Guia de mercado de futuros

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La serie Wiley Trading cuenta con libros de los comerciantes que han sobrevivido siempre cambiante 
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Análisis técnico y sistemas de negociación, análisis 
fundamental, Opciones, para untar, y 
Principios comerciales 
s egundo mi DICIÓNs egundo mi DICIÓNs egundo mi DICIÓNs egundo mi DICIÓN
Jack d. Schwager 
marca Etzkorn
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imágenes de la cubierta: Carta © Adam Kazmierski / iStockphoto; Resumen Antecedentes de diseño © Olga Altunina / cubierta iStockphoto: Wiley
Copyright © 2017 por Jack D. Schwager. Todos los derechos reservados. Publicado por John Wiley & Sons, Inc., Hoboken, Nueva 
Jersey. La primera edición de Una guía completa para el mercado de futuros fue publicado por John Wiley & Sons en 1984. Publicado Jersey. La primera edición de Una guía completa para el mercado de futuros fue publicado por John Wiley & Sons en 1984. Publicado Jersey. La primera edición de Una guía completa para el mercado de futuros fue publicado por John Wiley & Sons en 1984. Publicado 
simultáneamente en Canadá.
Ninguna parte de esta publicación puede ser reproducida, almacenada en un sistema de recuperación, o transmitida en cualquier forma o por 
cualquier medio, electrónico, mecánico, de fotocopiado, de grabación, de exploración, o de otra manera, excepto como se permite bajo la Sección 
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de la tarifa correspondiente por copia al copyright Clearance Center, Inc., 222 Rosewood Drive, Danvers, MA 01923, (978) 750-8400, fax (978) 646-
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John Wiley & Sons, Inc., 111 River Street, Hoboken, NJ 07030, (201) 748 hasta 6011, fax (201) 748-6008, o en línea en www .wiley.com / 
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cualquier garantía implícita de comerciabilidad o idoneidad para un propósito en particular. No hay garantía puede ser creado o ampliado por 
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Biblioteca del Congreso de datos Catalogación en la publicación:
Nombres: Schwager, Jack D., 1948- autor.
Título: Una guía completa para el mercado de futuros: el análisis fundamental, análisis técnico, el comercio, los 
diferenciales y las opciones / Jack D. Schwager. Descripción: Segunda edición. | Hoboken, Nueva Jersey: John Wiley 
& Sons, Inc., [2017] | Serie: Serie de comercio Wiley | Incluye índice. Identificadores: 2016034802 LCCN (impresión) | 
LCCN 2016047999 (Libro electrónico) | ISBN 9781118853757 (pbk.) | ISBN 9781118859599 (pdf) | ISBN 
9781118859544 (epub) Temas: Mercado de futuros: LCSH. | Las bolsas de productos. | De cobertura (Finanzas) 
Clasificación: LCC HG6046 .S39 2017 (impresión) | LCC HG6046 (Libro electrónico) | DDC
332.64 / 52-DC23
LC registro disponible en https://lccn.loc.gov/2016034802 impreso 
en los Estados Unidos de América. 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1
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En la memoria de Stephen Chronowitz, mi mentor y amigo.
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vii
C ontenido
Sobre los autores xv
Parte I PAG relImInArIesPAG relImInArIes
Capítulo 1 Sólo para principiantes 3
Propósito de este capítulo 3
La naturaleza de los mercados de futuros 3
Entrega 4
Especificaciones del contrato 5
Volumen y Volumen abierto 9
cobertura 11
Comercio 15
Tipos de órdenes dieciséis
Comisiones y Márgenes19
Consideraciones tributarias 19
Capitulo 2 Fundamental la Gran debate entre el análisis técnico 21
Parte II do ciervo UN nálisis y LOs t ÉCNICA yo INDICADORESdo ciervo UN nálisis y LOs t ÉCNICA yo INDICADORESdo ciervo UN nálisis y LOs t ÉCNICA yo INDICADORESdo ciervo UN nálisis y LOs t ÉCNICA yo INDICADORESdo ciervo UN nálisis y LOs t ÉCNICA yo INDICADORESdo ciervo UN nálisis y LOs t ÉCNICA yo INDICADORESdo ciervo UN nálisis y LOs t ÉCNICA yo INDICADORESdo ciervo UN nálisis y LOs t ÉCNICA yo INDICADORES
Capítulo 3 Gráficos: herramienta de previsión o Folklore? 27
Capítulo 4 tipos de gráficos 35
Gráfica de barras 35
Vinculado Serie Contrato: Futuros más cercanos frente a futuros continuos 39
Primer Solamente ( “Line”) Gráficos 40
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viii
Punto y figura Gráficas 42
Los gráficos de velas 43
Capítulo 5 Los contratos enlazan para el análisis gráfico a largo plazo: próxima 
frente a futuros continuos 45
La necesidad de Gráficos-contrato vinculado 45
Los métodos para crear gráficas a-contrato vinculado 46
Más cercano frente Futuros continuas en Análisis Gráfico 48
Conclusión 51
Capítulo 6 tendencias 57
Definición de Tendencias por Altos y Bajos 57
Líneas TD 66
Líneas de tendencia internos 73
Medias Móviles 78
Capítulo 7 rangos de operación 83
Rangos de operación: Consideraciones comerciales 83
Las rupturas rango de cotización 86
Capítulo 8 soporte y resistencia 91
Futuros Futuros más cercanos o continua? 91
rangos de operación 92
Las temperaturas máximas y mínimas principales anteriores 94
Las temperaturas máximas concentraciones de relativos y los puntos bajos relativos 101
Las líneas de tendencia, canales y líneas de tendencia interna 106
Bandas de Precio de sobres 107
Capítulo 9 Patrones gráficos 109
Patrones de un día 109
Los patrones de continuación 122
Superior e inferior Formaciones 134
Capítulo 10 Cuadro de análisis es aún válida? 149
Capítulo 11 Indicadores técnicos 155
¿Qué es un indicador? 155
Los cálculos del indicador básico 157
La comparación de los indicadores 157
Tipos mover Promedio 165
Osciladores y Señales de Trading 167
indicador mitos 170
Indicador de “tipos” 172
Conclusión 173
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Parte III UN pplying do ciervo UN nálisis de t radingUN pplying do ciervo UN nálisis de t radingUN pplying do ciervo UN nálisis de t radingUN pplying do ciervo UN nálisis de t radingUN pplying do ciervo UN nálisis de t radingUN pplying do ciervo UN nálisis de t radingUN pplying do ciervo UN nálisis de t radingUN pplying do ciervo UN nálisis de t rading
Capítulo 12 midtrend entrada y Pyramiding 177
Capítulo 13 La elección de puntos de stop-loss 183
Capítulo 14 la fijación de objetivos y otros criterios de salida Posición 189
Objetivos Gráfico-Basado 189
Mover medido 190
Regla de los Siete 194
Apoyo y niveles de resistencia 196
Los indicadores de sobrecompra / sobreventa 198
DeMark secuencial 199
Opinión contraria 203
al final se detiene 204
Cambio de opinión del mercado 204
Capítulo 15 la regla más importante en el análisis gráfico 205
Las señales fallidas 205
Bull and Bear Trampas 205
Falso línea de tendencia rupturas 211
Volver a Spike Extremos 213
Volver al día Extremos de amplio alcance 216
Counter-a-anticipada del desbloqueo de la bandera o gallardete 219
Frente a Dirección del desbloqueo de la bandera o gallardete tras la fuga normal 222
La penetración de Top y Bottom Formaciones 225
La rotura de curvatura 229
La fiabilidad Futuro de señales fallidas 229
Conclusión 231
