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2° CONGRESO NACIONAL DE CONTADURÍA 
“El cambio de paradigmas: un reto para la profesión e investigación contable” 
Tunja, 11 y 12 de septiembre de 2014 
 
 
 
 
 
 
INTERBOLSA: LA CAIDA DE UN GIGANTE 
 
 
 
 
 
 
 
AUTORES: 
María Camila Martínez López 
maria.martinez@uptc.edu.co 
Angie Stefany Rodríguez Bonilla 
angie.rodriguez@uptc.edu.co 
Grupo de Investigación Dinámica Contable “GIDICON” 
 
 
 
 
 
 
 
UNIVERSIDAD PEDAGÓGICA Y TECNOLÓGICA DE COLOMBIA 
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y ADMINISTRATIVAS 
ESCUELA DE CONTADURÍA PÚBLICA 
 
 
 
mailto:maria.martinez@uptc.edu.co
mailto:angie.rodriguez@uptc.edu.co
 
RESUMEN 
 
El presente trabajo recopila la historia de Interbolsa y Fabricato, dos grandes empresas 
que sin tener un mismo objeto social, terminaron dependiendo una de la otra. Abarca 
desde el inicio de cada una de las empresas, sus primeros pasos y así mismo los 
momentos más determinantes de las mismas. La relación entre ellas más exactamente 
la operación que las unió (Repos) lo que se afirmaba era el negocio más lucrativo del 
momento, donde parecía todo estaba calculado pero que termina siendo uno de las 
caídas más grandes en la historia de la economía colombiana, algo que nadie 
esperaba que pasara y que refleja la falta de prevención del sistema Financiero 
Colombiano. 
De la misma manera se plantea ciertas ineficiencias que se presentaron en cuanto a lo 
que compete a la Revisoría Fiscal de InterBolsa la cual no realizo adecuadamente su 
trabajo al omitir aspectos básicos de riesgos de mercado. 
 
Palabras Clave: Repos, revisoría, mercado 
 
HISTORIA DE INTERBOLSA 
La historia de InterBolsa sin lugar a duda es una historia de “aventura y acción” donde 
el exceso de confianza, el exceso de riesgo, malos cálculos y donde interés individual 
prima sobre el de una sociedad entera, es la típica historia de los fraudes 
internacionales, pero dada aquí en Colombia. 
InterBolsa S.A tiene sus inicios en 1990 cuando es creada por Rodrigo Jaramillo un 
Ingeniero químico que inicio en el mercado bursátil con poca experiencia en la ya 
desaparecida Bolsa de Valores de Medellín, dedicándose a crear empresa, buscando 
clientes que desearan invertir en instrumentos, cobrar una comisión y crear productos 
propios para volver a invertir, pero luego en la década de los 90 conoce a Juan Carlos 
Ortiz un comisionista de bolsa que había sido expulsado de la bolsa de valores de 
Bogotá por realizar conductas poco correctas, además de ser amigo de su hijo Tomas 
Jaramillo y que más adelante en 1997 compraría el 50% de InterBolsa (Muñoz, 2012), 
Ortiz es el personaje que teniendo mayor conocimientos y siendo un “hombre de 
mundo” le da un nuevo aire a la empresa que Jaramillo había fundado. 
Implantaron como sello corporativo la llamada posición propia: Utilizando recursos de 
caja invertían en el mercado de acciones en momentos de baja cotización, ya que el 
precio baja, y luego vendían cuando estas subían. Con eso, la comisionista se convirtió 
en un jugador de peso gracias a la gran posición que tomó en el mercado de TES 
(Títulos de Deuda Pública), con el cambio de siglo llega el mayor socio con una 
participación del 30%, Víctor Maldonado Presidente de Foto Japón, lo que trajo a los 
demás socios nuevas ideas para explorar nuevos mercados. Se trata del manejo del 
Fondo Premium Capital Appreciation Fund constituido en la isla de Curazao 
(Hernandez, 2014) a través de un contrato de corresponsalía con InterBolsa, buscaban 
clientes colombianos con capital fresco para invertir en diversas empresas e 
instrumentos financieros. Convirtiendo a la firma comisionista en un gran jugador de 
importancia en la Bolsa de Valores de Colombia (BVC). 
 
