pd_vXXVII_n4_1996_art 4

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Modelo keynesiano para 
la economía colombiana 
Fabio Sánchez Torres* 
Clara Elena Parra** 
Dada la importancia de realizar simulaciones de políticas para eva-
luar la efectividad y viabilidad de las mismas se hacía necesario con-
tar con nuevas herramientas que permitieran realizar dichos ejerci-
cios. El instrumento que se utiliza en la Unidad de Análisis Ma-
croeconómico del DNP, el Banco de la República y el Ministerio de 
Hacienda es el modelo consistencia real-financiera RMSM-X, el cual, 
a pesar de arrojar resultados satis/ actorios, presenta problemas a la 
hora de predecir los efectos que las variables exógenas tienen sobre la 
evolución de equilibrio de las variables endógenas. 
Por esta razón se pensó en el desarrollo de un modelo keynesiano para 
la economía colombiana. Este modelo permite ver los efectos que pue-
de tener una reducción en el gasto público, así como una contracción 
de la oferta monetaria sobre las variables endógenas, las cuales resul-
tan ser reales y monetarias en el sentido que sus niveles de equilibrio 
dependen de las características de los mercados reales y monetarios. 
El desarrollo del modelo keynesiano para Colombia se constituye en 
una herramienta muy útil, en la medida en que complementa y am-
plía los resultados que se obtienen con el RMSM-X. 
* Jefe de la Unidad de Análisis Macroeconómico del DNP. 
** Profesional de la División de Análisis Monetario y Financiero del DNP. 
Modelo keynesiano para 
la economía colombiana 
Introducción 
E 1 objetivo de este trabajo es pre-sentar y estimar un modelo ma-croeconómico de corte keynesia-
no para la economía colombiana, siguiendo 
los modelos teóricos desarrollados, entre 
otros, por Sargent (1979), Buiter y Branson 
(1984), Turnovsky (1981) y muy reciente-
mente por Frenkel y Razin (1996). El mo-
delo es de corte keynesiano en la medida 
que permite captar los efectos de las polí-
ticas fiscal, monetaria y cambiaría en los 
niveles de producción y demanda agrega-
da. Este modelo complementa a otros 
implementados para Colombia, tales como 
el llamado RMSM-X (Revised Mínimum 
Standard Model-Extended), cuyo principal 
objetivo es proveer, con base en informa-
ción completa y consistente de un año base, 
proyecciones de las principales variables 
macroeconómicas que cumplan con los re-
quisitos mínimos de consistencia contable 
(Calixto,1996; Easterly, 1990, 1991). 
El propósito de desarrollar este modelo es 
el de contar con una herramienta que per-
mita realizar ejercicios empíricos y simu-
laciones de política útiles a la hora de to-
mar decisiones. Dichos ejercicios se reali-
zan con la ayuda del RMSM-X, el cual arroja 
resultados de consistencia contable bajo los 
supuestos del modelo clásico. Aunque la 
mayoría de la literatura económica presenta 
como contrapuestos los modelos clásico y 
keynesiano, estos en realidad resultan ser 
instrumentos complementarios para enten-
der el funcionamiento de la economía y para 
analizar los efectos de políticas económi-
cas alternativas. 
Por lo anterior, existe el incentivo de de-
sarrollar un modelo para la economía co-
lombiana que complemente los resultados 
obtenidos con el RMSM-X. El modelo key-
nesiano tiene como principales caracterís-
ticas, por un lado, la interdependencia de 
todos los mercados, y por otro, el hecho de 
que todas las variables endógenas resul-
tan reales y monetarias, pues sus niveles 
de equilibrio dependen de los mercados 
reales y monetarios1• 
El modelo permite determinar la dirección 
y magnitud que los cambios en las varia-
bles exógenas tienen sobre la solución de 
equilibrio de las variables endógenas. El 
ejercicio se lleva a cabo siguiendo la técni-
ca de la estática comparativa, siendo muy 
útil en el análisis del impacto que pueden 
presentar las tasas de interés y el nivel de 
precios, una determinada política moneta-
ria o fiscal sobre la actividad económica o 
1 Es claro que se trata de niveles de equilibrio de corto plazo, pues las variables reales en el largo plazo 
están determinadas por la productividad, el cambio tecnológico, el acervo de factores, el capital humano, 
entre otros. 
108 
PLANEACION & DESARROLLO 
Vol. XXVII, No. 4, octubre - diciembre 1996 
la combinación de políticas necesarias para M sK=M(lp,Ig) (8) 
alcanzar determinadas metas u objetivos. 
El modelo 
A continuación se expondrá la metodolo-
gía y los resultados obtenidos en el ejerci-
cio de la construcción del modelo keyne-
siano para Colombia. El modelo se ha esti-
mado bajo los supuestos de una economía 
abierta, tratando de reflejar las principales 
características de una economía como la 
colombiana. El modelo contiene la función 
de producción, las ecuaciones para el con-
sumo y la inversión privadas, así como 
ecuaciones para las exportaciones meno-
res y las importaciones de bienes de con-
sumo e intermedios y de bienes de capital. 
Contiene, además,ecuaciones para el ingre-
so disponible y los impuestos. El modelo 
consta de doce ecuaciones a saber: 
Y=F(L,K) (1) 
w p = f¡_(L,K) (2) 
Y=C+I+G+X-M (3) 
C=C(YD, TCR,i) (4) 
I =I(Y,TCR, i) (5) 
M . 
p = f(Y,t) (6) 
M1=M(Y,TCR) (7) 
X Tot = X café+ X petróleo+ X otras 
Ttotal = Texog + Tendog 
Tendog= Tendg (Y,TCR) 
yD = Y - Tendog- Texog 
(9) 
(10) 
(11) 
(12) 
La ecuación (1) corresponde a la función 
de producción. La utilizada para este mo-
delo es de tipo Cobb-Douglas. La ecuación 
(2) es la de demanda por trabajo, y corres-
ponde a la ecuación que iguala el salario 
real con la productividad marginal del tra-
bajo. La ecuación (3) es la identidad ma-
croeconómica, según la cual el producto es 
igual a la suma del consumo e inversión 
privados, inversión y consumo públicos (Jg 
y Cg), exportaciones menores y otras (Xm 
y Xo) menos las importaciones de bienes 
intermedios y de bienes de capital (M¡e 
MBK). 
