ApunteN8VMMsectorpublico_1_

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1 
 Introducción	
  a	
  la	
  Macroeconomía	
  
	
  
	
  Apunte	
  7.	
  Sector	
  público	
  
 
 
 
	
  
	
  Profesora:	
  Verónica	
  Mies	
  
	
  Segundo	
  semestre	
  2015	
  
	
   	
   	
  	
  01	
  octubre	
  2011,	
  Estado	
  de	
  Hacienda	
  Pública	
  
2011,	
  Ministro	
  de	
  Hacienda	
  
•  (…)	
   Polí@ca	
   fiscal	
   de	
   Chile	
   desde	
   1990	
   correspondía	
   a	
   un	
   gasto	
   público	
   que	
  
fluctuaba	
  entre	
  el	
  18	
  y	
  el	
  22	
  por	
  ciento	
  del	
  PIB.	
  
	
  
•  Entre	
   los	
  años	
  2006	
  y	
  2009,	
  el	
   gasto	
  público	
   creció	
  en	
  promedio	
  10,3%	
   real,	
  
casi	
   4	
   veces	
   el	
   aumento	
   del	
   PIB,	
   lo	
   que	
   llevó	
   la	
   razón	
   gasto	
   público	
   a	
   PIB	
   a	
  
niveles	
  cercanos	
  al	
  25%	
  en	
  el	
  año	
  2009.	
  
	
  
•  Gobierno	
   fija	
  meta	
   de	
   paula@na	
   normalización	
   fiscal	
   con	
   un	
   crecimiento	
   del	
  
gasto	
  público	
  más	
  moderado	
  
	
  
2 
•  (…)	
   Razón	
   fundamental	
   por	
   las	
   que	
   se	
   busca	
   que	
   el	
   crecimiento	
   del	
   gasto	
  
público	
   sea	
  más	
   acotado:	
   	
   aumentos	
   significa@vos	
   de	
   gasto	
   público	
   @enen	
  
efectos	
   directos	
   sobre	
   variables	
   macroeconómicas	
   relevantes	
   para	
   el	
  
crecimiento	
  y	
  la	
  estabilidad	
  económica,	
  tales	
  como	
  el	
  @po	
  de	
  cambio	
  real,	
  las	
  
tasas	
  de	
  interés,	
  la	
  inversión	
  y	
  la	
  inflación.	
  
	
  	
  
•  Un	
   aumento	
   pronunciado	
   del	
   gasto	
   público	
   puede	
   provocar	
   aumento	
   de	
  
inflación	
   y	
   mayores	
   tasas	
   de	
   interés	
   con	
   un	
   efecto	
   contrac@vo	
   sobre	
   la	
  
inversión	
  y	
  consumo.	
  
	
  
3 
Presupuesto	
  2016,	
  30	
  sepCembre	
  
•  El presupuesto supone un aumento del gasto de 4,4% 
real respecto al nivel efectivo de este año y comparado 
con el gasto aprobado en la Ley de Presupuestos 2015, 
el aumento sería de 6,2% real 
•  A fin año la deuda neta del gobierno alcanzará 6% del 
PIB, superior a la del 2004 cuando comenzó el boom 
minero 
•  Última proyección de crecimiento del PIB 2015: 2-2.5% 
(Banco Central) 
4 
El	
  sector	
  público	
  
•  Demanda	
  Agregada	
  =	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  =	
  Consumo	
  +	
  Inversión	
  +	
  Gasto	
  Público.	
  
La	
  polí@ca	
  (discrecional)	
  fiscal	
  determina:	
  
	
  -­‐	
  El	
  nivel	
  de	
  gasto	
  y	
  su	
  uso	
  (presupuesto	
  de	
  la	
  Nación).	
  
	
  -­‐	
  El	
  perfil	
  de	
  ingresos	
  (polí@ca	
  tributaria).	
  
	
  
	
  	
  
1.	
  Gasto	
  
-­‐	
  Gasto	
  en	
  inversión	
  pública	
  (OO.PP.)	
  
-­‐	
  Gasto	
  en	
  consumo:	
  sueldos,	
  salarios,	
  arriendos,	
  cuentas	
  de	
  la	
  luz,	
  etc. 
 
