Informe Anual (SG Estudios)

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MINISTERIO 
DE INDUSTRIA, COMERCIO 
Y TURISMO 
SUBSECRETARÍA DE INDUSTRIA, 
COMERCIO Y TURISMO 
SECRETARÍA GENERAL TÉCNICA 
Subdirección General de Estudios, Análisis y 
Planes de Actuación 
INFORME ANUAL 2022 
EVOL UCIÓN RECIENTE D E LA ECONOMÍA 
ESPAÑOLA Y DE LOS SEC TORES CO MPETENC IA 
DEL M IN IST ERIO D E INDUSTRIA , COMERCIO Y 
TURISMO 
 
S u b d i r e c c i ó n Ge ne r a l de E s t u d i o s , A ná l i s i s y 
P l a ne s de A c t ua c i ó n 
M IN ISTERIO DE INDUSTRIA , COMERCIO Y 
TURISMO 
13 de septiembre de 2023 
 
 
 
 
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ÍNDICE 
I. Resumen ejecutivo ............................................................................. 3 
II. Contexto económico internacional ................................................... 11 
III. Evolución general de la economía española ..................................... 28 
IV. Industria ................................................................................................ 51 
V. Turismo ................................................................................................. 71 
VI. Comercio exterior ................................................................................ 87 
VII. Comercio interior ................................................................................. 104 
 
 
 
 
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I. Resumen ejecutivo 
El objetivo principal de este Informe es analizar la evolución de los sectores económicos 
competencia del Ministerio de Industria, Comercio y Turismo (MINCOTUR) a lo largo del 
año 2022 (y los primeros meses de 20231), y situarla en el contexto de la economía tanto 
internacional como española. 
Tras la irrupción de la pandemia de la Covid-19 en 2020, lo que supuso un desplome no 
visto en décadas en la actividad económica mundial, y el inicio de la recuperación en el 
año posterior, con sus luces y sus sombras ante las sucesivas nuevas olas del virus, la 
economía mundial se vio sacudida por nuevas perturbaciones en 2022. 
La Guerra de Ucrania, iniciada en febrero, influyó de manera significativa en el 
comportamiento en el resto del año. Asimismo, fue un factor primordial en el 
comportamiento de los precios, con tasas de inflación no vistas en más de 30 años, que 
tuvieron su reflejo final en una importante desaceleración en el ritmo de crecimiento de 
la economía mundial a partir de la segunda parte del año, especialmente visible en lo 
que se refiere a los flujos comerciales internacionales. 
Como resumen del desempeño en el año, puede señalarse que la economía mundial 
siguió creciendo en 2022, con una tasa anual del 3,5%, pero muy por debajo del 6,0% 
registrado en el año anterior. Si se analiza el comportamiento por áreas geográficas y 
países, la evolución fue similar: tasas positivas, pero de menor intensidad que las 
observadas en 2021. 
Las economías avanzadas situaron su crecimiento en el 2,7%, la mitad de lo que lo 
habían hecho en 2021. Un ejemplo de dicha ralentización lo proporciona Estados Unidos 
(EE.UU.), cuyo PIB pasó de crecer un 5,9% en 2021 a un 2,1% en 2022. De igual 
manera, Japón recortó en más de la mitad su ya contenido avance de 2021 (2,2%) para 
crecer apenas un 1,0%. 
En el caso de la Zona Euro, el avance del PIB se moderó hasta el 3,5% en 2022, 1,8 
puntos por debajo de lo que del crecimiento del año anterior (+5,3%). Dentro de la UEM, 
el comportamiento no fue homogéneo. España lideró la expansión, manteniendo una 
tasa del +5,5% por segundo año consecutivo. El resto de grandes economías de la zona 
crecieron con menor intensidad: así, el PIB se incrementó un 3,7% en Italia y un 2,5% 
 
1 Se incorpora información actualizada a 13 de septiembre de 2023. 
 
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en Francia. Destaca el menor crecimiento de Alemania, con una tasa del 1,9%, tras 
haber registrado un incremento del 2,6% en el año anterior. 
En cuanto a las economías emergentes, un año más tuvieron un mejor comportamiento 
que las economías desarrolladas, si bien también moderaron sus tasas. El PIB asiático 
pasó de crecer un 7,5% en 2021 a un 4,5% en 2022. Dentro del continente, India 
mantuvo su fuerte crecimiento con una tasa del 7,2% (+9,1% en 2021), mientras que 
China moderó significativamente su avance hasta el 3,0% (frente al 8,4% del año 
anterior). El mismo patrón se observó en otras economías; así, el PIB de América Latina 
y Caribe aumentó un 3,9%, tras el incremento del 7,0% en 2021, y el de la región del 
África Subsahariana también lo hizo en un 3,9% (ocho décimas menos que en el año 
anterior). 
Las perspectivas para 2023 y 2024 indican que la economía mundial continúa su 
proceso de recuperación gradual tras la pandemia y el inicio de la guerra de Ucrania. 
En este sentido, destaca la evolución de los precios de la energía y los alimentos, que 
parecen haber dejado atrás los máximos de la segunda mitad de 2022. No obstante, el 
futuro sigue siendo incierto, de manera que las turbulencias financieras y las subidas de 
tipos de interés de los bancos centrales para combatir la inflación podrían ensombrecer 
la recuperación. 
Todos los factores señalados incidieron de manera significativa en la evolución del 
comercio mundial en 2022, cuyo volumen creció únicamente un 2,5%, por debajo del 
avance del 3,5% observado en el PIB mundial y que supuso una importante 
desaceleración tras haber aumentado un 9,9% en el año anterior. En términos 
nominales (dólares de EE.UU.) y como consecuencia del importante repunte de los 
precios, el comercio mundial de mercancías situó su aumento en el 11,5%, si bien muy 
por debajo del incremento del 26,6% en 2021. 
Como ya hemos señalado, el año 2022 será recordado por la alta inflación, que puso fin 
a más de una década de incrementos de precios muy moderados e incluso en algunos 
años y para bastantes países, de temor a entrar en una espiral deflacionista. Así, a 
finales de año, las tasas de inflación alcanzaron el 6,6% en EE.UU., el 9,2% en la Zona 
Euro o el 12,4% en Rusia. Este proceso no parece que vaya a ser puntual, toda vez que 
se observa una persistente inflación subyacente que está siendo difícil de doblegar. 
Ante esta situación, los bancos centrales pasaron a endurecer su política montería, con 
tipos de interés que subieron rápidamente desde los niveles prácticamente nulos en los 
que se encontraban a principios de 2022. Ya en marzo, la Reserva Federal de EE.UU. 
 
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incrementó un cuarto de punto los tipos de referencia, que en ese momento estaban en 
el 0,0%, y continuado desde entonces con sucesivas subidas para situarlo actualmente 
en una horquilla entre el 5,0% y el 5,25%. En el caso de la Zona Euro, el Banco Central 
Europeo (BCE) ha insistido en su estrategia de contener la inflación y reducirla al 
objetivo del 2,0%. En este sentido, los tipos de interés han pasado del 0,0%en julio de 
2022 al 4,25% un año después. 
Si nos centramos ya en la economía española, y tras ser una de las más afectadas por 
la crisis de la Covid-19, consiguió cerrar el año 2022 con un crecimiento del PIB del 
5,5%, misma tasa que el año anterior. En todo caso, las distintas perturbaciones ya 
señaladas como la invasión rusa de Ucrania y el aumento de las presiones inflacionistas 
llevaron a una notable desaceleración del crecimiento en la segunda mitad del año. 
La evolución trimestral de la economía española muestra diferencias entre la primera y 
la segunda mitad del año. Así, y tras un primer trimestre con una tasa intertrimestral 
negativa (-0,2%), el crecimiento se disparó hasta el 2,8% en el segundo trimestre del 
año, para moderarse hasta el 0,4% en los dos últimos trimestres de 2022. La economía 
española ha mantenido el buen tono al inicio de 2023, con crecimientos trimestrales del 
0,5% y 0,4% en los dos primeros trimestres del año. En términos interanuales, el PIB 
encadena ya nueve trimestres en positivo. 
Las distintas previsiones indican que la economía española mantendrá su tono 
expansivo en el corto plazo. Las previsiones del Gobierno, así como de los distintos 
organismos oficiales, contemplan un crecimiento sostenible, apoyado en la creación de 
empleo y en la evolución positiva del consumo privado y la inversión, que se verán 
favorecidas por las distintas medidas incluidas en el Plan de Recuperación, 
Transformación y Resiliencia. Como resultado, se espera que el PIB crezca un 2,1% en 
2023 y un 2,4% el próximo año. 
Un factor clave en la economía española post-covid es la fortaleza que está mostrando 
el mercado laboral, con una importante creación de puestos de trabajo. Según la 
Encuesta de Población Activa, el número de ocupados creció un 3,1% en 2022, tras 
haber aumentado ya un 3,0% en 2021. De esta manera, se superaron los niveles 
prepandemia ya en el segundo trimestre del año con valores superiores a los 20 millones 
a partir del siguiente trimestre. De manera análoga, el paro siguió cayendo con una tasa 
de paro que se situó en el 12,9%, 1,9 puntos menos que en 2021 y la más baja desde 
2008. 
 
