Clase 1 Política Monetaria

Vista previa del material en texto

POLÍTICA MONETARIA
CARRERA DE FINANZAS
UNIVERSIDAD CENTRAL DEL ECUADOR
DOCENTE: Christian Orozco
UNIDAD 1: FUNDAMENTOS ANALÍTICOS INTRODUCTORIOS
 (
TEMA 1. DINERO Y FINANZAS: CONCEPTOS Y PRINCIPIOS BÁSICOS
) (
¿QUÉ ES UN SISTEMA FINANCIERO?
)
Es el conjunto de relaciones que se establecen para lograr comunicar los recursos excedentarios de unas unidades económicas con la escasez de recursos de otras.
 (
SE COMPONE DE:
)
· Productos Financieros
· Agentes Financieros
· Regulación e Instituciones.
Esta idea se concreta si nos fijamos en los agentes, pues comunica a ahorradores e inversores. Por otro lado, si nos fijamos en los flujos, será el espacio donde el ahorro se convierta en inversión.
 (
DISCUSIÓN SOBRE SU CONCEPTO ESTRICTO: 
Según muchos teóricos, es un error pensar que el ahorro es igual a la inversión (S=I), y que el sistema solo permite niveles de inversión 
en relación
 con los niveles de ahorro. La variabilidad de la propia morfología del 
sistema financiero
 cambia y ofrece posibilidades de inversión diferentes de las constreñidas en la relación anterior. 
El sistema financiero dej
ó
 de ser un simple conector entre estas dos magnitudes, para ofrecer 
decisiones de inversión no conectadas con los niveles de ahorro gracias en parte a la innovación financiera. 
(No hay que olvidar la capacidad de captar ahorro externo, ambas causalidades se
 
complementan).
) (
¿QUÉ SON LOS PRODUCTOS FINANCIEROS?
)
Según la terminología general, serán el medio natural que permite mover los recursos excedentarios hacia donde son escasos. En parte, esta descripción es una falacia, pues no incluye como para una de las partes (emisor) este proceso le supone un pasivo, y como la otra parte, el comprador, recibirá un activo que le supondrá un flujo de ingresos excedentarios.
Existen ciertos enfoques, que contemplan estos productos como dinero fiduciario, en tal que se sostienen en la confianza, y una vez que esta quiebra, pierden todo su valor.
 (
SUS CARACTERÍSTICAS SON:
)
· Liquidez: Capacidad de vender un título en los mercados y recuperar el dinero inicial o su valor actual.
· Riesgo: Propiedad de no recuperar el valor invertido.
· (
DEBATE KEYNESIANO DEL RIESGO: 
Keynes introduce la variable “incertidumbre” (no estimable de manera directa) frente al riesgo. Frente a esta idea keynesiana encontramos dos posiciones:
)Tasa de rentabilidad: B/K (Ganancias en relación con lo invertido).
 (
-
Ortodoxos
 (
Neokeynesianos
): El riesgo siempre debe estimarse para tomar decisiones.
-Heterodoxos (
Poskeynesianos
): 
En un contexto de incertidumbre, 
se produce una imposibilidad para alcanzar un verdadero conocimiento de lo que va a ocurrir y los riesgos reales. El riesgo se vuelve irreal, y los agentes pierden la noción 
del mismo
.
Desde la corriente keynesiana en general se distinguen 
dos tipos de riesgo
, de 
i
mpago, y de 
m
ercado.
)
 (
¿QUÉ SON LOS MERCADOS FINANCIEROS?
)
Espacios que permiten conocer el valor y, sobre todo, el precio de los distintos productos financieros. El mercado líquido ofrece una base para conocer el precio y por tanto valorar los activos en diferentes momentos temporales.
 (
LOS MERCADOS FINANCIEROS SE CLASIFICAN:
)
	Según los que se negocia (naturaleza del título):
-Mercado Monetario: Donde se emite y negocia el dinero y los activos a c/p.
-Mercado de Capitales: Títulos financieros a m/p y l/p (más de un año). Aquí encontramos el Mercado de Valores (negocian títulos de propiedades de Renta Fija (Bonos) y de Renta Variable (acciones)), y Mercado de Crédito a L/p (Préstamos).
*El mercado de crédito sería transversal a esta clasificación.
· Según la fase de la negociación:
-Primario: Lugar donde se emite (nace) el título.
-Secundario: Donde se encuentra el grueso de los movimientos, los títulos se intercambian sucesivas veces (rotación) mientras el título aun tenga vida. Este mercado secundario dota de liquidez a los mercados financieros (permiten vender los títulos en el momento), y permite una mayor fluctuación de sus precios. Hemos de recordar que el precio de referencia de las nuevas emisiones, será el valor que alcancen en estos mercados secundarios.
· Según su estructura (nivel de regulación y control):
-Organizados: Mercados financieros e institucionalizados, donde las operaciones son de conocimiento público, tienen ciertos horarios y están regulados.
-No organizados: Mercados extrabursátiles o “over the counter” (OTC). En estos mercados las partes negocian entre sí directamente, no hay información pública y suponen grandes volúmenes de dinero.
Además, tenemos otros mercados como los de Divisas, Eurobonos o Derivados que tendrían mercados propios.
 (
¿QUÉ SON LOS AGENTES FINANCIEROS?
)
Son aquellas entidades que actúan en los mercados de deuda y futuros. Su función es la de transformar y transvasar el dinero excedentario, así como de emitir.
Los agentes financieros llevarán a cabo “Operaciones de Pasivo”, emitiendo deuda para lograr financiación (captación de recursos). La entrada de esta liquidez permite al agente receptor a su vez comprar títulos también como agente comprador (cartera propia). Los agentes juegan el doble papel de emisor y receptor, lo que implica una gran cantidad de interrelaciones entre los agentes.
La principal ventaja que implica para los agentes financieros es la capacidad que les otorgan los mercados para obtener enormes cantidades de dinero, que en el caso de dirigirse a la inversión productiva generara beneficios para el resto de agentes de la economía.
 (
TIPOS DE AGENTES FINANCIEROS:
)
 Entidades de depósito (Bancos, Cajas y Cooperativas de Crédito): Agente que de forma estándar acoge los depósitos de las familias y empresas productivas (del público general) para prestarlo durante el tiempo que disponen de estos depósitos.
 (
BANCOS COMERCIALES VS BANCOS DE INVERSI
Ó
N. 
La banca de inversión no puede captar fondos del tipo de depósitos, pues solo pueden realizar tareas como meros intermediadores entre el mercado de capitales, y aquellos agentes que directamente quieran operar en ellos (operaciones de compra).
El fin de la 
Banking
 
