Ayudantía 3 (Pauta Tema IV)

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PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATÓLICA DE CHILE 
ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN 
AYUDANTÍA Nº 3 
FINANZAS II 
EAA 321B 
Semestre: 2/2015 
Sección N°1: Sección N°2: Sección N°3: 
Profesor: Sr. Julio Gálvez Profesora: Srta. Romina Filippi Profesor: Sr. Julio Gálvez 
Ayudantes: Srta. Isidora Rollán Ayudantes: Sr. Gonzalo Burgos Ayudantes: Srta M. Josefina Vicuña 
 Sr. Felipe Bosselin Sr. Abel García- Huidobro Sr. Carlos Riutort 
Ayudante Jefe: Sr. Abel García-Huidobro C. 
Ayudante Adjunto: Sr. Juan José Ballarín del V. 
TEMA I 
I.1 La empresa "Cuidado con la Caja (M2)" se encuentra planificando el financiamiento para sus próximos dos años. 
Las siguientes son las entradas y salidas de caja proyectadas para los próximos cuatro semestres (dos años): 
Semestre 1 2 3 4 
Entradas de Caja (M$) 3.200 12.800 4.400 12.800 
Salidas de Caja (M$) 6.000 15.000 5.000 11.500 
La política de la empresa en cuanto a la Caja, es tener al término de cada semestre un saldo de caja mínimo equivalente al 
20% de las salidas de caja proyectadas para el semestre siguiente. El primer día del primer semestre que se está 
proyectando, la empresa tendrá un saldo en caja de M$1.200, que corresponde al saldo final del semestre anterior (no 
incluido en los M$3.200 de entradas de caja proyectadas para el primer semestre que se está proyectando). Las estimaciones 
de salidas de caja para el quinto semestre, son de M$10.000. 
El Gerente de Finanzas de "Cuidado con la Caja" se encuentra analizando las tres alternativas o planes de financiamiento 
que se detallan más adelante. Cuando se solicita una línea de crédito, la empresa puede usar la parte que desee, siempre que 
el monto utilizado no supere el monto máximo autorizado y se puede pagar parte o el total de lo adeudado cuando la 
empresa lo estime conveniente. Anualmente, el banco revisa las líneas de crédito que ha aprobado e informa a las empresas 
si se le renueva o no por un nuevo año. 
1.- Al inicio del primer semestre, emitir acciones por M$6.000 y solicitar al banco una línea de crédito por un monto 
máximo de M$2.000. 
2.- Al inicio del primer semestre, solicitar al banco una línea de crédito por un monto máximo de M$6.000. 
3.- Al inicio del primer semestre, solicitar al banco un crédito por M$4.600 para ser pagado a partir del séptimo semestre 
y paralelamente solicitar al banco una línea de crédito por M$4.000. 
Nota: Todos los fondos que la empresa requiera para su financiamiento, cualquiera sea su origen, se solicitan y se dispone 
de ellos al comienzo del semestre en que se solicitan o emiten en el caso de acciones. Si en algún semestre tiene un 
superávit, suponga que podrá contar con dichos fondos al comenzar dicho semestre. 
El Gerente de Finanzas de la empresa está considerando la posibilidad de seguir el "principio de igualdad", en su decisión 
de financiamiento de los próximos dos años (cuatro semestres), pero no sabe cuál de los tres planes financieros 
anteriormente descritos es el que mejor refleja dicho principio. 
 
Se Pide: 
a. Calcular el monto de financiamiento permanente necesario para esta empresa. 
b. Calcular el máximo financiamiento temporal e indicar en qué semestre ocurre. 
c. Indicar cuál de los tres planes disponibles escogería usted para cumplir con el principio de igualdad y señale las razones 
que justifican dicha decisión. 
Nota: En su análisis no incorpore los costos de financiamiento. 
I.2 Para desarrollo personal: Resuelva el mismo Tema anterior, cambiando únicamente la siguiente información: 
Semestre 1 2 3 4 
Entradas de Caja (M$) 3.200 12.800 4.400 12.800 
Salidas de Caja (M$) 8.000 7.000 8.000 8.000 
Dada la política de la empresa en cuanto a la Caja (tener al término de cada semestre un saldo de caja mínimo equivalente al 
20% de las salidas de caja proyectadas para el semestre siguiente), en este caso el saldo inicial de caja es de M$1.600. 
