F MANCUSO - OPCIONES OPERATIVA_ contigo

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Cuando me propuse difundir mi manera de encarar la operatoria de 
opciones no supuse que tan pocas personas resultarían 
beneficiadas. 
 
Por diversos motivos somos los que somos, pero quisiera hacer 
referencia a como estoy viendo los diversos actores que desfilaron 
por el foro y más concretamente 
por el bunker. 
 
Desde el que no entendió ni jota,porque no le da el balero hasta 
el timbero irredento que se niega a encasillarse operando con un 
sistema....esos dos casos 
fueron los extremos que abarcan un sinnúmero de tonalidades más 
cercanas o más lejanas a los mismos. 
 
Entiendo que la personalidad en esto es determinante. 
 
También quiero destacar que algunos exquisitos reducen su 
operatoria a aprovechar los desfasajes entre los precios de las 
diversas primas: 
fundamentalmente, operar es subirse a una ola aunque sea de 
cortísimo plazo en el eterno movimiento de las cotizaciones y por 
consiguiente asumir un riesgo en 
una dirección. 
 
Operar solamente para hacer las mejores mariposas, o conos etc. 
etc. tiene su ventaja inicial y reduce muchísimo el monto de la 
ganancia. Porque lógicamente hay pocas oportunidades de des 
arbitraje y si lo hay por algún motivo debe ser. 
 
Cuál es la explicación de esta conducta tan acotada y temerosa? 
 
muchas veces la falta de capital suficiente pero también y 
sobretodo veo que hay una admisión demasiado descarnada de la 
imposibilidad de pronosticar el curso 
de las cotizaciones a contrario de los delirantes que lo saben 
todo. 
 
Esa admisión o renuncia a pronosticar certeramente paraliza la 
operatoria. 
 
Se debe superar ese primer obstáculo operativo simplemente 
aprendiendo de una vez por todas que este sistema consiste en 
operar continuamente a prueba de 
verdad o error. 
 
No se puede parar si el mercado no se para y cuando este lo hace 
si, se puede pensar en buscar combinaciones más ventajosas. 
 
Esta operatoria continua lleva a un costo operativo alto que no 
es posible llevarla a cabo sin comisiones ventajosas y el escollo 
actual más relevante es el 
,20% que tanto el mercado de valores como la Bolsa no quieren 
reducir. 
 
De todas maneras con un costo del ,50/60% se la puede surfear. 
 
Tanto mercado de valores,Bolsa,o el Estado a través de la parte 
impositiva se llevaran la parte del leon,pero mientras sea 
ganadora no podemos fijarnos en los 
costos. 
 
La operatoria intensiva conlleva el tener capital suficiente de 
garantía para el promedio en caso de errores que suelen ser 
frecuentes o para agrandar la 
cantidad de lotes en combinación. 
 
Todavía leo la prevención con la operatoria de lotes y los 
descubiertos como si en esto último consistiera el sistema a 
aplicar. 
 
Entiendo que la primera tentación del que empieza a operar en 
lotes es la venta en descubierto de los calls de bases altas, que 
suele terminar mal en los inexpertos y también aun en los expertos 
si groseramente equivocamos la tendencia del papel o ante la 
aparición del famoso cisne negro o acontecimientos asaz 
inesperados. 
 
Pese a que normalmente una estrategia nos da una protección del 
20% para ambos lados de la presente cotización no podemos dejar 
de trazar el escenario 
probable de las cotizaciones teniendo en vista el vencimiento del 
ejercicio. 
 
Ese escenario probable, no debe ser abrazado como un artículo de 
fe inconmovible, o como la verdad revelada, precisamente porque 
hay que encararlo y admitir que es eso, probable; el camino se 
hace al andar. 
 
Y aquí viene el planteo de cuál es la herramienta para trazar 
probabilidades? 
 
La primera y la única para muchos es el análisis técnico o 
cualquier otro sistema estadistico:no hay que cometer el error de 
darle más importancia que la que 
puede tener, es decir, un medio para fijar una probabilidad y NO 
UNA CERTEZA. 
 