 
 
2. HISTORIA DE FABRICATO 
 
 
 
Figura N° 1: Historia de Fabricato 
Fuente: Página Oficial Fabricato 
 
 
Como podemos ver la historia de Fabricato (Figura N° 1) ha sido marcada por un intento 
por sobrevivir en un Mercado que con mucha facilidad lo puede devorar, en 1983 
empieza a cotizar en la bolsa de valores de Colombia, Fabricato sin duda llego hacer 
1920 
• La Fábrica de Hilados y Tejidos el Hato fue fundada por Carlos Mejía, 
Antonio Navarro y Alberto Echavarría 
1923 
• Inicia labores con 80 labores y 104 telares , primer producto en el 
mercado Coleta Gloria 
1961 
• Se inician las exportaciones 
1983 
• Fabricato atraviesa por momentos difíciles y entra en concordato. 
En junio lanza al mercado una emisión de bonos por un monto 
total de 4 mil millones de pesos , la empresa es salvada. 
2000 
• Fabricato y Tejicóndor realizaron una alianza operativa de ventas. 
2002 
• Se fusionan ambas empresas y nacen textiles Fabricato tejincondor 
una de las empresas más sólidas de todo el país, era tanta la confianza que se tenía en 
esta que la mayoría de Madres deseaban que sus hijas se casaran con un trabajador 
de Fabricato ya que para ellas un futuro asegurado. 
Si nos remontamos a la historia fueron muchas las casas, inclusive se llegó hablar de 
barrios construidos con el respaldo de Fabricato. ¿Pero si estaban tan bien? ¿Qué los 
llevó a declararse en concordato el ano de 1983?. Por mucho tiempo la junta directiva 
de la empresa tuvo una visión algo conservadora donde Fabricato era una sociedad 
anónima abierta, donde ningún accionista poseía un paquete que se acercara al 10% 
del total de las acciones. Y todo se manejaba con previa planificación todo estaba muy 
controlado pero cerca de los años 80 un grupo guiado por Aurelio Aguirre fue 
comprando acciones en la bolsa hasta llegar a poseer el 22% del total. Posteriormente, 
Félix Correa inició el mismo proceso y llegó en poco tiempo a poseer el 30% del total. 
Después de esto Félix Correa (grupo Colombia) le compro unas acciones a Aurelio 
Aguirre quedando Correa prácticamente en control de toda la Junta, al tener este gran 
poder no dudo en empezar a realizar negocios que afectaron directamente a la 
empresa como podemos mencionar el hecho donde obligó a Fabricato a vender a 
precios muy bajos acciones que la textilera tenía en el Banco Industrial Colombiano y 
en Suramericana, a filiales del grupo Colombia. Adicional a esto Fabricato en todo el 
tiempo que llevaba como empresa nunca había tenido una Huelga pero fue en manos 
del Señor Félix, donde se generó la primera que le ocasiono perdidas a la empresa por 
cerca de 600 millones de pesos y se dio por el mal manejo que laboral que le daban las 
directivas a la empresa. La situación de la empresa era muy lamentable una de las 
palabras más sentidas fueron las de Gabriel Fernández Mejía quien por 25 años estuvo 
en la Junta directiva de Fabricato: 
Nuestros antepasados, buscadores de oro, arrieros y comerciantes, en un esfuerzo tenaz y de 
aventura, jugaron los doblones de sus ahorros en la audaz empresa de crear industrias y fue así 
como nacieron las fábricas, con sus chimeneas, sus sirenas que invitan al trabajo, sus máquinas, 
sus motores y sus miles de trabajadores. 
La tenacidad y fe de estos hombres se vieron compensadas: habían creado una poderosa 
industria manufacturera, para beneficio de toda la nación, pues el antioqueño no ha sido egoísta y 
siempre recibió con simpatía el aporte de capitales de otros Departamentos; así lo demuestran 
nuestras sociedades anónimas esparcidas por todo el país. Esta etapa de nuestro pueblo es tan 
importante como la colonización, la construcción del ferrocarril de Antioquia y de la carretera al 
mar. Somos un pueblo colectivista, al decir del profesor López de Mesa, distinto al individualista de 
otras regiones. Parece que este pueblo ha perdido la tenacidad, la pujanza y la vitalidad para 
defenderse de la nueva clase especuladora; nos volvimos espectadores impotentes e indiferentes 
a los atropellos del gran capital. 
 
