Ayudantía 10 Examen Análisis Financiero

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Universidad de los Andes
Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales
ANALISIS FINANCIERO (FINANZAS I) – Profs. Nicolás Roman y André Bergoeing
Examen
28 de Noviembre de 2019	Puntaje: _____ / 83 puntos
	Tiempo: 80 minutos
Nombre del alumno:
No se recorregirán evaluaciones respondidas con lápiz grafito.
Se acepta sólo calculadora científica o calculadora financiera sin memoria.
Explique su razonamiento y cálculos. Resultados sin cálculos no serán calificados. Recuerde contestar la pregunta y mostrar claramente su respuesta.
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Pregunta N°1 (20 puntos)
Happy Animals, tienda de artículos para mascotas, necesita ayuda con el manejo del inventario de la comida para perros. El Sr. Leoncio, administrador de la tienda, lleva varios meses intentando optimizar el manejo del inventario de la comida para perros Happy Dogs sin mucho éxito, y los quiebres de stock han sido frecuentes. La tienda se ubica en un concurrido centro comercial y tiene poco espacio de almacenamiento. El local atiende a sus clientes 360 días al año y 30 días al mes. La demanda por comida de perro es estable en el tiempo. El costo de ordenar comida para perros asciende a $3.600 por orden, y el costo de mantener inventario es de $500 por bolsa al mes. La demanda por comida de perro es de 250 unidades mensuales en promedio.
a) Si el proveedor es capaz de entregar durante el día cualquier orden del Sr. Leoncio, ¿cuál es el monto óptimo a ordenar (el lote económico)? ¿Cuántas ordenes se deben colocar al mes? (5 puntos)
b) Calcule el punto de reposición, suponiendo que el proveedor entrega durante el día cualquier orden. ¿Cuál es el costo total de mantener el inventario de comida para perros durante el mes? (5 puntos)
c) Si el proveedor en realidad demora 5 días en entregar un pedido del Sr. Leoncio, ¿cuál es el punto de reposición? ¿Cuánto es el costo total de mantener el inventario? (5 puntos)
d) La reciente ola de protestas sociales ha generado mayor congestión en la ciudad e incertidumbre respecto al plazo de entrega. Si bien el proveedor de comida para perros normalmente cumple con el plazo de 5 días, ahora hay veces en que demora hasta 2 días adicionales en entregar un pedido. El Sr. Leoncio no quiere correr riesgos y prefiere manejar un inventario de seguridad para evitar cualquier quiebre de stock. ¿Cuál es el tamaño del inventario de seguridad que debiera manejar Cordínez? ¿Cuál es el punto de reposición ahora? (5 puntos)
RESP:
a) Lo más fácil acá es trabajar en un período mensual, que es lo que nos piden. Para calcular el lote económico, o monto óptimo a ordenar podemos usar la siguiente fórmula:
donde Q es el lote económico, “O” es el costo de ordenar, “S” es la cantidad de unidades utilizadas o vendidas durante el período y “C” es el costo de mantener inventario en la bodega. Reemplazando los valores del enunciado:
El número de órdenes se calcula como:
b) El punto de reposición corresponde al nivel de inventario en que se gatilla o en que se debe poner una nueva orden de compra. Este punto depende del lead time, o tiempo necesario para que el proveedor entregue la orden.
El tiempo de entrega es instantáneo, y el uso diario equivale a S/30 días (los días al mes que atiende el local).
Entonces, el inventario se debe reponer en el momento en que se acaba.
Finalmente, el costo de mantener inventario equivale a
c) Esta pregunta es similar a la parte a), pero sólo cambia el Lead Time del proveedor. Es fácil darse cuenta que tanto el tamaño del lote económico como la cantidad de órdenes a cursar durante el período no cambiarán.
Para calcular el punto de reposición recordamos que este corresponde al nivel de inventario en que se gatilla o en que se debe poner una nueva orden de compra. Este punto depende del lead time, o tiempo necesario para que el proveedor entregue la orden.
El tiempo de entrega ahora es de 5 días, y el uso diario equivale a S/30 días (los días que atiende el local al mes).
Entonces, el inventario se debe reponer cuando queden 42 unidades.
Finalmente, el costo de mantener inventario equivale a
Nombre del alumno:
Hoja de respuesta adicional para la pregunta 1
d) Si el proveedor puede demorarse hasta 2 días más en entregar por sobre los 5 normales, entonces el Sr. Leoncio necesita mantener un inventario de seguridad que le permita cubrir hasta 7 días de venta. Entonces el inventario de seguridad lo podemos calcular como el número de días adicionales que demora en entregar el proveedor (lead time adicional) multiplicado por el uso diario.