Parte IV t rading s ISTEMAS y LOs PAG eNDIMIENTO metro medición cadat rading s ISTEMAS y LOs PAG eNDIMIENTO metro medición cadat rading s ISTEMAS y LOs PAG eNDIMIENTO metro medición cadat rading s ISTEMAS y LOs PAG eNDIMIENTO metro medición cadat rading s ISTEMAS y LOs PAG eNDIMIENTO metro medición cadat rading s ISTEMAS y LOs PAG eNDIMIENTO metro medición cadat rading s ISTEMAS y LOs PAG eNDIMIENTO metro medición cadat rading s ISTEMAS y LOs PAG eNDIMIENTO metro medición cada
Capítulo 16 sistemas de negociación técnica: Estructura y Diseño 235
Los beneficios de un sistema de comercio mecánicos 236
Tres tipos básicos de sistemas 236
Tendencia-siguientes sistemas 237
Diez Problemas comunes con los sistemas de seguimiento de tendencias estándar 244
Posibles Modificaciones para sistemas básicos de seguimiento de tendencias 247
Sistemas de contratendencia 254
Diversificación 256
Diez Problemas comunes con los sistemas de seguimiento de tendencias Revisited 259
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X
Capítulo 17 Ejemplos de sistemas de comercio originales 261
Sistema de amplio alcance en el día 261
Sistema de gestión Día Breakout 268
Run-Día Sistema Conde consecutiva 273
Conclusión 278
Capítulo 18 la selección de las series de precios mejor futuro para las pruebas del sistema 279
Contrato real Series 279
Futuros más cercanos 280
Constante-Forward ( “perpetuo”) Serie 281
Continua (Spread-Ajustado) Precio de la serie 282
La comparación de la Serie 285
Conclusión 287
Capítulo 19 controlar y optimizar los sistemas de comercio 289
The Well-Chosen Ejemplo 289
Conceptos básicos y definiciones 291
La elección de la serie de precios 293
La elección del período de tiempo 293
Supuestos realistas 295
Optimización de los sistemas 297
El mito Optimización 298
Prueba de comparación de montaje 310
La verdad sobre los resultados simulados 312
Prueba del Sistema multimarket 313
resultados negativos 314
Diez pasos en la construcción y prueba de un sistema de comercio 315
Observaciones sobre los sistemas de comercio 316
Capítulo 20 cómo evaluar Rendimiento pasado 319
¿Por qué volver solo tiene sentido 319
Medidas de rentabilidad ajustada al riesgo 323
Evaluación visual Rendimiento 335
Perspectivas de inversión 343
Parte V F unDAmentAl UN nálisisF unDAmentAl UN nálisisF unDAmentAl UN nálisisF unDAmentAl UN nálisis
Capítulo 21 Catorce populares falacias, o qué no hacer el mal 347
Cinco escenas cortas 347
Los Catorce Falacias 349
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Capítulo 22 Análisis de la oferta y la demanda: La teoría económica básica 359
Oferta y la demanda Definido 359
El problema de la demanda Cuantificación 362
Entender la diferencia entre el consumo y la demanda 363
La necesidad de incorporar la demanda 366
Los posibles métodos para la incorporación de la demanda 368
¿Por análisis fundamental tradicional no funciona en el mercado del oro 371
Capítulo 23 tipos de análisis fundamental 373
El enfoque de “la vieja mano” 373
La Tabla Equilibrio 373
El Método Estación Análoga 374
Análisis de regresión 375
Modelos de índice 376
Capítulo 24 el papel de las expectativas 379
El uso de estimaciones para el lugar de las estadísticas revisadas 379
La adición de las expectativas como variable en el modelo de predicción del precio 380
La influencia de las expectativas en estadísticas reales 380
La definición de las expectativas de la nueva cosecha 381
Capítulo 25 La inflación incorporación 383
Capítulo 26 Análisis de temporada 389
El conceptode comercio de temporada 389
Dinero en efectivo frente a los Precios estacionalidad 389
El papel de las expectativas 390
¿Es real o es la probabilidad? 390
Calcular un índice estacional 391
Capítulo 27 Análisis de la respuesta del mercado 403
Evaluar la respuesta de los mercados para los eventos repetitivos 403
Capítulo 28 La construcción de un modelo de predicción: un enfoque paso a paso 413
Capítulo 29 Análisis Fundamental y el comercio 417
Fundamental frente Análisis Técnico: una mayor necesidad de precaución 417
Tres grandes escollos en Análisis Fundamental 418
Combinando el análisis fundamental con el análisis técnico y gerencia de dinero 426
¿Por qué molestarse con los fundamentos? 427
Se Fundamentos Instantáneamente con descuento? 428
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xii
Montaje de la Nueva a precio se mueve 431
Los avances fundamentales: implicaciones a largo plazo frente a la respuesta a corto plazo 432
Resumen 435
Parte VI F utures s PreADs y LOs o OPCIONESF utures s PreADs y LOs o OPCIONESF utures s PreADs y LOs o OPCIONESF utures s PreADs y LOs o OPCIONESF utures s PreADs y LOs o OPCIONESF utures s PreADs y LOs o OPCIONES
Capítulo 30 Los conceptos y los mecanismos de propagación de comercio 439
Introducción 439
Los diferenciales-Definición y conceptos básicos 440
¿Por qué operar propaga? 440
Los diferenciales de tipos 441
La regla general 443
La regla general-Aplicabilidad y no aplicabilidad 443
Spread bastante que Outright-Un Ejemplo 445
La propagación limitada de riesgo 446
La propagación Comercio-Análisis y Enfoque 448
Trampas y Puntos de Atención 449
Capítulo 31 Intercommodity se propaga: determinación de las razones de contrato 453
Capítulo 32 propagación de comercio en el Índice de Acciones de Futuros 461
Intramarket Índice de Acciones para untar 461
Intermarket Índice de Acciones para untar 462
capítulo 33 propagación de comercio de futuros de divisas 471
Los diferenciales Intercurrency 471
Los diferenciales Intracurrency 473
capítulo 34 Una introducción a las opciones sobre futuros 477
Preliminares 477
Factores que determinan las primas de opciones 480
Teórico frente primas efectivas Opción 483
Delta (Hedge Ratio Neutro) 484
Capítulo 35 las estrategias de negociación de opciones 487
La comparación de estrategias de negociación 487
Perfiles de ganancias / pérdidas de estrategias de negociación clave 489
Parte VII PAG PRÁCTICA t rading GRAMO IRECTRICESPAG PRÁCTICA t rading GRAMO IRECTRICESPAG PRÁCTICA t rading GRAMO IRECTRICESPAG PRÁCTICA t rading GRAMO IRECTRICESPAG PRÁCTICA t rading GRAMO IRECTRICESPAG PRÁCTICA t rading GRAMO IRECTRICES
Capítulo 36 el enfoque de proyecto de comercio 559
Paso 1: Definir una Filosofía Trading 559
Paso 2: Elija Mercados ser cambiado 560
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Paso 3: Especificar Plan de Control de Riesgo 560
Paso 4: Establecer una rutina Tiempo de Planificación 563
Paso 5: Mantener la hoja de cálculo de un comerciante 563
Paso 6: Mantener Diario de un comerciante 565
Paso 7: Analizar personal de comercio 565
Capítulo 37 El setenta y cinco reglas de comercio y observaciones de mercado 567
entrar en operaciones 568
Salir de las operaciones y control de riesgos (Money Management) 569
Otras reglas (Administración del Dinero) Riesgo-Control 570
Sosteniendo y salir de las operaciones ganadoras 570
Principios y Normas Varios 571
Patrones de mercado 572
Análisis y Revisión 573
Capítulo 38 50 lecciones Asistente mercado 575
Apéndice A Introducción al análisis de regresión 589
Lo esencial 589
El significado de Mejor ajuste El significado de Mejor ajuste 591
Un ejemplo práctico 593
La fiabilidad de la Regresión Pronóstico 593
Apéndice B Una revisión de las estadísticas elementales 597
Medidas de dispersión 597
