Logo Studenta

Modulo_Finanzas

¡Este material tiene más páginas!

Vista previa del material en texto

MÓDULO 
 
 
 
CURSO: FINANZAS 
 
 
 
 
 
 
Oscar J. Marulanda Castaño1 
Revisó: Robinson J Moreno (2011) 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
1 Economista, Contador Público, Especialista en Docencia Investigativa Universitaria 
2 Contador Público, Especialista en Revisoría Fiscal 
2 
 
UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA 
 
 
 
 
 
COMITÉ DIRECTIVO 
 
JAIME LEAL AFANADOR 
Rector 
 
 
Sejhifar Ballesteros 
Vicerrector Administrativo y Financiero 
 
 
Roberto Salazar Ramos 
Vicerrector Académico 
 
 
Maribel Córdoba Guerrero 
Secretario General 
 
 
Edgar Guillermo Rodríguez 
Director de Planeación 
 
CURSO FINANZAS 
PRIMERA EDICIÓN, (versión preliminar) 
 
 
Centro Nacional de Medios para el Aprendizaje < CNMA 
 
 
 
 
 
 
�
�
����������	
����
�
������	��
����
�
�����
����	�����	���
��	�
�����
�
�
������	����
�
�
������������	������������������ !��"����� ���#���������� !������������#���
�
�
� ���$��������������$��������� !��"�������� �����%� ���������" ���
�
En la administración de una empresa reviste gran importancia el manejo del 
área financiera, a pesar que no se puede afirmar que es más importante que las 
demás, en cualquier decisión que se tome está implícito el concepto financiero. 
 
Para comprender a cabalidad el objetivo básico financiero, observemos la compañía 
a la luz de los principales departamentos que la integran. 
Dependiendo del tipo de empresa y su magnitud existen diferentes funciones, para 
el análisis, tomemos las siguientes: Producción, mercadeo, personal, finanzas, cada 
una cumple con un objetivo. 
 
El objetivo de producción, es la productividad de su departamento expresada en 
bajos costos, calidad y cantidad requerida de acuerdo con las especificaciones del 
segmento del mercado que se atiende, para lograrlo se utilizan técnicas de 
ingeniería industrial, estadística, programación de producción y métodos cuantitativos, 
programas de justo a tiempo, círculos de calidad, etc., esta función busca 
primordialmente la satisfacción del cliente 
 
En cuanto mercadeo, su objetivo la satisfacción del consumidor, se alcanza con 
la aplicación de elementos de estimulación de la demanda, como publicidad, 
promoción y servicio al cliente, las ventas son uno de los elementos primordiales del 
mercadeo mas no el único. 
 
El objetivo de personal, es conseguir la mayor eficiencia y el desarrollo del 
recurso humano al interior de la organización, es muy importante resaltar la 
trascendencia del propender por unas excelentes relaciones con el personal, ya 
que su bienestar se convierte en productividad, contra esta gestión atenta hoy la 
normatividad que permite y estimula contrataciones de muy poco tiempo lo cual va 
en contra de crear sentido de pertenencia, lo que es claro es que se pretende es 
satisfacción al interior de la empresa buscando el bienestar del personal. . 
Analicemos el objetivo de finanzas y la manera de alcanzarlo. Erróneamente se 
ha pensado que el objetivo básico financiero es incrementar utilidades, esto no es 
cierto, en muchas circunstancias generar utilidades va en detrimento del valor de la 
compañía, por ejemplo se incrementan utilidades en el corto plazo disminuyendo 
la inversión publicitaria, empleando materias primas sustitutas de menor calidad o 
suprimiendo programas de desarrollo de personal, este tipo de políticas son 
nocivas en el largo plazo implicando pérdida en la participación y deterioro en la 
posición competitiva reflejándose en menor rentabilidad. 
 
Con el cumplimiento del objetivo básico financiero, se proyecta el negocio, por tanto 
hay que mantener un criterio de largo plazo aprovechando oportunidades existentes 
en el corto plazo que se adecuen a las condiciones propias de cada unidad 
empresarial. 
El objetivo básico financiero es maximizar el valor de la empresa, para garantizar 
la permanencia en el largo plazo. 
El objetivo señala que la función financiera vela por el crecimiento satisfaciendo 
los inversionistas y los grupos relacionados con la empresa como trabajadores, 
clientes, proveedores, instituciones financieras, gobierno y comunidad. 
Para alcanzar el objetivo básico financiero, es imprescindible la contribución de 
todas las áreas, la unidad económica es un sistema de partes relacionadas entre sí 
y lo que suceda en cada una de ellas afecta a las demás y al conjunto en su totalidad. 
 
El concepto de valor se constituye en la actualidad en un aspecto básico en el manejo 
de los negocios, la gerencia del valor es la clave de la administración moderna, por lo 
tanto el enfoque financiero debe apuntar a la generación de valor. 
 
El director financiero es miembro del equipo de gerencia y está implicado en 
la planeación, la formulación del diseño estratégico, objetivos y metas que se dan 
en empresas de alto desempeño. 
 
Los objetivos de corto plazo, se plasman en el presupuesto, que para ser útil a 
la administración, debe basarse en el conocimiento de las variables internas y 
externas que afectan la compañía. 
 
El presupuesto es una herramienta de planeación y control que permite 
análisis comparativos entre datos reales y presupuestados, se calculan 
variaciones en los diferentes factores de análisis y se llega a conclusiones acerca de 
la salud financiera de la empresa, logrando un adecuado control de ventas, 
inversiones en capital de trabajo, activos fijos y niveles de efectivo, se constituye 
en la carta de navegación de toda empresa organizada. 
El realizar continuos análisis de los niveles de inventario, políticas de crédito y pago a 
proveedores, efectivo disponible, márgenes de utilidad y rotación de activos, es 
una práctica que permite mantener adecuado control de las operaciones. 
 
El conocimiento de la empresa, se expresa en la matriz DOFA, 
vislumbrando debilidades, oportunidades, fortalezas y amenazas, asistiendo a 
la gerencia en la implementación de estrategias que permitan aprovechar 
fortalezas y oportunidades y contrarrestar las debilidades y amenazas. 
 
 
 
El análisis de la liquidez y la rentabilidad es constante, del buen manejo de 
estas variables depende en gran parte el éxito o fracaso de la empresa. Es prioritario 
solucionar el dilema entre liquidez y rentabilidad, más conocido como la filosofía de 
las decisiones financieras. Hay que lograr ambas, pero al tratar de alcanzar una se 
puede deteriorar la otra. Para lograr liquidez o capacidad de pago, se conceden 
descuentos, se vende más barato, pero con incidencias negativas sobre la 
rentabilidad por tener menor margen de utilidad. 
 
Si se quiere alcanzar mayor rentabilidad se requiere incrementar el precio de 
venta, aumentar plazos a los clientes, disminuyendo la liquidez dado el más lento 
flujo de efectivo. Debe quedar claro que por buscar liquidez la empresa no deja de 
ser rentable sino que se somete a un alto grado de incertidumbre lo que implica 
mayor volumen de ventas para obtener la utilidad deseada. 
 
El dilema entre liquidez y rentabilidad se da en las decisiones de corto plazo, a 
largo plazo no se presenta pues la rentabilidad determina la futura liquidez, las 
utilidades al convertirse en efectivo generan liquidez siempre y cuando exista un 
adecuado manejo financiero. 
Una función tradicional de la gerencia financiera es la adquisición de recursos 
que permitan financiar los activos requeridos, los recursos se deben adquirir 
bajo las mejores condiciones de tasas de interés, períodos de pago y garantías. Para 
cumplir con esta actividad se necesita conocer el mercado financiero, los 
productos que maneja y más en las condiciones actuales donde cada vez 
surgen nuevas oportunidades de financiación como el leasing, factoring, 
aceptaciones financieras,emisión de bonos, boceas, papeles comerciales, 
cartas de crédito, titularización de activos, etc. 
 
Es prioritario analizar las diferentes posibilidades para la colocación de excedentes de 
efectivo, así sea para cortos períodos de tiempo evitando mantener fondos ociosos 
y por lo tanto incrementando la rentabilidad. La configuración de la estructura 
financiera, composición entre deuda y patrimonio y 
con surgimiento del costo de capital ponderado, indispensable para evaluar 
inversiones, y valorar empresas, surge de las decisiones de endeudamiento y de 
aportes de capital que se tomen en un momento determinado, el endeudamiento a 
pesar de mejorar la rentabilidad del patrimonio, siempre y cuando los fondos 
generen mayor rendimiento que su costo, hecho conocido como 
apalancamiento financiero o contribución financiera, tiene límite, pues los 
compromisos por gastos financieros y amortizaciones 
se aumentan y se corre riesgo de insolvencia, en la medida que se incrementen 
los niveles de deuda, la empresa deja de ser atractiva para inversionistas e 
instituciones financieras, que no verán con buenos ojos un compromiso demasiado 
alto por pasivos en la estructura financiera. 
 
En las condiciones actuales de la economía colombiana y con tasas de interés 
tan variables hay que ser cuidadoso en este sentido. La asignación de recursos a 
los diferentes departamentos, genera conflictos al interior 
de la organización, los departamentos demandan fondos para implementar 
proyectos que faciliten el logro de sus propios objetivos, pero los recursos son 
limitados y en algunas circunstancias no se pueden financiar todas las alternativas 
sino las prioritarias y que contribuyan de mejor manera al logro del objetivo 
básico, hay que crear conciencia financiera, coordinar los diferentes 
departamentos y evitar posibles conflictos. 
 
