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Administración del Capital de Trabajo Prof. Felipe Joannon Administración de Capital de Trabajo Introducción y Definiciones Administración del inventario Administración de Tesoreria Administración del Crédito Financiamiento de Corto Plazo Administración del Inventario ¿Por qué las empresas mantienen inventarios? Incertidumbre de volumen de ventas Dificultades en la logística de abastecimiento y en la sincronización de compras y ventas (para empresas de retail o distribución) Procesos productivos complejos. Transformación “física” de materias primas e insumos Excepción: empresas que trabajan con pedidos de compra Costos de mantener inventarios Costo alternativo de recursos inmovilizados Costos de almacenamiento: administrativos, de control, mermas, seguros, etc. Beneficios Minimización de interrupción en procesos productivos Abastecimiento oportuno de clientes y consumidores Administración del Inventario Factores determinantes en inventario de materias primas Tamaño de la empresa. Volumen de ventas Características del proveedor: Número; dependencia Estabilidad financiera Origen. Importaciones Riesgo país Demora del viaje Riesgos en el transporte. Puertos, paralizaciones Valor unitario. Piedras preciosas versus acero Administración del Inventario Costos de mantención Refrigeración Costos de almacenamiento Fragilidad del producto Estacionalidad en abastecimiento: productos agrícolas Perecibilidad y obsolescencia Descuentos en compras de grandes cantidades Sustitubilidad, relevancia en proceso productivo Factores determinantes en inventario de materias primas Administración del Inventario Productos en proceso Productos terminados Características del proceso productivo; longitud Complejidad del producto final; aviones o autos versus ropa Sistema de distribución. Amplitud Sistema de ventas. Spot, contra pedidos, contratos de largo plazo Variedad de productos Rigidez de proceso productivo. Botellas de vidrio versus bebidas Administración del Inventario Características Considera solo algunos elementos en la decisión de inversión en existencias. Es una primera aproximación al problema. Fácil de adaptar a situaciones de mediana complejidad. Es la base de la mayoría de los modelos mas sofisticados que existen era administración de existencias. Modelo de Baumol (Lote Economico de Compra o LEC) Administración del Inventario Modelo de Baumol (Lote Economico de Compra o LEC) Principales supuestos: Demanda Continua Demanda estable, se consume linealmente Orden llega en forma instantanea Certidumbre Un solo producto Se debe satisfacer toda la demanda Administración del Inventario Modelo de Baumol (Lote Economico de Compra o LEC) Variables del modelo: S = Demanda en unidades físicas por período de tiempo. C = Costo por unidad de existencias (compra o fabricación). h = Costo administrativo de mantenimiento (en % sobre el costo por unidad), de mantener una unidad en existencias por período de tiempo. k = Tasa de costo alternativo de uso de fondos por período. f = Costo de ordenamiento de una orden de compra. Q = Tamaño de la orden. T = Tasa de impuesto (supuesto = 0) Administración del Inventario Modelo de Baumol (Lote Economico de Compra o LEC) Cantidad Tiempo Inventario Promedio Q Q/2 Administración del Inventario Modelo de Baumol (Lote Economico de Compra o LEC) Definiciones: Costo total anual de existencias (CT) = Costo de adquisición (a) + Costos de ordenar (b) + Costos de mantención (c) (a) Costos de adquisición = C x S (b) Costos de ordenar = Costo por orden x Nº de ordenes = f x (S/Q) Administración del Inventario Modelo de Baumol (Lote Economico de Compra o LEC) Definiciones: c) Costo total de mantención por período = Costo administrativo + Costo de oportunidad Costo administrativo = Costo de mantenimiento (%) x inv. prom. x inventario promedio = k x C x (Q/2) Costo de oportunidad = Costo alternativo de uso de fondos (%) = h x C x (Q/2) Costo total de mantenimiento por período = h x C x (Q/2) + k x C x (Q/2) Administración del Inventario Modelo de Baumol (Lote Economico de Compra o LEC) CT = Costo Total Anual de Existencias Administración del Inventario Modelo de Baumol (Lote Economico de Compra o LEC) Objetivos Minimizar costos totales (CT) por período de tiempo. Debemos minimizar la función de CT derivando con respecto a Q e igualando a cero: Minimizando esta función (derivando con respecto a Q, e igualando a cero), el óptimo se logra con tamaño de orden Q* (lote económico de compra): Donde (h x C) + (k x C) = costo de mantencion total por unidad de existencia, por periodo. Administración del Inventario Modelo de Baumol (Lote Economico de Compra o LEC) Conclusiones A mayor “f”, mayor será el tamaño del pedido (pero el aumento no será proporcional) A mayor “S”, mayor será el tamaño del pedido (pero el aumento no es proporcional) A mayor (h x C + k x C), menor será el tamaño del pedido (pero la disminución no será proporcional) Administración del Inventario Modelo de Baumol (Lote Economico de Compra o LEC) Ejemplo 1 S = 2.000 unidades mensuales f = $100 (h x C + k x C) = $10 Cada vez que lleguemos al punto mínimo, haremos pedidos de 200 unidades. Esto significa que haremos 10 pedidos en el mes. Administración del Inventario Modelo de Baumol (Lote Economico de Compra o LEC) Ejemplo 2 S = 100 libros anuales f = $ 2 (h x C + k x C) = $1 al año Esto significa que la librería hará 5 pedidos anuales de 20 libros cada uno. Administración del Inventario Modelo de Baumol (Lote Economico de Compra o LEC) Cada libro cuesta $50 (C) Supongamos que el costo total será: CT (Q=20) = 50*100 + 2*(100/20) + (1*20/2) = 5.020 Si me ofrecen el siguiente descuento por volumen: N° Descuento 0 – 20 0% 21 – 30 10% 31 o más 20% ¿Cuánto me conviene ordenar? Administración del Inventario Modelo de Baumol (Lote Economico de Compra o LEC) CT (Q=21) = 45*100 + 2*(100/21) + (1*21/2) =4.520,02 Pero 100/21 = 4.76, numero no factible de ordenar, por lo tanto tendríamos que: Ordenar 21 unidades 5 veces y que me sobren 5 unidades. Ordenar 25. O bien ordenar 21 unidades 4 veces al año y la última vez 16. I. II. III. I. II. CT (Q=21) = 45*100 + 2*(5) + (1*21/2) = 4.520,5 CT (Q=25) = 45*100 + 2*(100/25) + (1*25/2) = 4.520,5 Administración del Inventario Modelo de Baumol (Lote Economico de Compra o LEC) III. CT (Q=21) = 45*4*21 +50*16 + 2*(5) + (16/2*%a + 21/2*%b) %a = Dda diaria = 100/365 = 0.274 Días con inventario promedio de 16= 16/0.274= 58.39 días %a = 58.39/365 = 0.16 %b = (365-58.39)/365 = 0.84 CT (Q=21) = 3.780+ 800+ 2*5+ 16/2*0.16+ 21/2*0.84= 4.600,1 Si bien es menor que los 5.020 obtenidos con Q=20, esta alternativa es más costosa que la I o II. Pero I requiere de un supuesto en relación a unidades sobrantes. Administración del Inventario Modelo de Baumol (Lote Economico de Compra o LEC) CT (Q=31) = 40*100 + 2*(100/31) + (1*31/2) = 4.021,95 Pero nuevamente 100/31= 3.23, número no factible de ordenar, por lo tanto tendríamos que: Ordenar 31 unidades 4 veces y que me sobren 24 unidades Ordenar 31 unidades 3 veces al año y la última vez 7. Ordenar 50 unidades 2 veces al año I. II. CT (Q=31) = 40*100 + 2*(4) + (1*31/2) = 4.023,5 I. III. Administración del Inventario Modelo de Baumol (Lote Economico de Compra o LEC) II. CT (Q=31) = 40*3*31 +50*7 + 2*(4) + (7/2*%a + 31/2*%b) %a = Dda diaria = 100/365 = 0.274 Días con inventario promedio de 7= 7/0,274= 25,55 días %a = 25,55/365 = 0.07 %b = (365-25,55)/365 = 0.93 CT (Q=31) = 3.720+ 350 + 2*4+ 7/2*0,07+31/2*0.93= 4.092,66 En conclusión, me conviene ordenar Q=50 dos veces al año. Solo