Examen 2018-1

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Nombre ________________________________ 
1 
 
PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATÓLICA DE CHILE 5 de julio de 2018 
ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN 
 
EXAMEN 
CONTABILIDAD II 
EAA111B 
 
Primer Semestre 2018 Ayudantes: Ismael Araya 
Tiempo: 120 minutos Josefa Baumann 
Puntaje total: 85 puntos Macarena Bravo 
 Eduardo Cuevas 
 Magdalena Del Sante 
Ximena Arrieta C. Pedro Fernández 
Ignacio Bruna S. Tomás Le Blanc 
Marta Del Sante A. Pedro Pablo Lizana 
María José Vicuña M. Alejandra Valdés 
 Ma José Valdivieso 
 
 Ayudante Coordinador: Carolina Wiegand 
 
SI UD. NO COLOCA EL NOMBRE EN TODAS LAS HOJAS. O NO RESPONDE LAS PREGUNTAS 
EN LAS HOJAS QUE CORRESPONDAN. A SU PUNTAJE OBTENIDO EN EL CONTROL SE LE 
RESTARÁN HASTA 4 PUNTOS. 
 
Instrucciones Generales para Todas las Evaluaciones del Semestre: 
 
• Antes de comenzar a responder la evaluación. debe poner su nombre completo en cada una de las hojas 
recibidas. 
• Al comenzar a responder un Tema, debe hacerlo en una nueva hoja (separada de las anteriores). 
• Durante la evaluación no debe usar otras hojas que no sean las que usted ha recibido del Profesor. Si el 
Profesor lo estima conveniente, autorizará el uso de alguna hoja extra; en este caso esta hoja también debe 
ser identificada con el nombre del alumno antes de comenzar a ser usada. 
• No debe descorchetear lo que se le ha entregado corcheteado. 
• Si su respuesta requiere de algún supuesto, debe dejarlo explicitado. 
• Toda respuesta debe estar debidamente justificada. Aquellas respuestas que no cumplan con esta exigencia 
no serán consideradas aun cuando su resultado esté correcto. 
• La sospecha de copia por parte del profesor y/o los ayudantes. durante la evaluación o en su corrección 
posterior, tiene como sanción mínima una nota 1.0 en la evaluación y un informe a la Dirección de la 
Escuela. 
• NO responda aquellas preguntas en que se indica que corresponden a otra sección. 
 
 
2 
 
TEMA I 15 puntos 
A continuación se presentan tres preguntas las que son individuales entre sí. 
1. (5 puntos) Una empresa de productos de seguridad, está evaluando cambiar la remuneración de 
sus agentes de ventas, desde una proporción 100% fija a una proporción variable + fija. 
Actualmente vende dos productos: 
 
 Botas Cascos 
Precio $ 40.000 $ 12.000 
Costo Variable $ 15.000 $ 4.000 
Proporción de Venta 30% 70% 
 
La empresa tiene además costos fijos por un total de $40.000.000, dentro de los cuales 
$10.000.000 corresponden a remuneraciones a agentes de ventas, las que se quieren cambiar. La 
nueva propuesta es pagar un total de $3.000.000 más una comisión, calculada sobre el margen de 
contribución, de 2% para el caso de las botas y 1% para los cascos. ¿Para qué nivel de ventas es 
conveniente realizar el cambio? Explique conceptual y numéricamente y realice un gráfico con 
su respuesta. 
Se debe igualar la estructura de costos (de remuneraciones) antigua con la nueva para verificar el 
punto de inflexión: 
10.000.000 = 3.000.000 + comisión * Q 
El gasto por comisión depende del margen de contribución y de la proporción que se vende del 
producto. Entonces: 
𝒄𝒐𝒎𝒊𝒔𝒊ó𝒏 = 𝟐𝟓. 𝟎𝟎𝟎 ∗ 𝟐% ∗ 𝟑𝟎% + 𝟖. 𝟎𝟎𝟎 ∗ 𝟏% ∗ 𝟕𝟎% = 𝟐𝟎𝟔 
Despejando queda entonces que la cantidad de inflexión es de 33.980 canastas. Esto equivale a 10.194 
botas y 23.786 cascos, con un ingreso por venta de 693.203.883,5. 
 
 
 
2. (5 puntos) Un bono, tiene los siguientes pagos prometidos: 
 
t = 1 $ 100 
t = 2 $ 1.500 
 
0
5.000.000
10.000.000
15.000.000
20.000.000
3 
 
Si hoy es t=0 y la TIR de colocación es 5%, demuestre que una empresa que compra el bono con 
el fin de gestionar mejor su caja y otra que compra con el fin de mantener hasta el vencimiento 
(ambas contabilizan bajo IFRS), generarán las mismas utilidades/pérdidas (netas) en el transcurso 
de los dos años, aun cuando la TIR cambie luego del pago de t=1 a 8%. 
 
