Formação da Estratégia no Mercado Forex

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editorial
rev.fac.cienc.econ., Vol. XX (1 ), Junio 2012, 37-56
CARACTERIZACIÓN DE LA FORMACIÓN DE LA ESTRATEGIA 
EN ORGANIZACIONES DEL MERCADO FOREX*
PAULA ANDREA LÓPEZ LÓPEZ** & CAMILO CALDERÓN***
 FUNDACIÓN UNIVERSIDAD CENTRAL (COLOMBIA)
Recibido/ Received/ Recebido: 27/02/2012 - Aceptado/ Accepted / Aprovado: 21/05/2012
 
Resumen
El presente artículo tiene como propósito determinar las características de los enfoques estratégi-
cos adoptados por las organizaciones del mercado Forex en la formación de la estrategia, desde 
la tipología de 10 escuelas de la estrategia propuestas Mintzberg, Ahlstrand & Lampel (1998). Se 
adoptaron como dimensiones de estudio el enfoque estratégico adoptado y deseado, el proceso es-
tratégico que se lleva a cabo, el contenido y el contexto en que se forma la estrategia. La población 
objeto de estudio estuvo conformada por los Traders de FX (FX abreviatura de Foreign Exchange) de 
cuarenta y dos países incluido Colombia. Dentro de los principales hallazgos se destaca la tendencia 
de las organizaciones por cambiar de un enfoque estratégico basado en las posiciones de mercado 
claramente pre-formuladas en las siguientes direcciones: primero, hacia un enfoque basado en la 
pre-formulación, pero con simplicidad de las variables a considerar; segundo, un cambio de estra-
tegia direccionado al enfoque del aprendizaje sin la rigidez de la pre-formulación; y finalmente, un 
enfoque que propende por las alianzas con otros agentes por encima de lo económico. 
Palabras clave: Forex, mercado de monedas, estrategia, enfoques estratégicos. 
CHARACTERIZATION OF THE STRATEGY CREATION 
IN FOREX MARKET ORGANIZATIONS
Abstract
The purpose of this research is to determine the characteristics of strategic approaches adopted by 
Forex market organizations in the strategy creation process, since the typology used by 10 schools 
of strategy Mintzberg, Ahlstrand and Lampel (1998). The dimensions of study adopted were: the 
adopted and desired strategic approach, the strategic process, content and strategy context. The 
target population included the FX traders (FX acronym for Foreign Exchange) from forty two coun-
tries including Colombia. The main findings include the trend of the organizations to change from a 
strategic approach to an approach based on market positions, clearly pre-formulated in the following 
directions: first, towards an approach based on pre-formulation but with simplicity in the variables to 
consider; second, a strategy change oriented to a learning approach without the rigidity of pre-formu-
lation; and finally, an approach that seeks for alliances with other agents beyond the economic view.
Keywords: Forex, currency market, strategy, strategic approaches.
* Artículo realizado en el marco de la Línea de investigación Estrategia y Gestión del grupo de investigación GIGO-UC.
** Administradora de Empresas. Universidad Nacional de Colombia. Magíster en Administración. Universidad Nacional de Colombia. 
Docente Investigadora. Grupo de Investigación GIGO-UC. Universidad Central. Correo electrónico: plopezl@ucentral.edu.co
*** Administrador de empresas de la Universidad Nacional de Colombia. Magister en Administración de la Universidad Nacional de 
Colombia. Correo electrónico: k1000oo@yahoo.com
PAULA ANDREA LÓPEZ LÓPEZ & CAMILO CALDERÓN
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CARACTERIZAÇÃO DA FORMAÇÃO DA ESTRATÉGIA 
EM ORGANIZAÇÕES DO MERCADO FOREX
Resumo
A presente pesquisa tem como propósito determinar as características dos enfoques estratégicos 
adotados pelas organizações do mercado Forex na formação da estratégia, desde a tipologia de 10 
escolas da estratégia propostas por Mintzberg, Ahlstrand e Lampel (1998). Utilizaram-se como di-
mensões de estudo o enfoque estratégico adotado e desejado, o processo estratégico que se realiza, 
o conteúdo e o contexto em que se forma a estratégia. A população objeto de estudo esteve formada 
pelos Traders de FX (Foreign Exchange) de quarenta e dois países, incluindo a Colômbia. Dentro das 
principais conclusões se destaca a tendência das organizações por mudar de um enfoque estratégico 
baseado nas posições de mercado claramente pré-formuladas, nas seguintes direções: primeiro, para 
um enfoque baseado na pré-formulação, mas com simplicidade das variáveis a considerar; segundo, 
uma mudança de estratégia direcionada ao enfoque da aprendizagem sem a rigidez da pré-formu-
lação; e finalmente, um enfoque que tenda às alianças com outros agentes por cima do econômico.
Palavras chave: Forex, mercado de moedas, estratégia, enfoques estratégicos
López, & Calderon, C. (2012) Caracterización de la formación de la estrategia en organizaciones 
del mercado FOREX. En: Revista de la Facultad de Ciencias Económicas de la Universidad Militar 
Nueva Granada. rev.fac.cienc.econ, XX (1).
JEL: M10
1. introducción
En la actualidad las empresas se encuentran inmer-
sas en entornos altamente cambiantes y competiti-
vos, donde reina la no linealidad, el dinamismo, la 
incertidumbre. En ellos la estrategia se convierte en 
un medio para enfrentar de manera consciente esa 
turbulencia del entorno. La estrategia se constituye 
entonces, en el eje fundamental para la gestión de las 
organizaciones, por lo que está directamente relacio-
nada con la acción de intervención del gestor. Como 
lo plantea Andrews (1971), la estrategia es el recurso 
más importante con el que cuenta el gestor, por medio 
de ella puede concentrar y conducir los esfuerzos de la 
organización hacia sus propósitos particulares. 
La formación de la estrategia, se puede dar a partir 
de un proceso teórico racional, planificado, (estra-
tegias deliberadas, Mintzberg, 1990), el cual se en-
cuentra necesariamente mezclado con la intuición, a 
lo no predeterminado, lo no lineal, la incertidumbre, 
el azar, el cambio (estrategias emergentes, Mintzberg, 
1990) y otros procesos en los cuales varios actores 
internos y externos actúan e interactúan para la 
toma de decisiones de orden estratégico.
Cada organización configura su propio proceso para 
la formación de la estrategia, donde intervienen 
diversos actores, aspectos y elementos. En el caso 
del Foreign Exchange Market (en adelante Forex o 
FX), el mercado de divisas extranjeras, las estrate-
gias de trading son el corazón de las organizaciones 
que hace parte de este mercado. Una estrategia de 
trading, conforme con el referente conceptual del 
estudio, se constituye en una interrelación de los 
conceptos de plan, estratagema, diseño, posición y 
perspectiva (Mintzberg, 1990) aplicados al proceso 
necesario para efectuar una transacción en un mer-
cado de capital. La organización que mejor domine 
la estrategia de trading sobre los demás participan-
tes del mercado, mejores porcentajes de ganancia 
obtendrá, extrayendo recursos de capital de otro 
inversionista. En consecuencia, para que las orga-
nizaciones permanezcan y crezcan requieren de un 
enfoque estratégico de trading que aporte “claridad 
en los objetivos, mantenimiento de iniciativa, flexibi-
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CARACTERIZACIÓN DE LA FORMACIÓN DE LA ESTRATEGIA EN ORGANIZACIONES DEL MERCADO FOREX
lidad; coordinación, compromiso, liderazgo; veloci-
dad, sigilo e inteligencia y seguridad para invertir los 
recursos” (Quinn, 1980, 13). 
En el Forex se realiza un gran esfuerzo intelectual de 
lograr consistencia y eficacia en la aplicación de una 
estrategia, que garantice alcanzar el objetivo finan-
ciero de maximizar las ganancias y minimizar el ries-
go en el largo plazo. En las organizaciones de Forex 
la creación de la estrategia es diversa, y a diferencia 
de otros negocios, puede producirse en periodos de 
tiempo mucho más cortos y con mayor regularidad.
