Análisis Técnico y Fundamental para la Valoración del Grupo

Vista previa del material en texto

1 
 
P á g i n a 1 | 49 
 
Análisis Técnico y Fundamental para la Valoración del Grupo Aval como Emisor de la 
Bolsa de Valores de Colombia: en la Época Post – Pandemia 
 
Carlos Alfredo Moreno Pagola 
Diego Mauricio Navarrete Rojas 
Juan David Orozco Burgos 
Sebastián Felipe Soler Jimenez 
 
Programa de Negocios Internacionales, Facultad de Ciencias Económicas y 
Administrativas, Universidad El Bosque, Bogotá. 
 
Correo Electrónico: 
cmorenopa@unbosque.edu.co 
dnavarreter@unbosque.edu.co 
jorozcob@unbosque.edu.co 
ssoler@unbosque.edu.co 
 
Trabajo de grado para obtener el Título de Negociante Internacional, de la Facultad de 
Ciencias Económicas y Administrativas, Universidad El Bosque, 
Bogotá. 2021 
mailto:cmorenopa@unbosque.edu.co
mailto:cmorenopa@unbosque.edu.co
mailto:cmorenopa@unbosque.edu.co
mailto:cmorenopa@unbosque.edu.co
2 
 
P á g i n a 2 | 49 
 
Tabla de Contenido 
 
Resumen .................................................................................................................................................... 4 
Abstract ..................................................................................................................................................... 4 
Introducción .............................................................................................................................................. 6 
Justificación ............................................................................................................................................... 7 
Marco Teórico – Histórico ....................................................................................................................... 8 
Marco Conceptual................................................................................................................................... 10 
Inversión .............................................................................................................................................. 10 
Rentabilidad ........................................................................................................................................ 10 
Ingreso ................................................................................................................................................. 11 
Análisis Fundamental ......................................................................................................................... 11 
Análisis Técnico................................................................................................................................... 12 
Acción Preferencial ............................................................................................................................. 12 
Bursátil ................................................................................................................................................ 13 
Método ..................................................................................................................................................... 14 
Análisis Técnico ...................................................................................................................................... 16 
Proyectos e Iniciativas del Grupo Aval 2019 – 2020 ......................................................................... 23 
Multi Financial Group en Panamá ................................................................................................. 23 
Corficolombiana .............................................................................................................................. 23 
Gobierno Nacional | Apoyo Económico .......................................................................................... 24 
Sostenibilidad ................................................................................................................................... 25 
Centroamérica .................................................................................................................................. 25 
Análisis Fundamental ............................................................................................................................. 26 
Indicadores .......................................................................................................................................... 27 
Price to Book Value (PBV) .............................................................................................................. 27 
Relación Precio – Ganancia (RPG) ................................................................................................. 28 
Dividend Yield .................................................................................................................................. 28 
Situación Financiera ........................................................................................................................... 30 
Trazabilidad – Preferencial Aval ....................................................................................................... 32 
Discusión .................................................................................................................................................. 35 
3 
 
P á g i n a 3 | 49 
 
Conclusiones ............................................................................................................................................ 39 
Referencias Bibliográficas ...................................................................................................................... 43 
 
Figuras y Tablas 
 
Figura 1. Resistencias, soportes y tendencias. ........................................................................................... 17 
Figura 2. Chartismo y el RSI (índice de fuerza relativa). .......................................................................... 19 
Figura 3.Media móvil y el MACD (moving average convergence divergence). ....................................... 21 
Figura 4. Dividend yield promedio del sector bancario de Colombia en 2020. ......................................... 29 
Figura 5. Acción PFAVAL 20/01/2020 – 20/01/2021. ............................................................................. 33 
Figura 6. Tasa de crecimiento anual PIB en volumen 2014-I – 2020-III................................................... 35 
Figura 7. Utilidades de bancos en Colombia en el 2019. .......................................................................... 37 
 
Tabla 1. Información financiera del Grupo Aval 1T de 2020 al 3T de 2020. 30 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
4 
 
P á g i n a 4 | 49 
 
Resumen 
 
El Grupo Aval es uno de los 67 emisores que conforman el mercado de capitales colombiano, y 
además de ser el grupo financiero más grande del país, también cuenta con total diversificación en 
su portafolio de empresas que conforman el holding, y que corresponden a sectores de pensión, 
energía y construcción. (Grupo Aval, 2020) El grupo es uno de los más llamativos en el mercado 
por parte de los inversionistas al momento de invertir; y es así como en el presente trabajo, se 
realizó un análisis técnico y fundamental de la compañía, tomando como referencia la acción 
Preferencial Aval (PFAVAL), en el rango de tiempo comprendido entre el 20/01/2020 y el 
20/01/2021, y que le va a permitir al inversionista tomar una decisión de inversión acertada, a 
pesar de la incidencia de la pandemia del Covid – 19 en el país. Teniendo también en cuenta el 
impacto económico, político y social en el país, e igualmente, la pausada revalorización de la 
acción bajo la “nueva normalidad”, y que va a permitir valorar al emisor y darle una prospectiva 
en el mercado a corto, mediano y largo plazo, fundamental a la hora de tomar una decisión de 
inversión. 
Abstract 
 
Grupo Aval is one of the 67 issuers that make up the Colombian capital market, and in addition tobeing the largest financial group in the country, it also has total diversification in its portfolio of 
companies that make up the holding, and that correspond to sectors of pension, energy and 
construction. (Group Aval, 2020) The group is one of the most striking in the market for investors 
when investing; And that is how in this work, a technical and fundamental analysis of the company 
was carried out, taking as a reference the Preferential Guarantee (PFAVAL) action, in the time 
5 
 
P á g i n a 5 | 49 
 
range between 01/20/2020 and 01/20 / 2021, and that it will allow the investor to make the right 
investment decision, despite the incidence of the Covid-19 pandemic in the country. Also taking 
into account the economic, political and social impact in the country, and likewise, the slow 
revaluation of the stock under the "new normal", and which will allow the issuer to be valued and 
give it a prospect in the short, medium market. and long term, essential when making an investment 
decision. 
Palabras Claves: Acción; Bursátil; Tendencia; Precio; Dividendo. 
Keywords: Deed; Stock Exchange; Trend; Price; Dividend. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
6 
 
P á g i n a 6 | 49 
 
Introducción 
 
El Grupo Aval es el grupo financiero más grande de Colombia, sin mencionar que, a través 
de BAC Credomatic, es el grupo regional más grande y rentable de Centroamérica teniendo 
presencia en Costa Rica, Guatemala, Panamá, El Salvador, Nicaragua y Honduras. De ahí, desde 
su consolidación en 1998, en Colombia, ha sido líder en el negocio de banca tradicional a través 
de cuatro de sus bancos (Banco de Bogotá, Banco de Occidente, Banco Popular y Banco AV 
Villas), líder en el negocio de banca de inversión a través de Corficolombiana y líder en el negocio 
de administración privada de pensiones y cesantías a través de Porvenir. (Grupo Aval, 2020) 
Es así como a través de este estudio técnico y fundamental se busca dar a conocer el análisis 
bursátil del Holding, especialmente la acción Preferencial Aval desde el 20 de enero de 2020 hasta 
la actualidad. Demostrando la liquidez de la compañía dentro del mercado bursátil a pesar de 
los efectos causados por la pandemia del COVID-19, en la que se vio afectada la economía de 
la nación y el mundo; y en la que el sector financiero fue una pieza clave y significativa para 
superar los estragos causados por la actual crisis. 
 
 
 
 
 
7 
 
P á g i n a 7 | 49 
 
Justificación 
 
 En la siguiente investigación se realiza un examen del movimiento de la acción del 
Holding, como emisor de la Bolsa de Valores de Colombia (BVC), a través de un análisis 
fundamental y técnico en el mercado de acciones con el fin de describir el comportamiento de la 
acción durante el periodo de tiempo establecido (1 año). Durante este periodo de tiempo es 
importante traer a colación la incidencia de la crisis económica del 2020, a causa de la pandemia 
por COVID 19, con la recién recuperación de la economía. Pues van a ser factores determinantes 
en el movimiento de la acción y su análisis con las perspectivas actuales de la economía y del 
posible futuro que determinará el mercado bursátil y su movimiento. 
El empleo de estos análisis va a ser trascendental para la toma de decisiones, brindando 
información clara, concisa y sustentada de la situación financiera de la empresa, el histórico de sus 
indicadores, los precios de la acción, su liquidez, capitalización bursátil, cartera, rentabilidad por 
rendimiento y ratios en precio-valor y la relación precio – ganancia. Todo esto con el fin de dar 
una perspectiva del posible comportamiento en un futuro de la compañía, de tal manera que el 
inversionista pueda optar por una decisión (compra o venta) en el mercado de valores. 
 
 
 
 
 
8 
 
P á g i n a 8 | 49 
 
Marco Teórico – Histórico 
 
En el año 1971 se genera el primer ingreso al sector bancario con la adquisición del banco 
occidente credencial de igual forma se funda la corporación de ahorro y vivienda las villas con el 
objetivo de consolidar las principales inversiones de la Organización Luis Carlos Sarmiento 
Angulo en el sector financiero colombiano siendo este el fundador. (Aval, 2021) Para el año 1981 
se genera la consolidación y posición en el sector bancario con la adquisición y consolidación del 
Banco Bogotá, posteriormente en 1991 se genera el ingreso a el negocio de administración y 
fondos de pensiones y cesantías con la adquisición del fondo de cesantías porvenir, entre 1997 y 
1999 se genera una de las adquisiciones más estratégicas para la consolidación en Colombia 
adquiriendo el banco popular y ahorramas que luego son fusionadas convirtiéndose en 
Corficolombiana. (Aval, 2021) 
Su creación como grupo aval da inicio entre 1998 a 1999 cuando se genera el cambio de 
denominación social a “Grupo Aval Acciones y Valores S.A” y se crea la “Red de SERVICIOS 
Aval” la cual está constituida por (Banco Bogotá , Banco de Occidente y Banco Comercial AV 
Villas) en la que cualquier cliente perteneciente a la entidad, independientemente de a qué banco 
de los del Grupo perteneciera, puede realizar transacciones bancarias en oficinas de estos bancos 
hoy en día la red cuenta con más de 1.230 oficinas y más de 2.300 cajeros automáticos de igual 
forma se genera la primera oferta de acciones de Grupo Aval en la BVC. Posteriormente en el 
2000 grupo aval llevó a cabo su segunda emisión de acciones en el mercado colombiano de igual 
forma se crea el staff de Grupo Aval Acciones y Valores S.A cuyo objetivo general era la creación 
de valor para las acciones de Grupo. (Aval, 2021) 
9 
 
