Ayudantía 6

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PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATÓLICA DE CHILE
ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN
AYUDANTÍA 6
CONTABILIDAD y Toma de Decisiones
Fecha: 2017 – 2S
Ayudantes:
Antonio Alegría Martino Egidio
Gabriel Méndez Felipe Paz 
Carolina Sierpe
Profesores:
Vincent Van Kervel
Francisco Mellado
Leonardo Hernández
Rodrigo Jadue
Ayudante Coordinador:
Lucas Suárez C.
Tema I: 
Usted está evaluando la compra de una máquina productora de esponjas. Tiene 2 opciones ambas nuevas, por tanto activos posibles de depreciarse): la “ecológica” o la “vieja confiable”. La 1era máquina le ahorra $4,1 por unidad producida, mientras que la “vieja confiable” sólo le ahorra $4 por unidad. Su fábrica produce 8.000.000 de esponjas anuales. El precio de la “ecológica” es 8 millones de pesos y el precio de la “vieja confiable” es 6 millones de pesos. Debido a que “la ecológica” realiza su proceso de forma amigable y limpia para el ambiente, mientras que la “vieja confiable” emite muchos contaminantes (¡pero siempre funciona!), el Servicio de Impuestos Internos le permite depreciar la “ecológica” en 1/3 de los años correspondientes a su vida útil. La vida útil de ambas máquinas es 12 años. Ambas tienen valor residual contable y económico de $0. La tasa de interés relevante es 10% y la tasa de impuestos es 15%. Suponga que las utilidades de la empresa son lo suficientemente altas en cualquier caso para aprovechar la ventaja tributaria de la depreciación.
Obtenga el VPN de ambas máquinas y decida cual comprar.
Tema II
Su empresa vende a crédito el producto A en 3 cuotas iguales de $1.000 cada una y el producto B en 2 cuotas iguales de $1.500 cada una. La tasa de incobrables para ambos productos es 2%. Mensualmente vende 100 productos A y 50 productos B. 
a) Obtenga el valor total de sus cuentas por cobrar como el Valor presente de sus flujos de caja y como la diferencia de valor entre 2 perpetuidades. La tasa de interés mensual es 1%.
b) Evalúe el monto de las cuentas por cobrar (con cualquiera de los métodos) si decide cambiar la política de crédito a una unificada del tipo: 4 cuotas iguales de 800 cada una. Con esta nueva política vendería 120 productos A y 60 productos B, pero los incobrables aumentarían a 5%. La tasa de interés mensual sigue siendo 1%.
Tema III
Gano S.A. y Empeño S.A. son dos empresas del mismo rubro que durante los últimos años han venido repartiendo 100% de sus utilidades. El año pasado cada una repartió $100 por acción. Los gerentes de ambas empresas desean complacer a los accionistas haciendo que los dividendos crezcan en el tiempo. La tasa de costo de capital del patrimonio es 8% en ambos casos. 
1. Suponga que las empresas retienen un 40% de las utilidades, ¿a qué tasa podrían hacer crecer los dividendos, si no tienen proyectos particularmente rentables? ¿Cuál es el valor económico del patrimonio sin y con retención de utilidades en este caso? 
2. Suponga que efectivamente ambas empresas decidieron retener a futuro un porcentaje de las utilidades. Gano S.A. decidió retener 40% de sus utilidades con lo que logrará hacer crecer los dividendos 4% al año mientras que Empeño S.A. decidió retener 50% de sus utilidades, logrando también que sus dividendos crezcan 4% a perpetuidad. ¿Cuál es la rentabilidad que obtendrá cada una sobre las utilidades reinvertidas? ¿Cuál es el Valor Presente de las Oportunidades de Crecimiento de cada empresa? 
Comentes
1. Un gerente le decía a otro, es obvio que la depreciación económica va a ser siempre una caída de valor, o sea los activos siempre van a disminuir su valor porque cada vez les quedan menos flujos por entregar. ¿Qué cree usted que le contestará el otro gerente (asumiendo que tomó el curso de contabilidad y toma de decisiones)? 
2. Hay dos empresas idénticas excepto porque una siempre ha vendido a crédito y la otra siempre ha vendido al contado.
¿Cuál de las dos debería tener mayores flujos de caja y valor económico del activo? ¿Significa esto que alguna de las dos es obviamente mejor que la otra?
3. Hoy usted al llegar a la universidad se encontró con un amigo suyo que muy agitado le dice “No puedo creer que las acciones de SJLunch hayan subido un 15%, el aumento de los dividendos claramente va en perjuicio del crecimiento futuro de la empresa”. ¿Qué explicación podría ofrecer usted a su amigo?