	
  
5 
dY
6 
El Sector Público 
 
 
Demanda	
  Agregada	
  =	
  Yd	
  =	
  Consumo	
  +	
  Inversión	
  +	
  Gasto	
  Público	
  
	
  
La	
  polí@ca	
  (discrecional)	
  fiscal	
  determina:	
  
	
  	
  -­‐	
  El	
  nivel	
  de	
  gasto	
  y	
  su	
  uso	
  (presupuesto	
  de	
  la	
  Nación).	
  
	
  	
  -­‐	
  El	
  perfil	
  de	
  ingresos	
  (polí@ca	
  tributaria).	
  
	
  	
  
1.	
  Gasto	
  
-­‐	
  Gasto	
  en	
  inversión	
  pública	
  (OO.PP.)	
  
-­‐	
  Gasto	
  en	
  consumo:	
  salarios,	
  ministerios,	
  defensa	
  
	
  
2.	
  	
  Impuestos:	
  
-­‐	
  	
  A	
  la	
  renta:	
  sobre	
  empresas	
  y	
  personas	
  (impuesto	
  sobre	
  el	
  trabajo	
  y	
  la	
  rentas	
  del	
  	
  	
  	
  
capital:	
  administración	
  fiscal	
  es	
  cara).	
  
-­‐	
  	
  Al	
  consumo:	
  IVA,	
  especiales,	
  aranceles	
  (de	
  fácil	
  recaudación	
  y	
  poca	
  evasión).	
  
-­‐	
  	
  A	
  la	
  propiedad:	
  contribuciones,	
  herencias.	
  
	
  
3.	
  Transferencias	
  
-­‐	
  Subsidios	
  monetarios	
  :	
  pensiones,	
  subsidios,	
  bonos,	
  subvenciones	
  
Sector	
  público,	
  gasto	
  público	
  y	
  la	
  
economía 
 
1.   Gasto	
  público,	
  demanda	
  agregada	
  y	
  oferta	
  agregada	
  	
  
	
  (Enfoque	
  esencialmente	
  estáCco)	
  
	
  
7 
¿Cómo interactúa el gobierno con 
el sector privado? 
8 
Definiciones	
  
Gt	
  =	
  gasto	
  en	
  bienes	
  y	
  servicios.	
  
	
  
Vt	
  =	
  transferencias	
  al	
  sector	
  privado.	
  
	
  
Tt	
  =	
  ingresos	
  tributarios	
  (suponemos	
  ingresos	
  de	
  suma	
  fija,	
  es	
  decir,	
  no	
  vinculados	
  a	
  
decisiones	
  individuales,	
  no	
  hay	
  efectos	
  sus@tución	
  (L,	
  K.)	
  
	
  
	
  	
  	
  	
  	
  	
  -­‐	
  Un	
  impuesto	
  no	
  es	
  distorsionador	
  si	
  un	
  individuo	
  no	
  puede	
  hacer	
  nada	
  por	
  	
  
	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  alterar	
  su	
  carga	
  tributaria.	
  Se	
  llaman	
  impuestos	
  de	
  cuania	
  fija	
  o	
  suma	
  alzada	
  
	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  -­‐	
  Un	
  impuesto	
  es	
  distorsionador	
  cuando	
  el	
  individuo	
  cambia	
  su	
  comportamiento	
  	
  	
  	
  
	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  buscando	
  alterar	
  su	
  carga	
  fiscal.	
  
	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  -­‐	
  Impuesto	
  distorsionador:	
  afecta	
  precios	
  rela@vos	
  
	
  
(Mt	
  –	
  Mt-­‐1)	
  =	
  mone@zación	
  del	
  gasto	
  (financiamiento	
  a	
  través	
  de	
  emisión	
  de	
  M)	
  
	
  
Caso	
  I:	
  Gobierno	
  no	
  se	
  puede	
  endeudar	
  
¿Cómo	
  interactúa	
  el	
  gobierno	
  con	
  el	
  sector	
  privado?	
  
	
  
Nueva	
  restricción	
  del	
  sector	
  público	
  (presupuesto	
  equilibrado)	
  
	
  
 	
   	
   	
   	
  (1)	
  
	
  
Si	
  agregamos	
  la	
  restricción	
  de	
  un	
  Banco	
  Central	
  que	
  no	
  puede	
  financiar	
  al	
  
gobierno	
  (como	
  es	
  el	
  caso	
  de	
  Chile)	
  entonces	
  la	
  variación	
  en	
  M=0.	
  Supongamos	
  
entonces	
  que	
  no	
  hay	
  dinero	
  en	
  la	
  economía.	
  
