Ayudantía 4

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PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATÓLICA DE CHILE
ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN
AYUDANTÍA Nº 4
CONTABILIDAD y Toma de Decisiones
Fecha: 2017 – 2S
Ayudantes:
Antonio Alegría Martino Egidio
Gabriel Méndez Felipe Paz 
Carolina Sierpe
Profesores:
Vincent Van Kervel
Francisco Mellado
Leonardo Hernández
Rodrigo Jadue
Ayudante Coordinador:
Lucas Suárez C.
Tema I: Comentes
a) En 2012, las acciones de las empresas que pertenecen al negocio forestal tuvieron un desempeño superior al del resto de las empresas. Esto es evidencia que no se cumple la hipótesis de mercados eficientes.
b) La Empresa de Líneas Aéreas Pan está en un proceso de fusión con Aerolíneas Mantequilla. Para cada uno de los eventos que se detallan a continuación determine si se cumple la eficiencia de mercado en su grado (i) fuerte, (ii) semifuerte, (iii) débil o si (iv) no se cumple. 
· El Directorio, en una sesión privada, aprueba la fusión. La acción sube significativamente de precio.
· La fusión es anunciada al mercado. El precio de la acción sube significativamente sólo el día del anuncio.
· La fusión es anunciada al mercado. El precio de la acción sube 30% el día del anuncio y baja 20% al día siguiente. Considere que no se conoce ninguna otra noticia aparte del anuncio de la fusión en esa semana.
c) Relacione los conceptos “Valor Presente”, “Valor Presente Neto” y “Valor del portafolio imitador” referidos a un proyecto.
Tema II: Portafolio Imitador
Considere los datos de la tabla:
	
	t=0
	t=1
	
	Precio
	S1
	S2
	S3
	Activo 1
	$30
	$100
	$0
	$0
	Activo 2
	$70
	$100
	$100
	$0
	Activo 3
	$60
	$0
	$100
	$100
Hay 2 instantes, incertidumbre y no necesariamente neutralidad frente al riesgo. Suponga que este mercado es eficiente fijando sus precios.
a) A partir de los activos 1, 2 y 3 en el cuadro anterior, encuentre el portafolio imitador para el activo que paga 100 en cada estado de la naturaleza y su precio. 
b) ¿Cuál es la tasa libre de riesgo?
c) Encuentre los precios de los “instrumentos puros” que pagarán $1 si y sólo si ocurre un estado de la naturaleza. 
d) Existe un proyecto que pagará 1000, 800 y 500 en caso de ocurrir los estados 1, 2 o 3 respectivamente. El proyecto requiere una inversión de 600. ¿Vale la pena hacer el proyecto? ¿Cuál es el valor presente neto del proyecto? 
e) Suponga que los estados son igualmente probables. Encuentre la rentabilidad esperada de invertir en cada instrumento puro.
Tema III: Teorema de Separación
Suponga un mundo con 2 períodos con perfecta certidumbre y con mercados de capitales perfectos (salvo lo concerniente a lo señalado en el párrafo siguiente), donde un inversionista cuenta con ingresos de Y0 =M e Y1=0. El inversionista cuenta con una función de producción que tiene retornos marginales decrecientes a su inversión.
· Muestre gráficamente qué ocurre con el Principio de Separación de Fisher si el inversionista puede invertir en el mercado de capitales todos los recursos que desee a la tasa de interés de mercado, pero no puede endeudarse.
· Además, muestre en el gráfico las posibilidades de consumo disponibles para este inversionista y comente si se cumple o no el principio de separación de Fisher.