hay un costo menor con I pero tenemos el problema de unidades sobrantes. Elegir numero de ordenes “entero” que está mas cerca del óptimo y aprovecha máximo descuento CT (Q=50) = 40*100 + 2*(100/50) + (1*50/2) = 4.029 III. Administración de Tesorería Objetivo general Utilización eficiente de la caja en forma consistente con los objetivos estratégicos de la organización. Liquidez Conservación de Caja Financiamiento CP y LP Exposición al riesgo Coordinación con otras áreas Esta meta engloba otros objetivos Habilidad de la empresa de pagar los compromisos cuando vencen. ¿Por qué se debe mantener efectivo y valores negociables? Efectivo Motivo transaccional: Las transacciones se realizan con recursos monetarios; el efectivo permite a la empresa la realización de sus operaciones ordinarias de negocios, hacer compras y ventas, etc. Motivo preventivo: los ingresos y egresos de caja no pueden ser conocidos con perfecta certeza, por lo que es necesario tener una reserva de caja o de valores negociables. Motivo especulación: una empresa puede querer tener caja o valores negociables para aprovechar oportunidades Requerimientos de saldos compensadores por parte de los bancos. Administración de Tesorería Liquidez ¿Por qué se debe mantener efectivo y valores negociables? Valores Negociables Sustituto del efectivo Permite obtener una rentabilidad Riesgo de precio si hay que liquidarlo El mantenimiento de tesorería tiene un costo de oportunidad, por lo que el administrador financiero mantendrá liquidez hasta el punto donde la utilidad marginal de la liquidez sea igual al interés o rentabilidad perdida. Administración de Tesorería Liquidez Administración de Tesorería Liquidez Riesgo financiero Riesgo de variación en tasa de interés Riesgo del poder adquisitivo. Inflación Liquidez o comerciabilidad Gravalidad fiscal Rendimientos relativos Criterios para seleccionar valores Administración de Tesorería Recursos Líquidos Activos: Caja e inversiones de C.P. que pueden ser vendidas a un precio conocido Capacidad de Endeudamiento: Flujo de Caja generado por la operación normal de la empresa. Caja Valores negociables (acciones, bonos, pagarés) Depósitos en fondos mutuos Depósitos a plazo en bancos Pactos Línea de crédito Sobregiros Préstamos prenegociados Administración de Tesorería Costos de Falta de Liquidez Costos de Transacción: costos administrativos de corretaje, incurridos cuando las inversiones son compradas o vendidas o cuando las líneas de crédito son usadas para reponer el balance mínimo requerido por la firma. Costos de “quedarse corto”: No tener caja disponible cuando se la necesita. Costos de quiebra debidos a extrema iliquidez: en un extremo de inadecuada liquidez la firma puede llegar a ser insolvente y quebrar. Administración de Tesorería Costos de Mucha Liquidez Mantener saldos excesivos de caja y valores negociables inhabilidad de invertir estos recursos en oportunidades de inversión más rentables. Generalmente los activos líquidos son poco rentables Los Puntos de falta de liquidez y el de mucha liquidez ilustran uno de los dilemas más importantes de la Administración Financiera, el Trade Off entre Liquidez y Rentabilidad. Produce Administración de Tesorería En términos simples se trata de Apurar los ingresos (cobranzas) y demorar los desembolsos (pagos) 1. Apurar los ingresos (cobranzas) Convenios con bancos para que clientes paguen ahí directamente (típico de empresas de servicios básicos) Transferencia electrónica de fondos Apurar proceso administrativo interno para depositar lo más rápido posible. Entregar la cobranza a un banco con órdenes de protesto de documentos. Apurar proceso administrativo de facturación. Administración de Caja Operacional Administración de Tesorería Administración de Caja Operacional Demorar