P á g i n a 9 | 49 
 
Adicionalmente en Colombia es el grupo financiero más grande y a través de BAC 
Credomatic es el grupo regional más grande y rentable en Centroamérica. Grupo Aval es el líder 
en Colombia en el negocio de banca tradicional a través de sus cuatro bancos (Banco de Bogotá, 
Banco de Occidente, Banco Popular y Banco AV Villas), líder en el negocio de banca de inversión 
a través de Corficolombiana y líder en el negocio de administración privada de pensiones y 
cesantías a través de Porvenir. (Aval, 2021) En definitiva, el Grupo Aval cuenta con una de las 
plataformas regionales más grandes y la más rentable en Centroamérica a través de la operación 
de BAC Credomatic, banco que tiene presencia en Costa Rica, Guatemala, Panamá, El Salvador, 
Nicaragua y Honduras, lo que ha generado que el nombre de la compañía esté bien posicionado 
internacionalmente. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
10 
 
P á g i n a 10 | 49 
 
Marco Conceptual 
 
Inversión 
Es una cantidad limitada de dinero, bien sea de una empresa o de un conjunto de acciones, 
con la finalidad de que está incremente con las ganancias esperadas que genere un proyecto 
empresarial. (BBVA, 2018) 
Cuando usted realiza una inversión, la organización en la que invierte, sea una empresa o 
una entidad gubernamental, le ofrece un beneficio futuro esperado a cambio de usar sus fondos a 
partir de ese instante. Las organizaciones compiten por el uso de sus fondos: la que obtiene el 
dinero de su inversión es la que le ofrece un beneficio que usted considera mejor que el que le 
ofrece cualquier otro competidor. Cada inversionista considera los beneficios en forma distinta 
(JOEHNK, 2009) 
Rentabilidad 
La rentabilidad representa “la habilidad, capacidad o cualidad que tiene una inversión para 
generar un beneficio, y esa capacidad de generar utilidad se puede cuantificar mediante diferentes 
indicadores, financieros, que precisamente son los indicadores de rentabilidad”. (GERENCIE, 
2020, sección de Qué es la Rentabilidad, párr. 3) 
Algunos autores añaden ciertos matices al concepto de rentabilidad, referidos al tipo de 
resultado (real o esperado), que ha de considerarse en el cálculo de esta: "se entiende por 
rentabilidad de una empresa la tasa con que remunera a los capitales o recursosque utiliza. Desde 
un punto de vista puramente económico, uno de los fines primordiales de la empresa consiste en 
hacer máxima la rentabilidad de los capitales invertidos en la misma". (Pérez Carballo y Vela 
11 
 
P á g i n a 11 | 49 
 
Sastre; 1981; 215) Adicionalmente, "la rentabilidad mide la relación entre los resultados 
monetarios de una actividad -reales o esperados- y los medios empleados para obtenerlos. La 
rentabilidad es el objetivo económico-financiero de la empresa". (Cuervo y Rivero, 1986) 
Ingreso 
Representa al “incremento de los recursos económicos. Éste debe entenderse en el contexto 
de activos y pasivos, puesto que es la recuperación de un activo”. (DEBITOOR, s.f, sección de 
Ingreso - ¿Qué es un ingreso?, párr. 3) De acuerdo con esto, el PGC diferencia dos tipos de 
ingresos. En primer lugar, los procedentes de la venta de bienes y, en segundo, los originados por 
la prestación de servicios, el ingreso puede tomar la forma de sueldos y salarios, renta, dividendos, 
regalías, utilidades, honorarios, dependiendo el factor de producción que lo reciba: trabajo, capital, 
tierra, etc. A nivel agregado, el ingreso total que se genera en la economía en un periodo 
determinado de tiempo se le conoce como Producto Interno Bruto (PIB). 
Análisis Fundamental 
El análisis fundamental consiste en una investigación detallada sobre la historia, situación 
actual y perspectivas de las empresas, teniendo en cuenta ciertos aspectos, tales como: cifras del 
balance general estado de resultados, situación financiera, dimensiones la empresa, 
administración, penetración del mercado, productos, grado de desarrollo tecnológico, situación 
sectorial, posición respecto a empresas similares nacionales internacionales, riesgos, valuación de 
mercado. Por tanto, partiendo de la aplicación de diferentes técnicas, el análisis fundamental define 
las tendencias de las acciones, su rendimiento estimado y bursatilidad, adicionalmente, 
12 
 
P á g i n a 12 | 49 
 
ponderando también las afectaciones reales o probables que se deriven de los cambios en las 
variables macroeconómicas. (Escuela de Banca y Comercio de México, s.f) 
Análisis Técnico 
La definición de Pring (1991), que señalaba que el análisis técnico es el arte que tiene por 
objeto identificar un cambio de tendencia con anterioridad suficiente para poder tomar una 
posición en favor de ella hasta que los hechos prueban que dicha tendencia ha vuelto a cambiar de 
igual forma el análisis técnico es una de las estrategias de las que el operador puede valerse para 
intentar batir el mercado. El fundamento de tal forma de operar es que con los precios del pasado 
se puede predecir su comportamiento futuro. (Gil, 2014) 
Acción Preferencial 
Son acciones caracterizadas por brindar al accionista un valor adicional al de la acción 
ordinaria. Es decir, refieren a los “activos financieros negociables sin vencimiento que representan 
una porción residual de la propiedad de una empresa”. (Rankia, 2020, sección de ¿Qué son las 
Acciones Preferentes?, párr. 3) 
Las acciones preferenciales representan grandes beneficios para los activos de las 
empresas, pero se debe tener en cuenta que, en algunos países como Estados Unidos, sus 
dividendos no son deducibles de impuestos por lo cual representan un costo elevado (no reciben 
el beneficio fiscal). Así mismo, generan un gran riesgo para los inversionistas, pues algunas 
participaciones en dividendos no tienen un plazo definido, por lo tanto, se puede dar el caso en el 
que no se les retribuya nada a los accionistas. De otro lado, la posibilidad de volver a vender las 
acciones preferenciales en el mercado secundario se encuentra siempre sometida a la solvencia de 
13 
 
P á g i n a 13 | 49 
 
la compañía y a los períodos por los que pase la economía del país. (CARDONA & ZAPATA, 
2013) 
Bursátil 
Refiere a lo perteneciente y/o relativo a la bolsa, a las operaciones que en ella se hacen, e 
igualmente, a los valores cotizables. (RAE, 2021) Los analistas bursátiles utilizan herramientas 
muy diversas para intentar comprender el mercado y tomar decisiones acertadas. Existen dos 
métodos para alcanzar este objetivo: el Análisis Técnico y el Análisis Fundamental. Ambos 
análisis se basan en premisas y herramientas muy diferentes. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
14 
 
P á g i n a 14 | 49 
 
Método 
 
El presente trabajo presenta un desarrollo de tipo mixto, principalmente debido de que, en 
el proceso de elaboración fue imprescindible “fusionar” las herramientas, procesos y parámetros 
propios tanto de la investigación cualitativa y la cuantitativa, es decir: refiriendo la integración 
sistemática de ambas metodologías. (Cedeño, 2012) No obstante, en función de analizar la 
incidencia de la nueva realidad impuesta por el Covid – 19 en la acción Preferencial Aval 
(PFAVAL), implementando un diseño descriptivo de investigación, analizando el 
comportamiento de la acción entre el 20 de enero de 2020 al 20 de enero de 2021, de ahí, midiendo 
el grado de afección de los sucesos que incidieron de forma directa e indirecta en el valor de la 
acción Preferencial Aval (PFAVAL). (Veiga, De la Fuente y Zimmermann, 2008) 
Por tanto, desarrollando el contenido bajo un enfoque longitudinal retrospectivo, debido 
que “estudian las variables a lo largo de un tiempo que puede ser continuo o periódico pero que ya 
ha ocurrido”. (Vara, 2008) Necesitando emplear, manejar y tabular datos exclusivos del emisor (el 
Grupo Aval) del título valor, e igualmente del sistema por el cual este tranza en Colombia (la Bolsa 
de Valores de Colombia). 
De ahí, recopilando la información mediante la oportuna combinación de la 
instrumentación cualitativa y cuantitativa de la investigación, respondiendo ante la naturaleza 
mixta del presente documento; en definitiva, representados netamente por datos secundarios. Por 
un lado, refiriendo a la parte cualitativa, se implementará una revisión documental de la 
información en base de datos, medios de comunicación, y demás respecto a la situación micro (el 
Grupo Aval) y macro (el mercado bursátil de Colombia) de la acción Preferencial Aval 
15 
 
P á g i n a 15 | 49 
 
(PFAVAL). Mientras que, respecto a la parte cuantitativa, empleando al registro de datos y la 
observación estructurada, permitiendo interpretar de forma gráfica (en formato de “vela 
japonesa”) los históricos de los precios de la acción Preferencial Aval (PFAVAL), en conjunto de 
indicadores técnicos, fundamentales y financieros (estado de resultados del Grupo Aval). 
Facilitando la elaboración y tabulación de estadísticas atañidas hacía la evolución 2020 – 
2021 de la acción Preferencial Aval (PFAVAL), delimitando de forma precisa la incidencia del 
Covid – 19 y la apertura económica de Colombia (post – Pandemia). Recopilando la información 
directamente de las plataformas digitales de la Bolsa de Valores de Colombia (BVC), el Grupo 
Aval y de Investing. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
16 
 
P á g i n a 16 | 49 
 
Análisis Técnico 
 
En primera instancia, fácilmente el análisis técnico puede comprenderse y entenderse bajo 
la acción de “predecir”, “anticipar”, e igualmente, “descubrir”. De ahí, definiéndose “como el 
conjunto de técnicas (gráficas y cuantitativas) que tratan de predecir la evolución futura de 
los precios a partir de su comportamiento histórico” (Afi Guías, 2017, sección de Introducción, 
párr. 9), e igualmente, “trabajando” en conjunto de ciertas magnitudes inherentes de él, siendo 
tanto el volumen y el open interest; proporcionando una herramienta de identificación de 
tendencias, excluyendo de forma subjetiva al fundamento económico de cada mercado y titulo 
valor, al interior del esquema bursátil. 
En efecto, la circunstancial virtud de este estudio reside en la “jugada” de algún mercado 
y titulo valor en un determinado rango de tiempo, facilitando descifrar el siguiente movimiento de 
estosen un futuro. Por ello, el presente escrito focalizo el desenvolvimiento de la acción 
Preferencial Aval (PFAVAL), en el rango de tiempo comprendido entre el 20/01/2020 y el 
20/01/2021, enfatizando en la incidencia de la pandemia del Covid – 19 en Colombia; 
principalmente refiriendo al impacto económico, político y social en el país, e igualmente, la 
pausada revalorización de la acción bajo la “nueva normalidad”. 
No obstante, siguiendo el lineamiento de los objetivos del escrito, demostrando la 
posibilidad y oportunidad de inversión en la acción Preferencial Aval (PFAVAL) en plena 
“zozobra” económica: probando la fuerza del sector bancario en Colombia, específicamente 
del Grupo Aval. De ahí, implementando herramientas propias del análisis técnico, tal como el 
análisis chartista e indicadores técnicos (soportes, resistencias, figuras chartistas, tendencias, RSI, 
17 
 
P á g i n a 17 | 49 
 
media móvil y el MACD), y así, determinando sí tomar una posición, ya sea larga o corta; 
utilizando más de dos variables (indicadores), buscando profundizar en la idealización de la 
inversión. 
 
