SEMANA 11 RIESGO DE TASA DE INTERÉS - MICHELLE FLAVIA SANTILLANA DE LA CRUZ

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Medición y Gestión del Riesgo de Mercado
UNIVERSIDAD NACIONAL MAYOR DE SAN MARCOS
FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES
SEMANA Nro. 11
SEMANA 11 : Riesgo de Tasa de Interés
Profesores :				Ciclo: X
Mg Armando Villacorta			Semestre 2022 – II
Mag Alberto Juan Carlos Rengifo Alegria
Mag. Elio Antonio Barletti Baldassari
Riesgo de Tasa de Interés 
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FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES
SEMANA Nro. 11
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GESTION DEL RIESGO DE TASA DE INTERÉS
Concepto .-
Cuando hablamos sobre el riesgo de tasa de interés hacemos referencia a la eventualidad de que, al producirse cambios en dicha tasa, la composición de activos y pasivos de una entidad se modifique de tal manera que puedan afectar negativamente a su situación económica. Esta modificación puede llegar a ser beneficiosa o desventajosa para sus ingresos financieros netos, o bien, para su valor económico, dependiendo en todo caso de su exposición total a dicha tasa. A su vez, una organización está expuesta a este riesgo siempre que exista un descalce entre el plazo promedio de los activos y el de los pasivos1.
El riesgo de tasas de interés se presenta por la variación del valor de mercado de los activos, originando en un cambio en las tasas de interés, inferior al efecto causado en los pasivos.
1.-Roberto Darío BACCHINI, Laura Josefina ARIAS, Mauro Edgardo SPERANZA
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GESTION DEL RIESGO DE TASA DE INTERÉS
Si los activos de la entidad que se toma como ejemplo tienen, en promedio, plazos mayores que los pasivos, como sería el caso de una institución bancaria donde los depósitos tienden a ser a corto plazo y los préstamos a largo plazo, un aumento en la tasa genera una disminución de los ingresos netos por intereses a causa del aumento en el costo del financiamiento. Si este incremento en la tasa se mantiene de manera constante, el valor económico del banco se ve reducido debido a que con él se disminuye el valor presente de sus ingresos futuros. El mayor problema que presenta esta situación es que, a diferencia de los activos que tienen precios de mercado, el efecto negativo producido por la tasa no quedará registrado en un balance bancario más allá de la cuenta de resultados
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GESTION DEL RIESGO DE TASA DE INTERÉS
El Riesgo de Tasa de Interés es la eventualidad de que surjan cambios sorpresivos en las tasas de interés y que repercutan el valor de mercado del patrimonio (bonos, obligaciones, préstamos, etc). Cuando los tipos de interés suben el precio del activo baja.
El riesgo de tasa de interés afecta al valor de bonos de forma más directa que al valor de acciones. Si las tasas de interés suben, los precios de los bonos caen y viceversa. El valor de los bonos puede variar en mayor o menor medida según la intensidad del movimiento de la tasa de interés y el plazo de vencimiento del mismo.
Causas de variación de tipos de interés
