Ayudantía 3

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PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATÓLICA DE CHILE
ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN
AYUDANTÍA Nº 3
CONTABILIDAD y Toma de Decisiones
Fecha: 2017 – 2S
Ayudantes:
Antonio Alegría Martino Egidio
Gabriel Méndez Felipe Paz 
Carolina Sierpe
Profesores:
Vincent Van Kervel
Francisco Mellado
Leonardo Hernández
Rodrigo Jadue
Ayudante Coordinador:
Lucas Suárez C.
Tema I
Ehl Swizo vive ensimismado en un mundo de dos periodos neutral frente al riesgo. Posee $1.000.000 invertidos a la única tasa de interés de mercado de 20 %. Hay un bono libre de riesgo que ofrece esa rentabilidad. Además, hay dos acciones en el mercado con las siguientes características:
	
	Precio (t=0)
	s1
	s2
	A
	10
	25
	0
	B
	22
	30
	17,5
	
	
	p=0,6
	p=0,4
a) ¿Está siendo eficiente el mercado? En cuál (es) de los activos invertiría, indicando sus rentabilidades o ganancias esperadas.
 
b) La tasa de interés del activo libre de riesgo ahora es 25 %. Suponga los precios de A y B son 12 y 20, respectivamente, y que tampoco se puede pedir prestado. Suponga que Ehl puede comprar a Kahl un sistema de información que en un 75% de los casos ha predicho correctamente el estado de la naturaleza que posteriormente ha ocurrido (señales b-estado bueno y m-estado malo). El mercado también posee este sistema de información, pero recibirá la señal después que Ehl. ¿Qué valor tiene para Ehl este sistema de información? ¿Cuánto estaría dispuesto a pagar en t = 0?
 
c) Si Ehl recibiera la señal después que el mercado, demuestre que el sistema de información no tiene valor. Escoja cualquiera de los activos riesgosos y el activo libre de riesgo (con r= 25 %) para demostrarlo.
Tema II
(Suponga neutralidad frente al riesgo, expectativas homogéneas y mercados perfectos) Existen tres posibles estados de la naturaleza (cuyas probabilidades a priori son 0.5; 0.3 y 0.2 respectivamente) y un sistema de información de dos señales, descrito en el cuadro de más abajo. A todos los activos se les exige una rentabilidad esperada de 25%.
	
	P(Y1/S)
	P(Y2/S)
	S1
	0.8
	0.2
	S2
	0.5
	0.5
	S3
	0.2
	0.8
Hay también tres activos cuyos pagos futuros dependen del estado de la naturaleza que en definitiva ocurra.
	Pagos
	S1
	S2
	S3
	Activo 1
	100
	50
	0
	Activo 2
	30
	60
	30
	Activo 3
	0
	50
	100
Hace sólo unos momentos, el mercado, que ajusta los precios eficientemente ante nueva información, recibió una señal. La consecuencia de dicha señal fue que los precios variaron de la siguiente forma:
	
	Variaciones
	Activo 1
	23.86%
	Activo 2
	-3.52%
	Activo 3
	-44.31%
a) ¿Qué señal recibió el mercado? (Justifique numéricamente su respuesta) 
b) Suponga que Rafa Guruy está convencido de que el mercado equivocó la forma en que interpretó la información y que, en realidad, la "verdadera" señal es "la otra". Rafa Guruy es un analista muy reconocido en el mercado por sus análisis, al punto que si Rafa hace pública su convicción acerca del error que ha cometido el mercado, los precios se ajustarán instantáneamente a los niveles "adecuados". Su disyuntiva ahora es la siguiente: primero, decidir en qué activo invertir y, segundo, si le conviene o no revelar su información al mercado (esto es, naturalmente, luego de haber tomado su posición). ¿Qué le recomienda usted en ambos frentes?
Tema III: Comentes
a) Explique el mecanismo que lleva a los precios, en un mercado eficiente, a reflejar toda la información relevante. ¿Este mecanismo puede funcionar incluso cuando solo una persona conoce la información (señal)?
b) En un mundo neutral frente al riesgo, con expectativas homogéneas y mercado de capitales perfecto, los activos riesgosos tienden a desaparecer y sólo prevalecen los activos seguros. 
c) Un inversionista se da cuenta calculando la raíz cubica del retorno acumulado de los últimos 3 meses se puede obtener una predicción del retorno futuro. Explique si viola el supuesto de mercados eficientes.