	
  
Nueva	
  restricción	
  de	
  las	
  familias:	
  Familia	
  representaCva	
  (ellas	
  se	
  pueden	
  
endeudar)	
  
	
   	
   	
   	
   	
   	
   	
   	
  (2)	
  
	
  	
  	
  
	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  =	
  transferencias	
  netas	
  de	
  impuestos	
  
	
  
9 
Gt +Vt = Tt + (Mt −Mt−1) / P
Yt +Bt−1 *(1+ r)+ (Vt −Tt ) =Ct + It +Bt
(Vt −Tt )
	
  Luego,	
  el	
  gobierno	
  está	
  forzado	
  a	
  que 	
   	
  	
   	
  	
  
	
  
Con	
  lo	
  que	
  podemos	
  simplificar	
  la	
  restricción	
  de	
  las	
  familias,	
  donde	
  el	
  gasto	
  
público	
  ahora	
  va	
  a	
  entrar	
  con	
  signo	
  nega@vo	
  (uso	
  de	
  fondos,	
  no	
  una	
  fuente)	
  	
  
	
  
è	
  El	
  gobierno	
  no	
  produce,	
  sólo	
  transforma	
  
	
  La	
  restricción	
  presupuestaria	
  del	
  agente	
  representaCvo	
  puede	
  escribirse	
  como:	
  
	
  
	
   	
   	
   	
   	
   	
  	
   	
   	
  (3)	
  
	
  
	
  1.	
  ¿Cómo	
  se	
  ve	
  afectada	
  la	
  riqueza	
  del	
  agente	
  representa@vo?	
  
	
  
	
  2.	
  ¿Cómo	
  se	
  ve	
  afectada	
  la	
  condición	
  de	
  equilibrio	
  agregada	
  de	
  la	
  economía	
  (en	
  
cada	
  período)?	
  
	
  
10 
(Vt −Tt ) = −Gt
Yt +Bt−1 *(1+ r)−Gt =Ct + It +Bt
El	
  equilibrio	
  agregado	
  
Nuevo	
  equilibrio	
  de	
  mercado:	
  
	
  	
  
	
  
	
  
	
  
	
  
	
  
	
  
	
  
Gráfico	
  1:	
  El	
  equilibrio	
  en	
  el	
  mercado	
  de	
  bienes	
  con	
  gasto	
  público 
 
	
  
11 
Y s (r,...) =Cd (r,...)+ I d (r,...)+G
12 
Casos	
  de	
  análisis	
  	
  
	
  
Caso	
  1.	
  Aumento	
  transitorio	
  en	
  el	
  gasto	
  público	
  (políCca	
  fiscal	
  expansiva)	
  
	
  
	
  
	
  
Gráfico	
  Nº	
  2:	
  Un	
  aumento	
  transitorio	
  del	
  gasto	
  público 
 
 
 
Caso	
  1:	
  (Resumen).	
  Un	
  aumento	
  transitorio	
  del	
  
gasto:	
  efecto	
  ingreso	
  nega@vo	
  (transitorio)	
  
1)  En	
  el	
  impacto:	
  	
  
	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  OA:Δ+	
  trabajo	
  ofrecido	
  por	
  efecto	
  riqueza	
  (todos	
  los	
  períodos)	
  
	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  DA:	
  Efecto	
  directo	
  sobre	
  la	
  DA,	
  1	
  a	
  1	
  por	
  aumento	
  del	
  gasto	
  público.	
  	
  
	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  Δ-­‐	
  del	
  consumo	
  por	
  efecto	
  riqueza	
  (poco	
  porque	
  es	
  transitorio)	
  
	
  
2)  Trayectoria	
  hacia	
  el	
  equilibrio.	
  Se	
  produce	
  un	
  exceso	
  de	
  demanda,	
  exceso	
  de	
  
gasto	
  o	
  exceso	
  de	
  deuda	
  que	
  se	
  corrige	
  a	
  través	
  de	
  Δ+r	
  	
  
	
  	
  	
  	
  	
  	
  OA:	
  el	
  Δ+r	
  induce	
  un	
  Δ+	
  en	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  +	
  el	
  producto	
  ofrecido	
  
	
  	
  	
  	
  	
  	
  DA:	
  Δ+r	
  e	
  induce	
  una 	
   	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  la	
  can@dad	
  demandada	
  	