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Esta favorable evolución ha venido apoyada por la reforma del mercado laboral llevada 
a cabo a través del Real Decreto-ley 32/2021, de 28 de diciembre. Uno de los efectos 
de la misma ha sido la reducción del desempleo estructural en más de dos puntos 
(10,3% en 2022), así como el descenso en la tasa de temporalidad hasta el 21,1%, casi 
cuatro puntos menos que en 2021. 
En cuanto a los precios, comenzaron su escalada en 2021, que se mantuvo en 2022 
para empezar a moderarse ya en 2023. El IPC registró un crecimiento anual medio del 
8,4% en 2022, lo que supuso su mayor tasa desde 1984, condicionado por los efectos 
de la guerra de Ucrania, con el consiguiente impacto en los precios energéticos y en los 
problemas de suministros que paralizaron algunas cadenas de producción. Como ya 
hemos indicado, esta mayor inflación no se limitó a nuestro país, y en el caso de la Zona 
Euro, ha superado a la española desde septiembre, lo que no había ocurrido en los 
cuatro años anteriores. 
Si nos centramos en los sectores competencia del Ministerio de Industria, Comercio y 
Turismo, han continuado recuperándose tras la crisis de la Covid-19, de manera que 
han mostrado avances en 2022, si bien su crecimiento ha sido de distinta magnitud. 
Comenzando por la industria, los últimos años han sido especialmente difíciles para esta 
actividad tanto a nivel mundial como en España. Tras verse significativamente afectada 
por el inicio de la pandemia, la posterior recuperación se vio lastrada por factores como 
los problemas de suministro iniciados en 2021 y continuados en 2022, a los que se 
unieron la crisis energética derivada de la guerra en Ucrania y las más recientes subidas 
de los tipos de interés. Todo ello llevó a un importante encarecimiento de los costes de 
producción industriales. 
A pesar de estas dificultades, el valor añadido bruto industrial (VABI) registró un avance 
del 3,0% en 2022, que sigue al aumento del 6,6% en 2021 y al desplome del 13,1% en 
2020. En todo caso, este crecimiento de la industria española superó al del VABI de la 
Zona Euro (+2,2%), y se situó muy por encima del observado para las principales 
economías de la zona: +0,5% para Italia, +0,1% para Alemania e, incluso, caída del 
1,5% para Francia. 
La evolución del Índice de Producción Industrial (IPI) muestra un perfil similar, con un 
aumento anual medio del 2,8% en 2022, tras el incremento del 7,3% en 2021 y el 
descenso del 9,5% anterior. Los últimos datos disponibles indican una práctica 
 
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estabilización del IPI en 2023, con un ligero descenso interanual medio del 0,4% en los 
siete primeros meses del año. 
Dentro de la industria, el análisis por destino económico de los bienes señala aumentos 
en todas las agrupaciones, con la excepción de los bienes intermedios, que fueron de 
muy distinta intensidad, relacionada con la magnitud de su descenso en 2020. El mayor 
dinamismo correspondió a los bienes de equipo, cuyo IPI creció un 6,5%, solo dos 
décimas menos que en 2021 (si bien hay que señalar que su caída en 2020 llegó a ser 
del 15,7%). La producción de energía creció un 4,2%, tras el avance del 3,2% en 2021 
(y el descenso del 6,9% en 2020). Por su parte, los bienes de consumo registraron un 
crecimiento de su producción del 4,1% (+7,7% en 2021 y -7,5% en 2020). Finalmente, 
el descenso en el IPI de bienes intermedios fue del 1,6%, tras haber registrado un 
crecimiento del 9,5% en 2021 y una caída del 7,7% en 2020. 
Si descendemos a nivel de ramas industriales, la gran mayoría mostraron resultados 
positivos en su actividad en 2022. Los mayores crecimientos correspondieron a la 
producción de las ramas de Calzado (16,7%), Cuero (8,6%) y Vehículos (8,4%). Debe 
destacarse el comportamiento de este último sector, de gran importancia en nuestro 
país, que de esta manera volvió a crecer, tras los descensos de 2020 (-18,6%) y 2021 
(-1,8%). 
Otras quince ramas registraron tasas positivas (diez de ellas con un crecimiento superior 
a la media de la industria, +2,8%). Finalmente, sólo tres ramas industriales redujeron su 
producción en 2022: Productos de minerales no metálicos (-1,2%), Papel, artes gráficas 
y reproducción de soportes grabados (-1,8%) y Metálicas básicas (-9,2%). 
El turismo ha sido uno de los sectores más afectados por la aparición de la pandemia 
de la Covid-19 y como consecuencia de las restricciones a la movilidad que se debieron 
implementar. Tras el descenso histórico de la actividad en 2020, la recuperación avanzó 
con muchas dificultades en 2021 debido a las nuevas olas de la pandemia. La 
recuperación se afianzó en 2022 y se fue acelerando a medida que desaparecían casi 
por completo todas las limitaciones implementadas dos años antes. Ya en 2023, los 
principales indicadores del sector indican valores similares o incluso superiores a los 
anteriores al inicio de la pandemia, dando término a una de las peores crisis que ha 
sufrido la actividad turística en su historia. 
En 2022, España recibió la visita de 71,7 millones de turistas extranjeros, más del doble 
de la cifra del año anterior, si bien todavía fue inferior en un 14,2% a la de 2019, año 
anterior a la pandemia. La recuperación fue más intensa en el que caso del gasto 
 
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realizado por estos turistas, que remontó hasta 87.138 millones de euros para suponer 
ya el 94,8% del nivel prepandemia. 
El turismo nacional también siguió su senda ascendente en 2022, si bien el crecimiento 
anual de los viajes de los nacionales fue más moderado (+19,9%), dado que se había 
visto menos afectado que el turismo internacional por el inicio de la pandemia. El número 
total de viajes alcanzó la cifra de 171,4 millones de viajes, representando el 88,4% en 
relación con el nivel de 2019. 
De igual manera, la ocupación en establecimientos turísticos se incrementó 
notablemente, con valores cercanos o incluso superiores a los previos a la pandemia. 
En el caso de los establecimientos hoteleros, las pernoctaciones crecieron un 86,3% en 
tasa anual, situándose un 6,5% por debajo de las cifras de 2019, mientras que las 
realizadas en apartamentos turísticos crecieron un 70,7% para representar el 94,0% de 
la cifra pre-pandemia. Destaca el buen comportamiento de los albergues, cuyas 
exportaciones crecieron un 129,2% anual (y un 130,0% en relación a 2019). Más 
moderado fue el comportamiento en el resto de establecimientos, si bien las 
pernoctaciones ya superaron las cifras anteriores a la Covid-19. Así, las realizadas en 
campings crecieron un 29,4% respecto a 2021, superando en un 10,3% el registro de 
2019, mientras que las realizadas en alojamientos de turismo rural crecieron un 22,2%, 
mejorando un 1,9% el nivel alcanzado en 2019. 
La información ya publicada de 2023 confirma la recuperación del sector, cuyos 
indicadores igualan o superan los valores de 2019. Así, el gasto de los turistas 
internacionales en los siete primeros meses del año es ya un 14,7% superior al del 
mismo periodo de 2019, y ello a pesar de que el número de turistas internacionales era 
todavía inferior en 0,4 millones a su valor previo a la pandemia. Igualmente, los datos 
de ocupación confirman dicha recuperación con valores superiores a los del periodo 
enero-julio de 2019 en la gran mayoría de los casos. 
El sector exterior siguió su evolución positiva en 2022, tras el fuerte crecimiento de 2021, 
si bien se vio afectado negativamente por factores como la guerra de Ucrania. Según la 
Contabilidad Nacional, las exportaciones de bienes y servicios lograron crecer un 14,4% 
en 2022, tasa similar a la del año anterior, con avances del 2,7% para los bienes y del 
51,6% para servicios (frente a avances respectivos del 10,6% y del 27,0% en el año 
anterior). En el caso de las importaciones, pasaron de crecer un 13,9% en 2021 a una 
tasa del 7,9% en 2022; las compras de bienes registraron un aumento del 5,5% (+13,8% 
 
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en 2021), mientras que las de servicios aceleraron su crecimiento hasta el 20,6% 
(+14,4% en el ejercicio precedente). 
Como resultado de la evolución en 2022 de las exportaciones y de las importaciones, el 
sector exterior contribuyó con 2,4 puntos al crecimiento del PIB, muy por encima de la 
aportación de 0,3 puntos del año anterior. 
En cuando al comercio exterior de mercancías, mostró un importante incremento en 
2022, que hizo que las series en términos nominales volvieran a alcanzar máximos 
históricos, situándose muy por encima de los niveles previos a la pandemia. Tanto las 
exportaciones como las importaciones volvieron a mostrar avances superiores al 20%; 
en el caso de las primeras, su incremento se situó en el 23,6% (+21,2% en 2021), 
mientras que las segundas situaron su aumento en el 32,1% (+24,8% previo). Todo ello 
se reflejó en un significativo aumento del déficit comercial hasta 68.112 millones de 
euros, más del doble que el registro de 31.425 millones del año anterior. 
El dinamismo del sector exterior fue generalizado, con tasas positivas tanto a nivel 
sectorial como geográfico. Sectorialmente, el aumento de los precios internacionales de 
la energía se reflejó en fuertes avances tanto en las exportaciones como en las 
importaciones de productos energéticos (+94,0% y 95,5%, respectivamente). Del resto 
de sectores, y para el caso de las exportaciones, destacó el comportamiento de 
productos químicos (+33,0%) y semimanufacturas no químicas (+20,0%). En cuanto a 
las importaciones, debe señalarse a los sectores de alimentación, bebidas y tabaco 
(+30,7%) y semimanufacturas no químicas (+29,1%). 
Por países, las exportaciones crecieron con fuerza y de manera similar en las dirigidas 
a la Unión Europea (+22,1%, con un avance del 13,5% en el caso de la Zona Euro), 
como en las dirigidas a terceros países (+21,5%). En el caso de las importaciones, el 
aumento fue más intenso para las procedentes de países no comunitarios que en las 
procedentes de la UE (45,3% y 18,2%, respectivamente). 
Finalmente, y en términos de Balanza de Pagos, la balanza por cuenta corriente 
española registró un saldo positivo por décimo primer año consecutivo. En concreto, el 
superávit fue de 7.253 millones de euros, un 37,0% inferior al de 2021, y representando 
el 0,5% del PIB. Este menor superávit fue producto del aumento del déficit de la balanza 
de rentas primaria y secundaria, ya que el fuerte aumento en el déficit comercial fue 
compensado por una mejora incluso de mayor magnitud en el superávit de la balanza 
de servicios. 
 
