Trabajo final Grupo Bafar - Jose Agis (2)

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2016 
José Pablo Agis Reyes 
Administración 
financiera 
Grupo BAFAR 
 
 
 
 
 
2 Historia de Grupo BAFAR 
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Contenido 
Historia de Grupo BAFAR .................................................................................................................... 4 
Situación actual ................................................................................................................................... 5 
Parma .............................................................................................................................................. 5 
San Jacinto ....................................................................................................................................... 6 
Sabori .............................................................................................................................................. 6 
Campestres ...................................................................................................................................... 6 
Bafar ................................................................................................................................................ 6 
Burr .................................................................................................................................................. 6 
Guisy ................................................................................................................................................ 6 
Pery ................................................................................................................................................. 6 
Montebello ...................................................................................................................................... 6 
All American .................................................................................................................................... 6 
Tres Castillos .................................................................................................................................... 6 
Posición de mercado ........................................................................................................................... 7 
Información financiera ........................................................................................................................ 8 
Estado de resultados ....................................................................................................................... 8 
Balance general ............................................................................................................................... 9 
Estados consolidados de flujos de efectivo................................................................................... 11 
Análisis financiero ............................................................................................................................. 13 
Rentabilidad .................................................................................................................................. 13 
Margen de utilidad bruta .......................................................................................................... 13 
Margen de utilidad operativa .................................................................................................... 14 
Margen de utilidad neta ............................................................................................................ 14 
Crecimiento en ventas .............................................................................................................. 14 
Gastos en ventas ....................................................................................................................... 15 
Contribución marginal ............................................................................................................... 15 
Retorno de activos (ROA) .......................................................................................................... 15 
Retorno de capital contribuido (ROI) ........................................................................................ 16 
Retorno de capital total (ROE) .................................................................................................. 16 
Liquidez ......................................................................................................................................... 16 
 
 
 
 
 
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Prueba de liquidez ..................................................................................................................... 16 
Prueba de acido ......................................................................................................................... 17 
Liquidez inmediata .................................................................................................................... 17 
Margen de seguridad ................................................................................................................ 18 
Intervalo defensivo .................................................................................................................... 18 
Razones de actividad o eficiencia operativa ................................................................................. 19 
Rotación de inventarios ............................................................................................................ 19 
Antigüedad promedio de inventarios ....................................................................................... 19 
Rotación de cuentas por cobrar ................................................................................................ 19 
Rotación de cuentas por pagar ................................................................................................. 20 
Antigüedad de cuentas por cobrar............................................................................................ 20 
Rotación de capital de trabajo .................................................................................................. 21 
Rotación de activos productivos ............................................................................................... 21 
Ciclo de caja ............................................................................................................................... 22 
Razones de solvencia y endeudamiento ....................................................................................... 23 
Deuda a capital contable ........................................................................................................... 23 
Deuda a activos totales ............................................................................................................. 24 
Coberturas de intereses ............................................................................................................ 25 
Coberturas de cargos fijos ......................................................................................................... 25 
Coberturas de deuda ................................................................................................................. 26 
Comentarios finales........................................................................................................................... 26 
Fuentes de información .................................................................................................................... 26 
 
 
 
 
 
 
 