Estar atento con los estados financieros es vital, de su oportunidad y precisión 
depende la calidad de cualquier análisis, aunque de la contabilidad se encargan otras 
personas, finanzas debe contar con un buen grado de control y conocimiento sobre lo 
que en esa dependencia ocurre. 
La fijación de políticas encaminadas al manejo de los activos, es una función 
relevante del gerente financiero, se requiere de claras políticas relacionadas con la 
administración de activos corrientes evitando fondos ociosos y posibles problemas de 
liquidez por falta de efectivo. En activos fijos, es conveniente evitar la existencia de 
inversiones con baja rentabilidad y establecer la capacidad instalada que se adecue a 
las condiciones de la empresa. 
El cálculo de la rentabilidad, no solo se hace con indicadores tradicionales 
de rentabilidad del activo, patrimonio, márgenes de utilidad y rotaciones, es 
conveniente mirar aspectos cualitativos como mejora en la calidad, mayor 
satisfacción al cliente, servicio posventa, tiempo más rápido de respuesta que 
significan la supervivencia de la compañía. 
El análisis por medio de indicadores financieros, comparándolos con 
parámetros específicos, permite diagnosticar la situación financiera del 
negocio, vislumbrar problemas, determinar sus causas e implementar posibles 
soluciones, pero hay que ser cuidadoso en su interpretación y análisis pues podría 
llevarnos a conclusiones erróneas dadas las limitaciones que poseen y que más 
adelante se descubrirán, hecho que nos permitirá un uso más adecuado de la 
información. 
El diagnóstico, la planeación y el control financiero, son actividades 
que incuestionablemente desarrolla el gerente financiero, el diagnóstico implica la 
utilización de diferentes técnicas de análisis que permitan dar claridad acerca del 
comportamiento financiero y faciliten la toma de decisiones. 
Algunas de las herramientas más utilizadas son: 
El estado de cambios en la posición financiera, analiza la procedencia de los recursos 
y su utilización evaluando la calidad de las decisiones, que deben tener consistencia 
con el principio de equidad financiera, es decir fondos de corto plazo financian 
aplicaciones de corto plazo y fondos de largo plazo financian aplicaciones a largo 
plazo. 
 
 
La elaboración del flujo de caja, confrontación entre ingresos y egresos de efectivo, 
es de gran importancia en la determinación del potencial de la empresa para 
generar efectivo, su capacidad de pago y las futuras posibilidades de endeudamiento y 
con base en el, proyectar el flujo de caja libre de gran relevancia cuando se pretende 
valorar una empresa o evaluar nuevas posibilidades de inversión. 
 
El empleo de ingeniería económica, en la evaluación de alternativas de 
inversión, mediante la aplicación de técnicas de valor descontado, como tasa interna 
de retorno y valor presente neto, se constituye en un fundamento del 
administrador financiero moderno y cada vez tienen mayores aplicaciones. 
 
El análisis de la productividad del capital de trabajo neto operativo, del 
EBITDA, rentabilidad del activo neto, palanca de crecimiento, EVA, son 
claves en la administración financiera moderna. 
El establecimiento de políticas de reparto de utilidades, es del resorte del 
gerente financiero, con estas se satisface al inversionista y se configura una 
fuente de financiación de gran relevancia como son las utilidades retenidas. 
 
Saber valorar empresas, es fundamental para la gerencia financiera, valorarla a su 
valor patrimonial conduce a resultados incorrectos, la diferencia entre activos y 
pasivos puede ser importante, pero la empresa no vale nada por haber quedado 
obsoleta o sin mercado para sus productos o por el contrario poseer un gran valor 
a causa de una gran dinámica empresarial que la transforma en empresa de alto 
desempeño, el valor presente neto de flujo de caja libre proyectado, es una medida 
más confiable, de mayor utilización y que arroja resultados más acertados. 
El contacto con el medio ambiente externo, es relevante en la toma de 
decisiones financieras, los aspectos económicos, políticos, sociales, 
tecnológicos, ecológicos, culturales, tienen fuerte impacto sobre el desarrollo de la 
actividad empresarial. 
Factores económicos, como las tendencias de las tasas de interés, dan pautas 
para determinar las posibilidades de endeudamiento; con el comportamiento actual 
de los intereses y las trabas a la concesión de créditos, los empresarios se ven 
abocados a aplazar decisiones de endeudamiento y por tanto inversiones, 
agudizando cada vez más la crisis económica que azota a Colombia desde hace 
mucho tiempo que con las diferentes medidas adoptadas no se logra solucionar por el 
contrario se genera mayor pobreza para la clase media del país. 
 
Los vaivenes en la tasa de cambio, no pueden pasar desapercibidos a los ojos 
del gerente financiero, pues inciden en las finanzas de organizaciones comprometidas 
con negocios internacionales. 
El desempleo y subempleo crecientes, en la economía colombiana, 
inciden negativamente en los ingresos, es importante tener claridad respecto a la 
sensibilidad de las ventas de la empresa ante los cambios que presentan estas 
variables. 
Los aspectos tributarios, afectan cualquier análisis financiero y más si se considera la 
gran cantidad de cargas impositivas que recaen sobre las empresas colombianas, las 
continuas reformas tributarias y las posibles sanciones que surgen por 
declaraciones imprecisas o extemporáneas, razones que sustentan la planeación 
tributaria como aspecto clave en el mejoramiento de las finanzas de la empresa a 
través del menor pago de impuestos. 
El devenir político afecta el desarrollo de la empresa, es así como el gobierno de 
turno lleva a cabo planes que favorecen ciertos sectores pero que incidennegativamente en otros sectores de la economía. 
 
Hay que estar alerta para prevenir o evitar problemas financieros, contrarrestando las 
medidas que desfavorezcan el sector en el cual se actúa y aprovechando 
las oportunidades que puedan derivarse de una decisión macroeconómica de 
las autoridades gubernamentales. 
Los problemas sociales, como la inseguridad en los campos, con el 
consecuente encarecimiento de los productos, la creación de una clase social 
paupérrima como son los desplazados de las veredas y municipios a causa de las 
tomas guerrilleras y las masacres despiadadas de los grupos violentos actores 
del conflicto armado en Colombia, conllevan a que un país con gran potencial 
agrícola no pueda explotarlo eficientemente en detrimento de las condiciones de 
la población. 
No se puede descuidar el medio ambiente ecológico, se está acabando con las 
riquezas naturales y solo por pensar en utilidades, si bien es cierto la utilidad es la 
razón de ser en el sistema capitalista, también es cierto que hay que pensar en 
función de la sociedad y del futuro de las nuevas generaciones de lo contrario el 
criterio empresarial carece de sentido. 
En resumen, el gerente financiero actual, considera factores internos y se proyecta 
al entorno, tiene que ser un gran lector de revistas, diarios y documentos que lo 
ilustren con relación a esos aspectos básicos en la vida empresarial. 
 
Para concluir, la actividad del gerente financiero está enmarcada en tres tipos 
de decisiones: Inversión, financiación y reparto de utilidades. 
 
Las decisiones de inversión se relacionan con el lado izquierdo del balance general y 
es allí donde las podemos analizar claramente. 
Adquiere gran relevancia la determinación del tamaño de la empresa, es decir 
el volumen de activos necesarios para desarrollar las actividades operacionales sin 
ningún tropiezo y que genere rentabilidad. Las decisiones de inversión 
presentan una característica especial y es que en ellas participan todos los 
departamentos reflejándose en el balance en un activo. 
 
 
 
 
Algunas decisiones de inversión son: 
política de inventario, determinante en la inversión en este rubro, es importante 
minimizarla sin interferir con el adecuado desarrollo del objeto social, tener 
menor inversión en inventarios es una sana política financiera que libera fondos para 
emplear productivamente en otra alternativa mejorando la rentabilidad. 
El plazo que se concederá a los clientes, mientras más amplios sean los plazos y 
los cupos de crédito, la inversión requerida será mayor generando costos adicionales, 
una decisión de este tipo requiere del análisis beneficio costo y de la 
determinación del riesgo asumido por otorgar créditos. 
Volumen de activos fijos, posiblemente se quiera adquirir todos los equipos o 
resulte mejor alternativa arrendarlos a través de un leasing financiero. Lo importante 
es que los activos, se utilicen eficientemente sin generar capacidad ociosa, 
disminuyendo la rentabilidad y conllevando a una situación de iliquidez. 
 
Las decisiones de financiación se analizan en el lado derecho del balance y 
determinan la estructura financiera de la empresa, cuya importancia en la dinámica 
empresarial ya fue tratada. 
 
Mencionemos algunas decisiones de financiación: 
Determinación de la proporción entre deuda y patrimonio, que garantice el más 
bajo costo de capital ponderado, combinación entre deuda de corto y largo 
plazo, que depende de la cantidad de activos corrientes y fijos que se tengan. 
Fuentes especificas de financiación que se emplearán y sus incidencias sobre 
los costos financieros como por ejemplo Leasing, factoring, créditos institucionales, 
emisión de bonos, etc. 
Las decisiones de reparto de utilidades, son básicas en la determinación del valor 
de mercado de la empresa y en la configuración de utilidades retenidas como 
fuente de financiación interna. 
 
La estabilidad en el reparto de utilidades es una decisión básica para el crecimiento 
de la empresa y en la confianza que se tenga en la misma y más si los 
inversionistas tienen expectativas de percibir utilidades en el corto plazo, como 
sucede a menudo, para lograr este objetivo, se requiere la generación de flujo de 
caja libre que en primera instancia garantice el incremento del capital de trabajo 
necesario y la inversión en activos fijos, por lo tanto ese flujo de caja libre permitirá 
cubrir el servicio a la deuda y el reparto de utilidades, la magnitud del flujo de caja 
libre hace atractiva una empresa, pues si existe flujo de caja libre creciente se 
garantiza el incremento del valor de la empresa, aspecto fundamental dentro de la 
gestión estratégica moderna que da más énfasis a la caja que a las utilidades; no en 
vano se dice que la caja es una realidad y la utilidad una opinión. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 � ���$��&����'��!�������# ���������������$��# �����	���#���������� !���
�
 
En general puede definirse el estado financiero como una relación de cifras que 
presentan la situación económica de una organización empresarial y que esta 
ordenado y presentado con fines específicos . su objetivo principal es servir de insumo 
básico a los usuarios para tomar decisiones de diferente índole, según su interés; 
así un inversionista le interesara ver la rentabilidad, para decidir si compromete sus 
recursos en el proyecto, una entidad bancaria intentara leer, la capacidad de 
endeudamiento para aprobar sus créditos, los propietarios utilizan la información 
para retirar sus ganancias, el estado le interesara la parte de impuestos de los 
contribuyentes. Como puede verse los estados financieros se leen con fines e 
intencionalidades distintas por lo tanto deben ser, confiables, equitativos y 
comprensibles. 
 
