Ayudantía 9 - Enunciado

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Ayudant́ıa 9 - Finanzas 1
Ayudantes: Germán de Pablo | Martino Egidio | Jaime Valenzuela
Profesor: Felipe Aldunate
5 de Junio de 2018
1 Pregunta 1: Ejercicio de clases WACC y APV
• Inversión necesaria: 60 millones.
• Se espera que genere un flujo extra de 7.5 millones el primer año y que éste crezca 0,04 por año en forma
perpetua.
• Tasa de impuestos corporativa es 40%.
• Razón constante de DE+D = 0, 25.
• Costo de capital del equity es 14,33% y de la deuda es 0,05 (antes de impuestos).
a) Encuentre el VPN de este proyecto usando el método de WACC.
b) ¿Que se está asumiendo?
c) ¿Cuanta deuda emitirá la empresa para financiar esta expansión?
d) Encuentre el VPN de este proyecto usando el método de APV.
2 Pregunta 2: Estructura de capital y leverage
ABC Corp esta a punto de lanzar un nuevo producto. Dependiendo del éxito del producto hay 4 posibles
escenarios para el valor de ABC en el año siguiente: 151, 139, 92 o 81 millones. Los 4 escenarios pueden
ocurrir con igual probabilidad, y el riesgo es diversificable. ABC no hará ningún pago a accionistas en el
próximo año. Suponga que la tasa libre de riesgo es 5% y que en caso de default, 28% del valor de los activos
de ABC será perdido en costos de quiebra. Ignore otras imperfecciones de mercado, como los impuestos.
a) ¿Cuál es el valor inicial del patrimonio de ABC sin leverage?
b) Ahora suponga que ABC tiene una deuda cero-cupón, con un valor mañana de 100M, ¿Cuál es el valor
inicial de la deuda de ABC?
c) ¿Cuál es el valor inicial del patrimonio de ABC?
d) ¿Cuál es el valor total, considerando el leverage?
e) Suponga que ABC tiene 100MM de acciones y no tiene deuda al inicio del periodo, si ABC no toma deuda
¿Cuál es el precio de la acción?
f) Suponga que ABC tiene 10MM de acciones y no tiene deuda al inicio del periodo. Si toma deuda por
100MM y la usa para recomprar acciones ¿Cuál será el precio de la acción?
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3 Pregunta 3: Costos de Quiebra
Dos empresas idénticas, salvo por su estructura de capital, tienen proyectos con E(ra) = 10%. Ambas empresas
duran un periodo. Los flujos son de 20 millones con 50% de probabilidad y 100 millones con 50% de probabilidad
al final del periodo. La primera empresa está financiada al 100% con acciones y la segunda empresa está
financiada con acciones y deuda. La deuda es un bono cero-cupón con valor de carátula 50 millones y retorno
esperado de 8%. En caso de quiebra, los abogados cobran honorarios de 10 millones por los trámites legales.
Estos honorarios son pagados antes de que cualquier pago a los inversionistas finales (acreedores o accionistas)
sea efectuado. El valor del patrimonio de la empresa con deuda es hoy de 22.1 millones en el mercado. Complete
la información faltante en el siguiente cuadro:
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