Si usted fuera accionista de alguna de las dos empresas que compra el bono, donde se reparten 
todas las utilidades generadas en el período, ¿en cuál de las dos empresas preferiría estar? 
Fundamente su respuesta con los datos de esta pregunta y no en casos distintos. 
Precio pagado=VP de los flujos a la tasa de colocación=1455,78 
• Si se mantiene hasta el vencimiento: 
o Ingreso financiero 1= 5%*Precio=72,79 
o Ingreso financiero 2= (1455,78+72,79-100) * 5%=71,43 
o Total=144,22 
• Si se mantiene con fin de manejo de caja 
o Ingreso financiero 1: 72,79 
o Pp por cambio de VJ con tasa 8%=-39,68 
o Ingreso financiero 2: 111,11 
o Total: 144,22 
En este caso, convendría ser accionista de la empresa que compra el bono mantenido hasta el 
vencimiento, ya que si bien, la suma de los flujos es equivalente, esto no es igual en VP. Como 
accionista, prefiero tener los flujos más positivos al principio. 
 
3. (5 puntos) Magdalena ha invertido en un proyecto que promete pagar flujos a fin de cada año por 
3 períodos. Magdalena está confundida con las tasas reales y nominales, pero posee toda la 
información relevante, la que se detalla en el cuadro siguiente. 
 Flujo prometido IPC 
t = 0 108,4 
t = 1 $ 990.000 110 
t = 2 $ 1.400.000 112 
t = 3 $ 334.500 111,5 
 
Si la UF de hoy es 27.100 y la tasa de descuento real es 3%, demuestre que es lo mismo calcular 
el valor presente de forma nominal o real. Se pide calcular el valor presente tanto en pesos como 
en UF. Aproxime a 4 decimales (Ej: 2,83% o 0,0283). 
Sabemos que la UF se mueve con la inflación. Luego los flujos en UF quedan: 
T=1: 36 
T=2: 50 
T=3: 12 
VP real= 93 UF, que son 93*27.100=2.522.006 
Para el cálculo nominal necesitamos sacar las tasas nominales. Luego el valor presente queda: 
𝟗𝟗𝟎.𝟎𝟎𝟎
𝟏+𝟒,𝟓𝟐%
+
𝟏.𝟒𝟎𝟎.𝟎𝟎𝟎
(𝟏+𝟒,𝟓𝟐)(𝟏+𝟒,𝟖𝟕)
+
𝟑𝟑𝟒.𝟓𝟎𝟎
(𝟏+𝟒,𝟓𝟐)(𝟏+𝟒,𝟖𝟕)(𝟏+𝟐,𝟓𝟒)
= 𝟐. 𝟓𝟐𝟐. 𝟎𝟎𝟔 
4 
 
Tema II 10 puntos 
“La Casa de Papel” es una empresa de reciclaje que se especializa en el reciclaje de papel para la 
producción de resmas, cuadernos y bolsas. El detalle de sus costos se muestra en el siguiente diagrama: 
 
 
Los productos realizados dependen de la calidad del papel que es reciclado. Sus datos históricos muestran 
que el 60% del reciclaje (medido en kilos) se puede usar en resmas, el 15% en cuadernos y el 25% en 
bolsas de papel. El papel usado en un ítem no puede usarse en otro, o sea, si el papel es apto para resma, 
no puede usarse para hacer bolsas, así como si es apto para bolsas, no puede usarse para resmas. 
“La Casa de Papel” asigna sus costos utilizando costos conjuntos y toma sus decisiones de forma racional. 
a) (4 puntos) ¿Qué productos debería comercializar la empresa? ¿Cuánto es la utilidad total del 
negocio? 
Cada paquete de 100 bolsas tiene un margen de 𝟕𝟎𝟎𝟎 − 𝟓𝟎𝟎 − 𝟐𝟎 ∗ 𝟏𝟎𝟎 = 𝟒𝟓𝟎𝟎 
Si se vendieran 1500 bolsas en paquetes de 100 bolsas se gana: 4500*15=67.500  CONVIENE 
El margen por paquete de 1500 bolsas es 𝟏𝟎𝟎. 𝟎𝟎𝟎 − 𝟑. 𝟎𝟎𝟎 − 𝟐𝟎 ∗ 𝟏𝟓𝟎𝟎 = 𝟔𝟕. 𝟎𝟎𝟎 
Para ver la utilidad necesitamos ver las cantidades: 
• Resmas de papel: 10.000*0,6=6.000 / 2kg=3000. 
• Cuadernos: 10.000*0,15=1500/0,3kg=5000 
• Paquetes: 10.000*0,25/(100*0,02)=1250 
Con ello la utilidad queda 6.425.000 
 
