Planificacin Financiera

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Ignacio Rodríguez Ll. 
PLANEACION FINANCIERA 
 
Objetivos y alcances 
Introducción 
Ambito de la planeación financiera 
 
 
Planeación estratégica 
 
ESCRUTINIO
INTERNO 
- Fortalezas
- Debilidades 
ANALISIS
ENTORNO 
- Oportunidades 
- Amenazas
ESTRATEGIA
 COMPETITIVA 
OBJETIVOS PLANES POLITICAS 
Marketing 
Finanzas
Producción
I & D 
Personal
etc.
· Estados financieros proforma
- Balance 
- EE.RR.
- Estado de Cambios 
· Presupuestos 
Ignacio Rodríguez Ll. 
 
 2 
Planeación y Pronóstico Financiero 
 
Introducción 
 
Diferencias entre el análisis financiero y la planeación financiera 
 
 
Objetivos de la planeación financiera 
- Anticipar condición financiera futura de la empresa 
 
- Planear con tiempo el financiamiento necesario 
 
 
Fondos de largo plazo (deuda o patrimonio) deben ser 
cuidadosamente planeados 
 
 
 
Relación entre crecimiento y financiamiento 
 
Objetivo de crecimiento 
Ignacio Rodríguez Ll. 
 
 3 
¿Cuál es la variable que normalmente usan las empresas para 
crecer? 
 
 
Curiosamente un ∆+ en las ventas lleva generalmente a la 
necesidad de más activos: 
Activo circulante (inventarios, cuentas por cobrar, etc.) 
 
Ciclo del flujo de caja 
 
M. Primas P. en Proceso P. Terminados Vtas. a Crédito Cobranza
 
 
Activo fijo (máquinas, edificios, etc.) 
 
 
Pero...... 
 
ACTIVOS = PASIVOS + PATRIMONIO 
 
 
CRECIMIENTO -> ∆+ VENTAS -> ∆+ ACTIVOS -> ∆+ FINANCIAMIENTO 
Ignacio Rodríguez Ll. 
 
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EJERCICIO DE APLICACION DEL METODO DEL % DE VENTAS 
La Compañía XYZ tiene el siguiente balance al 31 de diciembre del año pasado: 
 
ACTIVOS PASIVOS Y PATRIMONIO 
Caja $10.000 Proveedores $50.000 
Cuentas por Cobrar 85.000 Impuestos por Pagar 25.000 
Inventarios 100.000 Bonos L.P. 120.000 
A. Fijos (netos) 300.000 Capital 210.000 
 Uts. Retenidas 90.000 
Total $495.000 Total $495.000 
 
Las ventas del año pasado ascendieron a $500.000, lo cual significó copar 
completamente la capacidad productiva de la Compañía; el margen de utilidades 
después de impuestos sobre las ventas es de 4%. Durante el año pasado la empresa 
ganó $20.000 después de impuestos, pagó $12.000 en dividendos y planea seguir 
pagando el 60% de las utilidades netas como dividendos. ¿Cuánto financiamiento 
adicional será necesario para el próximo año si se estima que las ventas aumentarán 
a $800.000 y que la Compañía deberá realizar inversiones en activo fijo por valor de 
$100.000? Utilice el método del % de ventas. 
Ignacio Rodríguez Ll. 
 
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SOLUCION EJERCICIO DE APLICACION DEL METODO DEL % DE VENTAS 
 
ACTIVOS (% de las ventas) PASIVOS Y PAT. (% de las ventas) 
Caja 2% Proveedores 10% 
Cuentas por Cobrar 17% Impuestos por Pagar 5% 
Inventario 20% Bonos de Largo Plazo - - - 
Activos Fijos (netos) - - - Capital - - - 
Total Activos 39% Total Pasivos y Patrimonio 15% 
 
 ∆+ de activos como % de ventas........................... 39% 
 ∆+ espontáneo de pasivos...................................... 15% 
==> % de cada peso adicional de venta que debe 24% 
 financiarse producto del ciclo del flujo de caja 
 
 Fondos totales necesarios para el próximo año: 
 ∆+ derivado del ciclo del flujo de caja = $ 300.000 x 0,24 = $ 72.000 
 ∆+ de activo fijo (inversión permanente) = $ 100.000 
 Total fondos necesarios $ 172.000 
 
 Utilidad esperada para el próximo año = 0,04 x $ 800.000 = $32.000 
 
 Retención de utilidades para el próximo año = 0,4 x $ 32.000 = $12.800 
 
 = => Necesidades externas = $ 172.000 - $ 12.800 = $ 159.200 
Ignacio Rodríguez Ll. 
 
