AY 3 II 2008

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PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATOLICA DE CHILE 
ESCUELA DE ADMINISTRACION 
 
EAA - 220 
AYUDANTIA Nº 3 
Semestre: 2/08 Profs. : Hernán Arellano S. 
 Rafael de la Maza D. 
 Ignacio Rodríguez Ll. 
 Ayuds.: María Cecilia Bruna L. 
 Diego Greene P. 
 Matías Larraguibel R. 
 Jorge Ovalle 
 Aníbal Pedrals M. 
 Héctor A. Rodríguez P. 
 Daniela Schalper S. 
 María José Vicuña M. 
 Ayud. Jefe: Cristián Ramírez H. 
TEMA I 
La empresa "Cuidado con la Caja (M)" se encuentra planificando el financiamiento para sus próximos dos 
años. Las siguientes son las entradas y salidas de caja proyectadas para los próximos cuatro semestres (dos 
años): 
Semestre 1 2 3 4 
Entradas de Caja (M$) 3.200 12.800 4.400 12.800 
Salidas de Caja (M$) 8.000 7.000 8.000 8.000 
La política de la empresa en cuanto a la Caja, es tener al término de cada semestre un saldo de caja mínimo 
equivalente al 20% de las salidas de caja proyectadas para el semestre siguiente. El primer día del primer 
semestre que se está proyectando, la empresa tendrá un saldo en caja de M$1.600, que corresponde al saldo 
final del semestre anterior (no incluido en los M$3.200 de entradas de caja proyectadas para el primer semestre 
que se está proyectando). Las estimaciones de salidas de caja para el quinto semestre, son de M$10.000. 
El Gerente de Finanzas de "Cuidado con la Caja" se encuentra analizando las tres alternativas o planes de 
financiamiento que se detallan más adelante. Cuando se solicita una línea de crédito, la empresa puede usar la 
parte que desee, siempre que el monto utilizado no supere el monto máximo autorizado y se puede pagar parte 
o el total de lo adeudado cuando la empresa lo estime conveniente. Anualmente, el banco revisa las líneas de 
crédito que ha aprobado e informa a las empresas si se le renueva o no por un nuevo año. 
1.- Al inicio del primer semestre, emitir acciones por M$6.000 y solicitar al banco una línea de crédito por 
un monto máximo de M$2.000. 
2.- Al inicio del primer semestre, solicitar al banco una línea de crédito por un monto máximo de M$6.000. 
3.- Al inicio del primer semestre, solicitar al banco un crédito por M$4.600 para ser pagado en su totalidad 
al término del cuarto semestre y solicitar al banco una línea de crédito por M$4.000. 
Nota: Todos los fondos que la empresa requiera para su financiamiento, cualquiera sea su origen, se solicitan y 
se dispone de ellos al comienzo del semestre en que se solicitan o emiten en el caso de acciones. Si en algún 
semestre tiene un superávit, suponga que podrá contar con dichos fondos al comenzar dicho semestre. 
 
 
 