Aparte del análisis técnico tan en boga, el intraday debe 
surfearse teniendo en cuenta las cotizaciones de las empresas de 
actividades afines;aunque 
no repliquen exactamente el movimiento e inesperadamente se pueden 
adelantar o atrasar en el sentido en que va el mercado son un buen 
indicador. 
 
Resumiendo entonces y yendo a lo practico si alguien quiere 
empezar y desarrollarse en este metier debe: 
 
1.-tener decisión operativa sin temores 
 
2.-acorde a eso trazar escenarios probables de cotización 
 
3.-operar casi constantemente siguiendo el sistema de prueba y 
error probando al mercado con una operación que se nos ocurre 
ganadora. 
 
De no resultar ganadora en los pocos minutos u hora, depende de 
la volatilidad de las cotizaciones, tener en mente la forma de 
corregirla. 
 
Jamás tomar perdida comprando la misma base, porque pierde sentido 
la estrategia. 
 
4.-disponer de garantías suficientes para mejorar la estrategia 
permanentemente. 
 
5.-el primer mes de los dos que dura el ejercicio es el más 
propicio para asumir más riesgos porque los errores los podremos 
salvar. 
 
6.-evitar el riesgo operativo a medida que se acerca el ejercicio 
sobre todo en las últimas dos semanas donde casi todas las 
operaciones son a suerte y verdad. 
 
7.-no olvidar que la operatoria es una permanente asunción de 
riesgo y timba y por lo tanto calibrarla con nuestras 
posibilidades. 
 
8.-En lo posible ir construyendo escenario contra facticos de tal 
manera de poder atajar un mercado traidor en la apertura del día 
siguiente. 
 
9.-Seguir al mercado, aunque uno piense todo lo contrario del 
sentido de las cotizaciones del día. 
 
10.-conformarse con la ganancia, aunque no sea importante en 
relación a la evolución de las cotizaciones. 
 
11.-recordar que siempre habrá alguien que tendrá información 
anticipada sobre algún acontecimiento que afecte la cotización y 
debemos tener la capacidad de 
detectar a ese operador oculto que se manifiesta en los volúmenes 
en oferta y compra, en el abaratamiento o encarecimiento de la 
versión dólar-tenaris, etc. etc. 
 
12.-debemos saber calibrar el impacto de las noticias tanto 
positivas como negativas sobre la cotización del papel y sacar 
conclusiones que sean más probables y no dejarnos llevar 
apresuradamente por la opinión publicada. 
 
13.-afortunadamente quedan pocos operadores aventajados, y eso 
nos plantea un escenario de no hacer tanto caso a lo que vamos 
viendo en volatilidades, aunque no nos podemos desembarazarnos de 
interpretar lo que estamos viendo. 
 
Hubo una época cuando la operatoria se realizaba en el recinto, 
en que era más fácil detectar el humor o la música de fondo por 
la existencia de referentes 
buenos operadores que desaparecieron con la globalización, 
La ausencia de un market maker y de la misma empresa operando da 
ventajas en cierto sentido como también ahora la ausencia de las 
AFJP por lo cual se nota la 
falta de lanzadores cubiertos de influencia relevante. 
 
Ello no descarta que puntualmente algún operador tenga información 
que no posee el público en general. 
 
14.-en el armado de las estrategias no debe prevalecer lo barato 
solamente, porque si va contra la tendencia es en vano insistir 
en su armado. 
 
Si hay una evidente tendencia bajista es en balde construir bulles 
baratos o viceversa en caso de tendencia alcista. 
 
Solamente podría servir para construir un escenario contra factico 
o de reversión violenta de las cotizaciones. 
 
15.-para los que con el tiempo agranden su operatoria, no olvidar 
que cuanto más grande es el remanente open interest o lotes 
cruzados, con más anticipación 
debemos operar para acomodarse a lo que va haciendo el papel para 
no encontrarse en un callejón sin salida ante un evento 
sorpresivo. 
 