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 Crecimiento sostenible: Modelo de Higgins 
 
Concepto 
 
 
Desarrollo 
Supuestos: 
a) Activos de la empresa crecen proporcionalmente con sus ventas 
b) Utilidad neta es un porcentaje fijo de las ventas 
c) La empresa ha determinado una política de pago de dividendos y una razón 
deuda/capital 
d) La empresa no está dispuesta a realizar nuevos aportes de patrimonio 
 
Definiciones: 
M = margen de utilidad/ventas A = Razón de activos/ventas (inverso rotación) 
L = razón deuda/patrimonio (D/E) V = Ventas anuales período terminado 
R = tasa de reparto de dividendos ∆V = Aumento proyectado en ventas 
 
Deducción: 
Fuentes de fondos: 
1) ∆Uts. Retenidas = Utilidad neta - Dividendos = M . (V + ∆V) . (1 - R) 
2) Nueva deuda (para mantener D/E en nivel fijado) = M . (V + ∆V) . (1 - R) . L 
Usos de fondos: 
1) Incremento de activos (supuesto (a)) = ∆V . A 
Ignacio Rodríguez Ll. 
 
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Fuentes de fondos = Usos de fondos 
 = = > Crecimiento sostenible = 
V
V∆
 = g* = 
L)] (1 R) - (1 [M -A 
L)(1R)(1M
+⋅⋅
+⋅−⋅ 
 
Estimaciones de R. C. Higgins para EE.UU.: 
M = 5,5%; R = 33%; L = 88%; A = 73%; = => g* = 10,5% 
 
Aplicaciones del crecimiento sostenible 
 
 
 
Patrones de financiamiento 
 
¿Cuál es el tipo de financiamiento que debe usarse frente a un 
crecimiento esperado en las ventas? 
 
 
 
¿Existe un plan financiero óptimo? 
Ignacio Rodríguez Ll. 
 
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PRINCIPIO DE IGUALDAD (CALCE) 
$ 
TIEMPO
ACTIVOS FIJOS 
ACTIVOS CIRCULANTES PERMANENTES
Activos 
Totales 
Perma-
nentes
Financiamiento 
Permanente: 
Patrimonio, Deu-
da de L. Plazo, Pa-
sivos "Espontá-
neos". 
Financiamiento 
de corto plazo
Activos 
Fluctuantes ACTIVOS TOTALES 
$ 
TIEMPO
ACTIVOS FIJOS 
ACTIVOS CIRCULANTES PERMANENTES
Activos 
Totales 
Perma-
nentes
Financiamiento 
Permanente: 
Patrimonio, Deu-
da de L. Plazo, Pa-
sivos "Espontá-
neos". 
Financiamiento 
de corto plazo
Activos 
Fluctuantes ACTIVOS TOTALES 
 
 
Riesgos de descalce 
Plazo 
 
 
Moneda 
 
 
Tasa 
Ignacio Rodríguez Ll. 
 
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Empresa Roher 
El gerente de finanzas de "Roher" ha completado su presupuesto de caja para los 
próximos dos años. Los flujos de caja estimados son los siguientes (en millones): 
Trimestre 1 2 3 4 5 6 7 8 
Superávit 2,2 (6,5) (4,0) 1,3 5,0 (2,0) 1,5 0,5 
(Déficit) 
El gerente de finanzas ha pensado en 5 planes financieros alternativos: 
1) Obtener una línea de crédito por $ 3 millones y conseguir $ 6 millones de deuda 
de largo plazo al inicio del trimestre 2. 
2) Financiarse con préstamos bancarios a 90 días según sea necesario. 
3) Obtener, al principio del segundo trimestre, un crédito de largo plazo por un 
monto de $ 9 millones. 
4) Conseguir una línea de crédito por $ 6,5 millones y obtener $ 2 millones de 
deuda de largo plazo al inicio del trimestre 2. 
5) Conseguir, al comenzar el segundo trimestre, $ 2 millones de deuda de largo 
plazo y usar el crédito de proveedores según sea necesario. 
Se pide: 
a) Calcular el financiamiento permanente necesario para esta empresa. 
b) Calcular el máximo financiamiento temporal y ver cuándo ocurre. 
c) Evaluar cada uno de los 5 planes financieros en términos cualitativos, 
comparándolos con la estrategia que sugiere el principio de igualdad o calce. 
d) Calcular los costos financieros de los planes 1, 2 y 4 para el período de 2 años. 
Use las siguientes tasas de interés: 
 i) Deuda de largo plazo: 9% anual (simple). 
 ii) Créditos de corto plazo: 2% trimestral (equivalente a un 8% anual). 
 iii) Inversiones temporales: 1,5% trimestral (equivalente a un 6% anual). 
e) ¿Cuál plan elegiría considerando los costos financieros y lo contestado en c)? 
Ignacio Rodríguez Ll. 
 
