VALORACION DE ACCIONES

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CAP 9 ROSS
	1. Valores de acciones Starr Co. acaba de pagar un dividendo de 1.90 dólares por acción. Se espera
	que los dividendos crezcan a una tasa constante de 5% por año en forma indefinida. Si los inversionistas
	requieren un rendimiento de 12% sobre las acciones, ¿cuál es el precio actual? ¿Cuál será
	el precio dentro de tres años? ¿Y dentro de 15 años?
		D1	1.9
		g	5%
		Rendimiento	12%
		PA	28.5
		P3	32.9923125
		P15	59.24945311
	2. Valores de acciones El siguiente pago de dividendos de ECY, Inc., será de 2.85 dólares por acción.
	Se prevé que los dividendos mantendrán una tasa de crecimiento de 6% para siempre. Si
	actualmente las acciones de ECY se venden en 58 dólares cada una, ¿cuál es el rendimiento que
	se requiere?
		D1	2.85
		g	6%
		Po	58			4.91%	Rendimiento del dividendo
						6%	Rendiento del capital
						10.91%	Rendimeinto total
	3. Valores de acciones En el caso de la empresa del problema anterior, ¿cuál es el rendimiento del
	dividendo? ¿Cuál es el rendimiento esperado de las ganancias de capital?
			4.91%	Rendimiento del dividendo
			6%	Rendiento del capital
			10.91%	Rendimeinto total
	6. Valuación de acciones Suponga que usted sabe que ahora las acciones de una empresa se venden
	a 64 dólares cada una y que el rendimiento que se requiere sobre las acciones es de 13%. Usted
	también sabe que el rendimiento total sobre las acciones se divide uniformemente entre el rendimiento
	sobre ganancias de capital y el rendimiento de los dividendos. Si la política de la compañía
	es mantener siempre una tasa constante de crecimiento de sus dividendos, ¿cuál es el dividendo
	actual por acción?
	Po	64
	i	13%	6.50%
			DIVIDENDO 1	4.16
			DIVIDENDO 0	3.906103286
	8. Valuación de acciones preferentes Ayden, Inc., tiene una emisión de acciones preferentes en circulación
	que pagan un dividendo de 6.40 todos los años a perpetuidad. Si esta emisión se vende
	actualmente en 103 dólares por acción, ¿cuál es el rendimiento requerido?
		D1	6.4
		Po	103			6.21%
	9. Tasa de crecimiento Los periódicos informaron la semana pasada que Bennington Enterprises ganó
	28 millones de dólares este año. El artículo también informaba que el rendimiento sobre el capital
	de la empresa era de 15%. Bennington retiene 70% de sus utilidades. ¿Cuál es la tasa de crecimiento
	de las utilidades de la empresa? ¿A cuánto ascenderán las utilidades el próximo año?
		UTILIDADES	28000000
		ROE	15%
		RETIENE	70%
		REPARTE	30%
		g	?
							UTILIDAD PROYECTADA
				10.50%			30940000
	10. Valuación de acciones Universal Laser, Inc., acaba de pagar un dividendo de 2.75 dólares sobre
	sus acciones. Se espera que la tasa de crecimiento de los dividendos se mantenga constante en 6%
	anual, por tiempo indefinido. Los inversionistas requieren un rendimiento de 16% sobre las acciones
	en los primeros tres años, un rendimiento de 14% en los siguientes tres años y, finalmente, un
	rendimiento de 11% de ahí en adelante. ¿Cuál es el precio actual de las acciones?
	D1	2.75
	g	6%
	RENDIMIENTO	16%	primeros 3 años		2.75	2.915	3.0899	3.275294	3.47181164	3.680120338	3.900927559	4.134983212
		14%	3 años		0	1	2	3	4	5	6	7	…
		11%	en adelante			16%			14%			11%
	Po	?
											82.69966424
									3.47181164	3.680120338	86.6005918
								64.33011466
						2.915	3.0899	67.60540866
				PRECIO ACTUAL	48.12115392
	12. Dividendos no constantes Bucksnort, Inc., tiene una extraña política de dividendos. Acaba de
	pagar un dividendo de 10 dólares por acción y ha anunciado que aumentará el dividendo 3 dólares
	por acción en cada uno de los próximos cinco años, y que posteriormente nunca pagará otro										 
	dividendo. Si usted requiere un rendimiento de 11% sobre las acciones de la compañía, ¿cuánto
	pagará hoy por las acciones?
