Ayudantía 2

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PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATOLICA DE CHILE 
ESCUELA DE ADMINISTRACION 
EAA – 321B 
AYUDANTIA Nº 2 
 
Semestre: 2/19 
 
Profesores: Ayudantes: 
Sr. Julio Gálvez B. Sección N°1: 
Sr. Felipe Joannon V. Sr. Juan Guillermo Aguero U. (jgaguero@uc.cl) 
 Srta. Úrsula Contardo Ch. (uecontardo@uc.cl) 
 Sección N°2: 
 Sr. Adolfo Espejo S. (vaespejo@uc.cl) 
 Sr. Patricio Mansilla C. (pfmansilla@uc.cl)
 Sección N°3: 
 Sr. Javier Guerraty K. (jjguerraty@uc.cl) 
 Srta. Antonia Martínez G. (ammartinez1@uc.cl) 
 
 Ayudante Jefe: 
 Sr. Cristóbal Díaz Márquez de la Plata (cadiaz19@uc.cl) 
Tema I 
 
Suponga que usted se encuentra analizando financieramente la Empresa “CONÉ”, empresa cuyo riesgo operacional es 
equivalente al riesgo operacional promedio de las empresas de su país. 
Los siguientes son los valores de algunas de las variables financieras de dicha empresa del año terminado el día de ayer, y es 
la única información de que usted dispone (datos en US$). Suponga que los valores de las variables de “stock” presentados 
en el cuadro siguiente, son los relevantes para el apropiado cálculo de las razones financieras que usted estime convenientes 
como parte de su análisis. 
 
VARIABLE EMPRESA “CONÉ” 
ACTIVOS TOTALES (100% Operacionales) 150.000 
TOTAL ACTIVOS CIRCULANTES (Solo Ctas. por Cobrar + Arriendos 
Pagados por Adelantado) 
56.000 
CUENTAS POR COBRAR (Incluidas en Total de Activos Circulantes) 50.000 
TOTAL PASIVOS (Solo Pasivos Circulantes + Pasivos de Largo Plazo) 37.500 
PASIVOS CIRCULANTES (Solo: Sueldos por Pagar a sus Trabajadores + 
Deuda con los dueños a 90 días) 
 
 Sueldos por Pagar a los Trabajadores (Vencimiento dentro de 1 día). 5.000 
 Deuda con los dueños (por préstamo recibido de ellos) Vence en 90 días. 23.000 
PATRIMONIO TOTAL 112.500 
VENTAS TOTALES DEL AÑO 225.000 
RESULTADO OPERACIONAL DEL AÑO (Antes de Impuestos) 18.000 
GASTOS FINANCIEROS ANUALES (Intereses) 2.250 
UTILIDAD DEL EJERCICIO (Utilidad Neta del año terminado ayer) 15.750 
GASTO POR DEPRECIACION ANUAL 
(Gasto incluido para el cálculo del Resultado Operacional anual) 
13.500 
 
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Notas 
• En sus cálculos use dos decimales y suponga: 1 mes = 30 días; 1 año = 360 días; Impuestos = 0 % 
• Todas las ventas de la empresa son hechas otorgando crédito de corto plazo a sus clientes (Cuentas por Cobrar), se realizan 
de manera uniforme a través del año y todas ellas son de montos similares. 
• Suponga que la empresa mantiene únicamente cuatro tipos de activos: Los Activos Circulantes: Cuentas por Cobrar y 
Arriendos Pagados (mensualmente) por Adelantado y los Activos Fijos: Oficinas y Computadores. 
• Los sueldos totales mensuales de la empresa son de $5.000 y siempre se pagan el primer día del mes siguiente al mes en 
que se devengan. Eso explica el único Pasivo Circulante de la Operación (Salarios por Pagar) que muestra la compañía. 
Todos los otros gastos de la empresa, con la sola excepción del Gasto por Depreciación, se pagan de manera uniforme a 
través del mes en que ellos se devengan. 
 
