Ayudantia 5 (enunciado)

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PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATOLICA DE CHILE 
ESCUELA DE ADMINISTRACION 
 
EAA – 321B 
AYUDANTIA Nº 5 
Semestre: 1/20 
 
Profesores: Ayudantes: 
Felipe Joannon V. 
Ignacio Rodríguez Ll. 
 
 
 
 
 
 Ayudante Jefe: 
 Adolfo Espejo S.: vaespejo@uc.cl 
TEMA I 
La empresa Monopatín es uno de los mayores fabricantes del mundo de scooters eléctricos para desplazarse por la 
ciudad. Entre los años 2015 y 2018, esta compañía desarrolló, con un costo total de $ 800 millones, un nuevo modelo 
de scooter llamado “Lightweight” que planea lanzar al mercado en el año 2020. Este costo se reconocerá como gasto 
tributario en el año 2020 (t = 1 en la evaluación del proyecto). 
Para fabricar el nuevo scooter, la empresa deberá invertir hoy, 31 de diciembre de 2019 (t = 0 en la evaluación del 
proyecto), la suma de $600 millones y esta inversión tiene una vida útil de cuatro años, con un valor residual de $100 
millones (en moneda de hoy). Sin embargo, al término del cuarto año, se cree que Monopatín será capaz de vender estos 
activos en $250 millones (en moneda de hoy). Para instalar la maquinaria y las bodegas será necesario contratar hoy (en 
t = 0) un servicio de montaje que tendrá un costo total de $400 millones, los cuales no pueden ser activados (deben 
pasarse a gastos al momento de desembolsarse). 
Las estimaciones de ventas para cada uno de los próximos cuatro años (siendo t = 1 el año 2020) son las siguientes: 
 
Año 1 2 3 4 
Ventas (millones de pesos de cada año) 2.940 3.087 2.945 3.841
Los costos y gastos anuales que demandará la fabricación del nuevo modelo scooter, en un año más (t = 1) ascienden a 
$1.750 millones en moneda de hoy, y luego se espera que estos crezcan anualmente a una tasa real de 20% anual. 
Adicionalmente, el año 2020 se pagarán $200 millones correspondientes al costo del proyecto de arquitectura de la 
fábrica, que se llevó a cabo el año 2018, pero que no fue pagado en su oportunidad porque el contador de la empresa 
había extraviado la boleta de honorarios del arquitecto. Este costo, forma parte de los $800 millones que la empresa 
invirtió entre los años 2015 y 2018 en el desarrollo del scooter (ver primer párrafo del enunciado) 
En un año cualquiera, el capital de trabajo necesario para fabricar el nuevo modelo de scooter debe equivaler siempre al 
25% de las ventas proyectadas para el siguiente año. El capital de trabajo se recupera íntegramente al término del 
proyecto en el cuarto año. 
Si la tasa de inflación esperada para cada uno de los próximos cuatro años alcanza a un 5% anual y la tasa de descuento 
relevante es de 10% real anual, ¿Conviene a “Monopatín” producir y vender el nuevo modelo scooter marca 
Lightweight? En su respuesta suponga que la tasa de impuestos corporativos es un 25%, que todos los flujos se 
producen a fines de cada año y que la empresa tiene suficientes utilidades como para aprovechar cualquier pérdida que 
se genere en el proyecto. Evalúe el proyecto en un horizonte de 4 años y presente sus cálculos en millones de pesos. 
Felipe Corbeaux L. fcorbeaux@uc.cl 
Diego Fuenzalida F: dfuenzalida1@uc.cl 
Vicente García C.: vsgarcia@uc.cl 
Patricio Mansilla C.: pfmansilla@uc.cl 
Natalia Steinsapir A.: nssteinsapir@uc.cl 
Diego Veroiza A: diveroiza@uc.cl 
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TEMA II 
La empresa minera Sulfurito S.A. se dedica a la extracción de cobre en pequeñas minas del norte de Chile. Después de un 
largo proceso de tramitación de permisos medioambientales ha recibido autorización para explotar sólo uno de los tres 
yacimientos que actualmente posee, denominado “Mina N°1”. El problema es que el gobierno regional no quiere causar un 
gran impacto en la vida de las comunidades aledañas, por lo que sólo ha permitido el desarrollo de actividades mineras de 
baja escala. 
 