Distribuciones de probabilidad 599
La lectura de la curva normal ( Z) Mesa La lectura de la curva normal ( Z) Mesa La lectura de la curva normal ( Z) Mesa 604
Poblaciones y muestras 606
La estimación de la media poblacional y la desviación estándar de la muestra de Estadística 607
Distribución muestral 608
Teorema del límite central 609
Error estandar de la media 612
Intervalos de confianza 612
los t- Prueba los t- Prueba los t- Prueba 614
Apéndice C Comprobación de la importancia de la ecuación de regresión 619
La línea de regresión Población 619
Supuestos básicos del análisis de regresión 620
Probar la significación de los coeficientes de regresión 620
Error estándar de la regresión 627
Intervalo de confianza para una Previsión individual 627
Extrapolación 630
Coeficiente de determinación ( r 2)Coeficiente de determinación ( r 2)Coeficiente de determinación ( r 2) 630
Espurias ( “sin sentido”) Correlaciones 634
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Apéndice D el modelo de regresión múltiple 637
Fundamentos de la regresión múltiple 637
la aplicación de la t- Prueba en el modelo de regresión múltiple la aplicación de la t- Prueba en el modelo de regresión múltiple la aplicación de la t- Prueba en el modelo de regresión múltiple 640
Error estándar de la regresión 641
Intervalos de confianza para una Previsión individual 642
R 2 y corregido R 2R 2 y corregido R 2R 2 y corregido R 2R 2 y corregido R 2R 2 y corregido R 2 642
F- Prueba F- Prueba 643
El análisis de regresión Run 644
Apéndice e El análisis de la ecuación de regresión 649
Los valores atípicos 649
El gráfico de valores residuales 650
Definido autocorrelación 651
El Durbin-Watson Estadística como una medida de autocorrelación 651
Las implicaciones de Autocorrelación 654
Las variables que faltan y Tendencia Tiempo 655
Variables ficticias 658
multicolinealidad 663
Adición: Temas avanzados 666
Apéndice F Consideraciones prácticas para la aplicación de análisis de regresión 673
La determinación de la variable dependiente 673
La selección de las variables independientes 675
Debe incluirse el precio del período Preforecast? 675
La elección de la longitud del período de la encuesta 676
Fuentes de Error de Predicción 677
Simulación 678
regresión por pasos 679
Muestra Paso a Paso procedimiento de regresión 680
Resumen 681
referencias y lecturas recomendadas 683
Índice 685
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Sobre los autores
Jack Schwager es un co-fundador y Director de Investigación de FundSeeder, una firma que busca encontrar sin descubrir el talento de Jack Schwager es un co-fundador y Director de Investigación de FundSeeder, una firma que busca encontrar sin descubrir el talento de 
comercio en todo el mundo a través de su plataforma de operador (FundSeeder.com), y co-fundador de FundSeeder Inversiones 
(FundSeederinvest.com), que busca conectar comerciantes adecuadamente regulada con fuentes de capital de inversión. El Sr. 
Schwager es un experto reconocido en la industria de futuros y los fondos de cobertura y el autor de varios libros financieros 
ampliamente aclamados. Anteriormente, el Sr. Schwager fue socio en el Grupo Fortune (2001-2010), una firma de asesoría de fondos 
de cobertura con sede en Londres.Su experiencia anterior incluye también 22 años como Director de Investigación de Futuros para 
algunas de las principales firmas de Wall Street, más recientemente Prudential Securities.
El Sr. Schwager ha escrito extensivamente en la industria de futuros y grandes comerciantes en todos los mercados financieros. Él 
es quizás mejor conocido por su serie de mayor venta de entrevistas con los mayores gestores de fondos de cobertura de las últimas 
tres décadas: Asistentes de mercado ( 1989), Los Wizards (New Market 1992), Bolsa de Valores Wizards ( 2001), Hedge Fund Market tres décadas: Asistentes de mercado ( 1989), Los Wizards (New Market 1992), Bolsa de Valores Wizards ( 2001), Hedge Fund Market tres décadas: Asistentes de mercado ( 1989), Los Wizards (New Market 1992), Bolsa de Valores Wizards ( 2001), Hedge Fund Market tres décadas: Asistentes de mercado ( 1989), Los Wizards (New Market 1992), Bolsa de Valores Wizards ( 2001), Hedge Fund Market tres décadas: Asistentes de mercado ( 1989), Los Wizards (New Market 1992), Bolsa de Valores Wizards ( 2001), Hedge Fund Market tres décadas: Asistentes de mercado ( 1989), Los Wizards (New Market 1992), Bolsa de Valores Wizards ( 2001), Hedge Fund Market tres décadas: Asistentes de mercado ( 1989), Los Wizards (New Market 1992), Bolsa de Valores Wizards ( 2001), Hedge Fund Market tres décadas: Asistentes de mercado ( 1989), Los Wizards (New Market 1992), Bolsa de Valores Wizards ( 2001), Hedge Fund Market 
Wizards ( 2012), y El pequeño libro de Wizards Mercado ( 2014). Sus otros libros incluyen Sentido del mercado y sin sentido ( 2012), un Wizards ( 2012), y El pequeño libro de Wizards Mercado ( 2014). Sus otros libros incluyen Sentido del mercado y sin sentido ( 2012), un Wizards ( 2012), y El pequeño libro de Wizards Mercado ( 2014). Sus otros libros incluyen Sentido del mercado y sin sentido ( 2012), un Wizards ( 2012), y El pequeño libro de Wizards Mercado ( 2014). Sus otros libros incluyen Sentido del mercado y sin sentido ( 2012), un Wizards ( 2012), y El pequeño libro de Wizards Mercado ( 2014). Sus otros libros incluyen Sentido del mercado y sin sentido ( 2012), un Wizards ( 2012), y El pequeño libro de Wizards Mercado ( 2014). Sus otros libros incluyen Sentido del mercado y sin sentido ( 2012), un 
compendio de ideas falsas de inversión, y la serie de tres volúmenes Schwager sobre futuros, que consiste en Análisis fundamental ( 1995), compendio de ideas falsas de inversión, y la serie de tres volúmenes Schwager sobre futuros, que consiste en Análisis fundamental ( 1995), compendio de ideas falsas de inversión, y la serie de tres volúmenes Schwager sobre futuros, que consiste en Análisis fundamental ( 1995), compendio de ideas falsas de inversión, y la serie de tres volúmenes Schwager sobre futuros, que consiste en Análisis fundamental ( 1995), compendio de ideas falsas de inversión, y la serie de tres volúmenes Schwager sobre futuros, que consiste en Análisis fundamental ( 1995), 
 
Análisis técnico ( 1996), y Comercio administrado ( 1996). Él es también el autor de Primeros pasos en el análisis técnico ( 1999), parte Análisis técnico ( 1996), y Comercio administrado ( 1996). Él es también el autor de Primeros pasos en el análisis técnico ( 1999), parte Análisis técnico ( 1996), y Comercio administrado ( 1996). Él es también el autor de Primeros pasos en el análisis técnico ( 1999), parte Análisis técnico ( 1996), y Comercio administrado ( 1996). Él es también el autor de Primeros pasos en el análisis técnico ( 1999), parte Análisis técnico ( 1996), y Comercio administrado ( 1996). Él es también el autor de Primeros pasos en el análisis técnico ( 1999), parte Análisis técnico ( 1996), y Comercio administrado ( 1996). Él es también el autor de Primeros pasos en el análisis técnico ( 1999), parte 
de Wiley populares Empezando serie.de Wiley populares Empezando serie.de Wiley populares Empezando serie.