Figura 1. Resistencias, soportes y tendencias. 
Fuente: Datos Investing, elaboración propia y cálculos de los autores. 
En resumen, observando al anterior gráfico a simple vista la acción Preferencial Aval 
(PFAVAL) ha presentado un comportamiento estático en el sentido de la poca tendencia alcista, 
en términos de % de incremento en su respectivo valor. No obstante, yendo hacía la retórica a 
finales del 2019 el precio era de 1.477 COP, entrando al 2020 en 1.472 COP al 17 de febrero del 
mismo año, es decir, una contracción de 5 COP (0.3%). En sí, no representa una caída significativa, 
tanto así que aún se mantiene bajo la resistencia 1 | 2019 – 2020, e igualmente, entendiendo por 
18 
 
P á g i n a 18 | 49 
 
resistencia: el “nivel de precio superior en donde se espera que el precio retroceda”. (BBVA, 
s.f, sección de Introducción, párr. 2) 
Ahora, entrando en marzo de 2020, el Covid – 19 generó la masiva caída de los precios de 
títulos valor no solo en Colombia, sino en el resto del mundo y de ahí llevando a la acción 
Preferencial Aval (PFAVAL) a cotizarse en 748 COP para el 16 de marzo de 2020, siendo este el 
precio más bajo en todo ese año, e igualmente, representando una contracción de aproximadamente 
724 COP, ascendiendo al 50.8%. De ahí, ha ido escalando poco a poco quebrando la tendencia 
bajista (17 de febrero de 2020 – 23 de marzo de 2020), delimitando al soporte marzo – agosto | 
2020; entendiéndose por soporte: al “nivel en el que el precio frena su descenso para volver a 
subir”. (Admiral Markets, 2020, sección de Que es un soporte y resistencia en trading, párr. 2) En 
suma, dando pie a precios oscilatorios entre 800 – 950 COP, operando bajo la tendencia lateral (8 
de junio de 2020 – 7 de septiembre de 2020). Luego, rompiendo hacía octubre de 2020 al forjarse 
la Tendencia Alcista (5 de octubre de 2020 – 28 de diciembre de 2020), alcanzado el monto de 
1.196 COP, incrementando 246 COP respecto de la tendencia anterior, implicando un aumento del 
20.5%. Finalmente, delimitando al canal del soporte diciembre – enero | 2020 – 2021 y la 
resistencia 2 | 2020 -2021, bajo el cual, permanece actualmente. 
No obstante, debe precisarse indispensablemente las iniciativas tanto del gobierno 
nacional como la del mismo sector bancario de Colombia (específicamente el Grupo Aval); 
siendo responsables de la mejoría en la cotización de la acción Preferencia Aval (PFAVAL). 
Primordialmente, mediante el incremento de incentivos en el mercado colombiano a través de la 
reapertura económica nacional de Colombia dentro de la pandemia del Covid – 19, créditos del 
estado, promoción del día sin IVA, e igualmente, adquisiciones del Grupo Aval. 
19 
 
P á g i n a 19 | 49 
 
 
Figura 2. Chartismo y el RSI (índice de fuerza relativa). 
Fuente: Datos Investing, elaboración propia y cálculos de los autores. 
En definitiva, observando la anterior gráfica, reiterando el papel del sector bancario (en 
especial del Grupo Aval), e igualmente, el gobierno nacional de Colombia durante la pandemia 
del Covid – 19, el incentivo al consumo masivo y demás medios de reactivación económica han 
acarreado repercusiones positivas para con la acción Preferencial Aval (PFAVAL), de ahí, siendo 
notorios en un inicio desde el 23 de marzo de 2020, haciendo frente ante la emergencia sanitaria, 
hasta el 25 de mayo de 2020, acá empezando los diferentes incentivos y alivios económicos. No 
obstante, dentro del anterior expresado periodo de tiempo, el gráfico presenta una especie de 
figura; dando pie al análisis chartista. 
20 
 
P á g i n a 20 | 49 
 
En efecto, entendiendo por “chartismo” al estudio de gráficos basado única y 
exclusivamente en el precio de algún mercado o título valor, de ahí, dando de resultado al 
triángulo simétrico de tendencia bajista. Pero, el cual, presenta una naturaleza distinta de sí, puesto 
que al ser de tendencia bajista la teoría plantea que siga bajando hasta presentarse el “pullback” , 
esto llegando al objetivo de esta tendencia (distancia de la base del triángulo simétrico), de ahí, 
iniciando a repuntar; en el presente caso de la acción Preferencial Aval (PFAVAL) no sucede así, 
e inicia repuntar inmediatamente se rompe el triángulo en el 1 de junio de 2020, mes en el cual fue 
implementando el primer día sin IVA en Colombia. Adicionalmente, yendo hacía el 2 de 
noviembre de 2020 al 23 de noviembre de 2020, nuevamente hay incidencia de una nueva figura: 
la bandera alcista. 
Por tanto, López (2021) afirma que las banderas bursátiles alcistas son aquel patrón, 
figura o canal que se forman y dan continuación a la tendencia dominante. De ahí, refiere 
única y exclusivamente la valorización de la acción Preferencia Aval (PFAVAL), escalando por 
encima de los 1.000 COP, faltando recuperar 477 COP, es decir un 32.2% aproximadamente para 
alcanzar al precio pre Covid – 19. 
En última instancia, otro indicador plasmado en la gráfica es el índice de fuerza relativa 
(RSI en inglés), el cual, “mide el impulso de los cambios en el precio de un activo para evaluar 
si el precio de dicho activo está sobrevendido o sobrecomprado”. (AVATRADE, 2021, sección 
de ¿Qué es el RSI?, párr. 1) 
Dónde, basado en la teoría, sí el RSI es mayor a 70 el título valor esta sobre comprado, 
mientras que, al ser inferior a 30 está infravalorado o sobre vendido, respectivamente. De ahí, la 
21 
 
P á g i n a 21 | 49 
 
acción Preferencial Aval (PFAVAL), a finales del 2019 estaba situada por encima de 70, 
representando un movimiento correctivo del precio, no obstante, durante el 2020 obtuvo una 
posición entre el 40 y el 68 desde junio a noviembre, llegando únicamente por debajo de 40 (20 y 
menos) debido al Covid – 19, esto de marzo hasta mayo; por tanto, la situación de la acción 
Preferencial Aval (PFAVAL) ha mantenido un buen estándar dejando posibilidad de incrementar, 
tal cual evidenciado hacía diciembre de 2020, estando por encima de 70, desarrollando un 
movimiento correctivo del precio (al igual que en 2019); excelente indicio de inversión. 
 
Figura 3.Media móvil y el MACD (moving average convergence divergence). 
Fuente: Datos Investing, elaboración propia y cálculos de los autores. 
Para concluir, e igualmente, afianzar la dinámica de inversión de la acción Preferencial 
Aval (PFAVAL), ahora expondremos a los indicadores: Media móvil (MA en inglés) y el MACD 
22 
 
P á g i n a 22 | 49 
 
(moving average convergene divergence). Dónde, en sí ejercen la misma funcionalidad, siendo 
determinar la compra o venta accionaria, sin embargo, difiriendo a nivel conceptual. 
De ahí, la media móvil “se basa en los precios pasados y puede ser categorizada como 
un indicador que sigue la tendencia. Mide el precio medio de un instrumento particular de 
trading a lo largo de un periodo de tiempo” (IQ OPTION,2018, sección de Medias móviles, 
párr. 2), mientras que, el MACD está encargado de “proporcionar información sobre la 
fortaleza de los movimientos del precio de cualquier activo que se cotice en un mercado”. 
(AVATRADE, 2021, sección de MACD, párr. 1) 
En sí, el caso expuesto en el gráfico la acción Preferencial Aval (PFAVAL) presenta una 
media móvil de 9 periodos (estándar), indicando una caída extrema desde el 24 de febrero de 2020 
hasta el 11 de mayo de 2020, fechas en las cuales debido a la llegada del Covid – 19 lo mejor era 
aplicar la estrategia PUT (vender), bajo un rango de precios que oscilaba entre 700 – 850 COP. 
No obstante, a partir del 01 de junio de 2020, conjuntamente de la flexibilización de la economía 
de Colombia, ha ido presentándose una constante, inclusive hasta el 2021, dónde lo mejor es 
aplicar la estrategia CALL (comprar) la acción Preferencial Aval (PFAVAL), manteniendo precios 
de entre 800 – 1.000 COP. 
De ahí, argumentando lo anterior expresado en base a IQ OPTION (2018) quién plantea 
como principio básico de vender cuando el precio toque la media móvil desde abajo, por el 
contrario, comprar si el gráfico está por encima de la línea de la media móvil, acercándose a ella 
lentamente; resultando “jugoso” teniendo presente el patrón de crecimiento y valorización de la 
acción Preferencial Aval (PFAVAL). 
23 
 
P á g i n a 23 | 49 
 
Finalmente, verificando lo anterior mediante el MACD, demostrando que en junio de 2020 
al “cruzarse” la Señal (media móvil = 9) y el MACD, quién al ser alcista delimitará al resto del 
gráfico; así, siendo positivo. En efecto, para la acción Preferencial Aval (PFAVAL) la fecha y 
hasta la actualidad, sigue al alza sin chocar con la señal, escalando hacía resultados similares a los 
de finales del 2019; en definitiva: la historia se repite. 
Proyectos e Iniciativas del Grupo Aval 2019 – 2020 
 
Multi Financial Group en Panamá 
 
Coincidiendo con la pandemia del Covid – 19 el Grupo Aval finalizó en mayo de 2020 la 
total adquisición de Multi Financial Group, de ahí, adjudicándose 12.7 billones de COP en cartera 
bruta, progresivamente, distribuyéndola: 7.1 billones de COP | factor comercial, 3 billones de 
COP | factor consumo, y 2.6 billones de COP | factor hipotecario. Implicando, adicionalmente, 
el aumento circunstancial referente a los activos consolidados, ascendiendo a 18.6 billones, e 
igualmente, 16.7 billones de pasivos consolidados; en menos de un año, la totalidad de activos del 
holding incremento un 25.8%, de ahí, representado por 333 billones de COP. (Grupo Aval, 2020) 
Corficolombiana 
 
