353457868-3er-Caso-Sartox-Proyectos-Agroindustriales-Unalm

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UNIVERSIDAD NACIONAL AGRARIA LA MOLINA
FACULTAD DE INDUSTRIAS ALIMENTARIAS
 “CASO: COMPAÑÍA SARTOX”
 
 Integrantes:
Antezana Cahuaya, Héctor
Cerrón Macha, Evelyn
Chavez Zorrilla, Kristell
Pizarro Villagarcía, Julia
Torres Pezo, Jonathan
Docente:
Dr. Carlos Núñez Saavedra
La Molina, 2017
CASO: COMPAÑÍA SARTOX
I. Antecedentes
II. Análisis Cualitativo
1.1. Ciclo de vida del Producto
1.2. Sistema de producción HECTOR
1.3. Matriz de Producción
Cuadro X. Matriz de producción de “SARTOX” 
La empresa SARTOX está en la parte media de la matriz de producción, ya que es una empresa de tamaño medio con una producción en serie, esto debido a que ha tenido un crecimiento inesperado en los últimos años 
1.4. Ciclo Operativo
Figura X: Ciclo operativo de la empresa SARTOX.
SARTOX funciona mediante este diagrama que interrelaciona las áreas de finanzas, operaciones, personal y marketing. El área de finanzas va a invertir para que se realicen las operaciones de proceso para entregar al departamento de marketing, para que este pueda venderlo y amortizar así al departamento de finanzas con apoyo del personal.
En el caso SARTOX, se requiere de un estudio de factibilidad de ampliación de equipos, es decir si es rentable una inversión en equipos para poder cumplir con las expectativas del crecimiento de la demanda, si este proyecto tiene una viabilidad aceptable, será procesado por el departamento de operaciones, y este finalmente será vendido por el departamento de marketing.
1.5. ANÁLISIS FODA 
El análisis FODA se utiliza para estudiar la situación de una empresa analizando sus características internas (fortalezas y debilidades) y las externas (oportunidades y amenazas).
En el Cuadro A se presenta el análisis FODA de la compañía “Sartox”.
Como compañía debemos aprovechar nuestras fortalezas y oportunidades para afrontar el incremento de la demanda de nuestros productos y actuar oportunamente, pero también debemos tomar en cuenta nuestras debilidades para poder mejorarlas teniendo siempre en consideración las amenazas.
	Fortalezas
	Debilidades
	· 20 años de experiencia y conocimientos en el establecimiento de una empresa manufacturera.
· Operaciones a nivel nacional.
· Tiene la capacidad de realizar nuevas inversiones de capital y reemplazar equipos. 
· Cuenta con espacios disponibles operar.
· No presenta problemas de abastecimiento de materia prima.
	· El reemplazo de equipos y la inversión no ha sido oportuno para enfrentar el crecimiento.
· La capacidad instalada es insuficiente para cubrir expectativas de crecimiento.
	Oportunidades
	Amenazas
	