b) (4 puntos) Si la empresa asigna sus costos utilizando el método de valor neto estimado de 
realización ¿Cuál es el costo unitario de cada uno de los productos comercializados? Nota: utilice 
dos decimales en el cálculo de porcentajes (por ejemplo: 1,23%) 
Compra Papel: $ 100 x kg 
Cantidad: 10.000 kg 
Proceso de Reciclaje: 
$ 15.000.000 
Resmas de Papel (500 hojas) 
Precio: $ 4.000 
Costo unitario: $ 400 
Peso unitario: 2 kg 
Cuadernos 
Precio: $ 2.000 
Costo unitario: $ 800 
Peso unitario: 0,3 kg 
Bolsas de Papel 
Costo unitario: $ 20 
Pesounitario: 0,02 kg 
Paquetes de 100 bolsas 
Precio unitario: $ 7.000 
Costo Empaque: $ 500 
 (unitario) 
Paquetes de 1.500 bolsas 
Precio unitario: $ 100.000 
Costo Empaque: $ 3.000 
 (unitario) 
5 
 
 
 
c) (2 puntos) Si la empresa utiliza el método de asignación por unidades físicas (kilos) ¿Cuánto 
sería el costo conjunto unitario asignado a cada producto? Nota: se pide sólo el costo conjunto 
por unidad comercializada, sin considerar los costos separables o particulares. 
 
Con el costo conjunto por kilo de 1.600. 
 
Resmas Papel Cuadernos Bolsas Paq 100 Total
VNER 10.800.000 6.000.000 5.625.000 22.425.000 
% Asignación 48,16% 26,76% 25,08% 100,00%
Costo Conjunto -7.705.600 -4.281.600 -4.012.800 -16.000.000 
Costo Total -8.905.600 -8.281.600 -7.137.800 -24.325.000 
Costo Unitario -2.968,5 -1.656,3 -5.710,2 
Resmas Papel Cuadernos Bolsas Paq 100
Costo Conj. Unitario -3.200 -480 -3.200 
6 
 
TEMA III 10 puntos 
La empresa “Juguetes para compartir” es una PYME que se dedica a la producción de triciclos. Durante 
el 2018 se tiene la siguiente información proyectada del estado de resultados: 
Cuenta Monto MM$ % Fijo % Variable 
 Venta $ 240 
 Materia Prima Directa $ -100 0% 100% 
 Costo Logístico (almacenaje y transporte) $ -38 50% 50% 
 Remuneraciones $ -40 80% 20% 
 Publicidad $ -5 20% 80% 
 Arriendo de fábrica y oficinas $ -10 100% 0% 
 Otros $ -25 0% 100% 
 Resultado Antes de Impuesto $ 22 
 
Las columnas % fijo y % variable corresponde al comportamiento del gasto ante cambios en la venta. Es 
decir, en la cuenta remuneraciones MM$ 32 son gasto fijo (80% * MM$ 40) y para una venta de MM$ 
240, hay un gasto variable en remuneraciones de MM$ 8 (20% * MM$ 40). 
Suponga que el impuesto corporativo es 25%. 
 
a. (4 puntos) Con esta estructura de costos, ¿Cuál es la venta (medida en ingreso por ventas, P*Q) 
que debe tener la empresa para estar en equilibrio? ¿Cuánto debe vender para tener una utilidad 
después de impuesto de MM$ 35? 
Primero obtenemos el costo fijo multiplicando el porcentaje fijo por el monto y sumando: CF=62 
Repitiendo el mismo procedimiento para los costos variables, estos son 156. 
Sacamos el costo variable porcentual 𝑪𝒐𝒔𝒕𝒐 𝑽𝒂𝒓𝒊𝒂𝒃𝒍𝒆 % =
𝟏𝟓𝟔
𝟐𝟒𝟎
= 𝟔𝟓% 
Luego el margen porcentual es simplemente 1-65%=35% 
El equilibrio se alcanza con 𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂∗𝟑𝟓% − 𝟔𝟐 = 𝟎→𝑸∗ = 𝟏𝟕𝟕, 𝟏𝟒 
Mientras que la utilidad objetivo se alcanza con (𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂∗𝟑𝟓% − 𝟔𝟐) ∗ (𝟏 − 𝟐𝟓%) = 𝟑𝟓−→
𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂 = 𝟑𝟏𝟎 
 
b. (6 puntos) “Juguetes para compartir” está analizando empezar a vender monopatines. El costo 
fijo total de la empresa sería el mismo y el costo variable de los triciclos también (como % sobre 
la venta). Sin embargo, este nuevo producto (monopatines) tiene un margen de contribución 
unitario de 3 puntos más que los triciclos (es decir, si el margen de contribución de los triciclos 
es X%, el margen de los monopatines es X% + 3%). ¿Cómo cambia su respuesta anterior si se 
espera vender el doble de triciclos que monopatines? Suponga que el precio de ambos productos 
es el mismo. 
Sabemos que el MCU% de los triciclos es 35%. Luego, el MCU de los monopatines es 
35%+3%=38%. 
La proporción es triciclos : monopatines=2:1 
7 
 
Con ello podemos obtener el margen porcentual de la canasta: 
𝟐∗𝟑𝟓%+𝟏∗𝟑𝟖%
𝟑
= 𝟑𝟔% 
Siguiendo la misma lógica que en a), obtenemos la venta óptima como 
𝑪𝑭
𝑴𝑪𝑼%
=
𝟔𝟐
𝟑𝟔%
= 𝟏𝟕𝟐, 𝟐𝟐 
Mientras que si se desea alcanzar la utilidad objetivo, la venta es de 301,85. 
 