Refiriendo al brazo de inversión de Grupo Aval, pese al sinfín de limitaciones económicas, 
financieras, sociales acarreadas por la proliferación del Covid – 19 en Colombia, de ahí, la filial 
del Grupo Aval ha registrado una utilidad neta de 433.111 millones de COP en el 1T (primer 
trimestre) de 2020, aumentando en un 2.6% frente al 2019 (época sin Covid – 19). En efecto, bajo 
la afirmación de María Lorena Gutiérrez (presidente de Corficolombiana), el buen desempeño ha 
24 
 
P á g i n a 24 | 49 
 
de adjudicarse hacía PROMIGAS, obrando en pro del negocio de movilidad en Colombia, e 
igualmente, en la construcción de Infraestructura 4G. (La República, 2020) 
Por tanto, acá esta la principal oportunidad atacada por Corficolombiana, de ahí, 
representando al ingreso no operacional del Grupo Aval: en tiempos de Pandemia, debido a la 
reducción de movilización de la ciudadanía, han ido finiquitándose proyectos viales 4G en 
Colombia, influenciados por el gobierno nacional. Entre ellos: la ampliación, rehabilitación, 
dinamización de la Autopista Norte, e igualmente el túnel de la línea. De ahí, atribuyéndole al 
Colombia un perfil muchísimo más competitivo a nivel internacional, en últimas, valorizando más 
los activos atañidos de esta operación; valorización de dividendos a repartir en el Grupo Aval. 
Gobierno Nacional | Apoyo Económico 
 
El Grupo Aval ha aprobado aproximadamente más de 64.000 solicitudes de créditos para 
las PYMES en Colombia, destinados primordialmente al pago de nóminas, e igualmente, capital 
de trabajo; ascendiendo a más de 4 billones de COP. (Semana, 2020) Adicionalmente, en respuesta 
al gobierno nacional, ha ido incentivándose la adquisición de vivienda en pandemia, 
incrementando el volumen de créditos brindados por el Grupo Aval. De ahí, garantizándose una 
fuerte incidencia de ingresos en los depósitos, colocando efectivo en la economía de Colombia, 
en última instancia, incrementando la Utilidad del Grupo Aval, de ahí, incrementando la cartera 
neta; todo esto al largo plazo. 
No obstante, en función de incentivar al consumo, el gobierno nacional mediante el 
incentivar la pauta del día sin IVA, e igualmente, adelantar la prima en función de garantizar las 
compras decembrinas, e igualmente, proporcionar al aislamiento preventivo del Covid – 19. Ahora 
25 
 
P á g i n a 25 | 49 
 
bien, refiriendo hacía: “el beneficio del adelanto de la prima beneficia a 1,2 millones de 
personas y estamos hablando de 1,4 billones de pesos que van a entrar al bolsillo de las 
familias colombianas”. (Portafolio, 2020) 
Sostenibilidad 
 
La entidad aval del Banco de Bogotá emitió dos series de bonos verdes en la BVC por 
300.000 millones de COP, de ahí, siendo demandado en 913.271 millones de COP. Segmentados 
en: 1) 3 Años | 1.14 NMV, y 2) 5 Años | 4.75% EA; duplicando la demanda referente al monto 
inicial adjudicado. De ahí, destacándose la futura gestión en pro de financiar proyectos de 
energías renovables, eficiencia energética, uso de la tierra, manejo de residuos, tratamiento de 
agua, transporte e infraestructura sostenible y construcción verde (La República, 2020); en efecto, 
adhiriendo el factor de sostenibilidad al ente bursátil, en últimas: diversificando la acción del 
Grupo Aval. 
Centroamérica 
 
En primera instancia, catalogada como el principal holding del Grupo Aval, Centroamérica 
en la actualidad representa el 36% de la cartera total de Grupo Aval, adicionalmente, en la región 
centroamericana es líder en materia de cartera, poseyendo ratios de crecimientos promediados en 
3.7% en los últimos 6 años, en contraste, presenta activos superiores a 24 billones de COP, e 
igualmente, los depósitos representan el 9.7% ascendiendo a 17.1 billones de COP, a colocar en la 
economía local. (La República, 2020) 
No obstante, la única limitante es la inestabilidad política, e igualmente, social de la zona, 
de ahí, evidenciándose un sinfín de riesgos: financieros, e igualmente, no financieros. 
26 
 
P á g i n a 26 | 49 
 
Análisis Fundamental 
 
Hacer referencia hacía el Grupo Aval es visualizar un gigantesco, e igualmente, poderoso 
sistema financiero, de ahí, formado por las principales entidades financieras de Colombia, tales 
son: Banco AV Villas, Banco de Occidente, Banco Popular y el Banco de Bogotá. Adicionalmente, 
poseyendo al fondo de pensiones más representativos del país: Porvenir, e igualmente, operando 
bajo Corficolombiana, quién representa al principal brazo de inversión dentro del sector 
constructor en Colombia. De ahí, la principal función del presente análisis residirá en “evaluar el 
riesgo financiero de las empresas a partir de un análisis del entorno, el cálculo de ciertos 
ratios clave y la valoración de las propias empresas”. (BBVA, 2018, sección de Análisis 
Fundamental, párr. 3) 
Por ende, en virtud de ampliar la visualización de inversión en el Grupo Aval, 
específicamente a través de la acción Preferencial Aval (PFAVAL), el presente escrito desarrollará 
en el presente apartado una serie de cálculos inherentes al presente análisis, siendo: el PBV (price 
to book value), el RPG (la relación precio – ganancia) y el Dividend Yield; es decir, hablando de 
la valoración por múltiplos debidamente comparables. No obstante, también se expresará cifras de 
la situaciónfinanciera del Grupo Aval en el 2020 (pese a la pandemia del Covid – 19) y en última 
instancia, dando un vistazo al comportamiento de la acción Preferencial Aval desde el 20 de enero 
de 2020 hasta el 20 de enero de 2021. 
27 
 
P á g i n a 27 | 49 
 
Indicadores 
Price to Book Value (PBV) 
En primera instancia, en función de realizar el cálculo del PBV de la acción Preferencial 
Aval (PFAVAL), se ha empleado en su totalidad datos extraídos de la Bolsa de Valores de 
Colombia (BVC), enfocando y priorizando en el mes de diciembre de 2020, es decir: cierre de año, 
respectivamente. De ahí, encontrando un precio promedio por acción de 1.136,22 COP y un valor 
en libros de 912,65 COP. 
PBV = 
PRECIO POR ACCIÓN
VALOR EN LIBROS
 = 1.24 
Resultando: 1.24. En efecto, significando estabilidad tanto de precio como de compañía 
misma y en un rango accesible, en teoría, puesto que, al estar por debajo de 1 a pesar de evidenciar 
una oportunidad de compra, está en “tela de juicio” la estabilidad del emisor mismo; no obstante, 
hasta cierto punto reflejado en el anterior resultado, los últimos dos meses de 2020 (noviembre y 
diciembre) sin lugar a duda han sido los principales determinantes del incremento en la 
valorización de la acción Preferencial Aval (PFAVAL) luego de la llegada del Covid – 19 a 
Colombia. 
En suma, reflejado en el incremento de la capitalización bursátil del Grupo Aval, pasando 
de 4.223.537.834 billones de COP en noviembre a 5.021.150.289 billones de COP en diciembre, 
es decir, un aumento de 797.612.455 millones de COP en un mes, ascendiendo a un 15.88% más 
que en el mes anterior; permitiendo hacer una proyección promedio de 16% por cada mes en 2021, 
sujeto al cambio debido al desarrollo de la economía de Colombia, dependiendo fuertemente del 
seguimiento de la apertura comercial en el país. 
28 
 
P á g i n a 28 | 49 
 
Relación Precio – Ganancia (RPG) 
 
Entonces, para analizar el RPG de la acción Preferencial Aval (PFAVAL), el resultado ha 
sido extraído directamente de la Bolsa de Valores de Colombia (BVC) del informe bursátil 
mensual de diciembre de 2020. Encontrando: 
RPG = 
PRECIO POR ACCIÓN
UTILIDAD POR ACCIÓN
 = 8.78 
Resultando: 8.78. Indicando que aproximadamente tomaría 8.78 años (si el RPG es 
constante) en recuperar la inversión de la acción Preferencial Aval (PFAVAL), e igualmente, en 
el Grupo Aval. En definitiva, representando una “acción barata” puesto que el RPG es bajo, sin 
embargo, manteniendo una perspectiva de crecimiento de las utilidades del Grupo Aval; justificado 
en el ascenso del precio de la acción Preferencial Aval (PFAVAL). 
Dividend Yield 
 
Enfatizando en su funcionalidad, el dividend yield busca “identificar si la cotización de 
la acción es proporcional a los resultados financieros del emisor. Este indicador permite 
evaluar la porción de los resultados que efectivamente llegan a manos del inversionista a 
manera de dividendos”. (AMV, 2018, sección de Dividend yield, párr. 1) Por ende, en función 
de aterrizar el concepto hacía la acción Preferencial Aval (PFAVAL), el dato fue extraído 
directamente de la Bolsa de Valores de Colombia (BVC) del informe bursátil mensual de 
diciembre de 2020. Hallando: 
DIVIDEND YIELD = 
BENEFICIO NETO CONSEGUIDO
DINERO TOTAL APOSTADO
 = 5.03% 
29 
 
P á g i n a 29 | 49 
 
Resultando: 5.03%. Representando que la acción Preferencial Aval (PFAVAL) otorga un 
dividendo 60 COP por acción al inversionista, manteniéndose en el estándar histórico del Grupo 
Aval (2% - 6%), claro está en un nivel de valorización reducido debido a la pandemia del Covid – 
19 en Colombia. No obstante, observando el promedio de actores del sector bancario de Colombia, 
ha de evidenciarse un dividend yield del 5.07%; de ahí, habiendo una diferencia respecto a la 
acción Preferencial Aval (PFAVAL) de 0.04 puntos porcentuales, representando una mínima 
pérdida y la cual, presenta tendencia positiva al alza hacía el 2021, impulsada por las adquisiciones 
de filiales extranjeras del Grupo Aval, e igualmente, el alivio económico del gobierno nacional de 
Colombia. 
 
Figura 4. Dividend yield promedio del sector bancario de Colombia en 2020. 
Fuente: Datos BVC, elaboración propia y cálculos de los autores. 
 