  
3)  En	
  el	
  neto:	
  Δ+el	
  producto,	
  la	
  demanda,	
  el	
  gasto	
  público	
  y	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  y	
  	
  	
  
	
  
Hay	
  un	
  efecto	
  de	
  desplazamiento	
  de	
  la	
  demanda	
  privada	
  (efecto	
  crowding	
  out)	
  
	
  
(…)	
  El	
  Gobierno	
  considera	
  que	
  incrementos	
  pasados	
  restaron	
  espacio	
  al	
  sector	
  
privado	
  y	
  que	
  menor	
  expansión	
  quita	
  presión	
  sobre	
  la	
  demanda	
  y	
  la	
  tasa	
  de	
  interés.	
   
 
	
  
13 
Δ→sL
−Δ→−Δ−Δ dd I;C
C−Δ I−Δ
Caso	
  2.	
  ¿Y	
  si	
  el	
  aumento	
  es	
  permanente? 
Gráfico	
  Nº	
  3:	
  Un	
  aumento	
  permanente	
  del	
  gasto	
  público	
  
	
  
14 
Caso	
  2.	
  ¿Y	
  si	
  el	
  aumento	
  en	
  el	
  gasto	
  es	
  permanente?	
  
 
En	
  la	
  medida	
  que	
  sea	
  financiado	
  en	
  una	
  proporción	
  1-­‐	
  a	
  -­‐1	
  con	
  incremento	
  en	
  
los	
   impuestos,	
   equivale	
   a	
   una	
   disminución	
   permanente	
   en	
   la	
   riqueza	
  
(disminuyen	
  fuentes	
  de	
  fondos).	
  El	
  consumo	
  se	
  ajusta	
  en	
  la	
  misma	
  magnitud	
  
que	
  el	
  cambio	
  en	
  el	
  ingreso.	
  
	
  
Luego	
   	
   	
   	
   	
   	
   y	
   no	
   cambia	
   r	
   y,	
   por	
   tanto,	
   no	
   cambia	
   la	
   inversión.	
   El	
  
esfuerzo	
  laboral	
  cambia	
  únicamente	
  por	
  cambios	
  en	
  la	
  riqueza.	
  El	
  consumo	
  se	
  
ajusta	
  totalmente	
  al	
  nuevo	
  nivel	
  de	
  ingresos	
  y	
  riqueza.	
  
	
  
	
  
15 
sd YY Δ=Δ
¿Qué	
  aprendimos?	
  
Un	
  aumento	
  del	
  gasto	
  público	
  
1.  	
  es	
  expansivo,	
  esto	
  es,	
  se	
  traduce	
  en	
  mayor	
  producto	
  en	
  equilibrio	
  
2.  	
  desplaza	
  gasto	
  privado:	
  
	
  	
  	
  	
  	
  	
  -­‐si	
  el	
  aumento	
  de	
  gasto	
  público	
  es	
  transitorio,	
  entonces	
  se	
  	
  	
  	
  	
  
	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  	
  desplaza	
  consumo	
  e	
  inversión	
  
	
  	
  	
  	
  	
  	
  -­‐si	
  el	
  aumento	
  es	
  permanente,	
  entonces	
  solo	
  desplaza	
  consumo	
  
3.  debe	
  financiarse	
  mediante	
  impuestos,	
  produciendo	
  un	
  efecto	
  
ingreso	
  nega@vo	
  
4.  estos	
  efectos	
  se	
  man@enen	
  cuando	
  	
  a+b	
  <	
  1.	
  	
  En	
  este	
  caso,	
  los	
  efectos	
  
suelen	
  atenuarse.	
  
 
16 
Sector	
  público,	
  gasto	
  público	
  y	
  la	
  economía	
  
2. 	
  Gasto	
  público	
  y	
  financiamiento	
  
	
  ¿Cómo	
  afectan	
  los	
  impuestos	
  a	
  las	
  decisiones	
  individuales?	
  
	
  ¿Da	
  lo	
  mismo	
  financiar	
  el	
  gasto	
  público	
  con	
  deuda	
  o	
  con	
  impuestos?	
  
(equivalencia	
  ricardiana)	
  
 
17 
Caso	
  II:	
  Gobierno	
  se	
  puede	
  endeudar	
  
¿Qué	
  pasa	
  si	
  el	
  gobierno	
  se	
  puede	
  endeudar?	
  