En audaces golpes especulativos, ciertos grupos financieros se han apoderadode la riqueza 
antioqueña, representada en las empresas, creada por una raza emprendedora y audaz. Estos 
grupos no han corrido ningún riesgo, no han fundado nada; no han aumentado el empleo; son 
usufructuarios del esfuerzo de un pueblo emprendedor y tesonero; los riesgos los corrieron 
nuestros antepasados inmediatos que invirtieron sus ahorros en esta aventura.La exagerada 
concentración de la riqueza en tan pocos y poderosos grupos, en un país de tremendo 
desequilibrio económico, perturba el orden social poniendo en peligro la tranquilidad, porque 
ensancha dañinamente la desigualdad. El pequeño inversionista va siendo atrapado por estos 
monstruos económicos que, cuando controlan la mayoría de las empresas queda aquél como un 
indefenso juguete en sus manos. Si tales grupos financieros, en lugar de concentrar 
peligrosamente la riqueza, hubieran dedicado sus grandes capitales a crear nuevas industrias, otra 
sería la suerte del país. Pero no: ellos, para aumentar sus beneficios, en lugar de crear empleo 
han hecho lo contrario: han despedido centenares de trabajadores, poniendo en peligro la paz, 
ampliando la desigualdad y la injusticia social. 
 
No hay nada tan frágil, por fuertes que parezcan, que los imperios económicos, cuando tienen 
como enemigo al pueblo. Nadie mira con antipatía una moderada participación en las empresas 
antioqueñas; lo que irrita es el dominio que adquieren al apoderarse de ellas.-(Gabriel Fernández 
Mejía) 
 
Dada la situación que afrontaba el país para los estudiosos no fue un gran sorpresa, 
que la empresa entrara en un concordato, lo que se preguntaban era porque no había 
sucedido antes. La Superintendencia de Sociedades le avala la solicitud de concordato 
a Fabricato, la carrera por salvar la empresa hasta ahora comenzaba. 
 Un concordato, en términos muy generales, consiste en que una empresa se declara incapaz de 
continuar pagando cumplidamente sus obligaciones, por lo cual llama a sus acreedores para 
negociar fórmulas alternativas de mutuo beneficio. Una posible fórmula es cesar el pago de 
intereses por un determinado periodo; otra, es cesar tanto el pago de intereses como el de 
amortización de capital; una tercera es que los acreedores capitalicen se deuda en la empresa, 
convirtiéndose en accionistas de esta. Pero, existe también la posibilidad de que algunos 
acreedores no están dispuestos a negociar su deuda, es decir, no aceptan el con ornato. Si esta 
actitud es tomada por más del 25% de los acreedores, no se puede declarar concordato, 
quedando como única alternativa la liquidación total de la empresa. (Revista Semana, 1983) 
 