Las estimaciones de salidas de caja para el quinto semestre, siguen siendo de M$10.000. 
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TEMA II 
La empresa JUGO S.A. es una distribuidora que se dedica a la comercialización de jugos envasados, y su balance en pesos 
al 31/12/12 era el siguiente: 
ACTIVOS PASIVOS Y PATRIMONIO 
Caja 20.000 Proveedores 60.000 
Cuentas por Cobrar 150.000 Impuestos por Pagar 36.000 
Existencias 120.000 Bonos de Largo Plazo 
(1)
 104.000 
 Capital 370.000 
Terrenos 310.000 Utilidades Retenidas 
(2)
 30.000 
Total 600.000 Total 600.000 
Notas: 
(1): Los bonos de JUGO S.A. tienen un plazo de vencimiento de 10 años (maduran el 31/12/22), con un período de gracia 
de 5 años para el pago del principal (esto es, no hay amortizaciones de capital en los próximos 5 años). Los intereses de esta 
deuda deben pagarse anualmente. 
(2): Posteriores al pago de dividendos correspondientes al resultado del ejercicio 2012. 
Las ventas del año 2012 de JUGO S.A ascendieron a $ 600.000 y se efectuaron en su totalidad a crédito. La empresa compra 
todas sus existencias con crédito de proveedores. JUGO S.A. trabaja con un margen de utilidad neta / ventas igual a 7% y 
sus dueños retiran todos los años (dividendos en efectivo) un 60% de las utilidades del negocio. Estos retiros se hacen al 
término del mismo año en que se generan las utilidades y los dueños no están dispuestos a modificar esta política de reparto 
de utilidades. 
Para los próximos 4 años, JUGO S.A. proyecta las siguientes entradas y salidas de caja (cifras en pesos): 
Año 2013 2014 2015 2016 
Entradas de Caja 680.000 700.000 760.000 725.000 
Salidas de Caja 740.000 730.000 720.000 750.000 
Estas proyecciones incluyen todas las entradas y salidas de caja anuales, esto es, los flujos de caja producto de las 
operaciones, de las inversiones, y los flujos relacionados con el financiamiento, incluidos los pagos que haya que hacer por 
todas aquellas deudas que se hayan contraído hasta el 31/12/12 y los retiros de los dueños (dividendos). Por tratarse de 
flujos de caja, las entradas y salidas anteriores no incluyen el saldo inicial ni el saldo final de caja de cada año. 
Los dueños de JUGO S.A. tienen como política financiera que la empresa termine en cada período (año) con un saldo en 
caja de $20.000 y que la relación Deuda / Patrimonio se mantenga en todo momento en un nivel igual a 0,5 veces. 
Adicionalmente, los dueños exigen que la empresa siga el principio de igualdad o calce. 
Hoy es el día 31/12/12 y el Gerente de Finanzas de JUGO S.A. debe decidir la forma de financiamiento de la empresa para 
los próximos 4 años. Para ello, la empresa cuenta con las siguientes alternativas de financiamiento externo: 
- Línea de crédito: se trata de créditos bancarios de corto plazo que la empresa puede utilizar en cualquier momento. Las 
líneas son revisadas anualmente por los bancos y ellos tienen la prerrogativa de no renovar, disminuir o aumentar el 
monto aprobado, de tales líneas. 
- Deuda de largo plazo: la empresa está en condiciones de conseguir financiamiento de largo plazo a través de la 
colocación de bonos, a 8 años plazo, con 5 años de gracia para el pago del principal. 
- Patrimonio: Los dueños de JUGO S.A. pueden hacer nuevos aportes de capital. 
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Suponiendo que: 
- Todos los fondos que la empresa necesite para su financiamiento, cualquiera sea su origen, se solicitan y se dispone de 
ellos en el primer día del año en que se piden, y por lo tanto pueden ser utilizados para el cumplimiento de los 
requerimientos de caja mínima de dicho año. 
- Todos los gastos financieros (intereses) relacionados con el financiamiento a través de deuda pasada y futura (nueva 
deuda) ya han sido considerados en el margen de utilidad neta sobre ventas de 7% que la empresa proyecta mantener a 
través del tiempo. En otras palabras, este margen neto de 7% no cambia frente a las distintas alternativas de 
financiamiento que escoja la empresa. 