 
TEMA IV 10 puntos 
“Mike”, compañía de comercialización de ropa deportiva, se ha posicionado como el sponsor oficial del 
mundial de futbol Rusia 2018. Actualmente, “Mike” produce y vende 3 tipos de productos: i) Poleras 
estampadas; ii) Poleras sin estampar y, iii) pantalones cortos deportivos. 
Para la producción de ropa deportiva necesita una máquina textil, algodón industrial y obviamente un gran 
número trabajadores que se encargan de las terminaciones de sus productos. A continuación, se detallan 
los precios, uso de horas máquinas, cantidad de algodón y horas hombre (de trabajadores) para la 
fabricación de cada producto. 
 
Precio de 
venta 
Algodón 
(gramos) 
Horas 
Máquina 
Horas 
Hombre 
Polera estampada 17.250 300 0,250 0,100 
Polera sin estampar 12.500 300 0,100 0,040 
Pantalones cortos deportivos 6.000 150 0,150 0,025 
 
“Mike” cuenta actualmente con un presupuesto que les permite gastar un máximo de $5.000.000 
mensualmente para arrendar máquinas, contratar trabajadores y pagar el algodón necesario para la 
producción. 
La empresa compra actualmente el algodón a $15.000 por cada kilogramo, arrienda a $30.000 pesos la 
hora máquina y pagará $3.400 por hora a cada trabajador que realizará sus labores durante el mes. 
Dado el éxito de venta de sus productos, por el desarrollo del mundial de futbol, la empresa es capaz de 
vender toda su producción (la demanda es ilimitada). La empresa no posee más presupuesto que los 
$5.000.000 para su producción mensual y no tiene acceso al crédito. 
Ud. Ha sido contratado recientemente como asesor de “Mike” y se le solicita lo siguiente: 
a) (4 puntos) Analice que productos son rentables para el negocio y cuál(es) son los productos que 
se debiesen vender para maximizar utilidad especificando la cantidad a producir/vender de cada 
uno. 
Tendremos que el único factor limitante en este caso es el presupuesto. Los costos de cada uno de 
los productos es 
Polera estampada 12340=300*15+0,1*3.400+0,25*30.000 
8 
 
Polera sin estampar 7636 
Pantalones cortos 
deportivos 
6835 
Comparando con el precio de venta, vemos que los pantalones cortos se venden a 6000, con lo que 
no se alcanza a cubrir su costo y no es rentable producirlos. 
Así, tenemos que decidir si poleras estampadas o sin estampar: 
 
Polera estampada Polera sin 
estampar 
Beneficio 17250 12500 
Costo 12340 7636 
Beneficio/$ presupuesto 1,397893031=17250/12340 1,636982713 
Mg 4910 4864 
A pesar de que la polera estampada me da más margen, nosotros buscamos el que tiene más retorno 
por peso de presupuesto (es decir, de costo), por lo que escogemos producir la polera sin estampar. 
La cantidad a producir es entonces: 5MM/7636=654 poleras sin estampar 
b) (3 puntos) La empresa ha decidido seguir su recomendación planteada en a) y tras el éxito en la 
participación de la selección local, su gobierno ha encargado 500 equipos (poleras sin estampar y 
pantalones cortos) para regalar en los colegios cercanos a la zona de los estadios. Para esto le ha 
encargado la totalidad de los productos a “Mike” por los cuales pagará, en exactamente 2 años 
más, un monto de $4.630.800. Evalúe la conveniencia de aceptar este pedido especial. En su 
respuesta detalle, mediante cálculos, porqué es o no es conveniente aceptar este pedido. 
Tendremos que el beneficio de cada polera es $4.630.800/500=9262. 
El costo de cada equipo es de 7636+6835=14471. Es decir, el costo es mayor que el ingreso con 
lo que no conviene aceptar el pedido. Aun cuando el ingreso fuera mayor que el costo, 
necesitamos que el Beneficio/$ presupuesto sea mayor a 1,637 para que convenga aceptar el 
pedido 
 
c) (3 puntos) Un banco local le ha ofrecido comprar el pago futuro del gobierno, para valorar este 
pago el banco utilizó una tasa de descuento nominal semestral de 10%. Si con este monto 
(entregado por el banco) puede ampliar su presupuesto hoy. Evalúe la conveniencia de aceptar 
este pedido especial. 
El valor presente del beneficio futuro es de 
𝟒𝟔𝟑𝟎𝟖𝟎𝟎
(𝟏+𝟐𝟏%)𝟐
= 𝟑. 𝟏𝟔𝟐. 𝟖𝟗𝟗 
Los costos son 14.471*500=7.235.500 
Con lo que el beneficio tampoco supera los costos y no conviene aceptar el pedido. 
 