El concordato que solicito Fabricato fue solicitado el 11 de Abril de 1983 y se lo 
autorizaron a las 24 horas. 
Por suerte para Fabricato la mayoría de sus Acreedores principalmente la Banca acepto 
el concordato. Adicional surgieron medidas que le aportaron como la resolución 33”Fue 
vital la famosa Resolución 33 de la Junta Monetaria para convertir deudas en dólares a 
pesos. Los resultados no se hicieron esperar. En 1983 las pérdidas fueron de 711 
millones y para 1984 otra vez hubo utilidades: 1.114 millones. De ahí en adelante no 
pararon de crecer.” (Loper, 1991) 
De ahí en adelante Fabricato vuelve a renacer y a tomar el lugar que por algún tiempo 
se pensó no volvería jamás. 
Con esto Fabricato pudo continuar y avanzar como una de las más grandes empresas, 
sus acciones tuvieron una gran alza durante toda la temporada y termino de pagar sus 
deudas más antes de lo previsto. 
3. INTREBOLSA Y FABRICATO 
Alesandro Corridori el “cerebro” de las operaciones Repo con las acciones de Fabricato. 
Inversionista Italiano, con gran éxito en acciones como: acerías paz del rio, accionista 
de Fabricato, de azul y blanco (hoy millonarios) y de la bolsa mercantil de Colombia. 
Corridori era visto como un Inversionista de gran prestigio porque además de ser 
empleado de Parmalat, fue corredor de valores en Milán, con su llegada a Colombia 
rápidamente se posiciono en el mercado y conquistó muy buenos negocios, comprando 
acciones muy baratas, a $26, y las terminó vendiendo a más de $130 durante la OPA 
(Oferta Pública de Acciones). (2Orillas, 2013) 
En el año 2009 Corridori con el musculo financiero que tenía para invertir en la bolsa, 
pone en la mira un nuevo proyecto, esta vez iba a ser el “benefactor”, quien ayudaría a 
Fabricato para reponerse de esa crisis por la que estaba pasando además que la 
textilera había quedado sin dueño controlante debido a que el Grupo Empresarial 
antioqueño había salido de ella, pero Corridori iba más allá, pues sabía que Fabricato 
podría convertirse en una ganadora del TLC con Estados Unidos, además que estaba 
conformada alrededor de 40000 accionistas, así que fácilmente podría ser tomada 
atreves del mercado de valores, lo único que hacía falta el apalancamiento para 
comprar las acciones de Fabricato, es decir un mayor musculo financiero del que tenía 
Corridori. 
Entonces aparece InterBolsa y comienza la trágica historia, ya que la comisionista 
decide prestarle el dinero que Corridori necesitaba para adquirir acciones de Fabricato, 
pero todo esto es realizado a través de los Repos, que era básicamente un préstamo 
con un interés del 10% anual y la garantía de este eran las acciones de las mismas 
textileras y era así como funcionaba el gran negocio de Corridori e InterBolsa, “de cada 
$100 en acciones de Fabricato, Interbolsa le presta $60 que consigue en el mercado: 
los 40 restantes los pone Corridori como garantía”. El nivel de garantía era establecido 
por la misma Bolsa de Valores de Colombia (BVC), dependiendo la liquidez con que se 
contara (Ver Figura N° 2). 
 
Figura N° 2: Indice de Liquidez De Fabricato. 
Fuente: http://www.larepublica.co 
Este procedimiento de los Repos se repite alrededor de año y medio, transcurso de 
tiempo en el cual Corridori adquiere la cantidad del 20% de la acciones textileras, 
convirtiéndose en el mayor accionista. Y es así como logra conseguir miles de millones 
de pesos a través de InterBolsa para comprar acciones de Fabricato. Ese negocio era 
tan fructuoso que InterBolsa decido ponerlo en práctica también con otros clientes 
interesados en comprar acciones de Fabricato y así InterBolsa termina con alrededor de 
$300000 millones de Repos en acciones textileras. 
Pero ese gran negocio empieza a desmoronarse cuando la acción de Fabricato pasa de 
$26 a $90 en tan solo un año y medio, (Ver Figura N° 3) por lo cual al mercado duda 
que siga siendo un buen negocio, pues en ese momento el sector textil estaba en 
perdidas y los beneficios del TLC no aparecían. 
http://www.larepublica.co/
 
Figura N° 3: Acción de Fabricato: Nov 01 2009 – Nov 01 2012 
Fuente: http://www.infocapitales.com/ 
 