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SOLUCION EMPRESA ROHER 
 
a) Financiamiento permanente: 
 Trimestre 
Déficit o 1 2 3 4 5 6 7 8 
Superávit 2,2 (4,3) (8,3) (7,0) (2,0) (4,0) (2,5) (2,0) 
Acumulado 
 
 
b) Máximo financiamiento temporal: 
 
c) Evaluación cualitativa de planes: 
 Plan 1 --> 
 
 Plan 2 --> 
 
 Plan 3 --> 
 
 Plan 4 --> 
 
 Plan 5 --> 
Ignacio Rodríguez Ll. 
 
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d) Costos financieros planes 1, 2 y 4 
Plan 1 : 
a) Deuda Largo Plazo: $ 6.000.000 x 0,09 = $ 540.000 anuales 
 = => Intereses hasta el trimestre 8 = $ 540.000 x 1,75 = $ 945.000 
b) Línea de crédito: 
 Costo trimestre 3 : $ 2.300.000 x 0,02 = $ 46.000 
 Costo trimestre 4 : $ 1.000.000 x 0,02 = $ 20.000 
 Total $ 66.000 
c) Inversiónde los excedentes de caja: 
 Excedente trimestre 2 = 1,7 MM x 0,015 = $ 25.500 
 Excedente trimestre 5 = 4,0 MM x 0,015 = $ 60.000 
 Excedente trimestre 6 = 2,0 MM x 0,015 = $ 30.000 
 Excedente trimestre 7 = 3,5 MM x 0,015 = $ 52.500 
 Excedente trimestre 8 = 4,0 MM x 0,015 = $ 60.000 
 Total $ 228.000 
 
 Costo financiero del plan 1 = $ 945.000 + $ 66.000 - $ 228.000 = $ 783.000 
 Nota: Por simplicidad se ha supuesto que los intereses que se producen al 
invertir los excedentes de caja no son reinvertidos en el período siguiente. 
 
Plan 2 : 
 Costo trimestre 2 = 4,3 MM x 0,02 = $ 86.000 
 Costo trimestre 3 = 8,3 MM x 0,02 = $ 166.000 
 Costo trimestre 4 = 7,0 MM x 0,02 = $ 140.000 
 Costo trimestre 5 = 2,0 MM x 0,02 = $ 40.000 
 Costo trimestre 6 = 4,0 MM x 0,02 = $ 80.000 
 Costo trimestre 7 = 2,5 MM x 0,02 = $ 50.000 
 Costo trimestre 8 = 2,0 MM x 0,02 = $ 40.000 
 Total $ 602.000 
Ignacio Rodríguez Ll. 
 
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Plan 4 : 
a) Deuda Largo Plazo: $ 2.000.000 x 0,09 = $ 180.000 anuales 
 = => Intereses hasta el trimestre 8 = $ 180.000 x 1,75 = $ 315.000 
 
b) Línea de Crédito: 
 Costo trimestre 2 = 2,3 MM x 0,02 = $ 46.000 
 Costo trimestre 3 = 6,3 MM x 0,02 = $ 126.000 
 Costo trimestre 4 = 5,0 MM x 0,02 = $ 100.000 
 Costo trimestre 6 = 2,0 MM x 0,02 = $ 40.000 
 Costo trimestre 7 = 0,5 MM x 0,02 = $ 10.000 
 Total $ 322.000 
 
 Costo financiero del plan 4 = $ 315.000 + $ 322.000 = $ 637.000 
 
 
 
e) Plan a elegir 
Ignacio Rodríguez Ll. 
 
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Métodos de pronóstico 
 
Pronósticos de tendencia 
 
Objetivo 
 
 
 
Variable clave para predecir en base a tendencia 
 
 
Aspectos a detectar 
 
 
 
Ejemplos 
 
 
Pronósticos basados en relaciones entre variables 
 
Limitaciones del pronóstico de tendencia 
 
 
 
 
 
 
Objetivos del pronóstico en base a relaciones entre variables 
Ignacio Rodríguez Ll. 
 
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Ejemplos: 
 
1) Uso de razones 
 
Variable a estimar = Razón x Variable base estimada 
 
 
 
 
 
 
 
 
2) Métodos estadísticos 
 
 
Ejemplo: Relación Inventarios (It) – Ventas (Vt) 
 
It = α + βVt + εt 
 
 
α i X 
X 
X X 
 X 
X 
X 
X 
X 
V t 
 I t 
 β 
 εt 
 
Ignacio Rodríguez Ll. 
 
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Pronóstico Financiero Integral 
 
Objetivos 
 
Proyección de estados financieros 
 
¿Cuál es la variable más crítica para la sobrevivencia de la 
empresa? 
 
