Ayudantía 2

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PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATÓLICA DE CHILE 
INSTITUTO DE ECONOMÍA 
 
MACROECONOMÍA II 
EAE 221B 
1° Semestre 2004 
Guía Nº 2: Oferta por Dinero 
 
Profesores: Vittorio Corbo 
 Rodrigo Vergara 
 
 Ayudantes: Gabriel Infante 
 Matías Madrid 
 Jorge Tapia 
 Fernando Parro 
 
1.El principal uso del dinero es como medio de transacciones. ¿Qué definición de dinero 
es más apropiada para este propósito?. En particular, ¿deberían incluirse los depósitos a 
30 días en esta definición? ¿Deberían incluirse las cuentas corrientes bancarias? Sea 
preciso. 
 
2.Explique cómo cada uno de los siguientes eventos afecta la oferta de dinero M1: 
a)Cambio en la ley, legalizando los juegos de azar. 
b)Aumento en el costo para los bancos comerciales de pedir prestado para cubrir 
reservas. 
c)Partiendo de una situación en que se prohibe a los bancos pagar interés a los depósitos 
en cuenta corriente, ¿qué pasaría si se elimina esta restricción? 
d)Imposición de un límite en la tasa de interés que los bancos comerciales pueden 
cobrar por sus préstamos. 
e)Se eliminan los requerimientos de reservas a los depósitos a plazo. 
 
3.En una economía con inflación, el efecto multiplicador de la expansión en la base 
monetaria sobre la oferta de dinero será mayor si los depósitos a la vista pagan intereses. 
Comente. 
 
4.Comente: 
a)Si el Banco Central elimina el encaje legal sobre los depósitos, entonces va a 
aumentar la oferta monetaria y esta se expandirá infinitamente. 
b)Si la tasa de encaje fuera 100%, el multiplicador monetario es igual que 1, 
independiente del nivel de preferencia por circulante. 
c)Si el encaje efectivo es 100%, el multiplicador monetario sería menor que 1, es decir, 
la base monetaria es mayor que el dinero. Analice cuidadosamente. 
 
5.Explique qué efecto tiene sobre la oferta monetaria el que haya una ley que elimine la 
prisión como pena para el giro de cheques sin fondos. 
 
6.Explique los instrumentos existentes de control monetario. ¿Qué ocurriría si por temor 
a una corrida bancaria las personas quieren aumentar su tenencia de billetes? 
 
 
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7.Se tienen los siguientes datos macroeconómicos para un país largo y angosto en el año 
2001: 
Reservas Internacionales(stock) 100 
Crédito Interno Neto(stock) 80 
Preferencia por billetes 0.6 
Tasa de encaje efectivo (o total) 0.2 
 
En el año 2002 el saldo en la balanza de pagos fue de +30, mientras que el saldo en la 
cuenta corriente fue de 14. el crédito interno neto no tuvo variación , mientras que la 
preferencia por billetes aumentó en 10 puntos básicos debido a que los descuentos por 
pago al contado (en billetes) en los centros comerciales saltaron de un 10% a un 90%. 
Por otra parte hubo un aumento en la volatilidad de los depósitos lo que provocó un 
incremento en el porcentaje de reservas que efectivamente mantienen los bancos 
comerciales en 15 puntos básicos. 
Se pide: 
a)Calcule la cantidad ofrecida de dinero en el país en el año 2001. Explique. 
b)Calcule el monto de la emisión para el año 2002, así como la preferencia por billetes y 
el porcentaje de encaje efectivo. 
c)Partiendo de la cantidad ofrecida de dinero en 1994, analice el cambio en la cantidad 
ofrecida entre el año 2001 y 2002, descomponiendo entre los distintos factores que 
contribuyeron a este cambio. 
 
8.Qué efectos tiene sobre la oferta de dinero: 
 
a)Un aumento en la tasa de interés que el Banco Central cobra por sus préstamos de 
liquidez. 
b)Un aumento en los servicios ofrecidos por los bancos a sus clientes en las cuentas 
corrientes. 
c)Un aumento en la volatilidad de los retiros de efectivo en las cuentas corrientes. 
 