A la luz de los anteriores planteamientos, la pregunta 
de investigación se orienta a determinar ¿Cuáles son 
los enfoques estratégicos adoptados por la comuni-
dad de traders en el mercado Forex? De igual mane-
ra pretende identificar las contribuciones del campo 
del pensamiento estratégico al proceso de Trading. 
En ese sentidolos resultados de la investigación pue-
den beneficiar el desempeño económico de las orga-
nizaciones de FX. En ese mismo sentido favorecerá 
el naciente sector financiero en Colombia y aporta 
a las ciencias económicas conclusiones en el campo 
específico del FX.
El artículo se estructura de la siguiente manera: la 
primera sección presenta la revisión realizada de los 
conceptos y enfoques de estudio, tanto en el campo 
de la estrategia, como en el mercado del Forex. En 
el segundo apartado se presenta el diseño metodo-
lógico de la investigación, relacionando las carac-
terísticas técnicas de la muestra, las dimensiones y 
variables a estudiar. El tercer apartado presenta los 
resultados de la investigación. Dentro de los cuales 
se encuentra la tendencia de las organizaciones de 
Forex, a la aplicación de los enfoques estratégicos 
del posicionamiento y entrepreneurial. En cuanto a 
los enfoques más deseados son: diseño, aprendizaje 
y poder. La dimensión del contenido de las estrate-
gias, muestra la preferencia de estas organizaciones 
por el análisis técnico dentro del contenido, así como 
el papel predominante de los daytraders, que implica 
el poco tiempo para completar el procesamiento de 
la información. Se describe el entorno actual como 
competitivo, analizable y después de comprendi-
do, dócil, mientras que el entorno deseado por las 
organizaciones de FX es estable y estructurado, lo 
que permite analizar las tendencias encontradas con 
respecto a los escenarios más favorables para las or-
ganizaciones en este sector. Finalmente, se presenta 
una aproximación a un conjunto de investigaciones 
futuras a partir de los hallazgos del presente estudio. 
2. Revisión de conceptos y enfoque de 
estudio
2.1. concepto de estrategia
El termino estrategia tiene como primer antecedente 
la sabiduría militar de la antigua Grecia. Con la evo-
lución de las sociedades, el concepto se fue relacio-
nado a un cuerpo coherente de principios, alimen-
tados por las propuestas de autores como: SunTzu, 
Maquiavelo, Napoleón, Von Clausewitz, Foch, Le-
nin, Hart, Montgomery y Mao Tse- Tung entre otros.
A los planteamientos iníciales de estrategia militar 
se le sumó el concepto de competencia, desarro-
llado durante la “revolución industrial de segunda 
generación” en el periodo de los años 1820 a 1900, 
desplegando de esta manera una interacción más 
dinámica a través de sistemas de comunicación, 
acompañado de la creación de una tecnología de la 
organización (Ansoff, 1998, 3). Posterior a la prime-
ra guerra mundial, la era de producción en masa, se 
favoreció un esquema de planeación sustentada en 
elementos vinculados con la operación y la función 
financiera. Sumándose a éstos acontecimientos, la 
crisis de 1929 generaría cambios abruptos de la es-
trategia push de mercado (producir a escala para 
luego vender) a una estrategia pull, preocupada 
especialmente por el comportamiento del consumi-
dor y la satisfacción de sus necesidades (Sanabria, 
2004, 59-63).
A partir de la segunda guerra mundial, se generó un 
nuevo orden mundial bipolar, el bloque ruso socia-
lista comunista y el bloque capitalista democrático. 
También se construyo un marco de instituciones 
mundiales, tales como la ONU, GATT, el Banco 
Mundial y el FMI; y la firma del convenio Bretton 
Woods, que permitió obtener estabilidad en los ti-
pos de cambio. En esta época los retos estratégicos 
se concentraron especialmente en el área financiera, 
caracterizados por las técnicas de producción impul-
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sadas por Taylor y Fayol, con los refinamientos apor-
tados por Ford. Como resultado, la estrategia en las 
organizaciones fue más allá de la competencia en el 
mercado interno y desarrolló los procesos de gestión 
en operaciones esparcidas en diversos países (Sana-
bria, 2004, 66 – 70).
El concepto de estrategia fue introducido en el año 
1944 en el campo económico por Von Newman & 
Morgerstern (1944), siendo la competición la idea 
básica. El aporte de la teoría de la decisión (Simon, 
1957), ubica éste aspecto en el centro de la actividad 
del administrador y de la organización misma; la pu-
blicación de Norbert Wiener (1948) que dio forma 
a la Cibernética, junto con la publicación de la Teo-
ría General de Sistemas por Ludwig Von Bertalanffy 
(1968). Estos alimentarán aproximaciones en el área 
de la gestión estratégica y del managament en gene-
ral. Más tarde, el concepto de estrategia se introduce 
en el campo de la gestión por Alfred Chandler (1962) 
y Kenneth Andrews (1971), definiéndose desde una 
perspectiva de objetivos de la organización y de las 
acciones necesarias para alcanzarlos. 
Sin un consenso sobre la definición de estrategia, se 
destacan los esfuerzos por determinar las dimensio-
nes y evolución histórica del concepto en los estudios 
de Bracker (1980); Feurer & Chaharbaghi (1995); 
Boyd, Gove, & Hitt (2005); Fréry (2006); y Furrer, 
Thomas & Goussevskaia (2007), presentando un es-
tudio cienciométrico a partir de regularidades en de-
finiciones de dirección estratégica. Sumado a éstos, 
Ramos-Rodríguez & Ruiz-Navarro (2004) y Nerur, 
Rasheed & Natarajan (2008), enfocan sus esfuerzos 
en análisis bibliométricos del campo. Finalmente, un 
realizado por Ronda & López (2008) presenta un 
interesante estudio de la relación entre definiciones 
del concepto mediante el análisis de redes sociales, 
intentando establecer puntos de convergencia con-
ceptual. 
En la presente investigación se adopta el concep-
to de Mintzberg (1987, 1-22), como referente por 
su naturaleza holística, dado que integra distintos 
enunciados propuestos en la literatura de gestión. 
“Estrategia” puede definirse entonces como “una 
interrelación de las nociones de plan, treta, concep-
ción, posición y perspectiva, dependiendo del mo-
mentum y el contexto”. Como plan, elabora y sigue 
consistentemente alguna clase de curso de acción o 
varias guías de acción. Como estratagema, es una 
maniobra para burlar un competidor. Como concep-
ción, se ocupa de los resultados de su estrategia y 
las contra-respuestas, evaluando los aspectos inter-
nos y externos. Como posición, se buscan “nichos” 
mediante el desarrollo y descubrimiento de ventajas 
competitivas. Como perspectiva, un estratega exa-
minará su propia identidad basada en las experien-
cias anteriores.
2.2. enfoques o escuelas de estrategia
Conforme con la tendencia de los últimos años por 
clasificar diversos postulados en determinadas escue-
las, enfoques o vertientes, se destacan los trabajos de 
Martinet (1984, 1996, 1997), quien ha dividido el 
tema en teleológico, sociológico, ideológico y ecoló-
gico. Partiendo de Carrance (1986), Ramanantsoa 
(1997) ha clasificado una escuela administrativa 
de aproximación racional y una escuela vinculada 
al pensamiento behaviorista. Lauriol (1996) que ha 
mapeado las diez escuelas o enfoques de Minztberg, 
et al. (1998) en las cuatro de Martinet (1996); Wit-
tington (1993), en clásica, evolucionaría, procesal y 
sistémica; y Van der Heijden (1998, 37-66) en ra-
cionalista, evolutiva y procesual. Otros esfuerzos se 
efectúan en la observación misma del campo, como 
los trabajos de Rumelt, Schendel & Teece (1994), 
Mintzberg (1990), el clásico Mintzberg & Quinn 
(1993) y Jeremy (2002).