Algunas de las causes de variación de los tipos de interés son:
– Déficit público
– Política monetaria de control de la cantidad de dinero en circulación
– Tasa de inflación
– Tasas de interés exteriores
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GESTION DEL RIESGO DE TASA DE INTERÉS
Razones de riesgo de tasa de interés
Éstas son algunas de las razones por la que se puede manifestar el riesgo en la tasa de interés:
Tener mucha deuda con tasa variable, puede subir mucho el servicio de la de deuda en caso de que suban los intereses.
Tener depósitos y otros activos financieros que no rinden una tasa fija sino una tasa variable.
Las entidades financieras pueden tener este tipo de riesgos al no tener su captación y cartera de crédito en el mismo porcentaje como fija o variable.
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CONCEPTO DEL RIESGO DE TASA DE INTERÉS
Es el riesgo que una entidad financiera podría experimentar un deterioro de su posición económica y financiera cuando las tasas de interés se mueven a través del tiempo.
Es el riesgo que corren las operaciones financieras en razón de las variaciones de las tasas de interés. Algunos especialistas en riesgo incluso lo agrupan como uno de los diferentes riesgos de mercado.
El riesgo de tasa de interés es típicamente separado en :
Riesgo de Tasa de Interés de Trading Book1( libro bancario)
Riesgo de tasa de Interés de Banking Book
El Riesgo de la Tasa de Interés resultante de las Banking Book resulta de las operaciones tradicionales (préstamos y depósitos)
1.-Diana Patricia Yepes Quintero.-Tesis presentada como requisito parcial para optar al título de Magíster en Administración Financiera 
….las entidades financieras se han visto en la necesidad de gestionar sus balances apoyándose en una gestión de sus activos y pasivos (ALM, por sus siglas en inglés assets and liabilities management), con la cual se busca maximizar la rentabilidad por medio de una gestión adecuada del riesgo de interés estructural, o riesgo de tasa de interés en el libro bancario 
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CONCEPTO DEL RIESGO DE TASA DE INTERÉS
La tasa de interés afecta a las entidades financieras de la siguiente ,manera:
Cuando obtiene préstamos de otras entidades o capta depósitos de sus clientes y la tasa pactada para dichas obligaciones son fijas o variables.
 En caso de obtener recursos con tasa de interés fija y prestarlos con tasa de
 Interés variable, la entidad tendría que lidiar con altos costos, ante disminuciones de las tasas de referencia en el mercado ; por otra parte , si la entidad adquiere obligaciones con una tasa de interés variable y estos recursos los represta a sus clientes con tasa de interés fija, la entidad estaría en un problema de calce de tasas de interés , ante una variación al alza de las mismas.
Para el caso de prestar recursos financieros a sus clientes a tasas fijas y ante la existencia en el mercado de una baja en la tasa de referencia , los servicios financieros no serían competitivos por parte de la entidad, ya que otras financieras que cuenten con una política de tasas variables podrían estar ofreciendo préstamos más baratos.
	