16.-No olvidar la ventaja de operar tenaris, por cuanto en las 
plazas locales son más susceptibles de ser manejadas contra el 
open interest existente. 
 
Algunos picaros obtienen información de las tenencias de los 
operadores importantes y pueden armarmovimientos para 
perjudicarlos/nos. 
 
17.-recordar que cuando el mercado entrega una mariposa barata es 
porque se juega a un extremar de las cotizaciones, 
independientemente de que realmente resulte así. 
 
18.-No olvidar una verdad fundamental: si u esta para abajo en el 
armado de estrategias no ponga dinero, más bien cobre dinero, 
fuera de que compre put. 
 
Muchas veces he cometido ese error de venderme cantidades de 
descubierto en plena tendencia bajista abiertamente revelada y 
volver a invertir lo cobrado en 
bases de más abajo que a la larga tampoco sirvieron y toda la 
estrategia fue inútil. 
 
19.-antes de armar un Bull, vea si puede hacer más ventajosamente 
lo mismo con un Bull de put y cubrirse con el call de la base del 
put que vende; me explico 
 
con un ejemplo reciente: en lugar de armar un Bull de la base 
27,67 con la 39.67 que costaba con el papel a 40.40 diez pesos 
con 45 ctvs. con solamente una 
ganancia de un peso 55 centavos le convenía comprar la base 27.67 
puts a 15 ctvs. y vender la 39.67 a dos pesos...allí el rendimiento 
era de 1.85 siendo la 
misma posición. 
O en lugar de comprar el papel, vea si comprando el call más 
cercano en el dinero y restándole el costo de lanzar el put que 
resulta más ventajoso: con el papel 
a 40.40 el call de la 39,67 valía 2,30 pero vendiendo el put de 
la misma base cobraba dos pesos y entonces el costo de su compra 
del papel en lugar de 40.40 
pasa a ser 39.67 más 30 ctvos,es decir no llega a cuarenta pesos. 
 
Teniendo papeles en cartera puede desprenderse de los papeles y 
retomar la posición por medio de ese procedimiento. 
 
Para cubrirse de la falta de cupo de put del agente pague diez 
centavos cualquier base lejana y no lo haga sufrir y no sea 
amarrete. 
 
El otro día tuve que pagar más de cuatrocientos puts de la base 
31 a veinte ctvs. por ese motivo y para limitar el riesgo. 
 
 
Es parte de la operatoria y del costo. 
 
20.-tenga presente que los precios de un papel se relaciona con 
los precios de empresas con riesgos similares, por eso siempre le 
conviene comparar a tenaris 
con el sector o los emergentes y para calibrar su fuerza vea si 
tiene más o menos momentum que dichas empresas contra quien las 
compara. 
 
El promedio de la relación comparativa es una buena guía. 
 
Recuerde que las acciones líderes suelen encabezar los movimientos 
tanto a la suba como a la baja. 
 
21.-cuando está convencido del sentido del movimiento no repare 
en pagar unos centavos de más si compra o vender unos centavos de 
menos si apuesta a la baja: en 
este preciso caso la búsqueda de las mejores relaciones es 
incompatible con el objetivo de su operatoria, esto sobre todo en 
momentos de alta volatilidad. 
 
22.-En alta volatilidad la estrategias no son del todo útiles 
porque los diversos escenarios quedan desactualizados 
constantemente y más vale o no operar que 
en mi caso es imposible o jugarse en un sentido en forma agresiva: 
cuarenta ruedas es mucho en casos de tendencia dinámica. 
 
23.-capítulo aparte merecen la literatura sobre opciones para 
aprender la parte teorica,que es buena en la medida que no nos 
impida ir a lo esencial: saber 
operar. 
 
Si la lectura de la teoría o las diversas fórmulas nos embrolla 
operativamente déjela de lado. 
 