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Historia de Grupo BAFAR 
La familia Baeza Fares, con una tradición ganadera de más de 50 años, dedicados 
a la crianza y engorda de ganado de carne, fueron los iniciadores de Grupo Bafar; 
En 1983 Grupo Bafar inicio operaciones en el Estado de Chihuahua, donde ahora 
se encuentra su plantaprincipal, su centro de distribución y sus oficinas 
corporativas. 
Grupo Bafar comenzó a vender carne a las amas de casa. Tenía magnificas 
ventas para determinados cortes pero no tenía mercado para las piezas restantes, 
por lo que se dio a la tarea de buscar otros segmentos para colocarlas. Con esta 
estrategia, comenzó a detectar las necesidades del mercado, al tiempo que se 
inició un proceso de industrialización y comercialización de estos productos. 
En 1986, con el ingreso de México al Acuerdo General de Aranceles y Comercio 
(GATT, por sus siglas en inglés), se da una baja muy importante en los aranceles 
y en las regulaciones que existían para las importaciones. La demanda excesiva 
les lleva a importar carne de Estados Unidos, Canadá y Costa Rica, así como de 
Noruega, Finlandia, Irlanda y Dinamarca. En un periodo muy corto, Grupo Bafar 
empieza a tener un crecimiento explosivo, al mismo tiempo se inicia una fuerte 
competencia por parte de sus proveedores que comienzan a vender directo al 
abrirse las fronteras. 
En 1990 viene el NAFTA (Tratado de Libre Comercio para Norteamérica, por sus 
siglas en inglés) y con esto una mayor apertura comercial, una sobrevaluación del 
peso y una desregulación ahora sí desmedida. La estrategia que decide seguir 
Grupo Bafar es la reconversión y modernización tecnológica hacia productos de 
valor agregado y comienza la elaboración y venta de embutidos así como el 
desarrollo de marcas propias. Lo anterior originó una mayor comercialización, así 
pudo ampliar su red de distribución. 
Grupo Bafar absorbe en 1994 la parte ganadera del Grupo, iniciando un proyecto 
de venta directa de carne al consumidor a través de CarneMart. Este proyecto 
marco el regreso de la compañía al mercado de venta de carne en su estado 
natural, con la diferencia que ahora lo hacía con marca propia y con productos de 
un alto valor agregado. 
Posteriormente, Grupo Bafar tuvo una participación exitosa en el mercado 
internacional, iniciando la exportación a Japón y Estados Unidos, con lo cual 
obtuvo mejores márgenes de operación. 
 
 
 
 
 
5 Situación actual 
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En 1996 se acercó al mercado de valores y vendió su historia respaldada por una 
empresa sólida y con futuro. En septiembre de ese mismo año, la compañía 
realiza una emisión de acciones, colocando el 20% del capital social de la 
empresa. A partir de ese momento se constituye como Grupo Bafar, S.A. de C.V., 
con una duración de 99 años. 
Con la colocación de acciones, se logra una capitalización muy importante que 
facilitó el pago de pasivos, inversiones importantes en activo fijo, en tecnología, 
sistemas, mercadotecnia, capacitación y distribución, así como una 
institucionalización de la organización, lo que permitió un mayor tiempo para 
planear y operar la empresa. De la misma forma, trajo un mayor flujo de efectivo, 
lo que permitió empezar a pensar en fusiones y adquisiciones. 
Situación actual 
Grupo Bafar, S.A.B. de C.V., es una empresa que actúa como controladora pura, y 
mediante sus compañías subsidiarias es uno de los principales productores y 
distribuidores en el país de carnes frías, lácteos, carnes rojas y otros productos 
cárnicos, además de ser uno de los principales exportadores de ganado bovino en 
pie en el Estado de Chihuahua La Entidad a través de su división financiera 
también realiza operaciones de factoraje financiero y otorgamiento de créditos 
empresariales y microcréditos y recientemente incursionando en el sector, 
inmobiliario y agropecuario. 
En el mercado de carnes rojas, Grupo BAFAR es líder en las zonas donde 
participa, distribuyendo sus productos a través de ventas al mayoreo por medio de 
sus divisiones y al menudeo en sus tiendas CarneMart. 
Grupo Bafar mantiene un enfoque de mejora continua en sus procesos que le 
permite estar al día en las tendencias del mercado mundial creando productos de 
vanguardia y desarrollo de nuevos nichos de mercado. 
El grupo está integrado por un dinámico y rentable portafolio de marcas que hoy 
cubren todos los segmentos del mercado de carnes frías en los diferentes niveles 
socioeconómicos. 
 
Parma 
Productos de la más alta calidad, dirigidos al segmento más alto de la pirámide de 
mercado, consumidores exigentes y conocedores. 
 
 
 
 
 