 
1.-Diana Patricia Yepes Quintero.-Tesis presentada como requisito parcial para optar al título de Magíster en Administración Financiera 
….las entidades financieras se han visto en la necesidad de gestionar sus balances apoyándose en una gestión de sus activos y pasivos (ALM, por sus siglas en inglés assets and liabilities management), con la cual se busca maximizar la rentabilidad por medio de una gestión adecuada del riesgo de interés estructural, o riesgo de tasa de interés en el libro bancario 
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CONCEPTO DEL RIESGO DE TASA DE INTERÉS
Si la entidad ofrece servicios a tasas variables , pero sus obligaciones son a tasas fijas , una disminución sustancial en las primeras, puede afectar negativamente a la entidad financiera.
La situación del manejo de la tasa de interés en una entidad financiera es complejo y variado, por lo que cada una de ellas debe diseñar políticas que permitan una gestión adecuada de las mismas y tendentes a disminuir las posibles pérdidas.
En los mercados financieros nacionales e internacionales existen tasas de interés de referencia , las cuales son el reflejo del costo del dinero en el mercado, algunas de estas son :
Libor
Prime 
Subprime
Tasas de referencia emitidas por los bancos centrales de los diferentes países.
1.-Diana Patricia Yepes Quintero.-Tesis presentada como requisito parcial para optar al título de Magíster en Administración Financiera 
….las entidades financieras se han visto en la necesidad de gestionarsus balances apoyándose en una gestión de sus activos y pasivos (ALM, por sus siglas en inglés assets and liabilities management), con la cual se busca maximizar la rentabilidad por medio de una gestión adecuada del riesgo de interés estructural, o riesgo de tasa de interés en el libro bancario 
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El riesgo actual o futuro para el capital o para las ganancias de una entidad financiera a raíz de fluctuaciones adversas en las tasas de interés, que afecten a las posiciones de su libro bancario. Cuando se producen cambios en las tasas de interés, esto afecta el valor presente y el perfil temporal de los flujos de fondos futuros, modificando el valor de los activos y pasivos del libro bancario sensibles a las tasas.
Es el conjunto de todas las posiciones tradicionales con las que cuenta una entidad financiera, provenientes de operaciones de captación a través de cuentas corrientes y de ahorro, de depósitos a término, de emisión de bonos, etc. De igual manera, aquí se encuentran clasificadas la cartera de créditos, la constitución de avales y garantías, las inversiones hasta el vencimiento y, en general, cualquier operación que se espera que se mantenga hasta el vencimiento y que no haga parte del libro de tesorería o trading book
Riesgo de Tasa de Interés de Trading Book( libro bancario)
1.-Diana Patricia Yepes Quintero.-Tesis presentada como requisito parcial para optar al título de Magíster en Administración Financiera 
….las entidades financieras se han visto en la necesidad de gestionar sus balances apoyándose en una gestión de sus activos y pasivos (ALM, por sus siglas en inglés assets and liabilities management), con la cual se busca maximizar la rentabilidad por medio de una gestión adecuada del riesgo de interés estructural, o riesgo de tasa de interés en el libro bancario 
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El libro de tesorería está conformado por el conjunto de situaciones, que son producto de las operaciones que la entidad mantiene con el objetivo de beneficiarse de posibles fluctuaciones que se generen en el precio de los instrumentos financieros a corto plazo, y por aquellas inversiones que sean sensibles a fluctuaciones en las variables de mercado; es decir, el libro de tesorería cubre, entre otras, la totalidad de las inversiones negociables y de las que se tengan disponibles para la venta, como lo son las operaciones realizadas en el mercado monetario, de capitales, de derivados, etc
Riesgo de Tasa de Interés de Banking Book( libro de tesorería)
1.-Diana Patricia Yepes Quintero.-Tesis presentada como requisito parcial para optar al título de Magíster en Administración Financiera 
….las entidades financieras se han visto en la necesidad de gestionar sus balances apoyándose en una gestión de sus activos y pasivos (ALM, por sus siglas en inglés assets and liabilities management), con la cual se busca maximizar la rentabilidad por medio de una gestión adecuada del riesgo de interés estructural, o riesgo de tasa de interés en el libro bancario 
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Riesgo de Tasa de Interés de Trading Book y Banking Book
Aunque el libro bancario y el libro de tesorería abarcan operaciones diferentes del balance, ambos cuentan con un factor de riesgo en común, el cual es el riesgo de mercado. Este riesgo implica que la entidad pueda incurrir en una pérdida, debido a la disminución del valor en sus activos ante cambios que se puedan generar en el precio de los instrumentos financieros en los cuales mantienen sus posiciones. Este factor es el que a su vez genera el riesgo de tasa de interés, entendido como las volatilidades que se producen en las tasas de corto, mediano y largo plazo en el mercado y que pueden ocasionar fluctuaciones adversas en los niveles de ganancias de la entidad, ya que, por definición, estos son altamente sensibles al movimiento de las tasas de interés y al costo de los fondos en el mercado2.
2.-Diana Patricia Yepes Quintero.-Tesis presentada como requisito parcial para optar al título de Magíster en Administración Financiera 
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FACTORES DE RIESGO DE LA TASA DE INTERÉS
Calificación crediticia
Cuanto más alta sea su calificación crediticia, más baja será la tasa.
 
