Apuntes de Economia ISI Capitulo 11 - Roberto Ruiz

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Apuntes para la asignatura “Economía” Página de 265 
del 3er. Año de la Carrera de Ingeniería en Sistemas de Información 
 de la UTN Facultad Regional Rosario Año 2010 Autor: Dr. Rodolfo Salvador GIOIELLA. 
 
 
 
 
 
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Capítulo 11: 
 MACROECONOMÍA: 
 LA FINANCIACIÓN DE LA ECONOMÍA: 
 EELL DDIINNEERROO YY LLOOSS BBAANNCCOOSS. 
 
Introducción. 
 
Para llevar a cabo los planes de consumo y de inversión se necesitan recursos financieros. 
 
A veces puede ser que los planes de ahorro de las familias y de las empresas coincidan con sus planes de gasto en bienes de 
consumo y de inversión, pero lo normal es que no sea así; los agentes económicos que llevan a cabo el ahorro y poseen por 
tanto los recursos financieros no son los mismos que realizan los planes de inversión y precisan por tanto de fondos para tal fin. 
 
Por ello se hace necesario que se articule algún mecanismo para trasladar tales recursos financieros de unos agentes 
económicos a otros. 
 
 
Los Intermediarios Financieros. 
 
Respondiendo a tal necesidad aparece en la actividad económica un conjunto de instituciones cuyo objetivo es mediar entre el 
grupo de poseedores de fondos (oferentes de fondos) y el de los que los necesitan para aplicarlos al proceso productivo y a la 
inversión (demandantes de fondos). 
 
El Sistema Financiero está constituido por el conjunto de instituciones que intermedian entre los demandantes y oferentes de 
recursos financieros. 
 
Los intermediarios financieros habitualmente más importantes son los Bancos. 
 
Los clientes de estos intermediarios financieros están así tanto en el grupo de los que ofrecen fondos como en el de los que los 
solicitan, y por ello estarán tanto en el sector privado, como personas comunes y empresas o en el sector público. 
 
Los intermediarios financieros llevan a cabo sus funciones prestando a sus clientes los siguientes tipos de servicios: 
 
* como depositarios a título oneroso: la posibilidad de guardar el dinero de los clientes en sitio seguro y de conseguirles 
 interés por estos ahorros depositados; 
 
* como prestamistas: facilitarles dinero para financiar gastos de consumo y de inversión; 
 
* como transferidores de fondos y depositarios pagadores: la posibilidad de transferir fondos entre personas y lugares; la 
 posibilidad de pagar por cuenta y orden de dichos clientes. 
 
 
El Dinero. 
 
Es todo lo que, por costumbre o legalmente, es aceptado por toda la Comunidad como medio de pago. 
 
 
Funciones del Dinero. 
 
Las funciones primordiales del dinero son las de ser medio de pago generalmente aceptado, ser unidad de cuenta, y ser depósito 
del valor. 
 
Por ser medio de pago generalmente aceptado se lo da o recibe a cambio de los bienes y servicios que se adquieren, evitando 
así el trueque. 
 
Ser unidad de cuenta permite que los precios de todas las cosas se expresen en él. 
 
El dinero es reservorio o depósito del valor pues su mera posesión permite conservar riqueza. 
 
La inflación atenta, como ya hemos visto, contra esta tercera función del dinero. 
 
 
Evolución del Dinero. 
 
A lo largo de la historia se ha utilizado como dinero una variedad de objetos y bienes que van desde el ganado hasta la sal. 
 
Los bienes que hacían de dinero generalmente tenían valor por sí mismos, constituyendo así lo que se denomina dinero-
mercancía, que significa que el bien que hace de dinero tiene el mismo valor como unidad monetaria que como mercancía. 
 
En todos los casos, el bien elegido como dinero debía tener las siguientes cualidades: 
duradero: es necesario que conserve su valor a lo largo del tiempo y no se deteriore; 
 
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transportable: debe tener un alto valor en relación a su peso, de manera que pueda transportarse grandes cantidades de 
 dinero con facilidad; 
divisible: debe poder ser dividido en pequeñas partes con facilidad y sin pérdida de valor, de forma que puedan 
 realizarse pagos pequeños; 
homogéneo: cualquier unidad del bien debe ser exactamente igual a las demás, de manera que los intercambios se 
 efectúen con facilidad; 
de oferta limitada: si su oferta no fuese limitada, no tendría valor económico. 
 