6 Situación actual 
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San Jacinto 
Es la marca más reconocida en quesos en el país. Ofrece productos artesanales 
únicos y totalmente diferenciados. 
Sabori 
Es la marca de carnes frías más saludable del mercado ya que ofrece + salud, + 
proteína,+ omega 3, + calcio, -grasa, -colesterol, -sal 
Campestres 
Marca de carnes frías auténtica que innova y satisface la constante demanda de 
productos saludables con un catálogo extenso que va desde una margarina, 
jamón de pavo, salchichas bajas en grasas y sales, hasta jamones de pierna 
extrafino. 
Bafar 
Línea completa de carnes frías, embutidos y quesos con una imagen fresca y 
divertida. 
Burr 
Marca de carnes frías de 3 generaciones que ha mantenido la promesa de 
frescura y calidad de antaño convirtiéndolo en el Rey del Pacífico. 
Guisy 
Marca que proporciona al consumidor una línea de productos de alta calidad, 
convirtiéndose en un aliado en la cocina para preparar guisos de una manera fácil 
y rápida. 
Pery 
Línea de carnes frías accesible, elaborada con materias primas propias que otorga 
variedad y sabor al mejor precio. 
Montebello 
Línea de quesos con delicioso sabor y exquisito aroma gracias al detallado trabajo 
artesanal y a la cuidadosa selección de leche. 
All American 
Línea de carnes frías y quesos elaborados con carne de pavo y cerdo importados 
de Estados Unidos 
Tres Castillos 
Línea de carnes frías, quesos y aderezos, que ofrece calidad y variedad de 
productos de consumo diario a precios muy accesibles. 
 
 
 
 
 
7 Posición de mercado 
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Hoy en día, Grupo Bafar exporta productos que van desde carnes frías, quesos, 
comidas preparadas, pollo y res hasta productos madurados a países como 
Japón, China, Guatemala, Estados Unidos y Cuba. 
Asimismo, se encuentra desarrollando nuevos mercados en Centro América, 
Sudamérica, Asia y Norteamérica. 
Posición de mercado 
Grupo BAFAR es la compañía líder de crecimiento en el mercado de productos 
cárnicos en México y cuenta con una importante participación de mercado en 
carnes frías a nivel nacional. 
La compañía compite principalmente con otros dos productores de alimentos 
procesados en el canal de Autoservicios y Rutas de Detalle. Estos son Sigma 
Alimentos (Grupo Alfa), cuyas marcas principales se denominan: San Rafael, Fud 
y Chimex, y Qualtia Alimentos (Grupo Xignux) con sus marcas Kir y Zwan. En la 
división de Retail los principales competidores son SuKarne asi como grupos de 
expendedores de carne regionales y locales. 
 
 
 
 
 
 
8 Información financiera 
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Información financiera 
 
Estado de resultados 
Millones de pesos 
 2015 2014 2013 2012 
Ventas Netas 
 
9,709.27 9,126.11 
 
8,058.83 
 
7,371.96 
Costo de venta 
 
7,111.96 6,719.62 
 
5,850.88 
 
5,489.10 
Utilidad bruta 
 
2,597.30 2,406.49 
 
2,207.94 
 
1,882.86 
Gastos de venta y administración 
 
1,897.11 1,728.13 
 
1,655.04 
 
1,422.17 
Utilidad (pérdida) de operación 
 
700.19 678.36 
 
552.90 
 
460.69 
Costo integral de financiamiento 
 
399.98 252.96 
 
94.99 
 
44.86 
Utilidad (pérdida) antes de 
impuestos 
 
300.22 425.40 
 
457.91 
 
505.55 
ISR y PTU 
 
69.95 - 125.47 
- 
156.23 
 
125.71 
Utilidad (pérdida) neta consolidada370.17 299.93 
 
301.67 
 
631.26 
 
 
 
 
 
 
 
9 Información financiera 
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Balance general 
Millones de pesos 
 2015 2014 2013 2012 
 
Activo circulante 2,962 3,041 2,096 2,467 
Efectivo e inversiones a corto plazo 630 876 383 180 
Cuentas por cobrar, Neto 1,136 838 920 1,750 
Otras Cuentas y Documentos por 
cobrar 462 578 195 
Inventarios, Neto 727 734 586 533 
Pagos anticipados 7 6 4 
Otros activos corrientes, Neto 6 7 6 - 
 
Activos fijos 5,643 4,753 4,015 3,569 
Inmuebles, mobiliario y equipo 
(bruto) 5,561 4,595 4,034 3,495 
Depreciación acumulada 
- 
1,620 
- 
1,440 
- 
1,266 
- 
1,109 
Activos biologicos no circulantes 86 58 30 
Crédito mercantil - - 4 
Intangibles, Neto 1,109 1,058 1,097 
Inversiones permanentes 42 37 38 27 
Documentos a cobrar a largo plazo 301 200 - - 
Otros activos permanentes, Total 193 121 56 
Otros activos, Total 1,274 - - - 
 