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Por último, el comercio interior ha continuado su recuperación, ya iniciada en 2021, tras 
la fuerte corrección consecuencia de la pandemia y sus sucesivas olas, que derivaron 
en fuertes restricciones a la actividad comercial. Los indicadores coyunturales del sector 
indican que su facturación consiguió acelerar su avance hasta el 20,2% en 2022, tras la 
tasa del +15,6% en 2021 (-12,1% en 2020). Por divisiones, se observaron tasas 
positivas en todas ellas, correspondiendo la mayor al comercio al por mayor (+25,3%), 
seguido del comercio al por menor (+12,6%) y la venta y reparación de vehículos de 
motor y motocicletas (+8,5%). 
Si nos centramos en el comercio minorista, el Índice de Comercio al por Menor muestra 
una evolución más contenida de las ventas a precios constantes, reflejo del importante 
aumento de la inflación. Así, el índice general mostró un ligero crecimiento anual medio 
del 0,8% en 2022, tras el aumento del 3,8% en 2021 y el retroceso del 7,1% en 2020. 
Por modos de distribución, el comportamiento fue desigual: avances en estaciones de 
servicio (+12,7%), pequeñas cadenas (+3,0%) y grandes superficies (+1,4%), caídas en 
las ventas de empresas unilocalizadas (-3,5%) y grandes cadenas (-0,4%). Los 
resultados del sector han mejorado claramente en 2023, con un fuerte aumento del ICM, 
que se cifra en el 6,5% en los siete primeros meses del año, y que han llevado al 
indicador a superar los niveles pre-pandemia. 
En cuanto al empleo del sector, los datos de la EPA indican un aumento anual medio 
del 0,8% en el número de ocupados (+3,1% en el conjunto de la economía), con cerca 
de tres millones de personas (14,6% del total). Por sectores comerciales, el empleo 
creció un 6,1% en la división de comercio al por mayor y un 2,9% en la de venta y 
reparación de vehículos, mientras que se redujo un 1,8% en la de comercio al por menor. 
Además de este Resumen Ejecutivo, este Informe contiene otros seis capítulos 
dedicados a cada una de las parcelas que hemos ido señalando en los párrafos 
anteriores. Así, los dos próximos capítulos están dedicadosa la evolución reciente tanto 
de la economía internacional como del conjunto de la economía española. 
Los restantes cuatro capítulos profundizan en el análisis del comportamiento en 2022 
de los sectores competencia del MINCOTUR. Para ello, se comienza con el sector 
industrial, para pasar posteriormente a estudiar la actividad turística, y terminar 
deteniéndose en el comercio exterior y en el comercio interior. 
 
 
II. Contexto Económico Internacional Página 11 
 
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II. Contexto económico internacional 
II.1. Actividad general 
La recuperación económica que registró la economía mundial, tras la grave crisis 
provocada por la pandemia de la Covid 19, se vio atenuada en 2022 por las 
repercusiones negativas que la Guerra de Ucrania tuvo sobre la actividad económica y 
social. Las elevadas tasas de inflación y la escalada de los precios de las materias 
primas provocaron una moderación de la actividad económica mundial a partir de la 
segunda parte del año, que se hizo especialmente visible en términos de flujos de 
comercio internacional. 
Durante el segundo trimestre del año, el producto mundial se contrajo como 
consecuencia de la desaceleración de China y Rusia y de un menor gasto de los hogares 
estadounidenses. A ello, se sumó una inflación superior a lo prevista en todo el mundo, 
sobre todo en EE.UU. y las principales economías europeas, lo que dio lugar a la pérdida 
del poder adquisitivo de los hogares y llevó a una política monetaria más restrictiva que 
ha incrementado el coste del endeudamiento con el consiguiente efecto en el consumo 
y la inversión. 
Según el Fondo Monetario Internacional (FMI), el PIB mundial (en volumen) creció un 
3,5% en 2022, muy por debajo del 6,0% del año anterior. Por áreas geográficas y en la 
mayor parte de los países, se observó una evolución similar: tasas positivas, pero de 
menor intensidad que las registradas el año anterior. 
Así, el crecimiento de la actividad en las economías avanzadas se situó en el 2,7%, la 
mitad de lo que lo hizo en 2021. En el caso de EE.UU., el crecimiento de su PIB fue del 
2,1%, muy por debajo de la tasa del 5,9% de 2021. Algunas de las causas de esta 
moderación han sido las incertidumbres, los aumentos de los precios y el 
endurecimiento de la política monetaria. Por componentes del PIB estadounidense, 
destaca el fuerte descenso en la inversión inmobiliaria residencial y los gastos dedicados 
a la compra de bienes, que contrasta con el aumento en los gastos en servicios. En 
cuanto a Japón, su economía registró un modesto crecimiento del 1,0% (2,2% en 2021), 
si bien fue el segundo dato positivo desde 2018. 
La actividad de la Zona Euro mostró una evolución similar: crecimiento del PIB del 3,5% 
en 2022 (+5,3% en 2021), si bien se observaron importantes diferencias en el 
comportamiento de las economías de los distintos Estados Miembros. 
 
II. Contexto Económico Internacional Página 12 
 
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España lideró la expansión en la Eurozona, con un aumento del 5,5%, misma tasa que 
en 2021. Otros países del área ofrecieron avances más moderados, como es el caso de 
Italia y Francia (3,7% y 2,5%, respectivamente). Por lo que se refiere a Alemania, su PIB 
registró un aumento del 1,9% (2,6% en 2021), si bien consiguió superar el nivel pre-
pandemia, situándose un 0,7% por encima del dato de 2019. 
GRÁFICO II.1 
PIB en volumen. Desglose por países y regiones (2020-2022) 
Tasas de variación anual (%) 
 
Fuente: FMI, World Economic Outlook Database, Julio 2023 
Por otra parte, el PIB de las economías emergentes de Asia se incrementó un 4,5% 
(+7,5% en 2021). Por países, la economía de la India creció un 7,2%, frente al avance 
del 9,1% en 2021, mientras que China mostró una importante desaceleración con un 
crecimiento del 3,0% (frente al 8,4% del año anterior). 
Asimismo, la economía de otras regiones en desarrollo evolucionó de manera positiva, 
aunque su avance fue igualmente de menor intensidad al registrado en 2021. El PIB de 
América Latina y Caribe aumentó un 3,9%, tras el incremento del 7,0% en 2021: Brasil 
pasó de crecer un 5,0% en 2021 a incrementarse un 2,9% en 2022, mientras que el PIB 
mexicano creció casi dos puntos menos, hasta el 3,0% en 2022. Por último, la región 
del África Subsahariana mostró un crecimiento más moderado (3,9%), si bien sólo 
supuso una desaceleración de ocho décimas respecto a 2021. 
 
 
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II.2. Comercio Internacional 
Las turbulencias económicas y financieras de 2022 han incidido significativamente en la 
evolución del comercio mundial, que según la Organización Mundial del Comercio 
(OMC), volvió a tasas negativas en la segunda mitad del año. Como resultado, el 
volumen de comercio mundial de mercancías registró un crecimiento del 2,5% en el 
conjunto del año, por debajo del avance del PIB mundial en 2022 (3,5%) y con una fuerte 
desaceleración respecto al aumento del 9,9% que había registrado en 2021. 
Medido en términos nominales (dólares de EE.UU.) y como consecuencia del importante 
repunte inflacionista, el comercio mundial de mercancías aumentó un 11,5% interanual 
en 2022, si bien muy por debajo de la tasa del 26,6% en 2021. 
GRÁFICO II.2.1 
COMERCIO MUNDIAL DE MERCANCÍAS (2015-2023) 
Volumen encadenado (1ºTrimestre 2005=100) 
 
 
Fuente: Organización Mundial del Comercio (OMC) 
Según las últimas estimaciones del FMI, el comercio ha seguido desacelerándose en 
2023 y no se recuperará hasta 2024, si bien con un avance por debajo del crecimiento 
medio del 4,9% registrado en el período 2000-2019. La moderación de 2023 no se debe 
únicamente a la trayectoria de la demanda mundial, sino también a los cambios en su 
composición a favor de los servicios internos, a los efectos rezagados de la apreciación 
del dólar de EE.UU., que frena el comercio debido al uso generalizado de la facturación 
de los productos en dólares, y a las crecientes barreras comerciales. 
 
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II.3. Comercio de bienes intermedios 
El comercio internacional se articula, cada vez más, en torno a las llamadas cadenas 
globales de valor, cuyo desarrollo ha llevado a que los bienes intermedios ganen 
crecientemente importancia en el vínculo comercial entre los países. El comercio 
mundial de bienes intermedios comprende el intercambio internacional de las materias 
primas, piezas, componentes y accesorios utilizados para fabricar productos finales. 
GRÁFICO II.3.1 
EXPORTACIONES MUNDIALES DE BIENES INTERMEDIOS. 2021-2022 
Miles de millones de USD 
 
Fuente: Organización Mundial del Comercio (OMC) 
Los bienes intermedios son los insumos utilizados para producir un producto final, y 
constituyen un indicador de la actividad de las cadenas de suministro mundiales. La 
tendencia mundial a la baja de las exportaciones de bienes intermedios se inició en el 
segundo trimestre de 2022 y se mantuvo hasta final de año. Además, su participación 
en el comercio total (con exclusión de los combustibles) disminuyó ligeramente hasta el 
47% en el cuarto trimestre del año, por debajo del 51% registrado un año antes y de la 
media del 50% observada duranteel último decenio. De esta manera, las exportaciones 
mundiales de bienes intermedios se redujeron un 0,9% en el conjunto de 2022, frente al 
incremento del 28,3% del año anterior. 
En el desglose por categorías de las exportaciones mundiales en bienes intermedios, 
los denominados otros suministros industriales suponen casi la mitad del total. Las 
exportaciones de este tipo de productos han pasado de crecer más de un 30% en 2021 
 