Suponga que la Empresa “CONÉ” tiene que pagar mañana, de manera impostergable, los sueldos que se le adeudan a sus 
trabajadores por el mes recién terminado, es decir, $5.000. Usted es el Gerente de un Banco al que hoy se han acercado los 
ejecutivos de la empresa y le han solicitado un préstamo por 30 días por los $5.000 que deben pagar mañana. Si el Banco 
decide otorgar el crédito que le han solicitado, la tasa de interés de éste nuevo crédito sería de 2% mensual. 
Pregunta: Considerando únicamente la información disponible, ¿Le otorgaría el préstamo? Analice la decisión con la mayor 
profundidad que los números le permitan y si lo requiere haga los supuestos que le parezcan apropiados. 
Nota: Suponga que, durante el mes de enero, no habría nuevos préstamos, ni aportes de capital, ni postergaciones o 
renegociaciones de pagos, etc., es decir, se pide un juicio preliminar basado únicamente en la información contable disponible 
al 31 de diciembre 
 
TEMA II 
a. Una empresa distribuidora adquiere el único producto que ella comercializa a un proveedor extranjero. Un pedido (orden) 
al proveedor demora alrededor de 1 mes en llegar a Chile. Posteriormente, la distribuidora vende el producto a distintos 
mayoristas otorgando a todos ellos un crédito comercial. Las rotaciones de inventario y cuentas por cobrar de la 
distribuidora son iguales a 4 y 6 veces respectivamente. ¿Cuál es el tiempo promedio (nº de días) que transcurre entre el 
momento en que la distribuidora pone una orden al proveedor, y el momento en que la distribuidora recibe el dinero de 
parte de sus clientes por la venta del producto? Explique su respuesta y suponga que el año tiene 360 días. 
b. Se planea otorgar un crédito de igual monto a dos empresas, el Banco “Flujo Seguro” y la pesquera “Flujos Inciertos”, 
los cuales presentan características muy similares ya que ambos son líderes en sus respectivos mercados, tienen buenas 
posibilidades de crecimiento, y sus acciones son cotizadas en Bolsa. Sin embargo, ambas entidades tenían significativas 
diferencias en cuanto a la razón de endeudamiento, la que para el Banco es de 20/1 mientras que la de la Pesquera es sólo 
de 4/1. Es evidente, por lo tanto, que se deberá cobrar una tasa de interés mayor al Banco, pues ésta debe considerar una 
prima por riesgo más alta producto del mayor endeudamiento. Comente este razonamiento dando los argumentos por los 
cuales está de acuerdo o en desacuerdo con él. 
c. El gerente de una cadena retail japonesa llega a Chile preocupado con los resultados de los estudios de eficiencia que 
mandó a realizar a su negocio en este lado del mundo. Creyendo que había establecido perfectamente sus políticas de 
logística y distribución que le han dado éxito en Japón, no puede entender cómo sus locales en Chile sistemáticamente 
tienen periodos promedio de pago de cuentas por cobrar más altos que los que ve en el país nipón. ¿Hay alguna explicación 
contable que explique esta situación si consideramos que la conducta de pago entre chilenos y japoneses es similar? 
d. La cadena de supermercados Dumbo en los últimos años ha logrado mejorar bastante sus indicadores de eficiencia en 
cobro llegando a tener una rotación de cuentas por cobrar igual a 36 veces. Por otro lado, ha hecho esfuerzos en temas 
logísticos que le han permitido lograr rotaciones de inventarios iguales a 72 veces en el año. En cuanto a la relación con 
sus proveedores, dado su alto poder de negociación con ellos ha logrado establecer contratos que le permiten pagar por 
sus productos luego de 90 días de realizada la compra. ¿Cuántos días promedio dura el ciclo de caja de la compañía? 
Interprete sus resultados y explique que implica esto para los proveedores. 
e. La empresa ABC vende todos sus productos con un recargo de 30% sobre el costo variable, logrando un PGU de 20% (medido 
sobre los activos promedio del año). La empresa paga $48.000 de intereses cada año, tiene un grado de leverage financiero 
(GLF) de 1,25 y una rotación sobre los activos (promedio del año) de 1,3 veces. La empresa sólo tiene activos operacionales. 
¿Cuál es el grado de leverage combinado de la empresa? Fundamente su respuesta mostrando los cálculos correspondientes. 
 