En el marco de la presente investigación se parte 
del estudio comprensivo de Mintzberg, Ahlstrand & 
Lampel (1998), autores que clasifican el campo de la 
estrategia en diez escuelas o enfoques diferentes. Las 
primeras tres escuelas (diseño o concepción, planea-
ción y posicionamiento) son agrupadas bajo el título 
de escuelas normativas o prescriptivas, caracteriza-
das por la formulación antes de la implementación; 
las siguientes seis escuelas (del espíritu empresario o 
entrepreneurial, cognitiva, aprendizaje, cultural, po-
der y ambiental) son reunidas en el conjunto de las 
escuelas descriptivas, ya que se enfocan en el con-
tenido de la estrategia, la formación estratégica en 
vez de la formulación, queda paso a la estrategia 
emergente. Y finalmente, La escuela transformativa 
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CARACTERIZACIÓN DE LA FORMACIÓN DE LA ESTRATEGIA EN ORGANIZACIONES DEL MERCADO FOREX
o de la configuración, la cual intenta adaptar la es-
trategia a cualquiera de las escuelas anteriores según 
el contexto.
Los orígenes del enfoque del diseño se remontan a 
Selznick (1957) y a Chandler (1962). Se fundamen-
te en el famoso FODA (fortalezas, oportunidades, 
debilidades, amenazas), lo cual propone un modelo 
de estrategia que busca alcanzar correspondencia o 
encaje entre las capacidades internas y las posibilida-
des externas (Andrews, 1971). 
El mensaje central de la escuela de la planeación es 
encajar, organizando las estrategias cuidadosamen-
te y formalmente: procedimiento explícito, entrena-
miento determinado, análisis formal, fundamento 
numérico. La estrategia debe ser guiada por un cua-
dro de planificadores altamente educados, con acce-
so directo al ejecutivo jefe. El libro más influyente fue 
“Corporate Strategy” (Ansoff, 1998).
La “Estrategia Competitiva” de Porter (1980), fue 
uno de los escritos más sobresalientes del enfoque 
del posicionamiento. Se reseñan los escritos de Ja-
mes (1985) y Kast (1970), que desembocaron en la 
búsqueda de imperativos para la consultoría, donde 
la estrategia debe estar fundamentada en “la estruc-
tura de mercado en el cual opera la firma” (Porter, 
1980, 611). 
La escuela entrepreneurial deposita en el “líder”, la 
responsabilidad de la formación de la estrategia, ha-
ciendo énfasis en los estados mentales tales como 
institución, juicio, sabiduría, experiencia y perspica-
cia. Asocia una imagen y sentido de dirección lla-
mado “visión”, que sirve de inspiración de lo que 
debe ser hecho. Con la noción de destrucción creati-
va, para Schumpeter (1947), el entrepreneur lleva a 
cabo nuevas combinaciones más apropiadas de los 
medios de producción. Knight (1967) define la la-
bor del entrepreneur como sinónimo de manejo del 
riesgo. 
El enfoque cognitivo analiza el proceso estratégico a 
través del desarrollo de estructuras de conocimientos 
y procesos de pensamiento por la experiencia direc-
ta, originando lo que se sabe y se hace, proveyendo 
forma a una experiencia subsecuente. La estrategia 
es una interpretación del mundo, cuya cognición crea 
al mismo tiempo el mundo. Sobresalen los trabajos 
de Simón (1957) premio nobel en 1978, Tversky & 
Khgneman (1974), y Makridakis (1990); en cuanto a 
la cognición como mapas se destaca el modelo Cor-
ner, Kinicki & Keats (1994) y Barr, Stimpert & Huff 
(1996); sobre la cognición como conceptualización 
Sperry (1974); y la cognición como construcción Ba-
teson (1972) y Smircich & Stubbart (1985).
Las estrategias emergen en el enfoque del apren-
dizaje, cuando individualmente o colectivamente, 
se aprende sobre una situación y la capacidad de 
la organización de tratar con ésta. La escuela inicia 
con un artículo Lindblom (1959) “la ciencia de arre-
glárselas” quien elaboro un conjunto de ideas bajo 
el título de incrementalismo inconexo. Quinn (1980) 
señaló la ruta de lo que se llama escuela del apren-
dizaje, con el concepto de incrementalismo lógico. 
Hay abundante literatura sobre las organizaciones 
como sistemas de aprendizaje, desde Cyert & March 
(1963), el trabajo de Normann (1977), Argyris & 
Shön (1991). En los años recientes existe interés en 
la “organización que aprende”, especialmente con la 
publicación de la “Quinta disciplina” (Senge, 1990). 
Tres ideas centrales ayudan a analizar la formación 
de la estrategia: aprendizaje como creación de co-
nocimiento, la aproximación de las capacidades di-
námicas de Hamel & Prahalad (1994) y la teoría del 
caos.
Caracterizando la formación de la estrategia como 
un proceso manifiesto de influencia, el enfoque del 
poder enfatiza el uso de la negociación para favore-
cer intereses particulares. El poder describe el ejerci-
cio de influenciar más allá de lo económico y de la 
convencional competencia de mercado, las relacio-
nes de poder rodean las organizaciones y también 
las permean. En cuanto a la literatura resaltan los 
trabajos de Macmillan (1978), Sarrazin (1977), Pet-
tigrew (1977), Bower & Doz (1979), Zald & Berger 
(1978), Bolman & Deal (1997) y Pfeffer & Salancik 
(1978) entre otros. Al añadir el trabajo de las ciencias 
políticas sobre elaboración de política pública la lite-
ratura de ésta escuela sobreabunda.
El enfoque cultural deposita sus esfuerzos en el inte-
rés común. La formación de la estrategia es un pro-
PAULA ANDREA LÓPEZ LÓPEZ & CAMILO CALDERÓN
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ceso cuyo núcleo es la fuerza social de la cultura. 
Las creencias compartidas se reflejan en tradiciones, 
hábitos y en manifestaciones tangibles como relatos, 
símbolos, construcciones y productos. El concepto 
de ideología, describe un conjunto fuerte de creen-
cias, compartidas por los miembros de la organiza-
ción. En la literatura de gestión se señalan Pettigrew 
(1985), Feldman (1986), Barney (1986), Firsirotu 
(1985) y Rieger (1987). 
El entorno en sí mismo se presenta a la organiza-
ción en el enfoque ambiental como un conjunto de 
fuerzas que es central en el proceso de elaboración 
de estrategias. Las organizaciones se agrupan en ni-
chos de tipo ecológico, posiciones donde permane-
cen hasta que los recursos se vuelvan escasos o las 
condiciones muy hostiles, entonces ellas mueren. 
La estrategia debe responder a estas fuerzas o de 
lo contrario expulsarlas. Su más fuerte expresión se 
ubica en el trabajo de Hannan & Freeman (1977, 
1984), también se encuentra en la teoría de la con-
tingencia como por ejemplo en Pugh et. al (1968, 
1969).
El mensaje central del enfoque de configuración es 
aplicar cada uno de los enfoques anteriores según 
su contexto y tiempo. Las estrategias resultantes es-
tabilizan la dirección de la organización, pero son 
ocasionalmente interrumpidas para efectuar una 
transición a una nueva estrategia. Los “estados” exi-
tosos pueden ser ordenados en secuencias de patro-
nes, que sostengan cierta estabilidad o al menos una 
adaptabilidad en el cambio estratégico. Prolíficos en 
éste enfoque, Miller (1976; 1979), Miller & Friesen 
(1982; 1984) y Miller & Mintzberg (1983). En Mi-
ller (1996) el autor sugiere la configuración como la 
esencia de la estrategia, Miles & Snow (1978) plan-
tean las configuraciones particulares de tecnología, 
estructura y proceso, clasificando los comportamien-
tos empresariales.
