Ayudantía8

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AYUDANTÍA Nº8 
Desarrollo Económico en América Latina 
 
Profesor: Felipe Larraín Bascuñán 
Ayudantes: Stefano Schiappacasse, Carmen 
Cifuentes 
Índice 
•  Furceri, Davide, Stéphanie Guichard, y Elena Rusticelli. 
(2012). “Episodes of Large Capital Inflows, Banking and 
Currency Crises, and Sudden Stops.” International 
Finance 
•  Larraín y Sachs (2013), Cap 19: Crisis Económicas 
Furceri, Episodes of Large Capital 
Inflows, Banking and Currency 
Crises, and Sudden Stops. 2012 
Episodes of Large Capital Inflows, 
Banking and Currency Crises, and 
Sudden Stops 
•  Investiga empíricamente la relación entre aumentos en 
la entrada de capitales y la probabilidad de crisis 
bancarias, monetarias y de balanza de pagos 
• Utiliza un panel de países desarrollados y en vías de 
desarrollo entre los años 1970 a 2007. 
Introducción 
•  La integración global financiera permite mejores asignaciones 
de inversión y ahorro pero también aumenta las 
vulnerabilidades asociadas con los flujos de capitales 
internacionales 
•  Hay una percepción global de que episodios de fuertes 
entradas de capital aumentan la fragilidad del sistema 
financiero y el riesgo de reversiones abruptas de los flujos. 
•  Los episodios de bonanza de capitales se asocian a grandes 
apreciaciones del tipo de cambio lo que puede llevar a 
perdidas de competitividad 
•  Entradas masivas de capitales pueden tener un abrupto 
cambio y transformarse en salidas, lo que puede provocar 
caídas abruptas en el producto. 
Introducción 
• Grandes entradas de capitales pueden presionar al alza 
los precios de los activos, aumentando la exposición de 
la economía a factores externos como créditos 
internacionales. 
• Dada la alta interconexión entre las crisis bancaria, 
monetaria y de balanza de pagos, la ocurrencia de una de 
estas puede disparar el resto. 
•  Los resultados indican que episodios de bonanza de 
capitales aumenta la probabilidad de los tres tipos de 
crisis. De hecho, se duplica la probabilidad de crisis 
bancaria o monetaria en los dos años siguientes a la 
entrada. 
Episodios de Grandes Entradas de 
Capital 
• Se identifican 268 episodios desde 1970 al 2009 
•  La mayoría fueron muy cortos, durando solamente un 
año. 
•  25% de los episodios ocurrieron en países que eran 
miembros del OECD. 
• En general los episodios de entradas de capitales 
ocurrieron en años de rápido crecimiento económico, 
alta inflación y aumentos en el crédito y precio de 
activos 
Episodios de Sudden-Stop 
• Sudden-Stop es definida como un caída grande e 
inesperada en las entradas netas de capital de un país. 
• Su principal característica es que es una forma abrupta 
de terminar una bonanza de capitales, provocando serios 
problemas. 
• Durante el periodo se identificaron 236 episodios 
•  Todos los sudden-stop identificados en el paper vienen 
acompañados de a lo menos una caída de un 5% del PIB. 
Crisis Bancarias y Monetarias 
• Aumentos en los flujos de capitales pueden llevar a una 
crisis bancaria, debido a que grandes entradas pueden 
hacer el sistema financiero domestico mas frágil 
favoreciendo booms de prestamos llevando a la 
quiebra a muchos bancos. 
•  La excesiva apreciación causada por grandes entradas 
de capital también puede resultar en una crisis monetaria. 
•  Se define una crisis monetaria cuando una moneda tiene 
una depreciación nominal de 10% en un año y 30% en 
total. 
Análisis Descriptivo 
• En los tres años siguientes después de grandes 
entradas de capitales la probabilidad de tener crisis 
bancaria, cambiaria o un sudden-stop es de 9%, 13% 
y 58% respectivamente. 
• Estas relaciones se hacen mucho mas fuertes si las 
entradas de capitales se deben a deuda en vez de a 
inversión extranjera directa o de portafolio. 
Resultados Empíricos 
Ø Crisis Bancaria: 
•  Se confirma la hipótesis de que los episodios de grandes 
entradas de capital aumentan significativamente la 
probabilidad de una crisis bancaria 
•  Bonanzas de capitales aumentan la probabilidad de tener una 
crisis bancaria en los dos siguientes años en un 4% -el doble de 
probabilidades que en condiciones normales-. 
•  Otras medidas de vulnerabilidad externa, como las reservas 
también tienen un efecto. 
•  El nivel de concentración de bancos reduce la probabilidad de 
crisis bancarias. 
Resultados Empíricos 
Ø Crisis Monetaria 
•  Los determinantes de las crisis monetarias suelen coincidir con los 
determinantes de las crisis bancarias 
•  Generalmente una crisis bancaria precede (o ocurre en forma 
simultanea) a una crisis monetaria 
•  Después de un fuerte episodio de entrada de capitales la 
probabilidad de tener una crisis monetaria aumenta en un 2,5% lo 
que es alto ya que en condiciones normales la probabilidad es 4%. 
Resultados Empíricos 
Ø Sudden-Stop 
•  Episodios de bonanza de capitales se asocian a una caída en las 
entradas de capitales netas (sudden-stops). 
•  La probabilidad de ocurrencia de un sudden stop aumenta en 
un 22% en los dos años posteriores a entradas de capitales. 
•  Muchas veces el nivel de capitales externos no solamente llega a 
los niveles de antes de la bonanza sino que caen aún mas 
sustancialmente. 
Conclusiones 
•  Los resultados sugieren que una bonanza de capitales 
aumenta significativamente la probabilidad de las tres 
crisis. 
• Generalmente unos años después de la bonanza los 
niveles de capitales están mas abajo que antes del boom 
(sudden-stop). 
• Diferencias institucionales entre países se asocian a 
distintas probabilidades de crisis, pero no parecen afectar 
a los sudden-stops. 
• El efecto de una bonanza difiere dependiendo de como 
entren estos capitales. Si es a través de deuda la 
probabilidad de cualquier tipo de crisis aumenta mucho. 
Larraín y Sachs (2013), Cap 19: 
Crisis Económicas (Crisis Bancarias 
y Modelo de Diamond Dybvig)
[Carmen Cifuentes]	
  