Los estados financieros principales o básicos también se conocen como de propósito 
general y son: Balance General, Estado de Resultados, Estado de Utilidades 
Retenidas, Estado de Fuentes y Aplicación de Fondos y Estado de Flujo de Efectivo. 
 
Los estados financieros están reglamentados en el decreto 2649 y 2650 de 1.993, que 
define las reglas y procedimientos que debe cumplir el sistema contable que a su vez 
es la fuente de la información donde se originan. 
 
La normatividad o reglas de juego con las cuales debe estructurarse el sistema 
contable, se clasifican en : Principios Básicos o Fundamentales, Normas o supuestos 
Generales, es de anotar que sobre estos conceptos existen diferencias entre diferentes 
autores pero para nuestro fin, no es necesario adentrarnos en ellos. 
 
 
 
PRINCIPIOS BÁSICOS: 
 
COSTO: Toda transacción financiera debe ser registrada por el valor de los costos 
incurridos para su adquisición, o por el valor de mercado si este llegase a disminuir 
posteriormente. 
 
CAUSACIÓN: Los gastos e ingresos deben reconocerse en el momento en que nace la 
obligación o el derecho, independiente del momento del pago. 
 
CAUSALIDAD: Los gastos o egresos son erogaciones que se realizan con el fin de 
obtener o recibir unos ingresos, es decir el gasto de ¨causa ¨con miras al ingreso. 
 
RECONOCIMIENTO DE GANANCIA O PERDIDA: No debe anticiparse ninguna 
ganancia por cierta que ésta sea, en cambio si debe registrarse cualquier pérdida 
conocida. 
REVELACIÓN SUFICIENTE: La información contable debe ser revelada con el mayor 
detalle posible. 
 
NORMAS GENERALES. 
ENTIDAD: La empresa es un ente jurídico diferente e independiente de sus dueños. 
UNIDAD DE MEDIDA: La información contable debe presentarse cuantificados en 
dinero en la moneda de cada país. 
CONTINUIDAD: Se prevé que la vida o actividad económicade los entes económicos 
es continua e ilimitada, salvo evidencia en contrario. También se conoce esta norma 
como Negocio en Marcha 
PERIODICIDAD: La situación financiera de la empresa debe informarse cada 
que termine un periodo contable, como mínimo una vez al año a diciembre 31. 
 
CONSISTENCIA: El sistema q2ue se adopte para el proceso de registro, como 
métodos de depreciación, de valoración de inventarios etc., debe ser el mismo que se 
utilice en forma consistente periodo a periodo. 
 
MATERIALIDAD: La importancia relativa de las cifras determina el registro de alguna 
transacción, como definir si un implemento debido a su costo se registra como activo o 
como gasto del periodo. 
 
CONSERVADURISMO: Esta norma tiene relación con el principio de Reconocimiento 
de Ganancia o Perdida, en el sentido que considera que ante la opción de registrar de 
varias formas un evento económico, se prefiera el mas desventajoso para el patrimonio 
de los accionista con el fin de no anticipar ganancias y si prever perdidas posibles. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
� ���$��(���	���#��# �)����� �* � !������������#��
�
El Balance General es en estado financiero estático que muestra la situación de la 
empresa a una fecha determinada, en él se muestra lo que la empresa posee y la 
forma como lo obtuvo o financio. Dando cumplimiento a la ecuación contable y al 
principio de partida doble de cumplir que la suma de los activos debe ser igual a los 
pasivos más el patrimonio. 
 
El Balance General tiene una forma de presentación, un orden determinado: 
 
Activos: se presentan de acuerdo a su realización, es decir conforme a la posibilidad de 
ser realizados o convertidos a efectivo, es decir de acuerdo a su liquidez. Con base en 
este concepto su orden de presentación seria: 
 
Activos Corrientes. 
Inversiones Largo Plazo. 
Activos Fijos. 
Activos Diferidos. 
Otros Activos. 
 
Activos Corrientes: se definen como aquellos activos que la empresa realizara o 
convertirá en efectivo en menos de una año, también se conoce como Activo 
Circulante, y está compuesto básicamente por las cuentas del efectivo y sus 
equivalentes, las cuentas por cobrar y los inventarios. 
 
Inversiones Largo Plazo: Son recursos que se depositan, en algunos casos con fines 
específicos y que la intención de la empresa es liquidarlos en un plazo superior a un 
año, puede ser en acciones, en papeles comerciales, en empresas vinculadas etc. 
Activos Fijos: son bienes que básicamente tienen: una relativa larga duración (mayor 
a un año), son utilizados en la operación de la empresa, no fueron adquiridos con la 
intención de ser vendidos, se clasifican tangibles e intangibles, a su vez los tangibles 
son depreciables, no depreciables y agotables. 
 
Activos Diferidos: son pagos que se hacen y cubren derechos que van mas allá del 
periodo contable, es decir que tienen una vigencia superior a un año, son derechos 
prepagados. 
 
Otros Activos: en este grupo debe clasificarse algunos bienes que aunque son 
propiedad de la empresa no se utilizan en la actividad económica de la misma, pueden 
ser fijos o corrientes. 
 
Pasivos: Se clasifican según su grado de exigibilidad, es decir según el plazo en que el 
ente económico debe pagar la obligación. Aquellos cuya exigibilidad es menor a un año 
se denominan Pasivos Corrientes o de corto plazo, los que tienen una 
exigibilidad superior a un año son Pasivos Largo Plazo. 
 
Pasivos Corrientes o corto plazo: además del plazo de vencimiento hay que tener en 
cuenta, las deudas que implican pago de intereses y las que no. 
Entre las que no tienen cobro de intereses están las deudas con proveedores, las 
provisiones por aportes, por prestaciones sociales, impuestos, etc. 
Las deudas que tienen cobro de intereses son deudas con entidades bancarias. 
Pasivos a Largo Plazo: Normalmente se presentan con bonos u obligaciones bancarias 
que su fecha de vencimiento es mayor a un año en relación con la fecha de cierre del 
periodo o fecha de presentación de estados financieros. 
 
Patrimonio: Representa el valor de la propiedad de los dueños sobre la empresa, el 
grupo de cuentas que componen el patrimonio son el capital, reservas, las utilidades no 
distribuidas y el superávit de capital. 
 
Capital: está constituido por los aportes de los socios y su tratamiento varía según la 
organización jurídica del tipo de empresa. 
 
Reservas: parte de las utilidades sobre la cual existe prohibición de repartirse, sea por 
la normatividad vigente, (reserva legal), o por decisión de la asamblea de accionistas, 
(reservas estatuarias), generalmente tienen algún propósito especifico. 
 
Utilidades no distribuidas: son utilidades de periodos anteriores que la empresa 
no distribuyo entre sus propietarios. 
Superávit de capital : está representado por un aumento del patrimonio por efectos de 
valorización de los activos o por primas en venta de acciones propias, es de anotar que 
estos valores no pueden repartirse entre los socios ya que están sujetos a las 
condiciones del mercado y en cualquier momento también pudiera bajar. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
ESTRUCTURA DEL BALANCE GENERAL CLASIFICADO 
 
CIA XXXXXXXXX 
BALANCE GENERAL 
Diciembre 31 año Z 
 
 
 
����+�
 ,�
�+��
Activos Corrientes Pasivo Corriente 
Disponible (caja, bancos) Obligaciones financieras 
Inversiones (CDTs, bonos) Proveedores 
Deudores (clientes, anticipos, Cuentas por pagar ( comerciales, 
trabajadores) retención en la fuente, aportes de 
nomina ) 
Inventarios(materia prima, 
productos en proceso, mercancía) Impuestos gravámenes y tasas ( renta, 
 iva) 
Obligaciones laborales 
 
����������-����!!� �� ������,���-����!!� �� 
 
Activos Fijos Pasivo Largo Plazo 
Propiedad, Planta y Equipo (terrenos, Pasivos estimados y provisiones. 
maquinaria y equipo, equipo de oficina, Pasivos diferidos. 
equipo de computo, etc.) Bonos y papeles comerciales 
 
����������-���
�.�� ������,���-�����!/��,��0� 
 
 Otros Activos Patrimonio 
 Intangibles Capital social 
 Diferidos Superávit de Capital 
Reservas 
Utilidades no distribuidas 
 
��������!�������-��� ������,��!�'�����
�
����������+�
� ������,�
�+�
���,����������
 
 
 
 
 
 
 
Lección 4 < Estado de Resultados 
 
ESTADOS DE RESULTADOS: también se le conoce como; Estado de Rentas y 
Gastos, Estado de Pérdidas y Ganancias, Estado de Ingresos y Gastos, para el caso 
se está hablando del mismo estado financiero. 
 
Básicamente un estado de resultados es un estado mas dinámico y muestra el 
resultado de la gestión para un periodo determinado, relacionando ingresos con 
egresos en el periodo. 
Ingresos Operativos: son aquellos que se producen en desarrollo de la actividad propia 
de la empresa, pues es factible que se reciban ingresos por conceptos diferentes tales 
como intereses o arrendamientos en una empresa cuya actividad es comercial, éstos 
deberían clasificarse como otros ingresos en este caso. 
 