egresos (desembolsos): 2. Pagar con cheques de otra plaza Definir día de pago a la semana (Codelco paga solo los jueves) Pagar lo chico y retener lo grande Pagar con cheque cruzado y nominativo Pagar en las tardes, especialmente los viernes Administración de caja en nuestro país: Significativo desarrollo del mercado de capitales Gran variedad de instituciones e instrumentos Administración de Tesorería Supuestos Empresa en crecimiento Empresa es usuario neto de efectivo Gastos ocurren de manera uniforme en el tiempo Los requerimientos de efectivo se reciben en intervalos periódicos Valores Negociables representan provisión de efectivo entre diversos momentos de financiamiento externo Costos de ordenamiento se componen de los costos de administración y los transaccionales Costo de mantenimiento es el interés que se ganan los saldos mantenidos Modelo de Administración de Efectivo (Baumol) Administración de Tesorería Variables del modelo: Q = Tamaño óptimo de la transferencia de efectivo k = Costo de transacción en la compra o venta de valores negociables D = Desembolsos de caja por período i = Tasa de interés Modelo de Administración de Efectivo (Baumol) Administración de Tesorería Si aumenta i, disminuye Q Si aumenta D, aumenta Q Si aumenta k, aumenta Q Modelo de Administración de Efectivo (Baumol) Administración de Tesorería v Ejemplo 1: Una empresa tiene desembolsos mensuales de $105.000 y cuenta con pagarés del Banco Central que rentan un 8% anual. El costo de liquidación de los pagarés es de $20. Calcular el monto y veces que debe liquidar inversiones en pagarés al mes. La empresa debiera vender 50,2 veces $25.100 de PBC en un año, por lo tanto más o menos 4 (4.2) al mes. El saldo promedio que mantendrá es de $12.550 Modelo de Administración de Efectivo (Baumol) Administración de Tesorería Ejemplo 2: v El departamento de comunicaciones del municipio de Filadelfia tiene dos fechas en que recibe los ingresos en efectivo por concepto de impuestos: 15 de mayo y 15 de noviembre. En cada una de esas fechas espera recibir US$150.000. Se espera que los gastos en efectivo sean constantes a lo largo de los 6 meses posteriores. El municipio invierte los US$150.000 en valores neg. En la actualidad, el rendimiento sobre la inversión en valores negociables es de 50% al año y el costo de transferencia de valores a efectivo es de US$187,5 cada vez que ocurre una transferencia. ¿Cuál es el tamaño óptimo de transferencia? ¿Cuál es el saldo promedio de efectivo? ¿cuáles serían sus respuestas si el rendimiento sobre la inversión fuera de 100% anual y el costo de transferencia fuera de $135? Modelo de Administración de Efectivo (Baumol) Tamaño Óptimo Transferencia Saldo promedio de efectivo = US$4.500 Administración de Tesorería A. B. Tamaño Óptimo Transferencia Saldo promedio de efectivo = US$7.500 , 25 , 50 Modelo de Administración de Efectivo (Baumol) Administración de Tesorería Modelo de Administración de Efectivo (Baumol) Las cantidades son menores porque hay un costo de oportunidad mayor para retener el efectivo y el costo de la transferencia a efectivo es menor. En consecuencia, tienen lugar más transacciones, si las demás cosas permanecen constantes. Modelo de Miller y Orr. Flujos netos de caja se comportan aleatoriamente. El Modelo de Baumol es determinístico (flujos se conocen con certeza) Modelo está diseñado para determinar el momento y la magnitud de transacciones entre una cuenta de inversión y la cuenta de efectivo Parámetros del modelo Li = Límite inferior. Es un dato exógeno del modelo Ls = Límite superior. Se determina minimizando función de costo Z = Punto de retorno. Se determina minimizando función de costo Modelo de Miller y Orr. E( C ) = b * E (N) / T + i * E (M) Donde: b = Costo de transacción o transferencia T = Número