Dados estos requisitos que debe reunir un bien para que pueda ser utilizado como dinero, no nos debe extrañar que hayan sido 
los metales preciosos, (generalmente el oro y la plata) los que con más frecuencia se hayan usado para tal fin, constituyendo el 
denominado dinero metálico, en forma de discos, conocidos como monedas. 
 
 
El Dinero-papel. 
 
En el mundo occidental el denominado dinero-papel tuvo su origen en la actividad desarrollada por los orfebres y comerciantes 
de la Edad Media. 
 
Estos guardaban sus existencias en cajas de seguridad, y con el tiempo fueron ofreciendo a otros esos servicios de guarda y 
custodia de cosas valiosas, especialmente metales preciosos y joyas. 
 
Tal servicio se basaba en la confianza que merecía el orfebre o comerciante quien, como depositario, simplemente extendía al 
depositante un Recibo comprometiéndose a devolverle sus pertenencias a su requerimiento. 
 
Los depositantes podían, mediante un recibo, retirar o transferir a otro todo o parte de lo depositado. 
 
Con el tiempo tales recibos fueron emitiéndose al portador. 
 
Las compras y ventas fueron saldándose mediante la simple entrega de una especie de Certificado de Depósito, esto es un papel 
en el que el orfebre o comerciante reconocía la deuda que tenía como depositario por haber recibido oro del depositante y se 
comprometía por tanto a entregar al mismo o al portador esa cantidad de oro o metal precioso. 
 
 
Dinero-papel sólo nominalmente Convertible en oro. 
 
Dado que resultaba más cómodo y seguro realizar las transacciones con papel (es decir con los mencionados Certificados de 
Depósito) y no con los discos monetarios o el metal precioso, el público habitualmente no reclamaba el oro al que sus tenencias 
de tales Certificados (o dinero-papel) les daba derecho, o lo hacía sólo parcialmente. 
 
Percatados de ello, los depositarios (orfebres y comerciantes) comenzaron a reconocer deudas emitiendo Certificados de 
Depósito, es decir dinero-papel convertible en oro, pero por un valor superior al oro que realmente habían recibido en depósito 
o poseían. 
 
De tal forma, los depositarios estaban en realidad creando ya una de las especies del que se denomina dinero-signo, que en esta 
versión particular era dinero-papel sólo nominalmente convertible en oro. 
 
Obviamente, si simultáneamente todos los poseedores de Certificados de Depósito hubiesen querido retirar el oro al que los 
mismos les daban derecho, no se hubiese podido satisfacer a todos. 
 
 
Dinero-signo. 
 
En la actualidad, en todo el mundo, utilizamos invariablemente como Dinero un derivado de aquellos primitivos Certificados 
de Depósito, consistente también en un papel, denominado billete (es decir que también es dinero-papel), que no tiene respaldo 
alguno en metales preciosos, y que constituye lo que se denomina dinero-signo propiamente dicho. 
 
Aunque, como decimos, el billete de Banco en que consiste el dinero moderno se encuadra en el tipo que se conoce como 
dinero-papel, es común que también circulen monedas, (generalmente de pequeñas denominaciones, no mayores que la del 
billete de menor denominación), consistentes en pequeños discos de metales baratos. 
 
Sólo el Estado está autorizado a emitir dichos billetes y monedas.El dinero-signo descansa en la confianza que tiene el público en que puede utilizarse como medio de pago generalmente 
aceptado. 
 
El público lo acepta pues sabe que todos los demás también lo aceptarán a cambio de bienes o servicios que sí tienen valor por 
sí. Si tal confianza desapareciese o se viese comprometida, el billete sería inservible, sólo un pequeño trozo de papel escrito. 
 
 
La Oferta Monetaria (MO). 
 
En la actualidad la labor que antiguamente desempeñaban los orfebres y comerciantes es llevada a cabo por los Bancos. 
 
Estos reciben depósitos de sus clientes y conceden préstamos a las empresas y a las familias. 
 
