Gamba_Sanchez_Maria_Victoria_2020

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Análisis técnico y fundamental para la 
valoración del grupo Mineros S.A. como emisor 
de la bolsa de valores de Colombia1 
Technical and fundamental analysis for the valuation of the Mineros S.A. group as 
issuer of the Colombian stock exchange 
 
 
 
MARIA VICTORIA GAMBA SANCHEZ 
Programa de administración de empresas, Facultad de Ciencias Económicas y Administrativas, Universidad El 
Bosque, Bogotá 
Correo electrónico: mgamba@unbosque.edu.co 
 
SANTIAGO OSPINA RINCÓN 
Programa de administración de empresas, Facultad de Ciencias Económicas y Administrativas, Universidad El 
Bosque, Bogotá 
Correo electrónico: sospinaosp@unbosue.edu.co 
 
STEFANY SALGUERO ZAPATA 
Programa de administración de empresas, Facultad de Ciencias Económicas y Administrativas, Universidad El 
Bosque, Bogotá 
Correo electrónico: Ssalgueroz@unbosue.edu.co 
 
ANGIE QUESADA DONCEL 
Programa de administración de empresas, Facultad de Ciencias Económicas y Administrativas, Universidad El 
Bosque, Bogotá 
Correo electrónico: aquesadad@unbosue.edu.co 
 
 
 
 
Director: 
 
Wilson Solano 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
1 Trabajo de grado para obtener el Título de Administración de empresas, de la Facultad de Ciencias 
Económicas y Administrativas, Universidad El Bosque, Bogotá
 
 
 
 Tabla de contenido 
Resumen .................................................................................................................. 2 
Abstract .................................................................................................................... 3 
Introducción .............................................................................................................. 1 
Justificación .............................................................................................................. 1 
Marco teórico y conceptual ...................................................................................... 4 
Reseña Histórica de Mineros S.A ......................................................................... 4 
Proyectos .............................................................................................................. 5 
Chile ................................................................................................................... 7 
Colombia ............................................................................................................ 8 
Nicaragua .......................................................................................................... 8 
Nuevos proyectos ............................................................................................... 10 
Hechos Relevantes ............................................................................................. 12 
 
2017................................................................................................................ 12 
 
2018................................................................................................................ 13 
 
2019................................................................................................................ 13 
 
2020................................................................................................................ 14 
Liquidez de la acción ........................................................................................... 15 
Metodología ............................................................................................................ 16 
Análisis Técnico-Mineros S.A ................................................................................. 16 
 
 
 
Tendencias .......................................................................................................... 16 
Análisis técnico – Medias Móviles y Osciladores: ............................................... 20 
Análisis técnico – Estrategias de trading ............................................................ 24 
Análisis Fundamental ............................................................................................. 28 
PIB ...................................................................................................................... 28 
PIB Y EL MERCADO FINANCIERO ................................................................... 29 
INFLACION-IPC .................................................................................................. 31 
TASA DE INTERES DE POLITICA MONETARIA .............................................. 33 
TRM .................................................................................................................... 35 
MERCADO DEL ORO ......................................................................................... 36 
VALORACION POR MULTIPLOS COMPRABLES ............................................ 38 
PRICE TO BOOK VALUE (PBV) ........................................................................ 39 
RELACION PRECIO GANANCIA (RPG) ............................................................ 40 
DIVIDENDO YIELD ............................................................................................. 40 
Discusión- ANALISIS FINANCIERO ...................................................................... 42 
Conclusiones .......................................................................................................... 44 
 
 
 
 
 
 
Lista de Figuras 
Figura 1, ...................................................................................................... 10 
Figura 2, ..................................................................................................... 12 
Figura 3, ...................................................................................................... 13 
 
Figura 4, ...................................................................................................... 14 
 
 
Figura 5, ...................................................................................................... 19 
Figura 6, ..................................................................................................... 22 
Figura 7, ...................................................................................................... 24 
Figura 8, ...................................................................................................... 26 
Figura 9, ...................................................................................................... 30 
Figura 10, .................................................................................................... 31 
Figura 11, .................................................................................................... 32 
Figura 12, .................................................................................................... 34 
Figura 13, .................................................................................................... 36 
Figura 14, .................................................................................................... 36 
Figura 15, .................................................................................................... 38 
Figura 16, .................................................................................................... 39 
Figura 17, .................................................................................................... 41
 
 
Resumen 
 
Mineros S.A. se enfoca estrictamente en la explotación de subsuelos, siendo 
esta actividad su principal fuente de ingresos. Partiendo de un análisis técnico y 
fundamental se busca realizar una proyección financiera estudiando los 
movimientos de precio en la BVC (bolsa de valores colombiana) durante variaciones 
anuales, semestrales y diarias en lapsos de tiempo que abarcan hasta diez años de 
esta empresa cotizando en bolsa y las fuerzas económicas que afectan a la 
demanda y oferta de dicho activo financiero dentro del mercado colombiano. 
 
Siendo así, el objeto de este artículo esinvestigar las características globales 
del grupo Mineros S.A. dentro del mercado de capitales con el fin de obtener dicha 
proyección en bolsa para así determinar el riesgo a la hora de tomar una decisión a 
la incógnita de si invertir o no en la compañía en cuestión. 
Palabras clave: análisis técnico, análisis fundamental, proyección financiera, precio 
en bolsa, mercado de capitales, riesgo. 
 
 
 
 
 
 
 
 
Abstract 
 
 
Mineros S.A. focuses strictly on the exploitation of subsoils, this activity being 
its main source of income company. Starting from a technical and fundamental 
analysis, a financial projection is sought by studying the price movements in the BVC 
(Bolsa de valores colombiana) during annual, semi-annual and daily variations 
intime periods that cover up to ten years of this company listed on the stock market, 
also the economic forces that affect the demand and supply of said financial asset 
within the Colombian market. 
 
Thus, the purpose of this article is to investigate the global characteristics of 
the Mineros S.A. group. within the capital market in order to obtain a said projection 
on the stock market in order to determine the risk at the moment of making a decision 
in the unknown whether or not to invest in this company. 
Keywords: technical analysis, fundamental analysis, financial projection, stock price, 
capital market, risk. 
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Introducción 
 
Mineros S.A. es un grupo empresarial con gran trayectoria en el país, 
dedicado a la explotación de metales preciosos, especialmente el oro. Sus 
principales operaciones mineras se encuentran en tres frentes como lo son: aluvial, 
subterránea y cielo abierto. La estrategia de esta empresa se enfoca en el 
crecimiento a través de la adquisición de nuevos proyectos para potencializar la 
industria minera en Colombia y posicionar esta compañía a la vanguardia de sus 
competidoras en el sector. 
 