El Sr. Schwager es un orador frecuente seminario y ha dado conferencias sobre una variedad de temas de análisis, como las 
características de los grandes comerciantes, falacias de inversión, carteras de fondos de inversión, cuentas administradas, análisis 
técnico y evaluación del sistema de comercio. Es licenciado en Economía por la Universidad de Brooklyn (1970) y una Maestría en 
Economía de la Universidad de Brown (1971).
Marcos Etzkorn es fundador de FINCOM Medios. Anteriormente fue editor en jefe de activa de los operadores revista, Marcos Etzkorn es fundador de FINCOM Medios. Anteriormente fue editor en jefe de activa de los operadores revista, Marcos Etzkorn es fundador de FINCOM Medios. Anteriormente fue editor en jefe de activa de los operadores revista, Marcos Etzkorn es fundador de FINCOM Medios. Anteriormente fue editor en jefe de activa de los operadores revista, 
editor Futuros revista, y un miembro de la Bolsa de Chicago. Es autor, editado, y ha contribuido a más de 10 libros sobre editor Futuros revista, y un miembro de la Bolsa de Chicago. Es autor, editado, y ha contribuido a más de 10 libros sobre editor Futuros revista, y un miembro de la Bolsa de Chicago. Es autor, editado, y ha contribuido a más de 10 libros sobre 
los mercados financieros.
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Capítulo 1
Si un poco de conocimiento es peligroso, ¿dónde está el hombre que tiene tanto como para estar fuera de peligro?
- Thomas Henry Huxley
■ Propósito de este capítulo
El enfoque de este libro es el análisis y la negociación. Aunque estos temas se exploran en profundidad mucho mayor que en la mayoría 
de los textos generales de las materias primas, la presentación en los siguientes capítulos no asume ningún conocimiento previo a 
excepción de una familiaridad con los conceptos básicos de los mercados de futuros. Este capítulo tiene por objeto proporcionar un 
bosquejo de la información básica necesaria para hacer de este libro accesible para el lector principiante. El título de este capítulo debe 
ser tomado literalmente. Los comerciantes que ya están familiarizados con los mercados de futuros deben proceder directamente al 
capítulo 2.
La discusión introductoria proporcionada por este capítulo es deliberadamente breve y no pretende cubrir todos los temas de fondo. 
Temas tales como la historia de los intercambios, la elección de un corredor, y el funcionamiento de la cámara de compensación no 
están cubiertos debido a una familiaridad con estos temas es innecesario para el análisis y el comercio de los mercados de futuros. 
lectores que deseen una discusión más detallada de los fundamentos de mercado de productos básicos pueden referirse a una amplia 
gama de textos introductorios de las materias primas.
■ La naturaleza de los mercados de futuros
un contrato de futuros es un compromiso de entregar o recibir una cantidad y calidad de un producto o instrumento financiero 
estandarizado en una fecha futura determinada. El precio asociado a este compromiso es el nivel de entrada del comercio.
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La esencia de un mercado de futuros se encuentra en su nombre: la negociación implica una mercancía o instrumento financiero 
para una futura fecha de entrega, a diferencia de la actualidad. Por lo tanto, si un agricultor de algodón deseaba hacer una venta actual, 
que iba a vender su cosecha en el mercado local en efectivo. Sin embargo, si el mismo agricultor quiso fijar un precio para una futura 
venta anticipada (por ejemplo, la comercialización de un cultivo aún sin cosechar), que tendría dos opciones: podía localizar un 
comprador interesado y negociar un contrato que especifique el precio y otra detalles (cantidad, calidad, tiempo de entrega, ubicación, 
etc.). Alternativamente, se podría vender futuros. algunas de las principales ventajas de este último enfoque son los siguientes:
1. El contrato de futuros es estandarizada; Por lo tanto, el agricultor no tiene que encontrar un comprador específico.
2. La transacción puede ser ejecutado de manera prácticamente instantánea en línea.
3. El costo de los comerciales (comisiones) es mínimo en comparación con el costo de un contrato a plazo individualizado.
4. El agricultor puede compensar su venta en cualquier momento entre la fecha de la transacción original y el último día de 
negociación del contrato. Las razones esto puede ser deseable se discuten más adelante en este capítulo.
5. El contrato de futuros está garantizada por el intercambio.
Hasta principios de 1970, los mercados de futuros se restringieron a los productos básicos (por ejemplo, trigo, azúcar, cobre, 
ganado). Desde ese momento, el área de futuros ha ampliado para incorporar nuevos sectores de mercado, más significativamente los 
índices bursátiles, tipos de interés y divisas (divisas). Los mismos principios básicos se aplican a estos mercados de futuros financieros. 
cotizaciones de precios comerciales representan para una futura fecha de caducidad en lugar de los precios actuales del mercado. Por 
ejemplo, el presupuesto de futuros de diciembre a 10 años T-nota implica un precio específico para un $ 100.000, a 10 años del Tesoro 
de Estados Unidos para ser entregado en diciembre. Los mercados financieros han experimentado un crecimiento espectacular desde 
su introducción, y el volumen de comercio hoy en estos contratos enanos que en las materias primas. sin embargo, los mercados de 
futuros se siguen comúnmente, aunque erróneamente, conocidos como mercados de materias primas,
■ Entrega
pantalones cortos que mantienen sus posiciones en contratos de futuros entregables después del último día de negociación están 
obligados a entregar la mercancía dada o instrumento financiero en contra del contrato. Del mismo modo, anhela que mantienen sus 
posiciones después del último día de negociación deben aceptar la entrega. en los mercados de materias primas, el número de 
contratos a largo abiertos es siempre igual al número de contratos cortos abiertos (véase la sección de volumen y el interés abierto). La 
mayoría de los comerciantes no tienen ninguna intención de hacer o aceptar la entrega, y por lo tanto va a compensar sus posiciones 
antes del último día de negociación. (La larga compensa su posición mediante la introducción de una orden de venta, el corto mediante 
la introducción de una orden de compra.) Se ha estimado que menos del 3 por ciento de los contratos abiertos en realidad resulta en la 
entrega. algunos contratos de futuros (por ejemplo, índices de acciones, eurodólares) utilizan una liquidación en efectivo proceso por el entrega. algunos contratos de futuros (por ejemplo, índices de acciones, eurodólares) utilizan una liquidación en efectivo proceso por el entrega. algunos contratos de futuros (por ejemplo, índices de acciones, eurodólares) utilizan una liquidación en efectivo proceso por el 
que las posiciones largas y cortas en circulación se compensan en el nivel de precios vigente al vencimiento en lugar de ser entregado 
físicamente.
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■ Especificaciones del contrato
Los contratos de futuros se negocian para una amplia variedad de mercados en una serie de intercambios, tanto en Estados Unidos 
como en el extranjero. Las características técnicas de estos contratos, especialmente los detalles tales como los límites de precios 
diarios, horas de operación, y los símbolos de cotización, pueden cambiar con el tiempo; los sitios web de intercambio deben ser 
consultados para obtener información actualizada. Tabla 1.1 proporciona los siguientes datos comerciales representativos de los seis 
mercados de futuros (e-mini s & P 500, 10-año T-nota, euro, Brent crudo, maíz, y oro): 
1. intercambiar. en cuenta que algunos mercados se negocian en más de una bolsa. en algunos casos,1. intercambiar. en cuenta que algunos mercados se negocian en más de una bolsa. en algunos casos,1. intercambiar. en cuenta que algunos mercados se negocian en más de una bolsa. en algunos casos,
diferentes contratos para el mismo producto (o instrumento financiero) pueden incluso ser negociados en el mismo intercambio.