 
9.Comente en forma breve las siguientes afirmaciones: 
 
a) En un país con tipo de cambio fijo no es posible controlar la oferta 
monetaria, entonces no tiene sentido tener un Banco Central que emita 
dinero. 
b) El Banco Central decidió bajar las tasas de encaje legal y simultáneamente 
 subir las tasas de interés cobradas por los préstamos de encaje, luego la 
 oferta monetaria aumentó. 
c) Suponga que hoy el mall Alto Las Condes elimina el uso de tarjetas de 
crédito y cheques para el pago de compras en sus tiendas, que pueden 
participar en el concurso del auto; entonces, como la gente demanda más dinero, la 
oferta monetaria disminuyó. 
 
 
 
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10.En una economía de un país no tan lejano, la oferta de dinero está dada por: 
 
Emisión = E = 1000 
Preferencia por billetes = c = 20% 
Encaje legal = k = 15% 
Nota: Los bancos de este país mantienen reservas sólo por concepto de encaje legal y 
además la economía está completamente aislada de los mercados de capitales. 
 
La demanda por dinero está dada por: 
ln (M1/P) = ln 20 + 1,3* ln (Y) - 0,5 ln(i) 
 
Sabiendo que: 
Y = Ingreso = 85000 
P = Nivel de Precios = 2 
 
Calcule la tasa de interés que equilibre este mercado. 
 
 
11.Suponga un país largo y ancho en donde existen dos tipos de depósitos: D1 son los 
depósitos de cuenta corriente y D2 son depósitos a plazo del sector privado. Los 
depósitos totales (en cuenta corriente y a plazo) tienen una tasa de encaje legal del 10%. 
Además, los bancos mantienen una tasa de encaje voluntaria (re) que corresponde a las 
reservas monetarias excedentes que desean tener. Suponga además que la preferencia 
por circulante (C) es una proporción fija de la oferta monetaria M2. 
 
Recuerde que M2 se define como circulante más depósitos de cuenta corriente más 
depósitos a plazo. Además suponga los siguientes datos: 
 
C = 0,25 = preferencia por circulante. 
E = 100 = emisión total. 
K = 10% = tasa de encaje legal. 
re = tasa de encaje voluntaria de los bancos representada por la siguiente expresión: 
re = 0,01 + 0,02*id + 0,01*ic, donde 
id = tasa de interés de los préstamos de redescuento, ic = tasa de interés activa o de 
colocaciones. 
 
a) Derive una expresión para el multiplicador monetario de M2 en función de las 
tasas de encaje y la preferencia por circulante. 
b) Resuelva la cantidad ofrecida de dinero M2 suponiendo ic = 4,5% y id = 3,5%. 
c) Suponga que en este país se produce una corrida bancaria, en donde la gente 
cree que los bancos no son capaces de pagar los depósitos del público. Explique 
que sucede con el multiplicador y con la oferta monetaria. Además explique qué 
debiera hacer el Banco Central si quiere dejar la cantidad de dinero igual que 
antes de la corrida. Explique numérica e intuitivamente sus resultados. 
d) Si el Banco Central de este país puede emitir $1 de circulante sólo si está 
respaldado con $1 en las reservas, entonces siempre existirán reservas suficientes y la 
posibilidad de una corrida bancaria se elimina. Comente. 
 
 
 
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12. En Atlantis existen dos tipos de depósitos: D1 son depósitos de cuenta corriente y 
D2 son depósitos a plazo. Estos depósitos están sujetos a dos tasas de encaje legal 
distintas, siendo r1 la tasa de encaje legal para los depósitos de cuenta corriente y r2 la 
tasa de encaje para los depósitos a plazo; además existe una tasa de encaje extralegal 
(voluntaria) para las reservas que los bancos desean mantener en caso de emergencia, 
esta tasa es re y es común para ambos tipos de depósitos. Suponga además que tanto la 
preferencia por circulante, como la preferencia por depósitos son una proporción de la 
oferta monetaria M1: 
 
a) Derive el multiplicador monetario de esta economíaen términos de las tasas de 
encaje, la preferencia por circulante y la preferencia por depósitos. 
b) Suponga que ocurre un atentado terrorista contra el principal centro financiero del 
país, ¿qué sucede con el multiplicador derivado en Sachs y Larraín?. Explique. 
c) Suponga que el Banco Central quiere subir la tasa de encaje legal a los depósitos en 
cuenta corriente sin afectar el valor del multiplicador por lo que reduce en un monto 
similar la tasa de encaje legal a los depósitos a plazo. ¿Logrará su objetivo?. Explique 
intuitivamente. 
 