8,39%
4,68%
4,67%
2,54%
BBVA BANCOLOMBIA PF BANCOLOMBIA PF DAVIVIENDA
30 
 
P á g i n a 30 | 49 
 
Situación Financiera 
 
Entender, evidenciar, e igualmente, asimilar la situación financiera de cualquier compañía 
ha de ser indispensable al momento de tomar cualquier tipo de decisión de inversión; no será 
diferente para el Grupo Aval. De ahí, este apartado estará enfocado en 6 factores (ingresos, utilidad 
neta, cartera bruta, activos, pasivos y razón financiera) que por sí mismos, abren la posibilidad de 
incursionar en la acción Preferencia Aval (PFAVAL); en tres trimestres del año 2020, expresado 
mediante la tabla a continuación (valores expresados en miles de millones de COP a excepción de 
la razón de eficiencia): 
INGRESOS UTILIDAD 
NETA 
CARTERA 
BRUTA 
ACTIVOS PASIVOS RAZÓN | 
FINANCIERA 
1T – 2020 
2.925,5 
1T – 2020 
1.345,8 
1T – 2020 
200.7 
1T – 2020 
320.427,8 
1T – 2020 
287.397,4 
1T – 2020 
47.1% 
2T – 2020 
2.953,6 
2T – 2020 
641 
2T – 2020 
132.8 
2T – 2020 
332.963,5 
2T – 2020 
289.802,7 
2T – 2020 
47.4% 
3T – 2020 
3.029,3 
3T – 2020 
1.241,1 
3T – 2020 
131.8 
3T – 2020 
333.865,1 
3T – 2020 
298.439,8 
3T – 2020 
37.7% 
 
Tabla 1. Información financiera del Grupo Aval 1T de 2020 al 3T de 2020. 
Fuente: Datos Grupo Aval, elaboración propia y cálculos de los autores. 
31 
 
P á g i n a 31 | 49 
 
En primera instancia, refiriendo hacía los ingresos existió un incremento de 0.9% entre el 
1T y el 2T de 2020, de ahí, siendo sorprendente teniendo en consideración a la llegada del Covid 
– 19 a Colombia, no obstante, en su totalidad estos ingresos están debido a los intereses netos del 
Grupo Aval; efectivo para subsanar la decadencia económica suscita entre marzo y mayo de 2020. 
No obstante, hacía el 3T hubo un incremento del 3% respecto al periodo exacto anterior (2T); 
creciendo a menor proporción, respondiendo ante la apertura económica y el incremento en la 
demanda comercial, consumo e hipotecaria. 
Adicionalmente, de la mano al ingreso del Grupo Aval encontramos que la utilidad de este 
cayó en picada hacía el 2T de 2020, por tanto, en el periodo de abril – julio de 2020, el Grupo 
Aval, obtuvo la utilidad neta de 323.351 millones de COP contrayéndose un 60.24% respecto del 
2T de 2019, ascendiendo a 831.200 millones de COP. No obstante, esta disminución ha de 
atribuírsele fundamentalmente hacía el incremento en 78.9% de gasto de provisiones, 
representando: 1.6 billones de COP; debido a las cuarentenas en Colombia, e igualmente, en 
Centroamérica. Sin embargo, respecto al 1T de 2020 la diferencia fue de aproximadamente casi 
45% levantándose hacía finales de 2020, incrementando en un 51%. (Grupo Aval, 2020) 
Ahora, respecto a la cartera bruta, entendiéndola como: el “total de la cartera de crédito 
de una institución financiera (vigente, reestructurada, vencida y en cobro judicial) sin incluir 
la provisión para créditos incobrables” (SIBOIF, 2021, sección de Cuota de mercado, párr. 3), 
ha sido el principal afectado tras la pandemia del Covid – 19 contrayéndose al 33.8 hacía el 2T de 
2020, presentando la misma tendencia en el 3T, sin embargo, manteniendo la expectativa de su 
alza en el 4T y el año 2021, afincándose de la adquisición de Multi Bank Panamá, aumentando la 
cartera crediticia a nivel general del Grupo Aval (en Colombia y Centroamérica); a especie de 
32 
 
P á g i n a 32 | 49 
 
“soporte” en plena calamidad del Covid – 19. Entonces, reiterando en la adquisición de la nueva 
filial del Grupo Aval en Panamá, respecto a sus activos, la compañía ha ido incrementando su 
portafolio de activos entre el 4% y el 2% en el transcursodel 2020 y, además, manteniendo sus 
cuentas por pagar (pasivos) al margen, únicamente incrementando del 1T al 2T en un 3.8%, y de 
ahí, disminuyendo. 
En última instancia, encontramos la razón de eficiencia del Grupo Aval, haciendo 
referencia a la capacidad de manejar los diferentes recursos en pro de convertir los activos en flujos 
de efectivo, por ende, resultando en promedio un 44.06% el Grupo Aval fácilmente cumple con su 
objetivo social, e igualmente, con sus acreedores; presentando un decrecimiento de 9.7 puntos 
porcentuales hacía el 3T de 2020. 
Trazabilidad – Preferencial Aval 
 
Para plantear el efecto anual de la acción Preferencial Aval (PFAVAL) durante el periodo 
20/01/2020 – 20/01/2021, fue extraída la información de la Bolsa de Valores de Colombia (BVC) 
y de esta forma, delimitando: 
33 
 
P á g i n a 33 | 49 
 
 
Figura 5. Acción PFAVAL 20/01/2020 – 20/01/2021. 
Fuente: Datos BVC, elaboración propia y cálculos de los autores. 
Dónde, la peor instancia reside en el principio de la pandemia del Covid – 19 entre marzo 
y mayo de 2020, no obstante, a rasgos generales el precio de la acción Preferencial Aval 
(PFAVAL) ha ido escalando en forma lenta, alcanzando hacía finales de 2020 (en diciembre) un 
precio por encima de 1.000 COP por acción, es decir, faltando únicamente entre 200 – 400 COP 
para alcanzar su trazabilidad pre – Covid – 19. Adicionalmente, de forma grata, a pesar de la caída 
en sí la variación del precio de la acción Preferencial Aval (PFAVAL) ha sido estable, tendiendo 
a la baja y de ahí, obteniendo un promedio de -0.05%. 
En suma, a raíz tanto del valor histórico entre 20/01/2020 – 20/01/2021 y su respectiva 
variación, resulta indispensable mencionar la volatilidad, está ascendiendo al 2.73% en el año 
planteado. En efecto, este valor es realmente bajo, englobando a “la capacidad que tiene un 
activo de fluctuar en los mercados financieros y que su rentabilidad cambie (a favor o en 
contra)” (FONDOS, s.f, sección de ¿Qué es volatilidad?, párr. 1) y de ahí, representando al grado 
-20,00%
-15,00%
-10,00%
-5,00%
0,00%
5,00%
10,00%
15,00%
20,00%
25,00%
30,00%
 $ -
 $ 200,00
 $ 400,00
 $ 600,00
 $ 800,00
 $ 1.000,00
 $ 1.200,00
 $ 1.400,00
 $ 1.600,00
VALOR VARIACIÓN
34 
 
P á g i n a 34 | 49 
 
de aversión al riesgo al que se enfrente algún inversor respecto al retorno de su respectiva 
inversión; poco, por lo tanto, rentable. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
35 
 
P á g i n a 35 | 49 
 
Discusión 
 
El Grupo Aval tiene el mayor número de accionistas después del grupo Ecopetrol lo que lo 
hace de un gran interés en este tipo de compañías y en la medida que estas empresas crezcan se 
pueden reflejar mejores salarios, impuestos y mejor aparato productivo para la economía del país. 
Sin embargo, es importante hacer un análisis macroeconómico de la situación del país, el sector y 
por último llegar a la conclusión de si es recomendable invertir o no en el Grupo Aval. 
Con respecto al análisis macroeconómico del país y la bolsa de valores en Colombia son 
varios las circunstancias que permiten ver un potencial en la compra de acciones en la BVC, por 
un lado, la bolsa sigue siendo la más atrasadas del mundo con una desvalorización del índice 
COLCAP que llega al 17,82% para el año 2020. (Portafolio, 2020) Claramente la crisis sanitaria 
ha tenido unas implicaciones en el plano económico ya que para el 2020 se vio una caída del 9% 
en el PIB para el tercer trimestre del año respecto al mismo periodo del año 2019. 
 
Figura 6. Tasa de crecimiento anual PIB en volumen 2014-I – 2020-III. 
6,4
3,6
4,4 3,8
3 3,3 3,7
1,9 2,1 2 1,5
2,7
1 1,3 1,7 1,4
1,8
2,8 2,7 2,7 3 3,1
3,5 3,5
1,2
-15,8
-9
-20
-15
-10
-5
0
5
10
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
V
ar
ia
ci
ó
n
 P
o
rc
en
tu
al
36 
 
P á g i n a 36 | 49 
 
Fuente: DANE, elaboración propia y cálculos de los autores. 
Según como lo demuestra la tabla, podemos afirmar que la tasa de crecimiento venia en 
tendencia a aumentar desde el primer trimestre del 2017 (1,0%), los siguientes trimestres subieron 
en un promedio de tres puntos porcentuales. Con la llegada de la pandemia todos los sectores de 
la economía se vieron afectados ya que no había los mismos movimientos de dinero y gracias a 
esto se tuvo que tomar medidas para que las pequeñas y grandes empresas no entraran a un punto 
crítico, para el segundo trimestre del año 2020 la tasa de crecimiento estuvo en -15,8%, en el que 
se tuvo una caída de 17 puntos porcentuales algo que es completamente extraordinario. 
Sin embargo, las bolsas y los mercados se anticipan a los hechos y se proyecta que entre 
los años 2022 y 2023 se tenga una recuperación sanitaria y económica. (La República, 2020). De 
ahí, podría decirse que pueden ser dos los factores que más pueden afectar de manera negativa el 
comportamiento de la bolsa en Colombia, en primer lugar, los procesos de vacunación están más 
retrasados respecto a los países desarrollados ya que aún no se ha definido una fecha concreta para 
la vacunación masiva ya que según el presidente “no han revelado una fecha exacta porque aún 
hay temas por ultimar y porque el día que revelen el día exacto ese día con certeza se comenzará” 
(semana, 2021), al no tener claridad en el tiempo que pueda retardar el proceso de vacunación esto 
se podría traducir en un retraso de la recuperación económica con relación a países más 
desarrollados. El segundo factor sería el endeudamiento a causa de la crisis que podría afectar en 
la calificación de las centrales de riesgo. 
Por otro lado, el sector financiero del país se conforma por tres actores principales que son 
el grupo empresarial antioqueño con Bancolombia, el Grupo Aval y el Grupo Bolívar con 
37 
 
