MERCADO DE CAPITALES-CAP 1 Y 2

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UNJU - Facultad de Ciencias 
Economicas 
27/04/2014 
U.N.Ju. Facultad de Ciencias 
Economicas 1 
UNJU-FCE-CATEDRA DE 
ADMINISTRACION 
FINANCIERA 
MERCADO DE CAPITALES 
La economía real y el mercado 
de capitales 
Los flujos de ahorro e inversión 
 
CAT. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA– 2013 
Un Mercado se puede definir como un ámbito o 
lugar en donde se encuentran compradores o 
demandantes y vendedores u oferentes de 
determinados productos, que pueden ser 
bienes o servicios. 
Los productos que se negocian en el mercado 
financiero se denominan Activos Financieros 
y otorgan a sus tenedores el derecho a percibir 
flujos futuros de dinero. 
 
Mercados Financieros 
 
¿Quiénes son los demandantes y oferentes de estos 
activos? 
 En una economía moderna existen distintos agentes económicos, 
como las familias, las empresas y el sector público. 
 
• Unidades Superavitarias : Son algunos de estos agentes económicos 
que no consumen la totalidad de su ingreso en un momento 
determinado, y ofrecen sus ahorros en el mercado Financiero con el 
objetivo de Incrementar sus posibilidades de consumo en el futuro. 
 
• Unidades Deficitarias: Al mismo tiempo, existen agentes económicos 
que desean gastar más que su nivel de ingresos, por lo tanto necesitan 
financiamiento. Son los que demandarán los ahorros de las unidades 
superavitarias para cubrir su déficit. 
 
 Los Activos Financieros son los vehículos que permiten canalizar 
los ahorros de las unidades superavitarias hacia las necesidades de 
financiamiento de las unidades deficitarias. 
 
Ejemplos: 
 
 El Estado puede financiar un exceso de gasto sobre ingresos 
(impuestos) emitiendo títulos públicos (el activo financiero), que 
son comprados con los ahorros generados por las familias y/o 
empresas. En este ejemplo, el Estado actúa como unidad deficitaria 
y las familias y/o empresas como unidades superavitarias. 
 
 Una empresa puede financiar un proyecto de inversión (la compra 
de una maquinaria, emitiendo acciones ( activo financiero), que 
son comprados con los ahorros generados por las familias y/o 
empresas. 
Activos financieros 
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¿Cómo se compone un mercado financiero? 
 En los mercados financieros modernos, las operaciones se realizan 
en dos ámbitos que se diferencian, entre otros aspectos, por el rol 
que cumplen los intermediarios y por las características de los 
activos financieros presentes en cada uno de ellos: 
 
• En el mercado bancario: Las entidades financieras realizan una 
actividad de intermediación, recibiendo depósitos de las unidades 
superavitarias y otorgando créditos a las unidades deficitarias. 
 La diferencia (spread) entre la tasa pasiva y la tasa activa, es la 
compensación que reciben por el servicio que prestan. 
 
• En el mercado de capitales se distinguen dos segmentos con 
funciones bien diferenciadas: el mercado primario y el mercado 
secundario. 
 
Mercado de capitales 
• Mercado primario: Está relacionado con la emisión y 
colocación de los activos financieros (valores 
negociables). En él, los intermediarios ofrecen sus 
servicios de asesoramiento para que las unidades 
deficitarias puedan emitir y colocar los valores 
negociables entre las unidades superavitarias 
 
• Mercado secundario: Está relacionado con la 
cotización y negociación de los valores negociables. En 
él, diferentes unidades superavitarias realizan 
transacciones de compra y venta, a través de 
intermediarios autorizados. 
Emisores en el mercado de capitales 
 Las unidades superavitarias que participan en el mercado de 
capitales se conocen como inversores, pudiendo clasificarse en: 
• Inversores Individuales: familias y/o empresas que administran 
sus propias inversiones; 
• Inversores̓ Institucionales: dedicados a la administración de los 
fondos que reciben de terceros. 
 
 
 
 Las unidades deficitarias son emisores y se pueden clasificar en: 
 Emisores del sector público: gobierno nacional, provincial o 
municipios 
 Emisores del sector privado: empresas grandes, PyMEs. 
 
 
 
 
 
 
EMISORES E INVERSORES EN EL MERCADO DE 
CAPITALES 
 Los emisores y los inversores se encuentran en 
el mercado primario, que es el ámbito donde se 
emiten y colocan los valores negociables. 
Una vez que los valores negociables han sido 
colocados en el mercado primario, los inversores 
podrán negociarlos en el mercado secundario, a 
través de los intermediarios autorizados a operar 
en las bolsas y mercados. 
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• Economía Real: Comprende aquellos sectores dedicados a la 
producción de Bienes y Servicios. 
 
