Ayudantia 1-Enunciado

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PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATÓLICA DE CHILE ESCUELA 
DE ADMINISTRACIÓN Segundo Semestre 2016 
Ayudantía 1 – Finanzas I 
5 de Agosto de 2016 
 
Profesor: Felipe Aldunate 
Ayudante: Benjamín Cosoi 
1.- Portafolios 
El retorno durante el mes t de un portafolio accionario que considera N 
empresas es el siguiente: 
 
donde ωi,t−1 es el ponderador de cada empresa en el portafolio 
calculado a fines del mes pasado. 
a) Muestre que para formar un portafolio price-weighted se debe 
comprar igual número de acciones de cada empresa. 
 
b) Exprese el retorno de un portafolio value-weighted como el 
retorno de un portafolio equal-weighted más (o menos) un cierto 
factor de ajuste. Encuentre ese factor de ajuste. 
 
c) Use la expresión que obtuvo en (b) para pensar sobre la siguiente 
pregunta. Si las acciones de baja capitalización bursátil tienen 
mayor retorno promedio que las acciones de alta capitalización 
bursátil, entonces: ¿cómo se compara el retorno promedio de un 
portafolio value-weighted con el de un portafolio equal-
weighted? 
2.- Eficiencia de Mercado (Prueba 2 2010 S2 Prof. Borja Larrain, 
Pregunta I) 
 
Caso Real: el 2 de Marzo del 2000 la empresa 3Com (sistemas 
computaciones y redes) abrió su subsidiaria Palm en bolsa. En esta 
apertura se vendió un 5% de la propiedad de Palm. El 95% restante de 
la propiedad fue retenida por 3Com. Los términos de la apertura 
implicaban que en un par de meses más 3Com repartiría a sus 
accionistas 1.5 acciones de Palm por cada acción de 3Com que ellos 
tuvieran. Al terminar el primer día de transacciones posterior a la 
apertura de Palm, 3Com cerró a un precio de $81 y Palm a un precio de 
$95. La apertura fue ampliamente publicitada en diarios como el Wall 
Street Journal y el New York Times. El 95% de las acciones de Palm 
que retuvo 3Com fueron efectivamente distribuidas en Julio a los 
accionistas de 3Com de acuerdo a lo antes prometido. 
 
a) ¿Por qué este caso parece contradecir la eficiencia del mercado 
financiero? 
 
b) ¿Cómo podría explicar estos precios bajo la perspectiva de 
behavioral finance? * 
 
c) ¿Cómo podría "arbitrar" estos precios? Sea explícito en las 
transacciones que haría. 
 
d) ¿Qué riesgos corre la estrategia(s) propuesta(s) en (c)? No 
responda en general, si no que pensando en este caso particular.* 
 
 
* Preguntas quedan para más adelante 
 
3.- Arbitraje y Fricciones 
 
En la bolsa chilena se venden las siguientes acciones a los siguientes 
precios: 
 
COPEC: $6.000 por acción 
Cencosud: $1.900 por acción 
Entel: $6.500 por acción 
Gasco: $1.500 por acción 
 
Suponga que existen los Fondos ficticios presentados a continuación, y 
responda las preguntas. 
 
a) El Fondo AM está compuesto por 1 acción de Entel, 2 acciones 
de Gasco y 1 acción de COPEC. AM se vende hoy a $16.000. 
¿Cómo podría arbitrar con este fondo, y cuál sería la utilidad de 
su estrategia? 
 
b) El Fondo BC está compuesto por 1 acción de Gasco y de 
COPEC. Hoy se transa en $7.000. 
 
i. ¿Cómo podría arbitrar con este fondo, y cuál sería la 
utilidad de su estrategia? 
ii. Suponga que existe una comisión para realizar ventas 
cortas. El costo que pone el mercado para hacer ventas 
cortas de COPEC es de $300, la de Gasco en un $225 y la 
del Fondo $700 ¿Se podría imitar la misma estrategia que 
en i? 
 
c) El Fondo PL está compuesto por 1 acción de Gasco, 1 acción de 
Entel y 1 acción de Cencosud. Hoy el precio de este Fondo es 
de $9.900. 
 
Suponga ahora que no se puede comprar acciones de inmediato, 
si no que hay que realizar una orden de mercado para comprarlas. 
Entel y Cencosud son empresas líquidas, sin incertidumbre, por 
lo que el precio se mantendrá constante a un precio fijado (los de 
enunciado). Por otro lado, Gasco es una empresa ilíquida y en 
consecuencia hay que esperar a que aparezca un vendedor (o 
comprador) dispuesto a realizar la venta (o compra). 
Usted sabe que el precio de la acción al cual se puede realizar 
una venta corta (o comprar) puede ser $1.450 (precio bajo) o 
$1600 (precio alto), ambos con la misma probabilidad. 
 
i. ¿Es posible arbitrar usando este fondo, y cuál sería su 
utilidad? 
ii. ¿Qué precio bajo mínimo puede tomar la acción (envés de 
$1.450) para lograr arbitrar con este fondo y acciones? 
 
 
 
4.- Retornos 
a) Al 31/12/2014 la acción “TOTO” valía $5.450. Al 31/12/2015, la 
acción valía $4.325 y había emitido un dividendo de $150 por 
acción el 31/10/2015 quedando la acción en $4.400 en esa fecha. 
¿Cuál fue el retorno de la acción incluyendo dividendos? 
 
b) Por otra parte, la acción “FUERTE” valía $1250 al 31/12/2014. 
Al 31/12/2015 la acción valía $1125. Algunos analistas dicen que 
basta con ver estos números para decir que a la acción 
“FUERTE” le fue muy mal durante el año pasado. Con esta 
información, como experto analista que es usted, cuál sería su 
opinión. 
 
c) Ahora, a usted le llega la información de que “FUERTE” es una 
empresa internacional que entrega muchos dividendos. Siendo 
preciso, el 31/03/2015 dio un dividendo de 0,01 euros, quedando 
el precio de la acción en $1245 (el euro valía en esa fecha $826). 
Por otra parte, sabe que el 31/10/2015 la acción dio un dividendo 
de 0,5 dólares, quedando el precio de la acción en $1102 (el dólar 
valía en esa fecha $684). Calcule el retorno de la acción 
“FUERTE” incluyendo dividendos.