 
Crisis Bancarias 
• Situación con corridas bancarias y quiebras masivas que 
inducen a bancos a suspender la convertibilidad de sus 
pasivos o que obligan al gobierno a intervenir en gran 
escala. 
• Características: 
• Gran parte del sector bancario enfrenta problemas para cumplir sus 
obligaciones. 
• Retirada en masa de depósitos o corrida bancaria. 
• Sector en estado crítico que le impide cumplir con funciones 
básicas. 
 • El gobierno se ve obligado a intervenir. 
Factores que Desencadenan Crisis 
Bancarias 
1.  Microeconómicos internos de los bancos: 
•  Descalce de plazos: Muchos pasivos exigibles de CP y activos a 
LP. 
•  Poca rigurosidad al evaluar riesgos que expanden 
créditos indiscriminadamente. 
2.  Microeconómicos externos a los bancos: 
•  Supervisión y regulación insuficiente e inadecuada, 
•  Desregulación prematura de sistemas financieros sin haber 
fortalecido 
•  instituciones supervisoras. 
•  Seguros de depósitos y confianza excesiva. 
Factores que Desencadenan Crisis 
Bancarias 
3.	
  	
  	
  Factores macroeconómicos: 
•  Política fiscal insostenible que genera inflación y vuelve 
restrictiva a la política monetaria, llevando a aumentos de la 
tasa de interés que disminuyen la demanda por créditos. 
•  Alza de la tasa internacional (suelen endeudarse con el 
exterior). 
•  Salida de flujos de capitales en países emergentes hace 
caer fondos disponibles y llevan a la autoridad a elevar las 
tasas de interés. 
Modelo de Diamond y Dybvig 
• Si la confianza de los depositantes en el sistema 
bancario se deteriora, puede conducir a un retiro masivo 
de depósitos bancarios llevando a un equilibrio con 
crisis bancaria. 
• Consideraciones del modelo: 
Ø Bancos proveen liquidez como intermediarios financieros. 
Ø La asimetría de plazos genera un riesgo de liquidez: Los bancos 
siempre tienen menos efectivo que los depósitos totales, dando 
pie a una posible corrida bancaria. 
Ø La liquidez de los bancos genera múltiples equilibrios. 
Modelo de Diamond y Dybvig 
I.  Especificaciones del Modelo•  Hay 3 periodos: T = 0, 1, 2 
•  Hay ‘j’ agentes que son iguales en el periodo inicial (T=0), no saben 
de qué tipo serán. 
•  En el segundo periodo(T= 1) se les revela privadamente si son de tipo 
‘paciente’ (tipo 1) o ‘impaciente’ (tipo 2). 
•  Todos los agentes tienen una dotación del único bien de la 
economía igual a D= 1 que pueden dedicar a consumo o inversión. 
•  Hay incertidumbre en cuanto a las necesidades de liquidez de los 
hogares, descubren sus necesidades de consumo en t=1 
•  Existe una tecnología de inversión tal que ésta se hace en el periodo 
inicial y debe mantenerse hasta T=2 para obtener un retorno R2 >1. 
•  La inversión puede liquidarse en T=1, pero se obtiene un retorno de 
R1<1. 
•  Hogares impacientes utilizan sus recursos en t=1 y viceversa. 
Modelo de Diamond y Dybvig 
I.  Especificaciones del Modelo: 
 
•  Si no existieran los bancos, los hogares deberían invertir en 
tecnologías ilíquidas y obtendrían sólo R1 si fueran 
impacientes. 
•  Existe la opción de depositar en el banco obteniendo un 
rendimiento constante de R1<R*<R2 (depósito que pueden retirar 
en cualquier periodo). 
•  Los bancos permiten un patrón de retornos más suave. 
Modelo de Diamond y Dybvig 
• Aquellos que retiran son servidos secuencialmente 
hasta que el banco se queda sin activos. 
• Desventaja: El sistema sólo funciona si los 
hogares mantienen su confianza en él. 
Ø Equilibrio: Sólo los impacientes retiran en T=1. 
 
 
•  ¿Qué pasa si surge el temor de que habrá una corrida 
bancaria? 
Ø Agentes pueden precipitarse en masa a retirar sus 
depósitos.	
  
• Una parte de los recursos del banco está invertida en 
un proyecto ilíquido: Las reservas que posee el banco 
no son suficientes para pagar todos los depósitos. 
El banco sólo sirve el 100% de quienes retiren primero. 
Modelo de Diamond y Dybvig 
Retiro masivo de 
depósitos (no quieren 
perder sus ahorros) 
CRISIS BANCARIA •  Iliquidez	
  
•  Insolvencia	
  
Modelo de Diamond y Dybvig 
Conclusiones: 
•  Los bancos son intrínsecamente vulnerables a las 
corridas 
•  Los depósitos que no cuentan con seguro aumentan 
dicha vulnerabilidad. 
• Se justifica un prestamista de última instancia para 
eliminar escenario de no pago. 
• Muestra la importancia vital de las expectativas respecto a 
la estabilidad financiera de los bancos. 
•  Las crisis bancarias generan el abandono prematuro 
de inversiones productivas y la quiebra de bancos.