bajan las bolsas es estar en liquidez total o en venta a crédito. y la mejor diversificação es tener acciones, divisas, futuros de tipos de interés...

bajan las bolsas es estar en liquidez total o en venta a crédito. y la mejor diversificação es tener acciones, divisas, futuros de tipos de interés y de materias primas, algunas compradas y otras vendidas. Yo les garantizo que esa cartera de activos no tendrá ningún día en el que todos sus componentes pierdan valor. Además, si se puede operar sobre cosas tan diferentes entre sí, siempre hay algunas que están muy claras y no se ve uno abocado a operar siempre con Endesa y Telefónica aunque no tengan ninguna tendencia definida, ni se vean posibilidades claras de ganar. Menor riesgo y más control Como ya hemos dicho antes, el mero hecho de poder limitar el riesgo a la cantidad deseada en cada momento ya lo reduce por sí mismo, pues un coche sin frenos no tiene ninguna utilidad' por rápido, potente y cómodo que sea. Igualmente, la posibilidad de poder asumir un mayor riesgo, si se desea, puede hacer operativas estrategias que no serían posibles en un mercado de contado. Ejemplo, los sistemas de siembra. Liquidez infinita Los valores con poca liquidez en los mercados suelen tener su cotización algo penalizada por este motivo, ya que el no tener la seguridad de poder salir de ese valor en un momento de po si - ble peligro reduce el interés comprador. Eso no suele ocurrir en los mercados de futuros, pues cualquier futuro de un índice de mercado hace él solo más volumen que todo el mercado en su conjunto. Por ejemplo, el futuro sobre el bono alemán a diez años hace entre 700.000 y 1.000.000 de contratos al día con un nominal de 100.000 euros por contrato. Aquí se puede entrar o salir en cualquier momento del día con un millón de euros, sin que el mercado se mueva ni una centésima. No hay riesgo de quiebra Yo he visto a un señor comprar a las tres de la tarde unos valores cuya cotización fue suspendida media hora más tarde, pasando por tanto a no valer nada nunca. (También hay que decir que el gráfico no estaba en tendencia alcista; nunca he visto cerrar una empresa con un gráfico alcista.) Eso en un contrato de futuros nunca puede pasar. Seis posibilidades de acierto En un mercado de contado tradicional sólo se puede hacer una operación: comprar y rezar para que suba. Todos los demás movimientos que hacen los valores están totalmente descartados para la operativa. En un mercado de futuros se pueden tomar posiciones ante la expectativa de que ocurran seis cosas diferentes. a) Que el mercado suba. b) Que el mercado baje. c) Que esté un tiempo congestionado. d) Que tenga movimientos más fuertes de lo habitual, pero sin saber hacia dónde. e) Que suba o repita. f) Que baje o repita. En cualquiera de estas situaciones se puede ganar dinero si se acierta o perder si se falla, pero siempre es más fácil acercar - se más a la realidad si se puede elegir que si hay que estar esperando a que pase solamente una cosa. Estrategias infinitas El número de estrategias es infinito en el mercado de futuros del Eurodólar (contrato sobre tipos de interés del dólar a tres meses), teniendo en cuenta que cotizan 40 vencimientos trimestrales de los próximos 10 años, que cada vencimiento tiene una cotización diferente según las expectativas de los tipos de interés para esa fecha y que cada vencimiento tiene opciones de compra o de venta de todos los precios de ejercicio de ese vencimiento. Cuando llegamos a la conclusión de que los tipos de interés van a bajar o van a subir en los próximos dos años, las posibilidades diferentes que tenemos de hacer una operación que aproveche ese pronóstico son muy grandes, por tanto, podemos elegir la que tenga una expectativa de beneficio muy alta con relación al riesgo de la operación. Incluso tomando un vencimiento comprado y otro vendido (a eso se llama spread). Se aceptan órdenes combinadas Las operaciones (una compra y una venta) que implica un spread se pueden efectuar mediante una sola orden. Ejemplo: Quiero comprar un contrato de futuros de marzo de 2002 y vender al mismo tiempo uno de diciembre de 2003 limitando la orden a una diferencia entre los dos de 30 centésimas de punto. En ese caso no importa el precio de cada