El punto de reposición ahora debe incorporar el inventario de seguridad:
Nombre del alumno:
Pregunta N°2 (15 puntos)
Librería “El Quixote” vende libros antiguos. La tienda genera una venta mensual que en promedio asciende a 2.500 libros. Cada libro tiene un precio promedio de $15.990 y un costo variable de $4.500. Los costos fijos del local suman $22.980.000 al mes. Librería “El Perro del Hortelano” también vende libros antiguos los que alcanzan en promedio a 3.000 unidades al mes. Cada libro tiene un precio promedio de $14.990 y un costo variable de $7.500. Los costos fijos de la librería suman $18.725.000 mensual. La tasa de impuestos es de 30%.
a) Calcule el punto de equilibrio operacional de ambas librerías en unidades y en ventas. (5 puntos)
b) Para cada una de las librerías, calcule el Grado de Apalancamiento Operativo (GAO) para el nivel actual de ventas. ¿Cuál es más sensible? ¿Por qué? (5 puntos)
c) Producto de la fuerte competencia en el mercado de los libros antiguos, “El Perro del Hortelano” implementó un programa de ahorro de costos lo que le permitió reducir el costo variable a $5.000 por libro. Suponiendo que la librería mantiene el mismo nivel de ventas y costo fijo, ¿cuánto es el GAO ahora? ¿Por qué cree usted que se da este resultado? (5 puntos)
Resp
a) El punto de equilibrio operacional es aquel monto de unidades o ventas que hace que el EBIT sea cero.
En el caso de las unidades se calcula como:
Del enunciado rescatamos los datos para ambas librerías.
El punto de equilibrio en ventas se calcula como:
Reemplazando los datos del enunciado:
Nombre del alumno:
Hoja de respuesta adicional para la pregunta 2
Otra forma de llegar al mismo resultado es multiplicando la cantidad de unidades derivadas en el punto de equilibrio por el precio de venta.
b) El Grado de Apalancamiento Operativo, o GAO a Q unidades (ventas) corresponde al cambio porcentual en el EBIT ante un cambio de un 1% en las ventas. Este indicador refleja el uso de costos de operación fijos. En éste caso piden el GAO a 16.000 unidades. Este indicador se calcula como:
donde Qpe corresponde al punto de equilibrio operacional en unidades.
Alternativamente se puede calcular utilizando la fórmula del EBIT para un nivel de ventas dado:
El GAO es la sensibilidad del resultado operacional (EBIT) de una empresa ante un cambio en el nivel de ventas. Mientras más cerca esté el nivel de ventas al que se calcula el GAO (en unidades o en ventas) respecto al punto de equilibrio, mayor será el GAO o sensibilidad. La empresa más sensible es Perro del Hortelano, ello por cuánto su nivel de ventas actual está más cerca de su punto de equilibrio que en el caso de El Quixote.
c) Nos piden calcular el GAO después de la reducción del costo variable, pero manteniendo el mismo nivel de ventas. Recordando la fórmula del GAO:
Debemos calcular el nuevo punto de equilibrio de la librería.
Ahora recalculamos el GAO:
Con la reducción en el costo variable cambia el punto de equilibrio. En concreto se reduce el punto de equilibrio operacional. Ello por cuánto se genera un mayor margen de contribución unitario (P – V) para cubrir el mismo costo fijo. Entonces ahora el nivel de ventas está más lejano del punto de equilibrio, por lo que se reduce la sensibilidad del resultado operacional de la firma.
Nombre del alumno:
Pregunta N°3 (15 puntos)
Usted quisiera ahorrar todos los meses paraviajar cuando jubile. Se ha autoimpuesto ahorrar lo que actualmente gasta en cigarrillos -¡2 UF mensuales!- y pretende hacerlo por 40 años.
a) Determine el monto ahorrado al cabo de esos 40 años, si la tasa de interés mensual es de 0,5% (5 puntos).
b) Si 12 meses después de haber acumulado esa cantidad, quisiera comenzar a viajar gastando 400 UF anualmente, ¿por cuantos años podría viajar? Suponga que la tasa de interés se mantiene en 0,5% mensual (6 puntos).
Hint: debe determinar tasa anual compuesta mensualmente.
c) Alternativamente a la pregunta b), usted quisiera viajar 20 años, ¿cuál es el monto máximo anual que podría gastar? Suponga que la tasa de interés se mantiene en 0,5% mensual (4 puntos).
Nombre del alumno:
Hoja de respuesta adicional para la pregunta 3
Nombre del alumno:
Pregunta N°4 (17 puntos) La siguiente información corresponde a los Estados Financieros de la empresa Cenit Ltda. Para los años 2016 y 2017
a) Determine el ciclo operativo de la empresa. Considere meses de 30 días y años de 360 días para realizar sus cálculos. (5 puntos)
b) Determine el ciclo de efectivo la empresa. Considere meses de 30 días y años de 360 días para realizar sus cálculos. Si no pudo determinar a) utilice 300 días como ciclo operacional. (5 puntos)
Nombre del alumno:
Hoja de respuesta adicional para la pregunta 4
c) Determine el aumento del capital de trabajo (considere para ellos sólo las CxC, el Inventario y las CxP) (4 puntos).
d) Dado el incremento de ventas ¿qué puede decir respecto a la gestión del capital de trabajo? Refiérase a cada partida en particular (3 puntos).