9TEMA V 10 puntos 
Su amigo Antonio, el ganador de la lotería que acaba de cumplir 35 años, aún no se ha decidido qué 
hacer con el dinero que ganó. Aún cuando usted lo ayudó con su decisión hace un par de meses atrás, tiene 
la sospecha de que sus cálculos pueden estar equivocados, por lo mismo le vuelve a pedir ayuda acerca 
del siguiente tema. 
Está evaluando utilizar parte del dinero que le queda en comprar una empresa y volver a trabajar. Está 
considerando una empresa agrícola que durante la última cosecha (esto es el año recién pasado) vendió 
200.000 kilos de fruta en el año a un valor de $1.200 el kilo. Los costos variables de la operación 
ascendieron a $700 por kilo y los costos fijos de operación a $40 millones (anuales). Debido a la sequía 
que ha afectado al país en los últimos años, la cantidad de fruta producida disminuye un 6% todos los años 
a partir de la próxima cosecha. Tanto el precio como los costos variables crecen un 4% anual a partir de 
la próxima cosecha. Es decir, la próxima cosecha tendrán una menor cantidad y mayores precios y costos 
que la cosecha anterior. 
Si Antonio compra la empresa hoy, recibirá los primeros flujos en un año más (flujos que corresponden a 
la próxima cosecha). La tasa de descuento relevante para la empresa es 10% anual y todos los flujos son 
anuales. 
Considere que no existen impuestos. Aproxime todos sus resultados a 4 decimales (Ej: 14,26% o 0,1426). 
 
a) (5 puntos) ¿Cuál es el máximo valor que Antonio está dispuesto a pagar por la empresa? 
Considere que Antonio es una persona racional por lo que sólo producirá mientras la empresa 
tenga utilidades. Para los años de producción utilice números enteros y aproxime hacia abajo. 
Necesitamos calcular primero cuánto tiempo le conviene tener el campo. Para ello despejamos n de 
la siguiente ecuación 
(𝟏𝟐𝟎𝟎 − 𝟕𝟎𝟎)(𝟏 + 𝟒%)𝒏 × 𝟐𝟎𝟎. 𝟎𝟎𝟎(𝟏 − 𝟔%)𝒏 − 𝟒𝟎. 𝟎𝟎𝟎. 𝟎𝟎𝟎 = 𝟎 
Reordenando y aplicando logaritmo 
𝒏 =
𝐥𝐧 (
𝟒𝟎𝑴𝑴
(𝟏𝟐𝟎𝟎 − 𝟕𝟎𝟎) × 𝟐𝟎𝟎. 𝟎𝟎𝟎
)
𝐥𝐧 (𝟏, 𝟎𝟒 × 𝟎, 𝟗𝟒)
 
𝒏 = 𝟒𝟎, 𝟒𝟒 
Aproximando hacia abajo nos queda que la cantidad de años óptima es 40. 
Luego calculamos los ingresos y costos asociados a la producción del campo: 
𝑽𝑷𝑵 𝒗𝒂𝒓𝒊𝒂𝒃𝒍𝒆 =
𝟐𝟎𝟎. 𝟎𝟎𝟎 × ($𝟏𝟐𝟎𝟎 − 𝟕𝟎𝟎) ×(𝟏, 𝟎𝟒 × 𝟎, 𝟗𝟒)
𝟏𝟎% − (−𝟐, 𝟐𝟒%)
(𝟏 − (
𝟎, 𝟗𝟕𝟕𝟔
𝟏, 𝟎𝟏
)
𝟒𝟎
)
= 𝟕𝟗𝟏. 𝟓𝟔𝟐. 𝟑𝟎𝟖 
𝑽𝑷 𝒄𝒐𝒔𝒕𝒐𝒔 𝒇𝒊𝒋𝒐𝒔 =
𝟒𝟎𝑴𝑴
𝟎, 𝟏
(𝟏 − (
𝟏
𝟏, 𝟏
)
𝟒𝟎
) = 𝟑𝟗𝟏. 𝟏𝟔𝟐. 𝟎𝟐𝟖, 𝟕𝟒 
𝑽𝑷𝑵 = $ 𝟒𝟎𝟎. 𝟒𝟎𝟎. 𝟐𝟖𝟎, 𝟎𝟕 
 
b) (5 puntos) Junto con la compra de la empresa, Antonio ha decidido que va a ahorrar la mitad del 
flujo anual que reciba de la empresa hasta que cumpla 55 años. Sin embargo, está preocupado por 
no perder poder adquisitivo en sus ahorros por lo que ha decido invertir en términos reales. Si 
para los años futuros se espera que la UF crezca un 2,5% anual y la tasa de descuento anual real 
10 
 