2.3. Aproximación al mercado de financiero del 
Forex
Durante la Edad Media, emergen los billetes de pa-
pel que representaban el pago de fondos transferi-
bles de terceros, facilitando el cambio de monedas 
extranjeras para los mercaderes (Eagleton & Wi-
lliams, 2007).
Históricamente, son notables algunos antecedentes 
que han repercutido en lo que hoy es el mercados 
de divisas. El patrón cambio oro predominó (1876-
1910), neutralizando la práctica de devaluar arbitra-
riamente el valor del dinero (Eagleton & Williams, 
2007). Durante la Segunda Guerra Mundial (1940 
- 1945), la campaña nazi incluyó una maniobra de 
falsificación de la libra esterlina, principal moneda de 
comparación en ese entonces, consolidando al dólar 
como la moneda de referencia mundial. También es 
relevante, el Convenio de Bretton Woods, que per-
maneció vigente hasta 1971, en el cual los países 
participantes acordaron ajustar y mantener el valor 
de sus monedas con un margen estrecho, en compa-
ración con el dólar y una tasa de oro correspondien-
te, pero que finalmente fracasó al usar un estándar 
definido para fijar el valor de una divisa (Spahn, 
2001). Idénticamente, en 1973 colapsan: el acuer-
do Smithsoniano de finales de 1971, que permitía 
una mayor banda de fluctuación para las monedas; 
y el acuerdo de 1972 por parte de la comunidad eu-
ropea, que trató de alejarse de su dependencia del 
dólar mediante la flotación conjunta europea esta-
blecida por Alemania Occidental, Francia, Italia, los 
Países Bajos, Bélgica y Luxemburgo. 
En este marco, las monedasde las naciones in-
dustrializadas comenzaron a flotar con más liber-
tad, controladas por las fuerzas de la oferta y la 
demanda, dando lugar a nuevos instrumentos fi-
nancieros, la desregulación del mercado y la libe-
ralización del comercio. En un esfuerzo final por 
obtener independencia del dólar, Europa creó 
el Sistema Monetario Europeo (EMS) en julio 
de 1978, que al igual que acuerdos anteriores, 
falló en 1993, a lo que siguió una evolución de 
una combinación del EMS y el Acuerdo Bretton 
Woods (Spahn, 2001). 
En 1980, la circulación de capital se aceleró con 
la llegada de las computadoras, generando la con-
tinuidad del mercado 24 horas al día. El mercado 
Forex había sido por mucho tiempo restringido 
para grandes inversionistas e instituciones finan-
cieras. El privilegio estaba reservado a grandes 
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CARACTERIZACIÓN DE LA FORMACIÓN DE LA ESTRATEGIA EN ORGANIZACIONES DEL MERCADO FOREX
bancos y algunos pocos profesionales de las inver-
siones (Spahn, 2001). A partir de 1992, la combi-
nación de Internet, un alto apalancamiento, o le-
verage es la cantidad, expresada en múltiplos, por 
la cual el monto final operado excede al real inver-
tido (Banks, 2005), a través de brokers “on line” y 
de un bajo margen de operación (los operadores 
deben depositar fondos como garantía para cu-
brir cualquier pérdida potencial de movimientos 
adversos en los precios), habilitó la operación a 
los inversionistas minoristas por medio de los 
Market Makers (compuesto por los bancos gran-
des del mundo y las organizaciones que presentan 
las cotizaciones de las paridades de monedas EBS 
y Reuters) y Dealers (es decir, cualquier tipo de 
institución financiera que ha recibido autorización 
de un cuerpo regulatorio para actuar involucrado 
en transacciones de monedas foráneas) en todo 
el mundo, en un mercado overthecounter (OTC), 
donde se negocia generalmente con propósito es-
peculativo (Triennial Bank Survey, 2007, 13). En 
segundo lugar, por la necesidad de efectivo en una 
moneda extranjera para hacer un pago. En este 
punto, es de considerar la cuestión de la política 
de aseguramiento de los fondos, contra fraude y 
contra bancarrota del broker, por parte de todo 
Trader y/o firma de administración de cuentas de 
FX (Dash & Anderson, 2005).
Los participantes del mercado están organizados en 
una jerarquía, aquellos con acceso a crédito supe-
rior, mayor volumen transado, reciben prioridad en 
el mercado. En el nivel más alto se encuentra el mer-
cado interbancario, a través de agentes interbanca-
rios o agentes electrónicos, tal como EBS o Reuters. 
El mercado interbancario es un sistema de crédito 
aprobado donde los bancos tranzan basados única-
mente en las relaciones de crédito. Otras institucio-
nes como los hacedores de mercado online, fondos 
de cobertura y corporaciones deben negociar a tra-
vés de bancos comerciales. 
En otro nivel, los gobiernos y bancos centrales, que 
están a menudo involucrados en la manipulación de 
los volúmenes de la reserva para llevar a cabo sus 
políticas, que junto con los bancos grandes y otras 
instituciones financieras, actúan en el mercado in-
terbancario con transacciones de gran tamaño que 
determinan los precios que los traders individuales 
ven en sus plataformas de operación. 
Bajando en jerarquía, los bancos pequeños inter-
cambian monedas con una prima sobre el precio. 
Dado que el mercado del FX es descentralizado, es 
común que diferentes bancos ofrezcan diferentes 
tasas de cambio sobre la misma moneda. Los fon-
dos de cobertura, unos de los clientes más grandes 
de los bancos, necesitan cubrirse de las fluctuacio-
nes monetarias para que sus ganancias sobre los 
productos que negocian no se vean afectados, para 
lo cual los fondos utilizan instrumentos financieros 
(forwards y futuros) sobre las monedas exigidas 
(Burrel, 2007). 
Por último los especuladores, que intentan tomar 
ventaja de las fluctuaciones de los niveles de la 
tasa de cambio, por lo que deben considerar antes 
de operar, el tipo de modelo de negocio de la fir-
ma bróker: marketmaker, ECN (Electronic Com-
munication Network) y NDD (No Darling Des). En 
el modelo marketmaker, el broker provee liquidez 
para un tipo de par de moneda en particular, to-
mando el lado opuesto de la posición abierta por 
el Trader, teniendo la opción de mantener esa 
posición total o compensarla parcial o totalmente 
con otros dealers o en su propio libro de órdenes. 
Los marketmakers ganan el “spread” o margen 
entre el precio de oferta y demanda de un par de 
monedas. Por su parte, el modelo ECN, se provee 
un mercado donde los bancos y traders compiten 
con ofertas y demandas, negociando con múlti-
ples contrapartes. Por último, el modelo NDD usa 
un motor para hacer coincidir las órdenes entre 
sus proveedores de liquidez y sus clientes (Banks, 
2005).
En cuanto a los conocimientos y temas en el FX, se 
abordan: tipos de gráficas (Bickford, 2007), tenden-
cia y rango en las ilustraciones (Lien, 2006), índi-
ces estadísticos y matemáticos (Archer & Bickford, 
2007), velas japonesas (Bulkowsi, 2008), patrones 
de gráficas (Bulkowsi, 2005) y patrones de olas 
(Bickford, 2008). Así mismo, se efectúa análisis fun-
damental, basado por ejemplo en el conocimiento 
de las condiciones económicas, sociales y políticas 
(Reed & Bress, 2001).
PAULA ANDREA LÓPEZ LÓPEZ & CAMILO CALDERÓN
44
3. Aspectos metodológicos
3.1. tipo de investigación
La presente investigación es de orden descriptivo, 
busca determinar las características y rasgos impor-
tantes del proceso de formación de la estrategia en 
las organizaciones del mercado de FX. De igual ma-
nera, se constituye en un estudio de carácter explo-
ratorio dado que se examina un campo poco estu-
diado en nuestro contexto como es el pensamiento 
estratégico de la comunidad trading de FX.