 
Conexión entre presupuesto de caja y estados financieros 
proforma 
 
 
Formas extremas de proyectar la caja: 
 
Método del balance general proforma: = => determinar la posición futura de caja a 
partir del crecimiento estimado de los activos (ventas), sin explicar cómo se llega a 
dicha posición. 
 
Presupuesto de caja: = => estimar todas las entradas y salidas de caja, es decir, 
detallar cómo se pasa de una posición de caja a otra a través del tiempo. 
 
 
¿Cuál enfoque utilizar? 
Ignacio Rodríguez Ll. 
 
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Espina dorsal de un presupuesto 
 
 
Necesidad de proyección del estado de resultados 
 
 
"Inconvenientes" de la base devengada 
 
 
 
 
Necesidad de proyección del balance 
 
 
 
Bases de confección del presupuesto de caja 
Operacional v/s no operacional 
 
Subpresupuestos 
 
Periodicidad 
Ignacio Rodríguez Ll. 
 
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PROYECCIONES FINANCIERAS 
EMPRESA: MANUFACTURAS IDEALES (1) 
 
Con la información que se entrega a continuación, se pide preparar las siguientes proyecciones de 
la empresa "Manufacturas Ideales" para el período enero - junio: 
- Presupuesto de caja mensual. 
- Necesidades financieras de corto plazo (mensual). 
- Plan financiero mensual. 
- Estado de resultados proyectado (1er. semestre). 
- Balance proforma o proyectado (al 30 de junio). 
 
 
INFORMACION DISPONIBLE: 
1.- Balance al 1º de enero (cifras en $): 
Activos Pasivos y Patrimonio 
Circulante Circulante 
Caja 15.000 Ctas. por Pagar 0 
Ctas. por Cobrar 0 Deudas por Pagar 0 
Inventario 57.000 Línea de Crédito 0 
P.P.M. 0 Imptos. por Pagar 10.000 (*) 
Total Circulante 72.000 Total Circulante 10.000 
Act. Fijo Largo Plazo 
Terreno 158.000 D.L.P. 15.000 
Edif. y Maq. 206.400 
- Dep. Acum. __(36.400) Patrimonio 
Act. Fijo Neto 228.000 Capital 288.000 
 Utilidades Retenidas 90.000 
Otros Activos 3.000 
Total Activos $403.000 Total Pasivos y Pat. $403.000 
 
 (*): Corresponde al impuesto que debe pagarse en Tesorería en el mes de abril. 
 
 
 
(1) Este ejemplo está tomado de un apunte desarrollado por el profesor Julio Gálvez B. 
Ignacio Rodríguez Ll. 
 
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2.- Estimación Ventas Primer Semestre (mensuales) 
 Total Semestre = $ 1.000.000 
E - $ 100.000 A - $ 175.000 
F - $ 125.000 M - $ 200.000 
M - $ 150.000 J - $ 250.000 
3.- Cobranza: 
40% se cobra al contado. 
30% se cobra a 30 días. 
20% se cobra a 60 días. 
5% se cobra a 90 días. 
4.- Incobrabilidad: 5% de las ventas. 
Del total de la venta un 5% resulta ser incobrable. Tributariamente, este incobrable se 
reconoce como gasto a los 90 días de otorgado el crédito. 
5.- Pagos Provisionales Mensuales (P.P.M.): 
2% de las ventas del mes anterior. 
6.- Producción: Estimaciones de Costos y Gastos 
Costo de Ventas: 
- Materiales 30% de las ventas (pago según punto 7). 
- Sueldos (Mano de obra) 25% de las ventas (pago en el mes de la venta). 
- Gastos Indirectos de Fabricación (GIF): (pago en el mes de la venta) 
 Variables 10% de las ventas. 
 Fijos $48.000 por semestre (incluye $1.000 mensuales por 
depreciación de las máquinas de producción). 
7.- Compras de Materiales: 
De acuerdo con la información entregada por el Depto. de Producción, para cumplir 
satisfactoriamente con los requerimientos de producción que permiten satisfacer las ventas 
esperadas, se plantea el siguiente plan de compras: 
Compras de Materiales ($): (total primer semestre: $314.000) 
E - $ 40.000 A - $ 56.000 
F - $ 38.000 M - $ 58.000 
M - $ 43.000 J - $ 79.000 
8.- Pagos de Materiales: 50% contado. 
 50% 30 días. 
9.- Gastos de Comercialización y Administración: $ 7.000 fijos mensuales + 18% de las ventas. 
Ignacio Rodríguez Ll. 
 
