139-2-ADMINISTRA

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INSTITUTO POLITÉCNICO NACIONAL 
 
 
 
 
 
ESCUELA SUPERIOR DE COMERCIO Y ADMINISTRACIÓN 
UNIDAD TEPEPAN 
 
 
SEMINARIO: 
LA FUNCIÓN FINANCIERA, COMO ESTRATEGIA PARA EL CAPITAL DE TRABAJO EN LA MICRO 
Y PEQUEÑA EMPRESA 
 
 
TEMA: 
ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO EN LA MICRO Y PEQUEÑA EMPRESA 
 
 
INFORME FINAL PARA OBTENER EL TÍTULO DE 
CONTADOR PÚBLICO 
 
 
PRESENTAN: 
 ARADID CASTRO TOSTADO 
ALINA JUÁREZ GARCÍA 
LUIS RAFAEL MALAGÓN LÓPEZ 
ANA LAURA TORRES MARTÍNEZ 
ERNESTO VAZQUEZ PIÑA 
 
 
CONDUCTOR DEL SEMINARIO: 
C.P. MARÍA ANGÉLICA CRUZ REYES 
 
 
 
MÉXICO, D. F., OCTUBRE DE 2003. 
 2 
Gracias a la oportunidad que nos brindo al 
poder estudiar una carrera profesional, ya que nos dio 
enseñanzas. Todo esto se lo debemos a la ESCA de 
TEPEPAN, las herramientas necesarias para lograrlo 
solo tuvimos que aprovecharlas, y hacer honor a la 
escuela con su 
 
 
Todo parecía tan lejano pero ha llegado a su 
final, pero es solo el final de una educación limitada a 
un titulo profesional, solo nos queda entender que este 
final es virtual que en realidad es el comienzo de una 
vida interminable de aprendizaje, de enseñanzas y que 
dependerá de cada uno de nosotros el estar 
comprometidos con la Institución que nos vio nacer y 
crecer y que gracias a ella se nos abren nuevas puertas, 
por eso y por muchas otras cosas estaremos eternamente 
agradecidos con nuestra alma mater, servir a la 
sociedad en nombre de esta gran institución será un 
privilegio no te defraudaremos; gracias Instituto 
Politécnico Nacional. 
 
 
Toda obra es resultado de una suma de 
esfuerzos. Gracias por haber sumado sus esfuerzos a los 
nuestros para hacer de nuestros sueños y proyectos una 
realidad. Gracias Profesora María Angélica Cruz Reyes. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 3 
I N D I C E 
 
INTRODUCCIÓN 5 
 
CAPITULO I GENERALIDADES 
1.1 Concepto de empresa 7 
1.1.1 Clasificación 7 
1.1.2 Importancia 8 
1.2 Concepto de micro y pequeña empresa 8 
1.2.1 Clasificación 11 
1.2.2 Importancia 12 
 
CAPITULO II CAPITAL DE TRABAJO 
2.1 Concepto de capital de trabajo 14 
2.1.1 Importancia 16 
2.1.2 Características 17 
2.1.3 Elementos 18 
2.2 Administración del capital de trabajo 20 
2.2.1 Concepto 20 
2.2.2 Importancia 22 
2.2.3 Objetivo 28 
 
CAPITULO III CAPITAL DE TRABAJO TOTAL 
3.1 Efectivo e inversiones temporales 30 
3.1.1 Concepto 30 
3.1.2 Importancia 31 
3.1.3 Objetivo del efectivo e inversiones temporales 32 
3.1.4 Administración del efectivo 34 
3.2 Cuentas por Cobrar 45 
3.2.1 Concepto 45 
3.2.2 Importancia 46 
3.2.3 Objetivo de las Cuentas por Cobrar 47 
3.2.4 Administración de las Cuentas por Cobrar 48 
3.3 Inventarios 60 
3.3.1 Concepto 60 
3.3.2 Importancia 61 
 4 
3.3.3 Objetivo de los inventarios 62 
3.3.4 Administración de los Inventarios 63 
3.4 Impuestos por Acreditar 78 
3.4.1 Concepto 78 
3.4.2 Importancia 78 
3.4.3 Objetivo de los impuestos por acreditar 78 
3.4.4 Administración de los Impuestos por Acreditar 79 
 
CAPITULO IV CAPITAL DE TRABAJO TEMPORAL 
4.1 Cuentas por pagar 88 
4.1.1 Concepto 88 
4.1.2 Importancia 91 
4.1.3 Objetivo de las cuentas por pagar 93 
4.1.4 Administración de las Cuentas por Pagar 95 
4.2 Impuestos por Pagar 106 
4.2.1 Concepto 106 
4.2.2 Importancia 107 
4.2.3 Objetivo de los impuestos por pagar 109 
4.2.4 Administración de los Impuestos por Pagar 110 
 
CASO PRACTICO INTEGRAL 126 
 
CONCLUSIONES 137 
 
RECOMENDACIONES 139 
 
GLOSARIO 141 
 
ANEXOS 146 
 
BIBLIOGRAFIA 151 
 
 
 
 
 
 
 5 
I N T R O D U C C I O N 
 
A través de la necesidad de una especialidad en el campo de la contaduría como son las finanzas, es menester 
que el Contador Público pueda contar con los elementos técnicos y prácticos suficientes para confrontar, de 
una manera eficaz y eficiente, un procedimiento inteligente en la gestión administrativa del capital de trabajo, 
ya que de ello dependerá el buen manejo de las finanzas en la micro y pequeña empresa; además, el Contador 
Público deberá administrar de una manera saludable y con un riesgo hasta cierto punto cuantificable, para la 
mejor toma de decisiones de la empresa; de ésta forma, se contará con un buen rendimiento y se logrará la 
maximización de la misma, ya que de estos resultados los empresarios se verán motivados a seguir invirtiendo 
porque saben que cuentan con buen manejo de su patrimonio, como consecuencia existirá productividad para 
determinar un considerable rendimiento sobre la inversión inicial. Es por eso que se presenta el tema “La 
Administración del Capital de Trabajo en las Micro y Pequeñas Empresas”, porque estas representan el 95% 
de la economía en México1 y en este momento están enfrentando una problemática en su capital de trabajo 
que por consecuencia perjudica su ciclo operativo debido a la globalización que sé esta viviendo hoy por hoy; 
pero resaltando que de acuerdo a las características de la empresa que se trate dependerá la política que se 
deba implantar para llegar a un punto medio aristotélico. 
 
De tal manera, es de gran importancia analizar a detalle las cuentas por cobrar, pues de ello dependerá que 
exista una determinada inversión en éste rubro del balance y éste no exceda demasiado, ya que incurriría en 
un alto riesgo y pone a la empresa en graves problemas, así mismo, analizar los inventarios óptimos que 
realmente se pretenda manejar, estudiar y cuidar el financiamiento que pueda tener la empresa mediante los 
prestamos a corto plazo, para que pueda solventar, sin ninguna dificultad los compromisos contraído con 
instituciones de crédito, investigar los intereses que pretendan cobrar, así como también estar muy atentos 
sobre las garantías que pretendan solicitar; por otra parte, si es verdaderamente conveniente acudir a éste tipo 
de financiamiento, ya que se podría manejar como otro tipo de movimientos financieros tales como: los 
acreedores o bien, nuestros mismos proveedores, para así no incurrir en compromisos que quizás se pudiera 
convertir en vez de un alivio, en una problemática para la confrontación de obligaciones a corto plazo que se 
conduzcan a un plazo más largo y esto ocasionará la renegociación de alguna deuda que no se haya podido 
afrontar en las condiciones inicialmente pactadas. 
 
Existen en las empresas problemas para sincronizar de una manera adecuada, las entradas de efectivo, así 
como las salidas, para afrontar las diferentes obligaciones que contraigan las empresas, pues a veces se tiene 
que ya previamente se había presupuestado ciertos requerimientos; y nos encontramos con que se cumplen los 
estimados de nuestros flujos de efectivo, de tal manera que no podemos cubrir las obligaciones ya contraídas, 
así que para solventar este tipo de situaciones podemos indicar que las empresas establezcan una política 
 
1 Prof. María Angélica Cruz Reyes 
 6 
conservadora de acuerdo con sus experiencias con los flujos constantes de efectivo, y contar así, con 
alternativas de conformidad con un plan financiero que se encuentre en una posición favorable; es decir, en un 
equilibrio tanto desde el punto de vista de obtener una utilidad, pero que no signifique un riesgo muy elevado 
para la empresa, aunque de ahí el gran mérito del financiero para no tener un bajo riesgo aunado como 
consecuencia de una baja utilidad en el manejo de sus controles administrativos; es por ello que las empresas 
deberán tomar en cuenta larentabilidad, o sea, la maximación de las utilidades de los accionistas; hay que 
tener presente que cualquier decisión que afecte la cantidad, la oportunidad y la certeza de los flujos de 
efectivo disponibles para los dueños, también habrá de afectar el valor de mercado el valor de mercado de las 
acciones de la empresa. 
 
Para contar con la información adecuada, se analizaran los Estados de Resultados, los Estados de Origen y 
Aplicación de Fondos, así como también el Balance General de la micro y pequeñas empresas que sé esta en 
estudio, con los datos que se emana de lo anterior se puede conocer los días en que tarda en recuperar la 
cartera de cuentas por cobrar, el tiempo en venderse el producto, así como el nivel de ventas o la tendencia 
de ventas que se ha tenido para poder así planear los flujos de efectivo óptimos, comunicarlos y controlarlos 
para evitar tener eventualidades que detengan el ciclo operativo de la empresa. 
 