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TEMA III 
La empresa "Missing Data" S.A., compra y vende equipos computacionales para respaldo de información corporativa. Missing 
Data S.A. nunca se ha caracterizado por tener claridad en relación a sus cuentas del balance y Estado de Resultados. No 
obstante lo anterior, posee toda la información que a usted como analista financiero le permitirá completar sus estados 
financieros. 
 
Balance al 31 de diciembre de 2013 
 
Activos $ Pasivos $ 
Caja y Activos Equivalentes A Cuentas por Pagar Proveedores E 
Cuentas por cobrar B Deuda con Banco (Corto Plazo) F 
Existencias C Deuda con Banco (Largo Plazo) G 
Activo Fijo Neto de Dep. Acumulada D PatrimonioH 
Total de Activos I Total de Pasivos I 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Información Adicional: 
• La empresa sólo tiene Activos Operacionales, vende un solo producto y toda su actividad operacional (compras, ventas, 
etc.) es uniforme a través del año, no hay estacionalidades. 
• La empresa compra y vende todo a crédito. No hay incobrables. 
• Durante el año 2013 la empresa no compró ni vendió activos fijos propios. 
• El monto ($) del ítem “Existencias” en el Activo de la empresa, valoradas a su costo de adquisición, muestra el mismo 
valor el primer y el último día del año, es decir, la empresa no ha acumulado Existencias y por lo tanto todo lo que compró 
durante el año, lo vendió durante el año. 
• Durante el año no hubo compras ni ventas de “Activos Fijos” 
• Todo el Costo de Venta de la empresa corresponde al costo de las existencias vendidas y el total de dicho costo es un 
costo variable. Por otra parte, el total de Gastos de Administración y Ventas (GAV) corresponde a gastos o costos 
operacionales fijos. Los Gastos de Administración y Ventas se desagregan en solo dos tipos de gastos: Arriendo y 
Depreciación del Ejercicio (ambos son fijos) 
 
 
Estado de Resultados de 2013
Estado de Resultados $
Ingresos por Ventas J
 - Costo por Venta K
Margen Bruto L
GAV
 - Gasto por Arriendo M
 - Depreciación del Ejercicio N
Resultado Operacional O
 - Gastos Financieros P
Resultado antes de impuestos Q
 - Impuestos R
Resultado del ejercicio S
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• Al 31/12/13, la empresa tiene tres tipos de deuda: una es la deuda con proveedores, que es una deuda de corto plazo 
(“Cuentas por Pagar a Proveedores”), otra corresponde a la porción de deuda de corto plazo de la deuda con el banco y 
finalmente la última corresponde a la porción de Largo Plazo (DLP) de la misma deuda con el banco. El monto de Deuda 
total (suma de los tres tipos de deudas) al comienzo y al término del año era el mismo y durante el año no hubo 
amortizaciones del capital de la Deuda con Bancos. 
• De los tres tipos de deudas, sólo las deudas bancarias, tanto la porción de corto plazo, como la de largo plazo tienen 
intereses explícitos y ambas generan y pagan la misma tasa de interés. Durante el año no ha habido amortizaciones de 
capital 
• Del total de la Deuda con Bancos de la compañía al 31/12/13, 24% corresponde a Deuda de Corto Plazo con Banco y 
76% a Deuda de Largo Plazo con Banco. 
• El patrimonio de la empresa está compuesto por 200 acciones comunes, suscritas y pagadas. El valor económico de cada 
acción es $1.000 
• Suponga que todas las cuentas del balance reflejan sus valores económicos. 
• Suponga que un año tiene 360 días y un mes 30 días. 
• Suponga también que los montos iniciales y finales ($) de las variables de stock (balance) en el año calendario, tienen el 
mismo valor. 
 
