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Tema I C Ra 10 Costos de quiebra 10mm D 8 20mm 50 Flujos soy 10mm Empresa 1 100 Patrimonio Empresa 2 50mm Deuda 22,1mmPatrimonio Sin Deuda E Con Deuda D E Flujo Alto Flujo Bajo E(Flujo) E(r) Valor Leverage WACC costos de quiebra → El WACC cambió por los costos de quiebra Tema II Flujos de cada escenario 100mm 50mm 50mm 20mm O 20mm10mm10mm 0,5100mm10,520mm60mm as.sommto.s.romm zommas.sommtas0 mn soi en soi et so ra soy r.lv soi Fin só 10 era rda 8 re 25km 22,1mm 1 13,1s 60mm 60mm 54,1mm 30mm 22,1mm ntr Fugas 1,1 muro 1,08 nqgaatnq.sn 0 Deuda 27,7mm 50,6Deuda1patrimonio 27,722,1 10 8 55,6 13 11 55,6 7 10,21 1 120 TI A D E na nao.ae Bueno 60 120 60 60 Leverage DA 60,8no 50 soso Malo 40 50 50 0Deuda 60 VPN0 Hagoproyecto El 92 56 36 120.60 5040 60.60 0.40 60.60 1so40 Sin proyectoCon proyecto Debt Overhang: Altos niveles de deuda reprimen la inversión Det 2 TI A D E raoi.noenunciado E 4236 6 Bueno 60 130 60 70 VPN 3 10 7 positivosorro Malo 40 60 60 O VPNE 6 2 3 se financia con C El 102 60 42 inversión 3 TI A D E Bueno 20 120 60 60 Leverage D 52 81,251 A 64 Malo 80 50 50 0 El 64 52 12 De3 4 TI A D E 14 12 2 Bueno 20 130 60 70 VPNIEtz.az 1 NOfinancio Malo 80 60 60 O inversión El 74 60 14 5 A D E I A D E Bueno 20 130 0 130 Bueno 201 120 O 120 Malo 80 60 O 60 Malo 80 50 O 50 El 74 74 El 64 O 64 E 74 64 10 VPN E 10 3 770 se financia Tema III 1 Etap 100 60 60 CLAg 50 100 50 C Atv 10 2001 901.30 47 2 Deuda 50 próximo período Ap 100 60 50 10 Ag 50 1100 50 50 0 0 25 Maximiza la riqueza ATU 10 200 50 190 30 30 15 3 Sin costos deagencia CAp 60 Elijoel másalto Pero como hay deuda ELAg Elijoelmásalto de 2 Por lo tanto el costode agencia ElAp ELAg 10 Tema IV 4 Deuda 50140 90mm Ap 100 60 60 0 Ag 50 110090 t 50 0 0 5 ATu 10 120090 t 90 3030 11 5costo de agencia Etap Elam 60 47 13 Proyecto Valls 100 y valoracióndemercado 100ptsD40 1 blaP 40 Vm bop 41 1 No emito valor 100 Emito valor 101 perodiluyopropiedad cmito si 160ps41 0,5 69 41 1017100 quemantengo pass 83 2 si p si empresabuenanoemite empresa con emisión 41 empresa sin emisión 40 emite si 41401,5 41 40 40,5 40 siemite No se cumplió el hecho de que fuera ineficiente emitir acciones, ya que en 2) para la empresa mala fue eficiente (aumentó su valor por VPN>0 del proyecto) Evidencia empírica: Emisión de acciones viene seguida de una disminución del precio de la acción Pecking Order: → 1) Utilidades retenidas 2) Deuda 3) Acciones
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