trabajo n3 de finanza

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Trabajo practico n° 4de ADM financiera y gestión bancaria
· Concepto de ADM financiera 
1. Desde la década de 1980, ha habido un auge en las inversiones internacionales por parte de los individuos a través de fondos mutuos y otros intermediarios, y por parte de las instituciones a través de la inversión directa. Por otro lado la creciente recaudación de capital ocurre en el extranjero.
La Administración Financiera debe buscar el mejor precio en un mercado global, al tiempo que se manejan divisas y ciertas protecciones. Para satisfacer las demandas subyacentes de los inversionistas y de quienes proveen el capital, las instituciones, y los instrumentos financieros han cambiado en forma drástica. La desreglamentación, primero en EEUU y después en Europa y Asia, ha estimulado una integración creciente de los mercados financieros del mundo. Como resultado de un escenario dinámico, el administrador financiero actual debe tener una perspectiva global.
· Mercado cambiario 
Mercado de divisas extranjeras: ¿A qué se refiere?
Para comprar bienes o servicios extranjeros, o invertir en otros países, las compañías y los individuos tal vez necesiten primero comprar la moneda del país con el que quieren hacer negocios. En general, los exportadores prefieren que les Paguen en moneda de su país o en dólares estadounidenses, los cuales son aceptados en todo el mundo.
El mercado de divisas extranjeras, o el mercado “FX”, es donde se realiza la compra y venta de las diferentes monedas. 
El precio de una moneda en términos de otra se llama tasa o tipo de cambio.
El mercado en sí en realidad es una red mundial de comercio, conectada por líneas telefónicas y pantallas de computadora; no tiene oficinas centrales. Existen tres grandes centros de comercio que manejan la mayoría de las transacciones FX: el Reino Unido, Estados Unidos y Japón.
 El mercado FX tiene un paso rápido, volátil y enorme: es el mercado más grande en el mundo
Tipos de exposición al riesgo cambiario
 Una compañía con operaciones en el extranjero está en riesgo de varias maneras. Además del peligro Político, el riesgo emana en esencia de las variaciones en las tasas de cambio. En este sentido, la tasa de cambio spot representa el número de unidades de una moneda que pueden intercambiarse por otra dicho de otra manera, es el precio de una moneda con respecto a otra.
Podemos pensar en el riesgo cambiario como la volatilidad de la tasa de cambio de una moneda por otra.
Debemos distinguir una tasa de cambio spot de una tasa de cambio forward. Las transacciones Forward implican un convenio efectuado el día de hoy para una operación en el futuro.
 Existen tres tipos de riesgo relacionado con las tasas de cambio que nos interesan:
· Riesgo de conversión.
· Riesgo de transacciones.
· Riesgo económico.
El primero, el peligro de conversión, es el cambio en el ingreso contable y los balances generales ocasionado por las variaciones en las tasas de cambio. Esto se ilustrará en la siguiente sección. El riesgo de transacciones tiene que ver con el convenio de una transacción en particular. Crédito, a una tasa de cambio cuando la obligación original se registró a otra.
 El riesgo Económico se refiere a los cambios futuros en los flujos de efectivo esperados y, por ende, en el valor económico, ocasionados por una variación en los tipos de cambio.
Riesgo de conversión
 Se refiere a la conversión de los cambios en las divisas extranjeras en el balance general y la declaración de ingresos. Las ganancias y pérdidas quedan reflejadas en el balance general de la compañía matriz, al usar lo que se conoce como método temporal (el cual se describirá más adelante). En general, 
El uso del dólar como moneda funcional da como resultado mayores fluctuaciones en el ingreso contable, pero menores fluctuaciones en el balance general que el uso de la moneda local. Se examinarán las diferencias entre los métodos contables.
 Riesgo de transacciones
El riesgo de transacciones se refiere a la ganancia o pérdida que ocurre cuando se realiza una transacción específica en el extranjero. La transacción puede ser la compra o venta de un producto, la solicitud o el otorgamiento de un préstamo de fondo, el término “riesgo de transacción” suele emplearse en relación con el comercio exterior, esto es, importaciones o exportaciones específicas sobre cuentas de crédito abiertas.