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10.- Impuestos: Los impuestos devengados durante el año se cancelan en Tesorería en abril del 
año siguiente. La tasa de impuestos es de 20%. 
11.- Movimiento del Activo Fijo: ("Presupuesto de Capital o de Inversiones") 
Febrero: Se comprará 1 máquina en $20.000.- 
 El pago se hará con un crédito subsidiado otorgado por el proveedor, sin 
intereses, en 20 cuotas iguales de $1.000 c/u (la primera cuota a pagar en 
febrero). 
Mayo: Se venderá un terreno cuyo valor en libros es de $58.000. Se espera recibir 
$8.000 al contado y $50.000 a 30 días. 
Junio: Se venderá una máquina al contado a un precio estimado de $25.000. La 
máquina tiene un costo histórico de $25.000 y una depreciación acumulada de 
$ 25.000 al momento de la venta. 
12.- Préstamos de Largo Plazo: 
La deuda de largo plazo de la empresa corresponde a un bono que expira en 3 años más, 
oportunidad en que la empresa pagará la totalidad del principal ($15.000) más los intereses 
respectivos. Los intereses se pagan anualmente el día 30 de diciembre, y la tasa de carátula de 
los bonos es de 12% anual (6% semestral). 
13.- Saldos Mínimos de Caja: 
La empresa ha fijado como objetivo los siguientes saldos mínimos de caja para cada mes ($): 
E - $ 20.000 A - $ 30.000 
F - $ 25.000 M - $ 30.000 
M - $ 27.000 J - $ 30.000 
14.- Créditos de Corto Plazo: (línea de crédito) 
El primer día de cada mes, la empresa debe pedir al Banco créditos de corto plazo para cubrir 
sus necesidades financieras de corto plazo en caso que lo requiera. 
Si el último día del mes la empresa tiene excedentes de caja, entonces con dichos excedentes 
procederá a amortizar la parte de la línea de crédito que esté vigente, pagando en primer lugar 
intereses, y destinando la diferencia (si la hubiere) a amortización de deuda. 
Los intereses no pagados al término de un período se capitalizan y pasan a formar parte de la 
deuda de la empresa. 
La empresa no puede estarusando su línea de crédito y paralelamente mantener colocaciones 
(depósitos) en el sistema financiero. Los depósitos serán posibles sólo si no hay vigente 
ningún préstamo contra la línea de crédito. 
15.- Intereses por Créditos de Corto Plazo: 
Los créditos que se produzcan por el uso de la línea de crédito con que cuenta la empresa (ver 
#14) devengan un interés de 3% mensual. 
Ignacio Rodríguez Ll. 
 
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 EJERCICIO DE PROYECCIONES FINANCIERAS
 EMPRESA "MANUFACTURAS IDEALES"
INGRESOS POR VENTAS Y SALDOS DE LAS CUENTAS POR COBRAR
Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Total
C x C (saldo inicial) 0 60.000 105.000 137.500 162.500 187.500
Ventas 100.000 125.000 150.000 175.000 200.000 250.000 1.000.000
Cobranzas:
Mes 1: 40% 40.000 50.000 60.000 70.000 80.000 100.000 400.000
Mes 2: 30% 30.000 37.500 45.000 52.500 60.000 225.000
Mes 3: 20% 20.000 25.000 30.000 35.000 110.000
Mes 4: 5% 5.000 6.250 7.500 18.750
Total Cobranza 40.000 80.000 117.500 145.000 168.750 202.500 753.750
Menos: Incobrables (5%) (5.000) (6.250) (7.500) (18.750)
C x C (saldo final) 60.000 105.000 137.500 162.500 187.500 227.500
PAGOS DE LAS CUENTAS POR PAGAR POR COMPRAS DE MATERIALES
Compras mes 40.000 38.000 43.000 56.000 58.000 79.000 314.000
Pagos
Mes 1: 50% 20.000 19.000 21.500 28.000 29.000 39.500
Mes 2: 50% 20.000 19.000 21.500 28.000 29.000
Total 20.000 39.000 40.500 49.500 57.000 68.500 274.500
 PRESUPUESTO DE CAJA MENSUAL
Cobros de CxC 40.000 80.000 117.500 145.000 168.750 202.500 753.750
Venta de Propiedad 8.000 50.000 58.000
Venta de Equipo 25.000 25.000
Total Entradas 40.000 80.000 117.500 145.000 176.750 277.500 836.750
Compra de Materiales 20.000 39.000 40.500 49.500 57.000 68.500 274.500
Sueldos 25.000 31.250 37.500 43.750 50.000 62.500 250.000
GIF (fijos) 7.000 7.000 7.000 7.000 7.000 7.000 42.000
GIF (variables) 10.000 12.500 15.000 17.500 20.000 25.000 100.000
Gastos de Comerc. y Administ. 25.000 29.500 34.000 38.500 43.000 52.000 222.000
P.P.M. 2.000 2.500 3.000 3.500 4.000 15.000
Impuesto a la Renta 10.000 10.000
Compra de Act. Fijo 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 5.000
Total Salidas 87.000 122.250 137.500 170.250 181.500 220.000 918.500
Entradas - Salidas (47.000) (42.250) (20.000) (25.250) (4.750) 57.500 (81.750)
Ignacio Rodríguez Ll. 
 