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En todo País, su Oferta Monetaria, es decir la cantidad de dinero que se mueve en su Sistema Financiero, está constituida por 
 
la suma del efectivo en circulación más el Dinero Bancario, y como veremos en el Capítulo siguiente, ambas variables 
presentan alto grado de posibilidad de manejo por parte de las autoridades monetarias, lo que hace que la Oferta Monetaria 
resulte altamente controlable. 
 
El efectivo está constituido por los billetes (y sus monedas) en poder del público. 
 
El Dinero Bancario está constituido por los depósitos de todo tipo reconocidos en las entidades financieras (generalmente, 
Bancos). 
 
Cabe distinguir tres clases de depósitos: 
* depósitos a la vista: se los denomina habitualmente en cuenta corriente, son los que representan una disponibilidad 
 inmediata para su titular, la que se instrumenta habitualmente mediante emisión de cheque. 
 Generalmente no devenga interés; 
* depósitos de ahorro: si bien son similares a los de cuenta corriente, su disponibilidad es personal (no mediante cheque), y 
 suele estar limitada la cantidad de extracciones por período. Habitualmente devengan interés; 
* depósitos a plazo: están constituidos por fondos depositados a un plazo fijo, durante el cual devengan interés. Sólo 
 mediante una penalización pueden ser retirados antes del vencimiento de su plazo. 
 
En los países con un Sistema Financiero desarrollado, el efectivo, es decir los billetes y sus monedas, representa una pequeña 
parte del total de la Oferta Monetaria, la que en su mayor parte está representada por los depósitos en los Bancos. 
 
Por ejemplo, en Argentina aproximadamente el 70 % de la oferta monetaria está formada por depósitos bancarios y el 30 % 
restante por efectivo. 
 
La mayor parte de las transacciones se lleva a cabo mediante traspasos de depósitos, ya sea vía cheques, transferencias, tarjetas 
de débito, etc. 
 
Notando con MO a la Oferta Monetaria total, sus componentes se notan así: 
 M1 = Efectivo en manos del público + Depósitos a la vista; 
 M2 = M1 + Depósitos de Ahorro; 
 M3 = M2 + Depósitos a Plazo = Disponibilidades Líquidas en manos del público. 
 
Es lógico que para que la actividades económicas del País se desenvuelvan con fluidez, debe haber una cantidad de dinero 
(MO) tal que se puedan efectuar sin trabas ni estrecheces las transacciones del PBI. 
 
Sin embargo, podemos ver que no es necesario que MO sea igual al PBI. 
 
En efecto, durante el año el dinero circula activamente, cambiando de manos con cada transacción, de modo que con una 
misma cantidad de dinero se hacen muchas compras. 
 
Por ello, obviamente, necesitaremos menos dinero que el monto del PBI. 
 
A eso se lo llama Velocidad de Circulación del Dinero, se lo nota con V y mide algo así como la cantidad de veces que en el 
año el dinero cambia de manos. 
 
Por tanto, 
V
PBI
 oM = ¬ 
 
 
 
 
 
 
De ¬ y ­ resulta que 
 PBI =MOV [o lo que es lo mismo 
k
1
 oM = PBI ] ®®®® 
 
 
 
La Demanda Monetaria (Md): 
 
Pese a que estamos tratando al Dinero como un bien, en cuanto a sujeto a oferta y demanda, debemos sin embargo admitir que 
se trata de un bien bastante especial pues en sí mismo no tiene valor (se dice que carece de valor intrínseco). 
 
En tal sentido, como ya hemos dicho, es en sí un mero pedazo de papel escrito, y sólo adquiere valor porque, por un lado me lo 
entregan como constancia oficial, por todos aceptada, de que he brindado a la Comunidad bienes o servicios por el valor en él 
indicado y que por tanto, y hasta ese valor tengo derecho a que se me entreguen los bienes y presten los servicios que yo desee. 
 
Es de hacer notar que, alternativamente, 
en vez de la Velocidad del Dinero (V), 
se suele hablar de su inversa (k), 
que es el Coeficiente de Demanda Unitaria del Dinero (Coef. DUD). 
Y entonces k * PBI oM = ­ 
 
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Es decir que constituye un crédito que yo -como su poseedor- tengo sobre el Producto Nacional. 
 
Para conocer la magnitud de la Demanda Monetaria debemos saber quiénes demandan el dinero y para qué. 
 
