Ayudantía 11 2016 1S

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PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATÓLICA DE CHILE 
ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN 
 
 
AYUDANTÍA Nº 11 
CONTABILIDAD II 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
TEMA 0 
Los siguientes ejercicios tienen por función realizar una caracterización pedagógica de algunos bonos típicos: 
a) Suponga un BONO BULLET, el cual solo paga intereses en los cupones y paga el principal al final junto con 
el último interés. Su valor de carátula es de $10.000 y dura 4 periodos. La tasa de carátula es del 1%. Desarro-
lle la tabla de valor par y la tabla de desarrollo financiero, con una tasa de mercado del 8%. 
 
b) Suponga un BONO CERO CUPÓN, el cual paga todo al final. Pueden dar el monto que paga al final o pue-
den dar el valor de carátula. Su valor de carátula es de $10.000 y dura 4 periodos. La tasa de carátula es del 
10%. Desarrolle la tabla de valor par y la tabla de desarrollo financiero, con una tasa de mercado del 8%. 
 
c) Suponga un BONO CON CUPONES CON CRECIMIENTO, el cual paga cupones iguales, pero estos tie-
nen una tasa de crecimiento. Su valor de carátula es de $10.000 y dura 4 periodos. La tasa de carátula es del 
10% y su crecimiento es del 5%. Desarrolle la tabla de valor par y la tabla de desarrollo financiero, con una 
tasa de mercado del 8%. 
 
 
Profesores: 
Nicolás Munizaga C. 
Mª del Rosario Pumpin D. 
Mariana Vivanco V. 
Evelyn Von Bischhoffshausen P. 
 
Ayudantes: 
Eduardo Castro A. Alberto De La Barra L. 
Magdalena Del Sante A. Martino Egidio N. 
Magdalena Kottmann R. Santiago Mendía O. 
Pablo Muñoz N. Carolina Wiegand C. 
 
 
 
 
 
Fecha: 2016 – 1S 
 
Ayudante Coordinador: 
Alberto Sasmay A. 
 
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TEMA I 
Durante junio de 2014 se dan a conocer los resultados semestrales de la compañía YUYIN SA1, los cuales dan cuenta 
que la empresa está muy complicada financieramente y el panorama hacia adelante es poco alentador. Después de pre-
sentar su análisis al gerente de inversiones de la empresa en donde Ud. trabaja, su empresa ha decidido invertir en bonos 
de YUYIN SA. Esta compañía es un emisor habitual en el mercado de bonos por lo que tiene varias emisiones vigentes, 
pero una serie en particular le ha parecido interesante a Ud. 
El bono en cuestión posee las siguientes características: 
Empresa Emisora: YUYIN SA 
Denominación: Unidades de Fomento 
Fecha de Emisión: 31 de diciembre de 2000 
Valor Nominal: UF 300.000 
Tasa de Interés de Carátula: 5% real anual 
Madurez: 25 años 
Período de Gracia: No tiene 
Cupones: Iguales en UF pagaderos cada 31 de diciembre. El primer 
cupón se recibe el 31 de diciembre de 2001. 
 
La actual tasa de mercado (junio de 2014) de este bono es 12% anual, la cual se considera bastante atractiva. Su em-
presa contabiliza bajo IFRS y el objetivo de la compra de este bono es gestionar mejor la caja. 
NOTA: Todos los cambios de tasas de mercado se producen el último día del año luego del pago del cupón res-
pectivo. 
Se pide: 
a) Presente la tabla de desarrollo financiero de los 5 primeros años, considerando la tasa de mercado el día de la 
emisión, el cual era del 5,5%. También presente la tabla de desarrollo de valor par para los 5 primeros años. 
 
b) De la letra anterior, para el año 2005, ¿por qué se generan diferencias en las amortizaciones y los pagos de 
intereses? ¿Afecta que la tasa de mercado sea distinta a la tasa de carátula? ¿Qué esperaría que pasara con la 
tabla de desarrollo financiero si la tasa de mercado es menor a la tasa de carátula? Explique intuitivamente. 
 
c) Presente el precio del bono suponiendo que éste es adquirido el 30 de junio de 2014. 
 