Tomando todos los aspectos anteriores el objetivo del presente trabajo es el dar a conocer la manera en que 
pueden llegar a optimizar los recursos con los que cuentan las micro y pequeñas empresas para fortalecer su 
estructura financiera y adaptarse a los cambios que trae consigo la apertura comercial para que no 
desaparezcan en el proceso. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 7 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 8 
 CAPITULO I 
 
GENERALIDADES 
 
1.1 CONCEPTO DE EMPRESA 
 
Se entiende como empresa a una entidad independiente compuesta por personas capacitadas para efectuar 
convenios legales, que permiten realizar funciones comerciales que van desde la compra de materiales y 
maquinaria, hasta la fabricación de un producto y su distribución y venta a los consumidores, mientras más 
grande es la empresa tiene una organización más compleja, con muchas relaciones internas entre quienes la 
administran y muy diversas relaciones externas entre ella y sus proveedores, clientes y competidores. En otros 
términos, es una entidad legal con cierta forma de organización cuyos funcionarios deciden en que se debe 
invertir y como se van a financiar las inversiones con el fin de lograr al máximo los objetivos de utilidad. 
 
Existen diferentes tipos de empresas y organismos sociales para poder aplicar las finanzas; las más pequeñas 
y sencillas son las empresas o negocios familiares que son los establecimientos más pequeños, donde casi 
siempre el propietario atiende en forma directa las operaciones diarias 
 
Por lo general estas se financian con los ahorros personales del propietario, con la reinversión de las utilidades 
de la empresa y, en menor proporción con préstamos, estas empresas no emiten acciones ni valores, ya que no 
son más que una extensión de las actividades personales del propietario, todo préstamo se concede al 
propietario no a la empresa. 
 
Los negocios individuales deben cumplir con la reglamentación que el gobierno ha establecido para su 
operación, incluyendo permiso de uso de suelo, licencias sanitarias, registro federal de causantes. etc. 
 
Otro tipo de empresas son las corporaciones, que a diferencia de las empresas pequeñas funcionan con dos o 
más accionistas, la sociedad se establece mediante una acta constitutiva en donde se incluyen el número y, 
nombre de los accionistas, así como su dirección, la denominación o razón social de la empresa, el giro o 
actividad a la que habrá de dedicarse, la dirección fiscal, el número de acciones emitidas (si las hay), la 
duración de ésta, etc. 
 
 
1.1.1 CLASIFICACIÓN 
 
Existen diferentes tipos de sociedades, atendiendo a la ley de sociedades mercantiles su clasificación es: 
� Sociedad en nombre colectivo 
 9 
� Sociedad en comandita simple 
� Sociedad de responsabilidad limitada 
� Sociedad anónima 
� Sociedad en comandita por acciones 
� Sociedad cooperativa 
� Sociedad civil 
 
Una de las más comunes y utilizada en México es la Sociedad Anónima Se puede tomar también en 
consideración a otra clasificación dentro de las empresas, ya que hay publicas (manejadas por el gobierno) y 
privadas; utilizando y aplicando en ambas a las finanzas. 
 
Otra forma de clasificar a la empresa es por el fin que persiguen y por la actividad que realizan, la primera 
se divide en lucrativa y no lucrativa, y la segunda se divide: políticas, servicios públicos, becas y seguros, 
finanzas, industriales, comerciales, agrícolas, ganaderas, de servicio, de beneficencia, ciencia y cultura, de 
seguridad social, para mayor detalle referirse al tema I El Empresario y su Empresa. 
 
 
1.1.2 IMPORTANCIA 
 
Las empresas son creadas para satisfacer las necesidades económicas y sociales de una comunidad general o 
parcial, dependiendo del mercado de abarque y su producto, esto conlleva a la creación de empleos para su 
desarrollo profesional de las personas que laboran en ella, ya que es la principal fuente que tienen las 
empresas para su desarrollo y esto da como resultado un desarrollo económico en la sociedad y finalmente el 
del país. 
 
 
1.2 CONCEPTO DE MICRO Y PEQUEÑA EMPRESA 
 
Algunos consideran que la empresa cuando ocupa un cierto número de gentes (reducido por supuesto: 5 ó 
10). Otros la definen como aquélla que solamente se desenvuelve en el mercado local, más aún, la pequeña 
empresa para algunas otras no es sino un establecimiento pequeño: farmacia, peluquería, tienda de ropa, etc. 
 
Para establecer un cierto criterio uniforme a continuación se presentan algunas características más comunes 
de las micro y pequeñas empresas: 
� Gerencia independiente. Los gerentes suelen ser también los dueños. 
 10 
� Capital y propiedad. El capital debe haber sido aportado por una persona o por un pequeño 
grupo de personas. La pequeña empresa debe ser propiedad de una o de un pequeño grupo 
de personas. 
� Mercado local. El radio de la acción de la pequeña empresa debe ser, aunque no necesaria- 
mente, predominantemente local. 
� Tamaño relativo. Es pequeña cuando así lo establece la comparación con otras unidades del 
mismo ramo. 
 
Cabe hacer la aclaración de que es necesario fijar este patrón en términos relativos, ya que el tamaño de las 
empresas varía demasiado de un ramo a otro. 
 
Se puede definir a la micro y pequeña empresa como “aquella que posee el dueño en plena libertad, 
manejada, autónomamente y que no es dominante en la rama que opera”. 
 
Ambas concepciones coinciden en señalar a la libre posesión y manejo autónomo y a la pequeñez respecto de 
otras del mismo ramo como las determinantes de la pequeña empresa. Ambas definiciones son, adecuadas 
para los propósitos de este trabajo. Es conveniente hacer notar que éstos son los requisitos cualitativos que 
debe cumplir una empresa para poder ser contada entre las micro y pequeñas empresas. 
 
También existen criterios de tipo cuantitativo, estos son: la empresa pequeña es minorista si sus transacciones 
no exceden anualmente la cantidad de 900,000.00 pesos y en el caso de las micro empresas 9,000,000.00. 
 
Una micro y pequeña empresa que funciona adecuadamente rinde dividendos monetarios y psicológicos a su 
propietario como para que éste se preocupe por la elevada tasa de fracasos que los afectan, pero no quiere 
decir que todas estas empresas corren la misma suerte, hay una manera de clasificar las quiebras que se basa 
en el tiempo en que la empresa lleva operando. Los primeros 3 años de vida de ésta son especialmente 
importantes para su colapso o su prosperidad, más de la mitad de las empresas quiebran durante los 5 años 
iniciales. A medida que se supera esta etapa las posibilidades de existencia aumentan significativamente. 
 11 
FRACASOS SEGUN EL TIEMPO DE 
OPERACION DE LA EMPRESA
10 años
23%
6 años
20%
4 a 5 años
23%
3 años
34%
 
 
La cuestión verdaderamente importante de los fracasos empresarialesestriba en saber qué es lo que los causa, 
un gran paso hacia el logro del éxito de la pequeña empresa es conocer y comprender los motivos que 
originaron el fracaso para poder evitarlos, 9 de cada 10 de las quiebras fueron consecuencia directa de la 
incompetencia e inexperiencia del administrador ante las situaciones actuales que presenta el país. 
 
Los problemas más comunes en los que incurren las micro y pequeñas empresas por mencionar algunos son: 
� Inexperiencia 
� Incompetencia del empresario 
� Falta de competitividad 
� Falta de control de inventarios 
� Abandono de la administración 
� Control inadecuado de créditos 
� Bajo volumen de ventas 
� Mala localización 
� Desastres naturales y económicos 
 
Las micro y pequeñas empresas debido a su naturaleza de tamaño y a su gestión autónoma tienen ventajas en 
el manejo de sus operaciones: 
� Líneas de comunicación cortas y directas 
� Contacto con empleados y clientes 
� Autonomía 
� Accesibilidad del medio 
� Flexibilidad 
Administración de las empresas medianas y pequeñas, Pickle 
pág. 30 
 12 
Pero por otro lado la micro y pequeña empresa tiene limitaciones que siempre deben tenerse presentes: 
� Falta de especialización 
� Confinamiento, exceso de trabajo 
� Riesgo de perdidas monetarias 
 
 
1.2.1 CLASIFICACIÓN 
 
En virtud de que existe gran variedad de entidades económicas (grandes, medianas, pequeñas y micro) es 
necesario clasificarlas para una mayor comprensión, basándose en este punto dicha clasificación depende de 
la perceptiva utilizada 
 
A continuación se describe una de las clasificaciones que se basa en el número de trabajadores y el sector al 
que pertenece: 
Micro Pequeña Mediana Grande
Transformación 0 - 30 personas 31 - 100 personas 101 - 500 personas + 500 personas
Servicio 0 - 20 personas 21 - 50 personas 51 - 100 personas + 100 personas
Comercio 0 - 5 personas 6 - 20 personas 21- 100 personas + 100 personas
EMPRESA
SECTOR
 
Otra clasificación es con respecto a su capital y a su tecnología: 
� Micro y pequeña empresa de subsistencia. En pocas palabras esta organización cuenta con 
un capital muy rudimentario, con procesos tecnológicos simples y mano de obra sin 
calificación, la capacidad gerencial es muy poca, lo que merma su visión empresarial, por 
otra parte adolece de una organización empresarial y no motiva la innovación, se inclina a 
producir bienes de consumo y tiene muy poca o ninguna incidencia en el mercado, los 
ingresos obtenidos se van en autoconsumo. 
 
Pese a lo anterior las micro y pequeña empresas de subsistencia tienen una función importantísima a nivel 
social ya que son puntos donde convergen los marginados laborales en búsqueda de un ingreso modesto pero 
que les permita mantenerse, es decir, que mejorando gradualmente su tecnología, calificando su mano de obra 
y dándole capacidad de innovación puede mejorarse su competitividad y la calidad de vida de sus integrantes. 
� Micro y pequeñas empresas dinámicas. Cuentan con un capital mas avanzado pero sus 
presupuestos son igualmente limitados, para ajustarse utilizan Tecnologías Flexibles, que 
a su vez pueden estar compuestas por nuevas Tecnologías Informáticas (Tecnología Dura) 
y/o por Estrategias Organizacionales más eficientes (Tecnología Blanda), esta ultima en 
mayor medida, claro que los costos de la Tecnología Dura no son necesariamente altos. 
 13 
Por otro lado usan fuerza de trabajo calificada. Aquí hay varias posiciones respecto a su remuneración. 
Algunos sostienen que los bajos salarios no deben ser un elemento de competitividad de las MyPES y que 
ésta puede beneficiarse del ambiente de trabajo positivo, la otra posición está en contratar mano de obra 
calificada con bajos salarios como en los países del Sudeste Asiático, pero para esto se necesita la 
intervención directa del Estado en la calificación. 
 