· Incremento de la demanda de sus productos.
· La tecnología del proceso productivo se desarrolla de manera importante en la industria.
· Se plantea tener nuevos clientes que se abastecerán del proyecto.
	· Sujetos a una tasa de inflación, que en realidad es variable para los 10 años de vida útil del proyecto.
Cuadro A. Análisis FODA de la Compañia “SARTOX” 
III. Análisis Cuantitativo 
· La ampliación demanda una inversión en equipos de $ 8 000 000.
· Se considera la siguiente utilidad antes de impuestos para los diez años de vida útil de equipo:
	AÑO
	Utilidad antes de los impuestos ($) *
	1
	200 000
	2
	600 000
	3
	1 000 000
	4
	1 400 000
	5
	1 800 000
	6
	2 200 000
	7
	2 600 000
	8
	3 000 000
	9
	3 400 000
	10
	3 800 000
*Todos los valores están expresados en moneda constante.
· Valor residual de la inversión al final de su vida útil es despreciable.
· Las nuevas políticas respecto a clientes harán necesario inmovilizar $ 2 000 000 en nuevas cuentas por cobrar por los nuevos clientes que se abastecerán con el proyecto.
· La inversión se financiará en un 50% con un capital propio y un 50% con préstamo externo a una tasa de interés del 10%anual.
· Las condiciones del préstamo exigen el pago de interese anuales y la amortización de la deuda de 2 cuotas iguales, una al finalizar el quinto año y la otra al término del décimo año.
· La tasa de impuesto marginal para la empresa es del 25%.
· El método de depreciación es por línea recta y su tasa de descuento es del 18%.
· Estudios externos hicieron aceptar a Holden (Gerente de finanzas) una tasa de inflación anual constante del 5% durante los próximos 10 años que debe considerarse en la evaluación.
IV. Análisis de los problemas
4.1 Problema Principal
4.1.1 Planteamiento del problema principal
Los niveles de actividad que permite la actual capacidad instalada de la planta de la empresa Sartox podrían prontamente ser insuficientes para cubrir las expectativas de crecimiento de la demanda.
4.1.2. Solución del problema principal 
Realizar una evaluación económica financiera mediante un estudio de factibilidad de la ampliación y reemplazo de equipos de la planta de la compañía Sartox con el fin de aceptar o rechazar el proyecto de ampliación.
Entre los principales criterios utilizados en la evaluación de proyectos de inversión se encuentran dos alternativas de evaluación: el valor actual neto (VAN) y la tasa interna de retorno (TIR). Según Sapag y Sapag (2008), el VAN es en todos los casos superior a la TIR. La TIR permite una mayor facilidad de comprensión de los ejecutivos, en este caso, el Sr. Holden puede presentarle al Sr. Barish este dato, sin embargo, es mejor utilizar el VAN como criterio principal para una decisión. Asimismo, para calcular el VAN se incluyó el valor de la inflación al 5%, lo cual le da un carácter más realista a la evaluación y solo así podrá compararse el sacrificio de consumo presente con los mayores ingresos futuros esperados. 
En la Tabla 3, se presenta el flujo de caja del proyecto, el cual considera las Inversiones, equipos, capital de trabajo, UBAI (utilidad bruta antes de impuestos), Impuestos, Préstamos y finalmente la suma total que se considera el Total Flujo Neto.
Para calcular los Impuestos y los Préstamos, se realizaron las Tablas 4 y 5. En el caso de los impuestos, se sabe que la tasa de impuesto marginal para la empresa es del 25%, la cual se aplica en la utilidad neta. Asimismo, en el caso de la deuda, la tasa de interés es del 10% anual, dato que se consideró para hallar los intereses. Dado que la amortización de la deuda se da en dos cuotas, al finalizar el 5to y el 10mo año, a partir del 6to año la deuda ya no será $4 millones, sino $2 millones, y a partir de este dato se tomará el 10% para hallar los intereses desde el 6to año.
Entonces, al tener el total flujo neto, se procedió a calcular el VAN y la TIR. Es posible hallar el VAN del Proyecto con el Financiamiento incluido, y también el VAN del Financiamiento. Se consideró que la tasa de descuento es del 18%. Asimismo, si se considera la inflación de 5%, se obtiene otro valor de VAN. Esto se muestra en la Tabla 6. 
En la Tabla 6, se puede observar que se halló un VAN negativo para el flujo total neto (VAN Proy-Fin) y al añadir el efecto de la inflación el valor del VAN fue aún menor. El VAN mide, en moneda de hoy, cuanto más dinero recibe el inversionista si decide ejecutar el proyecto en vez de colocar su dinero en una actividad que le reditúe una rentabilidad equivalente a la tasa de descuento (Aguirre, 2008). Un valor de VAN negativo quiere decir que el proyecto no está rentando lo exigido por el inversionista. Por lo tanto, esto indica que no es aconsejable realizar el proyecto. Asimismo, se desea que la tasa interna de retorno (TIR), sea mayor a la tasa de descuento de 18%. De lo contrario, se rechaza el proyecto.
	Años
	0
	1
	2
	3
	4
	5
	6
	7
	8
	9
	10
	Inversiones
	 