Las ecuaciones (4) y (5) corresponden al 
consumo y la inversión, variables que de-
penden positivamente del ingreso (Y) y 
negativamente de la tasa de cambio real 
(TCR) y de la tasa de interés (i). Las si-
guientes ecuaciones corresponden al sec-
tor externo. Así, las importaciones de bie-
nes de consumo e intermedios dependen 
109 
Modelo keynesiano para 
la economía colombiana 
del ingreso y de la tasa de cambio real, 
mientras que las importaciones de bienes 
de capital están determinadas por las in-
versiones privada y pública. Por su parte, 
las exportaciones menores dependen po-
sitivamente del ingreso del resto del mun-
do (Yu) y de la tasa de cambio real. La ecua-
ción (9) es la de demanda por dinero, la cual 
depende positivamente del ingreso y ne-
gativamente de la tasa de interés. 
Las ecuaciónes (10) y (11) dividen los im-
puestos totales en dos: un componente 
exógeno y otro que depende de la produc-
ción y de la tasa de cambio real (en la me-
dida en que la devaluación aumenta la base 
en pesos para el recaudo del arancel y del 
IV A externo, al que están sujetas las im-
portaciones). Finalmente, la ecuación (12) 
es la identidad del ingreso disponible pri-
vado, que es igual a la producción menos 
los impuestos. 
Las variables endógenas del modelo son el 
producto(Y), el empleo(L), el nivel de pre-
cios (P), el consumo (C), la inversión pri-
vada (lp), las importaciones de bienes in-
termedios y de consumo (M¡), las importa-
ciones de bienes de capital (MBJJ, las ex-
portaciones menores (X,,), tasa de interés 
(i), los impuestos totales y los impuestos 
endógenos (T), y el ingreso disponible (yv). 
Las variables exógenas son el acervo de 
capital (K), el salario nominal (W), el con-
11 O 
sumo público(Cg), la inversión pública(lg), 
las exportaciones no tradicionales (Xo), la 
tasa de cambio real (TCR), el ingreso del 
resto del mundo(Yw), y los impuestos exó-
genos (Texog). 
Para resolver el sistema procedemos a 
linearizarlo y a encontrar las tasas de cre-
cimiento de la variables, (las cuales serán 
expresadas en letra minúscula): 
y=al+(l-a)k (i) 
w-P=(a-l)l+(l-a)k (ii) 
C Jp . Jg. Cg 
Y= - e+- zp+-zg+-cg+ 
y y y yXM X 0 M¡ MBK -XM+ --X0 - --m¡- --BK y y y y (iii) 
e= e yDYD + Cn'Rtcr + C;i (iv) 
i =~vY + In'Rtcr + I;i (v) 
m-p=m;i+myy (vi) 
m¡=Mvy+MrCRtcr (vii) 
mBK=M1piP+M1gig ( viii) 
X m = X wYW + XTcRicr (ix) 
Texog Tendog 
ftotal= -- fexog+ -- tendog 
(x) Ttotal Ttotal 
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Vol. XXVII, No. 4, octubre - diciembre 1996 
(xi) 
vD _ Y y- Tendog t _ Texog t 
r - - -- endog -- exog ( .. ) 
yD yD yD Xll 
Los coeficientes2 de las ecuaciones ante-
riores se muestran a continuación, al igual 
que un cuadro con las participaciones de 
cada una de las variables dentro del PIB: 
y= 0.451 + 155k (ia) 
w-P= -0.55l+0.55k (iia) 
y= 0.6737c+0.118ip+0.087ig+ 
0.1357cg+0.1109xm+0.034x0 -
0.215m¡-0.129m8K (iiia) 
e= 0.95y - 0.06tcr -0.0507i (iva) 
i = 0.83y - 0.331tcr - 0.224i (va) 
m-P = -0.32i + ly (vía) 
m 1= ly - O. 71tcr (viia) 
mBK= 0. 75ip+0.J78ig (viiia) 
(ixa) 
ftotal= 0.104fexog+0.9tendog (xa) 
tendog= Ty+0.3tcr (xia) 
yD=J.237y - 0.212tendog- 0.024texog (xiia) 
La forma reducida de las ecuaciones (i) a 
(xii) puede ser expresada en forma matri-
cial (ver matriz). Es claro que el modelo 
keynesiano no es recursivo de bloque, es 
decir, no existe un conjunto de variables 
endógenas que puedan ser resueltas en for-
ma independiente del resto del sistema. 
Esto implica que los valores de equilibrio 
de todas las variables endógenas deben ser 
encontrados en forma simultánea. El sis-
tema puede ser resuelto de dos formas a 
saber: 1) por regla de Crammer3 y, 2) por 
el método de reemplazos sucesivos, para 
reducir las ecuaciones a un sistema de dos 
ecuaciones y dos variables endógenas, que 
es simplemente el modelo IS-LM. 
' El producto marginal del trabajo es de 6.2 y la segunda derivada del producto marginal del trabajo es 
0.00024. Los coeficientes fueron hallados econométricamente. 
" La Regla de Crammer es un sistema de ecuaciones lineales en forma matricial que permite hallar fácil-
mente las elasticidades. El procedimiento se encuentra explicado en el libro de Economía Matemática de 
A. Chiang (1984). Este consiste en reemplazar una columna de la matriz de 12xl2 por los términos cons-
tantes de la columna de las variables exógenas para hallar el determinante. Este nuevo se divide luego 
entre el determinante de la matriz de 12x 12, el resultado es la elasticidad de la variable endógena a la 
variable exógena. 
