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1 PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATÓLICA DE CHILE INSTITUTO DE ECONOMÍA MACROECONOMÍA II (EAE 221-B) GUÍA N°3 1° Semestre 2004 Profesores: Vittorio Corbo Rodrigo Vergara Ayudantes: Gabriel Infante Matías Madrid Fernando Parro Jorge Tapia 1.- Un país se ve repentinamente con un stock de deuda acumulado excesivo. Ante tal situación, el riesgo país se eleva por sobre los 400 puntos. Analice el efecto de tal situación sobre el tipo de cambio, tasas de interés, cantidad de dinero y reservas bajo las siguientes situaciones: a) El país posee una caja de conversión b) El país tiene un sistema de tipo de cambio fijo y ocupa una política de esterilización c) El país tiene tipo de cambio flexible 2.- Señale el qué caso el precio forward es el mejor predictor del tipo de cambio esperado en t+1 3.- Durante el período 95-99, el spread de los bonos argentinos con respecto a los bonos del tesoro americano fueron en promedio 47 puntos bases más alto que países que contaban con un tipo de cambio flexible como por ejemplo México. Basándose en la paridad descubierta de tasas explique la racionalidad de este hecho. 4.- En un mundo de perfecta movilidad de capitales en donde las expectativas sobre el tipo de cambio esperado se forman de manera racional bajo la hipótesis nula de paridad descubierta de tasas de interés : a) Construya un modelo econométrico que le permita estudiar el cumplimiento de esta b) ¿ Qué valor esperaría obtener para los parámetros a estimar? c) Si los resultados empíricos son totalmente distintos a las estimaciones de su modelo.¿ cuáles son las posibles explicaciones?, ¿ cuál sería una relevante para el caso chileno? 5.- Suponga que en la última reunión del Consejo del Banco Central, se propone una reducción permanente de la oferta monetaria. Usted que es experto en políticas macroeconómicas es parte del consejo y se le pide que dé su opinión respecto de los posibles efectos de corto y largo plazo de dicha medida sobre el tipo de cambio, nivel de precios y tasa de interés. ¿Qué diría? 2 6.- Sitúese en el siguiente escenario: hoy en día Chile tiene una cuenta de capitales completamente abierta y tipo de cambio flotante. Inesperadamente, la FED decide subir la tasa de interés para los Estados Unidos en un punto porcentual. Usted que es asesor del Banco Central es llamado inmediatamente para que ayude a explicarle a los consejeros los efectos de dicha medida sobre la tasa de interés y la paridad peso dólar. ¿Qué les diría? Luego de su excelente exposición, el Presidente del Banco Central quedó extremadamente preocupado.¿ Por qué? Ante tal apuro, es llamado nuevamente para proponer una medida que solucione tal problema.¿ Qué propondría? 7.- Todos esperaban que el Banco Central Alemán redujera las tasas de interés en Alemania. Era lo menos que se podía hacer para evitar la devaluación del franco. Las tasas más bajas en Alemania podrían haber convencido a los especuladores que el franco se mantendría en el nivel actual sin aumentar la tasa de interés en Francia, en una economía en recesión”. THE ECONOMIST, Julio 31, 1993 Datos adicionales: a) El Sistema Monetario Europeo funcionaba con un esquema de bandas cambiarias donde el tipo de cambio podía flotar en 2.5% bajo o sobre un valor predeterminado. b) Aproximadamente US$ 1 trillón cambia de manos cada día en el mercado de divisa europeo. c) Suponga que en Francia la demanda de dinero tiene elasticidad costo constante (el costo relevante es la tasa de interés de corto plazo) y elasticidad ingreso constante. Se pide: a) Dada la cantidad de dinero nominal, el nivel de precios, el nivel de ingreso real, la tasa de interés de corto plazo en Alemania y el valor esperado del tipo de cambio FF/DM: encuentre geométricamente el nivel de tipo de cambio franco/marco que equilibraría el cambiario y monetario francés. b) Usando el análisis anterior explique por qué la alta tasa de interés alemana forzará a Francia, si es que permanece en el sistema cambiario europeo, a aumentar la tasa de interés interna (suponga que el TC se encuentra en el techo de la banda cambiaria y que por lo tanto el Banco Central francés está “defendiendo el valor del FF”). c) Mostrar gráficamente el efecto de una caída en la tasa de interés alemana en el mercado cambiario y monetario francés. d) A fines de julio de ese año el tipo de cambio FF/DM 3,42. La tasa de interés a 90 días en Francia era 2,1% mientras que en Alemania era de 1,55%. ¿ Cuál es el tipo de cambio FF/DM que el mercado esperaba para fines de octubre? (suponga que se cumple la ecuación de arbitraje). 8) a) ¿Cuáles serán los efectos de corto y largo plazo sobre el tipo de cambio US$/euro y sobre el nivel de precios en EE.UU si se decidiera contra todo lo esperado un alza brusca en las tasas de interés de este país? b) Muestre las trayectorias temporales de los movimientos. ¿Son las variaciones en el nivel de precios y el TC proporcionales? c)¿Qué sucede si la política anterior disminuye el producto real de corto plazo? ¿Cómo afecta el grado en que reacciona el TC? 3 9) En Enero de 1999 el Banco Central de Brasil enfrentó un severo ataque especulativo en contra de su moneda, el real. Luego de perder alrededor de US$5300 millones defendiendo el real, decidió duplicar las tasas de interés, recuperando la calma en el mercado cambiario. Basado en la paridad de tasas de interés, ¿Cómo se justifica esta medida? 10) Canadá tiene una cuenta de capitales completamente abierta y tipo de cambio libremente flotante. Suponga que inesperadamente EE.UU decide bajar su tasa de interés en un punto porcentual.¿Qué efectos tendría este shock externo sobre la tasas de interés canadiense y sobre la paridad dólar canadiense a dólar americano?
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