La investigación realizada a lo largo de este trabajo se basa en dos métodos; 
el análisis fundamental dentro del cual se encuentra un marco histórico, factores 
macro y microeconómicos de la compañía. De igual manera un análisis técnico 
apoyado en diversos indicadores, para así predecir un comportamiento de la acción 
“Mineros S.A” y así finalmente obtener el mayor beneficio posible. 
 
Justificación 
 
Este estudio pretende aportar una oportunidad para que cualquier 
inversionista obtenga beneficios de la valoración de Mineros S.A, como emisor en 
bolsa desde 2010 y siendo la única empresa minera listada en el mercado de 
capitales de Colombia. para operar a largo o corto plazo comprendiendo y 
analizando de una manera integra el comportamiento de este emisor. De igual 
manera, apropiar los conocimientos adquiridos en la carrera de Administración de 
Empresas junto con los obtenidos en el diplomado “Gobierno corporativo y gestión 
de inversiones” de la BVC junto con la Universidad El Bosque. 
 
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Marco teórico y conceptual 
 
Reseña Histórica de Mineros S.A. 
 
 
La empresa Mineros S.A es una empresa colombiana ubicada en Medellín 
de tipo privada que funciona desde hace 45 años, se destaca por llevar a cabo 
operaciones mineras, en el bajo cauca antioqueño, el bagre, argentina, chile y 
Nicaragua, también cuenta con operaciones en hidroeléctricas que se encuentran 
en Anori, Antioquia, de este modo participa en la producción del oro a partir de 
contar con concesiones mineras en el rio nechi y también genera energía con sus 
hidroeléctricas. 
 
 
 
En cuanto a la participación de La empresa Mineros S.A. en la bolsa de 
valores de Colombia esta cuenta con acciones en la bolsa de valores de Colombia, 
el nemotécnico con el que se puede identificar las acciones de esta compañía es 
MINEROS, para comprar estas acciones se debe contactar a una firma que 
comisione en bolsa y la cual esté debidamente registrada en la bolsa de valores de 
Colombia, la empresa Mineros S.A fue inscrita en la bolsa de valores de Colombia 
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en el año 1982, perteneciendo al sector industrial, registrada en la ciudad de 
Medellín y con una capitalización bursátil de $939.457.773.180. 
 
 
 
Los hechos históricos más relevantes incluyen que en el año 2001 se inicio 
el estudio de caracterización de fauna y flora en la zona de los bloques de 
explotación de la empresa, además se certificaron en el sistema de gestión de la 
calidad ISO 9001, para el año 2010 se elaboró la memoria de sostenibilidad, 
generando importantes aportes en responsabilidad social y empresarial ambiental, 
se creó la fundación MINEROS S.A para fomentar el desarrollo social, político y 
económico, en el año 2018 Mineros renovó su imagen corporativa, como una 
estrategia para el crecimiento y en respaldo de su proceso de internacionalización, 
buscando proyectar una imagen amable, natural, cercana, transparente y que 
genere confianza. 
 
 
 
 
Proyectos 
 
 
Argentina: Minería a cielo abierto, o minería de superficie, significa que el 
cuerpo mineralizado puede ser puesto en producción sin necesidad de desarrollar 
túneles o labores subterráneas. 
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El primer paso en el proceso consiste en el desprendimiento del mineral de 
la montaña, tarea que se realiza por medio de voladuras controladas. El mineral 
desprendido se carga por medio de palas mecánicas en camiones que lo trasportan 
hasta el buzón de transferencia por medio del cual el mineral baja hasta la caverna 
que contiene la trituradora primaria. Allí, el mineral proveniente de las operaciones 
de superficie se reúne con el que se origina en la mina subterránea. El mineral 
triturado es transportado hacia la pila de mineral intermedia por una cinta de 
alimentación de 1647m de longitud dentro de un túnel. 
 
 
 
Une vez en el exterior del túnel, el mineral es recibido por otra unidad de 
trituración, secundaria y terciaria, donde se termina de reducir la roca hasta el 
tamaño deseado para la siguiente etapa del proceso. Un conjunto de cintas 
transportadoras conduce luego el mineral triturado hasta la pila de lixiviación El 
sistema que utiliza Gualcamayo es de lixiviación con solución cianurada en un 
circuito cerrado. En las pilas de lixiviación se apila el mineral en unidades 
productivas de 10 m de alto por 86m de ancho y 60m de lon¿gitud, 
aproximadamente, por medio de un apilador radial que recibe el mineral desde 
trituración por medio de cintas transportadoras móviles. La solución lixiviante 
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percola por el mineral y en su movimiento descendente arrastra el oro y demás 
metales. 
 
 
 
Figura 1: Gastos en Exploracion,secretaria de politica minera (Corredores Davivienda,2020) 
Recuperado de: https://www.daviviendacorredores.com/wp-content/uploads/2020/02/20022020- 
Mineros-Inicio-de-Cobertura-P.O.-2020.pdf 
 
 
 
 
 
 
 
 
Chile: La Pepa es un proyecto en fase inicial de desarrollo en el "cinturón de 
oro" de Manicunga, en el norte de Chile a 120 kilómetros al este de la ciudad de 
Copiapó. Al 31 de diciembre de 2017. La Pepa tenía recursos medidos e indicados 
de 2,76 millones de onzas y recursos inferidos de 0,62 millones de onzas 
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USD15 millones durante los 24 meses siguientes al ejercicio de la primera 
opción, que serán invertidos para desarrollar un reporte técnico que cumpla 
NI43101, además de un pago directo a Yamana de USD 5 millones, para adquirir 
una participación adicional del 31% en el negocio, completando una participación 
acumulada del 51%. 
 
 
 
Colombia: De los depósitos auríferos existentes, los aluviales se consideran 
como el tipo de yacimientos más explotados a través de la historia. El sistema de 
explotación más adecuado para la extracción de oro de aluviones profundos es por 
medio de dragas de cucharas, siguiendo el método de corte y relleno. La operación 
aluvialen Mineros se realiza mediante una unidad de producción, la cual está 
constituida por: una draga de succión, una draga de cucharas y equipos de 
maquinaria pesada. 
 