• Para lograr una tasa de crecimiento de la economía que sea 
sostenible en el tiempo, es necesario llevar adelante Proyectos de 
Inversión de mediano y largo plazo que requieren Financiamiento. 
Mediante la emisión de valores negociables disponibles en el 
Mercado de Capitales las empresas pueden obtener los fondos para 
realizar inversiones (Canalización de los ahorros hacia la inversión 
productiva). 
 
• El sector Gobierno es un agente económico mas que interactúa con 
los empresas y las familias. Recibe Ingresos a través de impuestos y 
realiza gastos (salud, educación, justicia, etc.) demandado bienes y 
servicios de la Economía Real . 
Decisiones entre Ahorrar e Invertir 
 
– Alternativa I: Mantener los ahorros como disponibilidades en 
efectivo – riesgo ante situación de inflación, resultará en una 
perdida del poder adquisitivo. 
– Alternativa II: Adquirir activos (reales o financieros) que permitan 
incrementar los ahorros con el tiempo o sea invertirlos. También 
deberán asumirse los riesgos inherentes a toda inversión. 
 
¿Que tipo de Inversores existen? 
 
– Inversores individuales: Son personas físicas y jurídicas. A las 
personas físicas suelen también identificarse como inversores 
minoristas. Las empresas y las Entidades Financieras suelen ser 
consideradas inversores mayoristas 
– Inversores Institucionales: Las personas que se especializan en la 
administración de las inversiones de terceros. Son también 
inversores mayoristas. Fondos Comunes de Inversión, (FCI) y las 
Compañías de Seguros. 
• Perfil del Inversor. Nos permite determinar las características propias de 
cada inversor y en consecuencia realizar una selección de los activos 
financieros que mejor se adapten a sus necesidades. 
 
 
• Para determinar el perfil del Inversor debemos tener en cuenta dos 
conceptos: 
• Rendimiento Esperado: Se compone de la ganancia o perdida de 
capital según la variación del precio de mercado y los flujos de 
dinero aplicados al activo (rentas y dividendos). 
• Riesgo: Es la magnitud en que el rendimiento efectivo de la 
inversion puede diferir del rendimiento esperado. 
 
 
• También se debe considerar las preferencias del inversor en relación 
con los siguientes aspectos: 
• Objetivo de rendimiento esperado 
• Tolerancia al Riesgo 
• Horizonte de Inversión 
 
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Objetivo de Rendimiento Esperado 
 
Cuadro que resume la relaciones entre los objetivos de inversión y rentabilidad 
esperada utilizados en la toma de decisiones 
• Tolerancia al riesgo: El inversor deberá elegir las alternativas de 
inversión que mejor se adapten a su tolerancia al riesgo o 
capacidad para soportar las potenciales perdidas 
• Horizonte de Inversión: es el tiempo durante el cual el inversor 
planea conservar los activos financieros en la cartera de inversiones 
 
El siguiente grafico muestra la relación entre la rentabilidad esperada 
de los valores negociables, su riesgo y el horizonte de inversión 
• De las combinaciones posibles entre los tres factoressurgen: 
• Perfil Conservador 
• Perfil Moderado 
• Perfil Agresivo 
 
• Alternativa de Inversión – Dos grades Grupos: 
• Activos reales 
• Activos Financieros o Valores Negociables 
 
• Al existir una amplia gama de alternativas los inversores 
pueden decidir como distribuir el monto total a invertir 
entre activos que tienen diferentes relaciones de riesgo-
rendimiento. Esta estrategia se denomina diversificación 
de carteras de inversión 
• Instituciones del Mercado de Capitales Argentino 
 
• El Mercado Bursátil y Extrabursátil 
• Estos ámbitos de negociación se denominan mercados 
secundarios y de acuerdo a las características de la 
concertación y liquidación de las transacciones se 
clasifican en bursátiles y extrabursátiles 
 
• Bursátil: Concurrencia de ofertas y el rol de 
contraparte central que ejerce la entidad liquidadora 
de las operaciones 
• Extrabursátil: Las transacciones son pactadas en 
forma bilateral o entre partes. 
En Argentina ambos mercados funcionan bajo la supervisión 
y control de la Comisión Nacional de Valores 
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Diagrama de las Instituciones del Mercado de 
Capitales Argentino