 
El Dinero es demandado por los Agentes Económicos (Personas, Empresas, Estado) para poder pagar con él sus adquisiciones 
de los bienes y servicios generados en el Proceso Económico. 
 
Los bienes y servicios generados en el Proceso Económico constituyen el PBI. 
 
 
 
 
 
 
De ahí que los Agentes Económicos en su conjunto demandarán durante el año una cantidad de dinero tal que les permita la 
adquisición del PBI. 
 
 
Teoría Cuantitativa del Dinero. 
 
Si bien son tres las teorías que tratan de responder los interrogantes atinentes a la cantidad de dinero: 
* la Teoría Cuantitativa del Dinero o concepción neoclásica, 
* la formulación keynesiana o Escuela de Cambridge, y 
* la revisión de Friedman o Escuela de Chicago. 
 
Para el nivel de este Curso, sólo veremos en detalle la Teoría Cuantitativa del Dinero o concepción neoclásica. 
 
Irving Fisher es el economista más representativo de esta teoría. 
 
 
De las Igualdades ®®®® y ¯̄̄̄ del PBI resulta que 
MOV = T P [o lo que es lo mismo P T 
k
1
oM = ] 
 
T puede ser considerada constante para un período dado, ya que en una economía la Cantidad de Bienes y Servicios 
Producidos dentro de períodos cortos (y consecuentemente la cantidad de transacciones) es casi constante. 
 
Si la cantidad de transacciones es casi constante, cabe asumir que también lo es la velocidad V de circulación del dinero 
necesario para esas transacciones. 
 °°°° [la raya sobre T y V significa que son constantes] 
 
Esta expresión °°°° es la crucial “Igualdad de la Teoría Cuantitativa del Dinero”, que nos muestra que, mientras T y V sean 
constantes o casi, el aumento de la Oferta Monetaria (MO) (emisión de billetes) resultará en un aumento de la misma 
proporción en el Nivel de Precios (P) del País (inflación), salvo que en dicha proporción y premeditadamente se rompa “hacia 
arriba” la constancia de T o sea, se incremente la cantidad de bienes y servicios producidos; o lo que es lo mismo y más 
preceptivamente que, para no caer en inflación, sólo se puede emitir billetes en la misma proporción en que aumente la 
Producción del País. 
 
 
Los Depósitos en los Bancos y el Proceso de Creación de DDiinneerroo BBaannccaarriioo. 
 
Como ya hemos insinuado, hoy en día y tal como antiguamente hacían los orfebres y comerciantes que creaban dinero alreconocer deudas por un valor superior a sus tenencias en oro y otros metales preciosos, los Bancos modernos aumentan la 
cantidad de dinero concediendo préstamos, con lo cual originan depósitos bancarios por un valor superior a las cantidades de 
sus reservas líquidas en billetes. 
 
Para entender adecuadamente el Proceso de Creación de Dinero Bancario se hace necesario conocer previa aunque 
esquemáticamente cómo funcionan los Bancos. 
 
Sabemos que los Bancos cumplen en la economía de un País con la función de intermediario financiero, es decir mediar entre 
la oferta y demanda de fondos, tratando de acercarlas y casarlas. 
 
Por un lado se hallan los ahorristas que ofrecen su dinero, y por el otro los demandantes que lo necesitan y lo piden prestado. 
 
Los primeros, no contando con una oportunidad más conveniente, ofrecen sus fondos en depósito a fin de obtener un beneficio; 
los segundos están dispuestos a pagar un "alquiler" por el dinero que necesitan y no tienen. 
 
El Banco entonces, recibe como Depósitos los fondos de los ahorristas y les paga por su utilización una cantidad de dinero que 
se denomina Interés pasivo y por otro lado presta esos fondos a los demandantes y les cobra por su uso otra suma de dinero que 
se denomina Interés activo. 
Ése es, obviamente, el PBI expresado en Pesos. 
Está (también obviamente) formado por el producto de la Cantidad de Bienes y Servicios Producidos (T) y 
el Nivel de Precios o Precio Promedio (P) de esos bienes y servicios. 
Es decir que, obviamente, PBI = T P ¯̄̄̄ 
P T VoM =
 
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Habitualmente el Interés activo es superior al Interés pasivo. 
 