Costo de Ventas: esta dado por el costo de producción de la mercancía vendida o lo 
pagado por ella en el caso de empresas comerciales, caso en el cual se procederá 
conforme al método de valoración y sistema de inventarios que la empresa utilice, para 
el caso vale recordar que si utiliza inventario permanente el CMV está dado en la 
cuenta del mismo nombre y si emplea inventario periódico el costo se calcula mediante 
el, JUEGO DE INVENTARIOS así: 
 
CMV = inventario inicial + compras netas < inventario final. 
 
Gastos de Operación: son todos los egresos del periodo que tienen relación de 
causalidad con los ingresos, de acuerdo con la naturaleza de la actividad 
pueden 
clasificarse como administrativos,los egresos que se relacionan con el manejo 
administrativo de la empresa; o de venta a los egresos relacionados con la actividad 
comercial. 
 
Gastos Administrativos: 
Salarios del personal administrativo. 
Honorarios. 
Arrendamientos de oficinas. 
Depreciaciones de equipo. 
Servicios públicos. 
Seguros. 
 
Gastos de Ventas: 
Salarios de vendedores 
Comisiones por ventas. 
Bonificaciones por ventas 
 
Publicidad. 
 
Gastos Financieros: muestra los valores pagados por concepto de intereses 
sobre préstamos, la importancia de separarlos de los operativos esta en ver la 
justificación de la deuda desde el punto de vista de la rentabilidad que debe dejar el 
uso de la deuda como mecanismo de financiación. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
ESTRUCTURA DE UN ESTADO DE RESULTADOS 
 
CIA XXXXXXXXXX 
 
ESTADO DE RESULTADOS 
 
Enero 1 a Dic 31 año Z 
 
INGRESOS DE OPERACIÓN 
Ingresos operacionales por ventas 
Ingresos por prestación de servicios (post<ventas, mantenimiento, etc.) 
TOTAL INGRESOS DE OPERACIÓN 
COSTO DE VENTAS 
Costo de materia prima 
Costo de mano de obra directa 
Costos indirectos de fabricación 
TOTAL COSTO DE VENTAS 
UTILIDAD BRUTA EN VENTAS 
GASTOS OPERACIONALES 
De administración 
De personal 
Arrendamientos, seguros, 
servicios, otros. Depreciaciones 
De ventas (personal, arrendamientos, impuestos locales, seguros, etc.) 
TOTAL GASTOS OPERACIONALES 
UTILIDAD OPERACIONAL (UAII) 
INGRESOS NO OPERACIONALES (Financieros) 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Lección 5 < Otros Estados Financieros (Decreto 2649 de 1993) 
 
Estados financieros de propósito general. Son estados financieros de propósito general 
aquellos que se preparan al cierre de un período para ser conocidos por usuarios 
indeterminados, con el ánimo principal de satisfacer el interés común del publico en 
evaluar la capacidad de un ente económico para generar flujos favorables de fondos. 
Se deben caracterizar por su concisión, claridad, neutralidad y fácil consulta. 
 
Son estados financieros de propósito general, los estados financieros básicos y los 
estados financieros consolidados. 
 
Estados financieros básicos. Son estados financieros básicos: 
 
1. El balance general. 
 
2. El estado de resultados. 
 
3. El estado de cambios en el patrimonio. 
 
4. El estado de cambios en la situación financiera, y 
 
5. El estado de flujos de efectivo. 
 
Estados financieros consolidados. Son estados financieros consolidados aquellos que 
presentan la situación financiera, los resultados de las operaciones, los cambios en el 
patrimonio y en la situación financiera, así como los flujos de efectivo. de un ente matriz 
y sus subordinados, o un ente dominante y los dominados, como si fuesen los de una 
sola empresa. 
 
 
Estados financieros de propósito especial: Son estados financieros de propósito 
especial aquellos que se preparan para satisfacer necesidades especificas de ciertos 
usuarios de la información contable. Se caracterizan por tener una circulación o uso 
limitado y por suministrar un mayor detalle de algunas partidas u operaciones. 
 
Entre otros, son estados financieros de propósito especial: el balance inicial, los 
estados financieros de períodos intermedios, los estados de costos, el estado de 
inventario, los estados financieros extraordinarios, los estados de liquidación, los 
estados financieros que se presentan a las autoridades con sujeción a las reglas de 
clasificación y con el detalle determinado por estas y los estados financieros 
preparados sobre una base comprensiva de contabilidad distinta de los principios de 
contabilidad generalmente aceptados. 
 
Balance inicial: Al comenzar sus actividades, todo ente económico debe elaborar un 
balance general que permita conocer de manera clara y completa la situación inicial de 
su patrimonio. 
 
Estados financieros de períodos intermedios: Son estados financieros de períodos 
intermedios los estados financieros básicos que se preparan durante el transcurso de 
un período, para satisfacer, entre otras, necesidades de los administradores del ente 
económico o de las autoridades que ejercen inspección, vigilancia o control. Deben ser 
confiables y oportunos. 
 
Al preparar estados financieros de períodos intermedios, aunque en aras de la 
oportunidad se apliquen métodos alternos, se deben observar los mismos principios 
que se utilizan para elaborar estados financieros al cierre del ejercicio. 
 
Estados de costo: Son estados de costos aquellos que se preparan para conocer en 
detalle la erogaciones y cargos realizados para producir los bienes o prestar los 
servicios de los cuales un ente económico ha derivado sus ingresos. 
 
Estado de inventario: El estado de inventario es aquel que debe elaborarse mediante la 
comprobación en detalle de la existencia de cada una de las partidas que componen el 
balance general. 
 
Estados financieros extraordinarios: Son estados financieros extraordinarios, los que se 
preparan durante el transcurso de un período como base para realizar ciertas 
actividades. La fecha de los mismos no puede ser anterior a un mes a la actividad o 
situación para la cual deban prepararse. 
 
Salvo que las normas legales dispongan otra cosa, los estados financieros 
extraordinarios no implican el cierre definitivo del ejercicio y no son admisibles para 
disponer de las utilidades o excedentes. 
 
Son estados financieros extraordinarios, entre otros, los que deben elaborarse con 
ocasión de la decisión de transformación, fusión o escisión, o con ocasión de la oferta 
pública de valores, la solicitud de concordato con los acreedores y la venta de un 
establecimiento de comercio. 
 
Estados de liquidación: Son estados de liquidación aquellos que debe presentar un 
ente económico que ha cesado sus operaciones, para informar sobre el grado de 
avance del proceso de realización de sus activos y de cancelación de sus pasivos. 
 
Estados preparados sobre una base comprensiva de contabilidad distinta de los 
principios de contabilidad generalmente aceptados. 
 
Con sujeción a las normas legales, para satisfacer necesidades específicas de ciertos 
usuarios, las autoridades pueden ordenar o los particulares pueden convenir, para su 
uso exclusivo, la elaboración y presentación de estados financieros preparados sobre 
una base comprensiva de contabilidad distinta de los principios de contabilidad 
generalmente aceptados. 
 
 
Son ejemplos de otras bases comprensivas de contabilidad, las utilizadas para 
preparar declaraciones tributarias, la contabilidad sobre la base de efectivo recibido y 
desembolsado y, en ciertos casos, las bases utilizadas para cumplir requerimientos o 
requisitos de información contable formulados por las Autoridades que ejercen 
inspección, vigilancia o control. 
 
La preparación de estos estados no libera al ente de emitir estados financieros de 
propósito general. 
 
Estados financieros comparativos. Son estados financieros comparativos aquellos que 
presentan las cifras correspondientes a mas de una fecha, período o ente económico. 
 
Los estados financieros de propósito general se deben preparar y presentar en forma 
comparativa con los del período inmediatamente anterior, siempre que tales períodos 
hubieren tenido una misma duración. En caso contrario, la comparación se debe hacer 
respecto de estados financieros preparados para mostrar un mismo lapso del ciclo de 
operaciones. 
 
Sin embargo, no será obligatoria la comparación cuando no sea pertinente, 
circunstancia que se debe explicar detalladamente en notas a los estados financieros. 
 
Estados financieros certificados y dictaminados. Son estados financieros certificados 
aquellos firmados por el representante legal, por el contador público que los hubiere 
preparado y por el revisor fiscal, si lo hubiere, dando así testimonio de que han sido 
fielmentetomados de los libros. 
 
Son estados financieros dictaminados aquellos acompañados por la opinión profesional 
del contador público que los hubiere examinado con sujeción a las normas de auditoría 
generalmente aceptadas. 
 
 
���������&���� ���!��# �	���#���
������ !���
�
Lección 6 < Lectura Vertical Balance General Clasificado 
 
El análisis vertical en el Balance General consiste en comprar cada una de las cifras 
de este informe contra la cifra total del Activo, del Pasivo o del Patrimonio, en el 
mismo periodo contable. 
La comparación se hace dividendo la cifra en cuestión por el total del grupo al cual 
pertenece y multiplicando el cociente por 100 para expresarlo como un porcentaje. 
 
Un ejemplo de aplicación, tomando unas cifras generales del balance seria: 
 
ALMACÉN LA COBIJA 
BALANCE GENERAL 
Diciembre 31 de 2 
 
 
 $ % $ % 
ACTIVO CORRIENTE $ 45.236 76.7% PASIVO CTE $12.180 20.7% 
 
 ACTIVO FIJO $ 11.384 19.3% PASIVO NO CTE 8.400 14.2% 
 
 OTROS ACTIVOS $ 2.360 4.0% PATRIMONIO $ 38.400 65.1 % 
 
 
 TOTAL ACTIVO $ 58.980 TOTAL PAS+PAT $58.980 100% 
 
 
El análisis vertical del balance General de Almacén La Cobija permite, por 
ejemplo, visualizar que el 76.7% de los recursos del negocio están concentrados en el 
activo corriente. Dicha información la debe utilizar el analista para evaluar qué tan 
razonable es la situación de acuerdo a la naturaleza del negocio y para continuar 
analizando cómo está compuesto el grupo del activo corriente. 
 