de días del período E (N) = Número esperado de transferencias del período E (M) = Saldo diario promedio i = Tasa de interes Minimizando E ( C ): Z* = Spread =Ls - Li = 3 · Ls = Li + Spread (Li= límite inferior. Exógeno) = Variación de los cambios diarios de la caja 2 Administración del crédito Relevancia del activo cuentas por cobrar o crédito sobre los activos totales de la empresa. Como instrumento de ventas Muchas empresas, especialmente de retail, son verdaderas entidades financieras aunque el giro de su negocio se presente distinto. Cencosud, Falabella, Ripley, DIN, GMC, GE CREDITO Ejemplo: Administración del crédito Decidir los términos bajo los cuales se venden los bienes. Plazo, tasa de interés, descuento por pronto pago. 1. Términos de la venta Competencia Tipo de producto y valor Norma o práctica de la industria. Riesgo del negocio del comprador (alto riesgo no crédito) Volumen de la cuenta (bajo no crédito) Capacidad financiera de la empresa Sensibilidad a precios (elasticidad demanda en descuentos por pronto pago) Producto perecible, no hay crédito Pasos en la Administración del crédito Administración del crédito Decidir qué tipo de evidencia se requiere para formalizar la operación de endeudamiento. ¿Recibo, pagaré, contrato, carta de crédito, etc.? 2. Documentación Práctica de la industria. Existencia de relación previa con el comprador. Cercanía comprador – vendedor (exportador – importador) Pasos en la Administración del crédito Administración del crédito Analizar qué clientes son los que con mayor probabilidad pagarán sus cuentas. 3. Análisis de crédito Información utilizada en análisis Declaración de impuestos Comportamiento en créditos previos Análisis de razones financieras Posición en la industria, análisis cualitativo Agencias de crédito: Dun & Bradstreet, Dicom Pasos en la Administración del crédito Administración del crédito 4. La decisión de crédito Habiendo realizado las fases 1, 2 y 3 se debe decidir si dar o no un crédito. Si se da crédito: No se da crédito: ni utilidad ni pérdida Paga No Paga Gana “I – C” Pierde “C” Pasos en la Administración del crédito 4. La decisión de crédito Administración del crédito Puntos importantes Maximización de utilidades no implica necesariamente minimizar incobrables. Concentrar análisis y estudio en cuentas peligrosas. Decisión requiere mirar al futuro. Inversión en cartera de clientes. Pasos en la Administración del crédito Administración del crédito Pasos en la Administración del crédito 5. Decidir la política de cobranza Procedimiento de cobranza “Factoring”. Venta de facturas. Cobrar via agencias (bancos, etc.) Seguro de crédito Administración del crédito 1. Desintermediación Permite a la empresa prestar plata que está ociosa o invertida en activos líquidos de baja rentabilidad. La empresa puede “conspirar” contra el mercado de capitales y obtener una mayor rentabilidad por sus activos líquidos. Mercado Financiero Vendedor Comprador rv < rc Presta a rv Pide prestado a rc $ Bs y Ss Conceptos económicos Administración del crédito ¿Es factible desintermediar al mercado financiero? La tasa de interés (r) depende Potenciales ventajas de una empresa sobre los bancos Costos de transacción Costos de información Costos esperados de cobranza Costo de insolvencia (default) Costo de búsqueda de un cliente Costo de “monitoreo” del cliente Probabilidad de no pago o default Conceptos económicos Administración del crédito En mercados financieros imperfectos rc > rv por costos de información, costos de búsqueda (cliente), monopolios bancarios locales, costos de transacción. Comprador y vendedor pueden conspirar contra el mercado de capitales: Mercado Financiero Vendedor Comprador Bienes o servicios Pide prestado a r Presta a r Conceptos económicos Administración del