 
1.2.2 IMPORTANCIA 
 
El gran numero de las micro y pequeñas empresas es administrada por familias y, claro, esto influye en gran 
parte en la vida cotidiana de todos sus integrantes. Todos ellos suelen trabajar en ella, aunque sea en pequeña 
escala, para sacarla adelante. 
Es común que la esposa labore en el establecimiento. Ella se ocupa de ciertas tareas, tales como contestar las 
llamadas telefónicas, tomar órdenes y mensajes, y llevar el estado de cuentas. En micro empresas, además de 
desempeñar estas funciones, se le puede encontrar atendiendo a la clientela. 
 
A veces la mujer es la empresaria y su actividad se concentra generalmente en áreas específicas: tiendas de 
ropa, de regalos y de arreglos florales. En estos tiempo es frecuente encontrar a la mujer manejando la 
empresa familiar mientras su esposo, es un trabajado de tiempo completo en otra parte. En estos casos las 
labores físicas y el mantenimiento del lugar están a cargo del marido. Dada la actual corriente de 
transformación de los papeles familiares y sociales de la mujer es de esperarse que los pequeños empresarios 
del sexo femenino multipliquen su número y sus campos de acción en un futuro inmediato. 
 
Por su parte los hijos realizan ciertas tareas en cuanto son lo suficientemente grandes para poder hacerlo. Las 
que más comúnmente hacen los niños son la entrega de pedidos, el mantenimiento de la limpieza, la atención 
a la clientela y la atención de la caja registradora. Los niños además, en calidad de aprendices se convirtieron 
en depositarios de habilidades especiales de sus padres. En la mayoría de las empresas y con el paso del 
tiempo se ha vuelto una práctica común que muchas de estas pasen de padres a hijos. De igual manera, las 
empresas suelen ser legadas por los progenitores a sus hijos. Así, algunas han podido operar por varias 
generaciones. 
 
Hay muchas empresas que están en actividad y siguen ofreciendo servicios al público gracias a que son 
empresas familiares. La ganancia es en realidad el salario de la familia. Si aquellas tuvieran que pagar salarios 
a otras personas por el trabajo, que los integrantes familiares efectúan, seria financieramente difícil pero no 
imposible. 
 
 
 14 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 15 
CAPITULO II 
 
“CAPITAL DE TRABAJO” 
 
2.1 CONCEPTO DE CAPITAL DE TRABAJO 
 
Capital de trabajo es el excedente de activo circulante sobre el pasivo circulante, representa el importe del 
activo circulante que no ha sido suministrado por los acreedores a corto plazo, representa un índice de 
estabilidad financiera o margen de protección.2 
 
Es la diferencia entre activo circulante y pasivo circulante, que se ha utilizado durante largo tiempo como una 
prueba crediticia y frecuentemente como medida de la capacidad para el pago de las deudas (capital de trabajo 
neto).3 
 
Es la diferencia entre los activos circulantes y los pasivos a corto plazo de una empresa4 
 
Con las definiciones anteriores se determina que el capital de trabajo es el conjunto de partidas circulantes a 
corto plazo de activo y pasivo que hacen posible las operaciones normales para lo cual fue constituida la 
empresa. 
 
Puede determinarse el capital de trabajo mediante una fórmula, para ello se considera el siguiente estado de 
situación financiera: 
 
Estado de Situación Financiera 
 
Activo Circulante 800,000.00 Pasivo Circulante 400,000.00 
Activo Fijo 920,000.00 Pasivo a Largo Plazo 200,000.00 
Otros Activos 80,000.00 Otros Pasivos 40,000.00 
 Capital Contable 1`160,000.00 
 
Total Activo 1`800,000.00 Total Pasivo más Capital 1`800,000.00 
 
Partiendo de la definición el capital de trabajo es igual activo circulante y pasivo circulante, al sustituir 
resulta: 
 
2 Diccionario de Contabilidad, Stephany Paola Pág. 53 
3 Estados Financieros: forma, análisis e interpretación, Kennedy RD Mc Mullen Pág. 70 
4 Fundamentosde la Administración Financiera, Lawrence J. Gitman Pág. 248 
 16 
CT = Activo Circulante y Pasivo Circulante 
 
Por lo tanto: 
CTN = Activo Circulante - Pasivo Circulante 
 
Sustituyendo valores conforme al estado de situación financiera da como resultado: 
CTN = 800,000 - 400,000.00 
CTN = 400,000.00 
 
Partiendo de esta fórmula tan sencilla se determina capital de trabajo, en base al anterior estado de situación 
financiera: 
 
Por lo tanto: 
Activo = Pasivo + Capital 
 
Sustitución de valores en la fórmula 
1`800,000.00 = 640,000.00 + 1`160,000.00 
1`800,000.00 = 1`800,000.00 
 
Sustituyendo la fórmula anterior se partirá de lo general a lo particular, esta fórmula se deriva del estado de 
situación financiera, resultando lo siguiente: 
 
Activo Circulante + Activo Fijo + Otros Activos = Pasivo a corto Plazo + Pasivo a Largo Plazo + Otros 
Pasivos + Capital Contable 
 
Sustituyendo valores 
800,000+920,000+80,000 = 400,000+200,000+40,000+1`160,000 
 1`800,000.00 = 1`800,000.00 
 
Si en la definición se dice que el Activo Circulante y el Pasivo Circulante representan el Capital de Trabajo de 
las empresas luego entonces se tiene la siguiente formula siguiendo las reglas matemáticas: 
 
Activo Circulante – Pasivo a Corto Plazo = Pasivo a Largo Plazo + Otros Pasivos + Capital Contable- 
Activo Fijo - Otros Activos 
 
 
 
 17 
Sustituyendo valores 
800,00 -- 400,000 = 200,000+40,000+1`160,000—920,000-80,000 
400,000.000 = 400,000.00 
 
Finalmente se sustituye al (activo circulante menos pasivo Circulante) por el capital de trabajo neto, 
quedando la formula de la siguiente manera: 
 
Capital de Trabajo Neto = Pasivo a Largo Plazo + Otros Pasivos + Capital Contable - Activo Fijo - 
Otros Activos 
 
Sustituyendo valores según el Estado de Situación Financiera 
CTN = 200,000+40,000+1`160,000-920,000 -80,000 
CTN = 400,000.00 
 
Deduciendo de las formulas anteriores se puede concluir la siguiente formula: 
CNT = CTP 
 
Sustituyendo 
400,000 - 400,000 
 
CNT = Es la diferencia entre los Activos Circulantes y los Pasivos a Corto Plazo con lo que cuenta la 
empresa si los Activos Circulantes exceden a los Pasivos Circulantes, la empresa tiene un CNT positivo, en el 
caso contrario, cuando los Activos Circulantes son menores que los Pasivos Circulantes la empresa tendrá un 
CNT Negativo. 
 
En general, cuanto mayor es el margen por lo cual los activos circulantes cubran sus obligaciones a corto 
plazo (pasivo a corto plazo) tanto mayor será la capacidad de esta para pagar sus deudas conforme estos se 
venzan. 
 
 
2.1.1 IMPORTANCIA 
 
El estudio del capital de trabajo hoy en día es de vital importancia dentro de las micros y pequeñas empresas 
porque ayudará a la toma de decisiones y determinará el financiamiento con que cuenta la empresa para 
hacer frente a sus operaciones, por tal se determina lo siguiente: 
 
 
 18 
 
 
 Un buen manejo Solvencia Éxito 
 
 Un mal manejo Insolvencia Quiebra 
 
 
Una de las áreas del administrador financiero es supervisar las operaciones financieras cotidianas de la 
empresa, y tiene por objeto el manejo de los activos circulantes y pasivos a corto plazo que representan el 
capital de trabajo de la empresa. 
 
Con las explicaciones anteriores se puede mencionar que el capital de trabajo es una parte importante de la 
administración financiera ya que su labor consiste en supervisar las operaciones financieras cotidianas de la 
empresa y tiene por objeto el manejo de activo circulante y pasivo circulante de la empresa. 
 
 
2.1.2 CARACTERISTICAS DEL CAPITAL DE TRABAJO 
 
El capital de trabajo representa el ciclo financiero a corto plazo de las empresas, que se refiere al tiempo 
promedio que transcurre entre la adquisición de materiales y servicios, su transformación, su venta y 
finalmente su recuperación convertida en efectivo; el principio de contabilidad de periodo contable señala la 
necesidad de conocer los resultados de operación y la situación financiera de la entidad en periodos 
convencionales conforme a su ciclo de operación.5 
 
El capital de trabajo tiene una participación fundamental en la estructura financiera de la empresa y de los 
resultados de la entidad en los periodos convencionales de su ciclo y es de vital importancia el mantener la 
actuación del ente económico en un grado tal de liquidez que permita el desarrollo continuo y armónico de 
las operaciones. 
 
El ciclo a corto plazo se inicia con aportaciones en efectivo, y puede también obtenerse financiamiento a 
corto plazo para que estos recursos se empleen en la adquisición de materias primas para ser usadas en la 
producción y en el pago de mano de obra y gastos a fin de obtener productos terminados para ser vendidos 
en este momento se agrega la utilidad, que se transforma en cuentas por cobrar y que por ultimo se convierte 
en efectivo este ciclo representa el capital de trabajo. 
 