P á g i n a 37 | 49 
 
Davivienda. No obstante, según la Superintendencia Financiera el 2019 fue uno de los mejores 
años en materia de utilidad de 13,3 billones y un incremento anual del 10,6%. (Amaya, 2020) 
 
Figura 7. Utilidades de bancos en Colombia en el 2019. 
Nota: Adaptado de Bancolombia, Banco de Bogotá y Davivienda aportan 70% del total de 
ganancias [Fotografía], por Juan Sebastián Amaya, 2020, La República. 
Es importante resaltar que el Grupo Aval cerro el año 2019 en 3,03 billones, que significo 
un 4,2 % frente al 2018. Para el tercer trimestre se presentó una cifra de 690.000 millones, no 
obstante, la cartera bruta ascendió a $210 billones y presento un crecimiento de 17% en el último 
año, según directivos se continúan registrando provisiones necesarias para cubrir la emergencia el 
ingreso de comisiones bancarias creció a más de un 15% comparado con el segundo trimestre. 
Por tanto, en la Figura 8 se pueden apreciar las ganancias de los bancos en el 2019 y en 
ella podemos observar que los bancos pertenecientes al Grupo Aval representan una parte 
38 
 
P á g i n a 38 | 49 
 
importante del sector bancario en Colombia. No obstante, a causa de la crisis es posible que se dé 
un incremento de los impagos por parte de los clientes del sector, si bien el gobierno ha ayudado 
a aliviar estos problemas sin embargo la situación aún no es muy clara para el resto del año ya que 
bajo la incertidumbre del plan de vacunación la recuperación económica podría ser más demorado 
de lo esperado, sin embargo y pese a la incertidumbre de la situación el sector se mantiene sólido 
y no se evidencian señales de riesgo o insolvencia. 
Ahora, en lo que respecta al Grupo Aval este reportó para el año 2020 una utilidad neta 
atribuible a los accionistas de $690.900 millones, o $31 por acción, durante el tercer trimestre de 
este año (entre julio y septiembre). Esta cifra representó una caída anual de 7% y agregó que los 
activos consolidados de Aval crecieron 22% a lo largo del año. Con la crisis a la que nos 
enfrentamos en el 2020,Aval aseguró que continúa registrando las provisiones necesarias para 
cubrir el impacto estimado a los créditos impactados por el covid-19; de esta manera, el costo de 
riesgo se mantuvo alto durante el trimestre en 2.9%, comparado con el 2.5% del mismo trimestre 
del año anterior y finalmente, por el restablecimiento de las actividades de construcción en los 
proyectos de infraestructura de Corficolombiana, los ingresos del sector no financiero crecieron 
significativamente en cerca de 210% comparado con el primer trimestre de 2020 y 11% al 
compararlo con el mismo periodo de 2019. (Amaya, 2020) 
 
 
 
 
39 
 
P á g i n a 39 | 49 
 
Conclusiones 
 
Número 1 
En el análisis fundamental podemos observar que la empresa tuvo una caída en picada 
hacia el 2T de 2020 contrayéndose un 60,24% a causa de la crisis sanitaria por la cual está 
atravesando el mundo. No obstante, para finales del 2020 se generó un aumento del 50 % ya que 
al tener uno de los mayores grupos de accionista fue una de las más recomendadas por los 
inversionistas. Y esto se puede evidenciar en el comportamiento de la acción Preferencial Aval, 
que se mantuvo estático en el sentido de la poca Tendencia Alcista, en términos de % de 
incremento en su respectivo valor después de un año. Pues a finales del 2019 el precio era de 1.477 
COP, entrando al 2020 en 1.472 COP al 17 de febrero del mismo año, es decir, una contracción de 
5 COP (0.3%). En sí, no representa una caída significativa, tanto así que aún se mantiene bajo la 
resistencia. El incremento de la capitalización bursátil del Grupo Aval, pasando de 4.223.537.834 
billones de COP en noviembre a 5.021.150.289 billones de COP en diciembre, es decir, un 
aumento de 797.612.455 millones de COP en un mes, ascendiendo a un 15.88% más que en el mes 
anterior lo que permitió hacer una proyección promedio de 16% por cada mes en 2021. 
Número 2 
El Grupo Aval, obtuvo la utilidad neta de 323.351 millones de COP contrayéndose un 
60.24% respecto del 2T de 2019, ascendiendo a 831.200 millones de COP. No obstante, esta 
disminución ha de atribuírsele fundamentalmente hacía el incremento en 78.9% de gasto de 
provisiones, sumado a esto hemos visto que en algunos bancos del Grupo tienen acciones de baja 
liquidez así que todo depende de cómo transcurra el proceso de recuperación económica y la 
40 
 
P á g i n a 40 | 49 
 
tolerancia al riesgo de cada quien .Con respecto a la discusión grupal podemos decir que si es 
bueno o no invertir en el Grupo Aval es algo complejo de responder ya que como se ha mencionado 
anteriormente la crisis sanitaria y el impacto que tuvo en la economía puede hacer que no sea el 
mejor momento para invertir. El grupo aval junto a su acción preferencial la cual su DIVIDEND 
YELD es de 5.03%. Representando que la acción Preferencial Aval (PFAVAL) otorga un 
dividendo 60 COP por acción al inversionista, manteniéndose en el estándar histórico del Grupo 
Aval (2% - 6%), claro está en un nivel de valorización reducido debido a la pandemia del Covid – 
19 en Colombia lo cual representa una mínima pérdida y la cual, presenta tendencia positiva al 
alza hacía el 2021 junto con la medida Móvil MACD por la cual podemos evidenciar que presenta 
una media móvil de 9 periodos (estándar), indicando una caída extrema desde el 24 de febrero de 
2020 hasta el 11 de mayo de 2020, fechas en las cuales debido a la llegada del Covid – 19 lo mejor 
era aplicar la estrategia PUT (vender),pero actualmente, para la acción Preferencial Aval 
(PFAVAL) la fecha y hasta la actualidad, sigue al alza sin chocar con la Señal, escalando hacía 
resultados similares a los de finales del 2019 lo que indica que la historia se repetirá. 
Número 3 
La crisis económica por la cual atraviesa el país ha generado una mayor incertidumbre en 
el mercado, esto causó un decrecimiento en la cartera y un mayor gasto en provisiones en el sector 
financiero en un 78.9%, representando: 1.6 billones de COP; debido a las cuarentenas en 
Colombia, e igualmente, en Centroamérica. Respecto al 1T de 2020 la diferencia fue de 
aproximadamente casi 45% levantándose hacía finales de 2020, incrementando en un 51%. Sin 
embargo, el Grupo Aval ha presentado una recuperación gradual de su evaluación en la bolsa y su 
acción Preferencial ha recuperado parcialmente su liquidez y se espera que a largo plazo repunten 
41 
 
P á g i n a 41 | 49 
 
a cómo se venían valorizando antes de la pandemia. Esta recuperación en el análisis chartista se 
vio cuando el “pullback” inicia repuntar e inmediatamente se rompe el triángulo en el 1 de junio 
de 2020, mes en el cual fue implementando el primer día sin IVA en Colombia. Adicionalmente, 
yendo hacía el 2 de noviembre de 2020 al 23 de noviembre de 2020, nuevamente hay incidencia 
de una nueva figura: la bandera alcista. De ahí, refiere única y exclusivamente la valorización de 
la acción Preferencia Aval (PFAVAL), escalando por encima de los 1.000 COP, faltando recuperar 
477 COP, es decir un 32.2% aproximadamente para alcanzar al precio pre Covid – 19, teniendo 
nuevamente una tendencia dominante alcista y en tendencia a la recuperación. 
Además, que el sector financiero es el “talón de Aquiles” de la economía colombiana, e 
igualmente, creció un 3.3% en el tercer trimestre del 2020, aportando en su mayoría a la 
recuperación del PIB ante los efectos de la crisis. No obstante, el panorama a pesar de estar oscuro 
se ve positivo en un largo plazo, adicionando la reactivación económica y la vacunación en el 
territorio nacional. 
Número 4 
La diversificación del portafolio de las compañías que conforman el Holding del Grupo 
Aval, le ha permitido tener una mayor participación en el mercado en diferentes sectores, no 
necesariamente el financiero. Por tanto, esta “diversificación” de sus inversiones ha sido el punto 
clave de la solvencia del Grupo Aval en el mercado y la capacidad que ha tenido de afrontar la 
crisis manteniendo utilidades a sus inversionistas y clientes. El Grupo Aval reportó para el año 
2020 una utilidad neta atribuible a los accionistas de $690.900 millones, o $31 por acción, durante 
el tercer trimestre de este año (entre julio y septiembre). Esta cifra representó una caída anual de 
42 
 
P á g i n a 42 | 49 
 
7% y agregó que los activos consolidados de Aval crecieron 22% a lo largo del año. Y esto se 
puede evidenciar incluso en las decisiones del Grupo Aval en medio de la pandemia, pues el 
holding finalizó en mayo de 2020 la total adquisición de Multi Financial Group, de ahí, 
adjudicándose 12.7 billones de COP en cartera bruta, progresivamente, distribuyéndola: 7.1 
billones de COP | factor comercial, 3 billones de COP | factor consumo, y 2.6 billones de COP | 
factor hipotecario. Implicando, adicionalmente, el aumento circunstancial referente a los activos 
consolidados, ascendiendo a 18.6 billones, e igualmente, 16.7 billones de pasivos consolidados; 
en menos de un año, la totalidad de activos del holding incrementó un 25.8%, de ahí, representado 
por 333 Billones de COP. En definitiva, incluso se espera que, con los aportes provenientes de 
Corficolombiana con la reactivación del sector de la construcción, y estas decisiones, sean quienes 
recompensen los efectos que ha dejado la pandemia a sus inversionistas. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
43 
 