Total activo 8,605 7,794 6,111 6,037 
 
Pasivo circulante 2,007 3,290 1,938 2,014 
Cuentas por pagar 757 615 405 415 
Cuentas por pagar /Obligaciones - - - - 
Inversiones a corto plazo - 0 1 - 
Documentos por pagar/Deuda a 
corto plazo 206 213 226 105 
Deudas con entidades de crédito y 
obligaciones u otros valores 
negociables 972 2,334 1,246 1,460 
Otras cuentas por pagar, Total 71 129 60 34 
 
Pasivo a largo plazo 2,088 295 182 - 
Créditos bancarios 1,918 56 69 
Créditos bursátiles - - - 
 
 
 
 
 
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Otros créditos 29 29 26 
Créditos diferidos 140 211 86 
Impuestos diferidos - - - 
Crédito mercantil - - - 
Otros pasivos - - - 
 
Total Pasivo 4,094 3,586 2,120 2,139 
 
Capital Contable 4,522 4,279 4,043 3,898 
Capital aportado 278 209 279 
Utilidades acumuladas 4,233 4,011 3,706 
Otras partidas del resultado integral 1 - 2 - 
 
Capital contable atribuible a la 
participación controladora 4,512 4,218 3,984 
Participación no controladora 10 62 59 
 
Total Pasivo y Capital Contable 8,616 7,865 6,163 6,037 
 
 
 
 
 
 
11 Información financiera 
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Estados consolidados de flujos de efectivo 
Millones de pesos 
 2015 2014 2013 
Flujo de efectivo de operación 
Utilidad neta consolidada del año 370.17 299.93 301.67 
Ajuste por: 
 Impuestos a la utilidad reconocida en resultados -69.95 125.47 156.23 
 Remedición de obligaciones de beneficio definidos 3.99 2.26 - 
 Depreciación y amortización de activos a largo plazo 272.48 234.24 196.33 
 Participación en las utilidades de negocio conjunto - 4.90 0.51 - 2.41 
 Deterioro del crédito mercantil - - 4.49 
 Utilidad (perdida)en venta y baja de activos de larga duración - 10.06 - 42.73 4.42 
 Intereses a favor - 114.58 - 110.87 -56.97 
 Intereses a cargo 143.82 146.34 115.21 
 342.71 
 933.69 655.15 718.97 
Cambios en el capital de trabajo 
 Incremento (disminución) en cuentas por cobrar 58.10 - 421.33 - 1.20 
 Incremento (disminución) en cartera de crédito vigente - 257.62 - 89.71 637.09 
 Incremento (disminución) en inventarios 6.29 - 148.08 -52.39 
 Incremento (disminución) en pagos anticipados 0.91 - 0.87 - 2.64 
 Incremento (disminución) en cuentas por pagar a proveedores 143.60 183.49 -30.53 
 Incremento (disminución) en impuestos y gastos acumulados - 20.86 57.54 0.92 
 Incremento (disminución) por obligaciones al retiro - 0.97 5.13 3.66 
 Pago directos de la reserva obligaciones de beneficios definidos - 0.68 - - 
 Interes cobrado 114.58 110.87 56.97 
 Impuesto a la utilidad pagada 0.73 - 1.33 -18.20 
 
 
Flujos netos de 
efectivo 
generado en 
actividades de 
operación 977.75 350.87 1,312.64 
 
Flujos de efectivo por actividades de inversión 
 Adquisición de propiedades, planta y equipo de otros activos -1,158.41 - 618.59 - 600.55 
 Venta de activo fijo 68.14 39.90 15.89 
 Inversión en acciones de negocios conjuntos - - - 8.50 
 Otros activos - 31.12 - 150.59 - 122.10 
 
 
 
 
 
 
12 Información financiera 
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Flujos netos de 
efectivo 
utilizados en 
actividades de 
inversión - 1,121.39 -729.27 - 715.25 
 
Flujos de efectivo por actividades de financiamiento 
 Préstamos obtenidos 4,738.93 2,131.74 2,495.50 
 Pago de prestamos - 4,607.91 - 1,030.78 - 2,695.72 
 Documentos por pagos obtenidos - - 120.50 
 Pago de documentos por pagar - 6.16 -13.23 - 
 Interés pagado -143.82 -146.34 - 115.21 
 Reparto de dividendos -31.96 - - 160.00 
 Compra de acciones propias - 96.34 - 39.69 
 Colocación de acciones propias -50.25 26.45 0.69 
 