II. Contexto Económico Internacional Página 15 
 
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a prácticamente estabilizarse en 2022 (crecimiento de sólo un 1,4%), lo que pone de 
manifiesto la intensa desaceleración en la actividad de las cadenas de suministros 
mundiales de la industria manufacturera. 
Por áreas geográficas, el descenso más pronunciado correspondió a Asia, con un 
retroceso de sus exportaciones del 15% interanual en el cuarto trimestre del año. 
Destaca el mal comportamiento de las ventas exteriores de bienes intermedios de Hong 
Kong-China, con una caída del 42% en componentes de alta tecnología (memorias y 
circuitos integrados), pasando de un valor de 13.000 millones de dólares EE.UU. a 7.500 
millones. 
En el caso de Europa, sus exportaciones de bienes intermedios disminuyeron un 9,0%, 
lo que puede explicarse por la fuerte reducción de las exportaciones de metales, como 
las aleaciones de aluminio, cuya producción se vio muy afectada por el aumento de los 
costes de la energía desencadenado por la guerra en Ucrania. Las exportaciones de 
bienes intermedios de África se contrajeron un 14%, mientras que las de América del 
Norte y de América del Sur y Centroamérica se vieron sensiblemente menos afectadas 
(caídas del 2,0% y del 0,1%, respectivamente). 
En cuanto a los precios, hay que destacar que tras los fuertes incrementos registrados 
en los de la mayoría de las principales materias primas que cotizan en los mercados 
bursátiles en 2021, la tendencia se truncó en 2022. Las medidas puestas en marcha por 
los distintos gobiernos nacionales para la contención de los precios, hicieron que se 
moderaran de manera significativa tras los fuertes crecimientos del año anterior. Así, el 
índice general de precios de las materias primas, medido en dólares, cerró 2022 con un 
incremento del 0,2% (+39,3% en 2021), mientras que el índice correspondiente a los 
precios de las materias primas industriales anotó un descenso del 9,4%(+45,8%en 
2021). 
Al contrario de lo ocurrido en 2021, estas variaciones se han visto influenciadas por la 
reducción de los precios de la energía. Un caso ilustrativo es la evolución del precio del 
petróleo. Tras su desplome en 2020, que hizo que se situara en niveles sin precedentes 
en este siglo (45 dólares/barril Brent, media del año), en 2021 ya se inició un ascenso a 
partir de la segunda mitad del año que condujo a un precio medio en el año de 71,1 
dólares por barril. El inicio de 2022 intensificó esta situación, con niveles superiores a 
los 120 dólares por barril Brent en marzo, la cota más elevada desde 2012. Desde 
entonces, los precios se mantuvieron por encima de los 110 dólares hasta septiembre, 
 
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cuando comenzaron a desacelerarse para anotar en la media del año un precio de 103 
dólares por barril. 
GRÁFICO II.3.2 
PRECIOS DE LAS MATERIAS PRIMAS, dólares (2012-2023) 
Índice 2015= 100 
 
Fuente: The Economist 
Sin embargo, el gran protagonista, por ser la materia prima energética que más se ha 
encarecido en muchos momentos del año fue el gas natural. Sus precios aumentaron 
tanto en Europa como en EE.UU. y Japón durante 2021 debido en gran parte a la 
escasez de suministro energético provocada por el aumento de la demanda de 
electricidad. 
En 2022, los precios del gas natural siguieron aumentando como consecuencia de la 
guerra entre Rusia y Ucrania, de manera que su precio anual medio en Europa escaló 
hasta los 34 dólares por millón de unidades térmicas británicas2, más del doble del 
precio de 2021 (16,1 dólares). Más moderados fueron los incrementos tanto en EE.UU. 
(5,2 dólares frente a los 3,9 dólares de 2021) como en Japón (19 dólares frente a los 
10,8 dólares del año anterior). 
 
 
2 Una unidad térmica británica (BTU) es la cantidad de energía necesaria para elevar la temperatura de una 
libra de agua en 1 °F1. BTU = 1,055 kJ. 
 
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GRÁFICO II.3.3 
PRECIO DEL PETRÓLEO, BARRIL BRENT ($) (2012-2023) 
 
Fuente: Financial Times 
Por lo que respecta a los precios de los metales más utilizados en los procesos 
industriales, se observa que después de las fuertes subidas de 2021, moderaron esa 
tendencia en 2022, si bien con distinta intensidad. El níquel siguió encareciéndose con 
fuerza: 42,2% tras el aumento del 33,1% en 2021, mientras que el aluminio, cuyo precio 
había aumentado cerca del 44% en 2021, situó su avance en el 9,2% en 2022. Más 
estable fue el comportamiento del precio tanto del estaño como del oro. En el primer 
caso, su precio apenas varió (-0,2%) tras haber crecido por encima del 80% en 2021; 
en cuando al oro, apenas ha variado su precio, con ligeros avances del 1,5% en 2021 y 
del 0,1% en 2022. 
II.4. Mercados y estabilidad financiera 
La estabilidad financiera puede definirse como una situación en la que el sistema 
financiero –que se compone de intermediarios financieros, mercados e infraestructuras 
de mercado– es capaz de resistir perturbaciones y una corrección brusca de los 
desequilibrios financieros. La estabilidad financiera es beneficiosa para la estabilidad de 
precios, y viceversa, puesto que, si los precios se mantienen estables, las empresas y 
los particulares pueden planificar mejor sus planes de inversión. Las crisis económicas 
de los últimos años han demostrado la importancia de unas políticas monetarias que 
pongan en marcha medidas que minimicen los efectos de las turbulencias registradas. 
 
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GRÁFICO II.4.1 
DEUDA PÚBLICA EN PORCENTAJE DE PIB (2007-2022) 
Porcentaje sobre PIB 
 
Fuente: Eurostat 
En el pasado reciente, la aparición de la pandemia de la Covid-19 obligó a las economías 
mundiales a aumentar fuertemente sus niveles de deuda pública para financiar los 
programas de ayudas a los colectivos y sectores más afectados, lo que llevó en muchos 
casos a niveles superiores al 100% de su PIB. Asimismo, tanto el Banco Central 
Europeo (BCE) como la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) proporcionaron 
abundante liquidez a los mercados, garantizando flujos de crédito con tipos de interés 
de referencia en mínimos históricos. A nivel financiero, el efecto inmediato de dichas 
medidas fue un importante aumento del dinero en circulación, que no se observaba 
desde la anterior crisis de 2007. 
Esta política acomodaticia no está exenta de riesgos. El más inmediato es la posibilidad 
de recurrir a endeudamientos galopantes, tanto por parte del sector público como del 
privado, dada la existencia de tipos de interés prácticamente nulos, por lo que el exceso 
de dinero en circulación podría dar lugar a presiones inflacionistas.Si se unen factores exógenos, como el estallido de la guerra de Ucrania en febrero de 
2022 y el encarecimiento de los precios de las materias primas que ya venía 
produciéndose desde 2021, se crea el marco apropiado para una intensa escalada de 
precios como la que se registró en 2022. Y así, las tasas de inflación llegaron a finales 
del año al 6,6% en EE.UU., el 9,2% en la Zona Euro o el 12,4% en Rusia. A esto hay 
que añadir una persistente inflación subyacente que está siendo difícil de doblegar. 
 
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GRÁFICO II.4.2 
AGREGADO MONETARIO M3 DEL BANCO CENTRAL EUROPEO (2006-2023) 
Tasas de variación anual (%) 
 
Fuente: Banco Central Europeo 
Ante esta situación y con el fin de conseguir la estabilidad de precios, los bancos 
centrales de los distintos países comenzaron a endurecer sus políticas monetarias. En 
marzo de 2022, y por primera vez desde el estallido de la pandemia, la Reserva Federal 
de EE.UU. subió un cuarto de punto los tipos de interés (que en ese momento estaban 
en el 0,0%), anticipando que serían necesarias sucesivas subidas hacia unos tipos de 
interés neutrales. Y así ha sucedido: hasta junio de 2023, la FED ha realizado nueve 
subidas más, hasta situar los tipos de referencia en una horquilla entre el 5,0% y el 
5,25%. 
Ya incluso unos meses antes que la FED, el Banco de Inglaterra (BoE) había 
comenzado a elevar el tipo de referencia (diciembre de 2021) y ha continuado 
haciéndolo en trece ocasiones más (+490pb en 19 meses), hasta situarlo en el 5,0% en 
junio 2023. 
También el Banco Central Europeo ha insistido en su estrategia de contener la inflación 
europea y reducirla al objetivo del 2,0%. En este sentido, los tipos de interés han pasado 
de un porcentaje del 0,0% en julio de 2022 al 4,25% un año después. Entre ambas 
fechas, el BCE ha elevado los tipos en nueve ocasiones hasta situarlos en su máximo 
desde 2000. 
 