		D1	10
		Incremento	3	cada año
		g	11%			0	1	2	3	4	5
		NPER	5			10	13	16	19	22	25
		Po	67.91867152
	18. Valuación de acciones preferentes Fifth National Bank acaba de emitir algunas acciones preferentes
	nuevas. La emisión pagará un dividendo anual de 7 dólares a perpetuidad, empezando
	dentro de cinco años. Si el mercado requiere un rendimiento de 6% sobre esta inversión, ¿cuánto
	costará hoy una acción preferente?
											7
						0	1	2	3	4	5	…
		D1	7		Po	87.18012017				116.6666667
		g	6%
		nper	5	años despues
		Po	?
	19. Uso de cotizaciones de acciones Usted encontró la siguiente cotización de las acciones de RJW
	Enterprises, Inc., en la sección financiera del periódico de hoy. ¿Cuál es el dividendo anual? ¿Cuál
	fue el precio de cierre de esta acción que apareció en el periódico de ayer? Si hoy la compañía tiene
	25 millones de acciones en circulación, ¿cuál fue la utilidad neta en los últimos cuatro trimestres?
		CAMBIO %	-1.1
		RENDIMIENTO	1.6%
		PRECIO/UTILIDAD	19	VECES
		ULTIMO PRECIO	19.47
		CAMBIO NETO	-0.12
		Nº DE ACCIONES	25000000
		a)
		DIV ANUAL	0.31
		b)
		PRECIO AYER	19.59
		c)
		GANACIA POR ACCION	1.02
		UTILIDAD	25618421.05
	20. Impuestos y precio de las acciones Usted tiene 100 000 dólares invertidos en acciones de Smart
	Money. Dentro de un año recibirá un dividendo de 1.50 dólares por acción. Recibirá un dividendo
	de 2.25 dólares dentro de dos años. Venderá las acciones en 60 dólares dentro de tres años.
	Los dividendos se gravan a la tasa de 28%. Suponga que no hay impuesto sobre las ganancias de
	capital. La tasa de rendimiento requerida es de 15%. ¿Cuántas acciones tiene?
	VA	100000
	DIV 1	1.5			1.08	DIVIDENDO DESPUES DE IMPUESTO AÑO 1
	DIV 2	2.25			1.62	DIVIDENDO DESPUES DE IMPUESTO AÑO 2
	P3	60
	TC	28%
	i	15%				1.08	1.62	60
					0	1	2	3	…
				PRECIO	41.61505712
					NUMERO DE ACCIONES		2403
	21. Crecimiento no constante y dividendos trimestrales Pasqually Mineral Water, Inc., pagará un
	dividendo trimestral por acción de .75 dólares al final de cada uno de los próximos 12 trimestres.
	De ahí en adelante, el dividendo crecerá a una tasa trimestral de 1% para siempre. La tasa de rendimiento
	apropiada sobre la acción es de 10% y se compone trimestralmente. ¿Cuál es el precio
	actual de la acción?
	DIV1	0.75				0.75	0.75	0.75	0.75	0.75	0.75	0.75	0.75	0.75	0.75	0.75	0.75	0.7575
	NPER	12	TRIMESTRES		0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	13
	CRECIMIENTO	1%															50.50 €
	RENDIMIENTO	10%				0.75	0.75	0.75	0.75	0.75	0.75	0.75	0.75	0.75	0.75	0.75	51.25
				PRECIO	45.24289564
	23. Cálculo del rendimiento requerido Juggernaut Satellite Corporation ganó 10 millones de dólares
	el año fiscal que terminó ayer. También ayer la empresa pagó 20% de sus utilidades como dividendos.
	La empresa continuará pagando 20% de sus utilidades como dividendos anuales a fin de
	año. La empresa retiene el restante 80% de las utilidades para usarlo en sus proyectos. La empresa
	tiene 2 millones de acciones comunes en circulación. El precio actual de las acciones es de 85 dólares
	cada una. Se espera que el rendimiento histórico sobre el capital (ROE) de 16% continúe en
	el futuro. ¿Cuál será la tasa de rendimiento que se requiere sobre la acción?
		UTILIDAD	10000000
		DIVIDENDOS	20%	2000000
		RESTANTE	80%
		ACCIONES	2000000
		Po	85
		ROE	16%
		D0	1			D1	1.128
		g	12.80%			i
	26. Oportunidades de crecimiento The Stambaugh Corporation tiene utilidades por acción de 8.25
	dólares. La compañía no muestra crecimiento y paga todas sus utilidades como dividendos. Tiene
	un nuevo proyecto que requerirá una inversión de 1.60 dólares por acción dentro de un año. El
	proyecto durará sólo dos años y aumentará las utilidades en los dos años siguientes a la inversión
	en 2.10 y 2.45 dólares, respectivamente. Los inversionistas requieren un rendimiento de 12% sobre
	las acciones de Stambaugh.
	a) ¿Cuál es el valor por acción de la compañía suponiendo que la empresa no emprende la oportunidad
	de inversión?
	b) Si la compañía lleva a cabo la inversión, ¿cuál será ahora el valor por acción?
	c) Si la firma realiza la inversión, ¿cuál será el precio por acción después de cuatro años?