El diseño metodológico de la investigación parte de 
un diseño transeccional, en el cual se recolectan los 
datos en un solo momento, en un tiempo único, con el 
propósito de describir variables y analizar su inciden-
cia e interrelación en un momento dado (Hernández 
et al., 2006). Como instrumento de recolección de 
datos se diseñó una encuesta, disponible en la página 
web www.fxsafari.com, en distintos idiomas (inglés, 
español, alemán, italiano, portugués y francés).
3.2. Población y muestra
La población de estudio estuvo conformada por la 
totalidad infinita de Traders de FX. Una población 
heterogénea, con distintas cualidades socio-demo, 
pertenecientes a diferentes culturas y países. 
Se aplicó el muestreo no probabilístico, porque la 
elección de las unidades de análisis no depende de 
la probabilidad de que un elemento de la población 
sea incluido en la muestra. Se construyó la muestra 
con participantes voluntarios. Es una muestra en ca-
dena o por redes (Creswell, 2005), que permite iden-
tificar los participantes clave los cuales se agregan a 
la muestra. La muestra final fue de doscientos quince 
casos (215), después de la depuración y selección de 
datos de un total de 504 personas que visitaron la 
página web durante un lapso de tiempo establecido.
Los datos muéstrales recolectados, indican que de 
un total de doscientas quince encuestas (215), cin-
cuenta y siete (57) corresponden a Colombia, y las 
restantes corresponden a Algeria, Argentina, Austra-
lia, Bélgica, Bolivia, Canadá, Chile, Croacia, Egipto, 
Francia, Alemania, Grecia, Hong Kong, Indonesia, 
Israel, Italia, Japón, Jordania, Líbano, Luxemburgo, 
Malasia, Mauritius, México, Holanda, Nigeria, Perú, 
Rusia, Arabia Saudita, Singapur, Eslovenia, Sudáfri-
ca, España, Tailandia, Emiratos Árabes, Reino Uni-
do, EE.UU., Uruguay y Venezuela. 
3.3. dimensiones y variables
La identificación de los dominios conceptuales o va-
riables a medir y sus indicadores es así: 
Tabla 1. Dimensiones, variables e indicadores de la in-
vestigación1
Variable Indicador
Enfoque 
Estratégico
Enfoque estratégico 
deseado
Tipo de estrategia favorecida 
en la organización (tipología 
Mintzberg,1998)
Enfoque estratégico actual
Tipo de proceso estratégico 
realizado (tipología 
Mintzberg, 1998)
Dimensión 
Proceso 
Estratégico
Núcleo que toma las 
decisiones.
Tipo de actor central en la 
estrategia
Proceso de cambio a otra 
estrategia
Grado de cambio a otra 
estrategia
Organización actual
Tipo de organización en el 
proceso
Organización deseada
Tipo de organización 
favorecida
Liderazgo al interior del 
proceso
Tipo de liderazgo
Dimensión de 
Contenido
Base del contenido de la 
estrategia
Tipo de contenido
Actividades del proceso 
de trading
Tipo de actividades
Complejidad del contenido
Grado de elaboración del 
contenido
Velocidad de la 
información
Duración de las ordenes 
abiertas
Dimensión 
Contextual
Entorno actual Tipo de entorno actual
Entorno deseado Tipo de entorno deseado
Escenarios favorables Tipo de escenarios
1 Elaboración de autores.
45
CARACTERIZACIÓN DE LA FORMACIÓN DE LA ESTRATEGIA EN ORGANIZACIONES DEL MERCADO FOREX
4. Resultados 
4.1. dimensión enfoque estratégico aplicado y 
deseado
Esta dimensión indaga, desde la tipología de las 10 
escuelas de la estrategia (Mintzberg, Ahlstrand & 
Lampel, 1998), por el enfoque estratégico que apli-
ca la organización en la actualidad y de igual manera 
por el enfoque deseado.
Tabla 2. Enfoques estratégicos aplicados2
Enfoques estratégicos aplicados
Diseño 5%
Planeación 6%
Posicionamiento 25%
Entrepreneurial 13%
Cognitivo 6%
Aprendizaje 7%
Poder 3%
Configuración 5%
Híbrido enfoques prescriptivos 6%
Híbrido enfoques descriptivos 7%
Híbrido descriptivos – prescriptivos 17%
Total de la muestra 100%
La población objeto de estudio, presenta una alta in-
fluencia en la formación de la estrategia del enfoque 
del posicionamiento de Porter y el entrepeneurial 
(Tabla 2), en lo que se refiere al enfoque utilizado. 
Sin embargo, al mismo tiempo es manifiesto el deseo 
generalizado de dichas organizaciones por cambiar 
de enfoque. 
La Ilustración 1 relaciona los enfoques que desea-
rían aplicar las organizaciones para la formación de 
la estrategia, donde se destacan los enfoques pres-
criptivos (diseño y planeación) y los enfoques des-
criptivos (aprendizaje, entrepreneurial y poder). Las 
motivaciones que inclinan a aplicar el enfoque del 
diseño, pueden provenir de la idea que un solo ce-
rebro puede manejar toda la información relevante 
para la formulación de la estrategia de trading, que 
podría ser recomendable en momentos cuando las 
organizaciones necesitan concepciones fundamen-
tales. El interés reflejado en los enfoques descripti-
vos se deriva de la necesidad de profundizar en el 
contenido de las estrategias y conocer los modelos 
o formas de proceder eficaces durante la formación 
de la estrategia. 
El enfoque cultural es descartado por casi la totali-
dad de organizaciones, sugiriendo que los dogmas 
en la toma de decisiones sobre las inversiones en el 
Forex es el camino más directo al desastre. Dentro 
de los enfoques deseados que son poco representati-
vos, se encuentran el posicionamiento y el entrepre-
neurial (Ilustración 1). Sin embargo, estos enfoques 
sobresalen dentro de los enfoques estratégicos apli-
cados (Tabla 2), lo que evidencia la necesidad de un 
cambio en el enfoque para la formación de la estra-
tegia. De la manera como se está llevando a cabo se 
mina el aprendizaje estratégico, dada la orientación 
excesiva al análisis cuantitativo. Esta situación puede 
conducir a una parálisis de las organizaciones del FX 
(limitada al cálculo); por un lado dado la naturaleza 
de dinámica de dichas organizaciones y por el otro 
la carencia de estrategias emergentes, ya que el enfo-
que estratégico aplicado se concentra exclusivamen-
te en estrategias deliberadas que puedan ser contro-
Ilustración 1. Enfoques estratégicos deseados3
2 Elaboración de autores.
3 Elaboración de autores.
PAULA ANDREA LÓPEZ LÓPEZ & CAMILO CALDERÓN
46
ladas en su ejecución. En otras palabras, la manera 
como se está llevando a cabo actualmente el proceso 
estratégico, mina el aprendizaje estratégico, dada la 
orientación excesiva al análisis cuantitativo.
Si se toma de referencia la variable de experiencia 
como seleccionadora de enfoque estratégico usado, 
se evidenció como el enfoque del diseño es aplicado 
principalmente por organizaciones nuevas en el mer-
cado FX (Ilustración 2). Lo anterior permite suponer 
que los Traders novatos escogen sus estrategias de 
trading a través de procesos controlados de pensa-
miento.
Al revisar los participantes del mercado, se identifi-
ca como el enfoque de la planeación es preferido 
entre los bancos con acceso al mercado interban-
cario (Ilustración 3). La premisa para explicar este 
comportamiento en el mercado FX, puede ser que 
estos agentes planean cuidadosamente los procesos 
de transacción de divisas, especialmente fruto del 
comercio internacional. Un supuesto distinto sería el 
aplicable a los agentes especulativos (Ilustración 4), 
quienes están más orientados al enfoque del apren-
dizaje, que promueve la emergencia, lo que facilita 
la actividad especulativa, así como la flexibilidad de 
las estrategias de trading que se formulan. Las impli-
caciones de este hallazgo suponen que las estrategias 
de los bancos grandes, son con el tiempo predeci-
bles por los demás participantes y vulnerables ante el 
riesgo sistemático que causan por ejemplo las crisis 
globales. 