 
 
1 Sí, como Ud. seguramente piensa, esta compañía tiene como dueño a su buen amigo Zacarías Laplata. 
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TEMA II 
Su empresa está desarrollando un ambicioso plan de inversiones, que requiere una inversión por $750 millones, los cuales 
serán financiados con la emisión de un bono. Para esto, está evaluando qué tipo de bono le conviene emitir, dentro de las 
siguientes 3 opciones: 
 
Se espera que el valor de la UF al 31/12/2015 sea de $25.000 y que la inflación anual promedio desde el 31/12/2015 a 
12 años más sea de 3,0%. Considerando que la TIR de mercado2 es de 5,5% nominal anual, responda lo siguiente (use 2 
decimales en sus cálculos por ejemplo, 1,28 o 2,35%): 
a) ¿Qué criterios podrían ayudar a la empresa a decidir qué tipo de bono le conviene más? Identifique cada tipo de bono 
y explique en detalle sus diferencias. 
 
b) Calcule el precio de cada tipo de bono. ¿Qué bono le convendrá más a la empresa? Explique detalladamente sus 
resultados. 
 
c) Haga la tabla de desarrollo de valor par del Bono 3 hasta el año 5. 
 
Período Pago Intereses Amortizaciones SF 
0 0 0 0 750.000.000 
1 0,00 45.000.000,00 -45.000.000,00 795.000.000,00 
2 0,00 47.700.000,00 -47.700.000,00 842.700.000,00 
3 135.704.988,87 50.562.000,00 85.142.988,87 757.557.011,13 
4 135.704.988,87 45.453.420,67 90.251.568,20 667.305.442,93 
5 135.704.988,87 40.038.326,58 95.666.662,29 571.638.780,63 
 
2 Es lo mismo que la tasa de mercado. 
Características Bono 1 Bono 2 Bono 3 
Valor de Carátula 30.000 750.000.000 750.000.000 
Denominación UF Pesos Pesos 
Fecha de Emisión 31-12-2015 31-12-2015 31-12-2015 
Tasa de Interés de Carátula 
Anual 
UF + 2,0% 5,0% 6,0% 
Madurez 10 años 12 años 10 años 
Periodo de Gracia No No 
2 años de gracia en interés 
y amortización 
Cupones 
Cupones semestrales com-
puestos sólo por intereses 
que se pagan cada 30 de 
Junio y 31 de Diciembre, 
pagando todo el principal 
al final. 
Cupones anuales com-
puestos por intereses. Se 
pagan amortizaciones 
iguales, por un tercio del 
valor de carátula cada 4 
años, partiendo el 31 de 
Diciembre de 2019. 
Cupones anuales iguales, 
compuestos por amortiza-
ciones e intereses, pagade-
ros cada 31 de diciembre, 
partiendo el 31 de Diciem-
bre de 2018. 
4 
 
 
d) Haga la tabla de desarrollo financiera para el Bono 2 hasta el año 6. 
Período Pago Intereses Amortizaciones SF 
0 0 0 0 726.927.208 
1 37.500.000 39.980.996 -2.480.996 729.408.204 
2 37.500.000 40.117.451 -2.617.451 732.025.655 
3 37.500.000 40.261.411 -2.761.411 734.787.066 
4 287.500.000 40.413.289 247.086.711 487.700.355 
5 25.000.000 26.823.520 -1.823.520 489.523.874 
6 25.000.000 26.923.813 -1.923.813 491.447.687 
 
 
e) Defina el concepto de valor par de un bono y determine este valor para el Bono 1 al 31/09/2018. 
Corresponde al monto de principal adeudado (neto de amortización), más los intereses y reajustes devengados 
y no pagados en un momento determinado 
30.149 UF 
 
f) ¿Cuál será el precio de mercado del Bono 2 al 01/01/2023? ¿Y del Bono 3? ¿A qué se debe esta diferencia? (Asuma 
que la TIR de mercado no ha cambiado) 
Bono 2 Han pasado 7 pagos, 
quedan 5 
 