crédito 2. Suavizamiento de variaciones en demanda Supongamos la siguiente condición de demanda y capacidad de planta: Conceptos económicos Administración del crédito Acumulación de inventarios Aumento de capacidad de producción Conceptos económicos Administración del crédito Cualquiera sea la alternativa: A través del uso de crédito se puede cambiar la forma de la demanda y nivelarla haciendo que la gente que compraría en el período 2 se adelante y lo haga en el primer período. Esto es especialmente cierto en bienes durables (autos, refrigeradores, etc.) donde la política de CxC no implica un aumento de demanda, sino cambio temporal. Costos de oportunidad y costos de ordenar Conceptos económicos Administración del crédito Conceptos económicos Cliente asume los costos de inventario (donde tiene una ventaja respecto del vendedor) y la empresa asume los costos financieros (donde tiene ventaja sobre el cliente) El crédito es una forma de disfrazar cambios en los precios (especialmente cuando hay controles de precios o mucha competencia). Administración del crédito Evaluación financiera de políticas de crédito alternativas La pregunta es ¿Cómo afectan esas políticas a….? Magnitud de flujo de caja (ventas) Plazo efectivo de pago (timing) Descuentos e incobrables Modelo de Sartoris y Hill evalúa las políticas de crédito en función de su creación de valor, es decir de su VPN Políticas de crédito alternativas Administración del crédito Caso 1: Diferencias de timing e incobrables Sólo ventas a crédito Flujo de caja en “t” días a partir de la venta Firma compra mercadería (inventario) el mismo día de la venta “C”: Precio por unidad de inventario (costo) Ventas: “Q” unidades por día constante “P”: Precio de venta “b” : Incobrabilidad N: # de días (horizonte) k: Tasa de interés diaria Políticas de crédito alternativas Administración del crédito Supongamos una política de crédito “Política0” VPN0 de 1 día= P0 Q0 (1 - b0) - C0 Q0 (1 + k) t0 N VPN0 total = 1 [ P0 Q0 (1 – b0) - C0 Q0 ] i=1 (1+k)i (1 + k) t0 Políticas de crédito alternativas Administración del crédito La firma quiere comparar su actual política de crédito con una nueva política. Política1 Flujo de caja en t1 días a partir de la venta Ventas: Q1 unidades por día constante Incobrabilidad: b1 de las ventas No cambian “P”, “C” y “k” N VPN1 total = 1 [ P0 Q1 (1 – b1) - C0 Q1 ] i=1 (1+k)i (1 + k) t1 Se cambia decisión si: VPN1 – VPN0 > 0 Políticas de crédito alternativas Administración del crédito [P0 Q1 (1 – b1) - P0 Q0 (1 – b0)] - (C0 Q1 - C0 Q0) > 0 (1 + k) t1 (1 + k) t0 Esto es: *1 *2 *1 *2 Cambio en cash inflows actualizados Cambio en cash outflows Políticas de crédito alternativas Administración del crédito Política 0 Política 1 Crédito a 30 días t0=40 días Crédito a 60 días t1=80 días Q0 = 10 ventas diarias cambio % Q = 20% P0 = 300 precio de venta P0 = 300 C0 = 250 precio de compra C0 = 250 b0 = 0,1% de ventas b1 = 0,3% k = 0, 03% diario Políticas de crédito alternativas Administración del crédito ¿Le conviene a la firma cambiar la política? = 42,84 > 0 El plan alternativo es mejor que el actual La decisión no depende del número de días que tomemos para las ventas. Por ejemplo en vez de ventas diarias pudimos haber tomado ventas mensuales. Esto porque se suponen ventas constantes. Políticas de crédito alternativas Administración del crédito Pero hay que ser cuidadoso y contestar ciertas preguntas: ¿Aumentarán realmente las ventas en 20% en forma permanente o la competencia reaccionará rápidamente y el cambio sólo será transitorio? ¿Se incrementarán los costos fijos de producción o los costos de manejo de crédito para el nuevo nivel de ventas?. El modelo asume que sólo los costos variables son relevantes. (Se mueven con las ventas). 2. 