 
Flujos netos de 
efectivo 
utilizados en 
actividades de 
financiamiento -101.18 871.50 -393.92 
 
 Aumento neto de efectivo equivalentes de efectivo - 246.28 493.08 203.47 
 Efectivo y equivalente de efectivo al principio del periodo 876.44 383.37 179.90 
 Efectivo y equivalente de efectivo al final del periodo 630.16 876.44 383.37 
 
 
 
 
 
 
13 Análisis financiero 
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Análisis financiero 
Las ventas netas acumuladas incrementaron 6.39% en comparación con el mismo 
periodo del año anterior, pasando de $9,126 millones de pesos en 2014 a $9,709 millones 
de pesos en el 2015. El aumento en el margen se atribuye al incremento en volumen y 
una mejor mezcla de productos. 
Los gastos de operación acumulados como porcentaje de ventas registraron un 
incremento de 0.7% en comparación a 2014, para llegar a 19.6%, lo anterior como 
consecuencia de los gastos incurridos en la apertura de nuevos puntos de venta. 
La utilidad de operación presenta un incremento de 3.2% con respecto a los $678.36 
millones de pesos registrados al cierre de 2014, para llegar a $700.19 millones de pesos 
acumulados en 2015, dando como resultado un margen operativo de 7.2%. 
La utilidad neta acumulada presenta un incremento de 23.4% al pasar de $299.9 millones 
de pesos en 2014 a 370.2 millones de pesos en 2015, apoyado fuertemente por una 
disminución en el gasto por impuestos diferidos. 
En 2015, se realizaron inversiones de capital por $1,090 millones de pesos, los cuales 
estuvieron destinados a inversión en proyectos de expansión, eficiencia energética, 
inversiones en tecnología de toda la cadena de suministro y renovación de flotillas. 
A continuación se presentaran los principales indicadores financieros, donde se realiza un 
breve análisis de cada uno de ellos: 
Rentabilidad 
Margen de utilidad bruta 
 
Margen de utilidad 
bruta 
Utilidad bruta 
x 100 = 
Ventas netas 
 
2015 2014 
 
 2,597.30 
x 100 = 26.75 
 2,406.49 
x 100 = 26.37 
 9,709.27 9,126.11 
 
La utilidad bruta representó en el 2015 el 26.75% de las ventas netas. Comparado con el 
indicador de un año antes, se observó un leve aumento de casi medio punto porcentual. 
 
 
 
 
 
 
14 Análisis financiero 
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Margen de utilidad operativa 
 
Margen de utilidad 
operativa 
Utilidadde operación 
x 100 = 
Ventas netas 
 
2015 2014 
 700.19 
x 100 = 7.21 
 678.36 
x 100 = 7.43 
 9,709.27 9,126.11 
 
A pesar de que se observo un aumento en los gasto de venta operación en 2015, las 
ventas netas lograron disminuir el margen de utilidad operativa. 
Margen de utilidad neta 
 
Margen de utilidad 
neta 
Utilidad neta 
x 100 = 
Ventas netas 
 
2015 2014 
 370.17 
x 100 = 3.81 
 299.93 
x 100 = 3.29 
 9,709.27 9,126.11 
 
El margen de utilidad neta subió más de un punto porcentual, debido al crecimiento de las 
ventas netas ya vistas previamente, apoyado fuertemente por una disminución en el gasto 
por impuestos diferidos. 
Crecimiento en ventas 
 
Crecimiento en 
ventas 
Ventas netas del periodo actual - Ventas netas 
del periodo anterior x 100 
Ventas netas del periodo anterior 
 
2015 2014 
 583.16 
x 100 = 6.39 
 1,067.28 
x 100 = 13.24 
 9,126.11 8,058.83 
 
 
 
 
 
 
15 Análisis financiero 
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A pesar del excelente año, en cuanto a crecimiento de ventas por arriba del 6.0%, el 
grupo no pudo alcanzar el 13.0 % del periodo que le antecedió. 
Gastos en ventas 
 
Gastos a 
ventas 
Gastos 
x 100 
Ventas netas 
 
2015 2014 
 1,897.11 
x 100 = 19.54 
 1,728.13 
x 100 = 18.94 
 9,709.27 9,126.11 
 
Los gastos de operación y administración tuvieron un ligero incremento, como 
consecuencia de la apertura de nuevos puntos de venta. 
Contribución marginal 
 
