Equilíbrio Geral com Dinheiro na Macroeconomia

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Introducción a la Macroeconoḿıa
Apunte 9: Equilibrio general con dinero
Jorge Meśıas Moreno
Pontificia Universidad Católica de Chile
Segundo Semestre 2015
Jorge Meśıas (PUC) Introducción a la Macroeconoḿıa II - 2015 1 / 22
Clase 20 (Parte 2)
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Esquema
1. Motivación: ¿Cómo interactúa el sector real con el monetario en una
econoḿıa?
2. El equilibrio general con dinero: Agregar un mercado más
3. Determinación del producto, consumo, tasa de interés y nivel de
precios en una econoḿıa con dinero.
4. Perturbaciones al equilibrio
Un shock real
Un shock nominal
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Equilibrio general de los mercados en el modelo básico de
econoḿıa cerrada
Hemos estudiado en forma separada los componentes de los distintos
mercados de bienes, bonos y dinero.
Ahora veremos cómo se logra en forma conjunta el equilibrio de los
tres mercados al mismo tiempo. Esto tiene que ocurrir en cada
periodo de tiempo.
Las condiciones individuales de equilibrio de cada mercado son las
“Condiciones de Consistencia Agregada” a ser:
1. En el mercado de bienes, producción igual consumo
2. En el agregado, la oferta de bonos es cero (detrás de cada deudor hay
un acreedor).
3. Oferta de dinero=demada por dinero
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¿Cómo se genera en el agregado que n personas, a través
de decisiones individuales no coordinadas, logren el
equilibrio en todos los mercados?
→ Sistema de precios
Precios flexibles: Existe un nuvel de precios P y una tasa de interés
real real tal que las tres condiciones de consistencia se cumplen.
Precios: “válvulas” de ajuste para que el equilibrio se genere.
El equilibrio será, luego, el punto donde todos los intercambios
mutuamente ventajosos entre los agentes se hayan producido,
ajustando P y r para que las condiciones de consistencia se cumplan.
Una vez que se llegue a ese punto, a menos que las condiciones
cambien, P y r se mantienen constantes y se produce el vaciado
general de mercados.
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El equilibrio general con dinero
Necesitamos tener dos mercados independientes en equilibrio:
Mercado de bienes (y, por consecuencia, mercado de bonos)
Mercado del dinero
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Equilibrio en el mercado de bienes (Y s = Y d)
Y s(r+, ...) = Y d(r−, ...) en t=1, dados F(L), W, U(...)
Tasa de interés es una variable endógena que depende de condiciones de
oferta y de demanda en el mercado de bienes
Gráfico 1: El equilibrio en el mercado de bienes
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Clase 21
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Equilibrio en el mercado del dinero (Md = M = M s)
(Md/P) = L(i ,Y )
donde i corresponde al costo de oportunidad (i = r); Y al nivel de
transacciones (producto)
Nivel de precios es una variable endógena que depende de condiciones de
oferta y de depanda en el mercado monetario
Gráfico 2: Equilibrio en el mercado monetario
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Equilibrio general
¿Cómo se determina el equilibrio?
Tasa de interés r∗ resuelve el equilibrio en el mercado de bienes y
determina Y d e Y s :
Ausencia v́ınculo monetario
Por lo tanto, podemos utilizar estas variables en el mercado
monetario y determinar P:
Requiero equilibrio real
Encontramos, por tanto, Y ∗, P∗, r∗ y todos los mercados están en
equilibrio.
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Shocks de oferta
(producción, shock real)
Caso 1: Supongamos un cambio transitorio y paralelo en la función
de producción:
Un shock negativo (terremoto Chile, heladas que afectan cosecha
agŕıcola, se rompe un horno en Chuquicamata, etc.)
No cambia la PMgL
Alternativamente en una econoḿıa de dotaciones, cae la dotación del
periodo 1.
Gráfico 3: shock de oferta transitorio y negativo: Mercado de bienes
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Shock de oferta (producción, real)
Respuesta del mercado de bienes
No cambia la PMgL, pero para todo L ahora Y s(L) es menor.
Efecto riqueza negativo disminuye ocio (atenúa cáıda de Y s).
También hace caer Y d (consumo), pero al ser transitorio, no es 1-a-1
a la cáıda en oferta, sino menor, luego Y d > Y s . Exceso de demanda.
¿Cómo inducimos a que la gente consuma menos hoy? Aumenta
r: Con ello, aumenta el precio del consumo presente.