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El Gerente de Finanzas de la empresa está considerando la posibilidad de seguir el "principio de igualdad", en 
su decisión de financiamiento de los próximos dos años (cuatro semestres), pero no sabe cuál de los tres planes 
financieros anteriormente descritos es el que mejor refleja dicho principio. 
Se Pide: 
a) Calcular el monto de financiamiento permanente necesario para esta empresa. 
b) Calcular el máximo financiamiento temporal e indicar en qué semestre ocurre. 
c) Indicar cuál de los tres planes disponibles escogería usted para cumplir con el principio de igualdad y señale las 
razones que justifican dicha decisión. 
Nota: En su análisis no incorpore los costos de financiamiento. 
TEMA II 
Distribuidora Maño S.A. es un pequeño almacén mayorista que se dedica a la comercialización de abarrotes que 
adquiere a crédito a diversos proveedores. El balance de la distribuidora al 31/12/04 era el siguiente (cifras en 
pesos): 
ACTIVOS PASIVOS Y PATRIMONIO 
Caja 36.000 Cuentas por Pagar (3) 450.000 
Cuentas por Cobrar (1) 720.000 Bonos de Largo Plazo 1.710.000 
Inventarios (2) 225.000 Capital 1.000.000 
Activos Fijos(netos) 2.619.000 Uts. Retenidas 440.000 
Total $3.600.000 Total $3.600.000 
(1): Todas las ventas de Maño S.A. son a crédito y se producen en forma pareja durante el año. Durante el 2004 la empresa 
vendió la suma de $3.600.000 y las cuentas por cobrar rotaron un promedio de 5 veces (Ventas / C x C = 5 veces). 
(2): Las existencias de la empresa fueron bastante estables durante el año, y la rotación de inventarios (medida como Costo 
de Ventas / Inventarios) fue de 12 veces. 
(3): Las Cuentas por Pagar corresponden a compras a proveedores. Todas las compras de la empresa son a crédito y se 
efectúan en forma pareja durante el año. Las compras totales del año corresponden a los costos de explotación y el 
período promedio de pago a los proveedores (definido como la razón entre Cuentas por Pagar x 360 / Costo de Ventas) 
fue de 60 días. El abastecimiento de los proveedores es, para todos los efectos prácticos, instantáneo (la empresa 
ordena al proveedor y la orden llega inmediatamente). 
Maño S.A. opera con un margen de utilidad neta sobre ventas del 25% y sus dueños retiran todos los años el 50% 
de las utilidades. Suponiendo que 1 año tiene 360 días, a Ud. se le pide responder las siguientes preguntas, 
mostrando todos los cálculos necesarios para fundamentar sus respuestas: 
a) ¿Cuánto financiamiento externo requerirá para el año 2005 la empresa Maño S.A. si se estima que las ventas 
aumentarán en un 15% y, dado que la capacidad productiva de la empresa está totalmente copada, ella deberá 
realizar inversiones en activo fijo por un total de $785.700? Utilice el método del porcentaje de ventas. 
b) Calcule la tasa de crecimiento sostenible (máxima tasa de crecimiento en las ventas) que la empresa Maño S.A. 
podría lograr en el año 2005, si externamente sólo pudiera conseguir fondos por un total de $345.420? Explique 
su respuesta y utilice el método del porcentaje de ventas. Suponga que la compra de activo fijo por un total de 
$785.700 debe llevarse a cabo de todas formas. 
c) Calcule la tasa de crecimiento sostenible (máxima tasa de crecimiento en las ventas) que la empresa Maño S.A. 
podría lograr en el año 2005, de acuerdo con el Modelo de Higgins. 
 
 
 
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TEMA III 
La empresa “El Huaipe de Lata” S.A., iniciará sus operaciones el 02.01.02 y está proyectando sus estados 
financieros para el primer semestre de actividad. 
El proceso productivo de la empresa es muy simple: el día 3 de cada mes se comienza a procesar Materia 
Prima Directa (M.P.D.) a partir de la cual, el último día de cada mes, se obtiene el Producto Terminado (P.T.). 
La Mano de Obra Directa (M.O.D.) necesaria para la fabricación del producto se incorpora en forma uniforme 
durante el mes. 
El costo de producción de cada unidad terminada es de $10 ($7 por M.P.D. y $3 de M.O.D.). 
La capacidad de producción mensual de la fábrica es de 100 unidades. 
La empresa tiene las siguientes políticas: 
• En los meses en que tiene venta, la empresa debe terminar con un stock de M.P.D. equivalente a dos meses 
de producción y un stock de P.T. en bodega equivalente a dos meses de venta. (Mientras no cumpla con el 
requisito de P.T. en bodega, no puede comenzar a vender). 
• La empresa vende a $15 cada unidad, pero sólo podrá comenzar a vender cuando haya cumplido con la 
política de stock mínimo de Productos Terminados en bodega (es decir 2 meses de venta). No hay I.V.A. 
• La Materia Prima siempre se compra el día 2 de cada mes, para cumplir con el objetivo a fin de mes, y se 
paga con un documento a 60 días. 
• La Mano de Obra Directa (sueldos) se paga el último día hábil de cada mes en que se utiliza. 
• Las condiciones de venta son: 25% al contado, 25% a 30 días; 25% a 60 días y 25% a 90 días. No hay 
incobrables. 
• El saldo mínimo de caja que debe tener la empresa al término de cada mes es de $100. 
• Para cada mes en que la empresa proyecta necesidades de financiamiento externo, sus dueños aportarán ese 
financiamiento en la forma de capital el primer día del mes en que se requiera. 
• Cuando para algún mes las proyecciones de la empresa muestren algún excedente de caja, este excedente 
les será devuelto a los dueños el último día de dichomes en la forma de dividendos en efectivo. 
Se cuenta además con la siguiente información: 
• Las proyecciones indican que a partir del primer mes de venta, éstas serán de 100 unidades mensuales. 
• Al comenzar las operaciones, el 2 de enero del año 2002, la empresa compraría de inmediato el equivalente 
a tres meses de M.P.D. (2 para stock y 1 para alimentar el proceso del mes). De ahí en adelante, compra 1 
mes de M.P.D. cada mes. 
• La empresa no tiene otros ingresos o gastos y opera en un país sin impuestos. 
Se pide que presente: 
a) Presupuesto de Caja mensual para el primer semestre de 2002 (apoye sus cálculos en pequeños sub-
presupuestos). 
 
