ayudantía 9

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Ayudantia 9 
Pontificia Universidad Católica de Chile 
 
1. Suponga una economía cuya demanda por saldos nominales está dada por la 
siguiente función: 𝑀 = 𝑘 ⋅ 𝑃 ⋅ 𝑦 ⋅ 𝑒−𝛽𝑖, donde 𝑘 es una constante, 𝑃 es el nivel de 
precios, 𝑦 es el producto real, 𝛽 es la semi-elasticidad de la demanda por dinero y 
finalmente 𝑖 es la tasa de interés. En equilibrio, la tasa de interés es igual a 𝑖 = 𝑖∗ + 𝜀 +
𝜌, donde 𝜀 es la tasa esperada de depreciación y 𝜌 refleja el riesgo país. 
 
a) Suponga que la inflación externa es cero, la tasa de interés real es cero y el producto 
no crece. Además, el Banco Central tiene una política de tipo de cambio fijo (𝜀 = 0) 
y una política de emisión de dinero a tasa de 5% por año. ¿Cuál es la tasa de 
inflación?, ¿Cuál es la tasa de interés doméstica en esta economía? 
 
b) Las reservas internacionales hoy alcanzan a un 10% del PIB y los saldos monetarios 
alcanzan un 20% del PIB. Asimismo, la semi-elasticidad de la demanda por dinero 𝛽 
es igual a 0.05, lo que significa que un aumento en la tasa de interés de 1 punto 
porcentual produce una caída de 5% en la demanda por dinero. ¿Cómo será la 
trayectoria futura de las reservas internacionales, del tipo de cambio y de los saldos 
reales de dinero? 
 
c) Suponga que, al cabo de un año, de manera inesperada se produce un aumento en el 
riesgo país 𝜌 de 5%. ¿Qué impacto espera sobre el equilibrio de mercado monetario? 
 
2. Suponga una economía cuya demanda por saldos monetarios reales 𝐿 puede 
caracterizarse con la siguiente función: 𝑙𝑜𝑔𝐿 = 𝑎 − 𝑖 + 𝑙𝑜𝑔𝑌, donde 𝑎 > 0, 𝑖 es la tasa de 
interés nominal, e 𝑌 es el nivel de producto real. Suponga que el gobierno tiene un 
déficit fiscal permanente que obliga al Banco Central a expandir la cantidad de dinero al 
4% anual. Considere que no hay inflación internacional en dólares. Además, la economía 
crece al 4% anual. Asuma precios flexibles. 
 
a) Asuma que el tipo de cambio es flexible y en un momento t = 0 cae la tasa de 
crecimiento del producto al 0%, sin afectar el nivel de producto en ese momento. 
¿Cuánto cambian i y E en el momento del shock? Grafique la trayectoria de M, P, E, i 
(donde E es el tipo de cambio nominal) antes y después del shock. 
 
b) Ahora suponga que con tasa de crecimiento del producto igual a 0%, en un momento 
posterior 𝑡 = 1 el gobierno decide fijar el tipo de cambio al valor 𝐸 = 𝐸1 (i.e., el mismo 
valor que tenía con tipo de cambio flexible al momento de cambiar su política 
cambiaria). En el instante anterior al anuncio, el saldo de reservas internacionales (𝑅) 
y el stock de saldos monetarios nominales (𝑀) equivalen al 10% y al 50% del PIB 
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nominal, respectivamente. ¿Cuánto cambian 𝑀, 𝑃, 𝑅 cuando se fija el tipo de 
cambio? Grafique la trayectoria de 𝑀, 𝑃, 𝐸, 𝑖, 𝑅. Explique y justifique. 
 
c) Calcule el nivel de reservas internacionales, como porcentaje de los saldos 
monetarios, en el momento de la crisis de balanza de pagos. ¿Qué sucederá con 𝑀, 
𝑃, 𝐸, 𝑖, 𝑅 en ese momento? ¿Cómo será la trayectoria posterior de estas variables? 
Grafique las trayectorias, explique y justifique. Asuma que el Banco Central mantiene 
el tipo de cambio fijo hasta agotar las reservas internacionales. 
 
d) Suponga que algunos meses antes de ocurrir la crisis, cuando las reservas equivalen a 
un 6% de los saldos monetarios, se produce un aumento inesperado del riesgo país 
de 3%. Discuta el efecto sobre las reservas internacionales y sobre el momento 
óptimo de la corrida. Describa la trayectoria del tipo de cambio nominal en su 
respuesta, bajo el supuesto que los precios son flexibles. ¿Qué sucedería si los 
precios fueran rígidos?