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ay 8 2007

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PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATÓLICA DE CHILE 
INSTITUTO DE ECONOMÍA 
 
MACROECONOMÍA II (EAE 221-B) 
AYUDANTÍA Nº 8 
Primer Semestre 2007 
 
HIPERIFLACIÓN Y EXPECTATIVAS RACIONALES 
 
 Profesor: Rodrigo Vergara 
 Ayudantes: Mario Garcés 
 Antonia Jünemann 
 Constanza Vergara 
 
1. Usted es contratado por un pequeño país para que lo asesore respeto a cómo detener 
la hiperinflación que están experimentando en estos momentos Este país ha estado 
sufriendo tasa de inflación superiores a 50% mensual desde hace algunos años 
debido a la necesidad de emitir altas cantidades de dinero, dado el escaso 
financiamiento vía impuestos y deuda imponible para el alto gasto fiscal destinado, 
principalmente, al pago de salarios y al servicio de la deuda preexistente. Luego del 
fracaso de varios planes anteriores, los cuales lograban detener inicialmente la 
hiperinflación sobre la base de una mezcla de cambio fijo y controles de salarios y 
precios, pero que nunca lograron el apoyo suficiente para terminar la totalidad de las 
reformas necesarias para erradicar la hiperinflación, el gobierno decide escuchar sus 
consejos y le prepara la siguiente lista de consultas. 
Si se sabe que la demanda por dinero en el país es de la siguiente forma: 
t
e
ttt upm +=− απ 
donde mt y pt son variables en logaritmos, etπ es la inflación esperada y ut es un error 
aleatorio ruido blanco. Se pide 
a) Resuelva el modelo anterior para la trayectoria del logaritmo del nivel de precios 
suponiendo que existen expectativas adaptativas, o sea con: 
( ) ettet 11 −−+= πλλππ 
b) ¿Cómo cambia la respuesta anterior si los agentes son racionales? 
c) Sitúese en el caso en que los agentes son racionales, entonces si los planes 
anteriores lograron detener la hiperinflación ¿por qué terminaron fracasando en 
mantener la hiperinflación bajo control de manera permanente? Dado lo anterior 
señale tres medidas que deberían ser incluidas necesariamente en un próximo 
programa de modo de aumentar la posibilidad que tenga éxito. 
 
2. Suponga una oferta agregada tipo Lucas, como la que se indica en la ecuación (1). 
La política monetaria es determinada de acuerdo a la regla expuesta en (2), donde 
tε es un shock aleatorio de media cero y varianza finita. Suponga que las personas 
no conocen los valores contemporáneos del dinero y el shock de política monetaria. 
Luego etπ es la expectativa de la inflación para el período t dados mt-1 1−tε y pt-1. 
Finalmente asuma que la demanda agregada viene dada por la ecuación (3). Todas 
las variables está en logaritmos. 
( ) ( )
( )
( ) ttdt
ttt
e
ttt
s
t
pmy
mm
yny
−=
>++=
−+=
−
3
02
1
1 αεα
ππβ
 
 
a) Interprete intuitivamente la ecuación de oferta (1), en particular comente qué 
valores debería tomar β en economías estables e inestables. 
b) Bajo el supuesto de expectativas racionales de parte de los agentes, resuelva el 
modelo obteniendo los niveles de equilibrio de los precios esperados, el 
producto y el nivel de precios. 
c) ¿Qué se puede concluir con respecto a la efectividad de la política monetaria? 
Demuestre formalmente su intuición. 
 
3. Se dice que es mucho más fácil parar una hiperinflación que una inflación moderada 
pero que se ha manifestado por un período largo del tiempo. Comente. ¿Tiene que 
ve su respuesta con la llamada sustitución de moneda?

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