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CALCULO DE LAS NECESIDADES FINANCIERAS DE CORTO PLAZO ($)
Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio
Caja inicial 15.000 20.000 25.000 27.000 30.000 30.000
Más: Entradas - Salidas (47.000) (42.250) (20.000) (25.250) (4.750) 57.500
Igual: Saldo final sin financiam. (32.000) (22.250) 5.000 1.750 25.250 87.500
Más: Fondos requeridos
 a comienzos de mes 52.000 47.250 22.000 28.250 4.750 0
Igual: Caja final mínima 20.000 25.000 27.000 30.000 30.000 30.000
"Exceso de caja" sobre mínimo 0 0 0 0 0 57.500
PLAN FINANCIERO
DETERMINACION DE LOS CREDITOS NECESARIOS ($)
Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Total
Deuda al comienzo del mes 0 53.560 103.834 129.609 162.595 172.365
Más: Préstamo mensual necesario 52.000 47.250 22.000 28.250 4.750 0
Igual: Total adeudado ppio.de mes 52.000 100.810 125.834 157.859 167.345 172.365
Más: Intereses 1.560 3.024 3.775 4.736 5.020 5.171 23.286
Igual: Deuda total antes de repago 53.560 103.834 129.609 162.595 172.365 177.536
Menos: Repago del préstamo (0) (0) (0) (0) (0) (57.500)
Igual: Deuda fin de mes 53.560 103.834 129.609 162.595 172.365 120.036
Excedente de caja sobre el
mínimo después de repago 0 0 0 0 0 0 0
 
Ignacio Rodríguez Ll. 
 
 22
 
ESTADO DE RESULTADOS PROYECTADO ($)
Ventas 1.000.000
Costo de Ventas (Explotación):
Materiales (300.000)
Sueldos (250.000)
Gastos Indirectos de Fab. (fijos + vars.) (148.000)
Total Costos de Explotación (698.000)
Margen de Explotación 302.000
Gastos de Comercialización y Administración (222.000)
Incobrables (18.750)
Resultado Operacional 61.250
Ganancia en Venta de Equipo 25.000
Intereses (24.186)
Resultado no Operacional 814
Utilidad antes de Impuestos 62.064
Impuestos (20%) (12.413)
Utilidad Neta 49.651
 BALANCE ($)
ACTIVOS INICIAL FINAL PASIVOS Y PAT. INICIAL FINAL
Caja 15.000 30.000 Ctas. por Pagar 0 39.500
Ctas. por Cobrar 0 227.500 Deudas por Pagar 0 12.900
Inventarios 57.000 71.000 Línea Crédito 0 120.036
P.P.M. 0 15.000 Imptos. por Pagar 10.000 12.413
Total Circulante 72.000 343.500 Total Circulante 10.000 184.849
Terreno 158.000 100.000 D.L.P. 15.000 18.000
Edif. y Maq. 206.400 201.400 Total Pasivos L.P. 15.000 18.000
(Dep. Acumulada) (36.400) (17.400)
Total Act. Fijos Netos 328.000 284.000 Capital 288.000 288.000
Uts. Retenidas 90.000 139.651
Otros Activos 3.000 3.000 Total Patrimonio 378.000 427.651
Total Activos 403.000 630.500 Total Pas. y Pat. 403.000 630.500
Ignacio Rodríguez Ll. 
 