La diferencia entre uno y otro constituye el beneficio del Banco por su intermediación. 
 
Veamos ahora cómo funciona el mecanismo bancario. 
 
Para simplificar supongamos que en la economía del País existe un solo Banco [de hecho, todo el Sistema Bancario de una 
economía funciona y puede concebirse como un solo Banco]: 
 
En los Sistemas Bancarios de todos los Países avanzados se ha establecido y rige para cada Banco la llamada Ley del Efectivo 
Mínimo por la cual, bajo la tutela del Banco Central del País, un Banco sólo necesita conservar en dinero efectivo (billetes) un 
pequeño porcentaje de la suma de los denominados depósitos reconocidos por el Banco en las Ctas. de sus clientes, y puede 
prestar el resto. 
 
Se denomina Depósitos Reconocidos a los importes que el Banco ha sumado en las Ctas. de sus clientes, ya sea porque 
efectivamente estos los hayan depositado en billetes o bien porque el Banco, sin que depositen billetes en efectivo, les ha 
concedido un préstamo (o crédito) y “les reconoce” ese importe como depósitos. 
 
Se denomina Efectivo Mínimo (o Encaje) al porcentaje que, respecto de los depósitos que tiene reconocidos, el Banco debe 
mantener en Caja, en dinero efectivo. 
 
Denominaré Suma Prestable a la diferencia entre los totales de Depósitos Reconocidos y Efectivo Mínimo. 
 
Esa Ley del Efectivo Mínimo se basa en que, en toda economía desarrollada, suceden las sgtes. cosas: 
 
1°) Casi toda persona del País tiene Cta. en el Banco (ya sea Cta. Cte. o Caja de Ahorros). 
 
 En efecto, observen que, por ejemplo, por seguridad, está establecido que a todo trabajador para pagarle su sueldo o salario 
 la empresa no le entregue el dinero en billetes efectivo (que lo puede perder o serle robado ya sea en el trayecto a su casa 
 o en su casa misma) sino que la empresa debe ordenar al Banco que el importe del sueldo o salario de cada uno de sus 
 trabajadores lo registre sumándolo a la Cta. del trabajador, y que el Banco se recupere la suma total de los sueldos y 
 salarios que sumó a las Ctas. de los trabajadores, restándola de la Cta. de la Empresa. 
 
 O sea que, como ven, la empresa todos los meses paga todos los sueldos y jornales de sus trabajadores y estos (que 
 constituyen el grueso o casi totalidad de “el público” del País) cuentan de inmediato con sus respectivos sueldos y 
 salarios disponibles en sus Ctas. en el Banco, sin que se haya movido ni haya salido del Banco ni un solo Peso en billete 
 efectivo. 
 
2°) A todas esas personas, es decir, a todo el público del País, para utilizar esos importes que el Banco le sumó en sus Ctas. 
 para comprar las cosas que necesiten o efectuar pagos, por razones de mayor seguridad y agilidad, les conviene no retirar 
 dinero en billetes del Banco sino emitir cheques o pagar con la Tarjeta de Débito. 
 
 Es decir que tampoco el grueso o casi totalidad del público del País, para sus compras y pagos sacará del Banco ni un 
 solo Peso en billetes efectivo. 
 
3°) A su vez, los negocios o empresas a los que las personas les pagaron con cheques, también por razones de seguridad y 
 agilidad, no los irán a cobrar al Banco para llevarse los billetes en efectivo, sino que presentarán los cheques al Banco para 
 que éste les sume el importe de los mismos a sus respectivas Ctas. 
 
 Es decir que, como ven, tampoco para la efectivización de los cheques que las empresas han recibido por cualquier 
 concepto se moverá del Banco ni un solo Peso en billetes efectivo. 
 
4°) En el caso de los negocios a los que el público les pagó mediante la tarjeta de débito, la cosa es así: 
 
 Al pasar en el negocio la tarjeta de débito por la ranura del Posnet, en forma electrónica el importe de la compra se resta de 
 la Cta. que el Comprador tiene en el Banco y se suma en la Cta. que el negocio tiene en el Banco. 
 
 Es decir que, como ven, tampoco por las compras y pagos con Tarjetas de Débito se moverá del Banco ni un solo Peso 
 en billetes efectivo. 
 