111 
Modelo keynesiano para 
la economía colombiana 
Matriz del modelo keynesiano 
1 a- o o o o o o o o o o y (1-a)k 
o (a-1) 1 o o o o o o o o o l (1-a)k-w 
1 o o e !J!_ -M¡ _MBK_ Xm e Jg X 0 - o o o o p -Cg+-Jg+- X0 y y y y y y y y 
o o o 1 o o o o -C¡ o o -CyD e = Cn'Rtcr 
-Iy o o o 1 o o o -I¡ o o o Jp frCRtcr 
-Mv o o o o 1 o o o o o o m¡ MrCRtcr 
o o o o -M1p o 1 o o o o o mBK M¡gÍg 
o o o o o o o 1 o o o o Xm Xwyw +XrCRtcr 
my o 1 o o o o o m, o o o m 
o o o o o o o o o 1 Tcndog o t101 
Texog 
Tlotal Ttolal 
-Tv o o o o o o o o o 1 o fendog TrCRtcr 
y Tendog Texog 
- yD o o o o o o o o o 1 yD yD yD 
Las curvas 15-LM Partiendo de la identidad macroeconómica 
(ecuación (3)): 
Para resolver el anterior sistema de 
ecuaciones se utiliza la metodología utili- Y=C+I+G+X-M 
zada por Sargent (1979), para derivar las 
curvas IS-LM de Hicks. Esta consiste en se obtiene la tasa de crecimiento del PIB, 
reducir las doce ecuaciones a un sistema que es igual a la suma de los crecimientos 
de dos ecuaciones en términos dey e i úni- porcentuales de sus componentes, ponde-
camente, por medio de la eliminación del rada por la participación de cada uno en el 
resto de las ecuaciones a través de susti- PIB (nuevamente los crecimientos se ex-
tuciones. presan en letra minúscula). Así: 
112 
PLANEACION & DESARROLLO 
Vol. XXVII, No. 4, octubre - diciembre 1996 
C Jp . Cg Ig . Xm 
y= - e+- z+-cg+-zg+-x + Y Y Y Y Y m 
Xcafé X + Xpetróleo X + X otras X Y café --Y- petróleo Y otras-
M¡ MBK 
-ym¡----y--mBK 
Reemplazando en esta expresión las ecua-
ciones (iv), (v), (vii) y (xii) se obtiene la 
siguiente: 
Reorganizando términos: 
( 
e D y e D Tendog 
1-yCv y=rr+yCv --yrr- ty-
113 
Texog C C Ip I Xm 
7711tTcR+y TcR+y TCR+y 
Xrc.-M; Mrc,- M!f (M¡pfrCR)) ter 
Cg Jg • Xm w Xcafé 
+ycg+y ig+ yxYy +--V- Xca/é+ 
Xpetroleo X + Xotras X y petróleo --V- otras-
MBK M · Texog y Jglg-}"lí fexog (14) 
Para simplificar se hallaron de la ecuación 
(14) los coeficientes que acompañan a las 
variables y, i, ter: 
<I>= 0.542 (coeficiente de y) 
ga = -0.039 (coeficente de i) 
ri = 0.175 (coeficiente de ter) 
Con base en esta ecuación podemos esti-
mar la pendiente de la curva IS en este 
caso la elasticidad de la tasa de interés al 
producto), que de acuerdo con los valores 
de los coeficientes es igual a -0.071. 
El siguiente paso es encontrar la pendien-
te de la curva LM. Para este propósito par-
timos de la ecuación (6), de demanda por 
dinero. Sin embargo, como en esta ecua-
ción existen tres variables endógenas, pro-
cedemos a encontrar una expresión para p 
Modelo keynesiano para 
la economía colombiana 
en términos dey, partiendo de las ecuacio-
nes (i) y (ii). De esta manera, encontramos 
la siguiente expresión: 
la ecuación (15) se reemplaza en la ecua-
ción (6) de demanda por dinero, para obte-
ner la siguiente expresión: 
[ 
(a-1) ( (a-1)
2
) l m- w--¡y-Y- (1-a)+-a- k 
=myy+m¡i 
entonces: 
[
(a-1) l . -rr- -my y= m¡t-m+ w-
[ 
(a-1)
2
) l (1-a)+-a- k (16) 
despejando i/y, para obtener la pendiente 
de curva LM 
_!:_I =_l_,[(a-l)_m] 
y LM mt a Y 
Simplificando se tiene que: 
114 
que de acuerdo con el valor de los coefi-
cientes toma el valor de 6.944. 
La representación gráfica de las curvas IS-
LM se encuentra a continuación: 
LM 
Curva LM 
i=6.944y 
r----J'------1s 
Producto 
Curva IS 
i=-0.071y 
Estática comparativa 
Para encontrar los efectos de las diferen-
tes variables exógenas sobre las endóge-
nas procedemos a encontrar la forma re-
ducida para el crecimiento del PIB, y, que 
es simplemente esta variable expresada 
solo en función de las variables exógenas. 
Para ello reemplazamos la expresión para 
la tasa de interés, i, de la curva LM en la 
curva IS, encontrando la siguiente expre-
sión paray: 
. Cg Ig. Xm w+ 
<I>y= ,f.)t+ritcr+-y cg+-y ig+ yxYy 
Xcafé X + X petróleo X +X otras +-v- café y petróleo -V- Xotras-
MBK M · Texog t Y Jgtg-Y exog 
PLANEACION & DESARROLLO 
Vol. XXVII, No. 4, octubre - diciembre 1996 
Reemplazando la expresión de la tasa de 
interés: 
Xpetróleo X , + Xotras X _ y petroleo --V- otras 
MBK M . T,xog t -y- 1gtg----V- exog 
Reorganizando términos: 
P [a-1 ) [<l>- - -- - m ]y = m; a Y 
Cg Jg Xm 
11tcr+- cg+ - ig+ -xyyw + 
y y y 
Xcafé X +Xpetróleo + xotras 
-- café Xpetróleo --Xotras-
Y y y 
MBK . f<) p 
--M¡,tg+-m--w-y g m; m; 
~1(1-a)+ a-12] m,L a (17) 
Donde 
<l>- - -- - m = Q= 0.8117 P ¡a-1 ) m; a Y 
115 
Con base en la ecuación (17) podemos de-
terminar cuáles son los efectos de las dis-
tintas variables exógenas sobre y, poste-
riormente, a través de reemplazos sucesi-
vos, los efectos sobre el resto de las endó-
genas. Los efectos por calcular serán prin-
cipalmente los de las variables de política: 
las políticas impositivas y de gasto públi-
co, la política monetaria y la cambiaría. 
Efectos de las variables 
exógenas sobre y: 
Tasa de cambio: 
y 11 
-=-= 0.215 
ter Q 
El efecto de una devaluación real es clara-
mente expansivo. El coeficiente implica 
que un incremento de 1 % en la tasa de cam-
bio real determina un desplazamiento de 
la IS hacia la derecha, incrementando el 
PIB en 0.215%. 
Gasto público 
Cg 
y y 
-=-= 0.167 
cg Q 
(
Jg _ MBKm) 
- -- Jg 
y y y 
-:-- = ---- = 0.078 
zg Q 
Modelo keynesiano para 
la economía colombiana 
Los efectos de un incremento en el gasto 
público sobre el PIB son expansivos, aun-
que el efecto de la inversión pública es 
menor, debido a que tiene un importante 
componente importado que disminuye el 
efecto del gasto inicial. 
Impuestos 
y 
C C Texog 
-- yD--
y yD 
Q 
= -0.020 
El efecto de unincremento exógeno de los 
impuestos es recesivo, como era de espe-
rarse. El efecto es, sin embargo, pequeño, 
debido a que se hizo el supuesto que los 
impuestos exógenos eran solo 2% del PIB. 
Sin embargo, si se diese el caso de que estos 
aumentaran a 3% del PIB, aumentando 
50%, éste se reduciría en más de 1 % . 
