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PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATÓLICA DE CHILE INSTITUTO DE ECONOMÍA MACROECONOMÍA II (EAE 221-B) AYUDANTÍA Nº 8 Primer Semestre 2007 HIPERIFLACIÓN Y EXPECTATIVAS RACIONALES Profesor: Rodrigo Vergara Ayudantes: Mario Garcés Antonia Jünemann Constanza Vergara 1. Usted es contratado por un pequeño país para que lo asesore respeto a cómo detener la hiperinflación que están experimentando en estos momentos Este país ha estado sufriendo tasa de inflación superiores a 50% mensual desde hace algunos años debido a la necesidad de emitir altas cantidades de dinero, dado el escaso financiamiento vía impuestos y deuda imponible para el alto gasto fiscal destinado, principalmente, al pago de salarios y al servicio de la deuda preexistente. Luego del fracaso de varios planes anteriores, los cuales lograban detener inicialmente la hiperinflación sobre la base de una mezcla de cambio fijo y controles de salarios y precios, pero que nunca lograron el apoyo suficiente para terminar la totalidad de las reformas necesarias para erradicar la hiperinflación, el gobierno decide escuchar sus consejos y le prepara la siguiente lista de consultas. Si se sabe que la demanda por dinero en el país es de la siguiente forma: t e ttt upm +=− απ donde mt y pt son variables en logaritmos, etπ es la inflación esperada y ut es un error aleatorio ruido blanco. Se pide a) Resuelva el modelo anterior para la trayectoria del logaritmo del nivel de precios suponiendo que existen expectativas adaptativas, o sea con: ( ) ettet 11 −−+= πλλππ b) ¿Cómo cambia la respuesta anterior si los agentes son racionales? c) Sitúese en el caso en que los agentes son racionales, entonces si los planes anteriores lograron detener la hiperinflación ¿por qué terminaron fracasando en mantener la hiperinflación bajo control de manera permanente? Dado lo anterior señale tres medidas que deberían ser incluidas necesariamente en un próximo programa de modo de aumentar la posibilidad que tenga éxito. 2. Suponga una oferta agregada tipo Lucas, como la que se indica en la ecuación (1). La política monetaria es determinada de acuerdo a la regla expuesta en (2), donde tε es un shock aleatorio de media cero y varianza finita. Suponga que las personas no conocen los valores contemporáneos del dinero y el shock de política monetaria. Luego etπ es la expectativa de la inflación para el período t dados mt-1 1−tε y pt-1. Finalmente asuma que la demanda agregada viene dada por la ecuación (3). Todas las variables está en logaritmos. ( ) ( ) ( ) ( ) ttdt ttt e ttt s t pmy mm yny −= >++= −+= − 3 02 1 1 αεα ππβ a) Interprete intuitivamente la ecuación de oferta (1), en particular comente qué valores debería tomar β en economías estables e inestables. b) Bajo el supuesto de expectativas racionales de parte de los agentes, resuelva el modelo obteniendo los niveles de equilibrio de los precios esperados, el producto y el nivel de precios. c) ¿Qué se puede concluir con respecto a la efectividad de la política monetaria? Demuestre formalmente su intuición. 3. Se dice que es mucho más fácil parar una hiperinflación que una inflación moderada pero que se ha manifestado por un período largo del tiempo. Comente. ¿Tiene que ve su respuesta con la llamada sustitución de moneda?
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