Ayudantia 5 enunciado

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PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATOLICA DE CHILE
FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS Y ADMINISTRATIVAS
ESCUELA DE ADMINISTRACION
Ayudantía #5
Finanzas II
Profesor: Borja Larrain
Ayudantes: Juan Antonio García
Andrés Mourgues
1. Acciones
En clases se vieron tres fórmulas para la valorización de acciones:
D
P
= μ−g
P
E
=
1−λ
μ−λROE
V POC
E
=
1−λ
μ−λROE
− 1
μ
a) Dos empresas tienen el mismo crecimiento esperado de dividendos.
La razón precio-dividendo para la primera empresa es 25 y para la
segunda empresa es 20. ¿Podemos decir que la primera empresa es
menos riesgosa? Justifique su respuesta.
b) Comente: una empresa con ROE menor a la tasa de descuento aplica-
da por los inversionistas tiene oportunidades de crecimiento valiosas
y por eso su acción tiene un precio mayor que cero.
c) Comente: una subida en la tasa de descuento en un 1% es irrelevante
para el precio de una acción. Justifique su respuesta con un ejemplo
numérico.
d) Suponga que una industria con cero oportunidades de crecimiento
(por ejemplo, el tabaco) tiene una razón P/U de 20. Una empresa
dentro de esta industria tiene un valor presente de oportunidades de
crecimiento (sobre utilidades) de 5. Si la tasa de descuento para la
industria y la empresa es la misma, y si la tasa de reinversión es de
20%, ¿cuál es el retorno del capital de esta empresa?
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2. Razón precio-utilidad y eficiencia de mercado
En clases se vieron la siguiente fórmula para la razón precio-utilidad:
P
E
=
1−λ
μ−λROE
Use esta fórmula para responder las siguientes preguntas. Asuma que la
tasa de retención λ es 70%. Muestre sus cálculos y deje claro los supuestos
adicionales que está haciendo.
a) Una empresa eléctrica acaba de hacer pública la noticia de que cons-
truirá una nueva central en el sur de Chile. La razón precio-utilidad
de la acción subió de 30 a 50 después de hacerse el anuncio. ¿Cómo
puede explicar este cambio? ¿Es eficiente el mercado?
b) La razón precio-utilidad de otra acción subió de 30 a 50 sin existir
ningún anuncio por parte de la empresa respecto a proyectos futuros.
¿Cómo puede explicar este cambio? ¿Es eficiente el mercado?
3. Acciones y eficiencia de mercado
Uorner es una sello discográfico que maneja varios artistas populares asi
como algunos promisorios grupos y solistas. La compañia ganó $1 por
acción el año pasado y acaba de pagar un dividendo de $0.50 por acción.
Los inversionistas creen en el plan de la compañia de mantener en 50% el
pago de dividendos sobre utilidades. El ROE de la empresa es 20%. Todos
en el mercado esperan que esta situacion persista indefinidamente
a) ¿Cual es el precio de mercado de la acción de Uorner? El retorno
requerido para la industria discográfica es de 15% y la compañia
acaba de pagar dividendos (el siguiente dividendo sera pagado en un
año mas, t=1)
b) Suponga que el cantante del grupo “El Dia”, el mas popular de la
compañia, tiene intenciones de abandonar el grupo para iniciar una
carrera solista. Esto se hara efectivo dentro de 2 años, lo cual forzara
a Uorner a reducir los precios de los discos de la banda. Esto pro-
vocara un descenso del ROE a un 15%, y debido a la reduccion en
la demanda de discos, la compañia disminuira la reinversion a 40%.
Este ratio bajara al final del segundo año, en t=2, el dividendo anual
a final del año 2 sera un 60% de las utilidades de ese año. ¿Cual es
su estimacion del precio de la accion en ese momento?
c) Nadie mas en el mercado percibe las intenciones del cantante. De
hecho, usted esta confiado de que nadie mas se dara cuenta de la
situacion hasta que el cantante lo anuncie publicamente al final del
año 2. ¿Cual sera el retorno de la acción de Uorner el proximo año
(entre t=0 y t=1)?, ¿En el segundo año (entre t=1 y t=2)?, ¿En el
tercer año (entre t=2 y t=3)? ¿Que se puede decir desde el punto de
vista de la eficiencia de mercado?
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