Política monetaria 
f,J 
y m 
-=_!. = 0.150 
m Q 
Los efectos de la política monetaria en el 
PIB, son expansivos, como era de esperar-
se. Este resultado es muy importante para 
el diseño de la política monetaria, pues es 
claro que si el crecimiento de los agrega-
dos monetarios es inferior a la meta traza-
da por la autoridad monetaria, así sea en 
forma mínima, tiene importantes efectos 
recesivos4 • 
Efectos de las variables 
exógenas sobre i 
Tasa de cambio: 
i_=~[(a-1) -m ll'.__ = 1.49 
ter m· a Y ter 
! 
Los resultados indican que la elasticidad de 
la tasa de interés a la tasa de cambio es de 
1.5, consistente con el desplazamiento de 
la curva IS hacia la derecha. 
Gasto público: 
l y 
- =\J' - = 1.161 
eg eg 
l y 
-:-- =lJ:'-:-- = 0.544 
zg zg 
El efecto positivo que el incremento en el 
gasto público tiene sobre la tasa de interés 
es consistente con el desplazamiento de la 
IS hacia la derecha. Es claro que el efecto 
más alto es el del consumo público. 
Por ejemplo, en 1996 el agregado monetario Ml creció 10 puntos por debajo de la meta programada. Este 
comportamiento implicó que el crecimiento del PIB fuera por lo menos inferior en un punto porcentual a 
la proyección inicial. 
116 
PLANEACION & DESARROLLO 
Vol. XXVII, No. 4, octubre - diciembre 1996 
Impuestos: 
i y 
-=4'-= -0.135 
texog texog 
Como era de esperarse, el efecto de un 
aumento exógeno de los impuestos sobre 
la tasa de interés es negativo. Dado el caso 
de que los impuestos exógenos se incre-
mentaran en 50% (del 2% al 3%) del PIB, 
las tasas de interés disminuirían en cerca 
de 10%. (Del 20% al 18.7lk) 
Política monetaria: 
l y 
-=4'--1= -2.086 
m m 
Como se espera, el efecto de incrementos 
de la cantidad de dinero sobre la tasa de 
interés es negativo. 
Efectos de las variables 
exógenas sobre lp 
Tasa de cambio: 
ip y i 
- = l - +ITCR +l¡- = -0.487 
ter Y ter ter 
e yD . i ,., 
- = CyD - +CTCR +Cz - = 0.01.:i 
ter ter ter 
El efecto neto de incrementos de la tasa 
de cambio real sobre la inversión privada 
es negativo. Existe un efecto positivo a tra-
117 
vés del estímulo de la devaluación sobre el 
crecimiento del PIB, que es compensado 
por el efecto negativo directo que la deva-
luación tiene sobre la inversión (pues au-
menta el precio relativo de los bienes de 
capital, que son importados en mayor pro-
porción que los bienes de consumo) y por 
el efecto negativo indirecto a través del au-
mento en las tasas de interés. 
Gasto público: 
ip y i 
- = I - + I - = -0.487 
ter Y ter I ter 
ip y i 
-:-- = lv-:-- +l¡-:-- = -0.057 
zg · zg zg 
e yD i 
- = CyD - + C--:-- = 0.104 
eg eg I zg 
e yD i 
-:-- = CyD -.- +C¡-:--= 0.049 
zg zg zg 
El gasto público tiene un moderado efecto 
de erowding -out sobre la inversión priva-
da. Es claro que el efecto positivo que un 
aumento del PIB tiene sobre la inversión, 
es compensado por el efecto negativo que 
tiene sobre la inversión el aumento en las 
tasas de interés provocado por el incremen-
to en el gasto público. 
Modelo keynesiano para 
la economía colombiana 
Impuestos 
ip y i 
-= ly-+l¡- = 0.014 
texog texog texog 
e yD i 
-= CyD -+C;-= -0.015 
texog texog texog 
El efecto de un aumento en los impuestos 
exógenos sobre la inversión es positivo, 
pues el efecto positivo que sobre la inver-
sión tiene la disminución de las tasas de 
interés es más alto que el efecto recesivo 
transmitido por la disminución del PIB. Por 
su parte, el efecto sobre el consumo tiene 
dos componentes: uno negativo, a través 
de la disminución en el ingreso disponible, 
y otro, positivo, por la disminución en las 
tasas de interés. 
Política monetaria: 
ip y i 
- = I -+/·- = 0.591 
m Ym 1 m 
ip yD i 
- = CvD - + e- = 0.2n 
m m 1 m 
El efecto de la política monetaria sobre la 
demanda privada (inversión y consumo pri-
vado) es, positivo, como era de esperarse. 
El efecto de la política monetaria sobre la 
inversión y sobre el consumo se transmite 
a través de su efecto sobre la producción, 
el ingreso disponible y las tasas de interés. 
Efectos de las variables 
exógenas sobre P 
Tasa de cambio 
p_ = -(ª-1] .2'._ = 0.263 ter a ter 
El efecto de la devaluación real sobre el 
nivel de precios es considerable. En efec-
to, por cada punto porcentual de devalua-
ción real, el nivel de precios se incremen-
ta en 0.26%. 
Gasto público: 
p_ = -(ª-1] .2'._ = 0.204 eg a eg 
p (ª-1] y ig = - ex ig = 0.095 
El efecto del consumo público sobre el ni-
vel de precios es más alto que el efecto de 
la inversión. Es claro, además, que aumen-
tos en el gasto público tienen un efecto 
importante en el nivel de precios, pues si 
aquel se eleva entre 1 % el nivel de precios 
se eleva entre 0.1 y 0.2%5• 
El efecto del gasto público en el nivel de precios es bastante sensible al parámetro de participación del 
trabajo, a en el PIB. Así, si la participación del trabajo aumer.ta de 0.45 a 0.65, el efecto de un incremento 
del consumo público de 1 o/c en el nivel de precios se reduce de 0.2Sf a 0.11.lo/c. 
118 
PLN.JEACION & DESARROLLO 
Vol. XXVII, No. 4, octubre - diciembre 1996 
Impuestos: 
p (ª-1] y -= - ª -= -0.024 
lex~g lexog 
El efecto de un aumento exógeno de los 
impuestos en el nivel de precios es negati-
vo, como era de esperarse. 
Política monetaria: 
- = - - - = 0.183 p (ª-1] y 
m a m 
El efecto de una expansión monetaria so-
bre el nivel de precios es claramente posi-
tivo. Así, un incremento de 1 % en Ml ele-
va el nivel de precios en 0.183%. 