	
  
Restricción	
  Presupuestaria	
  del	
  Gobierno	
  
	
  
	
   	
   	
  	
  deuda	
  pública	
  =	
  Saldo	
  Fiscal	
  =	
  	
  
	
  
Si	
  existe	
  un	
  déficit	
  ¿quién	
  lo	
  financia?,	
  ¿Cómo	
  se	
  paga?	
  
	
  
-­‐  El	
  sector	
  privado	
  local.	
  
-­‐  El	
  sector	
  privado	
  externo.	
  
-­‐  El	
  FMI.	
  
-­‐  El	
  Banco	
  Central:	
  mone@zación	
  del	
  déficit:	
  en	
  Chile	
  el	
  BCCh	
  está	
  impedido	
  por	
  
ley	
  de	
  comprar	
  deuda	
  de	
  la	
  tesorería.	
  
18 
Dt
g −Dt−1
g = Δ Gt +Vt −Tt + RDt−1
g
La	
  deuda	
  pública	
  	
  
y	
  la	
  equivalencia	
  Ricardiana 
Supuestos:	
  
1	
   	
  BC	
  no	
  financia	
  deuda	
  pública	
  
2  El	
  gasto	
  es	
  fijo	
  y	
  no	
  hay	
  transferencias	
   	
   	
   	
  	
  
3  	
  	
  	
  	
  	
  	
  =	
  nivel	
  de	
  impuestos	
  
4  	
   	
  
	
   	
  	
  
1.  En	
  t	
  =	
  1	
  la	
  deuda	
  es	
  cero	
  y	
  el	
  gobierno	
  está	
  financiando	
  la	
  totalidad	
  del	
  gasto	
  
con	
  impuesto	
  → 	
   	
  	
  
2.  Con	
  G	
  constante	
  el	
  gobierno	
  decide	
  cambiar	
  el	
  perfil	
  de	
  financiamiento	
  de	
  este	
  
gasto,	
  	
   	
  	
  	
  	
  	
  	
  en	
  1	
  y	
  Δ-­‐T	
  en	
  1	
  
3.  En	
  el	
  próximo	
  período,	
  va	
  a	
  tener	
  que	
  pagar	
  esa	
  deuda	
  →	
  	
   	
  	
  	
  	
  	
  	
  subiendo	
  
los	
  impuestos	
  en	
  ese	
  mismo	
  nivel.	
  
	
  
	
  
19 
(Gt =G, Vt = 0)
tT
D0
g = 0
Gt = Tt
Δ+Dg
1*)r1( +
La	
  deuda	
  pública	
  	
  
y	
  la	
  equivalencia	
  Ricardiana 
Supuestos	
  
	
  
4.  El	
  efecto	
  tributario	
  neto	
  para	
  los	
  privados	
  es	
  cero,	
  ya	
  que	
  en	
  t=1	
  el	
  valor	
  
presente	
  de	
  los	
  impuestos	
  futuros	
  es	
  (1+r)*1/(1+r)	
  =	
  1	
  que	
  es	
  igual	
  a	
  la	
  
disminución	
  de	
  impuestos	
  corriente.	
  
5.  	
  Así,	
  los	
  privados	
  no	
  consumen	
  la	
  disminución	
  de	
  impuestos,	
  sino	
  que	
  la	
  
ahorran	
  a	
  (1+r)	
  para	
  pagar	
  impuestos	
  futuros	
  è	
  No	
  cambia	
  perfil	
  de	
  
consumo	
  privado	
  en	
  el	
  Cempo.	
  
	
  
	
  
20 
Equivalencia	
  Ricardiana:	
  Dado	
  un	
  perfil	
  de	
  gasto,	
  no	
  importa	
  el	
  perfil	
  de	
  
financiamiento	
  público.	
  Es	
  decir,	
  cambios	
  en	
  la	
  trayectoria	
  tributaria	
  no	
  afectan	
  el	
  
gasto	
  privado,	
  ni	
  el	
  ahorro,	
  ni	
  la	
  inversión	
  de	
  largo	
  plazo.	
  
	
  
Si	
  cambia	
  el	
  gasto,	
  qué	
  pasa?	
  	
  
	
  
Limitaciones:	
  perfecto	
  acceso	
  al	
  crédito,	
  tasas	
  de	
  interés	
  iguales	
  privados	
  y	
  sector	
  
público,	
  horizonte	
  de	
  planeación	
  del	
  gobierno	
  vs	
  familias,	
  impuestos	
  suma	
  alzada 
 
 
¿Es	
  bueno	
  tener	
  deuda	
  y	
  endeudarse?	
  