Historial de crédito
Cuanto menos historial de crédito tenga, menos conocimiento tendrá una entidad crediticia sobre su capacidad de pago, lo que posiblemente lo considerará a usted un poco más riesgoso. Cuanto mejor sea el historial de pagos, mejor será la tasa.
 
Tipo de empleo e ingresos
Trabajador independiente, empleado por horas, pago basado en bonificaciones: todos estos factores afectan los factores de riesgo de si podrá reembolsar el préstamo.
 
Tamaño del préstamo
¿Cuánto dinero solicitará? A menudo, si solicita un monto por debajo de un determinado nivel (es decir, $100,000), puede haber un ligero aumento en la tasa.
 
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Relación préstamo-valor (loan-to-value, LTV)
¿Qué porcentaje es el monto de su préstamo con respecto al valor de la propiedad? Por lo general, cuanto menor sea el porcentaje, menor será la tasa.
 
Tipo de préstamo
Fijo, variable, ajustable, préstamo de pago total al vencimiento: todos tienen tasas variables debido a la variación de los riesgos. Según la situación, la tasa de interés inicial puede ser más baja con una tasa ajustable que con una tasa fija, pero se corre el riesgo de que la tasa aumente de manera significativa más adelante.
 
Duración del plazo
Cuanto más corto sea el plazo del préstamo, más rápido pagará la deuda, lo que podría resultar en una mejor tasa. Es importante tener en cuenta que es muy probable que sus pagos sean más altos, por lo que querrá asegurarse de poder pagarlos.
 
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Frecuencia de pago
Debido a la naturaleza única de la industria agrícola, si elige un plan de pago que permita un pago anual o semestral en lugar de uno mensual, puede esperar una tasa más alta.
 
Tipo de propiedad
Una casa residencial tendrá una tasa de interés más baja que una granja comercial en 50 acres debido al mayor riesgo que conlleva un préstamo para granjas. Comprar una granja o terreno es diferente porque no hay tantas propiedades para comparar el valor, compradores o personas que puedan pagar.
 
Coprestatarios
¿Habrá otras personas en el préstamo y, de ser así, cómo es su crédito? Se utilizarán a todas las partes involucradas en el préstamo para determinar la tasa.
 
Relación de deuda
Cuánto dinero se gana mensualmente en comparación con el costo de las facturas mensuales. La relación típica que las entidades crediticias consideran es del 42 %.
 
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Documentación disponible
¿Puede presentar toda la documentación (estados de cuenta bancarios, impuestos, cuentas de jubilación, etc.) para mostrar sus activos? Esto le ayudará a la entidad crediticia a aliviar los factores de riesgo y ayudará a reducir la tasa.
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CÁLCULO DEL RIESGO DE TASA DE INTERÉS
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DURACIÓN
La duración mide la sensibilidad del precio del bono al cambio de las tasas de interés.
Es una medida de porcentaje de cambio en el valor de una posición debido a una variación en el nivel de la tasa de interés.
Cuánto variará mi activo ante una variación en la tasa de interés; cuánto variará mipasivo ante una variación de una tasa de interés.
DURACIÓN Y SENSIBILIDAD DEL PRECIO DEL BONO
Duración mide directamente la sensibilidad del precio del bono a un cambio de la tasa de rendimiento 
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DURACIÓN –CÁLCULO
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DURACIÓN –CÁLCULO
La duración es el porcentaje del cambio del precio del bono contra el porcentaje de cambios de las tasas de interés.
Variación del precio entre el precio original en el numerador y en el denominador variación tasa de interés dividido entre 1+ tasa de interés original
La variación de precio es igual al valor del precio o valor actual por la duración por la variación de tasa de interés dividido 1+i
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DURACIÓN –CÁLCULO
Duración se calcula como el promedio ponderado de la madurez de todos los flujos de caja futuros asociados con un bono
Calcular el valor presente (VP) de cada cupón
Sumar todos los valores presentes para obtener el precio del bono
Determinar qué fracción del precio la aporta cada pago comprometido
Este porcentaje será el peso o ponderador por la madurez en que ocurre cada flujo.
La suma de todas esas madureces , será la duración matemáticamente , considerando i=TIR
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CASUÍSTICA
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La diferencia producida por usar la Duración Modificada (DM) frente al cálculo exacto utilizando la formula completa del Valor Actual es ínfima.
Por lo tanto la DM es un buen estimador del impacto de la variación de la tasa de mercado en el Valor de los Activos y Pasivos financieros .
Se utiliza el término Valor Actual de Activos y Pasivos Financieros porque es importante determinar el impacto de la variación de la tasa de interés de mercado en el valor económico del capital o patrimonio y que este último no es más que la diferencia entre los valores actuales de Activos y Pasivos Financieros.
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RESÚMEN
La administración de activos y pasivos debe enfocarse a la maximización de la riqueza de los accionistas o propietarios tomando acciones que incremente el Valor Actual del Capital y la Rentabilidad , esto permitirá atender mejor las necesidades de la comunidad.
Se justifica utilizar la Duración Modificada (DM) como método simplificado para determinar el Valor Económico del Capital (VEC)o sea el Valor Actual de Activos y Pasivos de una entidad .
Es importante una mayor familiaridad con los conceptos de Valor Futuro(VF), Valor ´presente (VP) y a partir de su transición para el caso de la duración (D) y Duración Modificada (DM).
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PREGUNTAS?