Es relevante señalar que uno de los enfoques más 
prometedores, desde el punto de vista de la creación 
de estrategias, es el enfoque del poder que sobresale 
entre los bancos sin acceso al mercado interbancario 
(Ilustración 3), así como en los participantes Corpo-
raciones donde ocupa el primer lugar junto con el 
enfoque del aprendizaje (Ilustración 4).
Ilustración 2. Niveles de experiencia en cada enfoque4
4 Elaboración de autores.
5 Elaboración de autores.
6 Elaboración de autores.
Ilustración 3. Participantes del mercado vs Enfoque5 Ilustración 4. Participantes del mercado vs Enfoque6
47
CARACTERIZACIÓN DE LA FORMACIÓN DE LA ESTRATEGIA EN ORGANIZACIONES DEL MERCADO FOREX
7 Elaboración de autores.
Ilustración 5. Proceso de cambio de estrategia7
Adicionalmente, los gobiernos y bancos centrales 
propenden por el enfoque de la configuración (Ilus-
tración 3), así como los participantes con experiencia 
media. Las condiciones económicas y la política mo-
netaria cambian los objetivos de estos agentes en el 
mercado, algunas veces tendrán una postura pasiva 
y en otras circunstancias una inclinación a tomar las 
riendas del mercado muy activamente. Transforman 
sus características según el contexto percibido, orien-
tándose a distintos enfoques estratégicos. El éxito o 
fracaso de su rol en el mercado dependerá de cuan 
genuino sea el cambio de configuración estratégica, 
de la apreciación que motivó a realizar el cambio, y 
de la categorización del contexto, con la precisión de 
no ignorar la complejidad del comportamiento del 
mercado. 
4.2. dimensión proceso estratégico
Esta dimensión pretende identificar entre otros as-
pectos, el núcleo de toma de las decisiones, el pro-
ceso o cambio de estrategia, tipo de organización 
actual y deseada, así como el liderazgo al interior del 
proceso.
En cuanto al núcleo de toma de decisiones y en re-
lación al enfoque estratégico, la población estudiada 
evidencia la concentración de las organizaciones de 
FX hacia el rol de las categorías de jefe, analista, líder 
y cambiante según el contexto (Tabla 3). Lo cual per-
mite aseverar que existe una fuerte inclinación por 
un modelo de proceso centralizado, que gestiona la 
decisión sobre los elementos de la estrategia. A pesar 
de esto, los enfoques estratégicos deseados y realiza-
dos, con excepción del enfoque del diseño, son des-
plegados por núcleos de decisión que no correspon-
den con el ideal del enfoque estratégico. De lo cual 
se deriva que, el rol central y la toma de decisiones 
sobre la estrategia de trading, se encomienda a otra 
persona diferente de la organización,o al menos, el 
rol que debería ser el más pertinente por enfoque 
estratégico, en la práctica no es el más sobresaliente 
para la toma de decisiones de la organización.
En lo que se refiere al proceso de cambio de estrate-
gia, existe una tendencia muestral por dos procesos 
(Ilustración 5): el primero enmarcado en un tiempo 
categorizado como oportunista y en un proceso ca-
tegorizado como revolucionario. El segundo proceso 
de cambio, es el identificado temporalmente como 
periódico y procesalmente incremental. Estos dos 
procesos de cambio según la muestra, son los mis-
mos para todos los enfoques estratégicos. Esto im-
plica que las organizaciones de trading por consenso 
PAULA ANDREA LÓPEZ LÓPEZ & CAMILO CALDERÓN
48
Tabla 3. Núcleo central de toma de decisiones y enfoque8
 Jefe Analista Líder Cambiante Colectivo Planificador
Diseño 35% 15% 10% 13% 4% 6%
Aprendizaje 22% 15% 20% 10% 10% 10%
Planeación 19% 14% 14% 10% 10% 5%
Poder 15% 10% 15% 10% 5% 20%
Cognitivo 17% 33% 17% 17% 11% 0%
Ambiental 12% 24% 0% 12% 6% 6%
Entrepreneurial 4% 22% 22% 9% 26% 4%
Posicionamiento 8% 31% 8% 8% 15% 8%
Configuración 0% 8% 15% 31,00% 8% 15%
8 Fuente: Elaboración de autores.
9 Fuente: Elaboración de autores.
simpatizan con la idea de ir mejorando la estrate-
gia poco a poco hasta que se enfrenta un cambio 
periódico. Esto se podría derivar de un cambio de 
tendencia del mercado, pero están siempre listas a 
dar un giro revolucionario si la coyuntura económi-
ca, social y política así lo requiere. La muestra señala 
la orientación a un proceso de cambio rápido, lo que 
indica que la organización de Forex debe ajustarse 
arriesgadamente al cambio de estrategia, por ende 
los paradigmas de los traders deben derrumbarse 
y configurarse en un ciclo corto, adaptándose a las 
coyunturas y circunstancias medulares del mercado.
Una mirada al tipo de organización actual que en-
marca el proceso estratégico, se encuentra las flexi-
bles que adoptan diferentes formas, propias del 
enfoque del aprendizaje; seguido de las estructuras 
simples y tolerantes con nuevas estrategias, pertene-
cientes al enfoque ambiental (Ilustración 6). Vale la 
pena señalar, que no desean el tipo de organización 
Ilustración 6. Enfoque estratégico y tipo de organización actual9
49
CARACTERIZACIÓN DE LA FORMACIÓN DE LA ESTRATEGIA EN ORGANIZACIONES DEL MERCADO FOREX
normativa y cohesiva, propia del enfoque cultural y 
de la caracterizada como “agresiva, inconexa o sino 
en cooperación”, propia del enfoque del poder, que 
anteriormente fue destacado entre las organizacio-
nes con experiencia alta. Así mismo, no consideran 
que el tipo de organización sea ventaja de fuentes 
competitivas, como sostiene el enfoque del posicio-
namiento. Involucrando ruptura entre el tipo de or-
ganización y la ventaja competitiva en el mercado, 
las organizaciones de Forex y sus jerarquías deben 
ser aquiescentes y dóciles al punto de ser totalmente 
flexibles si se tienen que transformar, reducir o desa-
parecer.
En lo que se refiere al tipo de organización deseada 
y en coherente con el tipo de organización actual en 
el proceso de las organizaciones, existe una inclina-
ción por el tipo de organización simple y centralizado 
(enfoque entrepreneurial); y en segundo lugar por 
la adaptable que evoluciona y selecciona sus formas 
(enfoque ambiental). Deduciéndose que, estas últi-
mas características son muy apreciadas por las or-
ganizaciones en cuanto a tipo de organización que 
deberían ser (Ilustración 7).
Al revisar el liderazgo al interior del proceso de tra-
ding, se logra establecer que el líder es primordial-
mente responsable del análisis, así como visible y 
preponderante (enfoque del posicionamiento); se-
guido de dominante e intuitivo (enfoque entrepre-
neurial). Encontrándose en ésta variable una estre-
cha relación con los enfoques estratégicos aplicados 
o realizados, que tienen como primer enfoque al po-
sicionamiento seguido del entrepreneurial. Se resalta 
en la muestra el compromiso del líder por el análisis, 
el cálculo y la selección de estrategias, estas carac-
terísticas distintivas deberán tenerse en cuenta en la 
consultoría y evaluación del líder en la organización. 