Contribución 
marginal 
Ventas Netas – Costo de Ventas 
x 100 
Ventas netas 
 
 2015 2014 
 2,597.30 
x 100 = 26.75 
 2,406.49 
x 100 = 26.37 
 9,709.27 9,126.11 
 
La contribución marginal tuvo un ligero repunte, a consecuencia de factores ya analizados 
previamente. 
Retorno de activos (ROA) 
 
Retorno de activos 
(ROA) 
Utilidad neta 
x 100 = 
Activos totales 
 
2015 2014 
 370.17 
x 100 = 4.30 
 299.93 
x 100 = 3.85 
 8,604.67 7,793.59 
 
 
 
 
 
 
16 Análisis financiero 
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6
 
El incremento de activos logro posicionar de mejor forma al grupo, pues la eficiencia de 
los mismo paso de 3.85 a 4.30%, logrando con ello mejores resultados de utilidad neta. 
Retorno de capital contribuido (ROI) 
 
Retorno de capital 
contribuido (ROI) 
Utilidad neta 
x 100 = 
Capital contribuido 
 
2015 2014 
 370.17 
x 100 = 133.17 
 299.93 
x 100 = 143.76 
 277.97 208.64 
 
El capital social se incremento en casi 70 millones de pesos, pero a pesar de ellos los 
resultados no fueron los mismos, ya que el mismo cayó 10 puntos porcentuales. 
Retorno de capital total (ROE) 
 
Retorno de capital 
total (ROE) 
Utilidad neta 
x 100 
Capital contable 
 
2015 2014 
 370.17 
x 100 = 8.19 
 299.93 
x 100 = 7.01 
 4,521.58 4,279.43 
 
El capital contable en 2105 creció un 5.6%, logrando una eficiencia de retorno del 8.19, 
más de un punto porcentual, comparado al retorno de capital del 2014, 
Liquidez 
Prueba de liquidez 
 
Prueba de liquidez 
Activo circulante 
 = 
Pasivo circulante 
 
2015 2014 
 2,961.89 
 = 1.4760 
 3,041.07 
 = 0.9242 
 2,006.66 3,290.46 
 
 
 
 
 
17 Análisis financiero 
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Los pasivos a corto plazo disminuyeron considerablemente, por lo que el grupo alcanzo 
una liquidez de 1.47, comparado al 0.92 del año anterior. Su capacidad de pago a corto 
plazo vuelve hacer sana, 
Grafico 1 Evolución de la prueba de liquidez en Grupo Bafar 
 
Prueba de acido 
 
Prueba de acido 
Activo circulante-Inventarios 
 = 
Pasivo circulante 
 
2015 2014 
 2,234.55 
 = 1.1136 
 2,307.45 
 = 0.7013 
 2,006.66 3,290.46 
 
La razón de prueba de acido indica que, aún cuando los inventarios sean descontados, el 
grupo podrá hacer frente a sus obligaciones de corto plazo. 
Liquidez inmediata 
Liquidez inmediata 
Efectivo y equivalente 
 = 
Pasivo circulante 
 
 
1.48 
0.92 
1.08 
1.26 
1.19 
1.37 
1.44 
1.25 
2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008
 
 
 
 
 
18 Análisis financiero 
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2015 2014 
 630.16 
 = 0.3140 
 876.44 
 = 0.2664 
 2,006.66 3,290.46 
 
El efectivo y equivalente no es el suficiente para cubrir la totalidad de sus deudas de corto 
plazo- 
Margen de seguridad 
Margen de seguridad 
Capital de trabajo neto 
 = 
Pasivo circulante 
 
2015 2014 
 955.23 
 = 0.4760 
 - 249.38 
 = - 0.0758 
 2,006.66 3,290.46 
 
El margen de seguridad del grupo continua manteniendo niveles de seguridad muy bajos, 
sin embarco se destaca una mejoría respecto al resultado del 2014. 
Intervalo defensivo 
Intervalo defensivo 
Efectivo y equivalente + Inversión temporal + 
Cuentas por cobrar 
 = Costo de venta + Gastos de venta + Gastos 
de administración+ Gastos de investigación 
y desarrollo - Depreciación del periodo 
 
2015 2014 
 1,765.83 x 365 = 73.7734 
 
 1,714.68 x 365 = 76.1989 
 8,736.59 
 
 8,213.51 
 
El intervalo defensivo del grupo disminuyo de 76 a 73 días, debido al incremento de sus 
gastos de venta y administración. 
 