relevante es de un 5%, ¿Cuánto dinero será capaz de ahorrar en UF justo el día que cumpla 55 
años? Considere que el valor de la UF hoy es de 25.000. 
Lo primero que notamos es que, dado que la inversión es en UF, tenemos que calcular la tasa nominal a 
partir de la tasa real y la inflación. Es decir, 
𝑟𝑛𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙 = (1 + 2,5%)(1 + 5) − 1 = 7,62% 
Como compra la empresa a los 35, ahorrará durante 20 años. 
𝑽𝑷𝑵 𝒗𝒂𝒓𝒊𝒂𝒃𝒍𝒆 =
𝟐𝟎𝟎. 𝟎𝟎𝟎 × ($𝟏𝟐𝟎𝟎 − 𝟕𝟎𝟎) ×(𝟏, 𝟎𝟒 × 𝟎, 𝟗𝟒) × 𝟎, 𝟓
𝟕, 𝟔𝟐% − (−𝟐, 𝟐𝟒%)
(𝟏 − (
𝟎, 𝟗𝟕𝟕𝟔
𝟏, 𝟎𝟏
)
𝟐𝟎
)
= $𝟒𝟐𝟑. 𝟏𝟗𝟑. 𝟓𝟒𝟒, 𝟏𝟕 
𝑽𝑷 𝒄𝒐𝒔𝒕𝒐𝒔 𝒇𝒊𝒋𝒐𝒔 =
𝟒𝟎𝑴𝑴 × 𝟎, 𝟓
𝟎, 𝟏
(𝟏 − (
𝟏
𝟏, 𝟏
)
𝟐𝟎
) = $𝟐𝟎𝟐. 𝟎𝟒𝟐. 𝟑𝟖𝟒, 𝟖𝟓 
𝑽𝑷𝑵 𝒂 𝒍𝒐𝒔 𝟑𝟓 𝒂ñ𝒐𝒔 = $𝟐𝟐𝟏. 𝟏𝟓𝟏. 𝟏𝟓𝟗, 𝟑𝟐 
𝑽𝑷𝑵 𝒂 𝒍𝒐𝒔 𝟓𝟓 𝒂ñ𝒐𝒔 = $𝟗𝟔𝟎. 𝟔𝟏𝟒. 𝟏𝟑𝟖, 𝟗𝟓 
 
11 
 
Tema VI 10 puntos 
Alicia ha invertido en una empresa que tiene el siguiente balance al 31-12-2017: 
Balance 31-12-2017 (M$) 
 
Caja 800.000 Cuentas por Pagar UF 400.000 
Cuentas por Cobrar 1.000.000 Deuda USD 600.000 
Existencias 450.000 Capital 1.800.000 
Activo Fijo 1.500.000 Utilidades Acumuladas 950.000 
 
ACTIVOS 3.750.000 PASIVOS + PATRIMONIO 3.750.000 
 
 
Durante el 2018 se realizaron las siguientes transacciones: 
- 31-03-2018 se cobran M$ 500.000 de cuentas por cobrar en efectivo, dejando dichos recursos en 
caja. 
- 30-06-2018 se incrementa la deuda en dólares en un 25% de la deuda original, dejando esos 
recursos en caja tras cambiarlos a pesos al tipo de cambio vigente ese día. 
- 30-09-2018 se paga el 50% de las cuentas por pagar en UF con recursos de la caja. 
Además, Usted sabe que la deuda en USD tiene un interés de 2% semestral, que se paga cada 30/06 y 
31/12 con recursos de la caja. 
Los valores de IPC y tipo de cambio trimestral son los siguiente: 
Fecha IPC $/USD 
31-12-2017 100,0 600 
31-03-2018 101,3 630 
30-06-2018 102,4 620 
30-09-2018 102,0 610 
31-12-2018 102,5 615 
 
a. (5 puntos) Si la Empresa sigue la norma IFRS, presente el balance al 31-12-2018. En su respuesta 
debe dejar de forma explícita como cada transacción afecta el balance y los ajustes por diferencia 
de cambio que se deben realizar el 31-12-2018. 
31-03-2018 Cobran CxC 
 
Caja 500.000 
 CxC 500.000 
 
30-06-2018 Intereses Deuda 
 Gasto x Interés 12.400 
 Caja 12.400 
12 
 
 
 
30-06-2018 Aumento Deuda 
 Caja 
 
155.000 
 Deuda USD 
 
155.000 
 
30-09-2018 Pago CxP UF 
 CxP UF 
 
204.000 
 Caja 
 
204.000 
 
 
 
31-12-2018 Intereses Deuda 
 Gasto x Interés 15.375 
 Caja 15.375 
 
 
 
31-12-2018 Ajustes 
 Ajuste por Diferencias de 
cambio 13.750 
 Deuda USD 13.750 
 
 
 