Otra información relevante de la empresa relativa a los Estados Financieros del año 2013 o al 31/12/2013, según 
corresponda: 
• Rentabilidad del Patrimonio o ROE (año 2013) 10% 
• Multiplicador del Patrimonio (con datos al 31/12/13) 1,4 
• Rentabilidad Operacional [PGU o Ra o ROA] (año 2013) 12% 
• Grado de Leverage o Apalancamiento Financiero (GLF) (año 2013) 1,25 
• Rotación de Activos 0,2857 veces 
• Cobertura de Intereses (año 2013) 8,0 
• Grado de Leverage o Apalancamiento Operacional (año 2013) 1,8 
• Período Promedio de Cobranza (PPC) 90 días 
• Período Promedio de Permanencia de las Existencias (PPPE) 225 días 
• Rotación de Cuentas por Pagar a Proveedores 8,36 veces 
• Razón Ácida o Test Ácido 1,56 
Se Pide: 
Obtenga el valor de todas y cada una de las variables que faltan en el Balance y el Estado de Resultados que se le ha entregado, 
es decir, desde la letra “A” hasta la letra “S 
 
TEMA IV (PROPUESTO) 
La empresa “Computín” se dedica a la venta de artículos tecnológicos de última generación. Es una compañía que transa en 
bolsa por lo que es muy seguida por analistas de mercado y es reconocida por lo rápido que ha crecido en el último tiempo. 
Sin embargo, últimamente está siendo muy cuestionada por su desempeño financiero. A continuación, se presenta el balance 
y el estado de resultados de la compañía para los últimos 3 años. 
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Balance al 31 de Diciembre (mieles de USD) 2014 2015 2016
Activos Corrientes 257.558 287.258 333.756
Caja 67.893 45.022 30.264
Cuentas x Cobrar 45.892 89.504 105.673
Inventarios 87.944 96.839 140.426
Otros Activos Corrientes 55.829 55.893 57.393
Activos No Corrientes 282.997 294.929 311.579
Planta, Propiedades y Equipo 189.464 198.568 203.637
Activos Intagibles distintos al Goodwill 12.859 15.749 20.846
Goodwill 23.945 35.682 36.833
Otros Activos No Corrientes 56.729 44.930 50.263
Total de Activos 540.555 582.187 645.335
Pasivos Corrientes 56.465 109.758 129.214
Pasivos Financieros de Corto Plazo 45.902 98.403 105.383
Cuentas x Pagar 4.890 7.899 15.937
Otros Pasivos Corrientes 5.673 3.456 7.894
Pasivos No Corrientes 200.461 183.067 217.728
Pasivos Financieros de Largo Plazo 145.894 155.493 167.933
Otros Pasivos No Corrientes 54.567 27.574 49.795
Total de Pasivos 256.926 292.825 346.942
Patrimonio 283.629 289.362 298.393
Total Pasivo + Patrimonio 540.555 582.187 645.335
Estado de Resultados 2014 2015 2016
Ingreso x Venta 186.690 202.590 245.945
Costo de Venta (102.456) (135.002) (265.873)
Margen Bruto 84.234 67.588 (19.928)
Gasto de Administración y Ventas (17.468) (18.490) (18.987)
Resultado Operacional 66.766 49.098 (38.915)
Gastos Financieros (15.739) (15.600) (17.904)
Ingresos Financieros 1.230 875 960
Otros ing/gastos no operacionales 56 78 499
Utilidad antes de impuestos 52.313 34.451 (55.360)
Impuestos (25%) (13.078) (8.613) 13.840
Utilidad Neta 39.235 25.838 (41.520)
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Considere que para esta empresa los activos intangibles distintos al Goodwill son esenciales para sus operaciones. A usted 
se le encarga analizar el desempeño de esta compañía para lo cual se le pide que responda las siguientes preguntas: 
 
1.- Calcule el ROE de la compañía y haga un análisis explicando su evolución en los últimos tres años. Indicación: Haga una 
descomposición de este indicador de manera de poder determinar las variables que más tuvieron impacto en los resultados 
obtenidos. 
 
Solución: Analizar, disminución se debe principalmente a baja en margen de utilidad neta y un aumento en el 
endeudamiento. 
 
2.- Analice la evolución de la estructura de capital y la solvencia que muestra la compañía en los últimos 3 años. 
 
Solución: Su “solvencia” se ha ido deteriorando. Su fundamentación se pueda hacer revisando el aumento que se 
observa en la Razón de endeudamiento (deuda/patrimonio) de la empresa y la consiguiente disminución en su cobertura 
de gastos financieros. 
 