Suponga que el activo corriente este compuesto así: 
 
PORCENTAJE DEL 
ACTIVO TOTAL 
DISPONIBLE $ 12.480 27.6% 
DEUDORES < CLIENTES $26.000 57.5% 
INVENTARIO $6.756 14.9% 
 
Lo cual podría llevar a la necesidad de examinar más detenidamente la 
información relacionada con el manejo de la cartera que representan el 57.5% del total 
de los activos del negocio 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Lección 7 < Lectura Horizontal Balance General Clasificado 
(http://www.gerencie.com/analisis<horizontal.html) 
 
Los estados financieros pueden ser analizados mediante el Análisis vertical y 
horizontal. En el análisis horizontal, lo que se busca es determinar la variación absoluta 
o relativa que haya sufrido cada partida de los estados financieros en un periodo 
respecto a otro. Determina cual fuel el crecimiento o decrecimiento de una cuenta en 
un periodo determinado. Es el análisis que permite determinar si el comportamiento de 
la empresa en un periodo fue bueno, regular o malo. 
 
Para determinar la variación absoluta (en números) sufrida por cada partida o cuenta 
de un estado financiero en un periodo 2 respecto a un periodo 1, se procede a 
determinar la diferencia (restar) al valor 2 – el valor 1. La formula sería P2<P1. 
 
Ejemplo: En el año 1 se tenía un activo de 100 y en el año 2 el activo fue de 150, 
entonces tenemos 150 – 100 = 50. Es decir que el activo se incrementó o tuvo una 
variación positiva de 50 en el periodo en cuestión. 
 
Para determinar la variación relativa (en porcentaje) de un periodo respecto a otro, se 
debe aplicar una regla de tres. Para esto se divide el periodo 2 por el periodo 1, se le 
resta 1, y ese resultado se multiplica por 100 para convertirlo a porcentaje, quedando la 
formula de la siguiente manera: ((P2/P1)<1)*100 
 
Suponiendo el mismo ejemplo anterior, tendríamos ((150/100)<1)*100 = 50%. Quiere 
decir que el activo obtuvo un crecimiento del 50% respecto al periodo anterior. 
 
De lo anterior se concluye que para realizar el análisis horizontal se requiere disponer 
de estados financieros de dos periodos diferentes, es decir, que deben ser 
comparativos, toda vez lo que busca el análisis horizontal, es precisamente comparar 
un periodo con otro para observar el comportamiento de los estados financieros en el 
periodo objeto de análisis. 
 
Veamos un ejemplo: 
 
Balance general 
 
 
 
Las datos anteriores nos permiten identificar claramente cuáles han sido las 
variaciones de cada una de las partidas del balance. 
 
Una vez determinadas las variaciones, se debe proceder a determinar las causas de 
esas variaciones y las posibles consecuencias derivadas de las mismas. 
 
Algunas variaciones pueden ser beneficiosas para la empresa, otras no tanto, y 
posiblemente haya otras con un efecto neutro. 
 
 
Los valores obtenidos en el análisis horizontal, pueden ser comparados con las metas 
de crecimiento y desempeño fijadas por la empresa, para evaluar la eficiencia y eficacia 
de la administración en la gestión de los recursos, puesto que los resultados 
económicos de una empresa son el resultado de las decisiones administrativas que se 
hayan tomado. 
 
La información aquí obtenida es de gran utilidad para realizar proyecciones y fijar 
nuevas metas, puesto que una vez identificadas las cusas y las consecuencias del 
comportamiento financiero de la empresa, se debe proceder a mejorar los puntos o 
aspectos considerados débiles, se deben diseñar estrategias para aprovechar los 
puntos o aspectos fuertes, y se deben tomar medidas para prevenir las consecuencias 
negativas que se puedan anticipar como producto del análisis realizado a los Estados 
financieros. 
 
El análisis horizontal debe ser complementado con el análisis vertical y los distintos 
Indicadores financieros y/o Razones financieras, para poder llegar a una conclusión 
acercada a la realidad financiera de la empresa, y así poder tomar decisiones más 
acertadas para responder a esa realidad. 
 
En este documento sólo se hizo el ejemplo con el Balance general. Para hacer el 
análisis a un Estado de resultados se sigue el mismo procedimiento y los mismos 
principios, por lo que no debería presentar problema alguno. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Lección 8 < Lectura Vertical Estado de Resultados 
 
Para hacer este tipo de análisis en el Estado de Resultados se toma cada una de sus 
cifras y se comparan contra la cifra de las Ventas Netas del mismo periodo contable. 
Consiste en referenciar las ventas netas como el 100% para ver cuánto representan 
las otras cifras con relación a él 
 
Ejemplo: tomemos como base las cifras del estado de Resultados de Almacenes La 
Cobija. 
 
Para efectos de la ilustración es suficiente con tomar una visión general del informe 
 
ALMACENES LA COBIJA 
ESTADO DE RESULTADOS 
Por el año 2 
 
PESOS PORCENTAJES 
VENTAS NETAS $5.145.475 100% 
< COSTOS DE VENTAS ($1.910.000) 37% 
UTILIDAD BRUTA EN VENTAS $ 3.235.475 63% 
< GASTOS DE OPERACIÓN ($ 850.000) 17% 
UTILIDAD OPERACIONAL $ 2.385.475 46% 
< GASTOS FINANCIEROS ($115.000) 2% 
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO $ 2.270.475 44% 
 
Cuando la información se presenta de esta manera, además de las cifras 
absolutas, el analista puede observar el tamaño de cada una de las cifras en función 
de las Ventas Netas y utilizar ese dato como base para hacer indagaciones más 
detalladas. Es importante resaltar que este tipo de herramientas analíticas tan 
estáticas solo pueden servir de información importante cuando son comparadas con 
los estándares ya mencionados 
Lección 9 < Lectura Horizontal Estado de Resultados 
 
El análisis horizontal consiste en tomar cada uno de los rubros de los Estados 
Financieros para establecer la diferencia entre las cifras que se presentan en dos 
periodos consecutivos. La diferencia, que corresponde al aumento o disminución, 
se presenta tanto por su valor en pesos como en su valor porcentual. La 
diferencia en pesos se obtiene restando la cifra del periodo más reciente de la cifra del 
periodo más antiguo y se expresa porcentualmente Al hacer un análisis horizontal debe 
hacerse tanto a las cifras del Estado de Resultados como a las del BalanceGeneral. 
 
ALMACÉN LA COBIJA 
 ESTADO DE RESULTADOS 
 Por el año 2 
(miles de pesos) 
 
Año 1. Año 2 variación % 
VENTAS NETAS 4.664 5.145 481 10.3 
< COSTO DE VENTAS 1.751 1.910 159 9.1 
UTILIDAD BRUTA EN VENTAS 2.913 3.235 322 11 
< GASTOS DE OPERACIÓN 704 850 146 20.7 
UTILIDAD OPERACIONAL 2.209 2.385 176 8 
< GASTOS FINANCIEROS 91 115 24 26.4 
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO 2.118 2.270 152 7 
El análisis anterior permite ver que a pesar del aumento del 10% en las ventas, la 
utilidad antes de impuestos aumento menos, lo cual indica que se debe 
profundizar con otras herramientas financieras que permitan observar dicha 
situación, pues es posible que el aumento del volumen de venta solo 
corresponda a un aumento de precios y no a una exitosa gestión de ventas, 
además es importante analizar los gastos ya que la variación de un periodo a otro 
no se justifica al observar el crecimiento en las venta por debajo del 
crecimiento de ellos. 
En general la lectura horizontal y vertical de los estados financieros sirven para 
detectar situaciones que deben ser ampliadas mediante otras herramientas 
financieras y para tomar correctivos oportunamente, vale la pena destacar que como 
un inicio de análisis se deberían tomar primero aquellos datos representativos, 
es decir valores que sufrieron cambios de gran valor, para profundizar en esos 
rubros. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Lección 10< Diagnostico de la Lectura Vertical y Horizontal 
 
Recordemos que los Estados Financieros tienen por objetivo presentar cifras que 
informen acerca de la situación financiera y los resultados obtenidos por la empresa y 
que con base en dichas cifras esperamos verificar si la empresa está o no 
cumpliendo con sus objetivos de liquidez, rentabilidad y crecimiento. 
 
Para poder hacer ese proceso de verificación es necesario que las cifras contenidas en 
Estado de Resultados y Balance General sean sometidas a un proceso de evaluación 
que permita hacer una lectura adecuada e interpretarlas para que realmente sirvan de 
base para la toma de decisiones en relación con la empresa. 
 
Ese proceso de evaluación es conocido con el nombre de análisis financiero y no es 
más que la última etapa que la Contabilidad debe ejecutar para cumplir con la 
actividad de comunicación como sistema de información. 
 
Aunque el análisis financiero se apoya fundamentalmente en las cifras proporcionadas 
por el Estado de Resultados y el Balance General, es muy importante insistir en que 
para un adecuado análisis de dichas cifras es indispensable disponer de información 
complementaria que le permita al analista hacer comparaciones respecto a: 
datos históricos, políticas gerenciales, información de negocios similares y en 
entornos parecidos. 
 
http://www.gerencie.com/que<es<el<analisis<financiero.html 
 
La contabilidad representa y refleja la realidad económica y financiera de la empresa, 
de modo que es necesario interpretar y analizar esa información para poder entender a 
profundidad el origen y comportamiento de los recursos de la empresa. 
 
 
La información contable o financiera de poco nos sirve sino la interpretamos, sino la 
comprendemos, y allí es donde surge la necesidad del análisis financiero. 
 
Cada componente de un estado financiero tiene un significado y en efecto dentro de la 
estructura contable y financiera de la empresa, efecto que se debe identificar y de ser 
posible, cuantificar. 
 