 
 
Nicaragua: La minería subterránea abarca las labores destinadas a explotar 
materias primas por medios técnicos. Porque la minería industrial y artesanal 
pueden y deben trabajar de la mano, en Nicaragua desarrollamos las operaciones 
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de exploración y compra de mineral en los municipios de Bonanza y Rosita, dentro 
de las concesiones mineras que hemos destinado para ello y que cubren un área 
superior a las 900 hectáreas, que corresponden a más del 3% del área total de 
títulos con que cuenta la Empresa. Desarrollamos las operaciones de minería 
artesanal bajo el Modelo Bonanza o Plan de Ordenamiento de la Minería Artesanal. 
Este modelo viene siendo desarrollado desde 2012 con el propósito de ordenar, 
regular y velar por el desarrollo integral de la minería artesanal en el municipio y 
localidades vecinas. 
 
Figura 2: Potencial de Recursos mineros-Nicaragua. Instituto Humbold (Corredores 
Davivienda,2020) Recuperado de: https://www.daviviendacorredores.com/wp- 
content/uploads/2020/02/20022020-Mineros-Inicio-de-Cobertura-P.O.-2020.pdf 
 
 
 
 
A nivel centroamericano, Nicaragua lidera la producción de oro con 248KOz 
año. El país no cuenta todavía con un inventario de recursos minerales a nivel 
nacional que permita determinar el potencial de sus recursos mineros. Sin embargo, 
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un estudio publicado por el Humbolt en 2017 estimó que el potencial podría ser 
cercanos a 15 millones de onzas troy. 
 
Nuevos proyectos 
 
 
 
 
 
 
Figura 3: Proyectos en desarrollo y potenciales Mineros S.A (Corredores Davivienda,2020) 
Recuperado de: https://www.daviviendacorredores.com/wp-content/uploads/2020/02/20022020- 
Mineros-Inicio-de-Cobertura-P.O.-2020.pdf 
 
 
 
 
Mineros actualmente desarrolla o planea desarrollar en los próximos cuatro 
años, tres nuevos proyectos (Llanuras, Porvenir y Carbonatos Profundos) que 
requerirán inversiones cercanas a los COP 3 billones, que estimamos serán 
financiados principalmente a través de generación de recursos propios. Esto le 
permitirá a la compañía estabilizar los niveles de producción de operaciones como 
las de Argentina y Colombia y alcanzar niveles de producción de hasta 386k Oz, de 
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acuerdo con nuestras estimaciones. De igual manera, vale la pena mencionar que 
nuestro escenario base es conservador sobre la capacidad de crecimiento de 
producción y contempla que la compañía no lograría la Mega de producción de 500k 
Oz, la cual fue definida hace más de una década. Pues para alcanzar dicho hito 
deberá incrementar sus recursos y reservas desarrollando proyectos adicionales a 
los mencionados como La Pepa (Chile), Luna Roja y Caribe (Nicaragua) los cuales 
no incorporamos en nuestra valoración. 
 
 
 
Figura 4: Proyectos en desarrollo y potenciales Mineros S.A (Corredores Davivienda,2020) 
Recuperado de: https://www.daviviendacorredores.com/wp-content/uploads/2020/02/20022020- 
Mineros-Inicio-de-Cobertura-P.O.-2020.pdf 
 
 
 
 
 
 
De sus 45 años de historia, Mineros se mantuvo 39 años con una operación 
completamente local y solo hasta el 2013 con la adquisición de la mina HEMCO en 
Nicaragua inició su expansión internacional. Vale la pena destacar que esta decisión 
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estratégica fue clave dada la declinación de la producción local y los desafíos 
regulatorios ambientales y sociales que han limitado el desarrollo de nuevos 
proyectos en el país. En el primer año de adquisición, HEMCO representó el 36% 
de la producción de Mineros y ya en 2017 fue el primer año en que esta operación 
superó a Colombia en Onzas. A cierre de 2018 se realizó la adquisición de 
Gualcamayo en Argentina, país que en 2020 representaría el 31% de la producción 
y se volvería a incrementar nuevamente hasta 55% en 2032, año en que estimamos 
se agotarían las reservas de Colombia. 
 
 
 
Hechos Relevantes 
 
2017 
 
Mineros S.A. publica la propuesta de reforma de estatutos que forma parte 
de la convocatoria a asamblea general ordinaria de accionistas de marzo del 2017, 
además, informa las medidas adoptadas para el cumplimiento de la resolución 116 
del año 2002 como una garantía para trato equitativo de los accionistas, esto llevo 
a la necesidad de elegir un nuevo revisor fiscal para la compañía, generando un 
proyecto de distribución de utilidades del ejercicio para el año 2016 que se aprobó 
por la asamblea de los accionistas, esto además permitió una reforma estatutaria 
que fue aprobada por parte de la asamblea general de los accionistas que se dio el 
22 de marzo de este año, también se publicaron los informes de fin de ejercicio para 
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el año 2016 y los resultados financieros para el primer periodo del año 2017, cabe 
destacar que para este periodo se llevó a cabo la asamblea del os trabajadores de 
Mineros S.A en la seccional del Bagre. (Mineros, 2017) 
 
2018 
 
Durante este periodo se permitieron realizar aportes en especie por parte 
de las sociedades, esto causo que se citara a una asamblea ordinaria para difundir 
la medida tomada, con esto se hablo acerca de la resolución 116 del año 2002 en 
donde se plantearon los métodos para la representación de los accionistas, con esto 
se implementó el proyecto de utilidad o perdida a presentar en la asamblea, para el 
mes de marzo se establecieron los códigos de buen gobierno y se dio el respaldo a 
que los socios pudieran aportar en especie, con esto se aprobó el proyecto de 
utilidad o perdida por parte de la asamblea, sin embargo, esto requirió que se 
cambiaran los representantes legales de la empresa y se adoptaran decisiones por 
parte de la junta directiva durante el resto de periodos, hasta que en septiembre se 
establecieron los informes finales del ejercicio, es importante resaltar que para final 
del año 2018 se realizó el negocio con nicaragua. (Mineros, 2018) 
 
2019 
 
Al inicio de este periodo en el mes de enero se hizo un cambio sobre la 
composición accionario de la empresa, a su vez se estableció el permiso para que 
los socios aportaran en especie y se difundió el código de buen gobierno, esto 
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permitió hacer un análisis sobre las situaciones financieras a las que se enfrentaba 
el emisor, causando la citación a asamblea ordinaria para el mes de febrero, con 
esto se estableció el proyecto utilidad o perdida que se presentó a la asamblea y se 
aprobó en el mes de marzo, sin embargo, esto se realizó posteriormente a que se 
hiciera el cambio de la junta directiva y también se cambiara el revisor fiscal de la 
empresa, con esto se logró difundir en los medios de comunicación que la empresa 
estaba difundiendo emisiones de valores, para el mes de agosto se otorgaron 
licencias y concesiones mineras, también se generaron inversiones en otro tipo de 
sociedades y se suscribió el acuerdo con royal road Minerals para hacer una 
exploración minera en el departamento de Antioquia. (Mineros, 2019) 
 