uno si el pronóstico es que en un futuro esa diferencia entre los dos aumentará, independientemente de lo que hagan los precios. Realmente estoy comprando sólo la diferencia yeso lo puedo hacer con una sola orden. Operativa con los spreads a favor Esto es una de las mayores ventajas que tienen algunos mercados de futuros en determinadas ocasiones, y que explicaremos detalladamente en el capítulo correspondiente a los spreads. Apalancamiento El poder operar con entre 10 y 50 veces más del dinero del que se dispone puede ser una ventaja si se sabe lo que se está haciendo y tomando las medidas de seguridad oportunas. Por el contrario, en manos temerarias, puede suponer la ruina de alguien o incluso de alguna gran institución como ya ha ocurrido algunas veces. Lo que no se debe hacer es poner dinero en manos de alguien para que opere por nuestra cuenta en un mercado de futuros, pues el ojo del amo engorda el ganado, y aquí más que en ningún otro sitio. Todo varón prudente aconseja en el tiempo conveniente, que es hacer de la ciencia vano alarde dar el consejo cuando llega tarde. FELIX MARÍA SAMANIEGO 2.2. Instrumentos disponibles El funcionamiento de un mercado de derivados es mucho más simple de lo que se cree. Sólo cotizan tres clases de instrumentos, que son: 1. Contrato de futuros. 2. Call (opción de compra). 3. Put (opción de venta). 2.2.1. Contrato de futuros Cuando se compra un contrato de futuros de 100 onzas de oro, la operación es exactamente igual que si se hubieran comprado al contado, con la diferencia de que' hasta el día del vencimiento de ese contrato no se pagará en su totalidad ni se recibirá la mercancía. Por lo demás, es una compra completamente en firme, en la que se deposita una fianza para asegurar el cumplimiento de las partes contratantes. El día del vencimiento, si no se ha deshecho la operación con otra operación contraria en el mercado, el comprador recibirá la mercancía y pagará el precio por el que compró el contrato de futuros, y el vendedor de ese contrato entregará la mercancía y cobrará el precio estipulado. La única diferencia entre ese contrato o una compra de acciones de Telefónica al contado es que la entrega y el pago están aplazados. Por lo demás, son exactamente iguales. Opciones Los elementos que conforman una opción son los siguientes: 1. Activo subyacente Es el activo sobre el cual se va a operar y que ya está previamente determinado por su nombre, clase, tamaño, vencimiento, etc. 2. Precio de ejercicio Es el precio por el que se ejercitará esa opción cuando llegue a su vencimiento. 3. Vencimiento Es el día en que expira la opción y el comprador opta por ejercitarla o no, según si el precio de contado del subyacente está por encima del precio de ejercicio de esa opción o no. El vendedor de la opción tendrá que acatar la decisión del comprador, pues por ello ha cobrado la prima. 4. Prima de la opción Es el precio que paga el comprador de la opción por tener el derecho de ejercitarla a su vencimiento si le conviene; en caso contrario, perderá el valor de la prima. El vendedor de la opción cobra la prima a cambio de adquirir unas obligaciones que después veremos. 5. Tipo de opción Las hay de tipo americano, que se pueden ejercitar en cualquier momento, y de tipo europeo, que sólo se ejercitan al vencimiento. 2.2.2. Call (opción de compra) El comprador de una opción call paga la prima que cotiza en el mercado en ese momento, para adquirir el derecho (no la obligación) de comprar el activo subyacente en el día del vencimiento al precio de ejercicio. El vendedor de una opción call cobra la prima y contrae la obligación de vender el activo subyacente en el día del vencimiento al precio de ejercicio. Lógicamente, como la misma palabra opción indica, el comprador, que es el que paga la prima, llegado el día del vencimiento podrá optar entre ejercitar la opción o no. La elección dependerá del precio del activo subyacente de ese día, si le es beneficioso la ejercitará y si el precio del activo subyacente está por debajo del precio de ejercicio no la ejercitará, pues puede comprarlo más barato en el mercado que a través de la opción. EJEMPLO Una opción de compra de 100 acciones de Repsol con precio de ejercicio de 20 euros, vencimiento 15 de diciembre y