Se calcula que cualquier mina que elija explotar la empresa terminará de operar luego de 5 años. Adicionalmente, para poder 
empezar a explotar el yacimiento seleccionado se requiere incurrir en la compra de materiales y equipos altamente 
especializados para cada yacimiento, pues las tecnologías a aplicarse son distintas en cada sector. Estos materiales y equipos 
en su conjunto se deprecian en 5 años. Junto con la autorización recibida de la autoridad, la empresa se comprometió a llevar 
a cabo obras de mitigación de impacto ambiental que serán pagadas al contado cuando cierre la mina seleccionada al final 
del año 5. Estas obras de mitigación son gastos deducibles de impuestos. 
 
Yacimientos 
Costo 
Adquisición 
Materiales y 
Equipos 
Ingresos Anuales 
de Operación (1) 
Gastos Anuales 
de Operación (2) 
Gastos de Mitigación
Mina N°1: Escala baja 10 20 10 8
Mina N°2: Escala media 15 30 18 9
Mina N°3: Escala Alta 30 50 30 14
 
(1): Corresponden a las entradas de caja operacionales anuales. 
 
(2): No incluyen la depreciación anual. La depreciación del ejercicio es el único gasto que no corresponde a una salida de 
caja del ejercicio. 
 
Adicionalmente, se cuenta con la siguiente información: 
 
 Los materiales y equipos se tienen que pagar al contado. 
 El valor residual de los materiales y equipos es cero. La depreciación es lineal. 
 El costo de oportunidad de "Sulfurito S.A." es de 10% anual después de impuestos. 
 La tasa de impuestos es de 25%. 
 
Suponga que todos los ingresos y gastos son flujos de caja (excepto la depreciación) y que ocurren al final de cada año. 
 
a) Calcule el Valor Actual o Presente Neto dada la restricción del gobierno regional que obliga a la empresa sólo a producir 
en minas de baja escala productiva. 
b) Si usted pudiera elegir la escala óptima de producción ¿qué mina recomendaría usted explotar? 
c) Sabiendo que usted no está contento financieramente con la restricción de la producción, el gobierno regional, junto con 
las comunidades sociales del sector, están dispuestos a permitirle la producción de cualquier escala de producción, a cambio 
de que la empresa se comprometa a invertir un monto considerable de dinero en nuevas áreas verdes para el sector, lo cual no 
generará ningún valor económico a la empresa (no hay efectos reputacionales ni de cualquier otro tipo). ¿Cuál sería la 
máxima cantidad de dinero que la empresa podría pagarle a la comunidad, con tal de que le permitan tener la opción de 
elegir la escala de producción óptima y no tener que producir obligatoriamente a baja escala? 
 
d) Si por razones geológicas la mina 2 fuera el único proyecto que una vez empezado se pudiera aplazar en el caso que la 
empresa viera que el precio del cobre cae estrepitosamente en los mercados internacionales, ¿cómo cambiaría su respuesta en 
la letra b) si el valor de esta opción de aplazamiento fuera de $10 millones. 
 
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TEMA III 
 
Stark Industries está considerando el reemplazo de una de sus más importantes máquinas que usa para la creación de 
artículos militares ocupados para la defensa del país. El sr. Stark, dueño de la compañía, sabe que cualquiera sea la 
máquina que compre, siempre deberá tener una máquina para cumplir con la producción de sus productos. 
Actualmente, la empresa tiene dos máquinas en vista las máquinas A y B cuya información relevante se muestra a 
continuación: 
 
 
 
MAQUINA A  MAQUINA B 
Compra/Instalación (hoy)  $  49.000  $  72.000 
Vida Útil  5 años  10 años  (Ver Nota N°1) 
Valor Residual  $  4.000  $  - 
Depreciación  Lineal  Lineal 8 años 
Precio Venta, término 5° año  $  10.000  $  - 
Precio Venta, término 8° año  -  $  - 
Costo Operación anual  $  25.000  $  24.000 
(término de cada año) 
 
Tasa de Impuesto  Costo Capital (después de impuestos)  Inflación 
40%  12%  0% 
 
Nota N° 1: Se sabe que si la empresa compra la Máquina “B”, si bien es cierto que la máquina puede durar 10 años, también es 
cierto que desde el punto de vista tributario dicha máquina se puede depreciar de manera lineal en 8 años ($9.000 anuales), y por 
lo tanto la depreciaciónde los años 9 y 10 sería de $0. Sin embargo, se espera que esta Máquina “B” requiera una reparación 
mayor al término del año 6, la que tendría un costo de $18.000 (pagadero al contado y en ese momento) y que se reconocería 
como gasto en ese momento, en lugar de aumentar el valor contable del activo. Antes de iniciar su análisis, un ingeniero de la 
empresa le hace ver que en caso de comprar la Máquina “A”, existiría la alternativa de reemplazar dicha Máquina un año antes del 
término de su vida útil, es decir, reemplazarla al término del año 4. En este caso, toda la información anterior se mantiene, salvo 
que al término del año 4 la Máquina “A” se podría vender al contado en un precio de $16.000. 
 