Los efectos (en la forma de elasticidades) 
de todas las variables exógenas sobre las 
endógenas aparecen en el cuadro 26• 
La forma de interpretar los resultados del 
cuadro anterior es la siguiente. Un cambio 
en un 1 % en la tasa de cambio real produ-
ce un cambio sobre el PIB de 0.215%, de 
1.495<¾ sobre la tasa de interés, de 0.26% 
sobre los precios, de 0.013% sobre el con-
sumo, de -0.487% sobre la inversión pri-
vada, 0.719% sobre las exportaciones me-
nores y de -0.495% y -0.365% sobre las im-
portaciones de bienes intermedios y de bie-
nes de capital respectivamente7. 
Cuadro 1 
Variables como porcentaje 
del PIB 
Variable$ 1196 1997 
Consumo privado 67% 67% 
Consumo público 14% 13% 
Inversión privada 12% 11% 
Infraestructura 301 'º 3% 
Otra privada 9% 9% 
Inversión pública 9% 9% 
Variación de existencias 8% 8% 
Exportaciones 25% 25% 
Menores 11% 11% 
Café 5% 5% 
Petróleo 5% 6% 
Otros 3% 3% 
Importaciones 34% 34% 
Bienes de consumo 
e intermedios 22% 22% 
Bienes de capital 13% 13% 
6 El resto de elasticidades se encuentran en el Apéndice 2. 
Las elasticidades halladas anteriormente resultan ser muy similares a las que se hallaron utilizando el 
método de la Regla de Crammer con la representación matricial. 
119 
Cuadro 2 
Efectos de las variables exógenas sobre las variables endógenas 
1996* 
y 1 1 p e lp mcl mbk xmen Yd tendog ttot 
k 0.248 -0.671 -2.095 -0.919 0.348 0.675 0.248 0.507 0.000 0.254 0.248 0.222 
o 3:: 
CD o 
() Cl... 
w -0.150 -0.333 2.086 0.817 -0.251 -0.591 -0.150 -0.444 0.000 -0.153 -0.150 -0.134 o CD ::J o o 
cg 0.167 0.372 1.161 0.204 0.104 -0.121 0.167 -0.091 0.000 0.171 0.167 0.150 3 7' CD 
~ 1 - □-
-< 
ig 0.078 0.174 0.544 0.096 0.049 -0.057 0.078 0.136 0.000 0.080 0.078 0.070 ::J () CD 
o (/) 
ter 0.215 0.479 1.495 0.263 0.013 -0.487 -0.495 -0.365 0.719 0.157 0.515 0.462 o □-
3 . 
::J 
Yw 
o 
0.210 0.466 1.455 0.256 0.160 -0.152 0.210 -0.114 1.534 0.246 0.063 0.056 e, . -· "O 
Q Q 
m 0.150 0.333 -2.086 0.183 0.251 0.591 0.150 0.444 0.000 0.153 0.150 0.134 ::J -, Q Q 
texo -0.020 -0.043 -0.135 -0.024 -0.015 0.014 -0.020 0.011 0.000 -0.023 -0.006 -0.005 
Xcafe 0.058 0.129 0.402 0.071 0.044 -0.0420.058 -0.031 0.000 0.068 0.017 0.016 
Xpet 0.066 0.147 0.459 0.081 0.050 -0.048 0.066 -0.036 0.000 0.077 0.020 0.018 
xtotros 0.042 0.094 0.294 0.052 0.032 -0.031 0.042 -0.023 0.000 0.050 0.013 0.011 
* Los cálculos están basados en la participación del PIB en los distintos componentes de gasto para 1996. 
PLANEACION & DESARROLLO 
Vol. XXVII, No. 4, octubre - diciembre 1996 
Simulaciones de política 
a partir del modelo 
keynesiano para Colombia 
Como se mencionó anteriormente el mo-
delo keynesiano desarrollado para Colom-
bia trabaja utilizando la metodología del 
modelo RMSM-X. Esta consiste en una 
hoja que muestra la salida, es decir, los re-
sultados que un cambio en una variable 
exógena determinada tiene sobre las en-
dógenas. De esta forma resulta muy prác-
tico realizar simulaciones de política, por 
ejemplo, una reducción en el gasto público 
y observar qué efectos tendría esta políti-
ca sobre variables endógenas como el PIB, 
la tasa de interés, los precios, el consumo 
privado, etc., al tiempo que permite exa-
minar las políticas compensatorias que per-
mitan minimizar los efectos producidos por 
la reducción en el gasto. 
Siguiendo, pues, esta metodología se reali-
zaron varias simulaciones de política que se 
muestran a continuación y que se encuen-
tran consignadas en los Cuadros 3, 4 y 5. 
Reducción del gasto público 
Simulación 1 : 
La disminución en un 10% en el gasto pú-
blico es decir, en consumo e inversión pú-
blica tiene los efectos que se observan en 
el cuadro anterior: una disminución en 1.67 
121 
puntos del PIB, es decir, si estaba planea-
do crecer 3.5, con el gasto presupuestado 
una disminución de dos billones traería 
consigo un crecimiento de 0.6. De igual 
forma, tanto el consumo privado, como las 
importaciones experimentarían una reduc-
ción en 1.04 y 0.72 puntos respectivamen-
te (Cuadro 3). 
En cuanto a las tres últimas variables que 
aparecen en el Cuadro 3, se tiene que la tasa 
de interés experimenta una disminución de 
11.61 o/e sobre la base, es decir, que si las 
tasas de interés se encuentran en 39.24%, 
con la reducción en el gasto público esta 
quedará en 34.17%, un 17.98% menos. 
De lo anterior se puede deducir fácilmen-
te que una reducción en el gasto público 
tiene un mayor efecto negativo sobre el 
crecimiento en la medida en que reduce el 
PIB en 1.67 puntos, mientras que la reduc-
ción en la inflación es importante aunque 
no considerable. 
Simulación 2: 
Adicionalmente se realizó un segundo ejer -
cicio partiendo de la misma reducción de 
10% en el gasto público, pero observando 
cuál es la devaluación real necesaria para 
compensar, vía exportaciones menores, la 
disminución en el PIB provocada por el 
recorte del consumo público. El procedi-
miento consiste en reducir el gasto públi-
co, pero suponer que la tasa de interés per-
Modelo keynesiano para 
la economía colombiana 
manece inalterada, y permitiendo una de-
valuación real. 
