Ayudantía 7 2007 - 1

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Pontificia Universidad Católica de Chile 
Instituto de Economía 
Macroeconomía I 
 
 Ayudantía Nº7 – EAE220B 
 Profesor: Miguel Fuentes 
 Ayudantes: Nicolás Benavides 
 Juan José Donoso 
 Francisco Klapp 
 Christian Salas 
 Fernanda Toro 
 
Tema I. 
Considere la siguiente restricción presupuestaria del gobierno 
ttttt TrBGBB −+=−+
~
1 
a) Explique la restricción. Dada la tasa de interés r, la tasa de crecimiento del producto 
igual a γ y un superávit primario del gobierno respecto del PIB constante e igual a 
s, derive la restricción presupuestaria expresada en términos de producto. 
b) Calcule la razón deuda/PIB de largo plazo (estado estacionario), denótela por b* y 
explique qué pasa con dicho valor si la tasa de interés sube. Explique por qué. 
c) Suponga dos economías idénticas, salvo que una tiene un superávit primario de 2% 
del PIB, y otra con un superávit de 4% del PIB. ¿Cuál de ellas tendrá en el largo 
plazo una mayor deuda producto y por qué?. 
d) Suponga por último que r =6 %, γ =4 %, y s =1 %. ¿Cuál es el valor de b*? 
 
Tema II. 
El cambio en la posición de pasivos netos del gobierno está dado por: 
 
ttttt TrBGBB −+=−+
~
1 
a) Deduzca a partir de la ecuación la restricción intertemporal del gobierno. Mencione 
explícitamente los supuestos necesarios relativos a la tasa de crecimiento de los 
pasivos netos del gobierno y su rol en la eliminación de los “juegos de ponzi” ¿Cuál 
es la racionalidad económica de eliminar los “juegos de ponzi”? 
b) Asuma ahora que el gobierno satisface la restricción presupuestaria intertemporal 
deducida en la pregunta anterior y que en el periodo inicial el gobierno tiene un 
stock de pasivos netos positivo. Suponga además que el gobierno decide mantener 
constante la razón entre el superávit fiscal primario y el PIB en todos los periodos. 
Asumiendo que la tasa de crecimiento del PIB es constante e igual a γ , demuestre 
que el gobierno efectivamente satisfacerá su restricción presupuestaria intertemporal 
si γ>r ¿Es cierto que el gobierno será solvente en términos intertemporales sólo en 
el caso que γ>r ? Explique con claridad y precisión. Utilice letras minúsculas para 
expresar las variables en términos del PIB. 
 
Tema III. 
Política fiscal. Suponga un gobierno que tiene deuda pública de 60% del PIB, y está en 
crisis de pagos. Los acreedores le exigen que esta proporción no suba. La deuda paga una 
tasa de interés de 10%. Para cumplir con el requerimiento el gobierno plantea que con la 
misma tasa de interés, el superávit primario sea de un 4% del PIB, y la tasa de crecimiento 
sea de 2%. La razón deuda/PIB no subirá en el futuro de 60%, lo que permitirá reducir la 
tasa de interés a que se endeuda en 1%. 
a) Argumente sin necesidad de hacer álgebra, por qué el gobierno dice que 
estabilizando la deuda respecto del PIB la tasa de interés que paga por sus deuda 
caerá en el futuro ¿ Qué implicancias tiene sobre el superávit fiscal necesario para 
mantener la razón deuda producto en 60% una caída en la tasa de interés? 
b) ¿Tiene razón el gobierno y efectivamente la razón deuda/PIB no subirá de 60% en 
el futuro?1 
c) ¿Cuánto es el superávit primario como porcentaje del producto mínimo que debería 
tener para satisfacer el requerimiento de los prestamistas? 
d) ¿Qué pasa con la razón deuda/PIB durante los próximos tres años si el crecimiento 
del PIB sube en forma permanente a 4%? 
 
1 Se sugiere que dada una tasa de crecimiento γ , aproxime γ+1 a 1.