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Respuesta del mercado monetario
¿Qué pasa con P?
Tenemos un efecto doble: cae Y, sube r, luego (Md/P) cae para un
Ms constante. El equilibrio es a través de un incremento en el nivel
de precios.
Gráfico 4: Cambio en la demanda por dinero
Es intuitivo pensar que a menor producción real, suban los precios (los
papeles que llamamos dinero no han variado, luego pierden valor).
Todos los mercados están en equilibrio (en particular, el mercado de
bonos).
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Shocks de oferta (producción, real):
Resumen de cambio transitorio en el producto
Ejemplo: el caso de la seqúıa 2012..
Disminuye producto y consumo, aumenta oferta L
Disminuye demanda por dinero real, aumenta P
Aumenta tasa interés: endeudarse en recesiones es caro
Shocks de oferta producen patrón de precios antićıclicos.
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Respuestas frente a un shock negativo externo (transitorio)
Simulaciones para la econoḿıa chilena
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¿Y un shock a la demanda? Poĺıtica fiscal expansiva
transitoria
Sabemos resolver un aumento en G transitorio (supongamos presupuesto
balanceado del Gobierno):
Aumenta Y d por alza en G . (Cáıda de C es más chica que el alza en
G - shock transitorio)
Aumenta Y s por aumento en L
Aumenta r
Y en mercado monetario:
Ms no cambia.
Md disminuye.
Precios suben
Shocks de demanda producen patrón de precios proćıclicos. Esto se
observa en la evidencia emṕırica
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Tarea 1: ¿Qué pasa si el shock afecta la PMgL en forma
negativa y transitoria?
Ejemplo: el terremoto afecta la productividad de los agentes...
Respuesta
Efectos cualitativos similares al caso anterior
Diferencia: efecto adicional negativo sobre Ls
Resultado sobre la oferta laboral ambiguo
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Tarea 2: ¿Qué pasa si el shock es permanente?
Ejemplo: Reforma al Estado, reforma a la educación (shocks positivos),
salitre sintético (shock negativo)
Mercado de bienes
Ajuste del consumo. Solo efecto ingreso.
No hay cambios en r.
Mercado monetario
Cae (Md/P) por el menor nivel de consumo, se produce exceso de
oferta de dinero con lo que suben los precios.
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Caso 2: ¿Qué pasa si el shock es monetario?
Principio de neutralidad del dinero
Cambios en M solo afectan a las variables nominales, no las variables reales
Gráfico 5: Cambio en la cantidad de dinero. Mercado de bienes.
Gráfico 6: Cambio en la cantidad de dinero. Mercado monetario
∆%M = ∆%P
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Caso 2: ¿Qué pasa si el shock es monetario?
Respuesta:
En el mercado de bienes no sucede nada, no depende de variables
nominales. En el mercado monetario, demanda real no cambia.
Ajuste lo produce el nivel de precios hasta deshacer mayor oferta real
de dinero.
El aumento en precios es proporcional al incremento en Ms
Principio de neutralidad del dinero: cambios e M solo afectan a las
variables nominales, nolas variables reales
Implicancia de poĺıtica...
¿Qué puede y qué no puede hacer el BC?
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Tarea 3: ¿Qué pasa si disminuyen los costos de
transacción?
Otro ejemplo de shocks en el mercado monetario, es variando un
determinante exógeno, como lo son los costos de transacción.
Ejemplo: Tarjeta Redbanc, aumentan cajeros automáticos, aumentan
transacciones por internet.
Intuición:
Shock en el mercado monetario → No afecta sector real.
Mantengo menos saldos reales (Disminuye demanda por dinero).
Suben los precios para equilibrar el mercado monetario.
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¿Qué aprendimos del equilibrio general?
Cambios en la tasa de interés real responde a variaciones ćıclicas o
shocks transitorios reales.
Nivel de precios y oferta monetaria: neutralidad del dinero.
Shocks de oferta: ∆−Y , ∆+P: precios contraćıclicos.
Shock de demanda: ∆+G , ∆+P: precios proćıclicios.
¿Qué shocks afectan a la econoḿıa?
¿Puede asociarse un aumento en el nivel de precios únicamente a un
ciclo expansivo?
Condiciones de vaciado no son independientes
Conectadas por restricciones presupuestarias
Cambios de poĺıticas, factores externos, innovaciones afectan decisiones
reales y redundan (posiblemente) en cambios en P
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