Intereses 25.000.000 12.500.000 
Amortizaciones 250.000.000 2 amortizaciones 
Precio 493.477.310 
 
Bono 3 Quedan 3 pagos 
Precio 366.123.019 
 
Diferencia se debe a que bono 2 le queda una mayor vida y mayor parte del principal por amortizar. 
 
 
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TEMA III (PROPUESTO) 
La Empresa de la Tigresa del Oriente acostumbra a comprar y vender bonos para manejar la liquidez de su compañía que 
vende lencería femenina con animal print en Latinoamérica. En este contexto, la empresa compra el siguiente bono, que 
se acaba de emitir en el mercado: 
Empresa Emisora: Wendy Sulca S.A. 
Fecha de Emisión: 31 de diciembre de 2014 
Valor Nominal: UF 100.000 
Tasa de Interés de Carátula: 6% anual 
Madurez: 30 años 
Período de Gracia: 2 años (período sin pago alguno) 
Cupones: Iguales en UF pagaderos el 31 de diciembre de cada año (el primer 
cupón se paga el 31-12-2017) 
 
Suponga que hoy es el 31 de diciembre de 2014, que este bono se transa en elmercado con una tasa de 6,5% anual. En 
base a la información entregada, a Ud. se le pide: 
a) Presentar la tabla de desarrollo financiero para los primeros cuatro años del bono, es decir, hasta el 31-12-2018. 
 Tabla de Desarrollo Financiero 
 
 
 Pe-
ríodo Cupón Interés Amortización Valor Presente (Precio) 
31-Dic-14 0 94.188,55 
31-Dic-15 1 - 
 
6.122,26 
- 
6.122,26 100.310,81 
31-Dic-16 2 - 
 
6.520,20 
- 
6.520,20 106.831,01 
31-Dic-17 3 
 
8.381,22 
 
6.944,02 
 
1.437,20 105.393,81 
31-Dic-18 4 
 
8.381,22 
 
6.850,60 
 
1.530,62 103.863,19 
 
 
6 
 
b) Presente la tabla de desarrollo de valor par para los primeros cuatro años del bono, es decir, hasta el 31-12-2018. 
 Tabla de Desarrollo Valor Par 
 
 
 Pe-
ríodo Cupón Interés Amortización Valor Presente (Precio) 
31-Dic-14 0 100.000,00 
31-Dic-15 1 - 
 
6.000,00 
- 
6.000,00 106.000,00 
31-Dic-16 2 - 
 
6.360,00 
- 
6.360,00 112.360,00 
31-Dic-17 3 
 
8.381,22 
 
6.741,60 1.639,62 110.720,38 
31-Dic-18 4 
 
8.381,22 
 
6.643,22 1.738,00 108.982,38 
 
c) Suponga que la empresa de la Tigresa compró efectivamente el bono a Wendy Sulca SA. La empresa Wendy 
Sulca SA. emitió este bono porque necesitaba capital para iniciar su reciente y novedoso negocio musical (espe-
cíficamente, venderá unos CD de música andina-tecno-pop-folklórico-proeuropeo). ¿Qué característica del bono 
se ajusta a la realidad de Wendy Sulca SA., haciendo sentido con la necesidad de capital para un negocio nuevo? 
 
R: El periodo de gracia, porque las empresas que parten un negocio suelen tener menos ganancias los 
primeros años, hasta que se "estabilizan". Así, hace sentido porque Wendy Sulca SA. necesita dos años 
para poder establecer pagos más seguros y así poder pagar los cupones del bono.