5°) Por todo ello, en la realidad de toda economía desarrollada, las personas (el público) y los negocios o empresas, sólo 
 retirarán del Banco dinero en billetes (efectivo) para pagar los denominados “Gastos Menores”, es decir aquellos de 
 importes tan chicos que, si me lo roban o lo pierdo no me causa un problema mayor, por lo que no vale la pena emitir 
 cheque o pagar con la tarjeta de débito esos Gastos Menores, tales como boletos de colectivo, compras de golosinas, 
 gaseosas, cigarrillos, etc. en el quiosco, entradas de espectáculos públicos, compras al paso en la verdulería, la carnicería o 
 la granja del barrio, cafés al paso, etc. 
 
Como dije, la Ley del Efectivo Mínimo establece que, manteniendo en Reserva el Efectivo Mínimo que esté establecido, el 
Banco puede dar en préstamo la Suma Prestable. 
 
Y, con la Suma Prestable, ¿cómo le concede el Banco un préstamo a un cliente?. 
 
¿Lo hace dándole el dinero en efectivo (en billetes)?. 
 
¡De ninguna manera!. 
 
Lo que hace es abrirle al cliente una Cta. y sumarle en ella la cifra del préstamo que ahora ese cliente tiene disponible para 
utilizar. [O sea que todo es “aritmético”, es decir anotaciones en Cuentas. Nada de movimiento de dinero en efectivo]. 
 
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Es decir que, pese a que ese Cliente no ha efectuado depósito alguno en dinero efectivo, el Banco le reconoce como un 
depósito la cifra del préstamo y se la anota en su Cta. como si hubiera depositado.O sea que, como ven, nuevamente sin que se mueva del Banco ni un sólo Peso en billetes, el Banco concede crédito y, sólo 
mediante meras anotaciones, esos importes quedan a disponibilidad de ese nuevo Clientes para que efectúe compras y pagos. 
 
Y, obviamente, ese nuevo Cliente utilizará esos importes del préstamo que ha recibido, haciendo compras y pagos en la forma 
como he indicado en los Puntos 1°), 2°), 3°) y 4°), sin que se mueva del Banco ni un sólo Peso en billetes. 
Por tanto, el Proceso de Creación de Dinero Bancario responde a la sgte. formulación: 
 
 d: Depósito en dinero efectivo que recibe el Banco de uno de sus Clientes (Depositante). 
 
 e: Tasa de Efectivo Mínimo (o Tasa de Encaje) [en %], que el Banco debe mantener en Caja en dinero efectivo 
 (billetes). 
 
 D: Depósitos RReeccoonnoocciiddooss Totales, o sea Total de Depósitos que, a partir de d y dada la Tasa e, llega a reconocer el 
 Banco durante todo el Proceso a sus Clientes por los préstamos que les otorgó 
(como si hubieran depositado). 
 B: Dinero Bancario Creado Total, o sea total de Dinero Bancario que, a partir de d y dada la Tasa e, puede llegar a 
 crear el Banco a lo largo del Proceso. 
 E: Efectivo Mínimo Total (o Encaje Total), o sea Reserva en dinero efectivo (billetes) que, a partir de unos d y e 
dados, deberá mantener el Banco al final del Proceso. 
 
 
 
 
 
 
 
 E = D – B = D – [D – d] = d. 
 
 Por ej., ente un depósito de $ 1.000 recibido en dinero efectivo (billetes) por el Banco; y dada una Tasa de Efectivo 
Mínimo del 10%, tendremos: 
 d = $ 1.000 
 e = 0,10 
 
 
 
 
 
 
 
 E = D – B = D – [D – d] = d = $ (10.000 - 9.000) = $ 1.000. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 






=−== 1 - 
e
1
 d d
e
1
d d - D B
e
1
d=D
10.000. $ 10 * 1.000 $ 
0,10
1
 1.000 $ 
e
1
d ====D
9.000. $ 1) - (10 1.000 $ 1 - 
0.10
1
 1.000 $ 1 - 
e
1
 d d
e
1
d d - D ====−== 











B
 
en el Capítulo 15 expongo la Tasa de Encaje en Argentina 
y la Composición (cualitativa y cuantitativa) 
del Sistema Financiero Argentino