		A				B
		UPA	8.25
		i	12%			IN INICIAL	-1.6			-1.6	2.1	2.45
						FLUJO 1	2.1			0	1	2
		Po	68.75			FLUJO 2	2.45			VAFE	3.83 €
						FLUJOAÑO 0	1.989397321			VAN	2.23 €
										VA 0	1.989397321
						Po	70.73939732			Po	68.75
											70.73939732
		C
		NPER	2	SOLO DURA 2 AÑOS
		P2	86.24
	30. Ganancias de capital frente a ingresos Considere cuatro acciones diferentes que tienen un rendimiento
	requerido de 20% y un dividendo más reciente de 4.50 dólares por acción. Se espera que
	las acciones W, X y Y mantengan tasas constantes de dividendos en el futuro previsible de 10%,
	0% y 25% anual, respectivamente. La acción Z es una acción de crecimiento que aumentará 30%
	sus dividendos durante los dos años siguientes y que luego mantendrá una tasa constante de crecimiento
	de 8%. ¿Cuál es el rendimiento de los dividendos de cada una de estas cuatro acciones?
	¿Cuál es el rendimiento esperado por ganancias de capital? Explique la relación entre los diversos
	rendimientos que calcule para cada una de estas acciones.
		D1	4.5
		i	20%
		g ACCION W	10%
		g ACCION X	0%		 
		g ACCION Y	25%
		g ACCION Z	30%	2 AÑOS
			8%	INDEFINIDA
					DIV 1	Po	RENDIMIENTO DIV	RENDIMIENTO CAPITAL
				ACCION W	4.95	49.5	10%	10%
				ACCION X	4.5	22.5	20%	0%
				ACCION Y	5.625	-112.5	-5%	25%
		DIV1 ACCION Z
			0	1	2	3	…
				5.85	7.605	8.2134	8.870472
					68.445
			0	5.85	76.05
			DIV 1	Po	RENDIMIENTO DIV	RENDIMIENTO CAPITAL	RENDIMIENTO TOTAL
		DIV1 ACCION Z	5.85	57.6875	10.14%	9.86%	20.00%
	32. Oportunidades de crecimiento Lewin Skis, Inc., (hoy día) espera ganar 6.25 dólares por acción
	en cada uno de los periodos futuros de operación (empezando en el tiempo 1) si la empresa no
	hace nuevas inversiones y devuelve las utilidades como dividendos a los accionistas. Sin embargo,
	Clint Williams, presidente y director general, ha descubierto una oportunidad para retener e
	invertir 20% de las utilidades empezando tres años después de hoy. Esta oportunidad de invertir
	continuará en cada periodo de manera indefinida. Clint espera ganar 11% sobre esta nueva inversión
	de capital y el rendimiento empezará un año después de que se haga cada inversión. La tasa
	de descuento del capital de la empresa es de 13% siempre.
	a) ¿Cuál es el precio por acción de Lewin Skis, Inc., si no realiza la nueva inversión?
	b) Si se espera que realice la nueva inversión, de acuerdo con la información precedente, ¿cuál
	sería ahora el precio de la acción?
	c) Suponga que la compañía pudiera incrementar la inversión en el proyecto en cualquier cantidad
	que deseara. ¿Cuál necesitaría ser la razón de retención de utilidades para hacer atractivo
	este proyecto?
	DIVIDENDO 1	6.25
	RETIENE	20%
	RENDIMIENTO	11%	ROE
	TASA	13%
		Po	48.07692308
		g	2.20%
			0	1	2	3	4	5	6
						-1.25	0.14	-0.03	…
			-1.394491958		-1.780626781			0.003
					VAFE
					VAN	-1.25
							 
	DIVIDENDO 1	6.25
	RETIENE	1%	No existe un porcentaje de retencion optimo
	RENDIMIENTO	11%	ROE
	TASA	13%
		Sin proyecto
		Po	48.07692308
		g	0.11%
			0	1	2	3	4	5	6
						-0.0625	0.01	-0.00	…
			-0.0584193683		-0.0745956914			0.000
					VAFE
					VAN	-0.06