- Un año tiene 360 días y un mes 30 días. 
A Ud. se le pide responder las preguntas que se formulan a continuación, mostrando todos los cálculos necesarios.Cualquier supuesto adicional que Ud. estime necesario efectuar, hágalo explícito. 
a) Determine el monto de financiamiento permanente que requerirá JUGO S.A., considerando un horizonte de planificación 
financiera de 4 años. 
b) Utilizando el método del porcentaje de ventas muestre el balance proyectado de JUGO S.A. al 31/12/13 suponiendo que 
esta empresa cumple con las políticas financieras impuestas por los dueños en términos de saldo de caja, dividendos y 
relación Deuda / Patrimonio. Adicionalmente, y sólo para los efectos de contestar esta pregunta, suponga que para el año 
2013 la empresa incrementará sus ventas en un 15%, deberá comprar nuevos terrenos por un total de $53.220 y que el 
financiamiento externo requerido para el año 2013 deberá ajustarse al principio de igualdad o calce (enfoque de 
equiparación de vencimientos para financiar el capital de trabajo). 
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TEMA III 
La empresa “El Huaipe” S.A., iniciará sus operaciones el 02/01/14 y está proyectando sus estados financieros para el primer 
semestre de actividad. 
El proceso productivo de la empresa es muy simple: el día 3 de cada mes se comienza a procesar Materia Prima Directa 
(M.P.D.) a partir de la cual, el último día de cada mes, se obtiene el Producto Terminado (P.T.). La Mano de Obra Directa 
(M.O.D.) necesaria para la fabricación del producto se incorpora en forma uniforme durante el mes. 
El costo de producción de cada unidad terminada es de $10 ($7 por M.P.D. y $3 de M.O.D.). 
La capacidad de producción mensual de la fábrica es de 100 unidades. 
La empresa tiene las siguientes políticas: 
 En los meses en que tiene venta, la empresa debe terminar con un stock de M.P.D. equivalente a dos meses de 
producción y un stock de P.T. en bodega equivalente a dos meses de venta. (Mientras no cumpla con el requisito de P.T. 
en bodega, no puede comenzar a vender). 
 La empresa vende a $15 cada unidad, pero sólo podrá comenzar a vender cuando haya cumplido con la política de stock 
mínimo de Productos Terminados en bodega (es decir 2 meses de venta). 
 La Materia Prima siempre se compra el día 2 de cada mes, para cumplir con el objetivo a fin de mes, y se paga con un 
documento a 60 días. 
 La Mano de Obra Directa (sueldos) se paga el último día hábil de cada mes en que se utiliza. 
 Las condiciones de venta son: 25% al contado, 25% a 30 días; 25% a 60 días y 25% a 90 días. No hay incobrables. 
 El saldo mínimo de caja que debe tener la empresa al término de cada mes es de $100. 
 Para cada mes en que la empresa proyecta necesidades de financiamiento externo, sus dueños aportarán ese 
financiamiento en la forma de capital el primer día del mes en que se requiera. 
 Cuando para algún mes las proyecciones de la empresa muestren algún excedente de caja, este excedente les será 
devuelto a los dueños el último día de dicho mes en la forma de dividendos en efectivo. 
Se cuenta además con la siguiente información: 
 Las proyecciones indican que a partir del primer mes de venta, éstas serán de 100 unidades mensuales. 
 Al comenzar las operaciones, el 2 de enero del año 2014, la empresa compraría de inmediato el equivalente a tres meses 
de M.P.D. (2 para stock y 1 para alimentar el proceso del mes). De ahí en adelante, compra 1 mes de M.P.D. cada mes. 
 La empresa no tiene otros ingresos o gastos y opera en un país sin impuestos (No hay IVA, etc.) 