3.- En su última aparición en público el gerente de la compañía detallaba a los periodistas las siguientes cosas que a usted se 
le piden comentar sobre su veracidad. 
 
a. “En los últimos años hemos aumentado nuestras ventas llegando incluso a conseguir un aumento de 21% en 2016. 
Esto refleja nuestros grandes logros en eficiencia de gestión de activos que hemos hecho en el último tiempo” ¿Está 
de acuerdo con esta afirmación? ¿Qué otros factores serían útiles en este caso para evaluar la gestión de los activos? 
Ayuda: Considere que para esta empresa los activos intangibles distintos al Goodwill son necesarios para el negocio 
de la compañía. 
 
Solución: Analizar y descomponer ROA. 
 
b. “La empresa ha logrado una gran solidez financiera que le permite mantener tranquilos a sus acreedores al menos en 
el corto plazo, lo cual se demuestra en una razón circulante de 2,7 veces en el año 2016.” ¿Está de acuerdo con esta 
afirmación? ¿Qué otros factores serían útiles en este caso para evaluar la capacidad de pago de cortoplazo de la 
compañía? 
 
Solución: Ver otras variables relevantes dada la información (Test ácido). Deterioro en la solidez (capacidad de pago 
de sus obligaciones de corto plazo). 
 
TEMA V (PROPUESTO) 
A continuación se presentan los estados financieros incompletos, en moneda del 31 de diciembre del 2018, de la empresa 
carbonífera “KOKE” (cifras en millones de pesos): 
 BALANCE AL 
ACTIVOS 31/12/18 31/12/17 
Caja 11 20 
Cuentas por Cobrar ? 34 
Inventarios ? 26 
Total Activo Circulante ? 80 
Activo Fijo (neto) ? 25 
Total Activos ? 105 
PASIVOS Y PATRIMONIO 
Cuentas por Pagar 25 20 
Obligaciones con Bancos 30 35 
Total Pasivo Circulante ? 55 
Deuda de Largo Plazo ? 20 
Capital y Reservas ? 30 
Total Pasivos y Patrimonio 115 105 
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ESTADO DE RESULTADOS AÑO 2018 
Ventas ? 
Costo de Ventas ? 
Gastos de Administración y Ventas 10 
Depreciación 20 
Resultado Operacional ? 
Gastos Financieros ? 
Resultado antes de Impuestos ? 
Impuestos ? 
Resultado después de Impuestos ? 
A usted se le pide completar los estados financieros anteriores, en base a los indicadores financieros que se entregan a 
continuación, para la empresa KOKE, al 31/12/18: 
a) 
PatrimonioLargoPlazo de Deuda
Plazo Largo de Deuda
+
= 0,4 
b) Cobertura de intereses, definida como: 
sFinanciero Gastos
ónDepreciaci lOperaciona Resultado +
= 8 
c) Razón corriente (o razón circulante) = 
)(corriente circulante Pasivo
)(corriente circulante Activo
 = 1,4 
d) Test ácido (prueba ácida o razón de liquidez) = 
)(corriente circulante Pasivo
sInventario - )(corriente circulante Activo
 = 1 
e) Rentabilidad neta de los activos, definida como: 
Promedio Activos Total
Impuestos lOperaciona Resultado −
= 0,18 
f) Rotación de Inventarios =
(promedio) Inventario
Ventas de Costo
= 5 
g) Período promedio de cobranza = 
diarias Ventas
(promedio)Cobrar por Cuentas
 = 71,15 días 
 
Explique detalladamente su respuesta mostrando los cálculos necesarios, y suponga que toda la venta de KOKE se realiza a 
crédito y que un año tiene 365 días. En aquellas razones financieras en las que sea necesario dividir una variable flujo por una 
variable stock, utilice un promedio de los años 2017 y 2018 para esta última. 
 
Solución: 
 
Cuentas por cobrar = 44 Inventario = 22 Activo Fijo (Neto) = 38 
Deuda de Largo Plazo= 24 Capital y Reservas= 36 
Ventas= 200 Costo de ventas= 120 
Gastos financieros= 8,75 Impuestos= 30,2 
 
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