Por otra parte existían ciertas especulaciones acerca de Vicunha de Brasil estaba a 
punto de comprar Fabricato así que muchos compraron acciones con la intención de 
hacerse ricos con la venta que jamás se realizó, por diversas razones: En primer lugar 
por el pasivo pensional de la empresa, ya que superaba los $104000 millones y tenía 
2360 pensionados a los cuales se le pagaba $14000 millones al año. Y en segundo 
lugar en Fabricato existía un sindicato con más de 1500 trabajadores. Lo cual en 
realidad complicaba la venta a cualquier inversionista extranjero. 
Debido a las dudas frente al alto precio de las acciones de Fabricato se frenan las 
operaciones de compra-venta de la misma, y con esto las acciones que eran unas de 
las más movidas pasaron a ser unas de las de más baja bursatilidad. Esto ocasionó que 
se tuviese que la BVC obligar a InterBolsa, Corridori y los demás accionistas a poner 
más plata como garantía y ese fue el acto con el que definitivamente detona la 
comisionista. 
InterBolsa en un intento para salir de esa dificultad se dispone a conseguir plata 
prestada por medio de los Bancos, pero la situación de la empresa se vuelveprácticamente inmanejable y el escandalo explota cuando ya no le pudo pagar un 
crédito un crédito al BBVA por $20000 millones el 1 de noviembre de 2012.anunciada 
su iliquidez el 8 de noviembre, fue intervenida por la Superintendencia a la madrugada 
siguiente y a los ocho días la declara en liquidación. 
Posteriormente, Alesandro Corridori, radicó una millonaria demanda en contra de la 
Nación por un crédito de $116 millones que supuestamente tuvo que pagar de su 
bolsillo en el momento de la intervención a la comisionista. Afirma que hubo una 
vulneración al debido proceso y una irregularidad a la hora de liquidar las acciones de 
una firma de su propiedad. 
Corridori se encuentra detenido en la cárcel La Picota de Bogotá mientras de adelanta 
un proceso en su contra por presunta responsabilidad en los delitos de manipulación de 
acciones, administración desleal, operaciones no autorizadas con accionistas o 
asociados y concierto para delinquir. 
“Fabricato ha vivido una serie de hechos de considerable relevancia dada esta situación debido a 
que un monto importante de las acciones de la compañía estaban comprometido en operaciones 
repo, intermediadas por esa comisionista. En un principio, la empresa se mantuvo al margen de 
la situación bajo el entendido de que la operación fabril era independiente del movimiento 
accionario en el mercado de valores. Pero posteriormente, debido a la amplia divulgación en los 
medios de comunicación, Fabricato vio afectada su operación por la reducción de los cupos de 
crédito del sistema financiero y de sus proveedores”, reconoció la presidencia de Fabricato en su 
informe anual a los socios de la empresa. (CARACOL, 2013) 
 
La junta directiva de Fabricato fue revocada por los accionistas de la textileras durante 
la asamblea de este jueves en Medellín, en la cual los socios expresaron su 
inconformidad con la situación de la compañía, particularmente con las abultadas 
pérdidas del período, y por los repos de Interbolsa. 
Para la nueva junta directiva, los accionistas aprobaron el cambio completo de sus 
miembros principales con el ingreso del exministro Alberto Carrasquilla, Emilio 
Echavarría, Luis Fernando Guzmán, Pablo Muñoz y Mauricio Cabrera. 
 
4. REVISORIA FISCAL 
Interbolsa es una Sociedad Anónima por lo cual se hace obligatorio la presencia de 
Revisor Fiscal figura que se estipula en el Capítulo 8 del código del comercio. Entre sus 
funciones está entre otros como se estipula en Art. 207: 
1o) Cerciorarse de que las operaciones que se celebren o cumplan por cuenta de la 
Sociedad se ajustan a las prescripciones de los estatutos, a las decisiones de la 
asamblea General y de la junta directiva; 
2o) Dar oportuna cuenta, por escrito, a la asamblea o junta de socios, a la junta 
directiva o al gerente, según los casos, de las irregularidades que ocurran en el 
funcionamiento de la Sociedad y en el desarrollo de sus negocios 
5o) Inspeccionar asiduamente los bienes de la sociedad y procurar que se tomen 
oportunamente las medidas de conservación o seguridad de los mismos y de los que 
ella tenga en custodia a cualquier otro título; 
6o) Impartir las instrucciones, practicar las inspecciones y solicitar los informes que 
sean necesarios para establecer un control permanente sobre los valores sociales; 
7o) Autorizar con su firma cualquier balance que se haga, con su dictamen o informe 
correspondiente. 
Recordemos que la figura del Revisor fiscal debe ser ejercida únicamente por un 
Contador Público quien según la Ley 43 de 1990 en su Artículo 1, se entiende por 
Contador Público la persona natural que, mediante la inscripción que acredite su 
competencia profesional en los términos de la presente Ley, está facultada para dar fe 
pública de hechos propios del ámbito de su profesión, dictaminar sobre estados 
financieros, y realizar las demás actividades relacionadas con la ciencia contable en 
general. 
Partiendo de esto, observemos por un momento la situación Financiera de Fabricato 
empresa a quien InterBolsa le apostaba bajo la modalidad de respes: 
 