 
 
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b) Un cuadro en que se presente las necesidades de financiamiento mensual de la empresa. 
c) Estado de Resultados proyectado para el primer semestre de 1998 (no mensual sino del semestre completo). 
d) Balance proyectado al 30/06/02, que se puede desprender de información que aquí se presenta. 
 
 
 
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TEMA IV GERITÚ PROPUESTO PARA RESOLVER POR EL ALUMNO 
La empresa GERITU tenía el siguiente balance al 31 de Octubre de 2001 
ACTIVOS PASIVOS Y PATRIMONIO 
Caja 35.000 Cuentas por Pagar 40.000 
Cuentas por Cobrar 60.000 Deudas x Pagar 5.000 
Existencias 45.000 ______ 
Total Activo Circulante 140.000 Total Pasivo Circulante 45.000 
Activo Fijo 120.000 Capital 80.000 
(Dep. Acum.) (40.000) Utilidades Retenidas 95.000 
Activos $220.000 Pasivo + Patrimonio $220.000 
Además se dispone de la siguiente información: 
1. Las ventas estimadas para Noviembre y Diciembre del año 2001 son de $55.000 y $65.000 
respectivamente. Las ventas reales de Octubre fueron de $50.000. 
La política actual de crédito es cobrar en el mismo mes de las ventas un 60% de ellas, y el resto en el 
mes siguiente. Todas las ventas a crédito son cobradas oportunamente. 
2. La empresa proyecta compras para Noviembre por $51.000 y por $62.000 para Diciembre. Las 
compras de Octubre fueron de $40.000. Todas las compras son pagaderas a 30 días. 
3. Los sueldos y salarios son $3.000 mensuales y se pagan al término de cada mes. 
4. Los gastos operacionales mensuales son un 10% de las ventas del mes y todo se pagan en el mismo 
mes en que se incurren o devengan. 
5. Se paga un arriendo mensual de $2.000. 
6. La Deuda por Pagar de $5.000 vigente al 31 de octubre de 2001, se pagará el 15 de Noviembre de ese 
año. 
7. La depreciación es de $1.200 mensuales, la tasa de impuesto a la renta es de un 40% y el Margen 
Bruto con que opera la empresa es de un 50% sobre ventas. Los impuestos se pagan en abril del año 
2002. 
8. El saldo mínimo en caja que la empresa desea mantener es de $30.000 al término de cada mes. 
9. No hay Inflación. 
Se pide: 
(a) Presente un Presupuesto de Caja mensual para los meses de noviembre y diciembre de 2001 y 
determine las necesidades de financiamiento para dichos meses del año 2001. 
(b) Presente un Estado de Resultado proyectado para el período Noviembre y Diciembre del año 2001 y el 
Balance pro-forma al 31 de Diciembre de dicho año. 
 
 
 
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TEMA IV “SOLUCIÓN GERITU” 
Pregunta “a”: Haremos Sub Presupuesto para las cuentas de mayor importancia de este Problema: 
Cuentas por Cobrar: 
 Noviembre Diciembre 
Cuentas por Cobrar (C x C) Iniciales 60.000 62.000 
Más: Ventas a Crédito en el mes 22.000 26.000 
Sub-Total de C x C: 82.000 88.000 
Menos Cobranza de CxC 
Por Ventas del mes anterior 20.000 22.000 
Igual: Saldo Final de CxCF 62.000 66.000 
Cuentas Por Pagar: 
Cuentas por Pagar (C x P) Iniciales 40.000 51.000 
Más: Compras a Crédito en el mes 51.000 62.000 
Sub-Total de C x P: 91.000 113.000 
Menos Pagos de CxP 
Por Compras en el mes anterior 40.000 51.000 
Igual: Saldo Final de CxPF 51.000 62.000 
PRESUPUESTO DE CAJA: 
 Noviembre Diciembre 
INGRESOS DE CAJA DEL PERÍODO: 
 Ventas al Contado 33.000 39.000 
 Cobranza de CxC 20.000 22.000 
 Total Ingresos de Caja 53.000 61.000 
EGRESOS DE CAJA DEL PERÍODO: 
 Pago de CxP 40.000 51.000 
 Sueldos 3.000 3.000 
 Gastos Operacionales 5.500 6.500 
 Arriendo 2.000 2.000 
 Amortización de Deuda 5.000 ------- 
 Total Egresos de Caja 55.500 62.500 
 _______ _______ 
INGRESOS – EGRESOS DE CAJA: (2.500) (1.500)