Ayudantía 6

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PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATÓLICA DE CHILE 
ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN 
 
 
AYUDANTÍA Nº 6 
CONTABILIDAD y Toma de Decisiones 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
	
  
	
  
Tema I 
 
Usted está evaluando si comprar para su fábrica la máquina “Green Tech” o la máquina 
“Smog Tech”. Ambas máquinas le ahorran $2 por unidad producida. Su fábrica produce 
4.500.000 de unidades anuales. El precio de la Green Tech es 10 millones de pesos y el 
precio de la Smog Tech es 9,5 millones de pesos. Debido a que Green Tech realiza el 
proceso productivo con energía limpia, mientras que Smog Tech emite una cantidad de 
contaminación significativa al ambiente, el Servicio de Impuestos Internos, como una 
manera de incentivar la producción libre de contaminantes, le permite depreciar la Green 
Tech en la mitad de los años correspondientes a su vida útil. La vida útil de ambas 
máquinas es 10 años. Ambas tienen valor residual contable y económico de $0. La tasa de 
interés relevante es 10% y la tasa de impuestos es 30%. Obtenga el VPN de ambas 
máquinas y decida cual comprar. 
	
  
	
  
Tema II 
 
Vía Láctea S.A. es la más grande empresa de productos lácteos en el país y debido a su 
proceso productivo debe mantener un alto capital de trabajo (activos circulantes - pasivos 
circulantes). La razón de lo anterior se debe a que: 
 
-Por cada compra de los clientes (supermercados) se reciben dos cuotas, una a 180 y la otra 
a 360 días (un año). Las compras las realizan semestralmente. Cada cuota es de 50 millones 
de pesos. 
-Por cada compra de insumos se deben pagar en tres cuotas (a 30, 60 y 90 días). Las 
compras las realizan mensualmente. Cada cuota es de 25 millones de pesos. 
 
por tanto todas las transacciones del giro de la empresa se realizan a crédito. El único activo 
circulante adicional es caja que se mantiene constante en 75 millones de pesos. Suponga 
que la tasa de descuento es de 10 % anual. 
	
  
Profesores: 
Marta Del Sante 
Vincent Van Kervel 
Eduardo Walker 
Francisco Mellado 
 
	
  
Ayudantes: 
Dominga Eyzaguirre Rodrigo Correa 
Martino Egidio Marcela Femenías 
Lucas Suarez Juan Alvarez 
Antonio Alegría Sebastián Achondo 
Stefano Schiappacasse Gabriel Méndez 
 
 
 
 
Fecha: 2017 – 1S 
	
  
Ayudante Coordinador: 
José Pablo Martínez C. 
	
  
a) Si la empresa comenzara a operar hoy y siempre vende/compra la misma cantidad 
de productos/insumos, ¿en cuánto tiempo se estabilizan el capital de trabajo? 
 
 
 b) Calcule el saldo de capital de trabajo al llegar a régimen. 
 
	
  
c) Conceptualmente, ¿qué ocurre con el capital de trabajo si las ventas a crédito son a 
plazos cada vez menores? 
 
 
Tema III 
 
Gano S.A. y Empeño S.A. son dos empresas del mismo rubro que durante los ´últimos años 
han venido repartiendo 100 % de sus utilidades. El año pasado cada una repartió $100 por 
acción. Las gerentes de ambas empresas tienen contemplado hacer que los dividendos 
crezcan en el tiempo. La tasa de costo de capital del patrimonio es 8 % en ambos casos. 
 
a) Suponga que las empresas retienen un 40 % de las utilidades, ¿a qué tasa podrían 
hacer crecer los dividendos, si no tienen proyectos particularmente rentables? ¿Cuál 
es el valor económico del patrimonio sin y con retención de utilidades en este caso? 
Demuestre que en este caso, independientemente te la tasa de retención de 
utilidades (en la medida que sea menor que 100%) el precio no se verá afectado”. 
Considere tasas de retención de 10% y 90%. 
 
 
b) (6 puntos) Suponga que efectivamente ambas empresas decidieron retener a futuro 
un porcentaje de las utilidades. Gano S.A. decidió retener 40 % de sus utilidades 
con lo que logrará hacer crecer los dividendos 4 % al año mientras que Empeño 
S.A. decidió retener 50 % de sus utilidades, logrando también que sus dividendos 
crezcan 4 % a perpetuidad. ¿Cuál es la rentabilidad que obtendrá cada una sobre las 
utilidades reinvertidas? ¿Cuál es el Valor Presente de las Oportunidades de 
Crecimiento de cada empresa? Explique