A pesar de que el señor Stark tiene grandes conocimientos en el área de la ingeniería, no está seguro de cuál de las dos 
máquinas es mejor comprar. Por esta razón le pide a usted que le explique cuál de las siguientes alternativas es mejor 
en términos financieros: 
 
Alternativa 1: Invertir hoy en la Máq. “A” y venderla al término del año 5. 
Alternativa 2: Invertir hoy en la Máq. “B”, repararla al término del año 6 y mantenerla hasta terminar el año 10 
Alternativa 3: Invertir hoy en la Máquina “A” y venderla al término del año 4. 
 
Para esto suponga que todas las alternativas de inversión descritas en cualquiera de estas dos máquinas se pueden 
repetir indefinidamente manteniendo los mismos flujos, tasas, plazo, etc., para cada una de ellas. 
 
 
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TEMA IV (si es que el tiempo lo permite) 
 
La compañía Estrellas está considerando un proyecto que requiere una inversión inicial de $90.000. El proyecto tiene 
una vida de 2 años, después del cual no tiene valor residual. Los posibles flujos netos y la probabilidad de ocurrencia 
de cada uno son: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Suponga que la tasa de retorno requerida para esta inversión es de 8% anual. 
 
a. Calcule el VAN esperado de este proyecto 
 
b. Suponga que se tiene la opción de abandonar el proyecto al final del año 1. Si se abandona el proyecto, se puede 
recuperar la mitad de la inversión, es decir, se recuperarían $45.000. Calcule el nuevo VAN esperado suponiendo que 
la compañía abandonaría el proyecto si valiese la pena. 
 
c. Compare ambos cálculos. ¿Cuál es el valor de la opción de abandonar? 
Tema Propuesto 
Nevada Ice es una empresa que se dedica a la fabricación de cubos de hielo que se venden en bolsas de nylon en 
diversos establecimientos comerciales (supermercados, almacenes, tiendas de conveniencia, etc.). Las ventas anuales 
de Nevada Ice son completamente estacionales y ascienden a 1.500 bolsas anuales de hielo. En los meses de primavera 
y verano, la demanda por bolsas de hielo es el doble que la demanda en los meses de otoño e invierno. 
Para abastecer la demanda por hielo, la empresa cuenta con dos máquinas antiguas que son capaces de fabricar desde 
cero hasta 1.000 bolsas anuales de hielo cada una, con un costo de producción unitario de $2 por bolsa. Estas máquinas 
pueden seguir operando indefinidamente sin necesidad de incurrir en costos de mantención. En la actualidad, Nevada 
Ice fabrica anualmente 750 bolsas de hielo a través de cada máquina para así abastecer su demanda anual. 
El Gerente de Operaciones de Nevada Ice cree que ha llegado el momento de cambiar las dos máquinas antiguas por 
otras dos nuevas que también pueden fabricar desde cero hasta 1.000 bolsas anuales de hielo cada una, pero con un 
costo de producción unitario de $1 por bolsa. Cada una de estas máquinas nuevas tiene un valor de mercado de $6.000, 
y dura indefinidamente si necesidad de hacerle ningún tipo de mantención. 
Suponiendo que: 
El valor de liquidación de una máquina antigua o nueva es igual a cero. 
No hay inflación ni impuestos. 
Todos los costos anuales de operación de cada máquina son egresos de caja al término de cada año. 
La empresa tiene suficientes utilidades como para absorber cualquier costo o gasto que generen las máquinas antiguas 
o nuevas. 
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El costo de oportunidad relevante para este proyecto es de 10% anual. 
a) ¿Conviene reemplazar las máquinas antiguas por las nuevas? Justifique su respuesta mostrando los cálculos 
correspondientes. 
b) Sobre la base únicamente de la información disponible en el enunciado, ¿se le ocurre a Ud. otra alternativa de 
reemplazo y operación con las máquinas que pudiera ser financieramente más conveniente que la anterior sin dejar de 
abastecer la demanda de 1.500 bolsas de hielo anuales? Explique su respuesta y muestre todos los cálculos pertinentes.