La coherencia teórica-practica entre las dimensiones 
de enfoque y de proceso se ve controvertida por los 
resultados. En la muestra, el núcleo de la toma de 
decisiones en el proceso es claramente centralista, 
con la excepción inusitada del caso del enfoque en-
trepreneurial que prefiere el colectivo como núcleo 
de decisión, aun cuando es un enfoque centralista, 
basado en los dictados de un líder. Los procesos de 
cambio a otra estrategia se efectúan en tiempos y 
movimientos del proceso diferentes a los ideales de 
la teoría para cada enfoque. Algo similar ocurre con 
el tipo de organización favorecida en el proceso. Por 
lo tanto, en la muestra y en la dimensión del proce-
so estratégico, la única variable que guarda estrecha 
relación con el enfoque realizado es liderazgo al in-
10 Fuente: Elaboración de autores.
Ilustración 7. Enfoque estratégico y tipo de organización deseada10
PAULA ANDREA LÓPEZ LÓPEZ & CAMILO CALDERÓN
50
terior del proceso, con los postulados del posiciona-
miento y entrepreneurial. 
4.3. dimensión del contenido estratégico
La presente dimensión reflexiona acerca del conte-
nido de la estrategia, las actividades del proceso de 
trading, la complejidad del contenido y la velocidad 
de la información.
En esta dimensión se evidenció la existencia de una 
tendencia hacia los contenidos formulados y sen-
cillos, listos para ser implementados (enfoque del 
diseño), seguido de los contenidos planeados, deta-
llados y descompuestos en procedimientos (enfoque 
planeación). No obstante, la tendencia es poco con-
cluyente porque los resultados arrojaron diversidad 
de combinaciones de contenidos, probándose que 
los contenidos son exclusivos para cada organiza-
ción. Sin embargo en el caso de las organizaciones 
del FX, brillan por su ausencia los contenidos acor-
des con los enfoques de poder, cultural y ambiental, 
en esta muestra los contenidos están bastantemente 
desligados de los enfoques estratégicos aplicados. 
Los contenidos son notoriamente múltiples y com-
puestos, concentrados en las escuelas prescriptivas y 
por lo tanto arraigados en la formulación. Pese a que 
la variable presentó una alta dispersión y variedad 
en las combinaciones, el contenido está enmarcado 
principalmente en el análisis técnico, seguido de la 
combinación de análisis técnico y fundamental. 
Frente a las actividades que realizan las organiza-
ciones del FX para la construcción de la estrategia, 
se encontró que el 14% del total muestral realiza 
análisis técnico (aplicada de forma individual), que 
consiste en la predicción basada en el comporta-
miento estadístico o matemático de los precios. El 
53.49% de la muestra efectúa una combinación 
de las categorías de actividades i) Análisis funda-
mental; ii) Análisis técnico y/o; iii). Investigación 
y aprendizaje, siendo la categoría ii la más repre-
sentativa. El 15% de la muestra está dividida en 
partes iguales en las categorías; iv) Desarrollo de 
herramientas de bases de datos; v) Evaluación de 
las operaciones cerradas y vi) Acciones de mejora-
miento de la estrategia. El resto de la muestra efec-
túa 22 combinaciones de categorías, donde se en-
cuentra el 31% restante de la muestra. Por lo que 
se puede determinar las actividades en el proceso 
estratégico están orientadas principalmente por el 
análisis técnico, seguido del análisis fundamental 
y por último de una investigación y aprendizaje de 
estrategias de trading.
La complejidad del contenido tiene dos tendencias 
principales: la primera discrecional, es decir, con 
fuerte presencia humana en el enfoque, el proceso y 
11 Elaboración de autores.
Ilustración 8. Complejidad del contenido de la estrategia11
51
CARACTERIZACIÓN DE LA FORMACIÓN DE LA ESTRATEGIA EN ORGANIZACIONES DEL MERCADO FOREX
el contenido estratégico,así como bajo procesamien-
to e interrelaciones de contenido, donde sobresalen 
los enfoques de diseño, entrepreneurial, ambiental, 
aprendizaje, configuración y planeación. La segun-
da tendencia, efectúa análisis con la ayuda de las 
bases de datos, procesando e interrelacionando la 
información, se caracteriza porque el enfoque es hu-
mano y el proceso es sistemático. La referencia de las 
organizaciones en cuanto a contenido puede ser la 
elección de los expertos cuyas preferencias tienden 
al contenido más complejo, mediante sistemas me-
cánicos de trading (Ilustración 8).
En cuanto a la velocidad de información a procesar, 
la mayoría de la muestra se ubicó en los daytraders, 
los cuales abren y cierran las posiciones en un lapso 
máximo de 24 horas, el tiempo de procesamiento y 
formación de contenidos es breve. El enfoque en-
trepreneurial tiende a ubicarse en los swing traders, 
lo que permite evidenciar que en esta categoría las 
intuiciones y visiones, tienden a ocupar más tiempo 
para formarse y la velocidad de procesamiento de 
la información es lenta. El enfoque del diseño y del 
aprendizaje ocupa el primer lugar en todas las demás 
categorías de tipo de velocidad de procesamiento de 
información (Ilustración 9). 
4.4. dimensión contextual
La dimensión contextual permite conocer las carac-
terísticas del entorno de las organizaciones del mer-
cado FX, tanto el entorno actual como el deseado. 
De igual manera se preocupa por los escenarios fa-
vorables para el surgimiento, crecimiento y consoli-
dación de dichas organizaciones.
Se logró establecer que el entorno actual de las or-
ganizaciones de trading es: “principalmente compe-
titivo y analizable, después de que es comprendido 
es dócil” (enfoque del posicionamiento); seguido de 
“maniobrable y lleno de nichos” propio del enfoque 
entrepreneurial. 
Al mismo tiempo, el entorno deseado es controla-
ble y estable (enfoque de la planeación), seguido 
de estructurado, cuantificado y estable (enfoque del 
posicionamiento). Notándose que el enfoque del 
posicionamiento se encuentra presente tanto en el 
entorno deseado como en el actual (realizado). Este 
hallazgo merece una investigación que ahonde en 
las razones que tienen los participantes de cambiar 
el enfoque del posicionamiento dado el contexto que 
está estrechamente vinculado a ese enfoque. 
12 Elaboración de autores.
Ilustración 9. Velocidad de información a procesar12
PAULA ANDREA LÓPEZ LÓPEZ & CAMILO CALDERÓN
52
Los escenarios favorables considerados por las or-
ganizaciones de trading son: “cualquier escena-
rio”, seguido de “programación” y del escenario de 
“evaluación de la estrategia”. En esta variable del 
contexto, las organizaciones muestran que todos los 
escenarios tienen comparablemente similar impor-
tancia, aportándole algo más de importancia al es-
cenario de programación y evaluación. Los errores 
en el trading de Forex pueden conducir a pérdidas 
frecuentes, los escenarios deben aportar perfección 
de principio a fin. 
4.5. comparativo de las dimensiones de las or-
ganizaciones FX de colombia frente las de 
otros países
Los resultados comparativos de la muestra, revelan 
que los hallazgos generales de la investigación pre-
sentan el mismo comportamiento para las organi-
zaciones FX colombianas (Tabla 4). Los resultados 
denotan gran similitud, en especial acerca del enfo-
que realizado del posicionamiento. Lo que conlleva 
a pensar en la idea de la aldea global, sin dejar de 
Tabla 4. Dimensiones estratégicas en Colombia y el mundo13
 Colombia Mundo
Dimension del enfoque base 
estrategico
Enfoque deseado
6 21% 1 22%
1 16% 6 19%
Enfoque actual
3 23% 3 25%
4 16% 4 13%
Dimensión del proceso 
estratégico
Quien toma las decisiones
3 25% 1 19%
1 19% 3 18%
Organización deseada
4 25% 4 28%
9 19% 9 18%
Organización actual
9 28% 6 21%
6 18% 9 19%
Proceso de cambio estratégico
2 30% 2 22%
4 14% 4 20%
Liderazgo del proceso
3 21% 3 20%
2 18% 4 12%
Dimensión del contenido de 
las estrategias
Actividades de trading
3 12% 2 14%
1,2,3 11% 1,2 13%
Velocidad de información
2 56% 2 53%
4 23% 4 21%
Complejidad del contenido
2 40% 1 38%
1 37% 2 37%
Base del contenido
2 11% 1 16%
1 11% 2 10%
Dimensión contextual de las 
estrategias
Entorno realizado
3 44% 3 31%
6 18% 4 16%
Entorno deseado
3 23% 2 24%
2 23% 3 18%
Escenarios favorables
10 21% 10 22%
3 14% 2 18%
1. Enfoque de la concepción / 2. Enfoque de la planeación / 3. Enfoque del posicionamiento / 4. Enfoque del entrepreneur
6. Enfoque del aprendizaje / 9. Enfoque ambiental / 10. Enfoque de la configuración
13 Elaboración de autores.
53
CARACTERIZACIÓN DE LA FORMACIÓN DE LA ESTRATEGIA EN ORGANIZACIONES DEL MERCADO FOREX
lado la existencia de una gestión fundamentada en 
las clásicas escuelas prescriptivas. 