P á g i n a 43 | 49 
 
Referencias Bibliográficas 
 
Admiral Markets. (2020). Cómo dibujar Soportes y Resistencias en Trading. Madrid, España. 
Admiral Markets: 19 Años de Confianza. 
https://admiralmarkets.com/es/education/articles/forex-strategy/soporte-y-resistencia 
Admiral Markets. (2020). Figuras Chartistas | Principales Patrones del Chartismo. Madrid, España. 
Admiral Markets: 19 Años de Confianza. 
https://admiralmarkets.com/es/education/articles/forex-analysis/figuras-chartistas 
Afi Guías. (2017). Análisis Técnico [archivo PDF]. 
https://broker.vinea.es/broker/informes/guias/0487/AnalisisTecnico.pdfAmaya, J. (2020). Bancolombia, Banco de Bogotá y Davivienda Aportan 70% del Total de 
Ganancias. https://www.larepublica.co/finanzas/bancolombia-banco-de-bogota-y-
davivienda-aportan-70-del-total-de-ganancias-2972087 
Amaya, J. (2020). El Grupo Aval Reportó Utilidades por $690.900 Millones durante el Tercer 
Trimestre de 2020. https://www.larepublica.co/finanzas/el-grupo-aval-reporto-utilidades-
por-690900-millones-durante-el-tercer-trimestre-de-2020-3090990#:~:text=Bancos-
,El%20Grupo%20Aval%20report%C3%B3%20utilidades%20por%20%24690.900,el%2
0tercer%20trimestre%20de%202020&text 
AMV. (2018). Guía de Estudio de Renta Variable [archivo PDF]. 
https://www.amvcolombia.org.co/wp-content/uploads/2019/01/Guia-Renta-Variable-23-
de-enero-2019.pdf 
https://admiralmarkets.com/es/education/articles/forex-strategy/soporte-y-resistencia
https://admiralmarkets.com/es/education/articles/forex-analysis/figuras-chartistas
https://broker.vinea.es/broker/informes/guias/0487/AnalisisTecnico.pdf
https://www.larepublica.co/finanzas/bancolombia-banco-de-bogota-y-davivienda-aportan-70-del-total-de-ganancias-2972087
https://www.larepublica.co/finanzas/bancolombia-banco-de-bogota-y-davivienda-aportan-70-del-total-de-ganancias-2972087
https://www.larepublica.co/finanzas/el-grupo-aval-reporto-utilidades-por-690900-millones-durante-el-tercer-trimestre-de-2020-3090990#:~:text=Bancos-,El%20Grupo%20Aval%20report%C3%B3%20utilidades%20por%20%24690.900,el%20tercer%20trimestre%20de%202020&text
https://www.larepublica.co/finanzas/el-grupo-aval-reporto-utilidades-por-690900-millones-durante-el-tercer-trimestre-de-2020-3090990#:~:text=Bancos-,El%20Grupo%20Aval%20report%C3%B3%20utilidades%20por%20%24690.900,el%20tercer%20trimestre%20de%202020&text
https://www.larepublica.co/finanzas/el-grupo-aval-reporto-utilidades-por-690900-millones-durante-el-tercer-trimestre-de-2020-3090990#:~:text=Bancos-,El%20Grupo%20Aval%20report%C3%B3%20utilidades%20por%20%24690.900,el%20tercer%20trimestre%20de%202020&text
https://www.larepublica.co/finanzas/el-grupo-aval-reporto-utilidades-por-690900-millones-durante-el-tercer-trimestre-de-2020-3090990#:~:text=Bancos-,El%20Grupo%20Aval%20report%C3%B3%20utilidades%20por%20%24690.900,el%20tercer%20trimestre%20de%202020&text
https://www.amvcolombia.org.co/wp-content/uploads/2019/01/Guia-Renta-Variable-23-de-enero-2019.pdf
https://www.amvcolombia.org.co/wp-content/uploads/2019/01/Guia-Renta-Variable-23-de-enero-2019.pdf
44 
 
P á g i n a 44 | 49 
 
Aval, G. (2021). Grupo Aval. https://www.grupoaval.com/wps/portal/grupo-aval/aval/acerca-
nosotros/historia 
AVATRADE. (2021). MACD Trading Strategies. AVTRADE: Trade with Confidence. 
https://www.avatrade.es/educacion/professional-trading-strategies/macd-trading-
strategies 
AVATRADE. (2021). RSI Trading. AVTRADE: Trade with Confidence. 
https://www.avatrade.es/educacion/professional-trading-strategies/rsi-trading-strategies 
BBVA. (2018). ¿Qué es la Inversión?. BBVA: El Banco Digital del Siglo XXI. 
https://www.bbva.com/es/que-es-la-inversion/ 
BBVA. (2018). BBVA Trader: Análisis Fundamental vs Análisis Técnico. BBVA: El Banco 
Digital del Siglo XXI. https://www.bbva.com/es/invertir-bolsa-desde-cero-analisis-
fundamental-analisis-tecnico/ 
BBVA. (s.f). Soportes y Resistencias: Introducción al Análisis Técnico [archivo PDF]. 
https://www.bbva.es/eng/estaticos/mult/Pildora_Soportes_y_Resistencias_Net_def_tcm9
24-569554.pdf 
BVC. (2020). Análisis Técnico: Grupo Aval – Pref. Bogotá, Colombia. BVC: Bolsa de Valores de 
Colombia. 
https://www.bvc.com.co/pps/tibco/portalbvc/Home/Mercados/Analisis_Tecnico?action=d
ummy 
https://www.grupoaval.com/wps/portal/grupo-aval/aval/acerca-nosotros/historia
https://www.grupoaval.com/wps/portal/grupo-aval/aval/acerca-nosotros/historia
https://www.avatrade.es/educacion/professional-trading-strategies/macd-trading-strategies
https://www.avatrade.es/educacion/professional-trading-strategies/macd-trading-strategies
https://www.avatrade.es/educacion/professional-trading-strategies/rsi-trading-strategies
https://www.bbva.com/es/que-es-la-inversion/
https://www.bbva.com/es/invertir-bolsa-desde-cero-analisis-fundamental-analisis-tecnico/
https://www.bbva.com/es/invertir-bolsa-desde-cero-analisis-fundamental-analisis-tecnico/
https://www.bbva.es/eng/estaticos/mult/Pildora_Soportes_y_Resistencias_Net_def_tcm924-569554.pdf
https://www.bbva.es/eng/estaticos/mult/Pildora_Soportes_y_Resistencias_Net_def_tcm924-569554.pdf
https://www.bvc.com.co/pps/tibco/portalbvc/Home/Mercados/Analisis_Tecnico?action=dummy
https://www.bvc.com.co/pps/tibco/portalbvc/Home/Mercados/Analisis_Tecnico?action=dummy
45 
 
P á g i n a 45 | 49 
 
BVC. (2020). Informes Bursátiles. Bogotá, Colombia. BVC: Bolsa de Valores de Colombia. 
https://www.bvc.com.co/pps/tibco/portalbvc/Home/Mercados/informesbursatiles?action=
dummy 
Cedeño, N. (2012). La Investigación Mixta, Estrategia Andragógica Fundamental para Fortalecer 
las Capacidades Intelectuales Superiores [archivo PDF]. 
http://biblio.ecotec.edu.ec/revista/edicion2/LA%20INVESTIGACI%C3%93N%20MIXT
A%20ESTRATEGIA%20ANDRAG%C3%93GICA%20FUNDAMENTAL.pdf 
DANE. (2020). Información III Trimestre 2020. https://www.dane.gov.co/index.php/estadisticas-
por-tema/cuentas-nacionales/cuentas-nacionales-trimestrales/pib-informacion-tecnica 
DEBITOOR. (s.f). Glosario de Contabilidad: Ingreso. DEBITOOR: Programa de Facturación y 
Contabilidad Online. https://debitoor.es/glosario/que-es-un-ingreso 
Escuela de Banca y Comercio de México. (s.f) Aplicación y Estudio de los Métodos Utilizados 
por el Análisis Técnico y Fundamental. 
file:///C:/Users/Juan%20Orozco/Downloads/capitulo2.pdf 
FONDOS. (s.f). ¿Qué es la Volatilidad y cómo afecta a las Inversiones? [Mensaje en un blog]. 
FONDOS. https://www.fondos.com/blog/que-es-la-volatilidad 
Garrido, C. C. (2002). Introducción a la Metodología de. Psicodidáctica, 7-8. 
https://www.redalyc.org/pdf/175/17501402.pdf 
Gerencie. (2020). Rentabilidad. Gerencie: Gerencie sus Asuntos y Negocios. 
https://www.gerencie.com/rentabilidad.html 
https://www.bvc.com.co/pps/tibco/portalbvc/Home/Mercados/informesbursatiles?action=dummy
https://www.bvc.com.co/pps/tibco/portalbvc/Home/Mercados/informesbursatiles?action=dummy
http://biblio.ecotec.edu.ec/revista/edicion2/LA%20INVESTIGACI%C3%93N%20MIXTA%20ESTRATEGIA%20ANDRAG%C3%93GICA%20FUNDAMENTAL.pdf
http://biblio.ecotec.edu.ec/revista/edicion2/LA%20INVESTIGACI%C3%93N%20MIXTA%20ESTRATEGIA%20ANDRAG%C3%93GICA%20FUNDAMENTAL.pdf
https://www.dane.gov.co/index.php/estadisticas-por-tema/cuentas-nacionales/cuentas-nacionales-trimestrales/pib-informacion-tecnica
https://www.dane.gov.co/index.php/estadisticas-por-tema/cuentas-nacionales/cuentas-nacionales-trimestrales/pib-informacion-tecnica
https://debitoor.es/glosario/que-es-un-ingreso
file:///C:/Users/Juan%20Orozco/Downloads/capitulo2.pdf
https://www.fondos.com/blog/que-es-la-volatilidad
https://www.redalyc.org/pdf/175/17501402.pdf
https://www.gerencie.com/rentabilidad.html
46 
 