Es claro que los efectos de una devalua-
ción real tienen un efecto mayor en el PIB 
que el efecto que tendrían las menores ta-
sas de interés sobre la demanda interna 
Cuadro 3 
Efectos sobre el crecimiento de las 
variables endógenas ante una 
reducción del 10% en el gasto 
público 
(1)* (2Y 
PIB -1.67% 0.00% 
Consumo privado -1.04% -0.94% 
Consumo público -10.00% -10.00% 
Inversión privada 1.21% -2.57% 
Inversión pública 0.00% 0.00% 
Variación de existencias 0.00% 0.00% 
Exportaciones 0.00% 2.44% 
Menores 0.00% 5.58% 
Café 0.00% 0.00% 
Petróleo 0.00% 0.00% 
Otros 0.00% 0.00% 
Importaciones -0.72% -4.19% 
Bienes de consumo 
e intermedios. -1.67% -5.51% 
Bienes de capital 0.91% -1.93% 
Tasas de interés -11.61% 0.00% 
Precios -2.04% 0.00% 
Tasa de cambio real 0.00% 7.77% 
(1) Reducción en el gasto público del 10%. 
(2) Reducción en el gasto público del 10% con ajuste 
en la tasa de cambio real y no en la tasa de interés. 
* Los cambios son puntos porcentuales con excep-
ción de la tasa de interés, los precios y la tasa de 
cambio real donde los cambios son porcentuales. 
122 
privada. Esto implica que la política fiscal, 
dados los resultados encontrados, debe es-
tar orientada, más a permitir un aumento 
de la devaluación real que a facilitar una 
disminución en las tasas de interés. De 
hecho, una devaluación real determina una 
recomposición importante en el producto, 
provocando una caída en el consumo y la 
inversión privadas en favor de las exporta-
ciones. 
Cambios en la oferta 
monetaria: 
Simulación 1: 
Otro de los ejercicios que se hicieron fue 
el de simular una disminución del 10% en 
la oferta monetaria. Los efectos de esta 
reducción se encuentran en el Cuadro 4. 
Lo que se puede concluir del cuadro ante-
rior es que una reducción en la oferta mo-
netaria de 10% tendría un efecto recesivo, 
ya que reduciría el crecimiento del PIB en 
1.5 puntos, de igual forma el consumo pri-
vado y la inversión privada se reducen en 
2.51 % y 5.91 % , respectivamente. Por su 
parte, la reducción en la inflación sería tan 
sólo de 1.83%, mientras que la tasa de in-
terés aumentaría en un 20.86%, (subiría di-
gamos de 20 a 24%) ante la contracción de 
la oferta monetaria. 
Simulación 2: 
Al igual que en el ejercicio de la reducción 
en los impuestos aquí también se realizó 
PLANEACION & DESARROLLO 
Vol. XXVII, No. 4, octubre - diciembre 1996 
la simulación del ejercicio compensatorio. 
El procedimiento consiste en reducir la 
oferta monetaria, pero suponer que la tasa 
de interés permanece inalterada, y permi-
tiendo una devaluación real. Los resulta-
dos se muestran a continuación en el Cua-
dro 4. 
Cuadro 4 
Efectos sobre el crecimiento 
de las variables endógenas ante 
una reducción del 10% en la oferta 
monetaria 
<1r (2)* 
PIB -1.50% 0.0% 
Consumo privado -2.51% -2.42% 
Consumo público 0.00% 0.00% 
Inversión privada -5.91% -9.30% 
Inversión pública 0.00% 0.00% 
Variación de existencias 0.00% 0.00% 
Exportaciones 0.00% 2.18% 
Menores 0.00% 4.99% 
Café 0.00% 0.00% 
Petróleo 0.00% 0.00% 
Otros 0.00% 0.00% 
Importaciones -2.58% -5.69% 
Bienes de consumo 
e intermedios -1.50% -4.93% 
Bienes de capital -4.44% -7.00% 
Tasas de interés 20.86% 31.25% 
Precios -1.83% 0.0% 
Tasa de cambio real 0.00% 6.95% 
(1 )Una reducción del 10% en la oferta monetaria 
(2)Devaluación adicional para compensar los efec-
tos sobre el PIB 
*Los cambios son puntos porcentuales con excep-
ción de la tasa de interés los precios y la tasa de 
cambio real donde los cambios son porcentuales. 
123 
Aumento de impuestos 
El ejercicio realizado consiste en medir el 
efecto que tiene sobre las variables ma-
croeconómicas un aumento en los impues-
tos, es decir, qué consecuencias puede te-
ner para la economía un aumento en el re-
caudo de 500.000 millones de pesos de 
1996, lo que equivale aproximadamente al 
0.6 del PIB. 
Este ejercicio, además de examinar los 
efectos de estas medidas económicas so-
bre las distintas variables macroeconómi-
cas, presenta el policy-mix necesario para 
compensar los posibles efectos negativos 
de dichas medidas de política. 
Simulación l 
El Cuadro 5 muestra que el efecto del au-
mento de los impuestos es recesivo, pues 
disminuye su crecimiento en alrededor de 
0.6 puntos porcentuales. De los componen-
tes del gasto el consumo es el más afecta-
do, pues cae en 0.45 puntos porcentuales, 
en la medida en que el aumento de los im-
puestos genera una caída del ingreso dis-
ponible de cerca de 1.1 %. La contracción 
de la demanda generada por el impuesto 
determina una caída de la tasa de interés 
real de cerca de 4% sobre su valor inicial 
(es decir, si esta era de 20%, la tasa caería 
a un nivel cercano al 19.92%) y una dismi-
nución en el nivel de precios en 0.72 pun-
tos porcentuales (Cuadro 5). 
Modelo keynesiano para 
la economía colombiana 
Simulación 2 
Para compensar los efectos recesivos de 
los impuestos la política debe encaminar-
se a posibilitar una tasa de devaluación real 
adicional superior al 2. 7%, lo que significa-ría un aumento de las exportaciones no tra-
dicionales en cerca de 1.95 puntos porcen-
tuales. Esta política implica una caída adi-
cional en la inversión privada y en el con-
sumo privado. 
Simulación 3 
El mismo efecto tendría una caída en las 
tasas de interés reales en alrededor de 
12.22%, con una política monetaria más 
activa (es decir, si la tasa era del 20% de-
berá caer alrededor del 17 .6% ), que ten-
dría un importante efecto sobre la inver-
sión privada, incrementándola en más de 
2.74 puntos porcentuales (ver Cuadro 5) 
Cuadro 5 
Efectos de un aumento de 500.000 millones en el recaudo 
de impuestos en las diferentes variables económicas 
(Puntos porcentuales de crecimiento marginal) 
(1) 
PIB -0.59% 
Consumo privado -0.45% 
Consumo público 0.00% 
Inversión privada 0.42% 
Inversión pública 0.00% 
Variación de existencias 0.00% 
Exportaciones 0.00% 
Menores 0.00% 
Café 0.00% 
Petróleo 0.00% 
Otros 0.00% 
Importaciones -0.25% 
Bienes de consumo e intermedios -0.59% 
Bienes de capital 0.32% 
Tasas de interés -4.06% 
Precios -0.72% 
Tasa de cambio real 0.00% 
(1) Efecto inicial del impuesto (500.000 millones de pesos). 