 
5 La administración Financiera del Capital de Trabajo, Joaquín Moreno Fdz, Pag 9 
 19 
El ciclo a largo plazo se inicia con las aportaciones del capital de los accionistas pudiéndose también obtener 
financiamiento a largo plazo para que estos recursos se apliquen a la adquisición de las inversiones 
permanentes como propiedades, maquinaria, equipos, etc.; que irán participando en el ciclo financiero a corto 
plazo a través de la depreciación, amortización o agotamiento que se incorpora en la producción. 
 
Con lo analizado anteriormente se mencionan algunas características relevantes del capital de trabajo: 
� Soporta operación del negocio. 
� Tiene una participación fundamental en la estructura financiera de la micro y pequeña 
empresa. 
� Representa ciclo financiero a corto plazo. 
� Representa la solvencia financiera necesaria de una empresa para llevar a cabo sus 
programas de trabajo 
� Pasivo circulante, pasivo corriente, pasivo a corto plazo o deudas, compromisos y 
obligaciones que deberán pagarse en el plazo máximo de un año. 
� Activo circulante, activo corriente o bienes y valores que normalmente se convierten en 
dinero en el plazo máximo de un año. 
� Hacen frente a las necesidades de la micro y pequeña empresa 
� Ayuda a la micro y pequeña empresa a soportar periodos de austeridad y a reducir las 
probabilidades de quiebras, originadas por problemas económicos tanto del país como en el 
sector que se desenvuelva el micro y pequeña empresa 
� Permite la realización de las actividades de la micro y pequeña empresa 
� Coordina los elementos de una empresa, para maximizar el capital contable. 
� Ayuda a la comprensión entre el riesgo y la rentabilidad. 
� Son de fácil conversión tanto los activos como los pasivos 
 
 
2.1.3 ELEMENTOS DEL CAPITAL DE TRABAJO 
 
Los elementos que integran el capital de trabajo son todos los rubros que participan en el ciclo operativo de la 
empresa como son: efectivo, valores negociables, cuentas por cobrar e inventarios. 
 
Desde el punto de vista tiempo el capital de trabajo se clasifica como capital de trabajo permanente y capital 
de trabajo temporal El primero se refiere a la cantidad de activos circulantes requeridos para hacer frente a 
las necesidades mínimas a largo plazo (conocido también como capital de trabajo puro) y el segundo es la 
 20 
cantidad de activos circulantes que varía con los requerimientos estaciónales. A continuación se presenta un 
cuadro sinóptico representando los conceptos antes mencionados:6 
 
 
 
¡Error! 
 
 
 
 
 
 
 
 
Considerando los principios de contabilidad generalmente aceptados e integrando las cuentas de pasivo que 
en la clasificación anterior no se mencionaron se deriva el siguiente cuadro : 
 
CAPITAL DE TRABAJO 
 DERECHOS OBLIGACIONES 
 EfectivoProveedores 
 Inversiones Acreedores 
 Cuentas por Pagar Impuestos por Pagar 
 Inventarios Cuentas por Pagar 
 Impuestos a Favor 
 
 
 
 
A continuación se menciona lo que representa cada uno de los elementos del capital de trabajo a través de una 
breve explicación: 
� EFECTIVO.- Debe estar constituido por moneda en curso legal o sus equivalentes, 
propiedades de una entidad y disponibles para la operación, tales come. Caja, billetes y 
monedas, depósitos bancarios en cuentas de cheques, giros bancarios, telegráficos o 
postales, remesas en transito, monedas extranjeras y metales preciosos amonedados.7 
 
6 wwwwww..ccoonnoocciimmiieennttooss wweebb..nneett//ppoorrttaall//ddiirreeccttoorriioo 
7 Principios de contabilidad generalmente aceptados 2003, IMCP Pág., 211 
 Efectivo 
 Permanente 
 Cuentas por cobrar 
 
Por su tiempo 
 
 
 Inventarios 
 Temporal 
 Valores 
 21 
� INSTRUMENTOS FINANCIEROS.- Es cualquier contrato que de origen tanto a un activo 
financiero de una entidad como a un pasivo financiero o instrumento de capital de otra 
entidad.8 
� CUENTAS POR COBRAR.- Representan derecho exigibles originados por ventas, 
servicios prestados, otorgamiento de préstamos o cualquier otro concepto análogo.9 
� INVENTARIOS.- Constituyen los bienes de una empresa destinados a la venta o a la 
producción para su posterior venta, tales como materia prima, producción en proceso, 
artículos terminados y otros materiales que se utilicen en el empaque, envase de mercancía 
o las refacciones para mantenimiento que se consuman en el ciclo normal de operaciones.10 
� PASIVOS.- Es el conjunto o segmento cuantificable, de las obligaciones presentes de una 
entidad, virtualmente ineludibles, de transferir activos o proporcionar servicios en el futuro 
a otras entidades, como consecuencia de transacciones o eventos pasados.11 
 
 
2.2 ADMINISTRACION DEL CAPITAL DE TRABAJO 
 
2.2.1 CONCEPTO 
 
La administración del capital de trabajo es parte de la administración financiera, que tiene por objeto 
coordinar los elementos de una empresa, para maximizar el capital contable, pagar el mejor salario conforme 
al poder adquisitivo del consumidor, estrategias de la competencia, preservación ecológica y las necesidades 
del estado para proporcionar los servicios públicos a la colectividad, para tomar decisiones acertadas al 
determinar los niveles apropiados de inversión y liquidez del activo circulante, así como de endeudamiento y 
escalonamiento de los vencimientos del pasivo a corto plazo influidas por la compensación entre riesgo y 
rentabilidad. 
 
La administración del capital de trabajo es la administración de los activos circulantes de la empresa y el 
financiamiento que se necesita para sostener los activos circulantes, es importante ya que los activos 
circulantes de una empresa típica industrial representan más de la mitad de sus activos totales, en empresas 
pequeñas, los pasivos circulantes son la principal fuente de financiamiento externo. El capital neto de trabajo 
es esencial, sobre todo en los negocios de temporada, para proporcionar un apoyo financiero a las cuentas por 
pagar en un futuro cercano. 
 
 
8Principios de contabilidad generalmente aceptados 2003, IMCP Pág., 213 
9 Idem, Pág.213 
10 Idem, Pág. 217 
11 Idem, Pág. 247 
 22 
Para determinar la forma correcta, o el nivel de activos circulantes óptimo la administración debe considerar 
la interacción entre rentabilidad y riesgo, al hacer esta evaluación es posible realizar tres supuestos: que la 
empresa es manufacturera, que el activo circulante es menos rentable que el activo fijo y que los fondos a 
corto plazo son menos costosos que los de largo plazo. Cuando mayor sea la razón o índice de activo 
circulante a total, tanto menos rentable será la empresa y por tanto menos riesgosa. O cuando mayor sea la 
razón de pasivo circulante a activo total, tanto más rentable y más riesgosa será la empresa. Dado que el 
capital neto de trabajo puede considerarse como parte del activo circulante de una empresa financiado con 
fondos a corto y largo plazo se asocia directamente a la relación rentabilidad - riesgo y capital neto de trabajo. 
 
Para que una empresa opere con eficiencia es necesario supervisar y controlar con cuidado las cuentas por 
cobrar y los inventarios. Para una empresa de rápido crecimiento, esto es muy importante debido a la que la 
inversión en estos activos puede fácilmente quedar fuera de control. Niveles excesivos de activos circulantes 
pueden propiciar que la empresa obtenga un rendimiento por debajo del estándar sobre la inversión. Sin 
embargo las empresas con niveles bajos de activos circulantes pueden incurrir en déficit y dificultades para 
mantener operaciones estables. 
 
En el caso de las empresas más pequeñas, los pasivos circulantes son la principal fuente de financiamiento 
externo. Estas empresas simplemente no tienen acceso a los mercados de capital a más largo plazo, con la 
excepción de hipotecas sobre edificios. Las decisiones del capital de trabajo tienen sobre la naturaleza global 
de riesgo- rendimiento y el precio de las acciones de la empresa. 
 
La administración de capital de trabajo abarca todos los aspectos del capital el trabajo y requieren una 
comprensión de las interrelaciones entre los activos circulantes y los pasivos circulantes, y entre el capital de 
trabajo, el capital y las inversiones a largo plazo. Suele emplearse como medida de riesgo de insolvencia de la 
empresa, cuando más solvente o líquida sea menos probable será que no pueda cumplir con sus deudas en el 
momento de vencimiento. Si el nivel de capital de trabajo es bajo indicara que su liquidez es insuficiente por 
lo tanto dicho capital representa una medida útil del riesgo. 
 
Otra definición menciona que “es la parte del activo circulante de la empresa financiado con fondos a largo 
plazo. Una empresa debe mantener un nivel satisfactorio de capital de trabajo” 12. El activo circulante debe ser 
lo suficientemente grande para cubrir el pasivo a corto plazo, con el fin de consolidar un margen razonable de 
seguridad. 
 
El objetivo de este tipo de administración es manejar cada uno de los activos y pasivos a corto plazo de la 
empresa de manera que se alcance un nivel aceptable y constante de capital neto de trabajo 
 
 
12 www.unamosapuntes.com 
 23 
2.2.2 IMPORTANCIA 
 
La administración del capital de trabajo abarca todos los aspectos de la administración de los activos y 
pasivos circulantes. 
 
La administración efectiva del capital de trabajo, requiere de una comprensión de las interrelaciones entre los 
activos circulantes y los pasivos circulantes, y entre el capital de trabajo, el capital y las inversiones a largo 
plazo. 
 
La administración del capital de trabajo debe ser uno de los elementos mas considerables que las empresas 
deben cuidar, ya que la adecuada administración del capital de trabajo puede llevar a las empresas a la 
conclusión de todos y cada uno de los propósitos para los cuales fueron constituidas. 
 