 Ajuste por Diferencias de 
cambio 9.000 
 CxP UF 9.000 
 
Balance 
Caja 1.223.225 Cuentas por Pagar UF 205.000 
Cuentas por Cobrar 500.000 Deuda USD 768.750 
Existencias 450.000 Capital 1.800.000 
Activo Fijo 1.500.000 Utilidades Acumuladas 950.000 
 Resultado del Ejercicio -50.525 
ACTIVOS 3.673.225 PASIVOS + PATRIMONIO 3.673.225 
 
***Ojo: no es necesario realizar los asientos, sino tan solo mostrar los ajustes. 
 
13 
 
b. (5 puntos) Calcule la ganancia o pérdida por mantención de saldos monetarios netos y cambio en 
precios relativos. 
Solo se considera caja y cuentas por cobrar 
SMN 
1° Semestre 
SMN 1.800.000 
MSMN -43.242=(102,4/100-1) (102,5/102,4) 
También pueden haber hecho este cálculo trimestral: 
 
1° Trimestre -23.677 
2° Trimestre -19.565 
 
3° Trimestre 
SMN 1.942.600 
MSMN 7.625 
 
4° Trimestre 
SMN 1.738.600 
MSMN -8.523 
 
MSMN Total -44.139 
 
Cambios Precios Relativos 
Deuda USD 768.750 
Deuda USD ajustada por π 
(mantiene poder adquisitivo) 770.151,4 
Ganancia CPR 1.401,4 
 
También se puede hacer comparando ajustes 
Ajuste TC 13.750 
Ajuste por Inflación 15.151,4 
Ganancia CPR 1.401,4 
 
 
 
 
14 
 
 
TEMA VII 10 puntos 
La empresa “Bonita S.A.” tiene 2 bonos. El Bono A fue adquirido por la empresa con el fin de manejo de 
caja el 1 de enero de 2017. La TIR exigida en esta compra fue de 5% anual. Por otro lado, el Bono B fue 
emitido por la empresa en la misma fecha para poder financiar una expansión comercial. La TIR exigida 
por el mercado para la colocación del bono fue de 6% anual. Las características de ambos bonos se 
presentan en la siguiente tabla: 
 Bono A Bono B 
 Fecha de emisión 30/6/20151/1/2017 
 Valor Nominal 600.000 1.000.000 
 Tasa de Carátula 4% anual 7% anual 
 Denominación Pesos Pesos 
 Plazo 10 años 6 años 
 Cupones 
Semestrales e iguales 
cada 30/6 y 31/12 
Bono bullet con 
cupones anuales 
 
Al 31 de diciembre de 2017, la TIR del Bono A cambió a 5,5% anual. Con la información entregada 
anteriormente, a Usted se le pide lo siguiente: 
Utilice dos decimales en el cálculo de tasas porcentuales (por ejemplo 1,23%). 
 
a) (8 puntos) Presente todos los asientos que debe hacer “Bonita S.A.” con respecto a ambos bonos 
durante el año 2017. 
BONO A 
Con los valores de carátula obtenemos el cupón que es 36.694, con una tasa semestral del 2% y 20 
periodos. Luego descontamos el pago de esos cupones con la tasa semestral de mercado del 2,5% y 
obtenemos el valor presente. 
01-01-2017 
Asiento de Compra 
 
Bono por Cobrar 503.155,81 
 Caja 
 
503.155,81 
 
30/6/2017 
Pago de Cupón 
 
Caja 
 
36.694,03 
 Ingreso Financiero 12.578,90 
 Bono por Cobrar 24.115,14 
15 
 
 
31/12/2017 
Pago de Cupón 
 
Caja 
 
36.694,03 
 Ingreso Financiero 11.976,02 
 Bono por Cobrar 24.718,01 
 
Nueva TIR: 5,5% → TIR semestral: 2,7% 
Han pasado 5 periodos, es decir, quedan 15 semestres. 
El nuevo valor justo es de 447.709,57, mientras que el precio contabilizado con la TIR anterior es de 
454.322,66. 
Ajuste por Cambio de Tasa 
Pérdida por Variación 
VJ 
 
6.613,08 
 Bono por Cobrar 6.613,08 
 
BONO B 
Bono Bullet que solamente paga intereses anuales. El cupón es de 70.000. Luego el precio calculado con 
la TIR de colocación de 6% es 
01-01-2017 
Asiento de Colocación 
 
Caja 
 
1.049.173,24 
 Bono por Pagar 
 
1.049.173,24 
 
31-12-2017 
Pago de Cupón 
 
Gasto Financiero 62.950 
Bono por Pagar 7.050 
 Caja 70.000 
 
b) (2 puntos) Asumiendo que la TIR del Bono A se mantuvo en 5,5% entre los años 2017 y 2022, 
presente el asiento que debe hacer “Bonita S.A.” si vende el Bono A el 31 de diciembre de 2022, 
justo después del pago del cupón y cuando la TIR cambió a 6% anual. 
Quedan 5 cupones. El valor contabilizado al momento es de 169.497,11. 
16 
 