 
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GRÁFICO II.4.3 
TASAS DE INFLACIÓN, A FINAL DEL PERIODO (2006-2022) 
Tasas de variación anual (%) 
 
 
Fuente: World Economic Outlook Database, abril 2022 (FMI) 
A la vista de las decisiones que han ido tomando los bancos centrales, parece que su 
estrategia será seguir subiendo los tipos de interés para contener los precios, intentado 
evitar que esta actuación no termine provocando una recesión (no hay que olvidar que 
un efecto del aumento de los tipos por las políticas monetarias contractivas es el 
encarecimiento de la deuda pública). 
GRÁFICO II.4.4 
PRINCIPALES TIPOS DE INTERÉS DE INTERVENCIÓN (2013-2023) 
 
 
 
Fuente: Banco Central Europeo 
 
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Junto con la inflación, el tipo de cambio es otro indicador de precios que permite el 
análisis de los mercados. La relación entre ambos indicadores es inversa: por un lado, 
un aumento en la inflación terminaría depreciando la moneda; por otro, una depreciación 
de la moneda por factores externos puede causar inflación. Una divisa moderadamente 
«débil» favorece notablemente las exportaciones de la economía que la padece, lo que 
supone una ganancia de competitividad para las empresas de esos países. En todo 
caso, debe tenerse en cuenta la crisis energética derivada de la guerra de Ucrania, dado 
que los principales recursos energéticos cotizan en dólares en los mercados 
internaciones. 
GRÁFICO II.4.5 
TIPO DE CAMBIO DÓLAR ESTADOUNIDENSE/EURO (2007-2023) 
 
Fuente: Banco Central Europeo 
En el caso del euro, su valor respecto al dólar estadounidense se situó en 2021 en una 
media de 1,18 dólares/euro. En 2022, el euro se depreció con fuerza ante el dólar, de 
manera que su cambio medio en el año se situó en 1,05 dólares/euro; es más, llegó a 
estar por debajo de la paridad en algunos momentos (0,98 en octubre), su nivel más 
bajo en veinte años. Desde finales de 2022, el euro se ha ido recuperando, impulsado 
por la caída de los precios de la energía, el alivio de una posible recesión en la Zona 
Euro y las subidas de los tipos de interés por parte del BCE, más rápidas que las de la 
FED, para estabilizarse alrededor de los 1,10 dólares desde el segundo trimestre de 
2023. 
 
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La depreciación del euro no ha sido la única. Asimismo, la libra británica, el yen japonés, 
o el yuan chino han perdido fuerza frente a la divisa estadounidense. Detrás de esta 
apreciación del dólar se encuentra la fuerte y rápida subida de tipos de interés aplicada 
por la FED. 
GRÁFICO II.4.6 
ÍNDICES BURSÁTILES (2012-2023) 
Índice 2010= 100 
 
Fuente: Financial Times 
Pasando ya a los mercados financieros, las Bolsas acumularon al cierre de 2022 
pérdidas alrededor del 19,5%, que compensaron las fuertes ganancias, superiores al 
15%, obtenidas el año anterior. Las caídas en las Bolsas europeas fueron algo menos 
intensas que las medias mundiales, con retrocesos de alrededor del 12% en el 
EuroStoxx 50 y el STOXX Europe 600, ayudados por el mejor comportamiento relativo 
de otros índices europeos, entre ellos el IBEX español, que acumuló una pérdida de 
alrededor del 5,0%. 
Los mercados norteamericanos, los de mayor peso en los índices mundiales, registraron 
fuertes recortes en 2022, si bien de distinta magnitud. Así, mientras que el Dow Jones 
sufría un descenso limitado del 8,8%, el más amplio S&P 500 situaba su caída en el 
19,4% y el Índice Nasdaq 100, que concentra valores tecnológicos, ampliaba las 
pérdidas hasta superar el 30% poniendo fin a doce años ininterrumpidos de ganancias. 
 
 
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II.5. Previsiones económicas internacionales 
El Fondo Monetario Internacional (FMI) ha publicado en julio de 2023 su última 
actualización de las perspectivas de crecimiento de la economía mundial para el 
bienio 2023-2024. 
El FMI señala que la economía mundial continúa recuperándose gradualmente tras la 
pandemia y la guerra de Ucrania, con unos precios de la energía y de los alimentos que 
se han reducido respecto a los máximos alcanzados en la segunda mitad de 2022. No 
obstante, el futuro sigue siendo incierto con una recuperación que podría 
ensombrecerse ante las turbulencias financieras y las subidas de tipos de interés 
llevadas a cabo por las autoridades monetarias para combatir la inflación. 
CUADRO II.5.1 
EVOLUCIÓN Y PREVISONES DEL PIB. DESGLOSE POR REGIONES Y PAÍSES (2021-2024) 
Tasas de variación anual (%) 
 
(p): provisional; (e): estimaciones 
Fuente: World Economic Outlook Database, julio 2023 (FMI) 
En este entorno, el FMI prevé que la media anual de crecimiento mundial disminuya del 
3,5% en 2022 al 3,0% tanto en 2023 como en 2024. En todo caso, estas estimaciones 
2021 2022 (p) 2023 (e) 2024 (e)
PIB MUNDIAL 6,3 3,5 3,0 3,0
ECONOMÍAS AVANZADAS 5,4 2,7 1,5 1,4
 EE.UU. 5,9 2,1 1,8 1,0
ZONA EURO 5,3 3,5 0,9 1,5
España 5,5 5,5 2,5 2,0
Francia 6,4 2,5 0,8 1,3
Alemania 2,6 1,8 -0,31,3
Italia 7,0 3,7 1,1 0,9
 Japón 2,2 1,0 1,4 1,0
 Reino Unido 7,6 4,1 0,4 1,0
 Canadá 5,0 3,4 1,7 1,4
 Australia 5,2 3,7 1,6 1,5
ECONOMÍAS EMERGENTES Y EN DESARROLLO 6,8 4,0 4,0 4,1
Economías emergentes y en desarrollo de Europa 7,3 0,8 1,8 2,2
 Rusia 5,6 -2,1 1,5 1,3
Economías emergentes y en desarrollo de Asia 7,5 4,5 5,3 5,0
China 8,4 3,0 5,2 4,5
India 9,1 7,2 6,1 6,3
LATINOAMÉRICA Y CARIBE 7,0 3,9 1,9 2,2
Brasil 5,0 2,9 2,1 1,2
México 4,7 3,0 2,6 1,5
ORIENTE MEDIO Y ASIA CENTRAL 4,4 5,4 2,5 3,2
AFRICA SUB-SAHARIANA 4,7 3,9 3,5 4,1
 
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suponen una revisión al alza de dos décimas para 2023 respecto a la anterior previsión 
de abril, aunque el pronóstico realizado sigue estando muy por debajo de la media anual 
histórica del 3,8% (periodo 2000-2019). 
La desaceleración a nivel mundial se debe, principalmente al comportamiento esperado 
de las economías avanzadas, donde la moderación sería más intensa que a escala 
mundial, con crecimientos del 1,5% para 2023 y del 1,4% para 2024, frente al 2,7% en 
2022. Según el FMI, más del 90% de las economías avanzadas moderarán su ritmo de 
crecimiento en 2023. 
La Zona Euro, todavía muy afectada por la escalada de los precios del gas de 2022, 
registrará una desaceleración muy pronunciada, pasando de una tasa del 3,5% en 2022 
a avances del 0,9% en 2023 y del 1,5% en 2024. Por países, España será la economía 
de la UEM con un mayor crecimiento en los dos años de previsión: 2,5% en 2023 y 2,0% 
en 2024. Por el contrario, la previsión para Alemania ha sido rebajada dos décimas para 
2023 y se sitúa en negativo (-0,3%), debido principalmente a la debilidad de las 
manufacturas, si bien se espera que la economía alemana vuelva a crecer en 2024, con 
una tasa del 1,5%. 
Para EE.UU. se proyecta que el crecimiento baje de 2,1% en 2022 a 1,8% en 2023 y 
que continúe disminuyendo hasta 1,0% en 2024. El pronóstico para 2023 ha sido 
revisado al alza en dos décimas, en razón de la resiliencia del crecimiento del consumo 
al inicio del año, que ha propiciado una mejora de los ingresos reales y un repunte de 
las ventas de vehículos. Sin embargo, no se prevé que el crecimiento del consumo se 
prolongue. Primero, porque los consumidores ya han gastado gran parte del excedente 
de ahorro acumulado durante la pandemia, y segundo, porque se prevé que la Reserva 
Federal siga aumentando los tipos de interés. 
Para las economías emergentes y en desarrollo, se estima que el crecimiento se 
mantenga estable en el 4,0% en 2023 y se incremente ligeramente al 4,1% en 2024. 
Esta estabilidad oculta ciertas divergencias, con dos tercios de las economías creciendo 
más rápidamente en 2023, mientras que el otro tercio lo está haciendo a un ritmo menor. 
Dentro de las economías emergentes y en desarrollo de Asia, el FMI mantiene el 
crecimiento de la economía de China en el 5,2% para el 2023 y en el 4,5% para el 2024; 
no obstante, se observa que la inversión ha disminuido debido a la actual crisis 
inmobiliaria, debilidad que ha sido compensada por unas exportaciones netas más 
fuertes de lo previsto, aunque su contribución va disminuyendo conforme la economía 
 
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mundial se desacelera. India seguirá siendo la economía que más crezca tanto en 2023 
(6,1%) como en 2024 (6,3%), debido a la solidez de la inversión interna. 
El FMI estima que Rusia crecerá un 1,5% en 2023 y un 1,3% en 2024. La revisión al 
alza de ocho décimas para 2023 se debe a que los últimos datos disponibles apuntan a 
un sólido comportamiento en el primer semestre del año. 
Respecto a América Latina y el Caribe, el Fondo prevé avances del 1,9% en 2023 y del 
2,2% en 2024. Estas previsiones han supuesto una revisión al alza para 2023 respecto 
de las anteriores proyecciones de abril, debido a la mejora en las previsiones para Brasil 
y México (2,1% y 2,6%, respectivamente). 
CUADRO II.5.2 
EVOLUCIÓN Y PREVISONES DE INFLACIÓN (*). DESGLOSE POR REGIONES Y PAÍSES (2021-2024) 
Tasas de variación anual (%) 
 
