Resumen Lordon especulacin inmobiliaria, desaceleracin econmica

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Resumen Lordon
Especulación inmobiliaria, desaceleración económica
Crisis financiera: El eterno retorno
EEUU, Europa y Japón pretenden que las fluctuaciones bursátiles no son más que un accidente, esto en el intento de tranquilizar a los inversionistas, pero las bases de la próxima crisis ya están sentadas.
Hegel sostenía que no solo los Estados eran incapaces de aprender de la historia sino que también el Capital, particularmente el financiero, que tiende a perseverar en el error y al eterno retorno de la crisis financiera.
El credo financiero no cede fácilmente; se somete a las empresas a la sola “Validación de los hechos” bajo los criterios de 1) la presentación trimestral de las cuentas (reportin) y 2) el historial de los resultados (track record); pero sigue siendo ignorante (el credo financiero) en cuanto a lo que la historia reciente le enseña.
Desde que se impuso el Track Record difícilmente pasen tres años sin un accidente importante:
1. 1987 – Crack memorable de los mercados de acciones.
2. 1990 – Crack de “las obligaciones basura” y crisis de “las cajas de ahorro estadounidense)
3. 1994 – Crack estadounidense de obligaciones.
4. 1997 – primer episodio de la crisis financiera internacional (Tailandia, Corea, Hong Kong).
5. 1998 – Segundo episodio (Rusia, Brasil)
6. 2001-2003 – Explosión de la burbuja internet.
Y así llegamos a 2007… Una globalización dichosa pero accidentada.
Pierre-AntoineDelhommais sostiene que el sector financiero no solo ha sobrevivido a grandes sacudones, sino que también renació con más fuerza; pero este olvida la cuenta que cada vez tuvieron que pagar los asalariados por las crisis de las finanzas, ya que el desmoronamiento del mercado afecta a los bancos y por lo tanto al crédito, luego a las inversiones, al crecimiento y al empleo. Será necesario que Delhommais experimente la “reducción del personal” para que tenga en cuenta los puntos de crecimiento perdidos y los empleos destruidos a causa de las finanzas. Así quizás los “golpes” de la globalización le resulten más dolorosos y deje de considerarla tan “dichosa”.
La crisis de los mercados de créditos que afecta a la economía estadounidense ofrece un panorama de los encadenamientos fatales de la especulación liberada. Se repiten las toxinas generales de la finanza.
1. Las tendencias “Ponzi” de los mercados.
HymanMinsky puso en evidencia ese encadenamiento de la finanza de mercado que resumió en la denominación de “ceguera ante el desastre”. Este autor observa el caso de Charles Ponzi, un especulador de la década del ’20 que se había engrandecido con los ahorros de inversionistas ingenuos atraídos por promesas de ganancias extraordinarias, no tenía ningún activo real que produjera dicho rendimiento por lo cual le respondía a sus primero clientes con el capital aportado por los nuevos clientes pero esto requería mantener una corriente de nuevos aportes. 
Este es casi el mismo mecanismo en el que se basan las burbujas, se necesita un flujo constante de inversiones liquidas para mantener el mercado en alza y la ilusión de que todos sales ganando. El enrolamiento especulativo es el secreto de la burbuja.
Para que el crecimiento del mercado inmobiliario estadounidense continuase, era necesario que cada vez más familias tomen préstamos hipotecarios por lo que los criterios para obtener dicho crédito se flexibilizaron y el ingreso de un gran número de personas al mercado hizo subir los precios rápidamente. Y si alguien no puede pagar el crédito, se vende la casa, con plusvalía para unos y comisiones para otros. Así emergió la categoría de los subprimemortgages, esos préstamos inmobiliarios cuyos beneficiarios son de una solvencia dudosa.
2. Laxismo en la evaluación de los riesgos 
La finanza tiene su arma secreta y son “los productos derivados”. A comienzo de los ’90 se comienzan a fusionar una cierta cantidad de créditos formando un paquete bajo la forma de títulos negociables.