(2) Devaluación real de 2.7% (incluye el impuesto). 
(2) (3) 
0.00% 0.00% 
-0.41 % 0.62% 
0.00% 0.00% 
-0.91% 2.74% 
0.00% 0.00% 
0.00% 0.00% 
0.86% 0.00% 
1.97% 0.00% 
0.00% 0.00% 
0.00% 0.00% 
0.00% 0.00% 
-1.48% 0.76% 
-1.94% 0.00% 
-0.68% 2.05% 
0.03% -12.22% 
0.01% 0.00% 
2.74% 0.00% 
(3) Disminución de la tasa de interés a través de un crecimiento adicional de M1. 
124 
PLANEACION & DESARROLLO 
Vol. XXVII, No. 4, octubre - diciembre 1996 
Conclusiones 
A pesar de que, en gran parte, de la litera-
tura económica, la caracterización clásica 
del funcionamiento macroeconómico sue-
le contraponerse a la caracterización key-
nesiana, porque supuestamente lleva a con-
clusiones radicalmente diferentes sobre el 
equilibrio económico y, por ende, a reco-
mendaciones de política casi opuestas, los 
dos modelos resultan en realidad ser com-
plementarios. 
Dada la importancia de realizar simulacio-
nes de políticas para evaluar la efectividad 
y viabilidad de las mismas, se hacía nece-
sario contar con una herramienta que per-
mitiera realizar dichos ejercicios. El ins-
trumento que se utiliza en la Unidad de 
Análisis Macroeconómico, el Banco de la 
República y el Ministerio de Hacienda es 
el modelo de consistencia real-financiera 
RMSM-X, el cual, a pesar de arrojar resul-
tados satisfactorios presenta problemas a 
la hora de predecir los efectos que las va-
riables exógenas tienen sobre la solución 
de equilibrio de las variables endógenas. 
Por esta razón se pensó en el desarrollo del 
modelo keynesiano para la economía colom-
biana. Este modelo permite ver los efectos 
que puede tener una reducción en el gasto 
público, así como una contracción de la ofer-
125 
ta monetaria de 1090 sobre las variables 
endógenas, las cuales resultan ser reales y 
monetarias en el sentido en que sus niveles 
de equilibrio dependen de las característi-
cas de los mercados reales y monetarios. 
Para la construcción de este modelo se uti-
lizó la metodología de Sargent (1979) y los 
supuestos de crecimiento de las variables 
así como el funcionamiento del modelo 
RMSM-X. De igual manera, el desarrollo 
se hizo de dos formas equivalentes: la ma-
tricial y el despeje iterativo. Los resulta-
dos de ambos procedimientos en cuanto a 
las derivadas parciales o multiplicadores 
resultan ser muy similares. 
Una vez se encontraron las derivadas, es 
decir, el efecto de un cambio en una varia-
ble exógena sobre el resto de variables 
endógenas, se realizaron algunas simula-
ciones de política. Dichas simulaciones re-
sultan ser extremadamente útiles a la hora 
de evaluar los posibles efectos y conse-
cuencias que una determinada política, ya 
sea fiscal o monetaria, tendrán sobre la eco-
nomía en general. 
El desarrollo del modelo keynesiano para 
Colombia se constituye en una herramien-
ta muy útil en la medida en que comple-
menta y amplía los resultados que se ob-
tienen con el RMSM -X. 
Modelo keynesiano para 
la economía colombiana 
Apéndice 1 
Partiendo de las ecuaciones 1 y 2 : 
y=all+(a-l)k 
w-p= (a-1)/+(a-l)k 
w-(1-a)k= (a-1)/+p 
w-( 1-a)k-(a-1 )/ =P 
Apéndice 
Apéndice 2 
Resto de la estática 
comparativa. 
Efectos de las variables exógenas 
(1) sobre y: 
Capital: 
J:_[(1-a)+ (a-1)2] 
Y m a 
-= 
1 
= 0248 
(2) k n · 
Reemplazando la definición de 1 de la ecua-
ción (1) en la anterior ecuación: 
Salario: 
f.) 
[
y (a-1)2] 
w-(l-a)k-(a-1) -;:;- + -a- k =P 
(
(a-1)) [ (a-1)
2
] w- -ª- y- (1-a)+ -a- k=P 
126 
Y m-
-=-1= -0.15 
w n 
Ingreso del resto del mundo: 
Xm 
.!_ = _r_ = 0.210 
yw n 
Exportaciones de café, petróleo y otras: 
PLANEACION & DESARROLLO 
Vol. XXVII, No. 4, octubre - diciembre 1996 
Xcafé Exportaciones de café, petróleo y otras: 
y y 
-= --= 0.058 
Xcafé Q 
X petróleo 
_Y_=_Y_=0066 
X petróleo Q . 
Xotras 
.l'._ = __r_ = O 042 
X otras Q . 
Efectos de las variables exógenas 
sobre i 
Capital: 
i 1 [ (a-1)2 ] -= - (1-a)+ -- =-2.095 
k m¡ a 
Salario: 
i 1 
-= - =2.086 
w m¡ 
Ingreso del resto del mundo: 
-=- ---m -= 1.455 i 1 [<a-1) l y yw m¡ a y yw 
Donde 
como se había mencionado anteriormente 
127 
-=- -- -my - = 0.402 i 1 [<a-1) l y 
Xcafé m¡ a Xcafé 
--= - -- -my -- = 0.459 i 1 [<a-1) ] Y 
Xpetróleo m¡ a Xpetró/eo 
--=- -- -my --= 0.294 i 1 [<a-1) l y 
X otras mi a X otras 
Efectos de les variables exógenas 
sobre lp 
Capital: 
ip y i 
k = ly k + I¡ k = 0.675 
Salario: 
ip y i 
- = I - + J. - = -0.591 
W y W I W 
Ingreso del resto del mundo: 
ip y i 
-=l - +J.-= -0.152 yw Y yw t yw 
Exportaciones de café, petróleo y otras: 
ip y i 
-=ly-+I;-= -0.042 
Xcafe Xcafe Xcafe 
Modelo keynesiano para 
la economía colombiana 
ip y i 
--= Iv--+ I;-- = -0.048 
Xpetró/eo · X petróleo Xpetróleo 
ip y i 
--= fv--+ f 1-- = -0.031 
X otras · X otras X otras 
Efectos de las variables exógenas 
sobre P 
Capital: 
Salario: 
p_= 0.817 
w 
Ingreso del resto del mundo: 
pw = -[ª-l] Yw = 0.256 
y a y 
Exportaciones de café, petróleo y otras: 
p (ª-1] y -=- - -= 0.071 
Xcafé a Xcafé 
p (ª-1] p --= - - --= 0.081 
Xpetrólco a Xpetrólco 
p (ª-1] p -=---=0.052 
Xotras a Xotras 
128 
Efectos de las variables exógenas 
sobre M 8K 
Capital: 
M:K = M¡p ! = 0.507 
Salario: 
M BK = M¡p Jp = -0.444 
w w 
Ingreso del resto del mundo: 
MsK = M Ip = -0.114 
yw Ip yw 
Exportaciones de café, petróleo y otras: 
MsK Ip 
-=M1p-= -0.031 
X café X café 
MsK Ip 
-- = M1p-- = -0.036 
X petróleo X petróleo 
MsK Ip 
- = M1p - = -0.023 
X otros X otros 
Efectos de las variables exógenas 
sobre M
1 
Capital: 
Mi = Mv yk = 0.248 
k . 