2020 
 
Este año fue realmente movido para Mineros S.A ya que se reformaron 
los documentos de gobierno corporativo en el mes de enero, también en este mes 
se llevaron procesos de enajenación de bienes, se tomaron importantes decisiones 
por parte de la junta directiva como fue iniciar procesos judiciales o administrativos 
que estaban pendientes, en el mes de marzo se celebraron, modificaron y 
terminaron algunos contratos que eran de importante relevancia, en este mes 
también se hizo una remuneración económica a la junta y se reformaron los 
estatutos de la empresa, también se llevó a cabo un cambio en la junta directiva de 
la compañía, en este año también se realizaron diversos procesos de adquisición y 
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enajenaciónde bienes desde abril hasta junio, en el mes de junio se presentaron 
los informes finales del ejercicio y también se reformaron estatutos, en el mes de 
agosto se cambió la composición accionaria de la empresa, así mismo, se realizó 
la venta de la operadora minera. (Mineros, 2020.) 
 
Liquidez de la acción 
 
 
Figura 5: Liquidez de la Acción Mineros S.A (Información relevante,2020) Recuperado de: 
https://mineros.com.co/es/Inversionistas/Informaci%C3%B3n-Relevante 
 
 
 
Mineros S.A cuenta actualmente con 1.465 accionistas, en donde su principal 
accionista es Banderato Colombia S.A.S con el 17.70% de participación en 
acciones, con respecto a la liquidez de las acciones que tiene esta empresa, durante 
52 semanas se ha mantenido en el rango de los $2.170 y los $4.080, generando 
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dividendos por un 5,26%, la variación porcentual anual de esta acción se ha 
establecido en 5,01%, respecto a un análisis técnico diariamente este tipo de acción 
se destaca por una compra fuerte, para el miércoles 28 de octubre del año 2020, 
esta acción se presentó a la baja con un -0,55% y consolidándose en un precio de 
$3,650, cabe resaltar la posibilidad de que estas acciones lleguen a la bolsa de 
Toronto, lo cual causo que el valor de la acción se duplicará. 
 
Metodología 
 
Partiendo de factores cualitativos y cuantitativos se realizará una 
investigación de tipo mixto que permita el estudio y descripción del comportamiento 
de la organización Mineros S.A tanto como su acción ordinaria. Apoyándose en 
hechos históricos con el fin de realizar un análisis fundamental y técnico que sea de 
fundamento para la toma de decisiones. la información expuesta en el siguiente 
texto fue recuperada directamente de la página de mineros, BVC y superintendencia 
financiera. 
 
Análisis Técnico-Mineros S.A. 
 
Tendencias 
 
El análisis técnico es un método usado en los mercados financieros que busca 
determinar tendencias y patrones de cambio en los precios de los distintos activos 
negociables, como lo son las acciones, los índices bursátiles, los bonos, los futuros, 
entre otros. Este tipo de análisis es fuertemente cuestionado desde el punto de vista 
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académico ya que no posee una base teórica que lo respalde (Rueda, 2014). Esta 
forma de interpretación de los mercados desconoce la “EHM” (Hipotesis de los 
mercados eficientes) y su filosofía o fundamento lógico se construye en tres pilares 
(Murphy, 1999): 
 
1. Los movimientos del mercado lo descuentan todo 
 
2. Los precios se mueven por tendencias 
 
3. La historia se repite 
 
A continuación, se presenta el análisis técnico de la acción de Mineros S.A 
(Nemotécnico: MAS), esto con el fin de dar una recomendación de inversión. Es 
importante resaltar que el análisis técnico funciona para formular estrategias 
especulativas y que para estrategias de inversión es más recomendable realizar 
análisis fundamental. Ahora bien, en el siguiente cuadro se presenta un gráfico de 
velas diarias, realizado desde el 23 de septiembre del 2010. 
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Figura 6: Acción MAS líneas de tendencia principal. Fuente: Investing Elaboración propia. 
 
 
 
Si observamos la figura 6, vemos que la acción tuvo una tendencia 
principalmente bajista hasta mediados del año 2015, llegando a un precio de 
negociación de $1,400 por acción. La tendencia a la baja es confirmada por cada 
resistencia menor a la anterior. Después del 2015 vemos una recuperación 
importante del precio de la acción y al realizar ajustes progresivos en la línea de 
tendencia observamos que esta va adquiriendo una mayor pendiente, es decir una 
aceleración en su precio, especialmente en los últimos 2 años. Por lo tanto, 
podemos deducir que aunque el precio actual de $3,705 dista mucho del precio de 
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hace 10 años que se encontraba alrededor de los $8,000, la tendencia principal de 
la acción es alcista. 
 
 
 
Ahora al revisar la tendencia intermedia con un gráfico de velas diarias de 
 
1.5 años, se observa una tendencia al alza, a pesar de las crisis financieras de los 
últimos meses en la cual una cantidad significativa de las acciones han perdido 
valor. Sin embargo, el grafico es claro en dos tendencias de corta duración donde 
se observa un importante aumento en el precio (línea 1), un claro patrón de cambio 
“hombro cabeza hombro” como lo indica la flecha 3 que rompe la tendencia de corta 
duración, marca un soporte en la tendencia intermedia y recupera su senda alcista 
de corta duración (línea 2). 
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Figura 7: Acción MAS Líneas de Tendencia medias y cortas. Fuente: Investing elaboración propia 
 
En conclusión, se observa que la tendencia principal, tendencia intermedia y 
la actual tendencia de corta duración son alcistas. 
 
 
 
Análisis técnico – Medias Móviles y Osciladores: 
 
El análisis técnico busca determinar la tendencia o comportamiento de un 
determinado título financiero, en términos de su precio. Si bien a través del análisis 
visual presentado anteriormente, se puede realizar una afirmación acerca de la 
tendencia, es pertinente complementar el análisis visual con el desarrollo de 
indicadores técnicos que validen las tendencias y proporcionen señales tempranas 
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para poder determinar puntos importantes de la estrategia como lo son el ‘take 
profit’, ‘stop loss’, niveles de entrada y puntos pivot. 
 
Debido a la naturaleza del análisis técnico y al desarrollo computacional de 
los últimos años, ha proliferado la creación de indicadores técnicos (Murphy, 1999). 
En el presente análisis vamos a usar medias móviles para confirmas tendencias y 
osciladores como las bandas bollinger, el índice de fuerza relativa (IRS) y el índice 
de canal de mercancías (CCI). Si bien existen muchos más indicadores, es 
importante centrarse en unos pocos para determinar si las señales proporcionadas 
por estos son efectivos prediciendo el movimiento de la acción. 
 