Aspectos relevantes del Balance General 
(Expresado en Millones de pesos) 
A 31 de Diciembre 
 2012 2011 Variación % 
TOTAL 
ACTIVO 
1.106.638 1.210.391 - 8.6% 
TOTAL 
PASIVO 
324.533 324.965 -0.1% 
TOTAL 
PATRIMONIO 
782.105 885.426 -11,7 
Tabla N° 1: Balance General Fabricato 
Fuente: Fabricato.com 
 
Aspectos relevantes del Estado de Resultados 
Por el periodo comprendido entre el 1 de enero y el 31 de Diciembre 
(Expresado en Millones de pesos) 
 
 2012 2011 Variación % 
TOTAL VENTAS 
NETAS 
545.539 639.695 -14.7% 
UTILIDAD BRUTA 27.582 79.251 -65.2% 
(PÉRDIDA) UTILIDAD 
OPERACIONAL 
(51.429) (17.375) -396.0% 
PÉRDIDA NETA DEL 
ANO 
(93.373) (5.636) 1.556,6% 
PÉRDIDA NETA POR 
ACCIÓN EXPRESA EN 
PESOS COLOMBIANOS 
 (10,15) (0,63) 1.511% 
Tabla N° 2: Estado de Resultado Fabricato 
Fuente: Fabricato.com 
 
La Revisión fiscal de Interbolsa estaba a cargo de Grant Thornton Fast & ABS Auditores 
Ltda. . Más específicamente de Ulfany Castillo Lopez y Luis Alejandro Torres Barragán 
la pregunta es porque no le señalaron a InterBolsa los riesgos a los que se vería 
expuesto al trabajar con una empresa con la crítica situación financiera de Fabricato 
(Véase tablas 1 y 2). 
Si bien es cierto que el mercado financiero y los movimientos de la bolsa son impredecibles y que 
el revisor fiscal no tiene facultades para predecir lo que puede pasar con una inversión o la 
transacción de un negocio, también se debe tener en cuenta que el conocimiento de los clientes y 
proveedores con los cuales se cuenta en el desarrollo del objeto social de una empresa es parte 
fundamental del análisis del revisor fiscal, además la comisionista de bolsa no pudo llegar a este 
punto crítico de un momento a otro, detrás de este gran descalabro financiero hay un entramado 
desde el mercado bursátil, un tanto complejo pero que venía desde semanas atrás. (Moreno, 
2013). 
Indudablemente la firma tenía la responsabilidad de informar a la Junta directiva los 
riesgos a los que estaba expuesto al apostarle a Fabricato, el dar fe pública va mucho 
más allá de unos simples comentarios, por mucho tiempo el contador quiere que se le 
deje de ver como solo alguien que escribe cuentas, pero cuando se le otorga la figura 
olvida que va mucho más allá de solo firmar, debe asesorar al empresario y buscar la 
estabilidad de la empresa. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 BIBLIOGRAFIA 
 
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http://www.las2orillas.co/estas-son-las-dos-investigaciones-premiadas-
destaparon-el-descalabro-de-interbolsa/ 
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http://www.caracol.com.co/noticias/economia/remezon-en-fabricato-por-
millonarias-perdidas-y-caso-interbolsa/20130321/nota/1863253.aspx 
Hernandez, N. Q. (01 de Marzo de 2014). EL Espectador. Obtenido de El Espectador: 
http://www.elespectador.com/noticias/investigacion/los-tigres-del-fondo-premium-
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Loper, L. A. (17 de Febrero de 1991). El Tiempo. Obtenido de El Tiempo: 
http://www.eltiempo.com/archivo/documento-2013/MAM-27386 
Moreno, A. (2013). Revisoria . Obtenido de Revisoria: 
http://revisoriaumng.blogspot.com/ 
Muñoz, S. G. (13 de noviembre de 2012). La Republica. Obtenido de La Republica : 
http://www.larepublica.co/sites/default/files/larepublica/INTERBOLSA%20escritori
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Revista Semana. (1983). Revista Semana. Obtenido de Revista Semana: 
http://www.semana.com/economia/articulo/que-tumbo-fabricato/2389-3