Uno de los principales motivos de llevar una adecuada administración del capital de trabajo es que los activos 
circulantes en algunas empresas representan mas de la mitad de los activos totales de una empresa; puesto que 
son una inversión tan grande; y esta inversión tiende a ser relativamente volátil, los activos circulantes 
merecen una cuidadosa atención por parte del administrador financiero de la empresa. Además con mucha 
mayor atención dentro de la micro, y pequeñas empresa ya que por su estructura financiera de estas, la mayor 
parte de sus operaciones son financiadas con pasivos a corto plazo, que es un elemento de mucha atención 
dentrodel capital de trabajo y que su desatención puede provocar en las micros y pequeñas empresas un 
estado de insolvencia que puede concluir con la quiebra de la empresa. 
 
El capital de trabajo representa el ciclo financiero a corto plazo de la empresa, que se puede definir como el 
tiempo promedio que transcurre entre la adquisición de materiales y servicios su transformación, su venta y 
finalmente su recuperación convertida en efectivo. El principio de contabilidad e periodo contable señala la 
necesidad de conocer los resultados de operación y la situación financiera de la entidad en periodos 
convencionales de un año. 
 
El monto del capital de trabajo se obtiene como resultado de restarle al activo circulante el pasivo circulante y 
representa generalmente un exceso entre los bienes y derechos que podrían estar disponibles en efectivo en el 
término de un año, menos los pasivos exigibles en el mismo periodo. 
 
El capital de trabajo tiene una participación fundamental en la estructura financiera de la empresa y de los 
resultados de la entidad en los periodos convencionales anuales, u es de vital importancia el mantener la 
actuación del ente económico en un grado tal de liquidez que permita el desarrollo continuo y armónico de las 
operaciones. 
 
 24 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
El ciclo a corto plazo se inicia con aportaciones en efectivo, y puede también obtenerse financiamiento a corto 
plazo para que estos recursos se empleen en la adquisición de materias primas, para ser usadas en la 
producción y en el pago de mano de obra y gastos a fin de obtener productos terminados para ser vendidos; en 
este momento se agrega la utilidad, que se transforma en cuentas por cobrar, y que por ultimo se convierte en 
efectivo, este ciclo representa el capital de trabajo. 
 
El ciclo a largo plazo se inicia con las aportaciones del capital de los accionistas, pudiéndose también obtener 
financiamiento a largo plazo para que estos recursos se apliquen a la adquisición de inversiones permanentes 
como propiedades, maquinaria, equipo, etc., que irán participando en el ciclo financiero a corto plazo a través 
de la depreciación, amortización o agotamiento que se incorpora en la producción. 
 
a) Finalidad del buen manejo del capital de trabajo:El capital de trabajo debe ser suficiente y adecuado en 
cantidad, de tal manera que la empresa pueda realizar sus operaciones de manera normal y sin contratiempos; 
además el capital de trabajo hace frente a compromisos futuros, sin riesgos de algún desastre financiero. Más 
específicamente, la finalidad de tener un capital de trabajo adecuado es: 
� Permitir a la empresa la realización de sus operaciones de forma normal y sin contratiempo. 
� Mejorar las entradas de efectivo. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Financiamientos 
a corto plazo 
Materias 
primas 
Cuentas por 
cobrar 
 Ventas 
Producción en 
proceso 
mana de obra, 
Efectivo 
Financiamientos a 
largo plazo 
Inversiones 
permanente
s 
Productos 
terminado
s 
 
Capital 
Ciclo Financiero a 
Largo Plazo 
Depreciación, 
amortización 
y agotamiento 
Ciclo Financiero a 
Corto Plazo 
 
La administración financiera del capital de trabajo, Joaquin A. Moreno, pág.11 
 25 
� Hacer más lentas las salidas de efectivo. 
� Proteger al negocio del efecto adverso por una disminución en los valores del activo 
circulante. 
� Pagar efectivamente todas las obligaciones y aprovechar las ventajas de los descuentos por 
pago de contado. 
� Asegurar un alto grado de mantenimiento del crédito de la compañía y proveer lo necesario 
para hacer frente a emergencias tales como huelgas, inundaciones e incendios etcétera. 
� Control eficiente de los inventarios a un nivel que capacitara el negocio para servir 
satisfactoriamente las necesidades de los clientes. 
� Control eficiente de nuestras cuentas por cobrar. 
� Capacitar a la compañía a otorgar condiciones de crédito favorables a sus clientes. 
� Manejo adecuado de la negociación con clientes. 
� Operar el negocio eficientemente. 
� Manejar un nivel adecuado de efectivo e inversiones temporales. 
� Administrar adecuadamente las cuentas y documentos por pagar. 
� Manejar satisfactoriamente la negociación con proveedores y acreedores. 
� Buscar tomar la mayor ventaja posible a la competencia. 
� Tener un control adecuado con las obligaciones fiscales. 
 
Un capital de trabajo adecuado también capacita a la empresa a soportar periodos de austeridad y a reducir las 
probabilidades de quiebra, originadas por problemas económicos tanto del país, como del sector en el que se 
desenvuelva la empresa. 
 
b) Factores que afectan la cantidad de capital de trabajo: Muchos factores afectan el monto de los distintos 
tipos de partidas de capital de trabajo, tales como efectivo, inversiones temporales de efectivo, cuentas por 
cobrar e inventarios. Las necesidades de capital de trabajo de un negocio en particular dependen de los 
siguientes factores: 
� La naturaleza general del tipo de negocio. La necesidad de capital de trabajo de la empresa 
son distintas debido a las diferentes características de las empresas y los giros de estas. 
� El tiempo requerido para la fabricación o para obtener la mercancía que se ha de vender y el 
costo unitario de la misma. El importe de capital de trabajo está directamente relacionado 
con el período que transcurre desde la fecha en que se compran las materias primas o 
productos terminados, hasta la fecha en que la mercancía se vende al cliente. Además la 
necesidad de capital de trabajo variara, dependiendo del costo unitario de la mercancía 
vendida. 
� El volumen de ventas. El volumen de ventas y las necesidades de capital de trabajo se 
relacionan directamente, debido a la inversión de capital de trabajo en costos de operación, 
 26 
inventarios y cuentas por cobrar. Naturalmente, según se amplía el volumen de las 
operaciones, la cantidad de capital de trabajo requerida viene a ser mayor, aunque no 
necesariamente en proporción exacta al crecimiento. A medida que un negocio se hace 
mayor, puede beneficiarse de un uso más eficiente del capital de trabajo; su posición en 
cuanto al crédito puede mejorar sustancialmente; Puede ser capaz de comprar mercancías en 
grandes cantidades a precios mas bajo; y, por lo tanto, las necesidades de su capital de 
trabajo pueden reducirse de acuerdo con esta circunstancia. 
� Condiciones de compra y venta. Las necesidades de capital de trabajo de un negocio se 
afectan por las condiciones de compra y venta de las mercancías y/o artículos terminados. 
� La rotación de los inventarios. Mientras mayor es él numero de veces que los inventarios 
son vendidos y repuestos (rotación de inventarios) menor será el importe del capital de 
trabajo que hará falta. 
� La rotación de cuentas por cobrar. Las necesidades de capital de trabajo dependen del 
tiempo necesario para convertir las cuentas por cobrar en efectivo. 
� El ciclo de los negocios. Durante los periodos de prosperidad, la actividad de los negocios 
sé amplía, y existe una tendencia de los negocios a comprar mercancías adelantándose a sus 
necesidades corrientes a fin de aprovechar los precios más bajos y así estar más seguros de 
tener inventarios adecuados. Consecuentemente, será necesaria una cantidad mayor de 
capital de trabajo. 
� El grado de riesgo de una posible baja del valor del activo circulante. Una baja o 
disminución en el valor real en comparación con el valor en los libros de los valores 
negociables, los inventarios, las cuentas por cobrar, lo que producirá un capital de trabajo 
disminuido. Consecuentemente, mientras más grande sea el riesgo de una perdida tal, mayor 
será el importe del capital de trabajo que debe de estar disponible a fin de mantener el 
créditode la compañía. 
� Negocios que tienen ventas uniformes durante todo el año y negocios cuyas ventas son 
estaciónales. Muchos negocios tienen un volumen más o menos uniforme de ventas de un 
mes a otro; en tanto que otros negocios, de naturaleza estacional, tienen una acumulación de 
sus ventas durante unos pocos meses del año. La compañía que tenga un negocio de tipo 
estacional requerirá una cantidad máxima de capital de trabajo por un período relativamente 
corto. Si las mercancías son fabricadas o procesadas, la inversión de capital de trabajo en los 
inventarios tendrá un aumento gradual durante los meses de preparación para el período de 
ventas. Un negocio que tenga una demanda estacional de sus mercancías normalmente 
tendrá un excedente de capital de trabajo durante el período de menor actividad en las 
ventas. 
� Factores económicos externos como son: inflación, devaluaciones, recesiones. 
 27 
c) Aplicaciones o usos del capital de trabajo: Las aplicaciones o usos del capital de trabajo resultan en 
cambios bien sea en la forma o importe del activo circulante los usos más importantes del capital de trabajo 
son los siguientes: 
 
Aplicaciones o usos del capital de trabajo que resultan en reducciones del activo circulante. 
� Pago de los gastos normales y de las cuentas por pagar (incluyen los dividendos por pagar). 
� Retiro de utilidades en empresas de un solo propietario y en sociedades colectivas. 
� Perdidas de operación o extraordinarias. 
� Retiro de pasivo a largo plazo y de acciones de capital. 
� Establecimiento de fondos para fines tales como pensiones para empleados, pago de bonos 
a su vencimiento o reposición de activo no circulante. 
� Reposición o compra de activo fijo adicional, activo intangible e inversiones a largo plazo. 
 