La ventaja de esta operación (Titulización) es que los títulos pueden ser vendidos en pequeños paquetes a los pequeños inversionistas. Todos los derechos y los riegos se transmiten a los propietarios de esos títulos pero estos son numerosos y cambiantes por lo que se genera una dispersión del riesgo global.
 ¿Riesgos diluidos o multiplicados?
 Parecería que no hay por qué alarmarse, pero los inversionistas (llamados RMBS) emitirán un nuevo tipo de título negociable CDO (Collateralesed Debt Obligations) por lo que su cartera financiera se modifica y queda dividida en 3 segmentos: a - El superior llamado investment grade, b – El intermedio denominado Mezzanine y c – queda un segmento inferior que recibe los impactos de los primeros impagos, públicamente se llama a este segmento como equity, pero el mercado lo llama toxic waste (residuos tóxicos porque representa el segmento más riesgoso derivados del segmento más riesgoso del crédito inicial).
3. De la vulnerabilidad estructural al disfuncionamiento
El hecho de que se sigan llevando a cabo estas operaciones, hace que la estructura cada vez se vuelva más frágil ante cambios insignificantes. En 2007 el 14% de las personas que tomaron créditos subprime no pudieron cumplir con sus obligaciones debido a la suba del interés. El alza de la tasa de interés del banco central por un lado hace que disminuyan los entrantes al mercado inmobiliario y baje su precio, y por otro lado las mensualidades de los que están adentro se vuelven insoportables y es difícil salir del sistema.
Dos problemas: El banco de inversiones Bear Steams debió cerrar sos de sus fondos dinámicos – sin duda muy dinámicos – en realidad dopados de CDO y además el agente inmobiliario American Home Mortgage (AHM) presentó quiebra a pesar de no estar especialmente comprometido en el crédito subprime, es decir, ¡Qué les espera a los demás!
4. La apresurada y desordenada revisión de las evaluaciones
Las agencias de calificación obtienen su facturación de las instituciones financieras, emisoras descontroladas de los títulos a evaluar. Para que haya más material a tratar es preferible que los precedentes sean sanos por lo que queda claro que estas agencias jamás supieron ser independientes de los apetitos del mercado que deberían moderar. La globalización globaliza las finanzas por lo cual no solo EEUU es afectado, los Alemanes, a comienzos del siglo se orientaron más hacia las actividades de mercado. Resultados: luego del gran escalofrío 1998 (Rusia) y de la paliza de internet (2001), un banco alemán IKB está al borde de la quiebra por sobreexposición de los subprime.
5. El contagio de la sospecha
Cuando uno de los participantes del mercado sufre demasiado y comienza a querer salir, vendiendo sus CDO, el pánico se cristaliza y los compradores desaparecen haciendo que los títulos negociables dejen de serlo, e incluso pasen a ser invalorables es decir que su precio puede llegar a cero. Este contagio se extiende a todas las categorías de riesgo en los comportamientos de los RMBS (Títulos adosados a crédito inmobiliario – estos son los que después emiten CDO -) y derivados, también afecta a otros comportamientos de mercados totalmente desvinculados. Particularmente es el caso del sector Private Equity, son fondos de inversión que compran empresas consideradas promisorias, las reestructuran y las revenden años después con importante plusvalía.
6. Impacto sobre los bancos
Si bien logran deshacerse de los créditos inmobiliarios por medio de la titulización, también sufren un efecto boomeran ya que 1) dejan que sus fondos de gestión se carguen de productos derivados y 2) está la amenaza del contagio lateral, principalmente por el sector Private Equity al que están directamente expuestos.
No obstante los bancos deben mantener las proporciones de solvencia entre sus capitales propios y sus compromisos. Al final son los actores de la economía real, las empresas y los empleados, los que se encuentran con los créditos cerrados pues los bancos para restaurarse cierran el crédito de forma general sin hacer discriminación.
7. El llamadode auxilio a los bancos centrales 
Los bancos le piden al banco central que baje sus tasas para restaurar la liquidez general, les pides que los saque del pantano pero cuando los beneficios llueven lo detestan. La larga tolerancia monetaria a los excesos de la finanza no ha sido completamente ajena a la formación y acumulación de riesgos que explotan hoy en día.