 Riesgo económico
 . El riesgo económico es el cambio en el valor de una compañía que acompaña a un cambio no anticipado en las tasas de cambio.
El riesgo económico no lleva por sí mismo a una descripción y medición tan precisas como el riesgo de conversión o de transacción.
Manejo del riesgo cambiario
Existen varias maneras de lidiar con la exposición al riesgo de las tasas de cambio
Protecciones naturales
La relación entre ingresos (o fijación de precios) y costos de una subsidiaria extranjera algunas veces ofrece una protección natural, que ayuda a la empresa a protegerse de manera continua de las fluctuaciones en las tasas de cambio, existen cuatro escenarios posibles.
· En la primera categoría podemos tener un fabricante de cobre. Su costo principal es el de la materia prima, el producto fabricado se vende en mercados dominados por los precios globales.
· La segunda categoría puede corresponder a una compañía de servicio el componente dominante del costo es la mano de obra, como la inflación nacional afecta los costos, la subsidiaria puede transferir el incremento en sus precios a los clientes. 
· La tercera situación puede implicar una empresa de consultoría internacional Los precios se determinan en el mercado global, mientras que los costos se determinan en el mercado nacional.
· Por último, la cuarta categoría puede corresponder a un importador de productos alimenticios extranjeros. Los costos están determinados globalmente, mientras que los precios se determinan a nivel local. 
Estos conceptos básicos ilustran las características de la protección natural. El posicionamiento estratégico de una compañía en gran parte determina su exposición natural al riesgo de las tasas de cambio. Es factible defenderse del riesgo remanente usando protecciones de operación, financiamiento o de mercados de divisas. Exploraremos cada una
Administración del efectivo y ajuste de cuentas dentro de la compañía
Si una compañía supiera que la moneda de un país donde tiene ubicada una subsidiaria va a devaluarse o, debería reducir su fondo de efectivo en esa moneda a un mínimo comprando inventarios u otros activos reales.
Una compañía con múltiples operaciones puede defenderse del riesgo de las tasas de cambio ajustando sus compromisos para transferir fondos entre compañías. Acelerar el tiempo de los pagos efectuados o recibidos en monedas extranjeras se llama adelantar, y desacelerar los tiempos se llama Retrasar Algunas compañías multinacionales establecen un centro de re facturación para manejar transacciones comerciales en el extranjero de la misma compañía y con terceros
Protecciones financieras internacionales
Si la compañía está expuesta frente a la moneda de un país y le perjudica que el valor de la moneda se debilite, puede solicitar un préstamo en ese país para compensar el riesgo. En el contexto del marco de trabajo presentado antes, el riesgo de activos sensibles se equilibra con los préstamos.
Prestamos de bancos comerciales y letras comerciales 
Los bancos comerciales extranjeros son una de las fuentes principales del financiamiento exterior. En esencia, realizan la misma función de financiamiento que los bancos comerciales nacionales
Financiamiento en eurodólares. Los eurodólares son depósitos bancarios con denominación en dólares estadounidenses, pero que no están sujetos a las regulaciones bancarias de EUA
Los bancos extranjeros y las sucursales en el extranjero de los bancos estadounidenses, la mayoría en Europa, ofrecen depósitos en eurodólares, que pagan tasas de interés que fluctúan según la oferta y la demanda
. El diferencial en las tasas varía de acuerdo con el riesgo relativo del prestatario
Financiamiento internacionalde bonos. El mercado de eurodivisas debe distinguirse del mercado de eurobonos
. Un eurobono es diferente de un bono extranjero. el cual es un bono emitido por un gobierno o una corporación extranjeros en un mercado local
Opciones de monedas y bonos de varias monedas. Ciertos bonos dan al titular el derecho de elegir la moneda en la que se recibe el pago, generalmente antes del pago de cada cupón o del principal
Algunas veces los bonos se emiten con pagos al principal e interés que son un promedio ponderado o una “canasta” de varias monedas. Conocidos como bonos coctel de monedas, estos valores ofrecen cierto grado de estabilidad en la tasa de cambio no encontrada con una sola moneda
Bonos islámicos (sukuk)
Un movimiento para alinear las prácticas de inversión de los negocios y Personales
Protecciones del mercado de divisas
Un medio más para protegerse del riesgo de la moneda es mediante mecanismos de varios mercados de divisas
Mercado de divisas adelantado (forward). En el mercado de divisas adelantado (o forward), se compra un contrato a plazo que ampara el cambio de una moneda a otra en una fecha futura específica y a una razón de cambio establecida. Brinda la seguridad de poder hacerla conversión a la moneda deseada a un precio establecido de antemano.