Conocer el porqué la empresa está en la situación que se encuentra, sea buena o 
mala, es importante para así mismo poder proyectar soluciones o alternativas para 
enfrentar los problemas surgidos, o para idear estrategias encaminadas a aprovechar 
los aspectos positivos. 
 
Sin el análisis financiero no es posible haces un diagnóstico del actual de la empresa, y 
sin ello no habrá pautar para señalar un derrotero a seguir en el futuro. 
Muchos de los problemas de la empresa se pueden anticipar interpretando la 
información contable, pues esta refleja cada síntoma negativo o positivo que vaya 
presentando la empresa en la medida en que se van sucediendo los hechos 
económicos. Existe un gran número de indicadores y razones financieras que permiten 
realizar un completo y exhaustivo análisis de una empresa. 
 
Muchos de estos indicadores no son de mayor utilidad aplicados de forma individual o 
aislada, por lo que es preciso recurrir a varios de ellos con el fin de hacer un estudio 
completo que cubra todos los aspectos y elementos que conforman la realidad 
financiera de toda empresa. 
 
El análisis financiero es el que permite que la contabilidad sea útil a la hora de tomar 
las decisiones, puesto que la contabilidad sino es leía simplemente no dice nada y 
menos para un directivo que poco conoce de contabilidad, luego el análisis financiero 
es imprescindible para que la contabilidad cumpla con el objetivo más importante para 
la que fue ideada que cual fue el de servir de base para la toma de decisiones. 
 
���������(���#���#�! ��
������ !���
 
Lección 11 < Indicadores de Liquidez 
 
Es la capacidad del negocio para pagar sus obligaciones en el corto plazo. 
 
Con el fin de verificar si dicho objetivo se está cumpliendo se pueden utilizar las 
cifras del Balance General para calcular las siguientes razones financieras: Razón 
Corriente, Prueba acida, Capital de Trabajo. Además, si se comparan cifras del 
Balance General con cifras del Estado de Resultados se pueden calcular las 
siguientes razones financieras: Rotación de Cuentas por Cobrar y Rotación de 
Inventarios. 
 
Razón Corriente 
 
Es un indicador de la liquidez que se calcula muy fácilmente. Como su nombre lo 
indica, basta con establecer el cociente entre el total del Activo Corriente y el total del 
Pasivo Corriente: 
 
RAZÓN CORRIENTE = ACTIVO CORRIENTE 
 PASIVO CORRIENTE 
Tomando como ejemplo la información del balance del Almacén la Cobija, vista 
anteriormente se tendría: 
 
RAZÓN CORRIENTE = $ 45.236/ $12.180 = 3.71 
 
Dicha cifra debe ser interpretada como que, por cada peso que la empresa tiene 
de deuda en el corto plazo, va a disponer de $3.71 para pagarlo. El juicio que se 
haga respecto a la conveniencia de esta cifra dependerá de la información 
complementaria que se pueda reunir respecto a la situación de negocios 
similares, las expectativas de la administración de la empresa, información del 
comportamiento en periodos anteriores, y otra herramientas e indicadores. 
 
Con la información de un solo indicador no es posible sacar conclusiones categóricas 
respecto a la situación y los resultados de la empresa. Será necesario siempre 
combinar las diferentes herramientas si se desea sacar del análisis las conclusiones 
más adecuadas. 
 
PRUEBA ACIDA 
 
Es una razón muy similar a la razón corriente. Para calcularla, se excluye de los activos 
corrientes la cifra del inventario y se divide esta diferencia por el total del Pasivo 
Corriente. 
 
PRUEBA ACIDA = ACTIVO CORRIENTE < INVENTARIO 
 PASIVO CORRIENTE 
 
Se excluye la cifra de inventarios porque en muchas ocasiones se presentan en 
el activo corriente cifras de inventarios obsoletos, de muy difícil venta, cuya presencia 
allí lo único que logra es distorsionar el análisis financiero. Con la prueba ácida 
se obtiene una medida más exigente respecto a la liquidez, aunque puede ser 
absurda, de ahí la importancia de buen sentido del analista, pues los principios 
contables prevén una empresa en marcha, luego parecería ilógico retirar los 
inventarios para medir la liquidez de un negocio 
 
Para nuestro caso 
 
PRUEBAACIDA = 45.236 < 6.756 = 3.15 
 12.180 
 
 
 
Dicha cifra debe ser interpretada como que por cada peso que la empresa tiene 
de deuda en el corto plazo, va a disponer de $ 3.15 a pesar de que los 
inventarios no llegaran a venderse. 
 
CAPITAL DE TRABAJO 
 
También relaciona las cifras del Activo corriente con las del Pasivo Corriente 
pero en este caso estableciendo la diferencia entre ambas. Muestra cuales 
serían los recursos corrientes que podrían dedicarse a “trabajar” con ellos 
después de pagar las deudas de corto plazo, este indicador debería revaluarse ya 
que, los recursos así se deban se tienen disponible para operar en los negocios, tal es 
el caso de los inventarios, el hecho de que deberlos a los proveedores no 
significa que no pueda disponerse de ellos. 
 
CAPITAL DE TRABAJO = ACTIVO CORRIENTE < PASIVO CORRIENTE 
 
Para Almacén La Cobija, seria: 
 
CAPITAL DE TRABAJO = $45.236 < $12.180 = $ 33.056 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Lección 12 < Indicadores de Endeudamiento 
 
Nivel de Endeudamiento 
 
Este indicador financiero ayuda al analista financiero a ejercer un control sobre el 
endeudamiento que maneja la empresa, cabe recordar que las partidas de Pasivo y 
patrimonio son rubros de financiamiento, donde existe un financiamiento externo 
(Pasivo) y un financiamiento interno (Patrimonio) y del manejo eficiente de estas 
depende la salud financiera del ente económico. Un mal manejo en este sentido puede 
hacer que los esfuerzos operacionales se rebajen fácilmente. Dentro de estas razones 
tenemos: 
 
RAZÓN DE ENDEUDAMIENTO 
 
RAZÓN DE = PASIVOS 
ENDEUDAMIENTO TOTAL PASIVOS + PATRIMONIO 
 
Este indicador debe ser multiplicado por 100 para hallar cuanto de los recursos han 
sido financiados de forma externa, es decir que nos indica el nivel de pasivos que han 
financiado la inversión en activos. 
 
Razón Pasivo A Patrimonio 
 
RAZÓN PASIVO A = PASIVOS 
PATRIMONIO PATRIMONIO 
 
Este resultado permite establecer que por cada peso aportado por los accionistas, 
cuanto ha tenido que salir a captar la empresa ante terceros, por lo cual se leería que 
por cada peso que han aportado los socios capitalistas, generan un endeudamiento del 
Factor obtenido (Resultado de la división). 
 
RAZÓN DE COBERTURA DE INTERESES 
 
COBERTURA DE = UTILIDAD OPERACIONAL 
INTERESES INTERESES 
 
Para el ejemplo en el año 2: 
= 2.385 = 20,79 
 115 
 
Esta razón financiera nos da un resultado que significa que por cada peso de interés que 
la empresa debe pagar, ella está generando 20,79 pesos en utilidad operacional. Por lo 
cual se hace imperante que el margen de cobertura sea mayor, el margen de maniobra 
de la empresa será mayor, igualmente que el riesgo financiero asociado al uso de la 
deuda está bajo control. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Lección 13 < Indicadores de Actividad 
 
Se considera una razón financiera más dinámica porque considera información 
tanto del Balance General como del Estado de Resultados. Se calcula dividiendo el valor 
total de las Ventas Netas a crédito del periodo por el valor promedio de las cuentas 
por cobrar a clientes durante el periodo contable. 
 
 
ROTAC. CUENTAS POR COBRAR = VENTAS NETAS A CRÉDITO 
 PROMEDIO DE CUENTAS POR COBRAR 
 
Para obtener el valor total de las ventas a crédito es necesario restar de la cifra de 
Ventas del Estado de Resultados el valor correspondiente a las Ventas de contado 
porque estas no tiene ninguna relación con las Cuentas por cobrar a Clientes. Para 
obtener la cifra promedio de Cuentas por Cobrar a cliente es necesario sumar los saldos 
de Cuentas por Cobrar a Clientes de cada uno de los 12 meses del periodo contable y 
dividir por 12. en caso que sólo se disponga de los saldos de diciembre 31 de 2 años 
consecutivos, se toma el promedio de ambas cifras. 
 
Ejemplo: Supongamos para el caso de Almacén la Cobija. que todas las Ventas han 
sido a crédito y que el promedio de Cuentas por Cobrar a Clientes es de $1.380 
Bajo estas condiciones: 
 
ROTACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR = $5.145/$ 1.380 = 3.72 
 
Significa que la empresa recupera 3.72 veces al año, el valor de sus cuentas por 
cobrar. 
 
 
 
 
También la rotación de Cuentas por Cobrar a Clientes se utiliza para calcular el 
número promedio de días que demora la empresa para recuperar el valor de las 
facturas a clientes. Para ello basta con dividir 360 por la cifra de la rotación de Cuentas 
por Cobrar, así: 
 
NÚMERO DE PROM. DE DÍAS 360 
═ 
DE CUENTAS POR COBRAR Rotación de Cuentas Por cobrar 
 
 
En nuestro caso: 
 
NÚMERO DE PROM. DE DÍAS 360 
═ = 97 
DE CUENTAS POR COBRAR 3,7 
 
 
El resultado obtenido dice que la empresa demora en promedio 97días para 
recuperar sus cuentas por cobrar. Si la política de financiación con los clientes es 
inferior a ese número, será necesario revisar los procedimientos de crédito y 
cartera, además de analizar más a fondo la información clasificando la cartera por 
rangos de vencimiento. 
 
ROTACIÓN DE INVENTARIO 
 
Es una razón similar a la rotación de Cuentas por Cobrar pero en este caso tiene 
como objetivos identificar el número de veces que la cifra de inventario realiza el ciclo 
de inventario a efectivo y en consecuencia el número promedio de días que se 
conserva la inversión en forma de inventarios. 
 