Suponga las siguientes relaciones: 
re = α1 i + α2 id + α3 ib 
c = β1 i + β2 pb + β3 fe 
donde, 
re: tasa de encaje voluntaria. 
c: preferencia por circulante. 
i: tasa de interés de mercado. 
id: tasa de descuento. 
ib: tasa de interés interbancaria. 
pb: variable que mide pánico bancario. 
fe: factores estacionales. 
 
d) Explique intuitivamente los signos esperados de los coeficientes y su efecto en el 
multiplicador. 
e) ¿Qué debería hacer el Banco Central en época de Fiestas Patrias si quiere mantener 
estable la oferta monetaria?. 
 
13. En Atlantis existen tres tipos de depósitos: D1 son los depósitos de cuenta corriente, 
D2 son los depósitos a plazo del sector privado y D3 son los depósitos de ahorro a plazo 
incluidos los de vivienda. Todos los depósitos están sujetos a una tasa de encaje legal k 
y a una tasa de encaje voluntaria re. La preferencia por circulante en este país β es una 
proporción fija de la oferta monetaria M3. Además recuerde que M3 se define como 
circulante más depósitos de cuenta corriente, más depósitos a plazo del sector privado, 
más depósitos de ahorro a plazo incluidos los de vivienda. 
 
a) Derive el multiplicador monetario de la oferta monetaria definida como M3 en 
función de las tasas de encaje (legal y voluntaria) y la preferencia por circulante. 
 
 
 
 
 
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b) Suponga los siguientes datos para este país: 
Base Monetaria= $100 
Preferencia por Circulante (β) = 0,2 
Tasa de encaje legal (k) = 0,02 
Tasa de encaje voluntaria (re) = 0,05 
Gasto interno o absorción = $500 
Balanza comercial = $250. 
 
Además suponga que la demanda por dinero en este país se ajusta muy bien a la 
siguiente función: 
Ln (M/P) = Ln8 + 0,6*Ln(Y) – 2,2*i , 
Donde Y es el producto M/P es la cantidad de dinero real e i es la tasa de interés. Por 
simplicidad suponga P=1, y que éstos precios son rígidos. 
Con estos datos determine la tasa de interés que equilibra el mercado monetario para 
M3. 
 
c) El país ha estado sufriendo una desaceleración en la actividad en el último tiempo. 
Además, en el último mes ha sufrido una depreciación (aumento) del tipo cambio 
producto de un efecto contagio de sus vecinos. Preocupados por los efectos 
inflacionarios de esta depreciación, las autoridades monetarias decidieron intervenir el 
mercado cambiario a través de operaciones de cambio, es decir vendiendo dólares. 
Explique el efecto de esta medida en la oferta monetaria, en la tasa de interés y en el 
producto suponiendo que los precios se mantienen rígidos. Específicamente, indique 
sólo la dirección de los cambios pedidos, pero explicando claramente la intuición de 
tales cambios. 
d) De acuerdo a lo que contestó en la letra anterior, ¿qué efectos indeseados se producen 
con la operación de cambio que hizo la autoridad? Indique cómo podría la autoridad 
monetaria contrarrestar tal efecto, logrando a la vez su objetivo de intervenir el tipo de 
cambio. 
 
14. En Turkmenistán existen tres tipos de depósitos: D1 son los depósitos de cuenta 
corriente, D2 son los depósitos a plazo del sector privado y D3 son los depósitos de 
ahorro a plazo incluidos los de vivienda. Todos los depósitos están sujetos a una tasa de 
encaje legal k y además los bancos mantienen una tasa de encaje voluntaria re. La 
preferencia por circulante en este país CR es una proporción fija de la oferta monetaria 
M3. Además recuerde que M3 se define como circulante más depósitos de cuenta 
corriente, más depósitos a plazo del sector privado, más depósitos de ahorro a plazo 
incluidos los de vivienda. 
 
a) Derive el multiplicador monetario de la oferta monetaria definida como M3 de 
Turkmenistán en función de las tasas de encaje (legal y voluntaria) y la preferencia por 
circulante. 
b) Suponga que el Banco Central de Turkmenistán sale a vender parte de sus reservas 
internacionales. Explique el efecto de esta operación sobre la tasa de interés, sobre el 
producto y sobre la oferta monetaria. Distinga los casos de precios rígidos y precios 
flexibles. (AYUDA: Debe analizar el equilibrio del mercado monetario). 
 
15.¿ En qué caso cree usted que la oferta monetaria de un país puede ser inelástica con 
respecto a la tasa de interés? ¿ Cuándo tendría una pendiente positiva con respecto a la 
tasa de interés? 
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