Se pide que presente: 
1. Presupuesto de Caja mensual para el primer semestre de 2014 (apoye sus cálculos en pequeños sub-presupuestos). 
2. Un cuadro en que se presente las necesidades de financiamiento mensual de la empresa. 
3. Estado de Resultados proyectado para el primer semestre de 2014 (no mensual sino del semestre completo). 
4. El balance proyectado al 30/06/2014 que se puede desprender de la información aquí presentada. 
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PROPUESTO PARA ESTUDIO PERSONAL 
 
TEMA IV 
La empresa GERITU tenía el siguiente balance al 31 de Octubre de 2015 
ACTIVOS PASIVOS Y PATRIMONIO 
Caja 35.000 Cuentas por Pagar 40.000 
Cuentas por Cobrar 60.000 Deudas x Pagar 5.000 
Existencias 45.000 ______ 
Total Activo Circulante $140.000 Total Pasivo Circulante 45.000 
Activo Fijo 120.000 Capital 80.000 
(Dep. Acum.) (40.000) Utilidades Retenidas 95.000 
Activos $220.000 Pasivo + Patrimonio $220.000 
Además se dispone de la siguiente información: 
1. Las ventas estimadas para Noviembre y Diciembre del año 2015 son de $55.000 y $65.000 respectivamente. Las 
ventas reales de Octubre fueron de $50.000. 
La política actual de crédito es cobrar en el mismo mes de las ventas un 60% de ellas, y el resto en el mes siguiente. 
Todas las ventas a crédito son cobradas oportunamente. 
2. La empresa proyecta compras para Noviembre por $51.000 y por $62.000 para Diciembre. Las compras de 
Octubre fueron de $40.000. Todas las compras son pagaderas a 30 días. 
3. Los sueldos y salarios son $3.000 mensuales y se pagan al término de cada mes. 
4. Los gastos operacionales mensuales son un 10% de las ventas del mes y todo se pagan en el mismo mes en que se 
incurren o devengan. 
5. Se paga un arriendo mensual de $2.000. 
6. La Deuda por Pagar de $5.000 vigente al 31 de octubre de 2015, se pagará el 15 de Noviembre de ese año. 
7. La depreciación es de $1.200 mensuales, la tasa de impuesto a la renta es de un 40% y el Margen Bruto con que 
opera la empresa es de un 50% sobre ventas. Los impuestos se pagan en abril del año 2016. 
8. El saldo mínimo en caja que la empresa desea mantener es de $30.000 al término de cada mes. 
9. No hay Inflación. 
Se pide: 
(a) Presente un Presupuesto de Caja mensual para los meses de noviembre y diciembre de 2015 y determine las 
necesidades de financiamiento para dichos meses del año 2015. 
(b) Presente un Estado de Resultado proyectado para el período Noviembre y Diciembre del año 2015 y el Balance 
pro-forma al 31 de Diciembre de dicho año. 
 
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SOLUCION PROPUESTA TEMA IV 
TEMA IV “GERITU” PROPUESTO PARA RESOLUCIÓN DEL ALUMNO 
Pregunta “a”: Haremos Sub Presupuesto para las cuentas de mayor importancia de este Problema: 
 
Cuentas por Cobrar:
Noviembre Diciembre
Cuentas por Cobrar (C x C) Iniciales 60.000 62.000
Más: Ventas a Crédito en el mes 22.000 26.000
Sub-Total de C x C: 82.000 88.000
Menos Cobranza de CxC
Por Ventas del mes anterior 20.000 22.000
Igual: Saldo Final de CxC 62.000 66.000
Cuentas Por Pagar:
Cuentas por Pagar (C x P) Iniciales 40.000 51.000
Más: Compras a Crédito en el mes 51.000 62.000
Sub-Total de C x P: 91.000 113.000
Menos Pagos de CxP
Por Compras en el mes anterior 40.000 51.000
Igual: Saldo Final de CxP $51.000 $62.000 
 