En la siguiente figura 8, se combina un gráfico de velas diarias, con medias 
móviles de 10, 20 y 40 días, identificadas con los colores blanco, verde y amarillo 
respectivamente. Las bandas bollinger, se encuentran a intervalo de confianza del 
95% (2 desviaciones estándar) y se calcula con respecto a la media móvil de 20 
días, se identifican como la línea punteada roja alrededor de las velas diarias. En 
cuanto a los indicadores de oscilación, se encuentran en la parte inferior de la figura 
con sus siglas en ingles RSI y CCI. 
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Figura 8:Acción MAS Medias móviles bandas bollinger y osciladores Fuente: Investing elaboración 
propia. 
 
Al observar las medias móviles, especialmente la media móvil de 10 días 
vemos que en los últimos días afirma una tendencia alcista y una posible señal de 
compra ya que atraviesa de abajo hacia arriba la media móvil de 20 días, sin 
embargo, analistas técnicos más conservadores esperarían a que la media móvil 
de 10 días también sobrepase la media móvil de más largo plazo para confirmar 
una señal de compra. En cuanto a las bandas, se puede observar que en este 
momento la volatilidad del activo no es tan alta ya que la distancia entre las bandas 
superior e inferior se ha reducido con respecto a meses pasados. 
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En cuanto el “ICM” fue diseñado por Donald R. Lambert y busca comparar el 
precio actual con una media móvil, luego normalizar los valores y como resultado 
tiene un indicador que fluctúa en una banda de +100 y -100. Se recomienda tomar 
posiciones largas cuando el índice obtiene valores superiores a +100, es decir que 
en este momento el “ICM” respalda la señal de las medias móviles y puede ser 
lógico tomar una posición larga en la acción MAS. El otro oscilador utilizado fue el 
“RSI” este es un indicador técnico muy común, se caracterizapor estar en una 
escala vertical de 0 a 100, movimientos superiores a 70 se consideran 
sobrecomprados y es momento de realizar una posición corta, mientras por debajo 
de 30 sobrevendidos. Para el cálculo de la figura 8, se usa un periodo de 14 días, 
nos muestra que el último dato generado por parte del RSI es de 56.19 y se 
encuentra subiendo por lo tanto no es una señal clara de un mercado 
sobrecomprado o de un mercado sobrevendido, por lo tanto, refleja neutralidad. 
Para los seguidores de este índice es un buen momento para mantener sus 
posiciones inalteradas. Se puede observar que la última vez que el índice llego a 
niveles inferiores a 30 el precio de la acción presento una importante recuperación. 
 
Después de haber realizado el análisis de tendencias, de medias móviles, 
bandas bollinger y osciladores. Se puede concluir en términos técnicos que el activo 
debe ser considerado como una posibilidad de inversión ya que no solamente 
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presenta una tendencia alcista, sino que además indicadores como las medias 
móviles, y el “ICM” arrojan señales de compra. 
 
 
 
Análisis técnico – Estrategias de trading: 
 
Si bien las estrategias pasivas son aquellas en las que mejor se puede 
administrar los riesgos de la inversión (Bodie, Kane, & Marcus, 2004), también se 
sabe que los agentes especuladores intentan vencer el mercado obteniendo 
retornos por encima del indicador benchmark, en este caso el COLCAP. Para ello 
las estrategias de trading activo son el pan de cada día y buscar oportunidades de 
inversión es su trabajo. Muchos de estos agentes usan el análisis técnico como 
piedra angular de sus estrategias de inversión. En este apartado se busca formular 
estrategias de negociación, basado solamente en análisis técnico, evaluar su 
desempeño y generar un conjunto de alertas para agentes con un apetito de riesgo 
alto. Asimismo, los operadores que basen su decisión en análisis fundamental 
pueden apoyarse en estas alertas para tener un “market timing” más preciso. 
 
Para las siguientes estrategias presentadas se toman los siguientes 
supuestos: 
 
1. No hay costos de transacción. (Comisiones) 
 
2. No hay bid-offer spread. 
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3. Solamente se realizan posiciones largas. 
 
4. El retorno diario se calcula como: 
 
 
 
𝑟𝑒𝑡𝑜𝑟𝑛𝑜_𝑑𝑖𝑎𝑟𝑖𝑜𝑡	=	
𝐶𝑙𝑜𝑠𝑒𝑡	−	𝑂𝑝𝑒𝑛𝑡	
	𝑂𝑝𝑒𝑛	
𝑡	
	
	
La primera a estrategia a evaluar es la diferencia entre medias móviles. En 
el apartado anterior afirmábamos que una señal de compra se presenta cuando la 
media móvil con el plazo mas corto era mayor que la media móvil de más largo 
plazo. Expresado de manera matemática decimos que: 
 
𝑆𝑀𝐴𝑛	 −	𝑆𝑀𝐴𝑛+𝑘	≥	0	∴	1	(𝐶𝑜𝑚𝑝𝑟𝑎)	
𝑠𝑒ñ𝑎𝑙𝑡	=	{	 𝑡−1	 𝑡−1	 }	𝑆𝑀𝐴𝑛	 −	𝑆𝑀𝐴𝑛+𝑘	<	0	∴	0	(𝑁𝑒𝑢𝑡𝑟𝑎𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑)	
𝑡−1	 𝑡−1	
	
	
	
	
	
En la siguiente figura se muestra el grafico de velas diarias iniciando el 31 de 
enero del 2020, la media móvil de 10 días con color blanco, la media móvil de 20 
días con color verde y la señal de compra con el lag de 1 día de negociación, es 
decir, si el día “t” la diferencia del día “t-1” de las medias móviles es positiva, 
entonces es señal de compra. Una vez obtenemos las señales, calculamos el 
“performance” de la estrategia en cuestión, como se presenta a la derecha de la 
figura. En esta parte del grafico hallamos el retorno acumulado de la estrategia, los 
retornos diarios de la estrategia y el “Drawdown”. El “Drawdown” es utilizado para 
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calcular el nivel de riesgo de un sistema de trading. Se destaca que la estrategia le 
va bastante bien obteniendo y retorno acumulado neto del 35% del 31 de enero al 
21 de octubre del presente año y el “Drawdown” máximo de la estrategia se limita a 
10%. 
 
 
Figura 9: Acción MAS Medias móviles, señal de compra/venta y resultado de estrategia. Fuente: 
Investing elaboración propia. 
 