	 
	 
	 
	 
	 
	 
	 
	 
	 
	 
	Equipos
	 -8,000,000.00 
	 
	 
	 
	 
	 
	 
	 
	 
	 
	 
	Capital de Trabajo
	 -2,000,000.00 
	 
	 
	 
	 
	 
	 
	 
	 
	 
	 2,000,000.00 
	UBAI
	 
	 200,000.00 
	 600,000.00 
	 1,000,000.00 
	 1,400,000.00 
	 1,800,000.00 
	 2,200,000.00 
	 2,600,000.00 
	 3,000,000.00 
	 3,400,000.00 
	 3,800,000.00 
	Impuestos
	 
	 250,000.00 
	 150,000.00 
	 50,000.00 
	 -50,000.00 
	 -150,000.00 
	 -300,000.00 
	 -400,000.00-500,000.00 
	 -600,000.00 
	 -700,000.00 
	Préstamos
	 4,000,000.00 
	 -400,000.00 
	 -400,000.00 
	 -400,000.00 
	 -400,000.00 
	 -2,400,000.00 
	 -200,000.00 
	 -200,000.00 
	 -200,000.00 
	 -200,000.00 
	 -2,200,000.00 
	Total Flujo Neto
	 -6,000,000.00 
	 50,000.00 
	 350,000.00 
	 650,000.00 
	 950,000.00 
	 -750,000.00 
	 1,700,000.00 
	 2,000,000.00 
	 2,300,000.00 
	 2,600,000.00 
	 2,900,000.00 
Tabla 3. Flujo de caja
Tabla 4. Cálculo de Impuesto
	
	0
	1
	2
	3
	4
	5
	6
	7
	8
	9
	10
	Utilidad bruta
	 
	 200,000.00 
	 600,000.00 
	 1,000,000.00 
	 1,400,000.00 
	 1,800,000.00 
	 2,200,000.00 
	 2,600,000.00 
	 3,000,000.00 
	 3,400,000.00 
	 3,800,000.00 
	Deprec máquina
	 
	 -800,000.00 
	 -800,000.00 
	 -800,000.00 
	 -800,000.00 
	 -800,000.00 
	 -800,000.00 
	 -800,000.00 
	 -800,000.00 
	 -800,000.00 
	 -800,000.00 
	Intereses
	 
	 -400,000.00 
	 -400,000.00 
	 -400,000.00 
	 -400,000.00 
	 -400,000.00 
	 -200,000.00 
	 -200,000.00 
	 -200,000.00 
	 -200,000.00 
	 -200,000.00 
	Utilidad neta
	 
	 -1,000,000.00 
	 -600,000.00 
	 -200,000.00 
	 200,000.00 
	 600,000.00 
	 1,200,000.00 
	 1,600,000.00 
	 2,000,000.00 
	 2,400,000.00 
	 2,800,000.00 
	 Impuesto 
	 
	 -250,000.00 
	 -150,000.00 
	 -50,000.00 
	 50,000.00 
	 150,000.00 
	 300,000.00 
	 400,000.00 
	 500,000.00 
	 600,000.00 
	 700,000.00 
Tabla 5. Programación de la deuda
	
	0
	1
	2
	3
	4
	5
	6
	7
	8
	9
	10
	Deuda
	 4,000,000.00 
	 4,000,000.00 
	 4,000,000.00 
	 4,000,000.00 
	 4,000,000.00 
	 4,000,000.00 
	 2,000,000.00 
	 2,000,000.00 
	 2,000,000.00 
	 2,000,000.00 
	 2,000,000.00 
	Intereses
	 
	 400,000.00 
	 400,000.00 
	 400,000.00 
	 400,000.00 
	 400,000.00 
	 200,000.00 
	 200,000.00 
	 200,000.00 
	 200,000.00 
	 200,000.00 
	Amortización
	 