2. símbolo ticker. El símbolo de cotización es el código de letras que identifica a cada mercado (por ejemplo, P ARA 2. símbolo ticker. El símbolo de cotización es el código de letras que identifica a cada mercado (por ejemplo, P ARA 2. símbolo ticker. El símbolo de cotización es el código de letras que identifica a cada mercado (por ejemplo, P ARA 
los e-mini s & P 500, C para el maíz, la CE para el euro), combinado con un sufijo alfanumérico para representar el mes 
y año.
3. Tamaño del contrato. La especificación de una cantidad uniforme por contrato es una de las principales formas en 3. Tamaño del contrato. La especificación de una cantidad uniforme por contrato es una de las principales formas en 3. Tamaño del contrato. La especificación de una cantidad uniforme por contrato es una de las principales formas en 
la que se normaliza un contrato de futuros. Multiplicando el tamaño del contrato por el precio, el comerciante puede determinar el 
valor en dólares de un contrato. Por ejemplo, si el maíz se cotiza a $ 4.00 / bushel (BU), el valor del contrato es igual a $ 20.000 
($ 4 x 5000 bu por contrato). Si el petróleo crudo Brent se negocia a $ 48.30, el valor del contrato es de $ 48.300 ($ 48.30 x 
1,000 barriles). aunque hay muchas excepciones importantes, muy esquemáticamente, la más alta por contrato-valores en 
dólares implicará un nivel mayor potencial / riesgo. (El concepto de valor del contrato no tiene ningún significado para los 
contratos de tasa de interés).
4. Precio cotizado en. Esta fila indica la unidad de medición relevantes para el mercado dado.4. Precio cotizado en. Esta fila indica la unidad de medición relevantes para el mercado dado.4. Precio cotizado en. Esta fila indica la unidad de medición relevantes para el mercado dado.
5. fluctuaciones de precio mínimo ( “tick”) tamaño y valor. Esta fila indica el mínimo 5. fluctuaciones de precio mínimo ( “tick”) tamaño y valor. Esta fila indica el mínimo 5. fluctuaciones de precio mínimo ( “tick”) tamaño y valor. Esta fila indica el mínimo 
incremento en los que los precios pueden negociar, y el valor en dólares de ese movimiento. Por ejemplo, la fluctuación mínima 
del contrato e-mini s & P 500 es de 0,25 puntos de índice. De este modo, se puede introducir una orden de compra de diciembre 
de e-mini S & P de futuros a 1,870.25 1,870.50 o, pero no 1,870.30.La fluctuación mínima para el maíz es 14 ¢ / bu, lo que de e-mini S & P de futuros a 1,870.25 1,870.50 o, pero no 1,870.30. La fluctuación mínima para el maíz es 14 ¢ / bu, lo que de e-mini S & P de futuros a 1,870.25 1,870.50 o, pero no 1,870.30. La fluctuación mínima para el maíz es 14 ¢ / bu, lo que 
significa que puede introducir una orden para comprar el maíz de diciembre a $ 4.01 12 o $ 4.01 34, pero no $ 4.01 5significa que puede introducir una orden para comprar el maíz de diciembre a $ 4.01 12 o $ 4.01 34, pero no $ 4.01 5significa que puede introducir una orden para comprar el maíz de diciembre a $ 4.01 12 o $ 4.01 34, pero no $ 4.01 5significa que puede introducir una orden para comprar el maíz de diciembre a $ 4.01 12 o $ 4.01 34, pero no $ 4.01 5significa que puede introducir una orden para comprar el maíz de diciembre a $ 4.01 12 o $ 4.01 34, pero no $ 4.01 5significa que puede introducir una orden para comprar el maíz de diciembre a $ 4.01 12 o $ 4.01 34, pero no $ 4.01 5
8 por bushel. El valor garrapata se obtiene multiplicando8 por bushel. El valor garrapata se obtiene multiplicando
ing la fluctuación mínima por el tamaño del contrato. Por ejemplo, para Brent petróleo crudo, un centavo ($ 0,01) por barril × 
1.000 barriles = $ 10. Para el maíz, 14 1.000 barriles = $ 10. Para el maíz, 14 
5 000 12 50¢ / bu × ¢ / bu × =ps .
6. Meses de vencimiento. cada mercado se negocia durante meses específicos. Por ejemplo, el E-mini s & P6. Meses de vencimiento. cada mercado se negocia durante meses específicos. Por ejemplo, el E-mini s & P6. Meses de vencimiento. cada mercado se negocia durante meses específicos. Por ejemplo, el E-mini s & P
500 contrato de futuros se negocian para marzo, junio, septiembre y diciembre. El maíz se negocia para marzo, mayo, 
julio, septiembre y diciembre. La Tabla 1.2 muestra las designaciones de letras para cada mes del año, que se añaden 
(junto con el año de contrato) de símbolo de base de un mercado para crear un símbolo ticker-contrato específico. Por 
ejemplo, de diciembre de 2017 e-mini s & P 500 tienen un símbolo de esZ17, mientras que el símbolo para el contrato de 
marzo 2018 es esH18. El símbolo para mayo de 2.017 maíz es CK17. El último día de negociación de un contrato se 
produce normalmente en una fecha especificada en el contrato de mes, aunque en algunos mercados (como el petróleo 
crudo), el último día de negociación cae en el mes anterior al contrato. Para la mayoría de los mercados, los futuros se 
enumeran para los contratos mensuales de al menos un año hacia adelante desde la fecha actual. Sin embargo,
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7. los horarios comerciales. Horario de negociación se enumeran en términos de las horas locales y para el intercambio determinado. 7. los horarios comerciales. Horario de negociación se enumeran en términos de las horas locales y para el intercambio determinado. 7. los horarios comerciales. Horario de negociación se enumeran en términos de las horas locales y para el intercambio determinado. 
(Todas las bolsas de Estados Unidos están actualmente ubicadas en cualquiera de las zonas horarias del este o central).
8. límite de precio diario. intercambios normalmente especifican una cantidad máxima por la cual el contrato 8. límite de precio diario. intercambios normalmente especifican una cantidad máxima por la cual el contrato 8. límite de precio diario. intercambios normalmente especifican una cantidad máxima por la cual el contrato 
precio puede cambiar en un día determinado. Por ejemplo, si el contrato de maíz en diciembre cerró en $ 4.10 sobre el día 
anterior, y el límite de precio diario es de 25 ¢ / bu, el maíz no puede operar por encima de $ 4.35 o inferior a $ 3.85. algunos 
mercados emplean fórmulas para aumentar el límite diario después de un número determinado de días consecutivos límite.
en los casos en los que las fuerzas del libre mercado normalmente buscar un precio de equilibrio fuera de los límites del 
rango implícitos en el límite, el mercado simplemente se moverá al límite y prácticamente dejará de comercio. Por ejemplo, si 
después del cierre del mercado el Departamento de Agricultura de Estados Unidos (USDA) libera una estimación de la 
producción de cultivos de maíz muy alcista, que hipotéticamente se traduciría en un aumento inmediato de los precios de 30 ¢ / 
bu en un mercado sin restricciones, los precios serán bloqueado límite hacia arriba ( 25 ¢ / bu) al día siguiente. Esto significa que bu en un mercado sin restricciones, los precios serán bloqueado límite hacia arriba ( 25 ¢ / bu) al día siguiente. Esto significa que bu en un mercado sin restricciones, los precios serán bloqueado límite hacia arriba ( 25 ¢ / bu) al día siguiente. Esto significa que 
el mercado se abrirá y permanecer en el límite, con prácticamente ninguna negociación que tiene lugar. La razón de la ausencia 
de la actividad de negociación es que la restricción regla del límite mantiene un precio artificialmente bajo, lo que lleva a una 
avalancha de órdenes de compra a ese precio, pero pocos o ninguno de órdenes de venta.