 
 
Ahora vamos a realizar la misma metodología, pero con una media móvil de 
mayor plazo, vamos a realizar la diferencia entre una media móvil de 10 días y una 
de 40 días. Es importante resaltar que la media móvil de 40 días es mucho menos 
sensible que la media de 10 días y el spread entre estas dos tiende a ajustarse de 
manera más lenta. En la figura 10, muestra las señales de la estrategia, las velas 
diarias, las medias móviles y en panel de la derecha el retorno acumulado de la 
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estrategia presentada. Se observa que esta señal no es tan buena como la anterior, 
el retorno acumulado es de alrededor de -1%. 
 
 
Figura 10: Acción MAS Medias móviles, señal de compra/venta y resultado de estrategia Fuente: 
Investing elaboración propia. 
 
 
 
En resumen, la señal de diferencia entre la media de 10 y 20 días es más 
efectiva que la señal de diferencia entre 10 y 40 días. Por lo tanto, operar con esta 
estrategia resulta más rentable que esperar una confirmación de la media móvil de 
40. 
 
Es decir, en términos del retorno acumulado en una mala racha llegamos a 
perder un 2%, lo cual es mejor que perder un 10% basándonos exclusivamente en 
las señales de medias móviles. 
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Análisis Fundamental 
 
PIB 
 
 
 
 
 
 
Figura 11: PIB segundo trimestre 2020 preliminar. Fuente: DANE 
 
 
 
 
 
Para empezar, la evolución del producto interno bruto se conoce gracias a 
las publicaciones realizados por el DANE, para este trabajo se tomará como 
referente el PIB trimestral del 2020 reflejado en la siguiente grafica. 
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Ahora bien, el PIB como indicador que mide la producción de riqueza dentro 
de cierto periodo de tiempo (anual), afecta directamente a las actividades 
económicas que lo componen. 
 
 
 
Como se percibe en la figura 11, el PIB presenta un decrecimiento del 15,7% 
esto se percibe principalmente al efecto del cierre de la economía generado por el 
COVID-19, que, en Colombia a pesar de los intentos de la reapertura de ciertas 
industrias, no amortiguan el golpe del efecto del aislamiento. 
 
 
 
PIB y el Mercado Financiero 
 
 
 
En el caso de Colombia el sector financiero es vital para la economía, ya que 
hace posible la distribución eficaz de los fondos disponibles entre los diferentes 
agentes y segmentos económicos. Igualmente, está ligado con el crecimiento y 
desarrollo de los sectores productivos del país. La principal hipótesis es que un 
sistema financiero más desarrollado afecta las decisiones de inversión y ahorro, 
mejorando la asignación de recursos en la economía y, con ello, impulsando el 
crecimiento económico (Levine, 2004) 
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Acorde con la Bolsa de Valores de Colombia para el normal funcionamiento 
de la economía, las actividades productivas y la distribución de los bienes requieren 
financiación. 
 
Por otro lado, existen personas naturales y empresas privadas o públicas que 
hacen parte del mercado con excedentes monetarios que ofrecen recursos 
financieros. La transferencia de aquellos que necesitan financiamiento y aquellos 
que lo brindan se realiza gracias a la intervención de entidades especializadas en 
estos servicios. Así que, este conjunto de oferentes, demandantes, entidades e 
instrumentos que intervienen en las diferentes trasferencias de recursos financieros 
se denomina sistema financiero. 
 
Con respecto a la actividad Financiera y de seguros para este segundo trimestre del 
2020, se puede percibir por la siguiente figura: 
 
 
 
 
 
Figura 12: Actividades Financieras y de seguros (Tasa de crecimiento en volumen) Fuente: DANE. 
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Aunque se percibe un pequeño crecimiento porcentual (0,3%), es innegable 
el daño causado por la pandemia para este sector. El consiguiente aumento del 
riesgo podría revelar que uno o más agentes clave del mercado financiero han 
adoptado posiciones de inversión que no son rentables enlas condiciones actuales, 
lo que debilita aún más la confianza en los instrumentos y mercados financieros. 
 
Es importante, que este sector cuente con la intervención del gobierno para 
solventar problemas de solvencia, liquidez, entre otros. 
 
Inflación (IPC) 
 
 
Se puede definir como el aumento general de los precios de los bienes y 
servicios en relación con una moneda en un periodo de tiempo específico. 
 
Para este trabajo se tomará el resultado del mes de septiembre de 2020: 
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Figura 13: Variación mensual, año corrido y anual del Índice de Precios al Consumidor (IPC). Fuente: 
(DANE, 2020) 
 
 
 
 
Figura 14: Inflacion y meta de inflacion. Fuente: Banco de la Republica 
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Tasa de interés de Política Monetaria 
 
 
Debido al fin de los alivios en los servicios públicos impuesto por el Gobierno 
nacional se percibe un alza al IPC para el mes de septiembre (0,32%) Con estos 
resultados, el país vuelve a tener una variación positiva mensual de la inflación 
desde mayo, momento en que se sintieron los efectos económicos más importantes 
derivados de la crisis por la pandemia. 
 
 
 
En el mundo entero hoy se está viviendo una pandemia por cuenta del virus 
sars cov 2 esto ha generado una emergencia en cuanto a la salud y la economía 
mundial, Colombia no ha sido la excepción. Por cuenta de esta emergencia y del 
aislamiento se paralizo la gran mayoría del aparato productivo del país. Para hacer 
frente a esta pandemia el estado ha incrementado considerablemente su deuda y 
gasto. 
El dia 28 de septiembre del 2020 la junta directiva del Banco de la Republica 
definió la tasa de intervención política monetaria en 1,75% (Banco de la 
Republica,2020) 
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Figura 15: Tasa de interés de política monetaria fuente: (Banco de la Republica,2020) 
 
 
 
Como se evidencia en la figura 15, la tasa definida el 28 de septiembre del 
2020 representa el mínimo en los últimos 5 años, no obstante, también representa 
el mínimo histórico, esto debido a la recesión económica que vive el país por cuenta 
del sars cov 2, esta decisión busca adoptar una política monetaria expansiva que 
brinde mayor dinamismo y liquidez al mercado, es decir que se incentiva la demanda 
y el consumo para acelerar la reactivación. 
Estas medidas a nivel global han sido determinantes para generar cambios 
positivos en los mercados, debido a que los inversionistas sienten mayor 
tranquilidad debido a la sensación de que lo peor ya paso junto con la reducción en 
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las tasas e inyección de liquidez. Es a partir de entonces que se evidencia una 
tendencia de recuperación en los mercados. (Bellido, 2020) 
 
 
Tasa Representativa del Mercado (TRM) 
 
 
Figura 16: Tasa representativa del mercado fuente: (Banco de la Republica,2020) 
 
 
 
 
 
Como se evidencia en el gráfico de la TRM en marzo del 2020 la moneda 
colombiana empieza a perder valor respecto del dólar y presenta más volatilidad, 
esto debido a la incertidumbre generada por la crisis sanitaria y económica y que el 
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dólar es el principal activo refugio para los inversionistas. Seguido a este incremento 
abrupto en el valor del dólar el banco de la republica el 17 de marzo adopta una 
política monetaria expansiva en busca de mitigar los estragos de la crisis. lo que 
hace que se devalúenla moneda gracias a que hay más dinero circulando en el 
mercado, sin embargo, podemos evidenciar que después del momento de mayor 
incertidumbre aproximadamente entre julio y agosto se evidencia una normalización 
en la volatilidad del mercado. 
 
