Ayudantía9_2014_2

Esta es una vista previa del archivo. Inicie sesión para ver el archivo original

PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATOLICA DE CHILE 
ESCUELA DE ADMINISTRACION 
 
 
AYUDANTÍA FINAL 
FINANZAS I 
EAA220B 
 
 
Segundo Semestre 2014 
Profesor: Diego Figueroa 
Ayudantes: Teresita Ducci 
 Catalina Valente 
 
Pregunta 1 
 
Una empresa tiene 10 millones de acciones que transan en $24 cada una. Además la empresa tiene $10 
millones en caja y está evaluando pagar un dividendo de $1 por acción. Alternativamente, la empresa 
puede desarrollar un proyecto que tiene un costo de $10 millones y un VPN de $20 millones. 
a) ¿Cuánto vale la empresa sin proyecto? (1 pto) 
b) ¿Cuánto vale la empresa con proyecto? (1 pto) 
Si la empresa no paga dividendos. 
c) ¿Cuánto valdría el precio de la acción? (1 pto) 
d) Si todos los inversionistas quieren tener un “dividendo” de uno por acción, ¿Cuántas acciones 
tendrá que emitir la empresa? (1 pto) 
e) Una vez emitidas las acciones, ¿Cuál será el precio de cada acción? (1 pto) 
f) ¿Cuál será la riqueza de los accionistas en este escenario? (2 pto) 
Ahora, en caso que la empresa decida pagar los dividendos antes de hacer el proyecto 
g) ¿Cuál será el precio de la acción después del dividendo? (2 pto) 
h) ¿Cuántas nuevas acciones deberá emitir para desarrollar el proyecto? ( 2 pto) 
i) ¿A cuánto llegará el precio de la acción, una vez que haga el aumento de capital? (2 pto) 
j) ¿Cuál será la riqueza de los accionistas en este escenario? (2 pto) 
 
Pregunta 2 
Suponga que acaban de nombrarlo director de una importante empresa (la que lleva varios años en 
funcionamiento y que por lo tanto cualquier decisión de inversión será secuencial a la estructura de 
capital que ya tiene la empresa). 
En este minuto la empresa esta en una situación financiera compleja. Sabe que en un año más, si la 
situación económica es positiva, los activos valdrán $100, si en cambio, el escenario económico es 
negativo, los activos solo valdrán $20. Cada escenario tiene una probabilidad de ocurrencia de 50%. 
Por su parte la empresa tiene pasivos de $50 pagaderos en un año más (los que incluyen intereses), y no 
hay tasa de descuento en esta economía. 
Suponga que un nuevo proyecto aparece, el que tiene una inversión inicial de $10 y un flujo seguro de 
$15 en un año más. 
a) ¿Cuál es el VPN de este proyecto para la empresa? 
b) ¿Cuál es el VPN de este proyecto para los tenedores de deuda, si se financia con nuevas 
acciones? 
c) ¿Cuál es el VPN de este proyecto para los accionistas, si se financia con nuevas acciones? 
d) ¿Se llevará a cabo este proyecto si solo existe la posibilidad de financiarlo con nuevas acciones? 
e) ¿A cuanto tendría que subir la probabilidad de un escenario positivo, como para que los 
accionistas estén dispuestos a llevar a cabo este proyecto con nuevas acciones? 
 
Pregunta 3 
Suponga que una empresa tiene activos que pueden valer $120 o $50 en un periodo más, donde el 
escenario bueno tiene probabilidad de 60% y el escenario malo tiene probabilidad de 40%. Estos activos 
fueron financiados con deuda y patrimonio. 
La deuda tiene valor caratula de $60. Cualquier inversionista considera un proyecto como conveniente si 
su VPN es mayor o igual a cero. Asuma que en esta economía no hay descuento o que la tasa de interés 
relevante para evaluar proyectos es cero. Por lo tanto en esta economía el valor presente de un 
proyecto es simplemente su flujo esperado. 
a) ¿Cuál es el valor de mercado del patrimonio y de la deuda? ¿Qué leverage tiene la empresa? 
Considere que leverage es el valor de mercado de la deuda dividido por el valor de mercado de 
la empresa. 
b) Suponga que se descubre un oportunidad de negocio que entrega $10 a todo evento en el 
próximo periodo, y que tiene una inversión requerida hoy de $3 ¿Es factible financiar esta 
inversión con un aumento patrimonial? 
c) Suponga que a causa de la crisis financiera la probabilidad de que los activos valgan $120 baja a 
20%. ¿Cuál es el nuevo valor del patrimonio y la deuda de la empresa? ¿Cómo cambia el 
leverage de la empresa respecto a a)? 
d) Después del cambio en probabilidades descrito en c), ¿Será factible para la empresa financiar el 
nuevo negocio con patrimonio?