en el caso de un evento sorpresa muy grave (por ejemplo, repentina importante daño a los cultivos), un mercado podría 
mover varios límites en la serie, aunque tales movimientos son menos comunes que en los días previos a la contratación 
electrónica casi 24 horas. en tales situaciones, los comerciantes en el lado equivocado de la valla podría no ser capaz de liquidar 
sus posiciones hasta que el mercado comercia libremente. El nuevo operador debe tener en cuenta, pero no ser demasiado 
asustado por esta posibilidad, ya que este tipo de eventos de volatilidad extrema rara vez vienen como una completa sorpresa. 
en la mayoría de casos, los mercados vulnerables a tales acción del precio volátil puede ser identificado. Algunos ejemplos de 
tales mercados incluirían productos en los que el USDA está programado para liberar un importante informe, café o zumo de 
naranja concentrado congelado durante sus respectivas estaciones de congelación, y los mercados han mostrado que la 
reciente volatilidadextrema de comercio. Para algunos mercados, se elimina el límite en el contrato de cerca en algún momento
la tabla 1.2 Designaciones meses de contrato Mes la tabla 1.2 Designaciones meses de contrato Mes 
Designación ticker
enero F
febrero gramo
marzo H
abril J
Mayo K
junio METRO
julio norte
agosto Q
septiembre T
octubre V
noviembre X
diciembre Z
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acercarse a la espiración (con frecuencia primer día de aviso -ver artículo 10). límites diarios de precios cambian con frecuencia, acercarse a la espiración (con frecuencia primer día de aviso -ver artículo 10). límites diarios de precios cambian con frecuencia, acercarse a la espiración (con frecuencia primer día de aviso -ver artículo 10). límites diarios de precios cambian con frecuencia, 
por lo que los comerciantes deben consultar la bolsa en la que el comercio de sus productos para asegurarse de que son 
conscientes de los umbrales actuales.
9. Tipo de asentamiento. Los mercados son designados ya sea físicamente o entregar dinero en efectivo se establecieron. en9. Tipo de asentamiento. Los mercados son designados ya sea físicamente o entregar dinero en efectivo se establecieron. en9. Tipo de asentamiento. Los mercados son designados ya sea físicamente o entregar dinero en efectivo se establecieron. en
Tabla 1.1, los futuros de e-mini s & P 500 se liquidan en efectivo, mientras que todos los otros mercados pueden ser entregadas 
físicamente.
10. Primer día de aviso. Este es el primer día en que mucho se puede recibir un aviso de entrega. primer aviso10. Primer día de aviso. Este es el primer día en que mucho se puede recibir un aviso de entrega. primer aviso10. Primer día de aviso. Este es el primer día en que mucho se puede recibir un aviso de entrega. primer aviso
día no presenta ningún problema para los pantalones cortos, ya que no están obligados a emitir un aviso hasta después del 
último día de negociación. Además, en algunos mercados, primer día de aviso se produce después de la última sesión bursátil, 
presentando ningún problema a la larga tampoco, ya que todas las restantes posiciones largas en ese punto, presumiblemente 
desean recibir la entrega. Sin embargo, en los mercados en los que primer día de aviso precede último día de negociación, 
anhela que no desean recibir la entrega debe estar seguro para compensar sus posiciones en el tiempo para evitar la recepción 
de una notificación de entrega. (Las casas de bolsa habitualmente suministran a sus clientes con una lista de estas fechas 
importantes.) A pesar de los largos pueden transmitir una notificación de entrega no deseado mediante la liquidación de su 
posición, esta transacción incurrirá en costos de transacción adicionales y debe ser evitado. Ultimo día de aviso es el último día posición, esta transacción incurrirá en costos de transacción adicionales y debe ser evitado. Ultimo día de aviso es el último día posición, esta transacción incurrirá en costos de transacción adicionales y debe ser evitado. Ultimo día de aviso es el último día 
de una larga puede recibir una notificación de entrega.
11. último día de negociación. Este es el último día en que las posiciones pueden ser compensados ​​antes de la entrega se hace 11. último día de negociación. Este es el último día en que las posiciones pueden ser compensados ​​antes de la entrega se hace 11. último día de negociación. Este es el último día en que las posiciones pueden ser compensados ​​antes de la entrega se hace 
obligatoria para los pantalones cortos y la aceptación de la entrega obligatoria de largos. como se ha indicado anteriormente, la 
gran mayoría de los comerciantes será liquidar sus posiciones antes de este día.
12. grado entregable. Esta es la cualidad específica y el tipo de la materia prima subyacente o finan-12. grado entregable. Esta es la cualidad específica y el tipo de la materia prima subyacente o finan-12. grado entregable. Esta es la cualidad específica y el tipo de la materia prima subyacente o finan-
instrumento cial que es aceptable para la entrega.
■ Volumen y Volumen abierto
El volumen es el número total de contratos negociados en un día determinado. Las cifras de volumen están disponibles para cada mes 
negociados en un mercado, pero la mayoría de los comerciantes se centran en el volumen total de todos los meses negociados.
El interés abierto es el número total de contratos pendientes desde hace tiempo, o equivalentemente, el número total de contratos 
pendientes cortas en futuros, los dos son siempre los mismos. Cuando un nuevo contrato comienza a operar (por lo general alrededor 
de 12 a 18 meses antes de su fecha de caducidad), su interés abierto es igual a cero. si una orden de compra y orden de venta se 
hacen coincidir, entonces el interés abierto se incrementa a 1. Básicamente, los aumentos en abierto cuando un nuevo comprador 
adquiere de nuevo vendedor y disminuye cuando una ya existente vende mucho a una ya existente corto. El interés abierto se 
mantendrá sin cambios si un nuevo comprador adquiere de una larga existente o nuevo vendedor vende a una corta existente.
Volumen y el interés abierto son muy útiles como indicadores de liquidez de un mercado. No todos los mercados de futuros listados 
se negocian activamente. algunos son prácticamente inactivo, mientras que otros son casos límite en cuanto a la actividad comercial. 
mercados no líquidos deben ser evitados, ya que la falta de un adecuado flujo de órdenes significará que el comerciante menudo tendrá 
que aceptar precios de ejecución de operaciones muy pobres si quiere entrar o salir de una posición.
hablando en términos generales, los mercados con niveles de interés abiertos por debajo de 5.000 contratos, o los niveles de 
volumen medio diario por debajo de 1.000 contratos, deben ser evitados, o al menos se acercaron con mucha cautela. nuevos 
mercados suelen exhibir cifras de volumen e interés abierto por debajo de estos niveles durante su
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meses iniciales (ya veces incluso años) de la negociación. Mediante el control de las cifras de volumen y el interés abierto fi, un 
comerciante puede determinar cuando el nivel de la liquidez del mercado es sufi ciente para justificar la participación. La figura 1.1 
muestra 02 2016 oro (parte superior) y abril de 2,016 mil oro (parte inferior) precios, junto con sus respectivas figuras volumen fi diarias. 
volumen de Febrero, el oro es insignificante hasta noviembre de 2015, momento en el que aumenta rápidamente en diciembre y 
mantiene un nivel alto a través de enero (el contrato de febrero expira a finales de febrero). Mientras tanto, el volumen de April de oro es 
mínimo hasta enero, momento en el que aumenta de manera constante y se convierte en el contrato más activamente negociado en los 
últimos dos días de enero a pesar de que el contrato de oro febrero es todavía un mes a partir de caducidad en ese punto. 