 
 
Mercado del Oro 
 
Mineros por su objeto social (exploración y explotación de metales preciosos) 
vende oro en el mercado internacional, estas operaciones representan el 95% de 
los ingresos operacionales, es por esto inherente la exposición a variaciones en el 
precio del oro. Es por esto fundamental analizar el comportamiento de este para 
entender la situación actual de la empresa, adicionalmente al estar tan expuestos 
se presenta una alta correlación y esto permite hacer una estimación futura. 
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Figura 17: Precio del oro por onza en USD fuente: (Inversoro,2020) 
 
 
 
 
Históricamente el oro se ha considerado como activo refugio debido a que 
respaldaba la emisión del dinero de los bancos nacionales, no obstante, hoy en día 
ya no es así. Hoy en día los inversores lo consideran activo refugio por su carácter 
tangible y líquido. esto lleva a que este activo tenga cierta independencia de los 
demás mercados financieros y brinde ese refugio como bien lo dice el nombre. Es 
por esto por lo que es un activo tan apetecido en estas épocas de crisis, generando 
un alza muy significativa en sus precios. 
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Como se puede evidenciar en la gráfica el oro ha aumentado 
exponencialmente su valor a partir de los comienzos del 2020, esto debido la gran 
incertidumbre generada por la crisis sanitaria y económica generada por el sars cov 
2. Recientemente con la reactivación a nivel mundial la certidumbre volvía a los 
mercados financieros, sin embargo, con las nuevas noticias de rebrotes en Europa, 
se puede evidenciar como el oro nuevamente sube de precio. 
 
 
 
Valoración por Múltiplos Comparables. 
 
El método de valoración basado en múltiplos; tiene como finalidad la 
valoración de una acción basada en múltiplos financieros que se calculan para 
empresas semejantes, apoyándose en las relaciones que guarda el precio de 
mercado con variables financieras fundamentales de la firma. (AMV,2019). 
 
 
 
En este caso mineros es la única empresa dedicada a la exploración y 
explotación de metales preciosos que cotiza en bolsa, por lo que no tiene empresas 
semejantes con que compararla, sin embargo, son de utilidad a la hora de comprar 
con otras compañías. 
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Price To Book Value (PBV) 
 
“Este múltiplo que es muy usado por su facilidad de construcción y de 
entendimiento, permite evaluar la relación entre el precio de una acción y el valor 
en libros de la empresa analizada.” (AMV,2019) esto lo que quiere decir es que este 
múltiplo nos ayuda a saber que tanto se está pagando por la acción con respecto a 
el valor listado en libros. 
 
 
 
𝑃𝑉𝐵	=	𝑃𝑅𝐸𝐶𝐼𝑂	𝐷𝐸	𝐿𝐴	𝐴𝐶𝐶𝐼𝑂𝑁	𝐸𝑁	𝐸𝐿	𝑀𝐸𝑅𝐶𝐴𝐷𝑂=0,0832 
𝑉𝐴𝐿𝑂𝑅		𝐷𝐸	𝐿𝐴	𝐴𝐶𝐶𝐼𝑂𝑁	𝐸𝑁	𝐿𝐼𝐵𝑅𝑂𝑆	
	
	
	
	
Este resultado indica que el mercado está dispuesto a pagar cerca del 8% 
del valor de la acción en los libros, esto es un buen indicador ya que vemos que le 
valor del patrimonio es mucho más alto que la capitalización bursátil lo que indica 
que el activo esta subvalorado, lo que supondría una posible revalorización del título 
respecto a su valor real. PBV calculado con el precio de cierre de la acción el día 
30 de junio del 2020 por valor de 3295 COP. 
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Relación Precio Ganancia (RPG) 
 
“Esta razón financiera permite analizar si el precio al cual cotiza una acción 
es proporcional a la utilidad neta que genera su emisor. Entre más pequeño sea el 
resultado mejor podría ser la condición de la empresa analizada.” (AMV,2019) es 
decir, en un escenario con utilidades constantes ¿en cuántos periodos se 
recuperará mi inversión? 
 
 
 
 
𝑅𝑃𝐺	=	
𝑃𝑅𝐸𝐶𝐼𝑂	𝐷𝐸	𝐿𝐴	𝐴𝐶𝐶𝐼𝑂𝑁	𝐸𝑁	𝐸𝐿	𝑀𝐸𝑅𝐶𝐴𝐷𝑂	
𝑈𝑇𝐼𝐿𝐼𝐷𝐴𝐷	𝑃𝑂𝑅	𝐴𝐶𝐶𝐼𝑂𝑁	 =	9.2	
	
	
	
	
este resultado indica que, en un escenario de utilidades constantes, un 
inversionista que compre la acción tardara 9,2 semestres o 4.5 años 
aproximadamente en recuperar su inversión. RPG calculado con la utilidad neta y 
el precio de la acción al 30 de junio de 2020. 
 
 
 
Dividendo Yield 
 
El objetivo del Dividendo Yield es identificar si la cotización de la acción es 
proporcional a los resultados financierosdel emisor. Este indicador permite evaluar 
la porción de los resultados que efectivamente llegan a manos del inversionista a 
manera de dividendos. (AMV,2019), esto quiere decir que el resultado indicara que 
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porcentaje representa el dividendo sobre el valor pagado por la acción. Dividendo 
yield calculado con los pecios de cierre del día 22 de octubre del 2020. 
 