En las organizaciones colombianas se encuentra más 
intensidad en el deseo por el enfoque del aprendi-
zaje como bastión de la estrategia de trading, en 
comparación con el total de la muestra. Lo anterior, 
puede ser fruto de una debilidad por la inexperiencia 
o de una fortaleza basada en prácticas gerenciales 
fundamentadas en la investigación y el aprendizaje, 
fenómeno que debería profundizarse en las organi-
zaciones colombianas.
Dentro de las diferencias más significativas de los re-
sultados de Colombia y del resto de la muestra, se 
encuentra que en el país se le otorga más importan-
cia a la “responsabilidad por la planificación”. Los 
analistas prevalecen sobre los jefes en la toma de de-
cisiones y se le da mayor relevancia en Colombia al 
análisis fundamental que al análisis técnico.
5. consideraciones respecto a investiga-
ciones futuras 
Existe una amplia posibilidad de investigaciones que 
pueden ser desarrolladas a partir de los hallazgos de 
la presente investigación. Se propone realizar un es-
tudio probabilístico y cuantitativo, en más países y 
cuyas implicaciones puedan extrapolarse a todo el 
campo estudiado. Además, cada enfoque estratégi-
co, requiere de una investigación para profundizar 
en la comprensión de la aplicación de determinada 
escuela. Un ejemplo yace en el estudio a profundi-
dad del fenómeno del “aprendizaje” en el trading 
en las firmas colombianas, que presentan un interés 
mayor por este enfoque que el resto de la muestra. 
Adicionalmente, cada enfoque y sus dimensiones 
poseen un sinfín de temas específicos, lo que genera 
una extensa fuente para investigadores, consultores 
y organizaciones que cumplen diversos objetivos en 
el mercado, con mucho potencial académico y eco-
nómico. 
Dado que el inventario de posibles trabajos podría 
ser tan extenso, se propone como ejemplo dentro de 
los límites del enfoque del aprendizaje: aplicación del 
venturing estratégico dentro de las organizaciones de 
FX, modelo Burgelmann (Noda & Bower, 1996); el 
grado de estrategia emergente en las organizaciones 
de FX (Mintzberg & Waters, 1985), y las dinámicas 
de las capacidades organizacionales en el FX (Hamel 
& Prahalad, 1994).
Bajo la premisa de que las corporaciones y los agen-
tes especulativos tienden a ejercer su poder de in-
fluencia aún más allá de lo económico, realizando 
alianzas y coaliciones que inclinan la estrategia al 
cartel y a otros comportamientos que subvierten la 
libre competencia, se podría investigar el papel de 
la especulación en el Forex desde una perspectiva 
de mercado ineficiente y posiblemente extrapolar el 
estudio a la totalidad del campo de los mercados de 
capital.
De acuerdo a lo encontrado, en un conjunto de or-
ganizaciones, que le otorga nula relevancia al enfo-
que cultural se sugiere un estudio de dos aspectos 
relacionados con dicho enfoque insuficientemente 
explícitos: cómo se sobreponen éstas organizaciones 
a la resistencia al cambio (Lorsch, 1986) y cómo fun-
cionan éstas organizaciones sin valores claves domi-
nantes (Peters & Waterman, 1982).
Adicionalmente, se podrían realizar investigaciones 
en organizaciones con alto grado de experiencia, 
dado su punto de referencia de las demás. Otra in-vestigación a realizar podría ser la clasificación de 
la literatura del FX en los enfoques estratégicos con 
el objeto de comprobar si la teoría existente del FX, 
responde a los intereses de los participantes del mer-
cado y al pensamiento estratégico estudiado en la 
disciplina administrativa. 
Por otra parte, las recomendaciones exploratorias 
para la consultoría en las organizaciones de FX, 
según los resultados presentados, deberían hacer 
énfasis en dos aspectos: el cambio estratégico y la 
coherencia estratégica de las dimensiones organiza-
cionales. Una representación de lo referido, son las 
organizaciones que desean abandonar el enfoque 
del posicionamiento y el enfoque entrepreneurial y 
que buscan desarrollar un cambio profundo en la 
estrategia de la organización. Para tal trabajo debe 
tenerse en cuenta todos los hallazgos efectuados, la 
literatura de pensamiento estratégico y una valora-
ción de la evidencia individual encontrada. 
PAULA ANDREA LÓPEZ LÓPEZ & CAMILO CALDERÓN
54
6. Consideraciones finales
A partir de los resultados de ésta investigación, se 
puede evidenciar que existe una amalgama de con-
ceptos y heterogeneidad de configuraciones, extraí-
das no solo de los últimos cincuenta o sesenta años 
de literatura de gestión, sino de la misma experiencia 
y de la exposición de las organizaciones al medio. 
Por lo tanto, la referencia conceptual de la investi-
gación, debe esforzarse por un pragmatismo con 
respecto a la caracterización del campo, más que en 
las diferentes clasificaciones científicas de la literatura 
sobre estrategia. 
El postulado de la evolución del concepto de estrate-
gia, notorio en algunas clasificaciones diferentes a la 
de Mintzberg et al. (1998) y a la de Martinet (1996), 
que otorgan mayor relevancia a las investigaciones 
recientes, puede refutarse en lo que se refiere a ésta 
muestra porque los resultados implican que las orga-
nizaciones que especulan en FX desearían aplicar, 
mayoritariamente, el enfoque del diseño, un con-
junto de literatura desarrollada en los comienzos del 
campo de la estrategia.
Teniendo en cuenta las características particulares 
de cada organización, como ejemplo de recomen-
daciones generales, podría sugerirse en el enfoque 
del diseño la necesidad de que la organización sea 
capaz de centralizar la información, en especial 
cuando se necesitan cambios estratégicos funda-
mentales en el trading de FX, en un marco de sufi-
ciente experiencia y conocimiento del estratega con 
rol de jefe. La situación estratégica debe ser estable 
para que se pueda obtener toda la información y 
el conocimiento específico necesario antes de que 
tenga lugar una nueva estrategia de trading, y en 
este orden, todos los miembros de la organización 
deben prepararse para ejecutar una estrategia arti-
culada centralmente. 
En el enfoque del aprendizaje puede sugerirse la 
exclusión del control deliberado sobre las estrate-
gias de trading, en una muestra caracterizada por el 
centralismo de la toma de decisiones, que puede ser 
un obstáculo mayúsculo para desarrollar estrategias 
emergentes que benefician el aprendizaje de la or-
ganización. 
La investigación ha permitido hacer una aproxima-
ción desde la gestión estratégica al mundo del Forex, 
un “safari” estratégico que no encuentra semejante 
en la literatura recabada. Los valiosos descubrimien-
tos, contribuyen a la academia, la sociedad y las or-
ganizaciones, permitiendo ser el punto de partida de 
alternativas numerosas de trabajos de investigación, 
y convergen en el inicio del conocimiento de las lógi-
cas internas que determinan como se forma la estra-
tegia de las organizaciones del FX. 
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