ROTACIÓN DE INVENTARIOS = COSTO DE VENTAS 
 
 PROMEDIO DE INVENTARIO 
 
 
 
La cifra del costo de la mercancía vendida se toma directamente del estado de 
Resultados. Para obtener el promedio de inventario sería necesario el valor del 
inventario final de cada una de los 12 meses del año y dividir por 12; cuando sólo se 
conocen las cifras del inventario de diciembre del año actual y diciembre del año 
anterior. 
 
Ejemplo: para el caso de Almacén La Cobija supongamos que el valor del Inventario 
promedio durante el año 2, fue de $720. En esas condiciones: 
 
ROTACIÓN DE INVENTARIOS = $1.910 = 2,65 
 
 720 
 
Esta cifra puede interpretarse como que el ciclo de inventario a efectivo se realiza en 
almacene La Cobija 2,65 veces durante el periodo contable. La cifra muestra una 
rotación muy baja que podría indicar que en el negocio hay problemas con la 
administración de sus inventarios. 
 
La cifra de la rotación del inventario también se puede utilizar para calcular 
aproximadamente el número promedio de días que la empresa demora en realizarlos, 
basta con dividir 360 por la rotación de inventario, así: 
 
NUMERO PROMEDIO DE DÍAS = 360 
 INVENTARIO ROTACIÓN DE INVENTARIOS 
 
En el caso: 
NUMERO PROMEDIO DE DÍAS = 360 = 138 días 
 INVENTARIO 2,6 
 
El resultado obtenido dice que la empresa demora en promedio 138 días para recuperar 
inversión en inventarios. 
 
 
ROTACIÓN DE ACTIVOS FIJOS 
 
Este indicador nos dice la eficiencia que tienen los recursos invertidos para generar 
utilidades, es decir que considera la eficiencia de los activos fijos, nos da una idea de 
cuantos pesos se generan en ventas por cada peso invertido en activos 
 
 
ROTACIÓN DE ACTIVOS = VENTAS NETAS , 
 FIJOS ACTIVO FIJO 
 
Para el ejemplo en el año 2: 
 
ROTACIÓN DE ACTIVOS = 5.145 = 0,45 veces 
 FIJOS 11.384 
 
La lectura nos dice que por cada peso invertido en activos se generaron $0,45 en 
ventas, y a medida que este indicador suba es favorable, por lo cual se puede medir la 
eficiencia de los activos productivos.Lección 14 < Indicadores de Rentabilidad 
 
Al utilizar sólo cifras del Estado de Resultados se toma algunas de las versiones 
de las utilidades: Utilidad Bruta, Utilidad Operacional, Utilidad Neta, y se compara 
siempre contra la cifra de las Ventas Netas. La rentabilidad así obtenida recibe 
el calificativo correspondiente a la cifra de las utilidades que se haya tomado como 
referencia para el cálculo. 
 
Cuando se combinan cifras del Estado de Resultados con cifras del Balance 
General, la comparación se hace dividiendo la utilidad neta o la utilidad antes de 
impuestos por el total del Activo o por el total del Patrimonio y multiplicando por 
100, para expresar porcentualmente. En este caso la rentabilidad se califica con el 
nombre del parámetro el Activo que haya usado como referencia para el cálculo. 
Lo anterior se puede concretar en las siguientes fórmulas: 
 
RENTABILIDAD BRUTA = UTILIDAD BRUTA 
 VENTAS NETAS 
 
Este indicador muestra el porcentaje de las ventas netas que permiten a las empresas 
cubrir sus gastos operativos y financieros, es importante tener en cuenta que el 
costo de la mercancía vendida en las empresas comerciales se calcula según el 
sistema de inventarios que utilice, en cambio en las industriales o de manufactura 
esta dado por el estado de costo de producto vendido; razón por la cual es posible que 
un valor que es bueno en una empresa comercial puede no serlo en una 
empresa industrial, considerando en éstas la alta inversión en activos fijos lo cual afecta 
las utilidades del periodo vía depreciaciones, así no afecte su flujo de efectivo. 
 
RENTABILIDAD OPERACIONAL= UTILIDAD OPERACIONAL 
 VENTAS NETAS 
 
 
El margen de rentabilidad operacional muestra al realidad económica de un negocio, 
es decir sirve para determinar realmente si el negocio es lucrativo o no 
independiente de cómo ha sido financiado, es decir sin considerar el costo, si lo 
tiene, de sus pasivos, lo anterior se sustenta en el hecho de que se compara la 
utilidad neta, depurada con gastos operativos, en relación las ventas netas; podría 
decirse que es la parte de las ventas netas que queda a disposición de los dueños para 
cubrir el costo financiero de la deuda, si existe, y obtener sus ganancias. 
 
 
RENTABILIDAD NETA = UTILIDAD NETA 
 VENTAS NETAS 
 
Este margen muestra la parte de las ventas netas que estaría a disposición de 
los propietarios, comparada con la anterior es importante observar que aquí ya la 
utilidad ha sido afectado por gastos financieros y por los impuestos. 
 
RENTABILIDAD DEL ACTIVO = UTILIDAD NETA 
 ACTIVO TOTAL 
 
 
RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO = UTILIDAD NETA 
 PATRIMONIO TOTAL 
 
Los indicadores de rentabilidad del activo y del patrimonio sirven para observar 
cual es el real margen de rentabilidad de los propietarios con relación a su 
inversión, este valor debe compararse con el costo de oportunidad, es decir con 
otras alternativas posibles del mercado. 
 
Es importante tener en cuenta que, al calcular la rentabilidad del activo, éstos se 
encuentran a datos históricos, el analista debe, si le es posible, valorar los activos a 
precios de mercado y tener en cuenta solo activos operativos. 
 
Aplicando lo anterior a los Estados Financieros de Almacén La Cobija tendríamos 
que: 
 
���������������	������
�
������������	� 
������� 	��������
����������������� ���
�������
�
�
�
��������������
������	������
�
�����������
����	� ������� 	�
��������������� ��������
�
�������������������������������������������������������	������������
� 
�
�
�
�
������
�
����������	�����������
�
��������� 	� �����������
 �����
������������� ������
�
�
���������������
�����	�������
�
���������� 	� �����������
 �����
�
�����
��������� ���������!���
�
�
����������������
 ��	���������
�
������������������	����������������
 ������
���
��������
 ��
�� ������� 
 
ÍNDICE DUPONT 
 
Tanto para el analista como para el director financiero, resulta de particular utilidad 
combinar los indicadores de rentabilidad con los indicadores de actividad o eficiencia; de 
esta manera pueden obtenerse conclusiones más precisas sobre la evolución financiera 
de la entidad y sobre los elementos que la han determinado. Este es el caso del índice 
Du<Pont que combina el margen de ventas (indicador de rentabilidad) con la rotación de 
activos (Razón de actividad o eficiencia) 
 
 
ÍNDICE DUPONT = (Margen de Ventas) 
 (Rotación de activos) 
 
 = (Utilidad/Ventas) x (Ventas/Activos) 
 
 = Utilidad / Activos 
 
El administrador financiero al analizar la evolución del indicador determina si el incremento 
o decrecimiento de la rentabilidad de los activos es consecuencia del comportamiento del 
aumento o disminución del margen de ventas o por el contrario procede de la eficiencia de 
sus activos. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Lección 15 < Diagnostico de Indicadores 
 
Desde el punto de vista matemático una Razón consiste en establecer el cociente entre 
dos cantidades que se quieren comparar. Asimismo el uso de razones financieras consiste 
en comparar mediante un cociente de dos o más cifras de los Estados Financieros 
esperando que al interpretar dicha relación se puedan sacar conclusiones válidas 
respecto a la situación y los resultados del negocio. 
 
Las razones financieras pueden definirse tomando sólo cifras del Estado de Resultado, 
solamente del Balance General o combinando cifras del Estado de Resultados con 
cifras del Balance General y se utilizan fundamentalmente para elaborar análisis de la 
liquidez, la rentabilidad y el endeudamiento de la empresa. 
 
http://www.gerencie.com/analisis<de<estados<financieros.html 
 
El análisis de razones evalúa el rendimiento de la empresa mediante métodos de cálculo e 
interpretación de razones financieras. La información básica para el análisis de razones se 
obtiene del estado de resultados y del balance general de la empresa. 
 
El análisis de razones de los estados financieros de una empresa es importante para sus 
accionistas, sus acreedores y para la propia gerencia. 
 
TIPOS DE COMPARACIONES DE RAZONES 
 
El análisis de razones no es sólo la aplicación de una fórmula a la información financiera 
para calcular una razón determinada; es más importante la interpretación del valor de la 
razón. 
 
Existen dos tipos de comparaciones de razones: 
 
 
 
1. Análisis de corte transversal 
 
Implica la comparación de las razones financieras de diferentes empresas al mismo 
tiempo. Este tipo de análisis, denominado referencia (benchmarking), compara los valores 
de las razones de la empresa con los de un competidor importante o grupo de 
competidores, sobre todo para identificar áreas con oportunidad de ser mejoradas. Otro 
tipo de comparación importante es el que se realiza con los promedios industriales. Es 
importante que el analista investigue desviaciones significativas hacia cualquier lado de la 
norma industrial. 
 
El análisis de razones dirige la atención sólo a las áreas potenciales de interés; no 
proporciona pruebas concluyentes de la existencia de un problema. 
 
2. Análisis de serie de tiempo 
 
Evalúa el rendimiento financiero de la empresa a través del tiempo, mediante el análisis de 
razones financieras, permite a la empresa determinar si progresa según lo planeado. Las 
tendencias de crecimiento se observan al comparar varios años, y el conocerlas ayuda a 
la empresa a prever las operaciones futuras. Al igual que en el análisis de corte 
transversal, es necesario evaluar cualquier cambiosignificativo de una año a otro para 
saber si constituye el síntoma de un problema serio. 
 