 23
 EJERCICIO DE PROYECCIONES FINANCIERAS
 EMPRESA "MANUFACTURAS IDEALES"
INGRESOS POR VENTAS Y SALDOS DE LAS CUENTAS POR COBRAR
Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Total
C x C (inicial) 60.000 105.000 137.500 162.500 187.500
Ventas 100.000 125.000 150.000 175.000 200.000 250.000 1.000.000
Cobranzas:
Mes 1: 40% 40.000 50.000 60.000 70.000 80.000 100.000 400.000
Mes 2: 30% 30.000 37.500 45.000 52.500 60.000 225.000
Mes 3: 20% 20.000 25.000 30.000 35.000 110.000
Mes 4: 5% 5.000 6.250 7.500 18.750
Total Cobranza 40.000 80.000 117.500 145.000 168.750 202.500 753.750
Menos: Incobrables (5%) (5.000) (6.250) (7.500) (18.750)
C x C (final; netas de incobrables) 60.000 105.000 137.500 162.500 187.500 227.500
PAGOS DE LAS CUENTAS POR PAGAR POR COMPRAS DE MATERIALES
Compras mes 40.000 38.000 43.000 56.000 58.000 79.000 314.000
Pagos
Mes 1: 50% 20.000 19.000 21.500 28.000 29.000 39.500
Mes 2: 50% 20.000 19.000 21.500 28.000 29.000
Total 20.000 39.000 40.500 49.500 57.000 68.500 274.500
 PRESUPUESTO DE CAJA MENSUAL
Cobros de CxC 40.000 80.000 117.500 145.000 168.750 202.500 753.750
Venta de Propiedad 8.000 50.000 58.000
Venta de Equipo 25.000 25.000
Total Entradas 40.000 80.000 117.500 145.000 176.750 277.500 836.750
Compra de Materiales 20.000 39.000 40.500 49.500 57.000 68.500 274.500
Sueldos 0 0 0 0 0 0 0
GIF (fijos) 7.000 7.000 7.000 7.000 7.000 7.000 42.000
GIF (variables) 10.000 12.500 15.000 17.500 20.000 25.000 100.000
Gastos de Comerc. y Administ. 25.000 29.500 34.000 38.500 43.000 52.000 222.000
P.P.M. 2.000 2.500 3.000 3.500 4.000 15.000
Impuesto a la Renta 10.000 10.000
Compra de Act. Fijo 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 5.000
Total Salidas 62.000 91.000 100.000 126.500 131.500 157.500 668.500
Entradas - Salidas (22.000) (11.000) 17.500 18.500 45.250 120.000 168.250
SIMULACION
Ignacio Rodríguez Ll. 
 
 24
 
CALCULO DE LAS NECESIDADES FINANCIERAS DE CORTO PLAZO ($)
Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio
Caja inicial 15.000 20.000 25.000 27.000 30.000 30.000
Más: Entradas - Salidas (22.000) (11.000) 17.500 18.500 45.250 120.000
Igual: Saldo final sin financiam. (7.000) 9.000 42.500 45.500 75.250 150.000
Más: Fondos requeridos
 a comienzos de mes 27.000 16.000 0 0 0 0
Igual: Caja final mínima 20.000 25.000 27.000 30.000 30.000 30.000
"Exceso de caja" sobre mínimo 0 0 15.500 15.500 45.250 120.000
PLAN FINANCIERO
DETERMINACION DE LOS CREDITOS NECESARIOS ($)
Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Total
Deuda al comienzo del mes 0 27.810 45.124 30.978 16.407 0
Más: Préstamo mensual necesario 27.000 16.000 0 0 0 0
Igual: Total adeudado ppio. de mes 27.000 43.810 45.124 30.978 16.407 0
Más: Intereses 810 1.314 1.354 929 492 0 4.900
Igual: Deuda total antes de repago 27.810 45.124 46.478 31.907 16.900 0
Menos: Repago del préstamo (0) (0) (15.500) (15.500) (16.900) (0)
Igual: Deuda fin de mes 27.810 45.124 30.978 16.407 0 0
Excedente de caja sobre el
mínimo después de repago 0 0 0 0 28.350 120.000 148.350
SIMULACION
Ignacio Rodríguez Ll. 
 
 25
 
ESTADO DE RESULTADOS PROYECTADO ($)
Ventas 1.000.000
Costo de Ventas (Explotación):
Materiales (300.000)
Sueldos 0
Gastos Indirectos de Fab. (fijos + vars.) (148.000)
Total Costos de Explotación (448.000)
Margen de Explotación 552.000
Gastosde Comercialización y Administración (222.000)
Incobrables (18.750)
Resultado Operacional 311.250
Ganancia en Venta de Equipo 25.000
Intereses (5.800)
Resultado no Operacional 19.200
Utilidad antes de Impuestos 330.450
Impuestos (20%) (66.090)
Utilidad Neta 264.360
 BALANCE ($)
ACTIVOS INICIAL FINAL PASIVOS Y PAT. INICIAL FINAL
Caja 15.000 178.350 Ctas. por Pagar 0 39.500
Ctas. por Cobrar 0 227.500 Deudas por Pagar 0 12.900
Inventarios 57.000 71.000 Línea Crédito 0 0
P.P.M. 0 15.000 Imptos. por Pagar 10.000 66.090
Total Circulante 72.000 491.850 Total Circulante 10.000 118.490
Terreno 158.000 100.000 D.L.P. 15.000 18.000
Edif. y Maq. 206.400 201.400 Total Pasivos L.P. 15.000 18.000
(Dep. Acumulada) (36.400) (17.400)
Total Act. Fijos Netos 328.000 284.000 Capital 288.000 288.000
Uts. Retenidas 90.000 354.360
Otros Activos 3.000 3.000 Total Patrimonio 378.000 642.360
Total Activos 403.000 778.850 Total Pas. y Pat. 403.000 778.850
SIMULACION
 
Ignacio Rodríguez Ll. 
 