(p): provisional; (e): estimaciones; (*) Tasa de inflación, precios al consumidor al final del período. 
Fuente: World Economic Outlook Database, abril 2023 (FMI), excepto inflación mundial (World Economic Outlook julio 2023) 
La actividad mundial ha estado marcada en los últimos años por diversos factores que 
han condicionado su desarrollo. En el período más reciente, la guerra de Ucrania y los 
intensos incrementos de los precios de las materias, han empujado al alza la inflación 
2021 2022 (p) 2023 (e) 2024 (e)
INFLACION MUNDIAL 6,3 8,7 6,8 5,2
ECONOMÍAS AVANZADAS 5,3 7,3 3,3 2,3
 EE.UU. 7,4 6,6 3,0 2,1
ZONA EURO 5,0 9,2 3,8 2,7
España 6,6 5,5 4,1 2,8
Francia 3,3 7,0 3,5 2,3
Alemania 5,8 9,8 3,6 2,9
Italia 4,2 12,3 4,5 2,6
 Japón 0,5 3,9 2,3 1,6
 Reino Unido 5,4 10,5 4,2 1,8
 Canadá 4,7 6,6 3,0 2,1
 Australia 3,6 7,8 4,0 3,0
ECONOMÍAS EMERGENTES Y EN DESARROLLO 7,1 10,1 8,1 5,4
Economías emergentes y en desarrollo de Europa 15,0 26,8 16,6 11,3
 Rusia 8,4 12,4 6,2 4,0
Economías emergentes y en desarrollo de Asia 2,8 4,0 3,7 2,4
China 1,4 1,8 3,2 1,3
India 6,3 6,3 4,5 4,3
LATINOAMÉRICA Y CARIBE 11,6 14,7 11,8 7,7
Brasil 10,1 5,8 5,4 4,1
México 7,4 7,8 5,0 3,5
ORIENTE MEDIO Y ASIA CENTRAL 12,5 15,6 15,3 9,6
AFRICA SUB-SAHARIANA 11,5 16,1 12,3 9,6
 
II. Contexto Económico Internacional Página 26 
 
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en la práctica totalidad de los países, alcanzando tasas que no se veían en más de una 
década. El FMI señala que la inflación podría seguir siendo elevada e incluso aumentar 
si se producen nuevos shocks, como los derivados de un recrudecimiento de la guerra 
en Ucrania o la aparición de nuevas turbulencias financieras, que inducirían a una 
política monetaria más restrictiva. 
Gracias a las medidas adoptadas para hacer frente a la escalada inflacionista, los 
precios de la energía han descendido considerablemente, aunque los precios de los 
alimentos siguen estando elevados. Como resultado, la inflación subyacente no ha 
disminuido significativamente, permaneciendo por encima del objetivo fijado por los 
bancos centrales. 
El FMI prevé que la política de endurecimiento monetario reduzca gradualmente la 
inflación, aunque un factor decisivo está siendo la disminución de los precios 
internacionales de las materias primas. En este contexto, se estima que la inflación 
general mundial se irá moderando desde el 8,7% en 2022 al 6,8% para 2023 y 5,2% 
para 2024 (medias anuales); en todo caso, estas tasas seguirán estando por encima de 
la media del 3,5% de los años anteriores a la pandemia (2017-2019). Según el Fondo, 
la inflación general media anual descenderá en aproximadamente las tres cuartas partes 
de las economías del mundo en 2023. 
Por lo que respecta a la inflación subyacente, que está demostrando ser más persistente 
de lo proyectado, principalmente en las economías avanzadas, se espera una menor 
reducción, pasando de una media del 6,5% para 2022 al 6,0% en 2023 y 4,7% en 2024. 
En cuanto al mercado de trabajo, la recuperación de la actividad en 2021, después del 
parón al que se vio sometido durante la pandemia, ha permitido la reducción paulatina 
del desempleo. Las economías avanzadas han cerrado 2022 con una tasa de 
desempleo del 4,7%, nueve décimas menos que la delaño anterior y casi dos puntos 
por debajo de la registrada en 2020 (6,6%). El FMI espera que la tasa de paro de estas 
economías se mantenga en el 4,7% en 2023, aunque prevé un incremento hasta el 5,0% 
en 2024. 
EE.UU. experimentó en 2020 una tasa de desempleo inusual para su economía, 
llegando hasta el 8,1%, si bien ha conseguido reducirla posteriormente hasta el 3,6% en 
2022. A pesar de ello, el FMI estima que en 2023 y en 2024 se registrará un aumento 
hasta el 3,8% y el 4,9%, respectivamente. Japón consiguió que su tasa de desempleo 
se mantuviera baja en 2020 (2,8%) y, aun así, se espera que consiga reducirla al 2,3% 
en 2023 y 2024. 
 
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CUADRO II.5.3 
EVOLUCIÓN Y PREVISONES DE LA TASA DE DESEMPLEO. DESGLOSE POR REGIONES Y PAÍSES 
(2020-2024) 
 
(p): provisional; (e): estimaciones 
Fuente: World Economic Outlook Database, abril 2023 (FMI) 
En el caso de la Zona Euro, se observa una evolución bastante estable (tasa del 6,8% 
en los tres últimos años de análisis) que esconde serias diferencias entre las distintas 
economías que la componen. Alemania registra la menor tasa de desempleo (3,1% en 
2022), que se prevé se incremente ligeramente al 3,3% en los dos años siguientes. Por 
el contrario, España, y como consecuencia de la alta dependencia del sector servicios 
y del turismo en nuestra economía, registró una tasa de desempleo del 15,5% en 2020, 
aunque la buena evolución del mercado laboral, ha conseguido reducir esta tasa hasta 
el 12,9% en 2022. A la vista de los últimos indicadores relativos al sector, el FMI prevé 
que esta tendencia continúe en los dos años siguientes, de manera que la tasa de paro 
bajaría hasta el 12,6% en 2023 y el 12,4% en 2024. 
 
 
 
2020 2021 2022 (p) 2023 (e) 2024 (e)
ECONOMÍAS AVANZADAS 6,6 5,6 4,7 4,7 5,0
 EE.UU. 8,1 5,4 3,6 3,8 4,9
ZONA EURO 8,0 7,8 6,8 6,8 6,8
España 15,5 14,8 12,9 12,6 12,4
Francia 8,0 7,9 7,3 7,4 7,3
Alemania 3,6 3,6 3,1 3,3 3,3
Italia 9,3 9,5 8,1 8,3 8,4
 Japón 2,8 2,8 2,6 2,3 2,3
 Reino Unido 4,5 4,5 3,7 4,2 4,7
ECONOMÍAS EMERGENTES Y EN DESARROLLO
 Rusia 5,8 4,8 3,9 3,6 4,3
 China 4,2 3,9 4,2 4,1 3,9
LATINOAMÉRICA Y CARIBE
 Brasil 14,2 11,1 7,9 8,2 8,1
 México 4,4 4,1 3,3 3,3 3,5
 
III. Evolución general de la economía española Página 28 
 
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III. Evolución general de la economía española 
III.1. La economía española en 2022 
La pandemia de la Covid-19 y sus consiguientes efectos condicionaron la evolución de 
la actividad económica mundial durante 2020 y 2021. El impacto socioeconómico que 
causó la Covid-19 fue devastador, dando lugar a una profunda recesión, la más intensa 
en décadas. Tras la fuerte contracción del primer semestre de 2020, las medidas 
adoptadas para hacer frente a la crisis económica y sanitaria, hacían prever una cierta 
recuperación de la actividad en 2021. Sin embargo, las sucesivas olas de contagio, que 
se fueron sucediendo, prolongaron la contracción económica a lo largo del primer 
trimestre de 2021. En el caso de la economía española, a este panorama hubo que 
añadir los efectos de la borrasca Filomena, el temporal más intenso en los últimos 
cincuenta años, que tuvo lugar al inicio de enero y que paralizó gran parte de España. 
Tras el retroceso del primer trimestre de 2021 y conforme disminuían los contagios y 
aumentaba el grado de vacunación, la economía reanudó su recuperación, que se 
intensificó significativamente en el segundo trimestre. No obstante, los efectos de 
algunas de las medidas adoptadas para la contención de la pandemia (cierre de 
fronteras, cese de actividades, etc.) dieron lugar a problemas de suministros en las 
cadenas globales de producción, así como a un repunte de los precios de las materias 
primas y de los costes de producción, que provocaron que el dinamismo de la economía 
en la segunda mitad del año no fuera tan intenso como se esperaba. 
En este marco, la evolución de la economía española estuvo en línea con la registrada 
a nivel europeo. El PIB español cerró 2021 con un incremento interanual del 5,5%, 
similar al registrado por el conjunto de la Zona Euro y la Unión Europea (5,4% y 5,5%, 
respectivamente). 
Este panorama albergó favorables perspectivas para los siguientes ejercicios, que se 
vieron deterioradas a principios de 2022 como consecuencia de la aparición de la nueva 
variante Ómicron de la Covid-19, del inicio de la invasión rusa en Ucrania y de los paros 
del sector del transporte del mes de marzo, que agravaron el suministro de algunos 
bienes de forma transitoria. Una de las consecuencias económicas del inicio de la guerra 
fue la aceleración en el repunte de los precios de las materias primas que ya venía 
produciéndose desde 2021, y con ello el aumento de las presiones inflacionistas. Todo 
ello llevo a una notable desaceleración del crecimiento en la segunda mitad del año. 
 