Hay gente que sabe teoría y no puede ganar un peso operando: 
lamentablemente con su saber deslumbran a los novatos quienes 
jamás aprenderán a ganar en la 
practica. 
En esto está el error común de los que asisten o pagan cursos 
dados por gente que protege el sistema que saben teoría y la 
reciben como la verdad revelada, es 
decir, con un argumento de autoridad. 
 
Leer un libro de la especialidad, asistir a los cursos del I.A.M.C 
lo introducirá en el tema pero lo importante es la practica donde 
se demuestra la habilidad 
del operador. 
 
24.-recuerde que estamos permanentemente aprendiendo, con 
situaciones nuevas porque el mercado se metamorfosea continuamente 
y cambia de ritmo sin pedirnos permiso. 
 
25.- debemos tener la suficiente humildad que es la mejor viveza 
de reconocer nuestros errores en forma casi inmediata para 
corregirlos. 
 
Al mercado no lo podemos engañar 
 
26.-no pretenda acertar siempre en la operatoria porque es 
imposible: lo importante es el promedio ganador. 
 
27.-la parte psicológica influye tremendamente, como la 
estabilidad emocional, no solamente la enfermedad física. 
 
Para operar lo más eficientemente posible hay que estar ENTERO 
EMOCIONAL Y SIQUICAMENTE. 
 
28.dedicacion FULL TIME y exclusiva. 
 
Nadie puede hacer las cosas por uno. 
 
El estratega no es un inversor que se beneficia del aumento de 
las cotizaciones o pierde con su baja. 
 
El objetivo del estratega es ganar dinero y no ser inversor o 
accionista: ese placer o sufrimiento debe estar fuera de nuestra 
operatoria. 
 
Nuestro bronca será ganar menos, pero ganar y el placer debe ser 
la sobrevivencia en un mundo operativo en que la mayoría 
desaparece o queda disminuido en su 
capital. 
 
La Bolsa como el sistema financiero está hecho para aprovecharse 
de los incautos,engreidos,inocentones, de los sabelotodo que 
terminan fundiéndose primero ellos, y después a los que aconsejan. 
 
Veo que pocos captan la mecánica de las opciones y a la mayoría 
les lleva demasiado tiempo su experiencia de aprendizaje. 
 
Por eso, a esta altura de mi vida, solamente encaro el foro como 
un pasatiempo exclusivamente, habiendo renunciado a seguir 
impartiendo una enseñanza para el 
público en general y limitando los aportes a los pocos que nos 
conocemos, a quienes invito a compartir sus puntos de vista si lo 
prefieren. 
 
Lamento que las autoridades de la Bolsa, como del Mercado de 
Valores ignoren el tema y no tengan especialistas y no faciliten 
por esto o por interés propio el 
desarrollo más masivo de la operatoria de opciones, aplicando 
derechos confiscatorios para el que opera intensamente o negándose 
a discriminar según la cantidad 
operada: no es lo mismo el que opera de vez en cuando que el que 
aporta, soporta o sostiene diariamente el sistema bursátil. 
 
Es lamentable la ignorancia que ha demostrado Adelmo en este tema 
llegando incluso a denostar a las opciones y culparlas de que se 
hayan fundido muchos socios. 
 
Ese era el argumento para consolar falsamente a los que les había 
ido mal...claro que con esta baja ya no tiene ninguna excusa. 
 
Similar falta de preparación tiene la gente del mercado de 
valores, así que muchas veces luchamos en vano, objetivo imposible 
de cambio suele ser hablar con un 
politico,un ignorante o un idiota. 
 
Son los representantes de la vieja bolsa armada sobre la base del 
dato, la información o el manejo de la plaza que en algunos casos 
termina con la propia 
quiebra como fue el caso GYSIN. 
 
 
Creo que para los que leemos este foro, la mayoría de las ideas 
ya están incorporadas en el saber de la práctica de cada uno, que 
para algunos ya está en estos cinco años transcurridos. 
 
Como siempre hay puntos discutibles, no adaptables a la 
personalidad,tiempo,capital de cada uno de Uds. 
 
La verdad revelada y la certeza brillan por su ausencia en el 
andar diario de los mercados.