PLANEACION & DESARROLLO 
Vol. XXVII, No. 4, octubre - diciembre 1996 
Salario: 
Mi = M !_ = -0.150 
W YW 
Ingreso del resto del mundo: 
M1 y 
- =M -= 0.210 yw Y yw 
Exportaciones de café, petróleo y otras: 
M1 y 
-=My- = 0.058 
X café X café 
Mi =My_Y_=0.066 
X petróleo X petróleo 
M1 y 
-=My- = 0.042 
X otras X otras 
Efectos de las variables exógenas 
sobre C 
Capital: 
C yD i 
-¡¡-= Cvn-¡¡- +C¡-¡¡-= 0.348 
Salario: 
C yD Í 
-= Cvn- +C-= -0.251 
w w 1 w 
Ingreso del resto del mundo: 
C yD i 
--¡;;-= Cvn--¡;;- +Ci--¡;;-= 0.160 
y y y 
129 
Exportaciones de café, petróleo y otras 
C yD Í 
-= Cvn -+C¡-= 0.044 
X café X café X café 
C yD i 
--= Cvn--+Ci--= 0.050 
X petróleo X petróleo X petróleo 
ip yD i 
--= Cvn--+Ci--= 0.032 
X otras X otras X otras 
Efectos de las variables exógenas 
sobre X 
X 
Capital: k = O 
X 
Salario: -= O 
w 
Ingreso del resto del mundo: 
X 
-w =mv = O. 719 y -
Exportaciones de café, petróleo y otras: 
X 
-=0 
Xcajé 
X 
--=O 
X petróleo 
X 
-=O 
X otras 
Efectos de las variables exógenas 
sobre/: 
Capital: 
_}_= (a-l) = -0.671 
k a 
Salario: 
l 1 y 
-=-- = -0.333 
w a w 
Modelo keynesiano para 
la economía colombiana 
Consumo e inversión público: 
l 1 y l 1 y 
-=-- = 0.372--:-=---:- = 0.174 
eg a eg ig a ig 
Tasa de cambio: 
l 1 y 
-=-- = 0.479 
ter a ter 
Ingreso del resto del mundo: 
l 1 y 
-=--= 0.466 
yw a yw 
Política monetario: 
l 1 y 
-=--= 0.333 
m a m 
Exportaciones de café, petróleo y otras: 
_l_ =_!_ L = 0.129 
Xcafé a Xcafé 
_l_=_!__y_= 0.147 
X petróleo a X petróleo 
_l_=_!_ _l_= 0.094 
Xotros a Xotros 
Efectos de las variables exógenas 
sobre r° 
Capital: 
yD = ~ 1:'._ _ Tendog tendog = 0_254 
k yD k yD k 
130 
Salario: 
Consumo e inversión pública: 
yD = ~ 1:'._ _ Tendog tendog = O. l 7l 
eg yn eg yn eg 
yD = ~ 1:'._ _ Tendog t,ndog = 0.080 
ig yD ig yD ig 
Tasa de cambio: 
yD = ~ 1'_ _ Tendog tendog = 0_157 
ter yn ter yn ter 
Ingreso del resto del mundo 
yD = ~ 1:'._ _ Tendog tendog = 0_246 yw yD yw yD yw 
Política monetaria: 
Exportaciones de café, petróleo y otras: 
yD =~ _L _ T,ndog !endog = O 068 
YD yD . X café X café X café 
__L_ =~ _Y ___ Tendog tendog = 0_077 
Xpetróleo yD Xpetróleo yD Xpetróleo 
yD = ~ yD __ Tendog tendog = O.OSO 
Xotras Y Xotras yD Xotras 
PLANEACION & DESARROLLO 
Vol. XXVII, No. 4, octubre - diciembre 1996 
Efectos de las variables exógenas 
sobre Tendog 
Capital: 
tendog = t 1:'.._ = O 248 
k Y k . 
Salario: 
tendog = tyl:'.._ = -0.150 
w w 
Consumo e inversión público: 
tendog = tyl:'.._ = 0.167 
eg eg 
fendog = t 1:'.._ = O 078 
• y . • 
tg tg 
Ingreso del resto del mundo: 
tendog = ty 1:'.._ = 0.063 
yw yw 
Política monetaria: 
tendog = tvL = 0.150 
m ·m 
Impuestos exógenos: 
tendog = tv ____¿:_ = -0.006 
texog · texog 
Exportaciones de café, petróleo y otras: 
tendog = ty____¿:_= 0.017 
tcafé tcafé 
131 
tendog = ty _Y_= 0.020 
tpetróleo tpetróleo 
Efectos de las variables exógenas 
sobre Ttotal 
Capital: 
ttotal = Texog texog= 0_222 
k T k 
Salario: 
ttotal = Texog texog = _0_134 
w T w 
Consumo e inversión pública 
ttotal = Texog fexog = 0.l50 ep T ep 
t1~tal = Texog te:og = 0.070 ip T ip 
Tasa de cambio: 
ttotal = Texog texog = 0.462 
ter T ter 
Ingreso del resto del mundo: 
ttotal = Texog texog = 0
_056 
yw T yw 
Modelo keynesiano para 
la economía colombiana 
Política monetaria: 
ttotal = Texog texog = 0_134 
m T m 
Impuestos exógenos: 
ttotal = Texog l = -0.005 
texog T 
Referencias bibliográficas 
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Departamento Nacional de Planeación. 
Frenkel, J. Y Razin, A. (1996), Fiscal Poli-
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132 
Exportaciones de café, petróleo y otras: 
ttotal = Texog texog = O.Ol6 
tcafé T tcafé 
t T t 
~ = exog ~ = 0.018 
tpetróleo T tpetróleo 
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