	0
	0
	0
	0
	 2,000,000.00 
	0
	0
	0
	0
	 2,000,000.00 
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	Financiamiento
	 4,000,000.00 
	 -400,000.00 
	 -400,000.00 
	 -400,000.00 
	 -400,000.00 
	 -2,400,000.00 
	 -200,000.00 
	 -200,000.00 
	 -200,000.00 
	 -200,000.00 
	 -2,200,000.00 
Tabla 6. Cálculo del VAN y la TIR del proyecto
	Tipo VAN/TIR
	Valor
	VAN (18%) Proy-Fin sin inflación 
	 -2,138,740.78 
	TIR 
	11%
	VAN (18%) Proy-Fin con inflación (5%)
	 -3,195,358.22
	VAN Financiamiento
	 1,219,401.17 
Considerando los valores hallados de VAN y TIR, no se recomienda realizar el proyecto ya que el TIR es menor que la tasa de descuento de 18% y el VAN es negativo. Se recomienda reducir la tasa de descuento de 18% a un valor menor, en el caso que la tasa de descuento de proyectos similares sea un valor menor. La TIR representa la tasa de interés más alta que un inversionista podría pagar sin perder dinero, si todos los fondos para el financiamiento de la inversión se tomaran prestados y el préstamo (principal e interés acumulado) se pagara con las entradas en efectivo de la inversión a medida que se fuesen produciendo. La TIR es el valor que le permite al flujo actualizado ser cero (Bierman y Smidt, 1977).
4.2 Problemas Secundarios
4.2.1 Planteamiento del problema secundario
	
	En la empresa Sartox, no existe un correcto análisis de las inversiones que se van a realizar, motivo por el cual, estas no han sido fructíferas para el crecimiento y desarrollo de la empresa. Como se menciona en el caso, el nuevo gerente general, el señor Barish, desea cambiar esta situación e implementar un procedimiento más eficiente en la toma de decisiones.
4.2.2. Solución del problema secundario
La única forma de invertir de manera que se minimicen los riesgos en la compra de maquinaria o ampliaciones en la empresa es realizando un análisis profundo de las opciones disponibles. De esta forma, las inversiones realizadas si estarán encaminadas al cumplimiento de los objetivos de la empresa y contribuyendo así al desarrollo y crecimiento de la misma.
Según Sapag y Sapag (2008) las empresas deben realizar evaluaciones económicas de sus inversiones, ya que de esta manera se optimizan los recursos de los cuales dispone la compañía. Para dicho procedimiento se deben tomar en cuenta los factores económicos, tributarios, de capacidad tecnológica y financiera, es decir, se precisa de un gran flujo de información. Además, mientras se disponga de una mayor cantidad de datos, la decisión a tomar será más acertada.
Por esta razón, en la presentación del caso se menciona que todas las gerencias deberán tratar como prioridad la información solicitada por el gerente de finanzas, el señor Holden, ya que este requerirá dichos datos para la correcta evaluación del estudio de factibilidad encargado por el gerente general, el señor Barish.
V. CONCLUSIONES
· No se recomienda invertir en el proyecto si se desea que la tasa de descuento sea de 18%, puesto que proporciona un valor negativo de VAN de $ -3,195,358.22 al considerar una inflación del 5% anual, y un valor de la TIR de 11%, el cual es menor al 18%. 
· La inflación tiene un efecto perjudicial sobre el inversionista ya que el valor del valor actual neto (VAN) se reduce a medida que aumenta la inflación.
· Las inversiones realizadas en una empresa se deben realizar luego de una exhaustiva evaluación económica y sustentarse en resultados.
· Es necesario que la información que contribuya a la toma de decisiones sobre las inversiones a realizarse tengan como base información relevante procedente de todas las gerencias de la empresa.
 
VI. BIBLIOGRAFÍA
· Aguirre, W. 2008. Evaluación de Proyectos [Powerpoint slides]. Revisado el 30 de junio de 2017. 
· Bierman, H. y Smidt, S. 1972. El presupuesto de bienes de capital. México: Fondos de Cultura Económica.
· Sapag, N.; Sapag, R. 2008. Preparación y evaluación de proyectos. 5ta Ed. Bogotá: Mc Graw Hill.