P á g i n a 46 | 49 
 
Gil, J. M. (2014). ANÁLISIS TÉCNICO: PRINCIPALES. En J. M. Gil. Universidad Pontificia 
ICAI ICADE COMILLAS. 
https://repositorio.comillas.edu/jspui/bitstream/11531/290/1/TFG000115.pdf 
Grupo Aval. (2020). Grupo Aval - Quienes Somos. https://www.grupoaval.com/quienes-somos 
Grupo Aval. (2020). Reporte de Resultados Consolidados 1T2020: Información Reportada en 
Miles de Millones de Pesos y bajo NIIF [archivo PDF]. 
https://www.grupoaval.com/wps/wcm/connect/grupo-aval/0909d296-1274-47f1-8534-
89b05b3acfb6/1T2020-Report.pdf?MOD=AJPERES 
Grupo Aval. (2020). Reporte de Resultados Consolidados 2T2020 [archivo PDF]. 
https://www.grupoaval.com/wps/wcm/connect/grupo-aval/26c4c0bc-f77f-46dc-bf0a-
a3abe7889bbc/anexo-342.pdf?MOD=AJPERES 
Grupo Aval. (2020). Reporte de Resultados Consolidados 3T2020: Información Reportada en 
Miles de Millones de Pesos y bajo NIIF [archivo PDF]. 
https://www.grupoaval.com/wps/wcm/connect/grupo-aval/07740436-5133-4d8a-8320-
67768a81a55b/3T2020-Report.pdf?MOD=AJPERESGrupo Aval. (2020). Resultados Consolidados de 3T20 [archivo PDF]. 
https://www.grupoaval.com/wps/wcm/connect/grupo-aval/31da8cf9-ad7e-4944-bdb4-
b7fd30263b93/3T2020-Presentation.pdf?MOD=AJPERES 
Investing. (2021). Grupo Aval Acciones y Valores SA Pref (GAA_P). Investing: Finanzas, 
Noticias y Bolsa de Valores. https://es.investing.com/equities/pfaval-chart 
https://repositorio.comillas.edu/jspui/bitstream/11531/290/1/TFG000115.pdf
https://www.grupoaval.com/quienes-somos
https://www.grupoaval.com/wps/wcm/connect/grupo-aval/0909d296-1274-47f1-8534-89b05b3acfb6/1T2020-Report.pdf?MOD=AJPERES
https://www.grupoaval.com/wps/wcm/connect/grupo-aval/0909d296-1274-47f1-8534-89b05b3acfb6/1T2020-Report.pdf?MOD=AJPERES
https://www.grupoaval.com/wps/wcm/connect/grupo-aval/26c4c0bc-f77f-46dc-bf0a-a3abe7889bbc/anexo-342.pdf?MOD=AJPERES
https://www.grupoaval.com/wps/wcm/connect/grupo-aval/26c4c0bc-f77f-46dc-bf0a-a3abe7889bbc/anexo-342.pdf?MOD=AJPERES
https://www.grupoaval.com/wps/wcm/connect/grupo-aval/07740436-5133-4d8a-8320-67768a81a55b/3T2020-Report.pdf?MOD=AJPERES
https://www.grupoaval.com/wps/wcm/connect/grupo-aval/07740436-5133-4d8a-8320-67768a81a55b/3T2020-Report.pdf?MOD=AJPERES
https://www.grupoaval.com/wps/wcm/connect/grupo-aval/31da8cf9-ad7e-4944-bdb4-b7fd30263b93/3T2020-Presentation.pdf?MOD=AJPERES
https://www.grupoaval.com/wps/wcm/connect/grupo-aval/31da8cf9-ad7e-4944-bdb4-b7fd30263b93/3T2020-Presentation.pdf?MOD=AJPERES
https://es.investing.com/equities/pfaval-chart
47 
 
P á g i n a 47 | 49 
 
IQ OPTION. (02 de noviembre de 2018). ¿Cómo establecer y usar las Medias Móviles (SMA, 
EMA, WMA)? [Mensaje en un blog]. IQ OPTION. https://blog.iqoption.com/es/moving-
average-es/ 
La República. (2020). El Banco de Bogotá Emitió Dos Series de Bonos Verdes por $300.000 
Millones en la BVC. La República: Primer Periodo Económico, Empresarial y Financiero 
de Colombia. https://www.larepublica.co/finanzas/el-banco-de-bogota-emitio-dos-series-
de-bonos-verdes-por-300000-millones-en-la-bvc-3065313 
La República. (2020). La Utilidad Neta consolidada de Corficolombiana subió 2,6% en el Primer 
Trimestre. La República: Primer Periodo Económico, Empresarial y Financiero de 
Colombia. https://www.larepublica.co/finanzas/la-utilidad-neta-consolidada-de-
corficolombiana-subio-26-en-el-primer-trimestre-3009770 
La República. (2020). Las Utilidades Netas de Grupo Aval Registraron una Contracción de 60% 
en el Segundo Trimestre. La República: Primer Periodo Económico, Empresarial y 
Financiero de Colombia. https://www.larepublica.co/finanzas/las-utilidades-netas-de-
grupo-aval-registraron-una-contraccion-de-60-en-el-segundo-trimestre-3052010 
Montes, S. (2020). Así Están las Proyecciones de Cara a la Recuperación Económica para 
Colombia. https://www.larepublica.co/especiales/en-que-invertir-en-web/asi-estan-las-
proyecciones-de-cara-a-la-recuperacion-economica-para-colombia-3103664 
Portafolio. (2020). Bolsa Colombiana la Última en Empezar Recuperación. 
https://www.portafolio.co/economia/bolsa-de-colombia-la-ultima-en-comenzar-la-
recuperacion-547483 
https://blog.iqoption.com/es/moving-average-es/
https://blog.iqoption.com/es/moving-average-es/
https://www.larepublica.co/finanzas/el-banco-de-bogota-emitio-dos-series-de-bonos-verdes-por-300000-millones-en-la-bvc-3065313
https://www.larepublica.co/finanzas/el-banco-de-bogota-emitio-dos-series-de-bonos-verdes-por-300000-millones-en-la-bvc-3065313
https://www.larepublica.co/finanzas/la-utilidad-neta-consolidada-de-corficolombiana-subio-26-en-el-primer-trimestre-3009770
https://www.larepublica.co/finanzas/la-utilidad-neta-consolidada-de-corficolombiana-subio-26-en-el-primer-trimestre-3009770
https://www.larepublica.co/finanzas/las-utilidades-netas-de-grupo-aval-registraron-una-contraccion-de-60-en-el-segundo-trimestre-3052010
https://www.larepublica.co/finanzas/las-utilidades-netas-de-grupo-aval-registraron-una-contraccion-de-60-en-el-segundo-trimestre-3052010
https://www.larepublica.co/especiales/en-que-invertir-en-web/asi-estan-las-proyecciones-de-cara-a-la-recuperacion-economica-para-colombia-3103664
https://www.larepublica.co/especiales/en-que-invertir-en-web/asi-estan-las-proyecciones-de-cara-a-la-recuperacion-economica-para-colombia-3103664
https://www.portafolio.co/economia/bolsa-de-colombia-la-ultima-en-comenzar-la-recuperacion-547483
https://www.portafolio.co/economia/bolsa-de-colombia-la-ultima-en-comenzar-la-recuperacion-547483
48 
 
P á g i n a 48 | 49 
 
Portafolio. (2020). Gobierno Confirma Día sin IVA y Adelanto de la Prima en Noviembre. 
Portafolio. https://www.portafolio.co/economia/gobierno-confirma-dia-sin-iva-y-
adelanto-de-la-prima-navidena-en-noviembre-546338 
Prieto, L. (2020). Análisis Fundamental. UNED. https://www2.uned.es/pea-curso-
bolsa/seminarios/cnmv/docs/luis.pdf 
RAE. (2021). Bursátil. RAE: Real Academia Española. https://dle.rae.es/burs%C3%A1til 
Rankia. (2020). ¿Qué son Acciones Preferentes?. Rankia. https://www.rankia.co/blog/como-
comenzar-invertir-bolsa/3157298-que-son-acciones-preferentes 
Semana. (2020). Grupo Aval ha Ayudado a más de 64.000 PYMES por Coronavirus. Semana: 
Últimas Noticias de Colombia y el Mundo. 
https://www.semana.com/empresas/confidencias-on-line/articulo/ayudas-de-grupo-aval-
en-medio-de-la-pandemia/295297/ 
Semana. (2021). Entre Esta Semana y la Siguiente se Definirá Cuándo Empieza la Vacunación 
contra el Coronavirus: Presidente Duque. https://www.semana.com/nacion/articulo/entre-
esta-semana-y-la-siguiente-se-definira-cuando-empieza-la-vacunacion-contra-el-
coronavirus-presidente-duque/202159/ 
SIBOIF. (2021). Glosario de Indicadores Financieros. Managua, Nicaragua. SIBOIF: 
Superintendencia de Bancos y de otras Instituciones Financieras. 
https://www.siboif.gob.ni/temas-interes/glosario-de-indicadores-
https://www.portafolio.co/economia/gobierno-confirma-dia-sin-iva-y-adelanto-de-la-prima-navidena-en-noviembre-546338
https://www.portafolio.co/economia/gobierno-confirma-dia-sin-iva-y-adelanto-de-la-prima-navidena-en-noviembre-546338
https://www2.uned.es/pea-curso-bolsa/seminarios/cnmv/docs/luis.pdf
https://www2.uned.es/pea-curso-bolsa/seminarios/cnmv/docs/luis.pdf
https://dle.rae.es/burs%C3%A1til
https://www.rankia.co/blog/como-comenzar-invertir-bolsa/3157298-que-son-acciones-preferentes
https://www.rankia.co/blog/como-comenzar-invertir-bolsa/3157298-que-son-acciones-preferentes
https://www.semana.com/empresas/confidencias-on-line/articulo/ayudas-de-grupo-aval-en-medio-de-la-pandemia/295297/
https://www.semana.com/empresas/confidencias-on-line/articulo/ayudas-de-grupo-aval-en-medio-de-la-pandemia/295297/
https://www.semana.com/nacion/articulo/entre-esta-semana-y-la-siguiente-se-definira-cuando-empieza-la-vacunacion-contra-el-coronavirus-presidente-duque/202159/
https://www.semana.com/nacion/articulo/entre-esta-semana-y-la-siguiente-se-definira-cuando-empieza-la-vacunacion-contra-el-coronavirus-presidente-duque/202159/
https://www.semana.com/nacion/articulo/entre-esta-semana-y-la-siguiente-se-definira-cuando-empieza-la-vacunacion-contra-el-coronavirus-presidente-duque/202159/
https://www.siboif.gob.ni/temas-interes/glosario-de-indicadores-financieros#:~:text=Cartera%20de%20Cr%C3%A9ditos%20Bruta%3A%20Se,la%20provisi%C3%B3n%20para%20cr%C3%A9ditos%20incobrables
49 
 
P á g i n a 49 | 49 
 
financieros#:~:text=Cartera%20de%20Cr%C3%A9ditos%20Bruta%3A%20Se,la%20pro
visi%C3%B3n%20para%20cr%C3%A9ditos%20incobrables. 
Vara, A. (2008). Desde la Idea hasta la Sustentación:7 Pasos para una Tesis Exitosa (3 th Ed.) 
[archivo PDF]. https://www.administracion.usmp.edu.pe/investigacion/files/7-PASOS-
PARA-UNA-TESIS-EXITOSA-Desde-la-idea-inicial-hasta-la-sustentaci%C3%B3n.pdf 
Veiga, J., De la Fuente, E. & Zimmermann, M. (1° Trimestre – marzo 2008). Modelos de Estudios 
en Investigación Aplicada: Conceptos y Criterios para el Diseño. Medicina y Seguridad del 
Trabajo, 54(210), 81-88. http://scielo.isciii.es/pdf/mesetra/v54n210/aula.pdf 
 
https://www.siboif.gob.ni/temas-interes/glosario-de-indicadores-financieros#:~:text=Cartera%20de%20Cr%C3%A9ditos%20Bruta%3A%20Se,la%20provisi%C3%B3n%20para%20cr%C3%A9ditos%20incobrables