 
 
𝐷𝑌	=	 𝐷𝐼𝑉𝐼𝐷𝐸𝑁𝐷𝑂	𝐴𝑁𝑈𝐴𝐿	
𝑃𝑅𝐸𝐶𝐼𝑂	𝐷𝐸	𝐿𝐴	𝐴𝐶𝐶𝐼𝑂𝑁	𝐸𝑁	𝐸𝐿	𝑀𝐸𝑅𝐶𝐴𝐷𝑂	
	
= 5,2% 
 
 
 
 
Promedio COLCAP: 6,4% 
 
Este resultado nos indica que el dividendo aprobado para el año 2020 de 193 
pesos por acción representa el 5,2% del precio de cierre el 22 de octubre del 2020. 
Según la recuperación por parte de la acción de mineros este dividendo 
representara menos porcentaje sobre el precio, a diferencia de otras acciones que 
a octubre del 2020 no han podido recuperar su valor, sin embargo, se aprobaron 
dividendos sobre el ejercicio pasado. Dentro de estos destacamos el Grupo éxito 
que aprobó un dividendo por 2.438 pesos por acción cuando está a el 22 de octubre 
de 2020 haya cerrado por valor de 11.000 pesos, dando por resultado un yield del 
22%. 
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Discusión- Análisis Financiero 
 
 
 
 
COP 
MILES 
2018 2019 2T20 1T20 2T19 2T20/ 
1T20 
2T20/ 
2T19 
2019/ 
2018 
 
INGRESO 
S 
 
$805.05 
3.242 
 
$1.349.71 
1.373 
 
$484.21 
9.722 
 
$411.01 
6.349 
 
$298.20 
8.551 
 
17,80 
% 
 
62,40 
% 
 
67,70 
% 
 
GASTOS 
 
$232.37 
2.804 
 
$138.464. 
263 
 
$84.101. 
726 
 
$45.242. 
077 
 
$39.209. 
748 
 
85,90 
% 
 
114,50 
% 
 
- 
40,40 
% 
 
EBITDA 
 
$264.10 
4.695 
 
$411.079. 
380 
 
$202.42 
9.147 
 
$148.35 
0.000 
 
$111.18 
2.675 
 
36,45 
% 
 
82,07 
% 
 
55,65 
% 
 
UTILIDAD 
NETA 
 
$168.74 
6.689 
 
$123.135. 
188 
 
$37.159. 
824 
 
$56.573. 
986 
 
$7.617.1 
26 
 
- 
34,30 
% 
 
387,80 
% 
 
- 
27,00 
% 
 
 
Tabla 1: Variaciones porcentuales en años. Fuente: Resultados financieros Mineros S.A Elaboración 
propia. 
 
La siguiente tabla evidencia las variaciones porcentuales en términos de 
crecimiento de 2018 a 2019 y del segundo trimestre del presente año 2020. En 
cuanto al desempeño que tuvo Mineros S.A en el segundo trimestre del presente 
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año evidenciamos como el ingreso aumento un 17% respecto al anterior trimestre y 
62% respecto al segundo trimestre del 2019, sin embargo los gasto aumentaron un 
85% en el periodo y 114% respecto al segundo semestre del 2019, esto debido la 
grave situación económica que se está atravesando en argentina lo genero que 
mineros activara uno de los indicadores de prueba de deterioro con el fin de prever 
diferentes impactos sobre su operación, por esto la utilidad neta disminuyó un 34% 
en el periodo, sin embargo aumento 388% respecto al segundo trimestre del 2019, 
esto debido al elevado precio del oro en 2020. Respecto al EBITDA incremento un 
36% respecto al periodo anterior y en 82% respecto al mismo periodo del año 
pasado. 
 
Respecto a las razones de rentabilidad encontramos que Mineros S.A obtuvo 
un ROE en el transcurso del primer semestre del 2020 por 9,04% mientras que en 
2019 se obtuvo un ROE por 13,3%, lo que indica que el patrimonio en el trascurso 
del 2020 ha rentado cerca del 68% de lo rentado el año pasado. Respecto al ROA 
en el primer semestre del 2020 fue del 5,24% y en 2019 de un 7,63%, lo que indica 
que el activo de Mineros S.A rento el 69% de lo rentado en 2019. 
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Conclusiones 
 
Las mejores señales para operar la acción de Mineros es IMC, después la 
diferencia de la media móvil de10 vs 20 días, la estrategia combinada y finalmente 
la diferencia entre la media móvil de 10 vs 40 días. Los Indicadores técnicos en 
cuestión al día del análisis realizado, 21 de octubre del 2021 con precio de cierre de 
3.705 COP,un precio de apertura de 3.614 COP,indicador IMC 179.47, SMA 10 vs 
20 de 11.75, SMA 10 vs 40 de -97.87 y finalmente RSI de 56.197 
 
Se recomiendo entonces tomar posiciones largas en los activos, con 
realizando operaciones intradías siguiendo las reglas de trading establecidas 
anteriormente. Las ventas en corto no se tuvieron en cuenta ya que realizar “TTV” 
en el mercado accionario implicaría altos costos de fondeo y la acción no cuenta 
con una alta liquidez. 
 
En cuanto al análisis fundamental podemos evidenciar la gran exposición que 
tiene la operación de Mineros S.A al precio del oro y del dólar, sin embargo, la crisis 
actual ha hecho que los inversionistas se refugien en estos dos activos 
contribuyendo al aumento de los precios. Lo que se ha reflejado en su operación
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obteniendo una utilidad neta para el segundo semestre del 2020 por 37 mil millones 
de pesos aumentando un 387%, y un EBITDA por 202 mil millones de pesos 
aumentando un 82% respecto al mismo periodo del año anterior. Adicionalmente a 
los resultados el cambio a energías renovables es irreversible por lo cual se espera 
que la demanda del oro aumente exponencialmente desde el corto hasta largo 
plazo. Constituyendo una gran oportunidad de inversión. 
 
En cuanto a los múltiplos comparables podemos observar que el mercado 
paga muy poco por la acción respecto a su valor en libros, representando una gran 
oportunidad ya que se esperaría que con los buenos resultados que se están 
obteniendo y un muy favorable panorama para el oro la acción se revalorice 
representando su valor real en los libros. Adicionalmente estos buenos resultados 
conllevan a una buena relación precio ganancia con un múltiplo de 4,5. En el caso 
del dividendo yield mineros paga un 5,2% el cual es bajo respecto al sector debido 
a que el sector se encuentra sumamente devaluado a diferencia de mineros que 
arroja un dividendo yield más real. 
Es importante resaltar que las investigaciones en negocios resaltan la gestión de 
riesgos como un campo emergente (Valbuena y Montenegro, 2017; Montenegro y 
Valbuena, 2018) en el sector financiero. El público debe conocer el impacto de las 
dinámicas del mercado accionario, porque esto crea valor comunicacional 
(Striedinger, 2018) entre agentes y compañías, creando una percepción de 
incremento del valor de la compañía y mayores reítos para los accionistas (Ortega-
González, 2016), optimizando sus recursos y ampliando sus capacidades (Ruiz y 
Camargo, 2017). 
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