El desglose de volumen y el interés abierto fi guras de mes contrato puede ser muy útil para determinar si un mes específi c es 
de manera suficiente líquido. Por ejemplo, un comerciante que prefiere iniciar una posición larga en un contrato de futuros avance 
de nueve meses en lugar de en los contratos más cercanos a causa de una evaluación que es relativamente underpriced puede 
estar preocupado si su nivel de actividad comercial es sufi ciente para evitarla liquidez problemas. en este caso, la ruptura de 
volumen y el interés abierto fi guras por mes de contrato puede ayudar al operador a decidir si es razonable para introducir la 
posición en el contrato más adelante o si es mejor para restringir el comercio de los contratos cercanas.
Los operadores con horizontes temporales de corto plazo (por ejemplo, intradía a unos pocos días) deben limitar el comercio con el 
contrato más líquido, que suele ser el mes de vencimiento cercana. 
FIGURA 1.1 cambio de volumen en los futuros del oroFIGURA 1.1 cambio de volumen en los futuros del oro
Gráfico creado usando TradeStation. © tradestation Technologies, inc. todos los derechos reservados.
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■ cobertura
una cobertura de venta es la venta de un contrato de futuros como un sustituto temporal para una venta futura anticipada de la 
mercancía dinero en efectivo. 1 Del mismo modo, un seto de compra es un sustituto temporal para una compra a término anticipado de la mercancía dinero en efectivo. 1 Del mismo modo, un seto de compra es un sustituto temporal para una compra a término anticipado de la mercancía dinero en efectivo. 1 Del mismo modo, un seto de compra es un sustituto temporal para una compra a término anticipado de la 
mercancía dinero en efectivo. En esencia, el objetivo del asegurador es bloquear en un futuro precio aproximado con el fin de eliminar la 
exposición a las fluctuaciones de precios intermedios. El concepto de cobertura es quizás mejor explicado a través de la ilustración. 
vamos a ver varios ejemplos de cobertura.
de cobertura ejemplos de una mercancía
Productor de algodón Venta Hedge La fecha es el 1 de abril un agricultor de algodón estima que su potencial de producción en Productor de algodón Venta Hedge La fecha es el 1 de abril un agricultor de algodón estima que su potencial de producción en 
aproximadamente 200.000 libras, suponiendo rendimientos medios. El precio actual de efectivo es de 95 ¢ / lb-un precio muy atractivo, 
pero el productor no puede aprovechar, ya que su cultivo no se recogerá hasta noviembre. los futuros de diciembre se cotizan a 85 ¢ / 
lb, lo que refleja las expectativas del mercado de una caída de precios provisional. El productor cree que el precio de diciembre realidad 
puede ser demasiado optimista. Se espera que un gran aumento de la producción de Estados Unidos, en respuesta a los altos precios, 
dará lugar a una importante caída de los precios en el momento en que se cosecha el nuevo cultivo. dadas sus expectativas bajistas, el 
productor está dispuesto a fijar un precio a su producción prevista.
Las comparaciones históricas indican los precios en efectivo de noviembre y diciembre en la región de los productores tienden a 
promediar aproximadamente 24 ¢ por debajo del precio de futuros de diciembre. (La diferencia entre el efectivo y los futuros se llama base.promediar aproximadamente 24 ¢ por debajo del precio de futuros de diciembre. (La diferencia entre el efectivo y los futuros se llama base.
en este caso, se dice que la base noviembre-diciembre para ser “2-4 ¢ bajo”). Por lo tanto, mediante la venta de futuros de diciembre en 
el precio actual de 85 ¢ / lb, el agricultor puede bloquear en un precio efectivo aproximado de 81- 83 ¢. Debido a que el productor cree 
que los precios serán significativamente por debajo de 80 ¢ / lb por el tiempo de la cosecha, se decide a vender tres contratos de futuros 
de diciembre contra la venta después de la cosecha esperada de su cosecha. Esto se llama una vender cobertura.de diciembre contra la venta después de la cosecha esperada de su cosecha. Esto se llama una vender cobertura.
en cuenta que tres contratos representan 150.000 libras de algodón, una cantidad equivalente a tres cuartas partes de la cosecha 
anticipada del productor. El agricultor no Cobertura de toda su cosecha, debido a su eventual salida está todavía abierto a una gran 
incertidumbre. si las condiciones meteorológicas son extremadamente pobres, sus rendimientos podrían reducirse en más del 25 por 
ciento. En consecuencia, para evitar la posibilidad de overhedging su cosecha, una acción que lo dejaría con una posición corta neta, 
prudentemente decide vender sólo tres contratos.
Tabla 1.3 ilustra dos resultados hipotéticos de esta cobertura. en el caso 1, el productor es del todo correcto en sus expectativas, y 
los precios en efectivo negarse a 72 ¢ / lb el 1 de diciembre de acuerdo con la relación base histórica normal, los futuros de diciembre se 
negocian simultáneamente en 75 ¢ / lb. El productor vende su cultivo comercial a 72 ¢ / lb, pero también se da cuenta de una ganancia 
de 10 ¢ / lb en su posición de futuros. Por lo tanto, en el
150.000 libras de cultivo que se ha cubierto, su precio real es de 82 ¢ / lb. (Comisiones no se han incluido en esta o en las 
ilustraciones siguientes con el fin de mantener la exposición tan simple como sea posible. El ajuste por comisiones no alteraría 
significativamente los resultados.) Como resultado de la cobertura, la
1 La cobertura de venta también puede ser utilizado como sustituto de la reducción de inventario temporal (véase el ejemplo de gestor de cartera de 1 La cobertura de venta también puede ser utilizado como sustituto de la reducción de inventario temporal (véase el ejemplo de gestor de cartera de 
valores más adelante en esta sección).
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tabla 1.3 Productor de algodón Caso Venta de cobertura 1: tabla 1.3 Productor de algodón Caso Venta de cobertura 1: 
Severamente El debilitamiento de Efectivo Precio Caso 2: relativamente firme en efectivo Precio
abr. 1 1 de diciembre abr. 1 1 de diciembre
El precio al contado 95 ¢ 72 ¢ El precio al contado 95 ¢ 92 ¢
Precio de futuros 85 ¢ 75 ¢ Precio de futuros 85 ¢ 95 ¢
resultados: resultados:
precio de venta en efectivo: 72 ¢ precio de venta en efectivo: 92 ¢
El beneficio de futuros: 10 ¢ la pérdida de futuros: 10 ¢
Precio de venta efectiva: 82 ¢ Precio de venta efectiva: 82 ¢
agricultor ha encerrado en un precio mucho mejor de lo que habría obtenido si él esperó hasta que su cosecha se recogió antes de 
tomar cualquier acción de marketing. en términos de dólares, los ingresos del productor es de $ 15,000 más alto de lo que habría sido 
sin la cobertura:
3 10 50 000 15 000× × =¢ / lb libras, ps
una cobertura no siempre será rentable. En la situación ilustrada por el caso 2, la Tabla 1.3, las proyecciones del productor 
demostraron mal como precios en efectivo se mantuvieron firmes, la disminución de un mero 3 ¢ / lb de su abril elevada 1 niveles. en 
este caso, el agricultor es capaz de vender su cosecha a un precio mucho mejor de lo esperado 92 ¢ / lb, pero experimenta una pérdida 
de 10 ¢ / lb en su posición de futuros. Su precio de venta es efectiva una vez más 82 ¢ / lb. Por supuesto, en este caso, con la 
perspectiva del tiempo, el productor habría sido mucho mejor si no hubiera había cubierto. No obstante, tenga en cuenta que a pesar de 
que ha sacrificado la oportunidad de obtener una ganancia por cobertura, todavía se da cuenta de su objetivo de precio de venta de 82 
¢ / lb.