 
 
 
 
 
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Razones de actividad o eficiencia operativa 
Rotación de inventarios 
 
Rotación de 
inventarios 
Costo de venta 
 = 
(Inventario inicial + Inventario final) / 2 
 
2015 2014 
 7,111.96 
 = 9.7361 
 6,719.62 
 = 10.1877 
 730.48 659.58 
 
No hubo cambios en este indicador. La rotación de los inventarios se mantiene en 10 
veces al año. 
Antigüedad promedio de inventarios 
 
Antigüedad promedio 
de inventarios 
(Inventario inicial + Inventario final) / 2 
x 360 = 
Costo de venta 
 
2015 2014 
 730.48 
x 360 = 36.9759 
 659.58 
x 360 = 35.3367 
 7,111.96 6,719.62 
 
La compra de materia primas se realiza en promedio cada 37 días. 
Rotación de cuentas por cobrar 
Rotación de cuentas 
por cobrar 
Ventas Netas 
 = (Saldo Inicial Ctas por Cobrar + 
Saldo Final de Ctas por cobrar) / 2 
 
2015 2014 
 9,709.27 
 = 9.8376 
 9,126.11 
 = 10.3825 
 986.96 
 
 878.99 
 
La rotación de cartera de clientes del grupo se mantiene muy similar en 10 veces al año. 
 
 
 
 
 
20 Análisis financiero 
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Antigüedad de cuentas por cobrar 
Antigüedad de cuentas 
por cobrar 
(Saldo Inicial Ctas por Cobrar + 
Saldo Final de Ctas por cobrar) / 2 x 360 = 
Ventas Netas 
 
2015 2014 
 986.96 x 360 = 36.5944 
 
 878.99 x 360 = 34.6738 
 9,709.27 9,126.11 
 
Bafar concede créditos a sus clientes de hasta 36 días en promedio, indicador que subió 
dos días. 
Rotación de cuentas por pagar 
 
Rotación de cuentas 
por pagar 
(Proveedores) 
Costo de ventas 
 = (Saldo Inicial Ctas por pagar + 
Saldo Final de Ctas por pagar) / 2 
 
2015 2014 
 7,111.96 
 = 10.3699 
 6,719.62 
 = 13.1863 
 685.83 
 
 509.59 
 
La rotación de las cuentas por pagar con sus proveedores se redujo de 13 a 10 veces al 
año. 
Antigüedadde cuentas por cobrar 
 
Antigüedad de 
cuentas por 
cobrar 
(Proveedores) 
(Saldo Inicial Ctas por pagar + 
Saldo Final de Ctas por pagar) / 2 
Costo de ventas 
 
 
 
 
 
 
 
 
21 Análisis financiero 
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2015 2014 
 685.83 x 360 = 34.7159 
 
 509.59 x 360 = 27.3012 
 7,111.96 6,719.62 
 
La empresa logro expandir unos días más el crédito otorgado por sus proveedores , al 
pasar de 27 a 34 días. 
Rotación de capital de trabajo 
 
Rotación de capital de 
trabajo 
Ventas netas 
 = 
Capital de trabajo neto 
 
2015 2014 
 9,709.27 
 = 10.1644 
 9,126.11 
 = - 36.5947 
 955.23 - 249.38 
 
El capital de trabajo representa 10 veces las ventas netas generadas en 2015. 
Rotación de activos productivos 
 
Rotación de activos 
productivos 
Ventas netas 
 = 
Activos productivos 
 
2015 2014 
 9,709.27 
 = 1.1284 
 9,126.11 
 = 1.1710 
 8,604.67 7,793.59 
 
Los activos productivos representan 1.12 veces respecto a las ventas netas, Dicho 
indicador permanece en los mismo niveles. 
 
 
 
 
 
 
22 Análisis financiero 
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Ciclo de caja 
Ciclo de ingresos 
Antigüedad de cuentas por cobrar 
 
35.59 
Antigüedad promedio de 
inventarios 
 
36.98 
 
 
73.57 
Ciclo de egresos 
Antigüedad de cuentas por pagar 
 
34.72 
 
Ciclo de caja 
 
38.85 
 
Lo anteriores indicadores financieros reflejan que en promedio el inventario se venden 
cada 37 días, la recaudación de las cuentas por cobrar cada 36 días, lo que nos arrojo un 
ciclo operativo de 73 días, menos los 35 días en promedio para el pago de proveedores, 
obtenemos un ciclo de caja de 39 días; por lo tanto, el grupo no requiere evaluar sus 
políticas de compras y ventas a crédito, ya que el ciclo de caja se mantiene por arriba de 
la antigüedad de las cuentas por pagar. 
 