Aplicaciones o usos del capital de trabajo que resulten en un cambio en la forma del activo circulante. 
� Compra de valores negociables con efectivo. 
� Compra de mercancías con efectivo. 
� Intercambio de una forma de valores al cobro por otra. 
 
Analizar el capital de trabajo es clave dentro una empresa, ya quede su buen manejo, por parte de la 
administración financiera, trae como consecuencia que las empresas tengan éxito y por el contrario el 
descuido del manejo del capital de trabajo, puede traer como resultado el fracaso inevitable de la empresa. Es 
por eso que el estudio del capital de trabajo hoy en día es uno de los aspectos más importantes para la toma 
de decisiones dentro de una entidad. Debido a su estrecha relación con las operaciones normales diarias de 
una organización. 
 
El capital de trabajo tiene una participación fundamental en la estructura financiera de la empresa y de los 
resultados de la entidad en los periodos convencionales anuales, y es de vital importancia el mantener la 
actuación del ente económico en un grado tal de liquidez, que permita el desarrollo continuo de las 
operaciones de la empresa. 
 
Un capital de trabajo insuficiente o la mala administración del mismo es una causa importante del fracaso de 
las empresas. Por eso la importancia de su estudio. 
 
El capital de trabajo hace posible las operaciones normales para la cual fue constituida la empresa, además de 
que sientan las bases para poder cumplir con todas las obligaciones y proyectos a largo plazo que tenga la 
empresa en forma oportuna. 
 28 
El capital de trabajo representa la solvencia financiera necesaria de una empresa par llevar a cabo sus 
programas de trabajo, además de permitir satisfacer los compromisos de pago a corto plazo. 
 
La importancia del Capital de Trabajo radica en acelerar las entradas de efectivo y hacer más lenta su salida. 
 
Un capital de trabajo adecuado también capacita a la empresa a soportar periodos de austeridad y a reducir las 
probabilidades de quiebra, originadas por problemas económicos tanto del país, como del sector en el que se 
desenvuelva nuestra empresa. 
 
La importancia del capital de trabajo recae en sostener un nivel óptimo dentro de la empresa, esta a su vez 
será capaz de llevar sus operaciones normales sin contratiempos y sin restricciones financieras y así mismo 
podrá hacer frente a emergencias y pérdidas sin peligro de un desastre financiero. 
 
La administración del capital de trabajo presenta aspectos que la hacen especialmente importante para la salud 
financiera de la empresa entre los que destacan: 
� Las estadísticas indican que la principal porción del tiempo de la mayoría de los 
administradores financieros se dedica a las operaciones internas diarias de la empresa, que 
caen bajo el terreno de la administración del capital de trabajo. 
� Característicamente, en ocasiones los activos circulantes representan más de la mitad de los 
activos totales de una empresa de negocios. Ya que representan una proporción muy grande 
de los activos, y debido también a que estas inversiones tienden a ser relativamente 
volátiles, por eso los activos circulantes requieren de una cuidadosa atención del 
administrador financiero. 
� La administración del capital de trabajo es particularmente importante para las empresas 
pequeñas, aunque estas entidades pueden minimizar su inversión en activos fijos arrendando 
planta y equipo, no pueden evitar la inversión en efectivo, cuentas por cobrar, e inventarios. 
Además, debido a que una empresa pequeña tienen un acceso relativamente limitado a los 
mercados de capital a largo plazo, debe basarse sólidamente en el crédito comercial y en los 
préstamos bancarios a corto plazo ambos afectan al capital de trabajo aumentando los 
pasivos circulantes. 
� La relación entre el crecimiento en ventas y la necesidad de financiar los activos circulantes 
es estrecha y directa. Por ejemplo, si el período promedio de cobranza de la empresa es de 
40 días y tiene ventas a crédito de $1 000 por día, tendrá una inversión de $40 000 en 
cuentas por cobrar. Si las ventas se elevan a $2 000 por día, la inversión en cuentas por 
cobrar se elevara a $80 000. 
 
 
 29 
2.2.3 OBJETIVO 
 
El estado de situación financiera de una empresa proporciona información sobre su estructura, esto es, la 
estructura de sus inversiones, por un lado, y la estructura de sus fuentes de financiamiento, por el otro. En 
términos generales la meta principal a la cual se enfrenta la determinación de las estructuras alternativas de 
activo, pasivo y capital, es la optimización del valor de la inversión de los propietarios de la empresa. 
 
Los componentes más importantes de la estructura de la empresa son el nivel de inversión en el activo 
circulante y el grado de financiamiento con pasivo a largo plazo. De esta manera no debe sorprender que la 
administración financiera a corto plazo (La administración de activo circulante y pasivo a corto plazo) sea una 
de las actividades más importantes y prolongadas de los administradores y dueños de las empresas. 
 
El objetivo de la administración financiera a corto plazo (capital de trabajo) es administrar cada uno de los 
componentes del activo circulante (efectivo, valores negociables, cuentas por cobrar e inventarios) y del 
pasivo a corto plazo (Cuentas por pagar, documentos por pagar y pasivos acumulados o devengados) de la 
empresa para lograr un equilibrio entre rentabilidad y riesgo que contribuya positivamente al valor de la 
empresa. Una inversión excesiva en activo circulante reduce la rentabilidad mientras que una inversión 
escasa eleva el riesgo de no poder pagar las deudas a su vencimiento. Ambas situaciones suelen desembocar 
en una reducción del valor de la empresa.13 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
13 Fundamentos de administración financiera, Lawrence J. Gitman, Pág. 700 
 30 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 31 
CAPITULO III 
 
 “CAPITAL DE TRABAJO TOTAL” 
 
 
3.1 EFECTIVOE INVERSIONES TEMPORALES 
 
3.1.1.CONCEPTO 
 
El renglón de efectivo esta constituido por moneda de curso legal o sus equivalentes, propiedad de una 
entidad y disponibles para la operación, tales como: caja, billetes y monedas, depósitos bancarios en cuentas 
de cheques, giros bancarios, telegráficos o postales, remesas en transito, monedas extranjeras y metales 
preciosos amonedados.14 
 
Al referirse al efectivo, sé esta considerando la suma del efectivo y bancos y de las inversiones temporales de 
inmediata realización, porque son valores negociables que pueden convertirse rápidamente en efectivo.15 
 
La palabra efectivo tiene dos acepciones. Por lo general se le utiliza en su significado literal, como efectivo 
real disponible; sin embargo, los administradores financieros, con frecuencia, la utilizan para describir los 
saldos de efectivo de una empresa junto con sus valores comercializables, que reciben algunas veces el 
nombre de equivalentes o casi efectivo.16 
 
Dinero disponible en efectivo, que tiene una empresa en sus cajas o en cuenta de cheques, para el desarrollo 
normal de operaciones17 
 
 
� CARACTERÍSTICAS 
El efectivo se obtiene como resultado de la venta de productos y activos, así como de los nuevos 
financiamientos. Los flujos de entrada de efectivo (las cobranzas) y los flujos de salida de efectivo (los 
desembolsos) no están perfectamente sincronizados, por lo que se requiere de un cierto nivel de efectivo para 
que sirva de colchón. 
 
 
 
14 Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados, Boletín C-1 
15 La admón. del capital de trabajo, Pág. 22 
16 Fundamentos de finanzas corporativas, Stephen A, Ross, Pág. 646 
17 Elementos básicos de la administración financiera 
 32 
El efectivo permitirá a la empresa adquirir nuevas mercancías o liquidar sus compromisos, dando como 
resultado que en algunas ocasiones existan excedentes o faltantes de efectivo. Ambas situaciones son 
inadecuadas financieramente, por lo que el exceso crea dinero ocioso, y el faltante afecta al tener que pagar 
obligaciones con sobreprecio por la mora o el no poder contar con recursos para el desempeño de las 
operaciones normales de la empresa. 
 
 
3.1.2 IMPORTANCIA 
 
Dentro de la administración financiera del capital de trabajo, un punto de vital importancia son los fondos con 
que se cuenta para cubrir sus obligaciones ante terceros. 
 
En sus inicios toda organización generalmente solo cuenta con efectivo, el cual, es canjeado por bienes, que al 
ser realizados dentro del giro normal de la empresa, se convertirán en efectivo y/o cuentas por cobrar que 
regresan a la empresa en forma de efectivo, dando como consecuencia el ciclo normal de la empresa.18 
 
El objeto básico de la administración del efectivo es mantener la inversión en efectivo al nivel mas bajo 
posible, mientras la empresa opera de una manera tanto eficiente como eficaz. Por lo general esta meta se 
reduce al proverbio que dice: cóbrese pronto páguese tarde. 
 
La importancia que tiene en la empresa el conservar el efectivo lo plasmo John Maynard Keynes19, en su obra 
Teoría general del empleo del interés y del dinero, el cual identifica tres motivos: el especulativo, el 
preventivo y el relacionado con las transacciones. 
 
El motivo especulativo se basa en la necesidad de mantener efectivo con el propósito de estar en condiciones 
de aprovechar, por ejemplo, las compras de oportunidad que puedan presentarse, la existencia de tasas de 
interés atractivas y (en el caso de empresas que exporten mercancías) las fluctuaciones favorables de los 
tipos de cambio. 
 
El motivo preventivo radica en la necesidad de que exista un margen de seguridad para que actué como una 
reserva financiera. Probablemente también en este caso exista un motivo preventivo para el mantenimiento 
de la liquidez. 
 
El motivo relacionado con las transacciones, es decir, la necesidad de tener efectivo a la mano para pagar las 
cuentas. Este tipo de necesidades proviene de las actividades normales de desembolsos y cobranzas de la 
 
18 Administración financiera del circulante, Manuel E. Madroño Cosio, Pág. 83 
19 Fundamentos de finanzas corporativas, Stephen A. Ross, Pág 638 
 33 
empresa. Los desembolsos de efectivo incluyen el pago de sueldos y salarios, deudas comerciales, impuestos 
y dividendos (ciclo operativo). 
 