Act
. 
(1950-1999) 
o
 Glass 
Steagal
 Law (1950-1980), 
se 
eliminan
. 
Estas leyes
 
promulgaba
n
 como aquellas entidades que funcionen como intermediarias financieras en los mercados de capitales, no podrían tener depósitos del público en general. 
En contraparte los bancos comerciales podrían participar en los mercados de capitales. División entre banca comercial y banca financiera.
)La estructura de plazos en la restitución de los fondos del público en general, y su aplicación en plazos de préstamos (pago intereses y principal del préstamo) no tienen porqué estar acompasados. Por definición este desfase activo-pasivo es lo que posibilita generar beneficios así como llevar a cabo proyectos de inversión de gran calibre (volumen). Este desacople es un resorte más que genera cierto grado (aunque controlable) de inestabilidad en el sistema financiero.
 Instituciones de inversión colectiva: Los rendimientos de estas instituciones serán resultado de una inversión entre muchos agentes y estarán sujetos a la rentabilidad total del paquete. Esto permite a pequeños ahorradores intervenir en el mercado financiero, con un riesgo mínimo. Al ser poco el dinero, y mucha la diversificación del paquete, el riesgo estará muy repartido.
 (
FONDO DE INVERSI
ÓN
 VS SOCIEDAD DE INVERSI
Ó
N. 
La diferencia es legal, el fondo de inversión es contratado por cantidad de pequeños inversores (o grandes), mientras que la sociedad de inversión es la ratificación legal de un grupo de inversores.
Tipos de sociedades de inversión:
-Financieras (SICAV): Compra
n
 activos financieros.
-No Financieras: Compran activos no financieros (inmobiliarios) y aportan servicios.
EJEMPLO SICAV: Institución de inversión colectiva, muy estimulada fiscalmente para buscar estimular ahorro de pequeños agentes (ahorradores). Existe un fraude cuando los grandes patrimonios ocupan este tipo de sociedades para invertir aprovechando la baja fiscalidad.(Además tributan como IRPF en rendimientos del capital, no como agentes financieros).
En su concepción debía de haberse tratado de un vehículo para pequeños inversores, transparente y abierto. En la realidad se ha vuelto opaco, cerrado y dirigido por los grandes inversores.
)
 Instituciones de ahorro colectivo/individual bajo contrato. Se caracterizan por la periodización (primas mensuales, trimestrales…), y la recuperación de rendimientos sometidos a un hecho (jubilación, seguros de casa, vida o coche…). (Fondos de Pensiones y Compañías Aseguradoras).
 (
ANEXO: OTROS 
CONCEPTOS
 
BÁSICOS.
)
a) Tipo de cambio: Es la valoración de la moneda nacional en relación con una moneda extranjera. Un tipo de cambio apreciado tiende a derrumbar la industria y promover la financiarización debido a estos dos efectos. COMERCIAL (Aumento de IMP y caída de EXP) y FINANCIERO (Pues afecta a los rendimientos financieros en moneda propia, la conversión será siempre favorable en este caso).
b) Inflación: Subida continuada del precio de los bienes y servicios, que afecta a salariados y capitalistas. Es la expansión de un conflicto distributivo y que se expresa como una pugna entre:
-Capital productivo y capital financiero: Ambos buscan inflación baja, para unos disminuir costes, y los otros resguardar sus inversiones, pese a que existe una lucha entre estas dos esferas para absorber los recursos.
-Capital y trabajo: Siendo la inflación mucho más desfavorable para el capital que para los trabajadores (consumen casi todos sus ingresos en reproducir sus condiciones de vida a corto plazo), su control (de la inflación) supondrá una economía constantemente funcionando “al ralentí”.
 (
Visiones de la inflación
.-
Ortodoxa: Desde una visión principalmente de oferta, la inflación será el resultado de un aumento continuado de los inputs (costes de producción). Además de un posible exceso en la creación de dinero que genere un efecto escasez. (M*V=P*Y)
.-
Heterodoxia: La oferta monetaria no es demasiado influyente, es la demanda monetaria guiada por las expectativas, las que generan posible inflación en caso de sobrecalentamiento de la economía.
Una situación de escasez real (donde la capacidad productiva instalada y utilizada sea similar, y se produzca una situación de casi pleno empleo), los precios tenderán a subir en el caso de que siga aumentando la oferta monetaria (de igual manera, dependiendo del enfoque monetario, exógeno u endógeno la oferta monetaria sencillamente se ajustara a la demanda o tendrá capacidad para actuar).
Hay excepciones de
 inflación
 generada por los recursos naturales (inflación de oferta) como petróleo o energía de una manera más genérica).
)
c) Tipo de interés: Determina el precio del dinero en un momento dado, y se establece en función del riesgo, los plazos y la liquidez del producto.