Las ventas aumentan un 27% ($1.524/$1.200), lo que es consistente con el aumento en CxC. La gestión del inventario es deficiente y eficiente la de CxP, puesto que aumentan en una proporción menor al aumento de las ventas. En términos generales, no sé ve una buena gestión (aumenta más que las ventas).
Nombre del alumno:
Pregunta N°5 Comentes (4 puntos cada pregunta)
a) Si el IPC de octubre fue de 104,3 y el IPC de noviembre fue de 104,9, y el rendimiento durante noviembre de un depósito a plazo a 30 días fue de 0,89% ¿Cuál fue la rentabilidad real de dicho depósito? Nota. Use 1 decimal para inflación y dos decimales relevantes para el resto.
b) Una empresa cierra el año con una utilidad neta de $80 e inmediatamente reparte la mitad de sus utilidades como dividendos. Se sabe que además la depreciación del ejercicio fue de $10 y se adquirieron activos fijos por $50. Utilizando la terminología de fuentes y usos de fondos explique el efecto en el efectivo (caja) de la firma.
c) ¿Cuál es la tasa efectiva anual si la tasa nominal o stated es de 2,4% anual y se compone mensualmente?
d) Suponga dos proyectos mutuamente excluyentes, A y B. Al ser descontados al 10%, el VPN del proyecto A es mayor al VPN del proyecto B. Entonces, independiente de la tasa de descuento exigida siempre se preferirá el proyecto A al B. Comente y grafique.
Nombre del alumno:
Hoja de respuesta adicional para la pregunta 5
Formulario
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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Despejar F en VP
Con n=201punto
VP=F/r*(1-1/(1+r)^n)1punto
F=VP*r/(1-1/(1+r)^n)1punto
F=352UF1punto
Empresa: Importadora Cenit Ltda. MM$us
2016201720162017
Efectivo12 44 Ingresos x Ventas1.200 1.524 
Clientes256 324 Costos de Ventas-592 -780 
Inventarios300 444 Margen Bruto (o Directo)608 744 
Otros Activos corrientes92 116 Gastos de Adm. y Ventas (GAV)-404 -448 
Total Activos corrientes660 928 Depreciación-28 -96 
Activos Fijos, netos2.216 2.448 Intereses-60 -24 
Otros Activos de largo plazo84 100 Utilidad Antes de Impuestos116 176 
Total Activos2.960 3.476 Impuestos-23 -35 
Proveedores220 260 Utilidad Después de Impuestos93 141 
Documentos por Pagar44 20 
Otros Pasivos corrientes40 60 
Total Pasivo Corriente304 32 
Deuda Largo Plazo1.324 460 
Total Pasivos1.932 832 
Capital 520 1.980 
Sobre precio28 44 
Utilidades Retenidas480 621 
Patrimonio1.028 2.645 
Total Pasivo y Patrimonio2.960 3.466 
Rotación de CxC1524/3244,7 1punto
Días pago de CxC=360/4,776,5 1punto
Rotación de Inventario780/4441,8 1punto
Días pago de Inventario=360/1,8204,9 1punto
Ciclo operacional76,5+204,9281,5 1punto
Compras = If - Ii + CMV444-300+780924,0 1punto
Rotación de CxP944/2603,6 1punto
Días pago de CxP=360/3,6101,3 1punto
Ciclo de efectivo281,5-101,3180,2 2punto
20162017
D 
D 
 CxC256 324 127%1punto
D 
 Inv300 444 148%1punto
D 
 CxP220 260 118%1punto
WK336 508 151%1punto
a) IPC Oct104,3
IPC Nov104,91,00575264
Varación0,60%
Tasa nominal 0,89%
Tasa real0,29%
b)fuenteuso
Utilidades (ya descontada la depreciación)80
Entrega de dividendo40
Adicones al activo fijo50
Depreción (es fuente porque ya estaba descontada en la utilidad)10
Total9090
Es decir, si estos son los únicos movimientos, no se ve afectada la caja.
c) Tasa efectivaTasa mensual0,2%
Tasa anual2,427%
d) No necesariamente. A podría ser major que B hasta 12% 
y luego ser B mejor que A.
Se dibuja el ejmplo puesto.
Tasa 0,50%mes0,5puntos
N480meses1puntos
F2UF0,5puntos
VF=2/F3*(((1+F3)^F4)-1)1punto
3.983 1punto
Determinar n en VP
Con F=4001punto
r=6,17%1punto
VP=F/r*(1-1/(1+r)^n)1punto
ln ((1-VP*r/F)^-1)=n ln (1+r)1punto
400punto
0,952889603=n*0,05985051punto
n=15,92116411punto