PRESUPUESTO DE CAJA:
Noviembre Diciembre
INGRESOS Y EGRESOS OPERACIONALES
Ingresos de Caja Operacionales:
Ventas al Contado 33.000 39.000
Cobranza de CxC 20.000 22.000
Total Ingresos de Caja Operacionales 53.000 61.000
Egresos de Caja Operacionales:
Pago de CxP 40.000 51.000
Sueldos 3.000 3.000
Gastos Operacionales 5.500 6.500
Arriendo 2.000 2.000
Total Egresos de Caja 50.500 62.500
Saldo de Caja Operacional del Período [Súp./(Déf)] 2.500 -1.500
INGRESOS Y EGRESOS POR INVERSIONES
Ingresos de Caja por Inversiones: 0 0
Egresos de Caja por Inversiones 0 0
Saldo de Caja por Inversiones del Período [Súp./(Déf)] 0 0
INGRESOS Y EGRESOS POR FINANCIANIENTO
Ingresos de Caja por Financiamiento: 0 0
Egresos de Caja por Financiamiento:
Amortización de Deuda -5.000 0
Saldo de Caja por Financiamiento [Súp./(Déf)] -$5.000 $0
Saldo de Caja Total del Período [Súp./(Déf)] -$2.500 -$1.500
Más: Saldo de Caja Inicial 35.000 32.500
= Saldo Final Antes de Financiamiento 32.500 31.000
Menos: Saldo de Caja Final Requerido -30.000 -30.000
= (Financiamiento Requerido) o Excedentes 2.500 1.000
Más: Nuevo Financiamiento Requerido 0 0
Más: Saldo Inicial de Caja 30.000 32.500
´'= Saldo Final de Caja $32.500 $31.000 
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Pregunta “b”: 
 Estado de Resultado Proyectado (Nov-Dic 2015) 
 Ventas $120.000 
 - Costo Venta 60.000= Margen de Explotación o Margen Bruto $60.000 
 - Gastos de Administración y Ventas $24.400 
 *S y S 6.000 
 *Gtos. Oper. 12.000 
 *Arriendo 4.000 
 *Depreciación 2.400 
 Sub Total 24.400 
 = Resultado Operacional 35.600 
 - Impuesto (40%) 14.240 
 Utilidad del Ejercicio $21.360 
Balance Pro-Forma (31 diciembre 2015) 
ACTIVOS PASIVOS Y PATRIMONIO 
Activos Circulantes: Pasivos Circulantes: 
Caja 31.000 CxP 62.000 
CxC 66.000 Impto. por Pagar 14.240 
Existencias 98.000 ______ 
Total Act. Circulante $195.000 Total Pasivos Circ. $76.240 
 Patrimonio 
Activo Fijo $120.000 Capital 80.000 
-Dep. Acum. (42.400) Utilidades Retenidas 95.000 
 _________ Utilidad del Ejercicio 21.360 
Total Activos $272.600 Total Pas + Pat. $272.600 
 
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TEMA IV: Camino alternativo, levemente distinto 
Ventas 2015 
 0ct. Nov. Dic. 
Ventas: 50.000 55.000 65.000 
Compras: 40.000 51.000 62.000 
Cobros: ---- 20.000 22.000 
a) Flujos Caja: 
Entradas 
 *Ventas Contado 33.000 39.000 
 *Cobranza 20.000 22.000 
 53.000 61.000 
 Salidas 
 *Sueldos 3.000 3.000 
 *Gtos. Operac. 5.500 6.500 
 *Arriendo 2.000 2.000 
 *Pagos Deuda 5.000 ----- 
 *Compra Exist. 40.000 51.000 
 55.500 62.500 
 Sup. (Déf) (2.500) (1.500) 
 Saldo Inicial 35.000 30.000 
 S.F. Requerido (30.000) (30.000) 
 Nec. De Financ. 2.500 (1.500) 
 Saldo Acumulado 2.500 1.000 
b) EERR (Nov-Dic 2015) Balance (31/12/15) 
 Activos: Pas. + Pat. 
 Ventas 120.000 Caja 31.000 CxP 62.000 
 Cto. Vta (60.000) CxC 66.000 Impto. x Pagar 14.240 
 Mg. 60.000 Exist. 98.000 
 Gastos Op. (12.000) A. Fijo 130.000 Capital 175.000 
 Dep. del Ejercicio (2.400) Dep. Ac. (42.400) Ut. Ej, 21.360 
 Arriendos (4.000) Activos 272.600 Pas. + Pat. 272.600 
 Sueldos (6.000) 
 Resultado Op. 35.600 
 Impuestos (40%) (14.240) 
 Utilidad del Ejercicio $21.360 
 Exist 
 45.000 
 60.000 
 51.000 
 62.000 
 98.000 
 CxC 
 60.000 
 22.000 20.000 
 22.000 
 26.000 
 66.000