1. Políticas de crédito alternativas Administración del crédito Caso 2: Políticas de crédito que difieren en timing, incobrables y descuento por pronto pago. “m” de las ventas son pagadas en el día “d” después de realizada la venta con un descuento “f” (“1-m”) de las ventas son pagadas en día “t” sin descuento C0: Precio por unidad de inventario (costo) “b” de las ventas que no optan al pronto pago son incobrables Políticas de crédito alternativas Administración del crédito Políticas de crédito alternativas Una política de crédito alternativa “movería”: Este cambio tendría efectos en las variables endógenas: La tasa de descuento por pronto pago “f” de f0 a f1 Plazo para tener descuento “d” de d0 a d1 Plazo normal de pago “t” de t0 a t1 Ventas “Q”, de Q0 a Q1 CxC que se acogen a descuento “m” de m0 a m1 Incobrabilidad ”b” de b0 a b1 Financiamiento de corto plazo 1. Crédito comercial (CxP) En algunas industrias es la principal fuente de financiamiento de CP Fuente espontánea Proveedor lo utiliza como método de promoción de ventas Muy fácil de obtener si hay relación fluida cliente/proveedor Proveedor tiene ventajas para evaluar capacidad de pago de cliente Costo puede ser menor que préstamo bancario por ventajas de desintermediación Características Principales fuentes de financiamiento de corto plazo Financiamiento de corto plazo Principales fuentes de financiamiento de corto plazo 2. Crédito banca comercial Fuente importante de financiamiento de capital de trabajo Monto y facilidad de acceso determinan capacidad de crecimiento de la empresa Financiamiento de corto plazo Formas de créditos Crédito de CP Plazo: entre 30 días y un año Monto: a negociar. Generalmente pesos nominales Tasa: generalmente nominal expresada mensualmente no compuesta Pagos de intereses: mensualmente o al vencimiento Modo de cálculo de la tasa. X número de días efectivos Documento: pagaré Garantías: sólo a PYME. Garantía sobre activos corrientes o activo fijo Financiamiento de corto plazo Formas de créditos Línea de crédito Plazo: hasta un año con o sin renovación Monto: se determina un monto máximo a girar. Pesos nominales Tasa: generalmente nominal expresada mensualmente no compuesta Pagos de intereses: mensualmente o al vencimiento. Interés por monto efectivo utilizado Modo de cálculo de la tasa. X número de días efectivos Comisión: banco puede cobrar una comisión (%) por tener línea abierta Documento: pagaré Garantías: sólo a PYME. Garantía sobre activos corrientes o activo fijo Financiamiento de corto plazo 3. Pagaré de corto plazo o efectos de comercio Principales fuentes de financiamiento de corto plazo “Bono” de corto plazo Instrumento de oferta pública. Emisor debe estar inscrito en CMF Plazo: entre 30 días y un año Monto: libre. Generalmente pesos nominales Tasa: generalmente nominal expresada mensualmente no compuesta Pagos de intereses: al vencimiento Modo de cálculo de la tasa. X número de días efectivos Documento: pagaré Garantías: no Financiamiento de corto plazo Principales fuentes de financiamiento de corto plazo 4. Otras fuentes de financiamiento de corto plazo Factoring Venta de facturas de venta de la empresa a un tercero Factoring ”descuenta” factura considerando plazo de vencimiento y riesgo del cliente Factoring puede comprar definitivamente la factura y corre riesgo o sólo adelanta su pago Generalmente es un tipo de financiamiento mas caro que los anteriores Warrants Tercero presta plata a la empresa con garantía sobre inventarios o materias primas Muy utilizado en empresas del rubro agroindustrial La empresa no puede disponer de ese inventario mientras esté dado en warrant Financiamiento de corto plazo Principales fuentes de financiamiento de corto plazo 4. Otras fuentes de financiamiento de corto plazo
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