Semana 7 estructura optima de capital

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ESTRUCTURA OPTIMA DE CAPITAL
Semana 7
Finanzas 2
Docente: Karim Díaz Benites
LOGRO 
 Al finalizar la sesión el estudiante determina la estructura óptima del capital de una empresa nacional o internacional, teniendo en cuenta las metodologías de determinación del costo del capital y costo promedio ponderado del capital con datos reales dentro del contexto nacional e internacional. 	
	
ESTRUCTURA DE CAPITAL 
ACTIVOS 
 INVERSIÓN 
DEUDA FINANCIERA 
CAPITAL 
“Una empresa se puede financiar con recursos propios (capital) o con recursos pedidos en préstamo (pasivos). La proporción entre una y otra cantidad es lo que se conoce como estructura de capital”.
Azparsa José Luis (2012). Estructura de Capital, Méxicohttp ://web.uqroo.mx/archivos/jlesparza/acpef140/3.3a%20Estructura%20capital.pdf
BENEFICIOS DE LA DEUDA 
Se obtiene fondos, liquidez para cumplir planes de inversión y/o la operación de la empresa.
De acuerdo, según al nivel de deuda puede generar mayor rentabilidad para el accionista.
Escudo tributario . El costo financiero disminuye la utilidad y por lo tanto se obtiene un menor impuesto a las utilidades ( impuesto a la renta ) por pagar.
Sin embargo : La deuda ejerce presión sobre la empresa porque los pagos de intereses y principal son obligatorios.
Ross Westerfiel Jaffe (2012). Finanzas Corporativa. Ciudad de México, México : Mc Graw Hill 
ESTRUCTURA DE CAPITAL 
Azparsa José Luis (2012). Estructura de Capital, Méxicohttp ://web.uqroo.mx/archivos/jlesparza/acpef140/3.3a%20Estructura%20capital.pdf
ESTRUCTURA DE CAPITAL 
Azparsa José Luis (2012). Estructura de Capital, Méxicohttp ://web.uqroo.mx/archivos/jlesparza/acpef140/3.3a%20Estructura%20capital.pdf
Teorías de la estructura de capital óptima
• La estructura de capital óptima es aquella que produce un equilibrio entre el riesgo financiero de la empresa y el rendimiento, de modo tal que se maximice el valor de la empresa.
• El valor de la empresa se ve maximizado cuando el costo de capital (WACC) se minimiza, ya que el mismo es utilizado habitualmente como la tasa de descuento apropiada para los flujos de efectivo para valorizar una empresa.
Azparsa José Luis (2012). Estructura de Capital, Méxicohttp ://web.uqroo.mx/archivos/jlesparza/acpef140/3.3a%20Estructura%20capital.pdf
ESTRUCTURA DE CAPITAL- MÉTODO UAII-UPA 
El método UAII-UPA para la estructura del capital implica seleccionar la estructura de capital que maximice las utilidades por acción (UPA) sobre el rango esperado de utilidades antes de intereses e impuestos (UAII).
Ross Westerfiel Jaffe (2012). Finanzas Corporativa. Ciudad de México, México : Mc Graw Hill 
ESTRUCTURA DE CAPITAL- MÉTODO UAII-UPA 
Ross Westerfiel Jaffe (2012). Finanzas Corporativa. Ciudad de México, México : Mc Graw Hill 
ESTRUCTURA DE CAPITAL- MÉTODO UAII-UPA 
En esta técnica se tiende a concentrarse en la maximización de las utilidades más que la maximización de la riqueza del propietario.
Si los inversionistas no exigieran primas por riesgo (rendimientos adicionales) conforme la empresa incrementara la proporción de deuda en la estructura de capital, una estrategia que maximiza la UPA también maximiza la riqueza del propietario.
ESTRUCTURA DE CAPITAL- MÉTODO UAII-UPA 
Azparsa José Luis (2012). Estructura de Capital, Méxicohttp ://web.uqroo.mx/archivos/jlesparza/acpef140/3.3a%20Estructura%20capital.pdf
ESTRUCTURA DE CAPITAL 
El principio para elegir la razón deuda / Capital está por la elección de la estrategia que maximice el valor de una acción, es decir maximizar el valor de la empresa como un todo. 
Efecto de la deuda en el rendimiento de los accionistas.
Las empresas con deuda ( apalancadas) obtienen mayor ROE ( rentabilidad del patrimonio) que las empresas no apalancadas.