La nueva TIR es de 3%, con ello el precio de venta queda de 168.047,92 
 
Caja 168.047,92 
Pérdida por Variación 
VJ 
 
1.449,20 
 Bono por Cobrar 
 
169.497,11 
 
 
Tema VIII 10 puntos 
SSmart es una conocida cadena de supermercados de la región. En el último tiempo ha pasado por algunos 
problemas financieros, pero está trabajando arduamente para salir de ellos. 
Para SSmart, es muy relevante refinanciar rápidamente sus pasivos. Actualmente, tiene las líneas de 
crédito bancarias copadas devengando altas tasas de interés (2% mensual) y, por otro lado, los bancos no 
le están prestando dinero a buenas tasas. El objetivo de SSmart es emitir un bono en el mercado para pagar 
el total de las líneas de crédito utilizadas, que hoy alcanzan los US$ 20.000.000. 
Adicional a las líneas de crédito, SSmart posee otras deudas, algunas con bancos y otras con el mercado. 
En el caso del mercado, existe un bono colocado por SSmart (bono X) hace 6 años, que devenga un interés 
de 4% anual (fue colocado en una muy buena época de la empresa) y que hoy se transa a una TIR de 8%. 
Este bono no tiene opción de rescate anticipado (o de prepago) y SSmart ha pagado puntualmente sus 
obligaciones. 
Las características del Bono Z de la empresa SSmart se presentan a continuación: 
Valor de Carátula US$ 20.000.000 
Tasa de Carátula 8% 
Fecha de emisión 1-7-2018 
Plazo 8,5 años 
Cupones Anuales, iguales compuestos por interés y amortización pagaderos cada 31-
12. El primer cupón se pagará el 31-12-2019 y el último, el 31-12-2026. 
Opción de prepago Opción de rescate anticipado por parte de SSmart a partir del 31-12-2021 
 
a) (3 puntos) Si el mercado exige a este bono una TIR de 9% al momento de la colocación, ¿qué 
porcentaje de su línea de crédito logra refinanciar? 
Calculamos primero los cupones: 
𝐶
0,08
(1 − (
1
1,08
)
8
) ∗
1
(1,08)
1
2
= 20.000.000 
𝐶 = $3.616.828,88 
Descontando ese cupón a la tasa del 9% nos queda que el valor de mercado es de $19.174.239,38. Por lo 
tanto, la proporción de la línea de crédito que alcanza a cubrir es el 95,9% 
b) (1 punto) ¿Por qué cree usted que a pesar que el Bono X se transa a una TIR de 8% el 1-7-2018 
el Bono Z se coloca a una TIR de 9%? Justifique su respuesta. 
17 
 
 
Si lo desea suponga que la estructura de pago es exactamente la misma y que el bono X se sigue 
transando al 8% aún después de la colocación del bono Z. 
El Bono Z tiene opción de rescate anticipado no así el bono X. El bono Z debe entonces tener un "premio" 
para el comprador, el que se traduce en una mayor tasa. 
 
c) (6 puntos) El 1 de marzo de 2022, SSmart decide prepagar el bono Z. La cláusula de prepago 
establecía que SSmart pagaría al tenedor del bono el valor máximo que resultara de calcular los 
flujos pendientes de pago al 5% y la TIR de mercado vigente en ese momento menos 0,5% [5% ; 
TIR - 0,5%]. El 1 de marzo de 2022, el bono Z se transaba en el mercado a 6%. 
 
i) (1 punto) ¿Por qué cree usted que SSmart decide prepagar? Suponga en su respuesta que 
SSmart ha hecho un análisis correcto de la situación y que no tiene abundancia de caja. 
Ssmart ha concluido que puede financiarse a una mejor tasa, aun incluyendo el castigo de prepago. 
 
ii) (2 puntos) ¿Cuál es el monto pagado al tenedor del bono? 
La TIR actual más el castigo queda de 5,5%. Como queremos el máximo valor entre esta tasa y la del 
5%, sabemos que debemos usar la menor tasa para tener un mayor valor presente. Quedan 5 flujos por 
pagar. 
$3.616.828,88
0,05
(1 −
1
(1,05)5
) ∗ (1,05)
2
12 = $15.786.829,39 
iii) (3 puntos) Suponga que usted compró este bono en la fecha de emisión al 9% y ha 
recibido el prepago por parte de SSmart. Usted guardó bajo el colchón todos los pagos 
que fue recibiendo. ¿Cuál es la rentabilidad anualizada (en %) que generó su inversión? 
Se recibieron 3 cupones más el prepago. El valor (en suma simple) de esos flujos es de $26.637.316,02, 
mientras que la inversión fue de $19.174.239,38. Con ello la rentabilidad es del 39% (Total de 
flujos/inversión -1). 
Ese 39% se produjo durante un periodo de 44 meses. Luego la tasa de rentabilidad mensual de del 0,75%, 
que da una rentabilidad anual de 9,38%.