III. Evolución general de la economía española Página 29 
 
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Planes de Actuación 
La inflación llegó a superar el 10% en la Unión Europea en el último trimestre de 2022. 
En España, las mayores tasas de inflación se alcanzaron a comienzos del segundo 
semestre del año (10,2% en junio, 10,8% en julio y 10,5% en agosto). A fin de paliar 
esta escalada de precios, se adoptaron una serie de medidas que consiguieron rebajar 
en cinco puntos la tasa de inflación a finales de 2022. 
CUADRO III.1.1 
PRODUCTO INTERIOR BRUTO POR ÁREAS Y PAÍSES 
Volumen encadenado referencia 2015. Datos corregidos de estacionalidad y calendario 
Tasas de variación interanual (porcentaje) 
 
Fuente: Eurostat, INE y OCDE 
En este contexto, la economía europea logró mantener tasas positivas de crecimiento 
en 2022, si bien de menor intensidad que las registradas el año anterior. En el caso 
español, el PIB volvió a crecer con fuerza, gracias, entre otras causas, al impulso del 
sector exterior y al Plan de Recuperación, Transformación y Resiliencia (PRTR). Así, 
2022 se cerró con un crecimiento del PIB del 5,5%, igual tasa que en 2021. Dicho avance 
fue superior al registrado por el conjunto de la Zona Euro (3,4%) y por el resto de las 
grandes economías: Alemania (1,9%), Francia (2,5%) e Italia (3,8%). 
Detrás de este positivo dato, la evolución trimestral de la economía española muestra 
diferencias en el comportamiento de la primera y la segunda mitad del año. En el primer 
semestre, se vivió un fuerte rebote de la actividad impulsado con la recuperación del 
turismo, la hostelería y el ocio; por el contrario, la economía sufrió en la segunda parte 
del año, como ya se ha comentado, las consecuencias de una inflación disparada. Tanto 
en el tercer como en el cuarto trimestre del año, el crecimiento intertrimestral del PIB se 
situó en el 0,4%, muy por debajo del 2,8% observado en el segundo trimestre. 
En comparación con las principales economías europeas, hay que resaltar que, aunque 
la evolución del PIB español en el tercer trimestre fue similar a la del conjunto de la Zona 
Euro, el crecimiento registrado en el último trimestre del año ha sido superior, no sólo a 
2018 2019 2020 2021 2022 I II III IV I II III IV
UE 2,1 1,8 -5,8 5,5 3,5 -0,7 13,9 4,5 5,2 5,6 4,3 2,5 1,6
Zona Euro 1,8 1,6 -6,2 5,4 3,4 -0,8 14,3 4,2 4,9 5,4 4,2 2,4 1,8
Alemania 1,0 1,1 -4,1 2,6 1,9 -2,2 10,2 1,9 1,2 3,8 1,7 1,4 0,8
España 2,3 2,0 -11,3 5,5 5,5 -4,4 17,9 4,2 6,6 6,3 7,7 4,9 3,1
Francia1,8 1,9 -7,7 6,4 2,5 1,3 17,8 3,4 4,6 4,5 4,0 1,1 0,6
Italia 0,8 0,5 -9,0 7,0 3,8 0,2 16,8 5,2 6,9 6,5 5,0 2,5 1,5
R. Unido 1,3 1,4 -10,6 - - -7,7 24,4 8,5 8,9 10,6 3,8 2,0 0,6
OCDE 2,4 1,7 -4,4 5,7 2,9 0,0 13,4 4,9 5,2 4,6 3,3 2,6 1,4
EEUU 3,0 1,8 -2,8 5,9 2,1 1,2 12,5 5,0 5,7 3,7 1,8 1,9 0,9
Japón 0,6 -0,4 -4,3 2,2 1,0 -1,1 7,8 1,7 1,0 0,6 1,5 1,6 0,4
2021 2022
 
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la media de los países, que se redujo un 0,1%, sino al de las otras tres grandes 
economías. Hay que destacar que Alemania e Italia anotaron descensos y que Francia 
registró un ligero avance del 0,1%. Los datos del primer trimestre de 2023 señalaban la 
entrada en recesión técnica de conjunto de la Zona Euro y Alemania al registrar dos 
trimestres consecutivos con tasas intertrimestrales negativas. 
CUADRO III.1.2 
PRODUCTO INTERIOR BRUTO POR ÁREAS Y PAÍSES 
Volumen encadenado referencia 2015. Datos corregidos de estacionalidad y calendario 
Tasas de variación intertrimestral (porcentaje) 
 
Fuente: Eurostat, INE y OCDE 
Si se analiza la evolución del PIB español en 2022 desglosando sus componentes desde 
el punto de vista de la demanda (cuadros III.1.3 y III.1.4), se observa que se ha 
mantenido la aportación positiva tanto de la demanda nacional como de la externa, con 
contribuciones respectivas de 3,1 y 2,4 puntos al crecimiento general. 
La mayor aportación positiva de la demanda nacional se registró en el primer trimestre 
del año (+4,6 puntos), para irse corrigiéndose progresivamente en la segunda mitad 
hasta llegar a +1,1 puntos en el último trimestre. En cuanto a la demanda externa, la 
mayor contribución correspondió al segundo trimestre (+4,0pp) para moderarse hasta 
+1,9 puntos en el cuarto trimestre del año. 
Entre los componentes de la demanda nacional, destaca el avance del gasto en 
consumo final de los hogares e instituciones sin fines de lucro al servicio de los hogares 
(ISFLSH) que, a pesar del incremento de la inflación, se ha mantenido bastante estable 
a lo largo de los cuatro trimestres, con un aumento medio del 4,4%, tasa inferior en 
1,6pp a la registrada en 2021. Este menor incremento se debe, como ya se ha 
comentado, a la menor capacidad de financiación del sector privado como consecuencia 
de la elevada inflación. De hecho, los hogares españoles redujeron su tasa de ahorro 
I II III IV I II III IV
UE 0,4 1,9 2,1 0,7 0,7 0,6 0,4 -0,1
Zona Euro 0,1 1,9 2,2 0,6 0,6 0,8 0,4 -0,1
Alemania -1,5 1,9 0,8 0,0 1,0 -0,1 0,4 -0,4
España -0,2 1,4 3,1 2,3 -0,6 2,8 0,4 0,4
Francia 0,0 1,0 2,9 0,5 -0,1 0,5 0,2 0,1
Italia 0,5 2,5 2,9 0,9 0,1 1,0 0,4 -0,1
R. Unido -1,1 6,5 1,7 1,5 0,5 0,1 -0,1 0,1
OCDE 0,9 1,7 1,2 1,4 0,2 0,4 0,4 0,2
EEUU 1,5 1,7 0,7 1,7 -0,4 -0,1 0,8 0,6
Japón -0,3 0,4 -0,4 1,2 -0,7 1,4 -0,4 0,1
20222021
 
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en 2022, hasta el 7,2% de su renta disponible, 6,6 puntos inferior a la registrada en 2021 
y 10,5 puntos por debajo del máximo histórico de 2020. 
CUADRO III.1.3 
CONTABILIDAD NACIONAL TRIMESTRAL 
Volumen encadenado referencia 2015. Datos corregidos de estacionalidad y calendario 
Tasas de variación interanual (porcentaje) 
 
(1) Instituciones sin fines de lucro al servicio de los hogares; (2) contribución al crecimiento del PIB en puntos porcentuales 
Fuente: Contabilidad Nacional Trimestral de España (INE) 
En términos intertrimestrales, el gasto del consumo de los hogares creció con fuerza en 
el segundo y en el tercer trimestre (2,7% y 1,9%), a costa de una disminución de los 
ahorros. Esta evolución se truncó en el cuarto trimestre con un descenso del 1,6%. 
Por el contrario, el gasto en consumo final de las Administraciones Públicas, que ya se 
había moderado en 2021 tras el fuerte impulso de 2020, registró tasas negativas desde 
el comienzo de 2022 para anotar sólo un incremento del 2,5% interanual en el último 
trimestre. El resultado de dicha evolución es un descenso del 0,7% en el conjunto del 
año (+2,9% en 2021), el mayor retroceso desde 2013. 
La explicación a esta evolución se encuentra básicamente en que la reducción paulatina 
del gasto sanitario y del gasto destinado a prestaciones sociales (ERTE, salario mínimo 
vital, etc.), que se había ido observando desde el final de 2021, ha sido parcialmente 
compensada por el gasto que han supuesto los diferentes paquetes de medidas puestos 
en marcha para proteger a la economía y a la sociedad de los efectos de la guerra de 
Ucrania y de la crisis de precios. Entre algunas de esas medidas destacan la aportación 
al sector eléctrico para limitar el aumento de la factura de la electricidad que pagan los 
ciudadanos, el mantenimiento del poder adquisitivo de las pensiones, la gratuidad del 
2020 2021 2022 I II III IV I II III IV
DEMANDA
Gasto en consumo final -8,4 5,1 3,0 -2,2 17,4 3,7 3,2 2,9 3,0 3,2 2,9
 - Hogares e ISFLSH (1) -12,2 6,0 4,4 -4,5 23,3 4,0 4,5 4,6 5,1 5,0 3,0
 - AA.PP. 3,5 2,9 -0,7 4,4 4,1 3,1 -0,1 -1,2 -2,6 -1,3 2,5
Formación bruta de Capital Fijo -9,7 0,9 4,6 -6,1 17,5 -3,0 -1,7 3,8 6,0 6,3 2,5
 - Bienes de equipo, maquinaria y activos cultivados -12,6 6,5 4,1 -7,0 39,9 -2,3 -2,6 7,1 4,7 5,0 -0,5
 - Construcción -10,2 -3,7 4,7 -11,5 9,5 -6,7 -3,9 0,6 6,5 6,9 4,7
 * Vivienda -11,4 -4,8 3,1 -9,4 9,5 -10,1 -6,7 -2,1 3,6 6,0 5,3
 * Otras construcciones -8,7 -2,2 6,6 -14,2 9,7 -2,2 -0,2 4,3 10,0 7,9 3,8
Variación de existencias (2) -0,8 1,0 -0,2 -0,7 0,5 1,5 2,8 1,5 0,2 -0,8 -1,5
Demanda nacional (2) -9,1 5,2 3,1 -3,6 17,7 3,8 4,9 4,6 3,8 2,9 1,1
Exportaciones de bienes y servicios -19,9 14,4 14,4 -6,0 40,5 15,2 16,4 17,0 20,2 14,2 7,1
Importaciones de bienes y servicios -14,9 13,9 7,9 -3,7 40,8 14,3 11,6 12,7 8,5 8,8 2,1
Demanda externa neta (2) -2,2 0,3 2,4 -0,9 0,1 0,4 1,7 1,7 4,0 2,0 1,9
PIB pm -11,3 5,5 5,5 -4,4 17,9 4,2 6,6 6,3 7,8 4,9 3,0
PIB nominal -10,2 7,9 10,0 -2,7 19,5 6,5 10,6 10,4 12,2 9,4 8,2
2021 2022
 