 
3.1.3 PRINCIPIOS BÁSICOS PARA LA ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO 
 
Existen en las empresas problemas para sincronizar de una manera adecuada, las entradas de efectivo, así 
como las salidas, para afrontar las diferentes obligaciones que contraigan las empresas, pues a veces se tiene 
que ya previamente se había presupuestado ciertos requerimientos; y nos encontramos con que se cumplen los 
estimados de nuestros flujos de efectivo, de tal manera que no podemos cubrir las obligaciones ya contraídas, 
así que para solventar este tipo de situaciones podemos indicar que las empresas continúen una política 
conservadora de acuerdo con sus experiencias con los flujos constantes de efectivo, y contar así, con 
alternativas de conformidad con un plan financiero que se encuentre en una posición favorable; es decir, en un 
equilibrio tanto desde el punto de vista de obtener una utilidad, pero que no signifique un riesgo muy elevado 
para la empresa, aunque de ahí el gran reto del empresario para no tener un bajo riesgo aunado como 
consecuencia de una baja utilidad en el manejo de sus controles administrativos; hay que tener presente que 
cualquier decisión que afecte la cantidad, la oportunidad y la certeza de los flujos de efectivo disponibles para 
los dueños, también habrá de afectar la liquidez y solvencia que presente la empresa 
 
Existen cuatro principios básicos cuya aplicación en la práctica conducen a una administración correcta del 
flujo de efectivo en una empresa determinada. Estos principios están orientados a lograr un equilibrio entre 
los flujos positivos ( entradas de dinero) y los flujos negativos (salidas de dinero) de tal manera que la 
empresa pueda, conscientemente, influir sobre ellos para lograr el máximo provecho. 
 
Los dos primeros principios se refieren a las entradas de dinero y los otros dos a las erogaciones de dinero. 
 
PRIMER PRINCIPIO: Siempre que sea posible se deben incrementar las entradas de efectivo 
Ejemplo: 
� Incrementar el volumen de ventas. 
� Incrementar el precio de ventas. 
� Mejorar la mezcla de ventas ( impulsando las de mayor margen de contribución). 
� Eliminar descuentos. 
 
SEGUNDO PRINCIPIO: Siempre que sea posible se deben acelerar las entradas de efectivo 
Ejemplo: 
� Incrementar las ventas al contado 
� Pedir anticipos a clientes 
 34 
� Reducir plazos de crédito. 
TERCER PRINCIPIO: Siempre que sea posible se deben disminuir las salidas de dinero 
Ejemplo: 
� Negociar mejores condiciones (reducción de precios ) con los proveedores) 
� Reducir desperdicios en la producción y demás actividades de la empresa. 
� Hacer bien las cosas desde la primera vez ( Disminuir los costos de no Tener Calidad) 
 
CUATRO PRINCIPIO: Siempre que sea posible se deben demorar las salidas de dinero 
Ejemplo: 
� Negociar con los proveedores los mayores plazos posibles. 
� Adquirir los inventarios y otros activos en el momento más próximo a cuando se van a 
necesitar 
 
Hay que hacer notar que la aplicación de un principio puede contradecir a otro, por ejemplo: Si se vende sólo 
al contado (cancelando ventas a crédito) se logra acelerar las entradas de dinero, pero se corre el riesgo de que 
disminuya el volumen de venta. Como se puede ver, existe un conflicto entre la aplicación del segundo 
principio con el primero. En estos casos y otros semejantes, hay que evaluar no sólo el efecto directo de la 
aplicación de un principio, sino también las consecuencias adicionales que puedenincidir sobre el flujo del 
efectivo. 
 
Algunas empresas han obtenido logros muy importantes en su administración del efectivo, aplicando los 
cuatro principios mencionados, siguiendo un procedimiento más o menos parecidos al que se describe a 
continuación. 
� Bautizar el proyecto con un nombre lo suficientemente descriptivo y sugestivo. Por 
ejemplo: 
 Programa de Administración Efectiva del Efectivo (PADEE) 
 Plan para el Manejo Eficiente del Efectivo (PEMEDE) 
� Divulgar en toda la empresa la existencia de este plan o programa, enseñando el objetivo 
general que se persigue con el mismo. 
� Celebrar reuniones con grupos relativamente pequeños (no más de 15 personas) para 
facilitar su funcionamiento y alentar la participación de cada uno de los asistentes. El grupo 
debe de estar integrado por personas que representan cada una de las distintas áreas que 
constituyen la empresa: Compras, producción, ventas, crédito y cobranza, recursos 
humanos, contabilidad, tesorería, etc. El objetivo de esta reunión, cuya duración puede 
fluctuar desde 8 horas hasta 16 horas, es detectar áreas de oportunidad de mejorar la forma 
en que la empresa está administrando actualmente su flujo de efectivo. Para lograr este 
objetivo, es necesario primero explicar a los participantes en la reunión como se genera y 
 35 
aplica el efectivo en una empresa. En seguida se debe lograr que detecten que el flujo de 
efectivo es responsabilidad de todos, así como otros aspectos relevantes a la administración 
de efectivo. En seguida de esta etapa de inducción, es recomendable que cada participante, 
en forma individual y estructurada, reflexione cómo cada una de las principales actividades 
que efectúa en su trabajo afectan y se ven afectadas por el flujo de efectivo de la empresa. 
Esta reflexión tiene el propósito de que cada individuo "aterrice" a su propia realidad, su 
participación directa o indirecta, en el flujo de dinero de la empresa. Una vez logrado esto, 
se divide a los participantes en pequeños grupos (tres o cuatro personas en cada uno de 
ellos), para que en equipo identifiquen síntomas, definan problemas y ofrezcan soluciones a 
situaciones reales a su trabajo. Después de que cada subgrupo hizo su tarea, se reúne todo el 
grupo y se comparten y discuten los problemas afectados. Tanto la reflexión individual 
como la búsqueda y discusión en grupos, deben estar referidos a la aplicación de los cuatro 
principios de la administración de efectivo. Esto implica que se responsabiliza a cada no de 
los participantes. 
¿Qué puedo hacer (o dejar de hacer) para: 
Incrementar las entradas de efectivo 
Acelerar las entradas de efectivo 
Disminuir las salidas de efectivo 
Demorar las salidas de efectivo 
Cómo producto final de la reunión, se genera un listado con los problemas detectados, así 
como las posibles soluciones propuestas. 
� Integre un comité responsable de seleccionar en base a su importancia (monto, urgencia, 
etc) los problemas detectados en la reunión., nombrar a los responsables de llevar a la 
práctica la propuesta, establecer calendarios para las acciones que se van a tomar (u 
omitir).y dar seguimiento a cada uno de los proyectos. 
 
 
3.1.4 ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO 
 
La distinción entre la administración de la liquidez y la administración del efectivo es clara. La primera se 
relaciona con la cantidad óptima de activos líquidos que una empresa debería tener a la mano. La segunda esta 
estrechamente relacionada con los mecanismos de optimización que se utilizan para realizar cobranzas del 
efectivo y efectuar los desembolsos 20 
 
La micro y pequeña empresa debe mantener un saldo de efectivo para proporcionar la liquidez y cubrir las 
necesidades relacionadas con las transacciones, es decir, el pago de las cuentas por pagar. Si la empresa 
 
20 Fundamentos de finanzas corporativas, Stephany A. Ross, Pág... 646 
 36 
mantiene un saldo de efectivo demasiado pequeño, puede llegar a quedarse sin fondos. Si esto sucede, tendría 
que obtener fondos adicionales de efectivo a corto plazo, que podría incluir, por ejemplo, la venta de valores 
negociables (factoraje) o una solicitud de fondos en préstamo. 
Cuando una empresa mantiene efectivo en exceso de algún saldo mínimo necesario, incurre en un costo de 
oportunidad (que se mantiene en moneda o en depósitos bancarios) y esta representado por los ingresos de 
intereses, que podría ganarse con otro uso mejor, como seria una inversión en valores negociables. 
 
Para poder administrar eficientemente los recursos de efectivo, se requiere que previamente se hayan fijado 
los objetivos a alcanzar, es decir: 
� Evitar despilfarros. Lo cual se logra ejerciendo un estrecho control sobre las erogaciones a 
realizar, para que no se hagan gastos superfluos. 
� Reducción al mínimo de imprevistos. Los imprevistos son un mal innecesario, debiendo 
evitar que repercutan en forma substancial en la empresa; para ello hay que prever cuando 
llegaran a la empresa y en que forman la impactara. 
� Aprovechamiento de descuentos. Es aconsejable que se anticipe el pago de las obligaciones 
que causen intereses o que signifiquen obtener un beneficio, solo cuando se cuente con 
excedente de efectivo. 
� Inversiones de recuperación inmediata. Tiene como fin efectuar inversiones con 
vencimientos escalonados, para evitar problemas de liquidez y obtener rendimientos 
adicionales, mientras no se utilicen los recursos para cumplir compromisos o inversiones 
proyectadas. 
 
A continuación se mencionan algunas herramientas que ayudan a la administración del efectivo, siendo estas 
enunciativas mas no limitativas. 
 
ANÁLISIS DE RAZONES FINANCIERAS. Son las relaciones existentes entre los diversos elementos que 
integran los estados financieros utilizados en forma lógica. Las razones son simples cuando se obtienen de la 
relación directa entre dos o más cifras, y serán estándar cuando se compare el resultado contra un parámetro. 
 
Las razones obtenidas en forma aislada no dan un marco referencial de lo que sucede en la empresa, razón 
por la cual es conveniente manejarlas en forma integral. Sin embargo, para el presente capitulo solo se 
manejan las que afectan a la administración del efectivo, como a continuación se señalan: 
 
 Prueba del ácido o liquidez. A = Caja, Bancos e Inversiones Temporales 
 Cuentas por Pagar 
 
 37 
Esta prueba indica en forma drástica, cual es la capacidad de la empresa para cubrir sus compromisos, si en 
un momento dado todos sus acreedores se reunieran para exigir el pago. 
 