 Futuros de monedas. Con una relación cercana al uso de un contrato a plazo está el contrato de futuros. El mercado de futuros de una moneda existe para casi todas las monedas del mundo; Un contrato de futuros es un acuerdo de estandarización que exige la entrega de una moneda en una fecha futura especificada muy pocos contratos implican la entrega real al vencimiento. En vez de ello, un comprador y un vendedor de un contrato toman posiciones compensatorias de modo independiente para cerrar el contrato.
Los contratos de futuros y a plazo brindan una protección “de dos lados” 
Contra los movimientos de las monedas. Si la moneda en cuestión se mueve en una dirección, la posición a plazo o a futuro lo compensa. Las opciones de divisas, en contraste, brindan una protección de “un lado” contra el riesgo. No se ejerce, desde luego, la opción expira. Por esta protección, se paga una prima.
Existen opciones en el mercado spot de divisas y en los contratos de futuros de las divisas. Como las opciones de divisas se comercian en varios mercados en el mundo, se pueden comprar o vender con relativa facilidad. El uso de las opciones de divisas y su valuación son muy parecidos a los de las opciones de acciones. 
Intercambios de divisas (swaps). Un mecanismo más para modificar el riesgo es el swap de divisas. En un swap de divisas, dos partes intercambian obligaciones de deuda denominadas en diferentes monedas. Cada parte acepta pagar la obligación de interés de la otra. Los intercambios de divisas suelen acordarse a través de intermediarios, como bancos comérciale.
· Comercio internacional
Estructuración de las transacciones comerciales internacionales
El comercio internacional difiere del nacional en cuanto a los instrumentos y documentos empleados
. El cliente recibe la factura y tiene algunos días para pagar. En el comercio internacional, pocas veces los vendedores pueden obtener información de crédito tan precisa o completa sobre los compradores como la que se obtiene en el comercio nacional. La comunicación es más difícil, y el transporte de bienes más lento y menos seguro. Todavía más, los canales de arreglos legales en casos de incumplimiento son más complicados y más costosos. Por estas razones, los procedimientos para el comercio internacional difieren de los del comercio nacional. Hay tres documentos clave en el comercio internacional: la orden de pago o giro, la guía de embarque, que implica el movimiento físico de los bienes, y la carta de crédito, que garantiza la solvencia del comprador.
El giro comercial internacional, algunas veces llamado letra de cambio, es simplemente una declaración escrita del exportador en la que ordena al importador pagar una cantidad específica en un momento específico.
El giro puede ser un giro a la vista o un giro de pago futuro. Un giro a la vista se paga a la presentación ante la parte a la que se dirige. Esta parte se conoce como girado. Si el girado, o importador, no paga la cantidad especificada a la presentación del giro, entra en incumplimiento y el pago se logra mediante un arreglo con una carta de crédito Un giro de pago futuro no es pagadero sino hasta la fecha futura especificada
Deben observarse varias características del giro de pago futuro. Primero, es una orden incondicional escrita y firmada por quien expide el giro, el exportador. Especifica la cantidad exacta de dinero que el girado, el importador, debe pagar. Por último, especifica la fecha futura en que debe pagarse esta cantidad. Una vez presentado el giro futuro al girado, se acepta
Guía de embarque
Una guía de embarque es un documento usado al transportar bienes del exportador al importador. 