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transporte público de media distancia por ferrocarril y el incremento de la línea de 
ayudas directas para el transporte urbano y por carretera. 
CUADRO III.1.4 
CONTABILIDAD NACIONAL TRIMESTRAL 
Volumen encadenado referencia 2015. Datos corregidos de estacionalidad y calendario 
Tasas de variación intertrimestral (porcentaje) 
 
(1) Instituciones sin fines de lucro al servicio de los hogares 
Fuente: Contabilidad Nacional Trimestral de España (INE) 
La mayor aportación de la demanda nacional también se vio favorecida por una mayor 
inversión. La Formación Bruta de Capital Fijo se incrementó un 4,6% en 2022 (+0,9% 
en 2021). Atendiendo a los distintos tipos de activos, los materiales presentan un 
incremento del 4,4% (+0,1% el año anterior), mientras que la inversión en productos de 
la propiedad intelectual aumentó un 5,5% (+4,7% previo). Dentro de la rúbrica de activos 
fijos materiales, la inversión en bienes de equipo creció un 4,1% (+6,5% en 2021), 
mientras que la inversión en construcción se incrementó un 4,7% (-3,7% anterior), 
resultado de los avances del 3,1% en la construcción de viviendas (-4,8% en 2021), y 
del 6,6% en las otras construcciones (-2,2% anterior). 
No obstante, los datos para el conjunto de 2022 de los indicadores coyunturales del 
sector de la construcción difieren de dicha evolución. Así, el Índicede Producción de la 
Construcción intensificó el descenso del año anterior (-7,5% frente a -6,2%, datos 
corregidos de calendario y deflactados); si bien el sector de obra civil remontó tras la 
fuerte caída de 2021 (2,1% frente a -14,8% anterior). No fue así el caso del subsector 
de vivienda que intensificó el retroceso de 2021, hasta una tasa del -9,6%. Los datos 
disponibles al inicio de 2023 señalan que el primer trimestre del año se ha cerrado con 
un aumento del 4,9% para el subsector viviendas, y del 2,1% en el de obra civil. 
Por su parte, el Consumo aparente de cemento, datos corregidos de estacionalidad y 
calendario, que cerró 2021 con un avance del 11,8%, y que empezó 2022 registrando 
I II III IV I II III IV
DEMANDA
Gasto en consumo final 0,1 1,7 1,6 -0,3 -0,2 1,8 1,9 -0,6
 - Hogares e ISFLSH (1) -0,1 2,2 2,1 0,3 -0,1 2,7 1,9 -1,6
 - AA.PP. 0,6 0,7 0,5 -1,8 -0,6 -0,7 1,7 2,0
Formación bruta de Capital Fijo -1,9 1,1 -0,8 -0,1 3,6 3,3 -0,5 -3,7
 - Bienes de equipo, maquinaria y activos cultivados -1,1 0,1 -1,1 -0,5 8,7 -2,1 -0,8 -5,7
 - Construcción -3,7 1,8 -1,4 -0,5 0,7 7,3 0,9 -2,6
 * Vivienda -0,1 -3,1 -2,9 -0,9 4,9 2,3 0,1 -1,5
 * Otras construcciones -8,3 8,4 0,4 0,0 -4,2 14,4 -1,5 -3,8
Exportaciones de bienes y servicios 2,2 2,2 5,7 5,5 2,7 4,9 0,4 -1,0
Importaciones de bienes y servicios 0,5 6,0 2,7 1,9 1,5 2,1 3,0 -4,3
PIB pm -0,2 1,4 3,1 2,3 -6,0 2,8 0,4 0,4
2021 2022
 
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significativos incrementos ha ido desacelerándose sensiblemente para registrar un 
retroceso anual medio del 0,6% en el conjunto de 2022. 
Asimismo, los indicadores coyunturales de compraventa de viviendas y constitución de 
hipotecas registraron desaceleraciones en 2022: el año se cerró con un incremento del 
14,7% en las compras de viviendas (+34,8% en 2021). Este resultado es consecuencia 
de la intensa moderación que registraron las operaciones sobre viviendas nuevas 
(+2,0% frente a +36,5%). Las viviendas de segunda mano también han registrado un 
menor avance, si bien mantuvieron las tasas de dos dígitos (+17,7% frente a +34,0%). 
Al inicio de 2023, el mercado de la vivienda, y en particular el de la vivienda nueva, ha 
comenzado a ajustarse, con una caída anual del 4,5% en el primer semestre del año. 
Los indicadores adelantados de actividad en la construcción también presentan 
resultados más modestos que el año anterior. Según los visados de dirección de obra 
del Ministerio de Transportes, Movilidad y Agenda Urbana, la superficie a construir en 
obra nueva en edificios de viviendas registró un aumento del 1,2% en el conjunto del 
año 2022, tras el incremento del 22,7% en el año anterior, y el primer cuatrimestre de 
2023 se ha cerrado con un ligero incremento del 0,1%. Paralelamente, la licitación oficial 
se desaceleró hasta el 27,9% en 2022 (incremento del 87,6% en 2021). Esta tendencia 
se mantiene al inicio de 2023, con un incremento interanual del 16,0% en el primer 
cuatrimestre del año. 
Pasando a analizar el sector exterior, su contribución al crecimiento del PIB se mantuvo 
en positivo a lo largo de los cuatro trimestres del año, lo que permitió que su aportación 
media en el año fuera de los ya señalados 2,4pp, frente a los 0,3pp en 2021. Este 
resultado es producto de un incremento de las exportaciones (en volumen) superior al 
de las importaciones: las primeras crecieron un 14,4% (misma tasa que en 2021) y las 
segundas un 7,9% (+13,9% anterior). 
Las exportaciones mostraron un menor incremento en el componente de bienes (+2,7%; 
+10,6% en 2021) que en el de servicios (+51,6%; +27,0% anterior). Dentro de estas 
últimas, las de servicios turísticos llegaron a crecer un 119,0% (tras el incremento del 
77,0% de 2021), mientras que las exportaciones de servicios no turísticos situaron su 
avance en el 28,9% (avance del 19,1% en 2021). 
En el caso de las importaciones, también es el componente de bienes el que mostró un 
crecimiento más moderado: aumento del 5,5% en 2022 (frente a +13,8% anterior). Las 
compras al exterior de servicios crecieron un 20,6% (+14,4% en 2021) y, como en el 
caso de las exportaciones, el componente más dinámico fue el de servicios turísticos 
 
III. Evolución general de la economía española Página 34 
 
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(72,8%, frente a +38,4% en 2021), mientras que los servicios no turísticos aumentaron 
un 12,3% (+11,3% el año anterior). 
Esta evolución del sector exterior se ha traducido en una menor capacidad de 
financiación de la economía española. Según la Balanza de Pagos, la economía 
española generó en 2022 una capacidad de financiación frente al exterior equivalente 
al 1,5% del PIB, porcentaje inferior en cuatro décimas al de 2021 (1,9% del PIB). Aun 
así, se encadenan once años de saldo positivo en el conjunto de las Balanzas por 
Cuenta Corriente y de Capital (esto es, capacidad de financiación). 
GRÁFICO III.1.1 
BALANZA DE PAGOS. SALDOS DE LA BALANZA POR CUENTA CORRIENTE (2008-2022) 
Porcentaje sobre PIB 
 
Fuente: Elaboración propia, a partir de datos de Banco de España e INE 
La menor capacidad de financiación ha sido consecuencia del menor superávit de la 
balanza por cuenta corriente: 7.253 millones de euros y 0,6% del PIB, por debajo de las 
cifras de 2021 (11.524 millones y 1,0% del PIB). 
Tres rúbricas de la balanza por cuenta corriente empeoraron en 2022. Lo más notable 
fue el aumento del déficit de la balanza de bienes, que casi se triplicó, pasando de 
19.705 millones de euros en 2021 a 58.233 millones en 2022. A su vez, el superávit de 
la cuenta de rentas primarias cayó en 2.835 millones (hasta 3.504 millones en 2022), 
mientras que el saldo de cuenta de renta secundaria empeoró ligeramente (pasando de 
un déficit de 12.738 millones a 14.708 millones en 2022). 
 
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En el lado opuesto, el superávit de la cuenta de servicios se duplicó (de 37.628 millones 
en 2021 a 76.690 millones en 2022; 5,8% del PIB), con un superávit en la rúbrica de 
turismo y viajes, que pasó de 18.790 millones en 2021 a 48.442 millones. 
Por último, la balanza de capital registró un superávit de 11.977 millones (ligeramente 
superior a los 10.914 millones registrado en 2021), cifra que supone el 0,9% del PIB, 
igual porcentaje que en 2021. 
En lo que respecta al mercado de trabajo, lo más destacable es que tras la caída 
registrada en 2020 como consecuencia de la crisis de la Covid, se inició una fuerte 
recuperación del empleo en 2021, que se ha mantenido desde entonces. Según la 
Encuesta de Población Activa (EPA), el número medio de ocupados se situó en 20.390,6 
miles de personas en 2022, un 3,1% más que en 2021, año en el que el incremento 
había sido ya del 3,0%. Se trata del mayor crecimiento de la ocupación en quince años 
y ha supuesto un aumento de 617 mil personas respecto a 2021 y de casi un millón 
doscientas mil respecto a las cifras de 2020. 
Por su parte, el número de parados se redujo hasta 3.024,6 miles de personas, un 11,8% 
menos que en 2021. Como resultado, la tasa de paro sobre la población activa se situó 
en el 12,9%, 1,9 puntos por debajo de la de 2021 y la menor desde 2008. 
GRÁFICO III.1.2 
ENCUESTA DE POBLACIÓN ACTIVA (2008-2022) 
Tasa de paro y número de ocupados (porcentaje y tasa de variación) 
 
Fuente: Encuesta de Población