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Ignacio Rodríguez Ll. ADMINISTRACION DE LA TESORERIA Objetivo general Utilización eficiente de la caja en forma consistente con los objetivos estratégicos de la organización. Objetivos específicos 1.- Liquidez 2.- Conservación de los recursos de caja 3.- Financiamiento 4.- Exposición al riesgo 5.- Coordinación Ignacio Rodríguez Ll. 2Liquidez Origen - Transacción - Precaución - Especulación Costos de poca liquidez - Transacción - "Quedarse corto" - Insolvencia financiera Costos de excesiva liquidez - Costo de oportunidad Ignacio Rodríguez Ll. 3Aspectos Esenciales de la Administración de Tesorería 1.- Apurar entradas de caja 2.- Demorar pagos 3.- Centralización CUENTA CENTRAL CTA. DE RECAUDACION (COBRANZAS) CTA. DE DESEMBOLSOS (PAGOS) SUCURSAL B SUBSIDIARIA B SUCURSAL A SUBSIDIARIA A CTA. DE RECAUDACION (COBRANZAS) CTA. DE DESEMBOLSOS (PAGOS) ETC. Ignacio Rodríguez Ll. 4Modelo de Miller y Orr Características Esquema gráfico $ Tiempo Límite inferior (Li) Nivel deseable ( ZL) Límite superior ( LS) $ Tiempo Límite inferior (Li) Nivel deseable ( ZL) Límite superior ( LS) Principales supuestos: • Cambios en los flujos netos de caja son impredecibles, y se comportan de acuerdo a una distribución normal con media igual a cero y desviación estándar σ2. • Costo de oportunidad de los recursos inmovilizados es igual a "i" por período. • La empresa puede comprar / vender valores negociables a un costo fijo igual a "k" pesos en cada oportunidad. Ignacio Rodríguez Ll. 5Formulación: Costo esperado total = i . ( 3 zLs + ) + k . ( z)z(Ls 2σ − ) i = tasa de interés (costo de oportunidad) Ls = límite superior z = nivel deseable (zL con límite inferior positivo; z0 con límite inferior igual a cero) k = costo fijo de comprar / vender valores negociables σ2 = variabilidad (varianza) del movimiento (flujo) de caja de la empresa Li = límite inferior Interpretación: ( 3 zLs + ) = saldo promedio en caja ( z)sz(L 2σ − ) = probabilidad de transferencia entre caja y valores negociables Costo total es un costo esperado por período de tiempo Resultados del modelo cuando Li = 0: z0 = [ 3 4 . i k 2σ⋅ ] 1/3 ; Ls = 3 . z0 Ignacio Rodríguez Ll. 6Resultados del modelo cuando Li > 0: Ls = 3 . z0 + Li zL = Li + z0 Ejemplo: - Saldo mínimo de caja = $ 10.000 - Varianza de los flujos de caja diarios = 6.250.000 (equivalentes a una desviación estándar de $ 2.500 por día). - Tasa de interés diaria = 0,025% - Costos de transacción por compra / venta de valores negociables = $ 20 Determinar parámetros necesarios para operar de acuerdo al modelo de Miller y Orr (Ls , Li , zL). Solución: z0 = [ 3 4 . i σ .k 2 ] 1/3 = => z0 = [ 3 4 X 0,00025 6.250.000.20 ] 1/3 = $7.211 ˜ $7.200 zL = Li + z0 = => zL = 10.000 + 7.200 = $ 17.200 Ls = 3 . z0 + Li = => Ls = 3 x 7.200 + 10.000 = $ 31.600
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