	
  
Temas	
  de	
  discusión:	
  Déficit	
  estructural:	
  Déficit	
  fiscal	
  y	
  ciclos	
  fiscales,	
  ¿por	
  qué	
  se	
  
generan?	
  	
  
21 
¿Qué	
  aprendimos?	
  
1.	
   	
  Un	
  aumento	
  del	
  gasto	
  público	
  
–  es	
  expansivo,	
  esto	
  es,	
  se	
  traduce	
  en	
  mayor	
  producto	
  en	
  equilibrio	
  
–  desplaza	
  gasto	
  privado	
  (crowding	
  out)	
  
–  debe	
  financiarse	
  mediante	
  impuestos,	
  produciendo	
  un	
  efecto	
  ingreso	
  
nega@vo.	
  
2.	
   	
  Si	
  es	
  que	
  existe	
  perfecto	
  acceso	
  al	
  crédito,	
  tasas	
  de	
  interés	
  iguales	
  privados	
  y	
  
sector	
  público,	
  igual	
  horizonte	
  de	
  planeación	
  del	
  gobierno	
  y	
  de	
  las	
  familias	
  y	
  
los	
  impuestos	
  son	
  de	
  suma	
  alzada,	
  entonces	
  para	
  un	
  perfil	
  de	
  gasto	
  dado,	
  
financiarse	
  con	
  deuda	
  o	
  con	
  impuestos	
  es	
  equivalente.	
  	
  
	
  En	
  todos	
  los	
  otros	
  casos,	
  no!	
  
	
  
3.	
   	
  Una	
  regla	
  fiscal	
  sostenible	
  permite	
  ordenar	
  la	
  polí@ca	
  fiscal,	
  permi@endo	
  mejor	
  
acceso	
  al	
  crédito	
  (y	
  a	
  menores	
  tasas)	
  y	
  permite	
  hacer	
  polí@ca	
  contracíclica.	
  
 22 
Anexo	
  
 
 
 
 
La	
  regla	
  estructural	
  de	
  Chile	
  
 
23 
¿Quées	
  la	
  regla	
  de	
  balance	
  estructural?	
  
•  Desde	
   2001	
   la	
   polí@ca	
   fiscal	
   chilena	
   se	
   ha	
   basado	
   en	
   el	
   concepto	
   de	
   Balance	
  
Estructural	
  
•  El	
  Balance	
  Estructural	
   refleja	
  el	
  balance	
  presupuestario	
  que	
  se	
  produciría	
   si	
  el	
  
producto	
  evolucionara	
  de	
  acuerdo	
  a	
   su	
   tendencia,	
   si	
   el	
  precio	
  del	
   cobre	
  y	
  del	
  
molibdeno	
  fueran	
  los	
  de	
  mediano	
  plazo	
  y	
  si	
  los	
  ac@vos	
  del	
  Fisco	
  rentarán	
  a	
  una	
  
tasa	
  también	
  de	
  mediano	
  plazo.	
  	
  
•  Es,	
  por	
  tanto,	
  	
  un	
  balance	
  ajustado	
  por	
  efectos	
  cíclicos.	
  
•  En	
  la	
  prác@ca,	
  el	
  Balance	
  Estructural	
  puede	
  ser	
  mayor	
  o	
  menor	
  que	
  el	
  Balance	
  
Efec@vo,	
  según	
  se	
  esté	
  en	
  una	
  fase	
  cíclica	
  nega@va	
  o	
  posi@va	
  
•  Los	
   gastos	
   se	
   determinan	
   según	
   los	
   ingresos	
   estructurales,	
   no	
   en	
   base	
   a	
   los	
  
ingresos	
  corrientes.	
  
•  La	
   regla	
   implica:	
  Ahorro	
  en	
  @empos	
  de	
  bonanzas	
  y	
  déficit	
  en	
  @empos	
  de	
  baja	
  
ac@vidad	
  económica	
  y	
  precios	
  bajo	
  sus	
  tendencias	
  de	
  mediano	
  plazo.	
  
•  El	
   efecto	
   de	
   esta	
   polí@ca	
   es	
   ahorrar	
   en	
   los	
   períodos	
   expansivos	
   del	
   ciclo	
  
económico	
  y	
  desahorrar	
  en	
  los	
  períodos	
  contrac@vos.	
  
