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Pontificia Universidad Católica de Chile Facultad de Ciencias Económicas y Administrativas Primer Semestre 2021 Curso: Macroeconomía I Profesor: Rodrigo Cifuentes Ayudante: Matías Flores (matias.flores@uc.cl) AYUDANTÍA 8 Comentes 1. Un aumento fuerte del gasto público para mitigar los efectos de la actual crisis económica afectaría negativamente el déficit estructural del gobierno Chileno. 2. Dado un nivel de deuda positivo en estado estacionario, un aumento en las expectativas (racionales) del crecimiento económico aumenta el superavit primario requerido para garantizar la sostenibilidad fiscal. 3. Un aumento transitorio del gasto público se traduce en un aumento de la tasa de interés a menos que se dé la Equivalencia Ricardiana. 4. Según la Equivalencia Ricardiana, dado un nivel de gasto constante, una baja en la tasa de impuestos tiene un impacto positivo sobre la economía real. Ejercicios 1. El balance fiscal primario del Estado de Chile, corregido por el ciclo, está dado por muchas leyes difíciles de cambiar. El balance fiscal primario era -3% del PIB (déficit) antes del Covid-19. Durante los dos años de pandemia, la deuda pública neta subió hasta 45% del PIB. Esta será la deuda pública neta inicial para la discusión que sigue. Suponga que para la primera recuperación post Covid-19, la tasa de crecimiento tendencia del PIB se estanca en 1,5% anual. El Ministerio de Hacienda informó que el martes 5 de mayo de 2020 colocó en el extranjero bonos a 10 años plazo(vence en 2031), a una tasa de interés fija de 2,454% anual(nominal, sin descontar inflación), por 1.458 millones de dólares. Suponga que esta situación se mantiene en la fase post Covid-19, y que la tasa de interés real que enfrenta el Estado se mantiene el 1% real anual. El balance fiscal primario continúa siendo -3% del PIB (déficit) después del Covid-19. a) Determine si la deuda pública neta del Estado de Chile es sostenible y a qué valor tiende la razón deuda neta a PIB en este escenario. b) La tasa de interés externa aplicable al Estado de Chile y la tasa de crecimiento del PIB tendencial (estimada para el largo plazo), varían constantemente. Suponga que cuando la razón deuda neta a PIB exceda de 50%, la tasa de interés aplicable al Estado de Chile aumentará a 2% real anual. Determine si la deuda pública neta del Estado de Chile es sostenible en este nuevo escenario. Luego comente cuál debería ser la prioridad de la política fiscal post-Covid19. 2. Suponga que la situación presupuestaria del Gobierno de un país ficticio está dada por la siguiente tabla: Indique el valor de (a). Suponga que el gobierno había anunciado al comienzo del año t su intención de cerrar ese año con un superávit estructural de 1% del PIB y que lo logra. Indique los valores de (b), (c) y (d). ¿Qué cree usted que pasó con la deuda pública el año t? En caso de que su respuesta sea que esta aumentó o disminuyó, indique en qué magnitud lo hizo como % del PIB. Suponga ahora que en este país ficticio hay un acuerdo para aumentar el Gasto Público en t+1 en 2 puntos del PIB en respuesta a demandas sociales. Para esto se aprueba una reforma tributaria que aumentará en 1 pto del PIB la recaudación y se anuncia que el balance estructural apuntará ahora a un equilibrio (0). La reforma tributaria logra aumentar la recaudación en lo esperado en t+1, pero en ese período las condiciones cíclicas de la economía siguen igual que las del período anterior. Indique los valores de (e), (f), (g), (h), (i) y (j). Indique lo que ocurre con la deuda pública en t+1 y en qué magnitud. Suponga que a usted se le pide comentar sobre la evolución de la deuda pública de este país. Indique cuál es su opinión sobre la evolución de esta en estos períodos, en particular en relación al riesgo de crédito de esta (probabilidad de no pago).
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