3. Análisis combinado 
 
Es la estrategia de análisis que ofrece mayor información, combina los análisis de corte 
transversal y los de serie de tiempo. Permite evaluar la tendencia de comportamiento de 
una razón en relación con la tendencia de la industria. 
 
 
 
�
�
�
�������&������*��
�������
�����	�����1���	�,���	���1��
������	����
�������������	���#��# ��!�/ ��"���������$����# �
��#���
 
Lección 16 < Concepto e importancia del Estado de Origen y Aplicación de Fondos 
 
El EFAF o flujo de fondos también se conoce como Estado de Origen y Uso de Fondos, 
informa de donde provienen los recursos y en que se utilizaron ó como se 
aplicaron, información que se halla mediante la comparación o conciliación de la 
información de los estados básicos empresariales para dos periodos consecutivos, 
encontrando información pasada que sirva de base para la toma de decisiones a futuro. 
 
Las fuentes se identifican como el origen o naturaleza de los recursos económicos o 
fondos, aquí es importante resaltar, no necesariamente implica movimiento de 
efectivo. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Lección 17 < Fuentes y Aplicaciones < Conceptos básicos 
 
Los fondos obtenidos pueden usarse en: 
 
Aumentos en los activos 
Disminución de pasivos 
Reparto de dividendos 
 
Aumentos en los activos: son nuevas inversiones que se necesitan con miras al 
crecimiento o permanencia de la empresa, lógicamente puede ser en activos corrientes 
o fijos, y pueden ser aplicaciones de corto o largo plazo según el compromiso de 
recursos que se emplee para financiarlas. 
 
Disminución de pasivos: así como las deudas son una fuente de financiación y por 
lo tanto una forma de obtenerlos, también la operación debe generar para pagarlos, 
por lo cual es importante que la empresa utilice fondos para pagar pasivos. 
 
Reparto de dividendos: esta aplicación no tiene relación directa con el corto ni el plazo 
y debe ser financiada con la GIF, pues de allí debe salir los recursos comprometidos en 
la distribución de utilidades para los dueños. 
 
En general al empresario le interesa saber donde invirtió sus recursos y como los obtuvo, 
mediante el EFAF es posible saberlo, el análisis o interpretación debe hacerse a 
la luz de un principio básico de conformidad financiero y es que las 
aplicaciones a corto plazo, deben hacerse con fuentes de corto plazo; las 
aplicaciones de largo plazo deben hacerse con fuentes de largo plazo y los 
dividendos deben financiarse con la GIF, la cual además por su naturaleza puede 
ser utilizada en aplicaciones de corto o largo plazo; es de anotar que el EFAF no dice si 
las decisiones fueron buenas o malas pero sirve al analista para su interpretación. 
 
 
Lección 18 < Procedimiento en la elaboración del EFAF 
 
Mediante un ejemplo, puede verse los pasos o procedimientos a seguir para el EFAF. 
 
1< Tomando como base lo planteado, es decir los balances de dos periodos 
consecutivos, se calculan las diferencias o variaciones, en cada cuenta de un periodo a 
otro. 
 
2< Se clasifican los valores como fuente o aplicación, atendiendo a lo visto en la 
definición de tales conceptos, así: en las cuentas de activos un aumento es una 
aplicación y una disminución es una fuente; lo contrario pasa con las cuentas del 
pasivo y patrimonio. 
 
�������� ��	���
�� ���	�����
����
�"#��$%&'(� �)#&$*$&+,� -.",%"�
�"#��*/&'(� -.",%"� �)#&$*$&+,�
�"#��*%0&1(,&(� -.",%"� �)#&$*$&+,�
 
3< Se hace una consolidación de la información para observar que las fuentes sean 
iguales a las aplicaciones 
 
4< Analizar las variaciones de las cuentas de activo fijos y las de utilidades 
retenidas, ya que sus variaciones se han dado sobre los saldos netos y estos pueden 
estar afectados por eventos que allí no se observan, tal es el caso de los dividendos 
repartidos y la compra o venta de activos fijos en el periodo. 
 
5< Reclasificar el EFAF, teniendo en cuenta la reevaluación de las cuentas del 
numeral anterior. 
 
6< Clasificar fuentes y aplicaciones, de acuerdo al corto o largo plazo 
 
7< Observar los resultados desde la óptica del principio de la conformidad 
financiera. ��
���������2����������
�
���
���� �&$���� �&$���� �*0&*$&+,� -.",%"� 3-4�����(�
�5(��� �5(��� �)#&$*$&+,�3�4�
�&/)(,&6#"� ��� ��!� 7���� ��
�.",%*/�)(0�$(60*0� ���� ���� ����� -�
,'",%*0&(/� ���� ��� ������ -�
,'"0/&(,"/� �� ��
%"1)(0*#"/�
�
�(%*#�*$%&'(/�$(00&",%"/� ���� ����
�
,'"0/&(,"/�#*08(�)#*9(� ��� ���� 7���� ��
 *:.&,*0&*�;�":.&)(� ����
�")0"$&*$&+,� 3���4�
*$.1.#*<*��
 *:.&,*0����;����":.&)(� �!�� ���� 7����� ��
3,"%(4�
�
�(%*#�*$%&'(/� !��� ������
�
���
����
�0('""<(0"/� ���� �!!� 7���� -�
�6#&8*$&(,"/� ��� ��� 7���� -�
=&,*,$&"0*/�
1)."/%(/�)(0�)*8*0� ��� ��� ����� ��
�
�(%*#�)*/&'(�$(00&",%"� ���� ����
�
�6#&8*$&(,"/� #*08(� ���� �!�� 7���� -�
)#*9(��
�
�(%*#�)*/&'(� ��!� ����
�
����
 ��
���
�
�*)&%*#� �!�� ���� 7���� -�
�%&#&<*<"/�0"%",&<*/� ��!� ���� 7���� -�
�
�(%*#�)*%0&1(,&(� ���� ����
�
�(%*#� )*/&'(� ;� !��� ������
)*%0&1(,&(��
 
Después de clasificadas las variaciones se procede a elaborar una primera 
aproximación al EFAF, con miras a depurar la información 
�
�
-������� ���
���
�����
�
�&/1&,.$&+,�<"��.",%*/�)(0���� �.1",%(�",��&/)(,&6#"�

������ 
����
�&/1&,.$&+,�<"�
,'",%*0&(/� �.1",%(�",�
,'"0/��*08��#*9(�
���� ���
�.1",%(�<"��0('""<(0"/� �.1",%(�",� *:�;��:.&)�,"%(�
��� ����
�.1",%(�<"��6#&8*$&(,"/�-&,�� �&/1&,.$&+,�
1)."/%(/�)(0��*8*0�
��� ���
�.1",%(��6#&8*$���*08(�)#*9(��
����
�.1",%(��*)&%*#��
����
�.1",%(��%&#&<*<"/��"%",&<*/� �
������������
����
��� ������
�
�
�������������
�� ����
�
�
 
Ahora es importante ver el comportamiento al interior de la cuenta de utilidades retenidas, 
ya que las notas adicionales del Balance informan de un pago de dividendos y por lo tanto 
ellos debieron afectar la cuenta y las utilidades del periodo, es decir las fuente de $ 18 
que aparece en el resumen del EFAF, debe ser descompuesta en sus partes ya que 
la utilidad del periodo corresponde a una fuente y los dividendos son una aplicación y en 
este primer borrador no se ve esta situación. 
Procedimiento: 
 
En los balances se ven los saldos a cierres de los periodos, lo cual sirve para la 
reconstruir la cuenta T de utilidades retenidas, en las notas al Balance aparece la 
información de los dividendos pagados en el periodo los cuales deben informarse ya que 
son una aplicación de fondos y en el Estado de Resultados o por diferencia como en 
este caso puede calcularse la utilidad del periodo que representa una fuente como parte 
integrante de la GIF. 
 
��
�
�����������
�����
�
��!� /*#<(�
�&$����*5(����
�
�
�
������������
���
���� ��
�
����������>�����
�
�
�
 
��
�
�����������
�����
�
� � � � � � ���� � ����
�
� � � � � � � � �����*#<(��&$����*5(���
�
�
�
� � �*�.%&#&<*<�<"#�)"0&(<(�"/�$*#$.#*<*�)(0�<&="0",$&*�*/?@��
�
�*#<(�&,&$&*#�3�&$����*5(��4� ��!�
�&'&<",<(/�)*8*<(/�",�"#�)"0&(<(� ��3���4�
�%&#&<*<��"%*�*5(��� A�
�*<(�*��&$����*5(��� ����
A�	��������!�7�������
A�	������
�
�
�."<"��'"0/"��:."B��#*��=.",%"��<"��
������:."��0"/.#%*��<"#��*.1",%(��",��#*�$.",%*�
�%&#&<*<"/��"%",&<*/B�/"�<"/$(1)(,"�",�.,*�=.",%"��
����:."�/(,�#*/�.%&#&<*<"/�
<"#�)"0&(<(�;� �
� �����:."�/(,� #*�*)#&$*$&+,�:."�)(0� $(,$")%(�<"�<&'&<",<(/� /"�
0")*0%&+B�;�",�%*#�/",%&<(�<"6"�0"$(,/%0.&0/"�"#��-�-���
�
�"/)"$%(�*�#(/�*$%&'(/�=&C(/B�"#��-�-�&,&$&*#�1."/%0*�.,*�*)#&$*$&+,�<"��
���B�)"0(�
<"6"� %","0/"� ",� $.",%*� :."� <&$D(� *$%&'(� "/%E� *="$%*<(� )(0� #*� <")0"$&*$&+,� <"#�
)"0&(<(�;�"#�'*#(0�$*#$.#*<(�/"�D&9(�/(60"�#*�'*0&*$&+,�,"%*�",�#*�$.",%*�<"�*$%&'(/�

Otros materiales