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Ayudantía 10 F

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Tema I
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
C Ra 10
Costos de quiebra 10mm
D 8 20mm
50
Flujos soy 10mm
Empresa 1 100 Patrimonio
Empresa 2 50mm Deuda
22,1mmPatrimonio
Sin Deuda 
E
Con Deuda 
D E
Flujo Alto 
 
Flujo Bajo 
 
E(Flujo) 
 
E(r) 
 
Valor 
 
Leverage 
 
WACC
costos de quiebra
→ El WACC cambió por los costos de quiebra
Tema II Flujos de cada escenario
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
100mm 50mm 50mm
20mm O
20mm10mm10mm
0,5100mm10,520mm60mm as.sommto.s.romm zommas.sommtas0 mn
soi en soi et so ra soy r.lv soi Fin só
10 era rda 8 re 25km
22,1mm
1 13,1s
60mm 60mm 54,1mm 30mm 22,1mm
ntr Fugas 1,1 muro 1,08 nqgaatnq.sn
0 Deuda 27,7mm 50,6Deuda1patrimonio 27,722,1
10 8 55,6 13 11 55,6 7 10,21
1
120 TI A D E
na nao.ae
Bueno 60 120 60 60 Leverage DA 60,8no
50 soso
Malo 40 50 50 0Deuda 60
VPN0 Hagoproyecto El 92 56 36
120.60 5040 60.60 0.40
60.60 1so40
Sin proyectoCon proyecto
Debt Overhang: Altos niveles de deuda 
reprimen la inversión
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Det
2 TI A D E
raoi.noenunciado E 4236 6
Bueno 60 130 60 70
VPN 3 10 7 positivosorro
Malo 40 60 60 O
VPNE 6 2 3 se financia con C
El 102 60 42 inversión
3 TI A D E
Bueno 20 120 60 60 Leverage D 52 81,251
A 64
Malo 80 50 50 0
El 64 52 12
De3
4
TI A D E
14 12 2
Bueno 20 130 60 70
VPNIEtz.az 1 NOfinancio
Malo 80 60 60 O inversión
El 74 60 14
5
A D E I A D E
Bueno 20 130 0 130 Bueno 201 120 O 120
Malo 80 60 O 60 Malo 80 50 O 50
El 74 74 El 64 O 64
E 74 64 10 VPN E 10 3 770 se financia
Tema III
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
1 Etap 100 60 60
CLAg 50 100 50
C Atv 10 2001 901.30 47
2 Deuda 50 próximo período
Ap 100 60 50 10
Ag 50 1100 50 50 0 0 25 Maximiza la
riqueza
ATU 10 200 50 190 30 30 15
3 Sin costos deagencia CAp 60 Elijoel másalto
Pero como hay deuda ELAg Elijoelmásalto de 2
Por lo tanto el costode agencia ElAp ELAg 10
Tema IV
4 Deuda 50140 90mm
Ap 100 60 60 0
Ag 50 110090 t 50 0 0 5
ATu 10 120090 t 90 3030 11
5costo de agencia Etap Elam
60 47 13
Proyecto
Valls 100
y
valoracióndemercado 100ptsD40 1
blaP 40 Vm bop 41
1 No emito valor 100
Emito valor 101 perodiluyopropiedad
cmito si 160ps41 0,5
69 41
1017100
quemantengo
pass 83
2 si p si empresabuenanoemite
empresa con emisión 41
empresa sin emisión 40
emite si 41401,5 41 40
40,5 40 siemite
No se cumplió el hecho de que fuera ineficiente emitir acciones, ya que en 2) para la 
empresa mala fue eficiente (aumentó su valor por VPN>0 del proyecto) 
 
Evidencia empírica: Emisión de acciones viene seguida de una disminución del precio 
de la acción 
Pecking Order: 
 → 1) Utilidades retenidas 
 2) Deuda 
 3) Acciones

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