Tiene varias funciones. Primero, sirve como recibo de la compañía de transporte para el exportador, pues indica los bienes específicos que se recibieron. Segundo, sirve como contrato entre la compañía de transporte y el exportador para enviar los bienes y entregarlos a la parte específica en un destino en particular. Por último, la guía de embarque puede servir como documento de propiedad. Da al portador el título o propiedad de los bienes. El importador no recibe el título sino hasta que recibe la guía de embarque de la compañía transportadora o su agente
La guía de embarque acompaña al giro, y los procedimientos de manejo de ambos están bien establecidos. Bancos y otras instituciones capaces de manejar con eficiencia estos documentos existen en casi todos los países. Más aún, los procedimientos para transferir extranjero los bienes están claramente establecidos en la ley internacional
Carta de crédito
Una carta de crédito comercial es emitida por un banco a nombre del importador. En el documento, el banco acepta cumplir el giro enviado al importador, siempre que la guía de embarque y otros detalles estén en orden.
Agilización del comercio. A partir de la descripción, es sencillo ver que la carta de crédito facilita el comercio exterior. En vez de extender el crédito directamente a un importador, el exportador se apoya en uno o más bancos, cuya solvencia sustituye la del importador. La carta en sí puede ser irrevocable o revocable, pero los giros preparados bajo una carta irrevocable debe pagarlos el banco que los emite. 
Esta obligación no se puede cancelar ni modificar sin el consentimiento de todas las partes
Intercambio compensado
Existen medios más personalizados para financiar el comercio internacional. Un método se conoce como intercambio compensado (countertrade). En un acuerdo de intercambio compensado, la parte vendedora acepta el pago en la forma de bienes en vez de utilizar moneda. Cuando las restricciones y otras dificultades evitan el pago en moneda dura (es decir, en moneda que cuenta con confianza general, como dólares, libras esterlinas y yenes), tal vez sea necesario aceptar bienes. Estos bienes por lo general se producen en el país implicado, pero no necesariamente es así. Una forma común de intercambio compensado es el trueque
Factoraje de exportación
El factoraje de exportación por cobrar es similar a las cuentas por cobrar nacionales.
 Implica la venta directa de las cuentas por cobrar de una empresa exportadora a una institución de factoraje, llamada factor. El factor asume el riesgo de crédito y da servicio a las cuentas por cobrar del exportador. Por lo común, el exportador recibe el pago del factor cuando se vencen las cuentas por cobrar principal ventaja para el exportador es la tranquilidad que obtiene al delegar el cobro a un factor con contactos y experiencia internacionales.
Forfaiting
El forfaiting es un medio de financiamiento del comercio exterior que recuerda el factoraje de exportación. Un exportador vende “sin recurso” una cuenta por cobrar de exportación, en general evidenciada por una nota de promesa o una letrade cambio del importador, a un comprador de notas con descuento. El comprador puede ser una subsidiaria de un banco internacional o una empresa financiera especializada en comercio. El comprador adquiere el riesgo de crédito y cobra la cantidad debida al importador. Además, el forfaiting implica una garantía de pago de un banco o una dependencia gubernamental del país del importador
· Flujo de efectivo de las inversiones internacionales.
Los flujos de efectivo de las inversiones internacionales son los que pueden repatriarse es decir regresar a la matriz en el país de origen. Si el rendimiento sobre la inversión esperado se basa en flujos de efectivo que no se pueden repatriar y que se acumulan en la subsidiaria extranjera, la inversión no será atractiva. Si los flujos de efectivo se pueden enviar libremente al país de origen, el presupuesto de capital es directo. La empresa en Estados Unidos hará lo siguiente. 
1- Estimar los flujos de efectivo en la moneda extranjera.
2- Calcular sus equivalentes en dólares estadounidenses a la tasa de cambio esperada {moneda extranjera por dólar} 
3- Determinar el valor presente neto del proyecto usando la tasa de rendimiento requerida en Estados Unidos ajustada hacia arriba o hacia abajo por cualquier efecto de prima de riesgo asociada con la inversión en el extranjero.
· Decisiones financieras a corto y largo plazo.