 
24 
ObjeCvos	
  
•  Permi@r	
  la	
  acción	
  contracíclica	
  de	
  la	
  polí@ca	
  fiscal;	
  	
  
•  Asegurar	
  la	
  sostenibilidad	
  de	
  las	
  polí@cas	
  públicas	
  y	
  la	
  planificación	
  a	
  
mediano	
  y	
  largo	
  plazo,	
  	
  
•  Aumentar	
  la	
  credibilidad	
  del	
  Fisco	
  como	
  emisor	
  de	
  deuda;	
  	
  
•  Es@mular	
  el	
  manejo	
  sustentable	
  de	
  la	
  deuda	
  pública.	
  
 
25 
Estado	
  de	
  Hacienda	
  Pública	
  2010	
  	
  	
  	
  
(O5	
  	
  de	
  octubre	
  2010)	
  
•  Ministro	
  de	
  Hacienda	
  reafirma	
  compromiso	
  de	
  alcanzar	
  un	
  déficit	
  
estructural	
  de	
  1%	
  del	
  PIB	
  al	
  término	
  de	
  esta	
  administración,	
  luego	
  del	
  
déficit	
  de	
  3,1%	
  del	
  2009	
  —mayor	
  al	
  informado	
  inicialmente	
  (nueva	
  
metodología)	
  
	
  
•  Esta	
  proyección	
  supone	
  registrar	
  un	
  déficit	
  estructural	
  de	
  2,3%	
  del	
  PIB	
  en	
  
2010;	
  de	
  1,8%	
  en	
  2011;	
  de	
  1,5%	
  en	
  2012,	
  y	
  de	
  1,3%	
  en	
  2013.	
   
 
 
26 
Resultados	
  	
  pre	
  crisis	
  2001-­‐2009	
  
27 
Riesgo	
  país	
  Chile,	
  mercados	
  emergentes	
  y	
  
LaCnoamérica	
  
28 
En	
  perspecCva:	
  Ingresos,	
  gastos,	
  
endeudamiento,	
  gobierno	
  central	
  (%	
  PIB)	
  
29 
Estado	
  de	
  Hacienda	
  Pública	
  2015	
  	
  	
  	
  
(30	
  de	
  sepCembre	
  2015)	
  
•  Al	
  comienzo	
  de	
  la	
  administración	
  se	
  estableció	
  como	
  meta	
  fiscal	
  converger	
  
gradualmente	
  a	
  una	
  situación	
  de	
  balance	
  estructural	
  en	
  el	
  año	
  2018,	
  
equivalente	
  a	
  un	
  cero	
  por	
  ciento	
  del	
  Producto	
  Interno	
  Bruto	
  anual.	
  	
  	
  
•  En	
  2015,	
  producto	
  de	
  la	
  revision	
  de	
  las	
  cifras	
  externas	
  y	
  domés@cas,	
  el	
  
gobierno	
  se	
  compromete	
  a	
  reducirlo	
  gradualmente	
  en	
  un	
  cuarto	
  de	
  punto	
  
porcentual	
  cada	
  año.	
  
•  Défict	
  estructural:	
  2014	
  fue	
  0.5%;	
  2015	
  se	
  espera	
  1.6%	
  y	
  para	
  el	
  2016,	
  
1.3%,	
  terminando	
  el	
  2018	
  3n	
  	
  
•  Déficit	
  efec@vo:	
  2014	
  fue	
  1.6%;	
  2015	
  se	
  espera	
  cercano	
  al	
  2%,	
  2016	
  se	
  
es@ma	
  en	
  3.2%	
  
 
30 
31 
Deuda	
  neta	
  del	
  gobierno	
  central	
  (%	
  PIB)	
  
32 
Deuda fiscal en perspectiva… 
2007 2009 2010 2011 
Francia 64% 78% 84% 86% 
Alemania 65% 73% 79% 82% 
Grecia 90% 113% 144% 161% 
Italia 104% 116% 118% 120% 
España 36% 53% 63% 68% 
UK 44% 69% 77% 83% 
Argentina 56% 49% 50% 44% 
Brasil 45% 60% 61% 66% 
Chile 4.1% 6.2% 6.3% 9.9 
Fuente: FMI, CIA Factbook, World Bank 
34