El valor de cobertura es que proporciona al productor con una gama mucho más amplia de las estrategias de marketing. recuerde, 
si él prefiere arriesgarse y esperar hasta después de la cosecha para comercializar su cosecha, que pueda hacerlo. Los futurosde 
ampliar el abanico de posibilidades al permitir que el productor para fijar cualquier precio futuresimplied durante el ínterin. Por lo tanto, a 
pesar de que no siempre va a tomar la decisión correcta, presumiblemente, en el largo plazo, el aumento de la flexibilidad proporcionada 
por la comercialización de futuros debería resultar ventajoso.
Fábrica de algodón Comprar Hedge La fecha es el 1 de junio una fábrica de algodón se ha contraído hacia adelante para suministrar una Fábrica de algodón Comprar Hedge La fecha es el 1 de junio una fábrica de algodón se ha contraído hacia adelante para suministrar una 
orden de tela para el mes de marzo siguiente. Para cumplir con este fin la producción, la planta necesitará 1 millón de libras de algodón 
en la mano antes de diciembre.
El precio actual de efectivo es de 77 ¢ / lb, y los futuros de diciembre se negocia a 80 ¢ / lb. suponiendo la misma base ¢ / lb -3 
establecido en el ejemplo de productor de algodón antes mencionado, de diciembre cotización de precios de futuros implica precios en 
efectivo serán cambios en diciembre en relación con sus niveles actuales.
aunque el molino tiene un montón de tiempo para comprar el algodón real, le preocupa que los precios en efectivo aumentará 
significativamente en los próximos meses. ya que el precio de venta del producto final ya se ha negociado, la empresa debe fijar su 
precio de entrada con el fin de garantizar un margen de beneficio satisfactorio. Ante este escenario, el molino tiene dos opciones:
1. aumentar su inventario suficiente para cubrir sus necesidades de diciembre a marzo anticipadas.
2. cobertura de sus necesidades a plazo mediante la compra de futuros de algodón de diciembre.
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dada la estructura de precios en este ejemplo, el molino será mucho mejor comprar futuros. ¿Por qué? Debido a que la compra de 
futuros cubre el compromiso a plazo sin incurrir en costos de almacenamiento. (Esto es cierto ya que el precio de futuros de diciembre 
implica un precio en efectivo sin cambios en relación con los niveles actuales.) Por el contrario, la compra de algodón real sería incurrir 
en costos relacionados con el almacenamiento para el período de seis meses. El más importante de estos gastos serían los costos de 
endeudamiento, o pérdida de interés, si la empresa estaba usando sus propios fondos.
Tabla 1.4 ilustra dos resultados alternativos para esta cobertura. en ambos casos, se supone la firma compras el algodón real el 1 
de diciembre, compensando al mismo tiempo su posición de cobertura larga en futuros. En la primera situación, los precios aumentan 
en efectivo entre junio y diciembre, y el mercado de dinero en efectivo precio real de compra el 1 de diciembre es de 87 ¢ / lb. Sin 
embargo, como resultado de un beneficio del 10 ¢ / lb en la protección de futuros, el precio efectivo de la empresa es de 77 ¢ (el precio 
en efectivo el 1 de junio). en el segundo ejemplo, los precios en efectivo declive, y el precio de compra real de la empresa es de 67 ¢ / 
lb. Sin embargo, como resultado de una pérdida de 10 ¢ / lb en futuros, el precio efectivo es una vez más 77 ¢ / lb. aunque en este caso 
el molino habría sido mejor de no cobertura, se sigue comprando el algodón al precio locked-in previamente deseada.
ya que la mayoría de las empresas serán más preocupado por el bloqueo de los márgenes de beneficios adecuados que 
aproximadamente renunciar a los beneficios extraordinarios, la cobertura debe proporcionar una herramienta útil para la gestión 
empresarial. Además, hay que destacar que la empresa siempre tiene la opción de no cubrir si, por cualquier razón, el precio implícito 
en los futuros no se considera atractivo. En resumen, los usuarios de los productos que incorporan cobertura deben tener una ventaja 
sobre sus competidores, debido a que tienen una gama mucho más amplia de las estrategias de compra.
cobertura de Futuros Financieros
Los ejemplos anteriores ilustran la cobertura de compra y venta de un producto. Los mismos principios básicos se aplican a los 
mercados financieros, como lo muestran los siguientes ejemplos.
una corporación esperando la necesidad de un préstamo en seis meses y preocupados por el aumento los costos de 
endeudamiento en el ínterin se pudo bloquear en una tasa fija aproximada mediante la venta a corto plazo futuro de interés (por 
ejemplo, los eurodólares). (Un aumento en las tasas de interés hará que el precio de los instrumentos de tipos de interés a declinar.)ejemplo, los eurodólares). (Un aumento en las tasas de interés hará que el precio de los instrumentos de tipos de interés a declinar.)ejemplo, los eurodólares). (Un aumento en las tasas de interés hará que el precio de los instrumentos de tipos de interés a declinar.)
la tabla 1.4 Fábrica de algodón comprar cobertura la tabla 1.4 Fábrica de algodón comprar cobertura 
Caso 1: aumento de precio en efectivo Caso 2: La disminución de precio en efectivo
1 ° de Junio 1 de diciembre 1 ° de Junio 1 de diciembre
El precio al contado 77 ¢ 87 ¢ El precio al contado 77 ¢ 67 ¢
Precio de futuros 80 ¢ 90 ¢ Precio de futuros 80 ¢ 70 ¢
resultados: resultados:
Dinero en efectivo precio de compra: 87 ¢ Dinero en efectivo precio de compra: 67 ¢
El beneficio de futuros: 10 ¢ la pérdida de futuros: 10 ¢
precio de compra efectiva: 77 ¢ precio de compra efectiva: 77 ¢
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14
un gestor de fondos de bonos anticipando una afluencia de caja en tres meses y un inminente descenso en las tasas de interés 
podría bloquear en una tasa de rendimiento por ir largas de futuros T-nota.
un gestor de cartera de valores preocupados por la posibilidad de una ruptura aguda y temporal de las cotizaciones bursátiles 
podría reducir la exposición al mercado con la venta de futuros de acciones (e-mini s & P 500, e-mini NASDAQ 
100, índice Russell 2000 Mini). tal acción sería mucho más rentable (es decir, incurriría en costos mucho más bajos de comisión) que la 
liquidación de parte o la totalidad de su cartera y el restablecimiento de la posición en una fecha posterior.
una compañía estadounidense que sabía que requeriría 10 millones de euros en tres meses para pagar una transacción de 
importación podría bloquear en el tipo de cambio mediante la compra de futuros de euros.
Observaciones generales acerca de cobertura
1. En todos los ejemplos anteriores, el hedger compensa ya sea una transacción futuro anticipado en el mercado real o una posición 
actual con una transacción igual pero opuesta en los futuros. Por lo tanto, para el asegurador, la participación en futuros puede 
reducir los riesgos asociados a los cambios de precios. en efecto, los verdaderos especuladores entre los productores y los 
usuarios de los productos básicos (o los mercados financieros) son aquellos que no lo hacen de cobertura. Por ejemplo, el 
agricultor que no cobertura se especula sobre la dirección de los precios durante el período interino antes de que se cosechó su 
cosecha.
2. algunas discusiones escritas de cobertura casi parecen dar a entender que los productores y los usuarios de los productos 
negociados en bolsa debe seto automáticamente. Esto es ridículo-cobertura debe considerarse sólo si el precio de 
futuros-implícitas es deseable. De lo contrario, uno es simplemente intercambiando el precio de futuros-implícitas por el precio 
actual en efectivo