Ross Westerfiel Jaffe (2012). Finanzas Corporativa. Ciudad de México, México : Mc Graw Hill 
COSTO DE QUIEBRA
La deuda ejerce presión sobre la empresa porque los pagos de intereses y principal son obligatorios.
A medida que aumenta la razón de deuda a capital, también se incrementa el riesgo que la empresa sea incapaz de pagar sus obligaciones financieras.
En principio una empresa cae en crisis de deuda cuando el valor de sus activos es igual al valor de su deuda., es decir el valor del patrimonio ( accionistas) es cero y se transfiere el control de la empresa a los acreedores.
Dificultades financieras. Las empresas que tengan mayor riesgo de experimentar dificultades financieras solicitarán ( se aprobará) préstamo en cantidad menor respecto a las empresas de más bajo riesgo.
Ross Westerfiel Jaffe (2012). Finanzas Corporativa. Ciudad de México, México : Mc Graw Hill 
ESTRUCTURA DE CAPITAL –VALOR EMPRESA 
El valor de la empresa se ve maximizado cuando el costo de capital (WACC) se minimiza, ya que el mismo es utilizado habitualmente como la tasa de descuento apropiada para los flujos de efectivo para valorizar una empresa.
Azparsa José Luis (2012). Estructura de Capital, Méxicohttp ://web.uqroo.mx/archivos/jlesparza/acpef140/3.3a%20Estructura%20capital.pdf
Valor firma = 
ESTRUCTURA DE CAPITAL 
“Las razones deuda a capital varían entre industrias. Existen tres factores que determinan la razón deuda a capital fijada como meta:
a) Impuestos. Las empresas que tienen una utilidad gravable alta deben basarse más en deuda que las empresas que tienen una utilidad gravable baja.
b) Tipos de activos. Las compañías que tienen un alto porcentaje de activos intangibles tales como investigación y desarrollo deben tener un bajo nivel de deuda. Las que sobre todo tienen activos tangibles deben tener deuda más alta.
c) Incertidumbre de la utilidad de operación. Las empresas que tienen una alta incertidumbre de la utilidad de operación deben basarse principalmente en capital.”
Ross Westerfiel Jaffe (2012). Finanzas Corporativa. Ciudad de México, México : Mc Graw Hill 
Loa activos intangibles son muchas veces vistos como de alto riesgo, existe asimetría de información que provoca esto, por lo tanto si la empresa es intensiva en intangibles generará un rendimiento requerido mucho más alto debido al riesgo percibido lo cual afectará sensiblemente al valor de la empresa.
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ESTRUCTURA DE CAPITAL 
REFERENCIA BIBLIOGRAFICA 
Ross Westerfiel Jaffe (2012). Finanzas Corporativa. Ciudad de México, México : Mc Graw Hill 
Azparsa José Luis (2012). Estructura de Capital, Méxicohttp ://web.uqroo.mx/archivos/jlesparza/acpef140/3.3a%20Estructura%20capital.pdf
Escenario 1
La empresa Team Cía no tiene deuda 
La estructura actual de capital se financia por completo con capital.
USDRecesión Esperado Expansión
Activos 8,000 Utilidades (UAII)400 1,200 2,000 
Deuda - Interés - - - 
Capital8,000 Utilidad antes impuesto (UAI) 400 1,200 2,000 
Impuesto 30%-120-360-600
Valor de mercado por acción 20Utilidad Neta 280 840 1,400 
Acciones en circulación 400
impuesto 30%ROA 4%11%18%
ROE4%11%18%
UPA (Utilidad por Acción) 0.70 2.10 3.50 
Proyecciones
Escenario 2
La empresa considera emitir deuda para recomprar una parte de sus acciones 
sin generar cambios en sus activos 
USD
Activos 8,000 Recesión Esperado Expansión
Deuda 4,000 Utilidades (UAII)400 1,200 2,000 
Capital4,000 Interés 400- 400- 400- 
Utilidad antes impuesto (UAI) - 800 1,600 
Valor de mercado por acción 20Impuesto 30%- -240-480
Acciones en circulación 200Utilidad Neta - 560 1,120 
Tasa de interés 10%ROA 0%7%14%
impuesto 30%ROE0%14%28%
UPA (Utilidad por Acción) - 2.80 5.60 
Proyecciones