 26
 
 EJERCICIO DE PROYECCIONES FINANCIERAS
 EMPRESA "MANUFACTURAS IDEALES"
SOLUCION
ESTADO DE RESULTADOS PROYECTADO ($)
Ventas 1.000.000 Ventas totales del semestre
Costo de Ventas:
 Materiales (300.000) 30% de las ventas: ver ítem materiales en punto 6 del enunciado
 Sueldos (250.000) 25% de las ventas: ver ítem sueldos en punto 6 del enunciado
 Gastos Indirectos de Fab. (148.000) 10% de ventas + $ 48.000 semestrales; punto 6 del enunciado
 Total (698.000)
Margen de Explotación 302.000
Gastos de Adm. y Ventas (222.000) 18% de las ventas + $ 42.000 semestrales; punto 9 del enunciado
Incobrables (18.750) 5% de vtas., castigo con 90 días de desfase; punto 4 del enunciado
Total (240.750)
Resultado Operacional 61.250
Ganancia en Vta. Equipo 25.000 Vta. de máquina 100% depreciada; punto 11 del enunciado
Intereses (24.186) Intereses línea de crédito usada (ver total en plan financiero) más
Resultado no Operacional 814 intereses semestrales de deuda de largo plazo (punto 12 del enunciado)
Utilidad antes de Imptos. 62.064
Impuestos (12.413) 20% de Ut. antes de Imptos. (punto 10 del enunciado)
Utilidad Neta 49.651
Ignacio Rodríguez Ll. 
 
 27
 BALANCE ($)
ACTIVOS FINAL
Caja 30.000 Caja al 30 de junio; ver cuadro de necesidades financieras
Ctas. por Cobrar 227.500 C x C al 30 de junio; ver cuadro de saldos de C x C
Inventarios 71.000 Inv. Inicial (57.000) + Compras (314.000; ver punto 7 del enunciado) 
menos: usos de materiales = 300.000 (30% ventas según punto 6 del enunciado)
P.P.M. 15.000 2% vta. del mes anterior (punto 5 del enunciado; ver total de PPM en
Total Circulante 343.500 cuadro de entradas y salidas de caja mensuales)
Terreno 100.000 Monto inicial menos venta por $ 58.000 (punto 10 del enunciado)
Edif. y Maq. 201.400 Monto inicial ($ 206.400) + compras ($20.000; punto 11 del enunciado)
menos: ventas($ 25.000; punto 11 del enunciado)
(Dep. Acumulada) (17.400) Monto inicial ($ 36.400) + depreciación semestral ($6.000; punto 6 del enunciado
menos: ventas ($ 25.000; punto 11 del enunciado)
Total Act. Fijos Netos 284.000
Otros Activos 3.000 Idem. monto inicial
Total Activos 630.500
 PASIVOS Y PAT. FINAL
Ctas. por Pagar 39.500 Monto inicial (0) + Compras ($ 314.000: ver punto 7 enunciado) menos:
pagos ($ 274.500; según cuadro de pagos de Ctas. por Pagar)
Deudas por Pagar 12.900 Fracción de la deuda por compra de máquina que vence dentro de 1 año
(Deuda original es de $ 20.000 y se pagaron $ 5.000; ver punto 11 enunciado)
más intereses semestrales de la deuda de largo plazo que deben pagarse
a fin de año.
Línea Crédito 120.036 Saldo insoluto al 30 de junio según plan financiero
Imptos. por Pagar 12.413 Imptos. del estado de resultados
Total Circulante 184.849
D.L.P. 18.000 Monto original ($ 15.000) + $ 3.000 de deuda por compra de máquina (ver
punto 11 del enunciado; nótese que de los $ 15.000 que se quedan debiendo al
30 de junio, $ 12.000 son pasivo circulante y $ 3.000 deuda de largo plazo;
nótese también que los intereses devengados figuran en el pasivo circulante)
Total Pasivos L.P. 18.000
Capital 288.000 Idem. monto original
Uts. Retenidas 139.651 Monto original ($ 90.000) + utilidades del estado de resultados
Total Patrimonio 427.651
Total Pas. y Pat. 630.500
Ignacio Rodríguez Ll. 
 
 28
Enfoques de Presupuestación y Conclusiones Finales 
Arriba hacia abajo 
 
 
 
Abajo hacia arriba 
 
 
 
Presupuesto "base cero" 
 
 
 
Presupuesto por responsables 
 
 
 
Otros 
 
 
Conclusiones Finales