Cabe mencionar que para la mayoría de los autores, la prueba del ácido se obtiene de la siguiente manera: 
Prueba del ácido o liquidez B = Activo Circulante – Inventarios 
 Pasivo Circulante 
 
Para ejemplificar las razones financieras anteriores se tomaran los siguientes datos: 
 
Estado de Situación Financiera 
Activo Circulante Pasivo circulante
Caja 10,000.00 Proveedores 300,000.00
Bancos 250,000.00 Acreedores 50,000.00
Inversiones Temp 50,000.00 Impuestos por Pagar 100,000.00
Clientes 800,000.00 Creditos bancarios 400,000.00
Deudores 40,000.00 Capital Contable
Inventarios 200,000.00 Capital Social 500,000.00
Total Activo 1,350,000.00 Total Pasivo y Capital 1,350,000.00 
 
Prueba del ácido o liquidez. A = Caja, Bancos e Inversiones Temporales 
 Cuentas por Pagar 
 
 = 310,000.00 = 0.36 
 850,000.00 
 
El resultado de la relación anterior establece, que por cada peso de pasivo se tienen 36 centavos disponibles 
para hacer frente a las obligaciones. 
 
Prueba del ácido o liquidez B = Activo Circulante – Inventarios 
 Pasivo Circulante 
 
 = 1,150,000.00 = 1.3529 
 850,000.00 
 
La relación anterior nos indica que por cada peso de pasivo se tienen 1.3529 para hacer frente a sus 
obligaciones. 
 38 
Por los resultadosanteriores se observa que mientras en la primera razón financiera obtenemos una 
deficiencia para poder cubrir nuestras deudas por 74 centavos; en la segunda nos arroja un sobrante de 35 
centavos, por lo que es de gran importancia los rubros que se utilicen para hacer el análisis del efectivo. 
La primera razón financiera es más estricta en el sentido que solo contempla el efectivo disponible en un 
periodo, por que su característica principal es la de ser el activo mas liquido; por lo tanto no toma en cuenta 
los rubros que en un periodo corto de tiempo se convertirán en efectivo; esto se debe a que del total de los 
activos de una empresa, los clientes y los inventarios suelen ser renglones que necesitan un proceso para 
que lleguen a convertirse en efectivo y de estos dos los inventarios son el renglón menos líquido, además de 
que pueden producir pérdidas con mayor facilidad. 
Por lo tanto, esta medida de capacidad para cubrir deudas a corto plazo sin tener que recurrir a la cobranza 
de los clientes o a la venta de los inventarios es importante. 
CICLO DE CAJA Y CICLO DE OPERACIÓN. El ciclo operativo (CO) de una empresa se define como el 
tiempo que transcurre entre el momento en que ésta consume materia prima y requiere de mano de obra para 
el proceso de producción (esto es, cuando inicia la generación del inventario) y el momento en que se realiza 
el cobro en efectivo resultante de la venta del producto terminado, en cuya elaboración se utilizaron los 
insumos de producción mencionados. Este ciclo está integrado por dos componentes: la antigüedad promedio 
del inventario y el período de cobranza promedio delas ventas. 
 
El ciclo operativo de la empresa es simplemente la suma de la antigüedad promedio del inventario (API) y el 
periodo de cobranza promedio (PCP). 
CO = API + PCP 
 
Y se representa de la siguiente manera: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Efectivo 
Compra de 
mercancía
 
Cuentas por 
Cobrar
 
Almacén 
Producción 
Artículos 
Terminados 
Ventas 
 39 
Ciclo de caja. Por lo general una empresa tiene la posibilidad de comprar muchos de sus insumos de 
producción (por ejemplo materias primas y mano de obra) a crédito. El tiempo que requiere la empresa para 
pagar estos insumos se denomina período promedio de pago (PPP); por lo tanto, estos insumos de producción 
generan fuentes de financiamiento espontánea a corto plazo (el financiamiento espontáneo representa 
financiamiento gratuito cuando la empresa opta por los descuentos de pronto pago que se le ofrecen). La 
posibilidad de las empresas de adquirir insumos a crédito le permite compensar en parte o totalmente el 
tiempo durante el cual los recursos están sujetos al ciclo de operación. El número total de días en el ciclo de 
operación menos el período de pago promedio de los insumos de producción representa el ciclo de caja (CC) 
 
 CC = CO – PPP = API + PCP – PPP 
 
Se presenta el siguiente ejercicio junto con su ciclo operativo y de caja. 
 
La Cía. Moda Infantil SA de CV, productora de ropa a mayoreo, vende a crédito toda su mercancía. Sus 
condiciones de crédito exigen de sus clientes el pago a 60 días. De acuerdo con los cálculos de la empresa, le 
lleva 85 días en promedio fabricar, almacenar y finalmente vender un producto terminado. En otras palabras, 
la antigüedad promedio del inventario (API) de la empresa le lleva en promedio 70 días para liquidar sus 
cuentas por cobrar. Al sustituir API = 85 días y PCP = 70 días, resulta que el ciclo de operación de la Cía. 
Emprendedora es de 155 días (85 días + 70 días). 
 
Las condiciones de crédito que se le extienden a la empresa en sus compras de materias primas le implican 
normalmente pagar a 40 días, en tanto que les paga a sus trabajadores cada 15 días. El periodo de pago 
promedio ponderado de materias primas y mano de obra de la empresa se calcula en 35 días, cifra que 
representa el periodo de pago promedio (PPP). Resultándonos que si su ciclo de operación (CO) es de 155 
días y su periodo de pago promedio (PPP) es de 35 días, obtenemos como resultado de caja de 120 días. 
 
El ciclo de caja de La Cía. Moda Infantil SA de CV se describe gráficamente por debajo de la línea del tiempo 
del cuadro siguiente. Entre la salida de efectivo para saldar las cuentas por pagar (en el día 35) y la entrada de 
efectivo procedente del cobro de las cuentas por cobrar (en el día 155) transcurren 120 días. Durante este 
período (el ciclo de caja), el dinero de la empresa se mantiene inmóvil). 
 40 
 
 
 
Control del ciclo de conversión de efectivo. Un ciclo de conversión del efectivo positivo, significa que la 
empresa debe usar formas negociadas de financiamiento, como los préstamos a corto plazo sin garantía o sin 
fuentes garantizadas de financiamiento 
 
Ciclo de caja: Días de Cuentas por cobrar + Días de Inventarios – Días de Cuentas por Pagar 
 
FLOTACIÓN. Una forma de administrar el efectivo es hacer uso de la flotación, esta nace de la siguiente 
forma: la cantidad de dinero que se tiene de acuerdo a la chequera puede ser muy diferente de la cantidad que 
realmente tenga en el banco, la razón es que tal vez algunos de los cheques que se emitieron aun no han sido 
presentados para su pago. El saldo de efectivo que una empresa muestra en sus libros recibe el nombre de 
saldo en libros o saldo en el mayor de bancos. El saldo que aparece en la cuenta bancaria y que esta 
disponible para ser utilizado recibe el nombre de saldo disponible o saldo cobrado. La diferencia entre el 
saldo disponible y el saldo del mayor del banco, recibe el nombre flotación, representa el efecto neto de los 
cheques en el proceso de compensación es decir, su desplazamiento a través del sistema bancario. 
 
Los tipos de flotación existentes se enuncian a continuación: Los cheques emitidos por una empresa generan 
una flotación por desembolsos, lo que ocasiona una disminución en el saldo en libros de la empresa, pero no 
causa ningún cambio en su saldo disponible. 
 
Flotación = saldo disponible de la empresa (bancos) – saldo en libros 
 
Para ejemplificar el concepto anterior supondremos que la compañía Moda Infantil SA de CV, tiene 
actualmente 100,000.00 pesos en depósito en el banco. El 8 de septiembre compra algunas materias primas y 
Fundamentos de administración financiera, Timan L. Pag.290 
 41 
paga con un cheque de 100,000.00 pesos. El saldo en libros de la compañía se reduce inmediatamente 
100,000.00 pesos como resultado de ello. 
 
Sin embargo, el banco de La Moda Infantil SA de CV no sabrá de la existencia de este cheque hasta que haya 
sido presentado para su pago, por ejemplo, el día 14 de septiembre. Mientras este cheque no se haya 
presentado, el saldo disponible de la empresa será de 100,000.00 pesos mayor que su saldo en libros. En otras 
palabras, antes del 8 de septiembre, La Moda Infantil SA de CV tendrá una flotación de cero. 
 
Flotación = 100,000.00 – 100,000.00 = 0 
 
Desde el 8 de septiembre hasta el 14 de septiembre, la posición de La Moda Infantil SA de CV será de: 
 
Flotación por desembolso = 100,000.00 – 0 = 100,000.00 
 
Durante este período en el que el cheque está en proceso de compensación, La Moda Infantil SA de CV 
tendrá un saldo en el banco de 100,000.00 pesos. Puede obtener el beneficio de este efectivo, mientras que el 
cheque está en tal situación. Por ejemplo, el saldo disponible podría ser temporalmente invertido en valores 
negociables y ganar algunos intereses. 
 
Los cheques recibidos por la empresa crean una flotación por cobranzas que incrementa los saldos en libros 
pero no cambia de manera inmediata los saldos disponibles (bancos). Por ejemplo, supongamos que el 8 de 
octubre La Moda Infantil SA de CV recibe un cheque de un cliente por la cantidad de 100,000.00 pesos. 
Supongamos, como antes, que la compañía ha depositado 100,000.00 pesos en su banco y tiene una flotación 
de cero. Deposita el cheque