 
 
 
 
 
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6
 
Razones de solvencia y endeudamiento 
Deuda a capital contable 
 
Deuda a capital 
contable 
Pasivo total 
x 100 = 
Capital contable 
 
2015 2014 
 4,094.19 
x 100 = 90.55 
 3,585.89 
x 100 = 83.79 
 4,521.58 4,279.43 
 
Esta prueba financiera mide la participación de terceros en el grupo respecto de la 
inversión de los propios accionistas. Bafar incremento su solvencia en 2015 pasando de 
90.5% a 83.7%, lo que hace que tenga una mayor proporción de inversión de accionistas 
respecto del riesgo de terceros. 
Grafico 2 Evolución del porcentaje de la deuda a capital contable 
 
 
 
 
 
90.5%
83.79%
52.43% 55.00%
63.00% 62.00%
51.00%
66.00%
2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008
 
 
 
 
 
24 Análisis financiero 
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Deuda a activos totales 
 
Deuda a activos 
totales 
Pasivo total 
x 100 = 
Activos totales 
 
2015 2014 
 4,094.19 
x 100 = 47.58 
 3,585.89 
x 100 = 46.01 
 8,604.67 7,793.59 
 
Al compara el pasivo total y el activo total, el porcentaje que representa la deuda del total 
de los recursos invertidos en la operación es del 47.5% para 2015. El porcentaje anterior 
ligeramente incremento debido a que los pasivos totales subieron a consecuencia de la 
inversión que busca posicionar aún más al grupo. 
Grafico 3 Evolución del porcentaje de la deuda a activos totales 
 
 
47.58% 46.01%
34.69% 35.44%
38.70% 38.37%
33.80%
39.90%
2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008
 
 
 
 
 
25 Análisis financiero 
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Coberturas de intereses 
 
Coberturas de 
intereses 
Utilidad antes de financiamientos e 
impuestos 
 = 
Costo Integral de 
financiamiento 
 
2015 2014 
 700.19 
 = 1.75 
 
 678.36 
 = 2.68 
 399.98 
 
 252.96 
 
La utilidad antes del financiamiento puede cubrir hasta 1.75 veces los costos integrales de 
financiamiento en 2015. Sin embargo, el indicador en 2014 arrojo una mayor cobertura. 
Coberturas de cargos fijos 
Coberturas de cargos 
fijos 
Utilidad antes de cargos fijos e 
impuestos 
x 100 
Cargos fijos 
(intereses y principal) 
 
2015 2014 
 700.19 
x 100 = 51.05 
 
 678.36 
x 100 = 26.22 
 1,371.56 
 
 2,586.96 
 
El 51.6% representa la participación que tiene los cargos fijos respecto a la utilidad 
operacional. Por lo tanto, podemos suponer que al grupo le tomara cerca de 2 años pagar 
todos sus créditos. 
 
 
 
 
 
 
26 Comentarios finales 
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Coberturas de deuda 
 
Coberturas de deuda 
Flujo Operativo 
x 100 = 
Deuda total 
 
2015 2014 
 977.75 
x 100 = 23.88 
 350.87 
x 100 = 9.78 
 4,094.19 3,585.89 
 
La deuda total en 2015 represento el 23.88%, debido a un préstamo bancario a largo 
plazo de 1,918 millones de pesos. 
Comentarios finales 
En términos generales, Grupo BAFAR opera de una manera firme y se ubica bien 
posicionada en el sector donde participa. El arduo trabajo, y la ejecución de proyectos en 
2015, hicieron que Grupo BAFAR consiguiera los mejores resultados de su historia. Sin 
embargo, la actividad se expone a diversos riesgos financieros derivado a la adquisición 
de materias primas que impiden un mejor desempeño y que requieren ser trabajados de 
manera eficiente y oportuna. 
Fuentes de información 
Bolsa Mexicana de Valores http://www.bmv.com.mx/ 
Grupo BAFAR http://www.grupobafar.com/